WTF c франком?

Достаточно необычно себя ведет швейцарский франк последние несколько месяцев. Несмотря на то, что на мировых рынках царит эйфория и индексы чуть ли не повсеместно показывают новые исторические максимумы, швейцарская валюта не торопится снижаться. Хотя, по идее, должна была это делать, учитывая ее статус валюты-убежища. Логика здесь простая - когда рынки растут, инвесторы продают франк и покупают более доходные активы, по которым хоть что-то платят. Напомню, что в Швейцарии самые низкая ставка ЦБ в мире. Уже который год она находится на уровне минус 0.75%. Поэтому просто сидеть во франке не очень выгодно, вот его и продают, когда на рынках хорошая погода. Но сейчас почему-то не продают. Что к доллару, что к евро, швейцарская валюта торгуется на максимумах за 2 года (см. график https://t.me/MarketDumki/1500). Странно конечно.

Очевидно, что такая динамика франка вызывает головную боль у руководства местного центрального банка. Чрезмерное укрепление национальной валюты очень сильно вредит экономике. Такими темпами и интервенции могут скоро начаться. Если франк не падает во время мощнейшего risk on на мировых рынках, то что же будет, когда начнется коррекция и бегство в защитные активы? Франк в очередной раз уйдет на паритет с евро? Сейчас торговля eur/chf идет на уровне 1.0850. Если во время очередного risk off на рынках не появятся офера от швейцарского ЦБ, то укрепление chf может получиться стремительным.

Посмотрим как будут развиваться события вокруг швейцарской валюты. Надо быть очень осторожным торгуя франком. С ним как в сказке - куда не пойдешь, везде можно крупно потерять. Поставишь на его укрепление, можно нарваться на интервенцию наподобие того как это было в сентябре 2011 года, когда ЦБ обесценил франк на 10% за день и привязал его к евро на уровне 1.20. Поставишь на его ослабление, можно получить повторение истории января 2015 года, когда ЦБ отказался от интервенций и франк моментально укрепился на 25% к доллару и к евро. Много крови тогда было пролито на валютном рынке. И никакие стоп приказы просто не срабатывали в тот момент. Так что такие варианты развития событий надо иметь в виду, торгуя швейцарским франком. Риск менеджмент должен быть очень жестким. @marketdumki

​​Долларовый печатный станок

По состоянию на 31 декабря 2019 года баланс ФРС составляет 4.173 трлн $. Если отталкиваться от планов ФРС, то скупка коротких гособлигаций США продлится как минимум до конца второго квартала 2020 года. Объем таких операций равен 60 млрд $ в месяц. Соответственно к концу июня баланс ФРС точно увеличится на 360 млрд $.  Плюс неизвестно, сколько будет еще влито денег через операции РЕПО. Так что не вызывает сомнения, что баланс ФРС в ближайшие 6 месяцев обновит свои максимальные значения, который были зафиксированы в 2015 году на уровне 4.5 трлн $. И пока абсолютно непонятно, когда и на каком уровне может остановиться рост баланса ФРС (читай работа печатного станка). А ведь именно от этого будет зависеть динамика фондового рынка и американского доллара. @marketdumki

Законы Джунглей выходят на первый план

Убийство иранского генерала Касема Сулеймани - это очень серьезно. В какой-то степени, это новая точка отсчета в международных отношениях. Просто так эта история не рассосется. Противостояние США и Ирана вышло на абсолютно другой уровень. Это что-то новенькое - убить одного из первых лиц государства члена ООН (Иран) на территории другого суверенного государства (Ирак). По сути, это объявление войны. Американцы открыли ящик пандоры. Международное право полностью растоптано. Оно и раньше не особо работало. Но сейчас его просто публично умножили на ноль. На первый план вышло право сильного - "Нам не нравится какой-то человек и мы его официально убиваем!" Могли же формально провести спецоперацию и не признавать официально ее реализацию. Но нет же. Публично сообщают, что сделано это было по приказу Трампа. И президент США сразу же угрожает, что если Иран захочет отомстить, то за это он фактически будет просто стерт с лица Земли (https://t.me/markettwits/63201).

Понятно, что Иран этого не забудет и рано ли поздно чем-то да ответит. Теперь уже не приходится надеяться на какое-то снижение конфронтации между двумя странами. По крайней мере, при Трампе уж точно. Теоретически, если он проиграет выборы и демократы вновь займут Белый Дом, тогда возможны варианты. Ведь именно при них была заключена ядерная сделка, из которой Иран окончательно вышел после этих событий. Но если Трамп вновь победит, то страшно даже представить, во что может вылиться это противостояние в ближайшие 5 лет. Правда теоретически есть еще вариант, что полностью сменится власть в Иране и новые люди захотят перевернуть эту страницу истории. Но пока мало верится в такой исход. Так что все только начинается. Кашу уже заварили. Только непонятно теперь, как ее расхлебывать. @marketdumki

Интересный денек выдался по нефти. После бесконечных взаимных угроз и обвинений со стороны США и Ирана, которые мы слушали все выходные, нефтяные фьючерсы открылись с гэпом наверх и в моменте достигали отметки 70.7$ за один баррель. А вот закрытие дня произошло на уровне 68.4$. Смотря на график внизу, невольно приходит на ум аналогия с тем памятным сентябрьским днем после атаки дронов на нефтяные объекты в Саудовской Аравии. Тот легендарный спайк наверх по нефти навсегда вошел в историю торгов нефтяными фьючерсами (https://t.me/MarketDumki/1325).

Конечно, сегодняшний "Движ" по нефти в разы меньше чем в сентябре. Но то, как кто-то уверенно продавал сегодня нефть, наводит на определенные мысли. После сентябрьского спайка нефть потом укатали вниз на 20% за три недели. Сегодня тоже была капитуляция тех, кто шортил нефть. Как правило, после этого рынок разворачивается. Посмотрим... @marketdumki

Ну что ж, вот Иран и начал отвечать, обстреляв американские военные базы в Ираке. По сути, США и Иран находятся уже в состоянии горячей войны. Вопрос только в том, как далеко она зайдет. В предыдущем посте писал, что американцы, убив Касема Сулеймани, открыли ящик пандоры, и просто так эта тема уже не рассосется (https://t.me/MarketDumki/1504). Последствия у этой истории могут быть просто катастрофические для всего мира. Так далеко стороны конфликта еще не заходили. И главное непонятно как теперь назад отыгрывать. Вряд ли уже получится.

Фондовые рынки пока явно надеются, что все обойдется. Привыкли уже все, что любой пролив должен быть обязательно выкуплен. Рынки сильно перегреты, но печатный станок от ФРС буквально принуждает к дальнейшему росту невзирая ни на что. Опасная ситуация. В какой-то момент такая уверенность в росте сыграет с инвесторами злую шутку. И даже печатный станок не остановит рынки от резкого обвала на 10-15% за несколько дней. @marketdumki

​​В продолжение поста про нефть. Еще более впечатляющий день сегодня формируется по нефти (см. внизу). Максимум ночью был на уровне 71.2$ за баррель, а сейчас котировки ушли вниз почти на 3$ до 68.4$. Рынок уже во второй раз очень резко отвергает цену выше 70$, хотя ситуация в Персидском заливе действительно напряженная. Показательный момент. Объективное свидетельство того, что нефти в мире много и нет угрозы ее дефицита как об этом кричали на каждом углу до 2008, загоняя котировки до 140$ за баррель. Сланцевая революция в США существенно изменила расклад на мировом энергетическом  рынке. @marketdumki

​​Знатно вчера "отпороли" нефтяные фьючерсы. Снижение составило более 6$, если считать от ночного максимума на уровне 71.2$. Не особо меня удивило вчерашнее движение, о возможной реализации такого сценария писал пару дней назад (https://t.me/MarketDumki/1505). А вот рубль конечно же вчера удивил. На фоне падающей колом вниз нефти, рубль в моменте укреплялся в среднем на 1.5% к доллару и евро. Заскринил (см.внизу) себе на память столь необычную динамику российской валюты. Объемы торгов по рублю вчера были очень низкие и такое чрезмерное укрепление выглядит не совсем оправданным. На вечерней сессии было похоже, что идут панические продажи валюты. Такие моменты надо использовать для покупки валюты. @marketdumki

​​Когда начнется коррекция?

Перегрет ли сейчас американский рынок акций? Достаточно просто посмотреть как сильно индекс S&P500 оторвался от 200-дневной средней. Если посмотреть динамику индекса за последние несколько лет, то видно, что затем в таких ситуациях наступала ощутимая коррекция и шел возврат к среднему значению за 200 дней (см. график внизу). Правда сейчас есть одно отличие - ФРС активно печатает деньги и вливает их в систему (https://t.me/MarketDumki/1502).

Баланс ФРС за последние 4 месяца вырос на 400 млрд $. Из них примерно на 180 млрд $ было куплено коротких гособлигаций США. А остальные 220 млрд $ были влиты через операции РЕПО. Т.е. формально банки должны будут вернуть эти деньги регулятору. Так что когда ФРС сочтет нужным, она очень быстро может остудить рынок акций. Просто попросит вернуть денежки назад, и мы сразу же увидим коррекцию по S&P500. Другие рынки также не избегут этой участи. @marketdumki

​​Нефть

Очень интересная ситуация у нас получается - ничто не может заставить нефть удержаться выше 70$ за баррель. Ни атака дронов на нефтяные объекты в Саудовской Аравии, ни сильная эскалация конфликта между США и Ираном, ни сделка "ОПЕК+" по ограничению добычи нефти не в состоянии поднять цены выше этого значения. Даже печатный станок от ФРС пока бессилен. Мы же видим, какие продажи идут от уровня в 70$. (см. график внизу).

Если же все-таки этот уровень будет пройден наверх, то, скорее всего, мы увидим нефть и по 80$. Но сейчас об этом говорить не приходится, учитывая такую динамику нефтяных котировок. Пока 70$ - это потолок для нефти. А снизу, когда нефть падает ниже 60$, начинаются мощные вербальные интервенции от ОПЕК+ (подробнее про это https://t.me/markettwits/53501). Таким образом, получаем некий коридор цен на нефть на уровне 56-70$ за баррель. Только какие-то существенные фундаментальные изменения в нынешнем раскладе могут выдавить котировки из этого диапазона. @marketdumki

​​Ирония судьбы

По итогам 2019 года украинская гривна и российский рубль стали лучшими валютами, укрепившись к доллару на 15% и 10% соответственно (см. график внизу). Разве можно было представить в конце 2018 года, что именно эти две валюты станут лидерами роста? Примерно с такой же долей вероятностью можно, наверно, было предположить, что Лестер станет чемпионом Англии по футболу в 2016 году.

Прям живо себе представляю такую сценку - встречается состоятельный клиент со своим управляющим в конце 2018 года и спрашивает у него, в какой валюте ему лучше держать средства в 2019 году? И управляющий бы ему ответил, что деньги лучше распределить между гривной и рублем. Как вы думаете, какая была бы реакция у клиента? Скорее всего, это была бы их последняя встреча.

Такие вот сюрпризы преподносит рынок каждый год. Да, я прекрасно знаю, насколько рубль и гривна упали к доллару за последние 10, 20 лет. Но в этом бизнесе очень многие ориентируются на YtD, т.е. какая динамика с 1 января по 31 декабря. Прошлые результаты уже мало кого волнуют. Такова мораль этой басни. @marketdumki

​​Индекс РТС вернулся в "золотые" 2006 - 2007 года

Последние несколько месяцев индекс РТС выглядит намного сильнее других фондовых рынков. Мало того, российский рынок непрерывно растет в условиях стагнации нефтяных котировок. Таким образом индекс РТС уже "стОит" 25 баррелей нефти марки Brent. Я вообще не сторонник оценивать разные инструменты в тугриках, попугаях и других единицах измерения, но касаемо индекса РТС и цены на нефть, это не лишено смысла по понятным причинам.

Так вот, последний раз индекс РТС относительно нефти торговался на таких высоких уровнях в 2006-2007 годах (см. график внизу). Вкратце поясню, что это было за время. Это были самые лучшие два года в истории России. Я не про фондовый рынок сейчас, а про экономику страны. ВВП рос на 7%, ЗВР пухли как на дрожжах ( ❗️но не как сейчас за счет падения доходов населения), хронический отток капитала сменился тогда колоссальным притоком, доллар постоянно снижался, зарплаты у населения непрерывно росли в рублях и соответственно еще сильнее в долларах.  Похоже на сказку, не правда ли? Не верится, что такое было? Действительно, спустя 14 лет кажется, что это было во сне, а не наяву.

И вот в эти годы у индекса РТС была такая же оценка относительно нефти как сейчас. И даже выше. Описывая те годы, добавил бы еще, что тогда был растущий цикл по сырьевым товарам. Отношение к российским активам со стороны международного капитала было суперпозитивным. Локомотивами роста мировой экономики были страны БРИК. Тогда даже бытовало мнение, что надвигающаяся рецессия в США обойдет стороной страны, входящие в эту аббревиатуру. Выдвигая такую гипотезу, аналитики использовали ставшее тогда модным слово "Декаплинг". Затем наступил 2008 год и расставил всё по своим местам. Но это было потом.

Сейчас же ситуация в российской и мировой экономике абсолютна другая нежели в те золотые года для РФ. Но индекс РТС ведет себя похожим образом относительно нефти. Странно конечно, но рынок всегда прав в конкретный момент. Не будем пока гадать, где и когда закончится этот рост. Бычий рынок всегда умирает в эйфории. Определенные признаки уже есть этого состояния. Но сколько продлится эйфория и куда на ней вынесут рынок, никто не знает. Будем наблюдать... @marketdumki

​​Швейцарское цунами

Ровно 5 лет назад швейцарский центральный банк отвязал франк от евро. Прорыв "дамбы" на уровне 1.20 по паре eur/chf  привел к стремительному укреплению швейцарской валюты более чем на 30% за день (см. график внизу). До этого в течение четырех лет швейцарский ЦБ защищал уровень 1.20 по евро/франку и не давал уходить ниже, проводя массированные интервенции на валютном рынке. А хедж фонды играли на разнице в ставках и постоянно занимали длинную позицию по евро против франка. И это давало прибыль. Но потом наступило 15 января 2015 года. Т.к. никто не ожидал, что вдруг ЦБ Швейцарии отменит привязку к евро, то это было сродни грому средь ясного неба. Последовала лавина маржин колов. Никакие стоп-лоссы не срабатывали. Убытки у брокеров исчислялись сотнями миллионов долларов. Такой вот жаркий день выдался пять лет назад. @marketdumki

Неделю назад в одном из постов я задался вопросом, почему сейчас происходит укрепление швейцарского франка на фоне такой эйфории, которая царит на рынках. И вот, кажется, стала известна причина - США добавили Швейцарию в список манипуляторов валютой (https://t.me/markettwits/64131). Таким образом они оказывают давление на швейцарский ЦБ (SNB), чтобы он не проводил интервенции. Ведь ни для кого не секрет, что SNB периодически выходит на рынок. И сейчас спекулянты, судя по всему, ставят на укрепление франка, полагая, что швейцарский регулятор отступит под воздействием угроз из США. Любопытная история. Но торговать ее надо очень осторожно. Неделю назад уже описывал разные казусы (https://t.me/MarketDumki/1501), которые периодически происходят с франком. @marketdumki

​​В 2019 году РФ опередила Саудовскую Аравию по размеру золотовалютных резервов (см.график внизу). Если бы речь шла, скажем, про Индию, то я бы даже не обратил на это внимание, т.к. по сути это не имеет никакого значения. Но вот, касаемо Саудовской Аравии, это очень даже важно.

Ведь именно РФ и СА являются основными участниками соглашения ОПЕК+ по ограничению добычи нефти. Эти договоренности, которые были впервые достигнуты в конце 2016 года, до сих пор живы и постоянно продлевается срок их действия. Но как показывает история, рано ли поздно любое соглашение перестает действовать. Либо спрос настолько вырастет, что станет ненужным ограничивать добычу. Тогда и обсуждать особо нечего. Но в это что-то мало верится. Либо же кто-то из участников соглашения (СА скорее всего) решит, что хватит уже терять долю рынка и начнется ценовая война. И здесь уже будет очень важно, кто в какой форме подойдет к этому этапу. У кого какой имеется запас прочности. РФ сейчас явно в лучшей форме - ЗВР находятся практически на исторических максимумах и бюджет формируется, исходя из цены на нефть 40 $. Плюс ко всему еще всегда есть возможность ослабить курс рубля в случае сильного падения цен на нефть.

Пока саудиты терпеливо несут на себе основное бремя по снижению добычи нефти. Но в какой-то момент они могут и изменить стратегию. Ранее уже писал (https://t.me/MarketDumki/1462), что когда-то в будущем саудиты могут резко нарастить добычу и одновременно пойти на ослабление саудовского риала, который в течение более чем 30 лет жестко привязан к доллару на уровне 3.75 (см. график). В этом случае борьба за рынок сбыта накалится до предела. Цены на нефть провалятся ниже 40$ за баррель. Встанет вопрос, кто первый капитулирует - РФ, саудиты или американские сланцевики. И именно размер ЗВР у Саудовской Аравии и у РФ может сыграть определяющую роль в этой борьбе за долю на нефтяном рынке. @marketdumki

Итак, Фаза №1 подписана (https://t.me/markettwits/64274). Я с самого начала торговой войны между США и Китаем писал, что не верю в то, что они смогут заключить всеобъемлющее торговое соглашение. Почти два года они бодались и в результате смогли родить некую Фазу №1, которая очень похожа на кота в мешке. Уже введенные тарифы не отменены и непонятно будут ли. И неизвестно как вообще будут исполняться эти договоренности. Думаю, этот вопрос еще не раз появится на повестке.

А самое главное, что бросается в глаза, даже режет глаза - это на каком уровне была подписана эта Фаза. Со стороны США ее подписал президент Трамп, а со стороны КНР вице-премьер Госсовета Лю Хэ. Даже не премьер-министр Ли Кэцян. Про главу КНР Си Цзиньпиня я вообще молчу. На самом деле это даже унизительно должно быть для президента США подписывать такие соглашения с чиновником другой страны, который гораздо ниже его рангом. Есть же общепринятые дипломатические нормы в конце концов.

Почему же Трамп все-таки пошел на это? Судя по всему, ему очень сильно хотелось продемонстрировать электорату, какой он успешный переговорщик и как он победил Китай. Иначе сложно объяснить этот дипломатический казус. Я что-то совсем не припомню, чтобы президент какой-нибудь крупной страны подписывал какие-то документы с вице-премьером другой страны. Так что я бы не питал иллюзий насчет этих договоренностей. Посмотрим еще, как эта Фаза N1 пройдет проверку временем. @marketdumki

​​В продолжение поста о подписании Фазы №1. Согласно условиям соглашения Китай должен в течение двух лет увеличить закупку товаров из США на 200 млрд  долларов. В первый год на 76.7 млрд, а во второй год на 123.3 млрд. Не совсем понятно, как это будет происходить на практике. Китайцы просто увеличат совокупный импорт на 200 млрд $? Или же они в одном месте что-то перестанут покупать и начнут это приобретать в США? Больше похоже на второй вариант. Т.е. кто-то из торговых партнеров Китая останется в проигрыше из-за подписания Фазы №1.  

Самое интересное для нас, это за счет кого Китай увеличит импорт из США энергоресурсов на 18.5 млрд $ в первый год и на 33.9 млрд $ во второй год. Т.е. за два года Китай должен увеличить покупку американских энергоресурсов на 52.4 млрд $ (см. внизу табличку из официального документа). Американцы явно хотят увеличить поставки нефти и газа в КНР. А кто у нас сейчас крупнейшие поставщики нефти в Китай? РФ и Саудовская Аравия! Нельзя исключать того, что китайцы начнут меньше закупать нефти у этих двух стран, чтобы увеличить поставки из США. И получится, что саудиты и так в рамках ОПЕК+ сильно ограничивают добычу у себя в стране, так еще их могут потеснить на крупнейшем рынке сбыта. Это явно может подтолкнуть СА к пересмотру своей стратегии нефтяном рынке и соответственно положит начало борьбе за долю рынка с помощью ценовых войн (ранее о возможности реализации такого сценарии https://t.me/MarketDumki/1518).

Такая вот хитрая оказалась Фаза №1. Как выполнение, так и невыполнение условий этого соглашения может привести к неприятным последствиям. Так что за этой Фазой №1 нужен глаз да глаз. @marketdumki

​​Начинает смахивать на ПУЗЫРЬ

На этой неделе продолжился головокружительный рост цен на палладий. Безусловно у этого тренда имеются фундаментальные причины. Вспоминаем всем известный "Дизельгейт". Два года назад, когда палладий стал стоить чуть дороже платины, писал пост на тему "почему нет причин для роста цены на платину" (https://t.me/MarketDumki/345). Объективно за последние годы спрос на палладий сильно увеличился и это конечно же толкало цены наверх.

Но в данный момент не покидает ощущение, что уже пошло тупое надувание пузыря. Пошел явный загон цены в небо. Кто знает, может потом появится новость, что какой-нибудь хедж фонд застрял в коротких позициях по палладию, и сейчас его просто разрывают в "шортАх". Явно пошло какое-то ускорение тренда. 20 торговых сессий подряд идет рост цены (см.график внизу). Пошли панические покупки. А как мы знаем, самый отчаянный покупатель на рынке, это тот, кто закрывает свои короткие позиции. За месяц цены уже выросли на 30%.  Сложно поверить, что так увеличился спрос на этот металл за такой короткий промежуток времени.

Где остановится этот стремительный рост? На самом деле не имеет смысла гадать на эту тему. Вряд ли это кто-то знает. Безумие на рынке часто превосходит даже самые смелые фантазии. Потом в подавляющем количестве случаев цены вернутся назад на те уровни, откуда пошло ускорение тренда. В данном случае с уровня в 1900-2000$. Но неизвестно, когда и на каком уровне будет поставлен максимум. Кстати, вполне возможно (чисто по ощущениям), что это может произойти и на предстоящей неделе. @marketdumki

Действительно интересная образовывается дивергенция по доллару 👉 https://t.me/markettwits/64648. Евро и некоторые другие валюты явно упускают момент для того, чтобы укрепиться к доллару. Я все-таки думал, что стремительный рост баланса ФРС (за 4 месяца на 400 млрд долларов), поможет евро немного вырасти к доллару. Но пока, видимо, не судьба. Хотя доходности по Трежерис прилично снизились за последний год, но они все равно остаются более привлекательными по сравнению с гособлигациями основных развитых стран. Это и поддерживает курс доллара. Не то, чтобы доллар слишком хорош, просто другие еще хуже.

Да, сейчас много "свежих" долларов напечатали, но привлекательных мест для их вложения практически нет в мире. Поэтому и нет никакого давления на курс доллара. Российский рынок и ему подобные в расчет не берем, они слишком маленькие и много долларов сюда не загонишь. По идее, пока ФРС будет продолжать активно наращивать свой баланс, еще остаются шансы, что индекс доллара может немного подешеветь. Но времени для реализации этого сценария не так уж и много. ФРС скоро может начать снижать скорость работы своего печатного станка. @marketdumki

Ни для кого не секрет, что после девальвации рубля в 2014 году резко ухудшилось качество продуктов. Т.к. реальные доходы населения падают все эти годы, то стало невозможно и дальше перекладывать выросшие издержки на потребителя. Соответственно началась активная работа над удешевлением продукта за счет качества.

Наверняка все знают как сильно вырос импорт пальмового масла в РФ. А сколько всякой химии добавляется, что порой даже тяжело понять вкус продукта. Смотришь на какой-нибудь тортик или пирожное, с виду вроде аппетитно выглядит, а начинаешь есть и ощущение, что жуешь пластмассу. Поэтому я уже давно отказался от покупки тортов и других десертов в магазинах. Заказываю все у своих друзей. Хотел бы вам порекомендовать их продукцию. Много раз у них заказывал и ни разу еще никто из друзей и родственников не сказал, что что-то было невкусно. Все делается из дорогих продуктов и вкус кардинально отличается от того, что продается в магазинах.

Представляю вам их телеграм канал https://t.me/LoveCake. Дизайнерские тортики на заказ, капкейки с разной начинкой и дизайном, те самые "орешки" со сгущенкой, меренговый рулет и много чего другого вкусного есть в этом канале. Заходите, подписывайтесь и попробуйте эти вкусняшки. Уверен, что вам понравится. Проверено лично не один раз!

#Вкусная_Рекомендация