АВТОРЫНОК В АПРЕЛЕ – ИСТОРИЧЕСКИЙ КРАХ

По данным AEB, в апреле продажи новых легковых и легких коммерческих автомобилей рухнули на 72.4% гг. По итогам первых четырех месяцев года обвал составил 19.1% гг.
В пресс-релизе AEB отмечается: «Черный апрель 2020 года нанес сильнейший удар по ликвидности дилеров, а в среднесрочной перспективе — даже по их устойчивости. Чтобы в новой реальности оставаться рядом с клиентами, нам всем необходимо пробовать новые креативные форматы коммуникации и продаж. Несмотря на то, что дилеры готовятся к перезапуску, я (Томас Штэрцель, Председатель Комитета автопроизводителей АЕБ) не ожидаю существенного роста продаж в мае»

MOODY’S ПОДТВЕРДИЛ РЕЙТИГ ЕГИПТА НА УРОВНЕ В2 СО СТАБИЛЬНЫМ ПРОГНОЗОМ

В пресс-релизе отмечается: «В то время как шок от коронавируса обнажает кредитную уязвимость Египта, улучшения в области управления и эффективности политики в последние годы укрепляют устойчивость кредитного профиля суверенного государства к нынешнему шоку. Широкая внутренняя база финансирования и надежные валютные резервы сверх сроков погашения обязательств обеспечивают защиту от значительного оттока капитала с развивающихся рынков после пандемии коронавируса. Moody's ожидает, что экономический и финансовый шок задержит, но не сведет на нет постепенное снижение долгового бремени правительства, в то время как его ликвидность и внешние позиции, вероятно, останутся в целом неизменными».
В группе стран с сопоставимым рейтингом мы рассматриваем евробонды Египта как одни из наиболее привлекательных. Позитивный взгляд у нас и на евробонды Украины

​​#сектор
📊 ОТРАСЛЕВОЙ АНАЛИЗ. МЕТАЛЛУРГИЧЕСКИЙ СЕКТОР ИСПЫТЫВАЕТ ДАВЛЕНИЕ НА ВЫРУЧКУ И СПРОС.

Переориентация российских металлургических компаний на экспортные рынки и уменьшение разницы между внутренними и экспортными ценами на сталь приводят к падению финансовых результатов.

Высокая премия к внутренним ценам в $130/тонн по отношению к экспортным начнет схлопываться. Экспортные цены на сталь упали. Обычно внутренние цены следуют за ними с некоторой премией к мировым. Сейчас внутренние цены на HRC составляют 488 $/тонну, экспортные цены на HRC 355 $/тонну.  Такая ситуация не сохраняется долго: в прошлом году высокая разница продержалась с конца августа до декабря. Обычно внутренние цены двигаются за внешними, сохраняя премию в 30-50$ (см. картинку).

Увеличение доли экспортных продаж приведет к падению средней цены реализации. ММК уже сообщает об увеличении экспортных продаж в два раза в мае месяц к месяцу из-за падения внутреннего спроса.

Средние цены реализации стальной продукции могут снизиться вплоть до 20% во втором квартале. При этом спрос на сталь под давлением и быстрого восстановления не предвидится. Что еще сильнее ударит по металлургическим компаниям, особенно с низкой маржинальностью, например Мечел (MOEX: MTLR).

@AK47pfl

ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЕ ЦЕНЫ В США: ДЕФЛЯЦИЯ ВТОРОЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД

Потребительские цены в США в апреле упали на 0.67% мм (-0.79% мм с устранением сезонности). Годовой показатель опустился до 0.33% гг vs 1.54% гг в марте.
Базовая инфляция (с устранением влияния цен на энергоносители и продовольствие) составила -0.46% мм (-0.45% мм – с устранением сезонности). Годовой показатель опустился до 1.43% гг vs 2.09% гг в марте.
Снижение цен оказалось чуть более глубоким в сравнении с консенсус-прогнозом.
В ближайшие годы дефляция может стать постоянным спутником экономики, что в итоге уведет доходность госдолга США в отрицательную область, как мы уже видели это в Европе и Японии.

ЧИСЛО НОВЫХ СЛУЧАЕВ COVID-19 ВНОВЬ УВЕЛИЧИЛОСЬ НА ФОНЕ УСКОРЕНИЯ  В США И БРАЗИЛИИ
За последние сутки число новых выявленных случаев  Covid-19 составило 85.3К vs 74.2К накануне, число смертей равнялось 5.3К vs 3.4K днём ранее.

ПЕССИМИСТИЧНЫЕ НАСТРОЕНИЯ УСИЛИВАЮТСЯ
Вчера на мировых финансовых рынках наблюдался risk-off. Американские акции упали более чем на 2% по индексы S&P500, "индекс страха" Vix подскочил до максимальных уровней за последнюю неделю, доходности UST снизились. Котировки Brent остаются ниже $30, но баррель WTI за последние сутки подорожал почти что на $1.

МВФ ВЫДЕЛИЛ ДЕНЬГИ ЕГИПТУ

Исполнительный совет Международного валютного фонда (МВФ) утвердил запрос Египта на экстренную финансовую помощь в размере 2 037,1 млн. СДР ($2,772, 100% квоты) в рамках Инструмента быстрого финансирования (RFI) для обеспечения срочного баланса платежей, связанных с началом пандемии COVID-19.
В пресс-релизе отмечается, что «Египет добился замечательного поворота до шока COVID-19, осуществив успешную программу экономических реформ, поддержанную механизмом расширенного фонда МВФ (EFF), для исправления больших внешних и внутренних дисбалансов. Пандемия и глобальный шок приводят к немедленному и серьезному экономическому разрушению, которое может негативно повлиять на с трудом завоеванную макроэкономическую стабильность Египта, если не принять меры. Власти запустили комплексный пакет для сдерживания экономического воздействия удара COVID-19. Экстренная помощь поможет облегчить некоторые из наиболее неотложных финансовых потребностей, в том числе расходы на здравоохранение, социальную защиту и поддержку наиболее пострадавших секторов и уязвимых групп.
МВФ по-прежнему тесно взаимодействует с правительством Египта и Центральным банком Египта и готов предоставить политические рекомендации и дополнительную поддержку по мере необходимости».
============
Хорошая новость для инвесторов в еврооблигации Египта, которые мы рассматриваем как одну из наиболее привлекательных инвестиционных возможностей в суверенном High Yield. В ближайшее время ждем решения МВФ по Украине.

Ранее: Moody's подтвердил рейтинг Египта

ДЕФИЦИТ БЮДЖЕТА АМЕРИКАНСКОГО ПРАВИТЕЛЬСТВА СОСТАВИЛ В АПРЕЛЕ БЕСПРЕЦЕДЕНТНЫЕ $738 МЛРД
Накопленным итогом за последние 12 месяцев дефицит достиг $1.93 трлн. Эти цифры наглядно показывают масштаб фискального стимула, задействованного американскими властями. Очевидно, что соответствующим образом увеличится и долг правительства США.
Проблема долга может стать ключевой после завершения острой фазы кризиса. И эта проблема приведет к сохранению низких/отрицательных процентных ставок в очень длительном периоде. Вторым важнейшим следствием резко возрастающей долговой нагрузки станет, по-видимому, достаточно медленный экономический рост на протяжении всего следующего экономического цикла.

МИНИМАЛЬНОЕ КОЛИЧЕСТВО НОВЫХ СЛУЧАЕВ ЗА ПОСЛЕДНИЕ 11 ДНЕЙ

РОССИЯ: 10 028 заболевших за сутки vs 10 899 и 11 656 в предыдущие пару дней. 96 умерших vs 107 и 94 в предыдущие два дня. Число новых случаев оказалось минимальным со 2 мая.
МОСКВА: 4 703 заболевших за сутки vs 5 392 и 6 169 в предыдущие пару дней. 53 умерших vs 55 и 56 в предыдущие два дня. На Москву приходится 52% от общего числа выявленных в России случаев и 56% зарегистрированных от коронавируса смертей.

При сохранении наблюдаемых траекторий к началу июня мы будем иметь 600К заболевших по России, в т.ч. примерно 320К в Москве; умерших – около 4.5К по России, в т.ч. около 2.4К в Москве.

ТУРЦИЯ: ДЕФИЦИТ СЧЕТА ТЕКУЩИХ ОПЕРАЦИЙ РЕЗКО УВЕЛИЧИЛСЯ С НАЧАЛА КРИЗИСА
В марте дефицит счета текущих операций (СТО) Турции составил $4.9 млрд, что стало максимальным значением с мая 2018г. Цифры оказались существенно хуже прогноза, предполагавшего дефицит в размере $4.0 млрд.
По итогам 1-го квартала дефицит СТО равнялся $8.6 млрд vs -$0.5 млрд годом ранее.
На фоне кризиса Турция теряет доходы от туризма, страдают многие экспортные отрасли. В то же время Турция выигрывает от низких цен на энергоносители.
В прошлом году Турция зафиксировала рекордный профицит СТО в размере $8.6 млрд. Это был, прежде всего, результат девальвации лиры в 2018г. Начавший резко ухудшаться баланс СТО сигнализирует о том, что тучи над лирой вновь начинают сгущаться. Если принять во внимание сохраняющую двузначную инфляцию в Турции на фоне мощной дефляции в США, то за лиру становится совсем тревожно. Сегодня лира немного укрепляется, торгуясь в районе 6.98.

РОСТ ЗАДОЛЖЕННОСТИ ДОМОХОЗЯЙСТВ ПЕРЕД КРИЗИСОМ УСКОРИЛСЯ

По данным ЦБ, долг домохозяйств в марте вырос на 1.7% мм и 16.9% гг (в феврале было 1.2% мм и на 16.6% гг). В абсолютном выражении долг достиг 19 811 млрд рублей. Прирост долга за последние 12 месяцев составил 2 868 млрд рублей.
На фоне углубляющегося кризиса в экономике и падения доходов населения долги домохозяйств начнут сокращаться, что окажет дополнительное негативное влияние на потребительский спрос

ЦБ СОКРАТИЛ ОБЪЁМЫ ПРОДАЖИ ВАЛЮТЫ ДО $200 МЛН В ДЕНЬ
Мы были неправы, предположив неделю назад, что ЦБ сократит интервенции в 5 раз. Как следует из данных ЦБ, после возвращения Urals выше $25 продажи валюты упали с $275 до $200 млн.
Ранее ЦБ обещал продавать валюту в рамках сделки с акциями Сбера при Urals ниже $25 и прекращать продажи при ценах выше. Но механизм интервенций, похоже, более гибкий. ЦБ продает валюту, компенсируя разрыв между $42.4 (цена отсечения) и текущей ценой, а потом, по-видимому, разбрасывает эти объёмы между бюджетным правилом и сделкой с акциями Сбера. Получается, что эта сделка не только позволила пополнить бюджет, не нарушая бюджетное правило (на 1.07 трлн в 2020г), но и увеличила гибкость ЦБ на валютном рынке в период стресса. При этом ЦБ не отходит от духа бюджетного правила, речь идёт лишь о разнесении во времени расходов бюджета и зеркалирования этих операций на валютном рынке. В долгосрочной перспективе ЦБ поддерживает неизменными автономные резервы (т.е. ЗВР минус ФНБ).

СБЕРБАНК: КРЕДИТ НАСЕЛЕНИЮ В АПРЕЛЕ НАЧАЛ СОКРАЩАТЬСЯ

ИТОГИ АПРЕЛЯ:
•  КРЕДИТ НАСЕЛЕНИЮ: -0.3% мм и 14.2% гг (в марте: 0.8% мм и 16.7% гг)
•  КРЕДИТ ЮРИДИЧЕСКИМ ЛИЦАМ: -0.2% мм и 10.9% гг (в марте: 7.3% мм и 9.4% гг)

Опубликованные сегодня данные Сбербанка по РСБУ за апрель показывают, что сегменте потребительского кредитования начался делеверидж. Это вполне ожидаемо. Так было всегда – падение доходов всегда ведет к тому, что спрос на кредит сокращается. Со стороны банков в условиях кризиса также всегда происходит ужесточение стандартов кредитования.
Прогнозы ЦБ предполагают, что кредит населению в этом году покажет динамику от -2 до 2%, при этом необеспеченные ссуды сократятся примерно на 5%, в ипотеке сохраняется надежда на рост в пределах 8-10%

ПРИБЫЛЬ СБЕРБАНКА В АПРЕЛЕ РУХНУЛА НА 85%

Опубликованные сегодня данные Сбербанка по РСБУ за апрель показывают, что процентные доходы Сбера с началом кризиса сильно не пострадали, а вот комиссионные доходы просели достаточно резко – на 20% гг. Чистая прибыль просто обвалилась, составив лишь 11.5 млрд рублей (-85% гг). Это является результатом масштабного формирования резервов – с начала года Сбер отправил в резервы 242 млрд vs 9.9 млрд за аналогичный период прошлого года.

По итогам 4-х месяцев чистая прибыль составила 230.1 vs 293.4 млрд в январе-апреле прошлого года.
Мы считаем, что инвесторам стоит готовиться к очень существенному снижению размера дивидендов по акциям Сбербанка по итогам 2020г. Не факт, что они вообще будут. Кризис только начался, и в ближайшие месяцы финансовые показатели банков продолжат ухудшаться.
В то же время мы считаем незначительными риски, связанные с устойчивостью банковской системы.

ОПЕК СНИЗИЛ ПРОГНОЗ СПРОСА НА НЕФТЬ В ЭТОМ ГОДУ ЕЩЁ НА 2.23 МЛН БС
В прогнозе месячной давности оценка спроса 92.8 млн бс, сейчас – 90.6 млн бс. Это на 9.1 млн бс меньше, чем было в 2019 году.
Радикально ухудшен прогноз на текущий квартал – на 5.4 млн бс меньше, чем оценивалось в апреле.
Макро-прогнозы продолжают ухудшаться. На днях глава МВФ говорила, что ситуация в мировой экономике пока идет ниже пессимистичной траектории, и в этих условиях МВФ, скорее всего, пересмотрит вниз свои апрельские прогнозы.
Неудивительно, что на этом фоне прогнозы по рынку нефти также ухудшаются.

ЗОЛОТОВАЛЮТНЫЕ РЕЗЕРВЫ БАНКА РОССИИ ВЫРОСЛИ В АПРЕЛЕ БЛАГОДАРЯ ЗОЛОТУ

В апреле золотовалютные резервы Банка России выросли на $2.5 млрд до $566.0 млрд. Увеличение ЗВР произошло исключительно благодаря росту цен на золото. В результате стоимость золота в ЗВР увеличилась на $6.2 млрд, в то время как стоимость валютной части ЗВР сократилась на $3.7 млрд из-за продажи валюты Центробанком.
Доля золота в ЗВР достигла на начало мая рекордных 22.3%, его стоимость оценивалась в $126.1 млрд.  
Ожидания того, что ФРС может перейти в область отрицательных процентных ставок (хотя Пауэлл вчера и опроверг эти планы), толкают цены на золото вверх. В то же время ЦБ продолжает продавать валюту. В результате к концу года доля золота в ЗВР может достигнуть 25%.

ВСПЛЕСК В ЛАТАМЕ – БРАЗИЛИЯ, ПЕРУ, ЧИЛИ, МЕКСИКА
За последние сутки число новых выявленных случаев  Covid-19 составило 88.2К vs 85.3К накануне, число смертей равнялось 5.3К vs 5.3K днём ранее. Рекордные показатели с начала эпидемии были отмечены практически во всех крупнейших странах Латинской Америки.

RISK-OFF ПРОДОЛЖИЛСЯ
Председатель ФРС США Пауэлл заявил вчера, что США могут столкнуться с еще большим риском от коронавируса, и экономике и финансовым рынкам может потребоваться дополнительная поддержка. В то же время он отверг идею перехода к отрицательным процентным ставкам, что в последние дни стало одной из главных спекулятивных тем на рынках.
Уход от рисков вчера продолжился. Акции, нефть в минусе; UST – в плюсе. ОПЕК вчера ухудшил оценки баланса спроса/предложения нефти на текущий квартал, но ждёт резкого восстановления спроса в 3-м кв. Котировки Brent остаются ниже $30.

ОПЕК ПОДТВЕРДИЛ ФАКТ СУЩЕСТВЕННОГО УВЕЛИЧЕНИЯ ДОБЫЧИ В АПРЕЛЕ
На пике кризиса в апреле страны ОПЕК нарастили добычу на 1.798 тыс бс. Это даже чуть больше, чем ранее сообщал Reuters со ссылкой на собственные оценки. Основной вклад внесли СА (+1.533 тыс бс), ОАЭ (+332 тыс бс), Кувейт (+259 тыс бс).

ОПЕК СУЩЕСТВЕННО УХУДШИЛ ПРОГНОЗЫ ДОБЫЧИ НЕФТИ ПО США И КАНАДЕ, ПОДТВЕРДИЛ ПО РОССИИ

Если месяц назад ОПЕК ожидал сокращение добычи странами вне картеля лишь на 1.5 млн бс в этом году, то сейчас эта оценки составляет 3.5 млн бс. Пересмотр коснулся в основном США и Канады, в то время как в отношении России прогнозы остались прежними.

💡Запускаем еженедельную рубрику «Газпромбанк.Мнение» с аналитиками Газпромбанка, которые доступно расскажут о самых актуальных инвестиционных идеях, ситуации на фондовых рынках и в экономике.
📍Действительно ли ОФЗ принесут всего 5-6% дохода и какие перспективы у такого инвестиционного решения? Читайте по ссылке ⬇️⬇️⬇️

ВЫШЛИ НА ПЛАТО?

РОССИЯ: 9 974 заболевших за сутки vs 10 028 и 10 899 в предыдущие пару дней. 93 умерших vs 96 и 107 в предыдущие два дня. Число новых случаев впервые со 2 мая опустилось ниже 10 тысяч.
МОСКВА: 4 712 заболевших за сутки vs 4 703 и 5 392 в предыдущие пару дней. 58 умерших vs 53 и 55 в предыдущие два дня. На Москву приходится 52% от общего числа выявленных в России случаев и 56% зарегистрированных от коронавируса смертей.

Статистика последних дней позволяет предположить, что процесс распространения коронавируса в РФ вышел на плато.