ТАЙСКИЙ ЦБ ЧЕТВЕРТЫЙ РАЗ ПОДРЯД ОСТАВИЛ СТАВКУ НА МИНИМУМЕ ПОДТВЕРДИВ СОХРАНЕНИЕ ТЕКУЩЕЙ ДКП  

Регулятор Таиланда, как ожидалось, вновь принял решение оставить ключевую ставку без изменений на отметке 0.5% годовых – историческом минимуме.  ЦБ считает, что из-за низких темпов восстановления экономика продолжит нуждаться в поддержке со стороны сохраняющейся низкой ключевой ставки.

Вторая по величине экономика ЮВА продемонстрировала некоторые признаки восстановления после рекордного падения в 2кв2020 (-12.2% гг) – снижение в 3кв2020 составило -6.4% гг (прогноз: -8.6%). Ожидается сохранение дефляции на 2020 год (-0.9%) при целевом диапазоне инфляции: 1–3%.

Банк оценивает снижение ВВП в этом году порядка  -7.8% гг (предыдущий прогноз: -8.1%). Регулятор заявил, что при необходимости рассмотрит дополнительные меры поддержки экономики.

🟢  довольно позитивная сессия для российских активов. Драйверы - как растущая нефть, так и отдельные корпоративные события (Роснефть, Газпромнефть).

ЭКОНОМИКА ЧИЛИ: ВОССТАНОВЛЕНИЮ СПОСОБСТВУЮТ НЕОРДИНАРНЫЕ АНТИКРИЗИСНЫЕ МЕРЫ ПРАВИТЕЛЬСТВА

По данным Центрального Банка страны, ВВП Чили снизился в 3кв2020 на 9.1% гг (ожидалось: -9.2% гг) vs 14.1% гг во 2 кв2020. В квартальном исчислении: +5.2% vs -13.2% во 2кв2020.

Экономика демонстрирует признаки восстановления с минимумов второго квартала, и ее рост помимо прочего также получил импульс благодаря принятому в июле закону, который позволил населению снимать 10% своих пенсий из частной пенсионной системы. Большая часть этих денег была немедленно возвращена в экономику, стимулировав потребительский спрос: во 2кв20, на пике кризиса потребление домохозяйств упало -22.4% гг, но в 3 кв20 снижение составляет уже -11.4% гг.

ЦБ ожидает, что в этом году экономика сократится на 4.5-5.5%, в следующем году ожидается рост на 4-5%.

Акции "Роснефти" на Мосбирже растут более чем на 4% на новостях о сделке с сингапурской Trafigura. Ранее совет директоров компании в ходе заседания одобрил сделку по продаже Trafigura 10-процентной доли уставного капитала "Восток ойл".

Аналитики инвестиционных банков видят большие перспективы проекта «Восток Ойл». В опубликованном ранее отчете Merrill Lynch аналитики одним из ключевых факторов развития «Роснефти» назвали именно реализацию этого проекта. Соглашаются с ними и в KMPG, по оценкам компании, эффект от «арктических» инвестиций превысит 30 трлн рублей до 2038 года. Goldman Sachs же считает что, «чистая приведенная стоимость проекта может достигнуть 75 млрд долларов», что превращает его в настоящий магнит для инвесторов.

«Это уже второе крупное повышение акций за месяц. Всего же со времени публикации отчетности 13 ноября акции взлетели уже на 11%. В середине месяца этому послужили рост EBITDA, хороший свободный денежный поток и сокращение долга, отраженные в отчете нефтяной компании.

АУКЦИОНЫ МИНФИНА: СНИЖЕНИЕ АКТИВНОСТИ УЛУЧШИТ ЛИКВИДНОСТЬ В БАНКОВСКОМ СЕКТОРЕ

Неделю назад Минфин уже выполнил  годовой план (5.09 трлн. руб. по состоянию на 11.11.20), и основной вклад в рекордные объемы прошлых торгов стали предложения флоутеров, на которые ведомство последовательно давало премию около 50+ бп к RUONIA. Госбанки приобрели основную часть предлагавшихся бумаг, что в итоге и обеспечило выполнение плана.

И сегодня ведомство размещало два классических и один инфляционный выпуск. В новой длинной бумаге ОФЗ-26235  в рынок ушло бумаг на 6.2 млрд., в 5-летней ОФЗ-26234 размещено 30 млрд., а в ОФЗ 52002-ИН на 19.8  млрд., всего на 56 млрд. рублей

Очевидно, что Минфин будет использовать подобную схему размещений до конца года, и появления объемных флоутеров с премиями при стабильном внешнем фоне – маловероятно. Снижение активности Минфина скажется позитивно на ликвидности банковского сектора

Китай Индия и Катар могут получить аналогичные доли в проекте «Восток Ойл» считают аналитики JP Morgan: “Восток Ойл – большой шаг вперед. Мы считаем, что дан старт масштабному проекту Роснефти. У нас положительные ожидания от проекта: конкурентный уровень затрат и углеродных выбросов, геополитические выгоды для России от развития СМП и стимул, который проект такого масштаба даст экономике (+2% к ВВП ). Доверие к проекту выросло, когда Роснефть объявила, что совет директоров одобрил продажу 10% акций проекта компании Trafigura. На наш взгляд, объявление о продаже первой доли в проекте сильно поддержит Роснефть. Мы рассматриваем Китай, Индию и Катар в качестве дополнительных потенциальных инвесторов в проект.
Роснефть остается нашим фаворитом в российском нефтяном секторе, поскольку Компания не только ключевой бенефициар от роста цен и налоговых изменений, но и в свете реализации проекта Восток Ойл.

ИНФЛЯЦИЯ И НЕ ДУМАЕТ ЗАМЕДЛЯТЬСЯ

По данным Росстата, за неделю с 10 по 16 ноября включительно потребительские цены выросли на 0.15% vs 0.16% в предыдущую неделю. Рост с начала ноября составил 0.35%. Годовой показатель инфляции, находившийся на конец октября на отметке 3.99% гг, по нашим оценкам, мог подняться в район 4.2% гг, что является верхней границей официального прогноза ЦБ (3.9-4.2%).
В части продовольствия помимо сезонного повышения цен на фрукты/овощи продолжается бурный рост цен на подсолнечное масло (1.5% ww, 19.2% YtD) и сахар (1.4% ww, 64.6% YtD). Тревожно выглядит ситуация с пшеничной мукой (0.4% ww, 11.1% YtD), подорожание которой может потянуть за собой широкий круг продовольствия.
В непродовольственных товарах значительный вклад в инфляцию, по-прежнему, вносит одна из самых тяжелых компонент – легковые автомобили (0.3% ww, 8.8% YtD). Также опережающими темпами дорожают лекарственные препараты: анальгин (0.5% ww, 19.6% YtD), поливитамины (0.6% ww, 10.7% YtD).

Повышенный инфляционный фон и растущие инфляционные ожидания https://t.me/russianmacro/9192 могут привести к тому, что ЦБ на декабрьском заседании отложит вопрос о дальнейшем смягчении ДКП. Впрочем, наблюдаемое в последнее время резкое укрепление рубля может достаточно быстро развернуть инфляционные тренды.

🔴  - довольно сдержанные настроения на сегодняшних торгах, с "лидером" VIX, который растет почти на 5%. Причина - ухудшение ситуации с пандемией COVID-19 в мире.

🔴  - валюты ЕМ на сегодняшних торгах уже незначительно реагируют в минус на сдержанные глобальные настроения  
🟢  - по итогам вчерашних торгов довольно примечательна смена настроений в отношении Турции, где сегодня - заседание ЦБ.

УРОВЕНЬ СМЕРТНОСТИ В МИРЕ ПРОДОЛЖАЕТ ОБНОВЛЯТЬ МАКСИМУМЫ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 611.2К vs 546.7К накануне. Смертность: 11К vs 10.5К двумя днями ранее, вновь максимальные отметки, показатель в США: 1 964 vs 1 615 человек.

В мире начали заметно “закручивать гайки”. В Нью-Иорке закрылись все школы, в Турции с завтрашнего дня – ограничения в ресторанах и кафе, в нескольких европейских странах начались массовые протесты против введения повторных ограничений (Германия, Италия, Сербия)

ГАЗПРОМНЕФТЬ: РЫНОК ОБСУЖДАЕТ ВОЗМОЖНУЮ ПРИВАТИЗАЦИЮ?

Нефтяная компания при стабильной добыче по итогам 9М2020 (72.1 млн. тонн) представила довольно скромные результаты, зафиксировав падение выручки на 22.5% гг, EBITDA – наполовину, прибыли - на 88.7% гг. Низкие цены на нефть и нефтепродукты на международном и внутреннем рынках, а также неполное восстановление спроса на сырье в первом полугодии лишь частично скрашены неплохими показателями третьего квартала

Акции Газпромнефти демонстрируют довольно неплохую динамику, на рынке в последнее время присутствует мнение, что в случае возможной смены руководства Газпрома, принадлежащие газовому монополисту пакет (или его часть) в Газпромнефти может быть приватизирован.

💡Сегодня в рубрике «Газпромбанк.Мнение» рассказываем о влиянии роста инфляции на политику ЦБ.

📍Остался ли ещё потенциал для снижения ключевой ставки и какое решение вероятнее всего будет принято регулятором на заседании 18 декабря, читайте по ссылке.

ОБЩЕЕ КОЛИЧЕСТВО СЛУЧАЕВ COVID-19 С НАЧАЛА ПАНДЕМИИ В РОССИИ ПРЕВЫСИЛО 2 МИЛЛИОНА

РОССИЯ: 23 610 заболевших за сутки vs 20 985 и 22 410 в предыдущие пару дней, вновь максимумы. 463 умерших vs 456 и 442 в последние два дня.

МОСКВА: 6 438  заболевших вчера vs 4 174 и 5 882 за предыдущие двое суток. 73 умерших vs 76 и 74 в предыдущие два дня. На Москву приходится 26.5% от общего числа выявленных в России случаев и 23.2% зарегистрированных от коронавируса смертей.

КЛЮЧЕВЫЕ ТЕЗИСЫ ИЗ ВЫСТУПЛЕНИЯ ДИРЕКТОРА ДДКП ЦБ ТРЕМАСОВА К.В.
(ЦИТАТЫ - REUTERS)

•  ЭКОНОМИКА РФ СОКРАТИЛАСЬ ЗА 9 МЕС НА 3,5%, ПО ИТОГАМ ГОДА БУДЕМ БЛИЖЕ К МИНУС 4%

•  СПАД ЭКОНОМИКИ РФ В 4 КВ БУДЕТ ОКОЛО 5%, МОЖЕТ ЧУТЬ ГЛУБЖЕ

•  МЫ НЕ ЗАКЛАДЫВАЕМ В СВОИ ПРОГНОЗЫ ЖЕСТКОГО ЛОКДАУНА, КАК ЭТО БЫЛО ВО 2 КВ, НО ПАУЗА В ПОТРЕБИТЕЛЬСКОЙ АКТИВНОСТИ ПРИСУТСТВУЕТ

•  ЕСЛИ ВАКЦИНАЦИЯ К СЕР 21 Г ПРИОБРЕТЕТ УСТОЙЧИВЫЙ ХАРАКТЕР, ВО 2 ПОЛ 21Г МОЖЕМ УВИДЕТЬ ВОЛНУ УСКОРЕНИЯ ВОССТАНОВИТЕЛЬНОГО РОСТА ЭКОНОМИКИ

•  ВОССТАНОВЛЕНИЮ СПРОСА В ЭКОНОМИКЕ СПОСОБСТВУЕТ МЯГКАЯ ДКП, НО ОНО НЕРАВНОМЕРНО

•  ЦБР ПЕРЕШЕЛ В ОБЛАСТЬ МЯГКОЙ ДКП, НЕЙТРАЛЬНУЮ СТАВКУ МЫ СЕЙЧАС ОЦЕНИВАЕМ В 5-6% В НОМИНАЛЬНОМ ВЫРАЖЕНИИ

•  ЭТО ПОДДЕРЖАЛО РОСТ КРЕДИТА НАСЕЛЕНИЮ, ЖДЕМ ЕГО УВЕЛИЧЕНИЯ ОТ 13 ДО 16% В 20Г, В СЛЕДУЮЩЕМ ГОДУ ПРИМЕРНО ТЕ ЖЕ ТЕМПЫ

•  РОССТАТ НЕДОУЧИТЫВАЕТ ИНВЕСТИЦИИ НАСЕЛЕНИЯ В ФОНДОВЫЙ РЫНОК, ПО НАШЕЙ ОЦЕНКЕ, ТРЕТЬ ПРИРОСТА СБЕРЕЖЕНИЙ АБСОРБИРОВАНА ФОНДОВЫМ РЫНКОМ

•  ДКП В 2021 ГОДУ БУДЕТ ОСТАВАТЬСЯ МЯГКОЙ

•  ПОТЕНЦИАЛ ДАЛЬНЕЙШЕГО СНИЖЕНИЯ СТАВКИ ЕСТЬ, МЫ ЕГО ВИДИМ, НО ВРЯД ЛИ ОН СЛИШКОМ БОЛЬШОЙ

•  НОРМАЛИЗАЦИЯ ДКП И ВОЗВРАЩЕНИЕ СТАВКИ В НЕЙТРАЛЬНЫЙ ДИАПАЗОН НЕИЗБЕЖНО

•  НОРМАЛИЗАЦИЯ НАЧНЕТСЯ ПО МЕРЕ ТОГО, КАК НАЧНЕТ ЗАКРЫВАТЬСЯ РАЗРЫВ ВЫПУСКА В ЭКОНОМИКЕ

•  В СЛЕДУЮЩЕМ ГОДУ МЫ ПО ПРЕЖНЕМУ ВИДИМ ПРЕОБЛАДАНИЕ ДЕЗИНФЛЯЦИОННЫХ ТРЕНДОВ

•  ПРЕОБЛАДАНИЕ ДЕЗИНФЛЯЦИОННЫХ РИСКОВ В 21 Г ПРЕДОПРЕДЕЛИТ ЗАТУХАНИЕ БЮДЖЕТНОГО ИМПУЛЬСА В СЛЕД ГОДУ

БАНК ИНДОНЕЗИИ НЕОЖИДАННО ОПУСТИЛ СТАВКУ ДО 3.75%, И ЭТО ВОЗМОЖНО ПОСЛЕДНЕЕ СНИЖЕНИЕ ЦИКЛА

Банк Индонезии снизил на 25 бп ставку 7-дневного обратного репо уже в пятый раз с начала года до 3.75% годовых - самого низкого показателя с 2016 года, когда эта ставка была принята в качестве ключевой. С начала года регулятор снизил ставку в общей сложности на 125 бп.
Две другие основные ставки - по депозитам овернайт и кредитам - также были снижены на 25 базисных пунктов до 3.00% и 4.50% соответственно. Инфляция сохраняется из-за схлопнувшегося спроса на минимальных с 2009 уровнях  - ниже 1.5% годовых, но сейчас ее снижение приостановилось.

Нынешний очередное снижение проходит в условиях довольно “инновационного” механизма, в рамках которого ЦБ намерен выкупить под нулевую ставку облигаций правительства на $28 млрд. Регулятор полагает, что худшее в экономике страны (ВВП 3кв2020: -3.49% гг vs -5.32% гг во 2кв2020) уже позади, эксперты рассматривают сегодняшнее действие ЦБ как окончание текущего цикла смягчения ДКП.

ТУРЕЦКИЙ ЦЕНТРОБАНК ПОДНЯЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ ДО 15 ПРОЦЕНТОВ ГОДОВЫХ

Центральный Банк Турции в соответствии с ожиданиями установил ключевую ставку на отметке 15% годовых (+475 бп). На большую, чем ожидалось величину увеличена ставка LLW (Late Liquidity Window), через которую ЦБ старается вливать максимум ликвидности - с 14.75% до 19.50% (ожидалось: до 18.75%)

Президент Эрдоган, который всегда был противником высоких ставок, пообещал “наступление новой эры экономической стабильности, которая приветствует иностранных инвесторов под новым руководством”.

🔴  преимущественно слабонегативные настроения в рубле и большинстве акций. Движемся в русле возросших общемировых опасений из-за роста пандемии.

ОБРАЩЕНИЯ ЗА ПОСОБИЯМИ ПО БЕЗРАБОТИЦЕ В США – ПАНДЕМИЯ НАЧИНАЕТ СКАЗЫВАТЬСЯ?

Количество граждан США, обратившихся за последнюю неделю за пособиями составило 742 тыс человек (ожидалось 707 тыс) vs 711 млн неделей ранее. Перед кризисом за пособием каждую неделю обращались чуть более 200 тысяч американцев.

Общее число американцев, получающих пособия по безработице cоставило 6.372 млн человек (ожидалось 6.470 млн) vs 6.801 млн. неделей ранее. Накануне кризиса пособия получали 1.7 млн человек.

Вряд ли корректно делать выводы только по динамике одной недели, но ближайшие полмесяца должны показать насколько ухудшающаяся ситуация с пандемией в США начнет оказывать негативное влияние на рынок труда

ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК ЮАР ОЖИДАЕМО СОХРАНИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ НА ИСТОРИЧЕСКОМ МИНИМУМЕ

Южноафриканский регулятор оставил ключевую ставку на уровне 3.5% годовых, что совпало с прогнозом рынка.
В общей сложности, в рамках предпринимаемых мер для борьбы с последствиями пандемии с начала года ставка была понижена уже на 300 бп.

Ожидания ЦБ относительно умеренной потребительской инфляции и сохраняющаяся неопределенность в отношении траектории распространения второй волны коронавируса (на данный момент  - плато) обусловил сохранение ставки на прежне уровне. Прогноз ЦБ по темпам падения ВВП в этом году: -7.3% гг

РАЗНОРОДНОСТЬ ИНФЛЯЦИОННОЙ КАРТИНЫ В РЕГИОНАХ ТРЕБУЕТ ОСМЫСЛЕНИЯ

Инфляция в октябре в России находилась ровно на таргете ЦБ – 3.99% гг. Инфляция ниже таргета наблюдается в двух столицах (3.21% в Москве и 3.70% в Питере), а также в наиболее пострадавших от кризиса Урале и Сибири. На территории остальной страны инфляция скорее превышает таргет ЦБ, доходя до 5.9% (здесь на картинках нет Дальнего Востока – там в среднем по региону 4.2%). Налицо явно выраженная региональная дифференциация инфляционной картины.

ЦБ сделал очень хорошую вещь! В дополнение к комментариям по инфляции в регионах появилась инфографика, таблицы с основными индикаторами. Но самое главное – они догадались прикрепить к каждой страничке excel-файл с длинными рядами по инфляции (причем с выделением её основных компонент) в каждом из регионов! Богатый материал для аналитиков, журналистов и бизнеса в регионах.

Региональная инфляция в октябре
Страницы регионов
Инфляция в Москве и МО
Статистические ряды по инфляции в Москве и МО