Растет число вопросов о возможных санкциях в связи с развитием дела Навального. Ниже представлены возможные сценарии с точки зрения их вероятности и влияния на рынки:
Сценарий 1. Таргетированные санкции США и ЕС против группы российских чиновников. Правовой основой для них будет законодательство США и ЕС о санкциях по тематике прав человека (Глобальный закон им. Магнитского 2016 г. и Решение Совета ЕС 2020/1999 2020 г.). Оба механизма предполагают визовые и блокирующие санкции. Блокирующие подразумевают заморозку активов (если они есть) и запрет на транзакции с лицами под санкциями. Грубо говоря, транзакции в евро и долларах для лиц под санкциями закрыты, не говоря о каких-то контрактах или сделках с партнерами из ЕС и США.
Аналогичные меры может принять Великобритания, у которой теперь самостоятельная политика санкций.
Этот сценарий наиболее вероятен. Вместе с тем, он наименее болезненный. На экономике он не скажется. Рынки его проигнорируют. Хотя политического шума будет много.
Сценарий 2. К блокирующим санкциям по правам человека против чиновников высокого ранга подключаются блокирующие санкции против крупных бизнесменов. Рекомендации "добровольных помощников" зарубежных властей по таким спискам уже опубликованы. Блокирование владельцев крупных российских компаний приведет и к блокированию их активов (правило 50%). Наиболее яркий прецедент - санкции Минфина США 6 апреля 2018 г., когда в SDN попали Олег Дерипаска, Виктор Вексельберг и ряд других бизнесменов. А с ними - и их крупные активы. Даже если фигуранты SDN не являются владельцами компании, а лишь руководят ими, у компании все равно могут быть сложности, что показал штраф Минфина США в отношении Exxon Mobil за подписание контрактов с Роснефтью. Exxon успешно оспорил решение в суде. Но сам риск никуда не делся.
Сценарий более серьезен и вот его рынки игнорировать не будут. Вопрос в том, насколько серьезными будут колебания. Если остальные факторы будут тоже неблагоприятны (цена на нефть и др.), "политика" даст более сильные колебания. Сценарий 2 менее вероятен в сравнении со сценарием 1.
Сценарий 3. Ко всему перечисленному добавляются санкции США за использование химического оружие в предполагаемом отравлении Навального. Здесь могут быть применены нормы Закона о химическом и бактериологическом оружии 1991 г. (CBW Act). Наиболее проблемная норма закона - запрет на кредитование России. В 2019 г. Трамп использовал эту норму по делу Скрипалей. Указом 13883 были, в частности, введены ограничения против обязательств российского суверенного долга, номинированного в иностранной валюте. В теории ограничения можно расширить на ОФЗ. Эта идея давно обсуждается. Но Минфин США был против, справедливо считая, что это нанесет ущерб самим американцам. Новое руководство Минфина вполне профессионально и вряд ли будет использовать эту меру. Но политика дело темное. Может выйти по-разному. Сенатор Менендес на днях призывал госсекретаря Блинкена активнее использовать CBW.
Этот сценарий наименее вероятен. Но он еще более деструктивен в сравнении со сценарием 2. Рынки спать не будут точно.
Отдельно следует вынести тему "Северного потока - 2". Не думаю, что дело Навального приведет к его остановке. Хотя вопрос будет мелькать в повестке дня.
