Именно это, друзья мои, и называется токсичность. В этом (среди прочего) и состоит весьма успешно работающая  санкционная политика: сделать все, что связано с Россией, Ираном, с Северной Кореей и другими, токсичным по своей природе. Увы, в этом Америка весьма преуспела.

Почему? Дело в том, что сегодняшний мир целиком и полностью управляется чиновниками. Чиновниками от политики, чиновниками от экономики и финансов, чиновниками от образования. Какова главная задача любого чиновника? Не подставиться.  Самое главное - формальная защита своей пятой точки, некий риск менеджмент. Неважно из какой страны данные чиновники. Суть всей этой братии - одна.  
Понимая это, любой бизнес, любой фин институт, любая организация будут стараться не брать пусть и минимальный, но риск. Пахнет санкционностью? Отказать. И влияние этого фактора, скорее всего, будет расти.  

Это надо знать, понимать и, выстраивая свою финансовую, торговую, инвестиционную, операционную и пенсионную стратегию, учитывать.  
И думать не «задним числом», а вперед, прогнозируя будущие задачи и потребности.

Мир стремительно меняется, и не в лучшую сторону. Никто за нас выстраивать собственный риск менеджмент не будет.
Фундамент своей финансовой безопасности нужно формировать системно и грамотно, исходя из сегодняшних и будущих планов на жизнь.

Не знаете как? Обращайтесь.

@bitkogan

Бензин за последнюю неделю-две подрос на рубль-полтора.
Интересно, может я плохо русский понимаю, но заморозка - это рост?
Эх, надо пойти на курсы нового русского языка. Очевидно, узнаю много нового.

Забавно, в статье два дня назад, о заморозке цен, я именно об этом и писал: фиксированная стоимость будет означать рост цен на топливо и инфляцию в общем.

@bitkogan

Все яснее с итогами промежуточных выборов в США: республиканцы не только удержали сенат, но и укрепили там свои позиции. Вместе с тем они потеряли палату представителей, где уверенно побеждают  демократы.  В целом, ничего неожиданного.
Президент Трамп, в свою очередь, назвал итоги выборов «потрясающе успешными».
Нам же с вами интересно, как такой расклад (смешанный Конгресс) повлияет на рынки и на отношения с Россией. Попробую сформулировать свою позицию тезисно, по горячим следам.
1).Вероятен рост на фондовом рынке США. На мой взгляд, чисто спекулятивно, результаты известны, ничего экстраординарного не произошло, уровень волатильности сейчас относительно низок. Полагаю, что рынок в ближайшие дни может подрасти. Фьючерс на индекс S&P в плюсе, а VXX уверенно снижается, что означает только одно – резать позиции по хеджу. Мы брали VXX, ожидая возможных неприятностей, но поскольку результаты выборов, в принципе, можно признать позитивными, страховка оказалась не нужна. Избавляемся от нее. Рынок опасался резкого увеличения роли демократов в Конгрессе и, в то же время, рынку нравится Трамп, его налоговая реформа, ужесточение внешней политики и другие аспекты. Поскольку позиции республиканцев только упрочились и президенту не грозит импичмент, это предполагает позитивную реакцию рынка. Поэтому советую обратить внимание на акции Apple, AMD, а также на бумаги оборонного сектора (BA, LMT, RTN, NOC). Ну и «экологи», куда без них?
2).Доллар на глобальном временном горизонте, скорее всего, продолжит укрепляться. Большинство республиканцев в сенате означает дальнейшую политику по повышению процентных ставок, а также агрессивную внешнюю политику (торговые войны с Китаем, санкции в отношении Ирана и т.д.). Что же касается спекулятивной реакции, то сегодня мы видимо противоположную картину: доллар выглядит несколько слабее относительно основных валют (евро, фунт, «канадец»). Дело в том, что в моменте общий уровень риска в мире снизился на фоне выборов в Конгресс, что и находит отражение во временном ослаблении доллара.
3).Отношения с Россией. При расколотом Конгрессе ситуацию прогнозировать довольно непросто. Я ожидаю, что напряженные отношения с РФ сохранятся, и новых санкций не избежать. В то же время есть ощущение, что они не будут сверхжесткими. Администрацию Трампа, республиканца, сейчас больше волнуют отношения с Китаем, а также новые санкции против Ирана и последствия, которые, возможно, возникнут ввиду упорного противодействия иранского режима. А это, скорее всего, приведет к росту напряженности в регионе вплоть до военных противостояний.  

Выводы: учитывая позитивные итоги выборов, режем хедж (в нашем случае VXX). Кстати говоря, многие меня спрашивают, в каком соотношении от основной позиции я хеджируюсь? Отвечаю: 10-15%, не более. Если больше – это уже спекулятивная позиция, где расчет идет на рост волатильности. Убрав страховку, на пре-маркете берем акции - Apple, AMD, а также бумаги оборонного сектора (BA, LMT, RTN, NOC).

@bitkogan

У сегодняшнего повышения цен на нефть есть ряд причин.
1). Очередное подтверждение тезиса о том, что миром управляют не инвесторы, а чиновники, которые руководят самыми большими мировыми фондами. Думаю, здесь кроется одна из причин сегодняшнего роста нефти. Вчера ввели санкции против Ирана, что подразумевает сокращение объема нефти на глобальном рынке и, соответственно, ее удорожание. Дело в том, что чиновники отрабатывают события, они не действуют на опережение, как инвесторы или спекулянты. Чиновники действуют строго в рамках регламентов своих фондов; сегодня произошло событие, затем надо провести инвесткомитет (отличный вариант переложить ответственность на других – любимое занятие чиновников), где будет утверждено решение о покупке нефтяных контрактов. И только затем следует исполнение приказов трейдерами фондов.  
2). Лазейки для Ирана. США, хоть и ввели достаточно жесткие санкции против Ирана, оставили некие лазейки. В частности,  Штаты предоставили временные исключения из нефтяных санкций Китаю, Индии, Италии, Греции, Японии, Южной Корее, Тайваню и Турции. Исключения из антииранских санкций США будут действительны 180 дней. Кроме того, США вывели из-под действия санкций иранский порт Чабахар, который используется Афганистаном и Индией для транспортировки энергоресурсов.
3). Выборы в Конгресс. Не исключаю, что одной из причин сегодняшнего роста цены на нефть являются позитивные для рынка результаты промежуточных выборов в США. В сенате упрочились позиции республиканцев, что означает сохранение курса жесткой внешней политики и, вероятно, рост напряженности на Ближнем Востоке в связи с санкциями против Ирана.  
4). Технический анализ. Котировки нефти марки Brent вчера достигли своей поддержки на уровне $72, что подразумевает небольшой отскок. Кроме того, сегодня в Штатах ожидается публикация статистики по нефти. Как показывает практика, в преддверии этих данных рынок, как правило, отыгрывает предыдущее движение, которое было нисходящим.

Резюмируем. На сегодняшнее движение нефти (которое, по моему мнению, не должно быть сильным) влияют сразу несколько факторов. Возможно, рост ограничится 2-4%. Максимум, который я вижу на локальном временном горизонте, это $75-76 за баррель (Brent).
Ждем статистику в Штатах, ее результаты могут поменять направление движения.

@bitkogan

Teva. Все идет по плану, рассчитываю продать в районе 25-26.

Целых 365 дней замечательный @bondovik радует нас авторской аналитикой, своим, особым взглядом на рынки и макроэкономические процессы. Читаю, во многом согласен, и всем рекомендую!

Надеюсь, мой совет по Apple был услышан. По 215-218 буду фиксировать прибыль.

Вкратце об утренних новостях и ситуации на рынках.
Только вчера в статье по итогам промежуточных выборов в США говорил, что ожидаю временного ослабления доллара к основным валютам. Сегодня мы видим продолжение небольшого укрепления и евро, и британского фунта, и «канадца», и шекеля. Сегодня рынки снова, скорее всего, будут на позитиве. Америка вчера очень прилично подросла и сегодня, не исключаю, пойдем на 2,825 по индексу S&P. Если пробьем его, можем обновить исторические максимумы.

В случае, если Америка продолжит расти, планирую наращивать длинные позиции в технологическом секторе (AMD, Microsoft, Amazon и некоторых других), так как эта отрасль при общем росте «перфомит» сильнее других. Естественно, не забуду про Teva. Хотя она уже близка к уровням, на которых планировал фиксировать прибыль, но если восходящий тренд продолжится, почему бы не заработать больше?
Не исключаю, что на фоне приближения рождественских и новогодних праздников и необходимости покупок подарков могут существенно подрасти акции компаний игрового сектора – EA и Activision Blizzard. Знаю, что многих интересует мое мнение по EA, которую рекомендовал к покупке ранее. Господа, мнение не изменилось: это интересная компания с сильными финансами и растущей рентабельностью. На годовом горизонте она выглядит привлекательно, сейчас как раз неплохой момент, чтобы нарастить позицию по относительно низкой цене. Кроме того, по-прежнему считаю интересным оборонный сектор. На фоне иранских санкций могут подрасти и Lockheed, и Raytheon (недавно представили новейшую крылатую ракету), и Boeing.
Вместе с тем несколько напрягает рост доходностей US Treasuries. В частности, 10-летние облигации сейчас торгуются на уровне 3.22%, а 30-летние – около 3.43%. Сегодня состоится объявление решения ФРС по ключевой ставке и не исключено, что доходности растут в преддверии этого события. Хотя, согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, ставка может остаться без изменений, то есть на уровне 2.25%. Возможно, нынешний рост доходностей обусловлен общим снижением риска после выборов и падением спроса на защитные активы. Тем не менее надо понимать, что бесследно такой рост доходностей не проходит. Поэтому, какой бы ни был позитив на рынках, держим ушки на макушке! Что касается рубля, то не исключаю, что наша валюта еще немного ослабеет в ближайшее время на фоне ожидания новых санкций со стороны США.
Предстоит очередной интересный день. Всем удачной охоты!

@bitkogan

Пока все по плану.

Пару слов об одном интересном IPO, которое состоится на бирже NASDAQ на следующей неделе. 14 ноября размещается Qualtrics, компания из сектора высоких технологий, предоставляющая клиентам решения для хранения, упорядочения и анализа данных. Не исключаю что акции Qualtrics, учитывая большой интерес к сектору, будут пользоваться высоким спросом у инвесторов и могут показать неплохой рост в первые дни торгов, по аналогии с Anaplan и Elastic. Тема «хайповая», то есть очень популярная в последнее время, как у инвесторов, так и у рыночных спекулянтов.

Программное обеспечение, которое продает Qualtrics, помогает компаниям-клиентам управлять взаимоотношениями с клиентами, заниматься планированием, оптимизировать управление человеческими ресурсами. Иными словами, миссия Qualtrics – обеспечивать руководство той или иной компании исчерпывающей информацией о предприятии, будь то продукция и рынок, клиенты, сотрудники. Основной продукт называется «Experience Management» или «XM». В числе клиентов, коих на сегодняшний день насчитывается около 9 тысяч, фирмы из совершенно разных секторов экономики: Microsoft, Adidas, Bank of America, Coca-Cola, Pfizer, Chevron, Ford, Airbus, Cisco, Dropbox.
Что касается финансов, то здесь, исходя из данных, которые предоставила компания в своем проспекте, все в относительном порядке. В 2017 г. Qualtrics увеличил выручку на 52% до $290 млн. По ожиданиям, в 2018 г. рост выручки продолжится и составит 33%, что предполагает величину top line на уровне $390 млн. Отмечу также постепенный рост валовой рентабельности, что говорит об увеличивающейся эффективности бизнеса. При этом операционная, а вместе с ней и чистая прибыль, пока не демонстрируют роста. Ключевая причина: компания достаточно много тратит на продажи и маркетинг своей продукции, что вполне логично на данном этапе развития. В настоящее время, по моему мнению, наиболее приоритетная задача – нарастить клиентскую базу, захватить более высокую долю рынка и, следовательно, поступательно увеличивать выручку.  Кроме того, отмечу положительный free cash flow, а также тот факт, что компания не имеет долговой нагрузки.
С учетом чистой денежной позиции компании, по моим расчетам, ее оценка по мультипликатору EV/S составляет 10,5. Это, как и в случае с недавними предшественниками Anaplan и Elastic, оцененными примерно также, достаточно высокий показатель, однако он не учитывает стоимости будущих денежных потоков компании. По аналогии с этими двумя размещениями, IPO Qualtrics также может пройти достаточно успешно, учитывая интерес общественности к данной тематике.

Тема, повторю, интересная. Сам готовлюсь подавать заявку на участие. Пока еще Америка не начала ожидаемое всем падение на рынке акций, есть шанс легко «срубить деньжат»😉

@bitkogan

Терпеливому достаётся всё.

«Родила царица в ночь
Не то сына, не то дочь;
Не мышонка, не лягушку,
А неведому зверюшку».

Именно эти строки вспомнились мне после прочтения текста новых санкций.  
Пока не жуть, совсем. Ждем продолжения банкета.  
Увы.

@bitkogan

https://www.rbc.ru/politics/08/11/2018/5be484189a7947813d27906b?utm_source=application

У нас в стране на каждый лье
По сто шпионов Ришелье,
Мигнет француз - известно кардиналу.
Шпионы там, шпионы здесь,
Без них не встать, без них не сесть.
Вздохнет француз - известно кардиналу.

Вот в птицу метишься - шпион!
С девицей встретишься - шпион!
И прочь, и что ж - шпион!
Пойдешь гулять, а там шпион!
Нырнешь в кровать - и там шпион!
И сны твои известны кардиналу!

Но вот чего, чего не знал
О нас, о грешных, кардинал:
Вся жизнь твоя известна кардиналу.
Дрожит и бог, дрожит и знать,
И всем не терпиться узнать,
Что он свинья - известно ль кардиналу?

Вот в птицу метишься - шпион!
С девицей встретишься - шпион!
И прочь, и что ж - шпион!
Пойдешь гулять, а там шпион!
Нырнешь в кровать - и там шпион!
И сны твои известны кардиналу!

@bitkogan

https://www.kommersant.ru/doc/3794153

Как следствие всех последних событий, расширяю потенциальный спред на конец года: ранее полагал, что курс рубля к доллару будет на уровнях 63-72, сейчас оцениваю верхнюю границу скорее 73-75 (возможно и не добежим туда, уж больно макроэкономические показатели неплохи).

Стоит ли бежать в обменник? Не уверен. Зачем, если есть фьючерсы, если можно спокойно купить опцион Call?
Наконец, есть еще куча всего, где нет риска грабежа и широкого спреда.  
Лично я продолжаю держать позицию во фьючерсах USD/RUB.
Когда фиксироваться буду? Посмотрим.
По ситуации.  

@bitkogan

https://www.vestifinance.ru/articles/109835

На фоне опасений введения новых, более жестких санкций, многие задумываются о возможной девальвации рубля, и не безосновательно. Если в октябре рубль стоял более или менее стабильно (в районе 65), то в начале ноября курс начал слабеть, а вчера вырос на 1% и вплотную подобрался к отметке 67.

Возникает справедливый вопрос: нужно ли защищаться от падения курса и, самое главное, как это сделать? При этом важно понимать, каких масштабов девальвацию мы ожидаем? Насколько страшна для нас цифра, например, 72-73 рубля за доллар и надо ли по этому поводу напрягаться или лучше пересидеть? А если 85-90? Попробуем разобраться.

1).Обменник. Вы можете пойти и просто купить доллары или евро в ближайшем банке или обменном пункте. Это, конечно, здорово, но есть нюансы.
Во-первых, спред. В обменниках он может достигать 2-3%, и вы каждый раз будете покупать валюту по, мягко говоря, не самому выгодному курсу.
Прикинем на простейшей задачке. Дано: имеем 500 тыс. рублей, курс ЦБ 67, курс в обменнике 68 (плюс 1.5% примерно). Меняем наши доллары, получаем $7 352. Рубль слабеет на 10% и достигает отметки 73.5. Бежим в обменник, где видим курс 72.4 (минус 1.5%) меняем и получаем свои кровные 532 295 руб. То есть, курс за это время вырос на 10%, а наш «депозит» - только на 6%, и чистые барыши составили 32 295 руб. Внимание, вопрос: стоит ли это того? Может быть есть другие инструменты где спред, который съел почти половину нашей прибыли, не так велик? Есть, но об этом чуть ниже.
Во-вторых, хранение. Это может быть банковская ячейка (+ дополнительные затраты на ее аренду) или домашние тайники (у каждого они свои, не будем раскрывать чужих тайн). Ячейка может стоить дорого и не всегда удобно, а хранить дома… Конечно, каждому свое, но лично я так делать не люблю. Высоки риски.
В-третьих, в любом пункте обмена валют вас просто могут обмануть. Таким образом, рассматриваем поход в обменник лишь как элемент диверсификации нашего портфеля или как утоление тактильного голода по ощущению вожделенных зеленоватых бумажек в ваших руках.

2).ETF на еврооблигации российских корпоративных эмитентов (FXRU). Я уже говорил на вебинаре, посвященном защитным активам, об этом инструменте. Это фонд, который торгуется на нашей бирже, и акции которого доступны для покупки рядовому инвестору. Помимо того, что фонд линкован на евробонды российских компаний, его валюта – доллар США. Это означает, что данный актив защищает инвестора от девальвации рубля. И спред здесь небольшой (полагаю, в пределах 0.5%), да и инструмент достаточно надежный и доступный. Его можно купить через любого российского брокера, в том числе, через меня.

@bitkogan

3).Фьючерс «доллар/рубль» или Si. Покупая этот инструмент, вы также страхуете себя от девальвации рубля. Кроме того фьючерс очень легко и быстро купить или продать, он торгуется на ММВБ и доступен ЛЮБОМУ инвестору, даже неквалифицированному. Его может купить абсолютно любой человек через любого брокера.

Рассмотрим ситуацию на примере портфеля из российских акций, скажем, на 10 млн рублей. В текущих ценах нам необходимо примерно 150 контрактов, что соответствует объему гарантийного обеспечения (ГО) около 700 тыс. рублей. Кроме того, нужно иметь в «закромах» еще порядка 300 тыс. рублей на случай если биржа поднимет ГО в условиях повышения волатильности. Обычно она так и делает. Таким образом, страховка от девальвации портфеля рублевых акций на 10 млн с помощью фьючерса составляет примерно 10% от позиции. Теперь перевожу на русский: если мы страхуем портфель на 10 млн рублей, нам надо купить 150 фьючерсных контрактов. Комиссии брокера при этом минимальны, а необходимый объем средств – 1 млн. руб. Но риски, господа, никто не отменял, и поэтому я рекомендую держать некий запас на тот случай, если рынок резко развернется и пойдет не в вашу сторону. Скажем, 2-3 млн руб.

Но тут есть одна проблема: дело в том, что 90% (цифра оценочная, но, поверьте, она близка к истине) людей, которые покупает фьючерс для страховки, через некоторое время волей-неволей из хеджеров превращаются в спекулянтов. Если рассматривать данный инструмент как спекулятивный, он несет в себе колоссальные риски, и эти спекуляции могут привести к полной потере денег. Это, в свою очередь, повышает риски превратиться в неврастеника и уехать на продолжительный отдых к Кащенко.  Я немного утрирую, но важно помнить, что деньги можно заработать снова и снова, а вот нервные клетки, увы, не восстанавливаются. Я бы не был столь категоричен, если б не знал массу подобных примеров.

К слову, на одном из ближайших вебинаров мы как раз подробно поговорим о том, как управлять не только своими денежными потоками, но и эмоциями.
Что нужно сделать для того, чтобы, даже спекулируя на фьючерсах, не дергаться и спать спокойно?Ждите анонсов.

Мы рассмотрели здесь несколько основных, доступных рядовому инвестору, методик защиты от девальвации рубля. Список неполный, и есть еще способы, такие как, например, торговля опционами. Скажем, чтобы застраховать портфель на 10 млн рублей, нам нужно примерно 500 тыс. рублей потратить на покупку опциона Put (at the money), чтобы сделать хедж. Но опционы – довольно сложный инструмент, и торговать ими без соответствующей подготовки и базовых знаний я бы не рекомендовал. Можно увлечься и сильно «попасть». Кроме того, нужно также иметь взвешенный характер и, желательно, математический склад ума, так как при торговле опционами нужно делать массу сложных расчетов. Хотя, с другой стороны, опцион, как защитный инструмент для непрофессионала, может быть даже лучше, чем фьючерс, так как в случае открытия длинной позиции ваш риск понятен, просчитан и ограничен.

Дерзайте, господа! Но не забывайте про осторожность. Она, как вы помните, в нашем деле – прежде всего!

@bitkogan