Теперь что касается прикладного применения информации из поста от 1 февраля. Напомню, речь идёт о том, что следующие 5 лет, на мой взгляд, будут периодом опережающей динамики активных стратегий. Как на уровне отбора отдельных акций (если речь о long only фонде), так и на уровне аллокации между широкими классами активов.

Первую задачу оставим профессиональным управляющим фондами акций. А вот вторую можно попробовать решить своими силами. Лично я советую для этого подход, который описал в серии постов и которые для наглядности объединил в отдельном посте и закрепил его вверху (pinned message), чтобы он был всегда под рукой.

Небольшое добавление к ранее написанному. Так как сейчас резко выросли краткосрочные ставки в США, можно вместо кэша, который не генерит дохода, использовать ETF на 3-месячные T-Bills (BIL). Остальные 11 ETF менять смысла не вижу, так как убеждён, что они в разных комбинация способны закрыть потребности как минимум 90% частных инвесторов, включая хайнетов.

В конце декабря я отмечал, что на графике BTCUSD (Bitstamp) формируется потенциально опасная разворотная фигура:
https://t.me/sgcapital/246

Как и предполагалось, пробой вниз уровня 12к привёл к ускорению падения. До отмеченной в декабре целевой зоны 6-7к немного не дошли- цена точно коснулась 200-дневной средней на 7600 и резко отскочила вверх (см. рис. выше).

Это само по себе, кстати, является лишним напоминанием о важности некоторых технических паттернов и уровней. Что бы там вам не говорили хейтеры, которые просто не могут или не хотят приложить усилия и изучить предмет. Игнорируйте их и помните, что уровни, паттерны и индикаторы в теханализе - это не что-то эзотерическое, а всего лишь визуальное отражение психологии рыночной толпы. И умение пользоваться дополнительным инструментарием не гарантирует вам успех, но даёт преимущество перед теми, кто этого не умеет.

Возвращаясь к биткойну, мы пока не знаем, станет ли отскок от 200-дневной средней началом разворота или же это было временным закрытием шортов, после чего падение возобновится. Но если цена уйдёт ниже 200-дневки и пробьёт недавние минимумы, то целевая зона 6-7к станет очень даже актуальной. Поэтому тактика "ловли падающего ножа" мне представляется сейчас неверной и сильно рискованной. Лучше дождаться подтверждения разворота и покупать, пусть и дороже, но с вероятностью успеха повыше лотереи.
#биткойн

Не так давно, всего лишь 11 января я отмечал, что доходность 10-летних US Treasuries, вероятно, будет тестировать в этом году важный технический уровень 3-3,05% годовых:
https://t.me/sgcapital/255

На момент публикации доходность была 2,55. Закрытие пятницы 02.02 произошло на 2,85, а это рост доходности в 1,12 раза менее чем за месяц. Уровень 3%, последний бастион перед разворотом 35-летнего тренда вниз по ставкам, уже близок.

Но стоит отметить, что даже если ставки продолжат рост, это не означает автоматически коллапс рынка акций. Напомню, что в период с середины 2003 по середину 2007 гг доходность 10-леток выросла с 3,3% до 5,2% (+58%), и примерно на те же 60% за это время вырос индекс S&P-500. Из более недавнего прошлого вспомним 2013 год, когда с апреля по декабрь индекс S&P-500 вырос почти на 20%, на фоне роста 10-летней доходности с 1,65 до 3,05.

Важен не сам факт роста ставок, а причина. Если ставки растут из-за того, что разгоняется экономика, акции могут вполне расти параллельно. Если же рост ставок происходит на росте инфляционных ожиданий при стагнирующей экономике и корпоративных прибылях, то это для рынка акций плохо.

Неизвестно, как оно будет на этот раз, но, по крайней мере, такой индикатор уверенности инвесторов в рисковых активах, как соотношение высокодоходных (мусорных) облигаций к Трежерис ( JNK/TLT), как видно на графике ниже, находится пока на максимумах. Так что, может, и обойдётся.

Быстрый апдейт по курсу доллар #рубль

Про текущий риск-офф.
Что касается пролива на фондовых рынках. Я думаю, в ближайшее время наступит пауза или даже кратковременный торгуемый отскок, после чего будет ещё один заход вниз.
В принципе, реальным инвесторам (а не на словах) это должно быть безразлично, так как их портфели сформированы вдолгую и подо все сценарии. Но реальность такова, что часто инвесторы превращаются в спекулянтов как раз во времена резких падений. Это ошибка, избежать которой можно попытаться, напомнив себе о своих же долгосрочных целях.
Пока риск - офф коснулся почти всех активов, кроме золота, которое отработало свою защитную роль. Трежерис тоже вчера отросли, но они до этого падали, поэтому полноценной защиты от них пока не было. Возможно, она будет в случае серьёзного кризиса типа 2008 г, но пока об этом говорить преждевременно.
Например, на падении Штатов, естественно, упали и ЕМ, но соотношение ЕМ/Штаты не только не упало, а даже подросло. В случае серьёзных кризисов ЕМ обычно валятся гораздо сильнее, чем развитые рынки.
Кстати, я считаю, что глубокое падение биткойна, кроме своих специфических причин, было подогрето и тотальным уходом от рисковых активов. Биткойн все-таки достиг зоны 6-7к, о вероятности достижения которой я писал в декабре, но теперь, как мне кажется, потенциал дальнейшего снижения меньше, чем разворота. По моим ощущениям, вряд ли он уйдёт ниже зоны 5-5,5к, и разворот близко. Однако учитывая высокорисковую природу этого инструмента, я бы предпочёл дождаться разворотного паттерна с подтверждением, а не "ловить ножи".

В пользу краткосрочного торгуемого отскока на фондовых рынках говорит и следующий индикатор (см график выше).

Это 13-недельное изменение (ROC- rate-of-change) волатильности VIX. На графике ROC внизу, а сам VIX я убрал, чтобы не загромождать картинку. Величина этого 13-недельного изменения на левой шкале, текущее значение 165,54% (то есть, за предыдущие 13 недель, которые окночились вчера, VIX вырос в 2,6554 раза).

За последние 20 лет это 10-й случай, когда VIX за 13 недель вырастал более, чем на 100% (синяя горизонтальная линия) и всего лишь 3-й раз, когда он вырастал более чем на 150% (красная горизонтальная линия). В верхней части, на графике индекса  S&P-500 я отметил стрелками соответствующего цвета эти моменты.

Как видно из истории, даже в сильном медвежьем рынке 2000-2002 гг, а также перед самым началом обвала в 2008 г после того, как 13-недельное изменение  VIX превышало 100%, за этим следовало осязаемое ралли на индексе. Причем, учитывая недельный масштаб графика, эти ралли были довольно затяжными и длились по несколько недель. В остальных случаях краткосрочным ралли дело не ограничивалось, и моменты выхлопа  VIX вверх совпадали по времени с формированием долгосрочных минимумов индекса.

Сейчас, после 9-летнего роста, я бы не стал закладываться именно на такой вариант. Но можно, по крайней мере, рассчитывать на то, что минимум, который мы видели в понедельник, останется таковым (или если будет переписан, то не намного) на ближайшие несколько недель. Перерестет ли он в долгосрочный разворот, повторю, пока неясно. Прямо сейчас я бы на это ставить не стал, хотя вероятность такого развития событий (именно формирование долгосрочных минимумов) повышается в свете того, что 13-недельный ROC составил более 150%.
#тактика

Уровни сопротивления по нефти, о которых мы говорили 17 января, сработали почти идеально :
https://t.me/sgcapital/261

Первые цели отката 65-66 по Brent уже достигнуты, что, в свою очередь, привело к тому, что доллар - рубль удержался внутри консолидации и вчера развернул свой нисходящий тренд:
https://t.me/sgcapital/284

#нефть #рубль

В то время как доллар-рубль всего лишь оттолкнулся от нижней границы консолидации 55,70 - 61, курс евро-рубль, похоже, нацелился на выход из консолидации вверх. Возможные последствия- в комментарии

Кстати, с 1950 г рынок акций США 9 раз был "медвежьим" по формальным признакам (-20% и больше). И 7 раз из 9 это совпадало с экономической рецессией.

Сейчас никакой рецессии нет. Экономика растёт, а 75% американцев, по результатам недавнего соцопроса, живут "хорошо" или "отлично".

Означает ли это, что медвежий рынок не может случиться без экономической рецессии? Нет, конечно, просто, история говорит о том, что это довольно редкое явление.

Недавно в Ведомостях была перепечатка статьи из Financial Times на тему вреда излишней активности для инвесторов, которая по праву расползлась по рунету :

https://m.vedomosti.ru/finance/blogs/2018/02/01/749698-investori-nichego-ne-delat

А канал "Капитал" писал об этом ещё в мае. Для тех, кто присоединился позже, вот ссылка:

https://t.me/sgcapital/44

Большое вам спасибо за доверие и за то, что нас уже больше 5 тысяч! Я надеюсь, что и в дальнейшем вы сможете находить в канале полезную для себя информацию раньше читателей федеральной прессы 📜

Да, и несмотря на то, что для 90% инвесторов написанное в газете и в майском посте всегда будет актуально, для оставшихся 10% в канале будут и дальше появляться  тактические и спекулятивные идеи по рынкам и отдельным инструментам.

Краткий апдейт по индексу S&P-500

В рамках взаимной рекомендации с качественным каналом

Хотел бы вам порекомендовать один интересный финансовый канал, отличительной особенностью которого является глубокий и простой для понимания анализ. В пространстве телеграмм очень много теоретиков или журналистов, обсуждающих разные новости без полезности для самих читателей. В канале БонДовик вы получите качественный контент от человека, работающего на рынке, поэтому любая тема – это информация, основанная на практике и реальных событиях. Автор уделяет внимание направлениям, которые больше всего интересуют простого человека или частного инвестора. Ну и конечно вы всегда будете получать торговые идеи и бесплатные советы.
https://t.me/bondovik

Сегодняшние данные по инфляции в США (0.5% против ожидаемых 0.3%) наводят на такие мысли: так как уже не остаётся сомнений в том, что в марте ФРС повысит ставку, сегодняшняя реакция рынков будет очень показательной.

С одной стороны, вроде, все очевидно : доходности Трежерис должны вырасти, а акции обвалиться. Но реальность может оказаться сложнее. По крайней мере, на данный момент индекс S&P-500 не показывает признаков паники. Если он сумеет закрыть день в плюсе, это укрепит меня в мысли, что недавний слив был локальным дном, и SPY идёт на 270 - 272. Так как способность к позитиву на негативных новостях - это один из надёжных индикаторов силы рынка. Конечно же, если рынок все-таки слаб, то под закрытие его продадут, и тогда более вероятным станет ретест минимумов.

Кстати, стоит обратить внимание на золото и акции золотодобывающих компаний. Сегодня металл отлично играет свою роль хеджа от инфляции, прибавляя целый процент, а GDX отрабатывает формулу 3×золото (+3,25% в моменте). Напомню, что если GDX пробьёт уровень 25,60 и выйдет вверх из консолидации, он может стать очень интересным кандидатом на среднесрочную покупку.

Два важных момента по итогам вчерашнего дня в Штатах :

Во-первых, SPY уже достиг минимальной цели 270 и сегодня, похоже, будет как раз в диапазоне 270-272, о котором канал писал здесь :
https://t.me/sgcapital/293

Во-вторых, золото вновь тестирует выход из большой разворотной фигуры с последствиями, о которых тут:
https://t.me/sgcapital/267

Первое важно для спекулянтов, а второе больше может может интересовать  инвесторов.

Пока фондовый рынок выдыхается, достигнув минимальных целей (SPY остановился ровно в указанном коридоре), внимание спекулянтов может вновь переключиться на #биткойн, нацелившийся на ретест 12000

В сегодняшнем материале "Ведомостей"

https://m.vedomosti.ru/finance/blogs/2018/02/15/751155-investitsionnogo-strahovaniya-nulyu

высказываются справедливые опасения о том, что результаты инвестирования в полисы ИСЖ, которые заканчиваются в этом году, окажутся, мягко говоря, не очень хорошими. И о том, что этот факт может поставить под риск дальнейшее развитие этого направления страхования.

Совершенно справедливо, и канал "Капитал" писал об этом ещё осенью:

https://t.me/sgcapital/156

https://t.me/sgcapital/159

И ситуация не улучшится до тех пор, пока на итоговый результат инвестирования будут влиять конские комиссии страховой компании и банка- продавца, которые закладываются уже на этапе создания полиса #ИСЖ. Потому что сам по себе продукт совершенно нормальный и позволяет в удобном формате упаковывать разные интересные инвестидеи.

Но если корову (клиента) меньше кормить (забирать доходность) и больше доить (высокими комиссиями), она не станет от этого давать больше молока (инвестировать новые суммы