ВОССТАНОВЛЕНИЕ В СЕКТОРЕ УСЛУГ ИДЁТ ПОЛНЫМ ХОДОМ

Статистика по платным услугам населению за март следующая:

•  В номинальном выражении: 5.0% vs -2.7% гг в феврале; -1.2% гг по итогам квартала
•  В реальном выражении: 1.4% vs -5.5% гг в феврале; -4.3% гг по итогам квартала

В марте уже действовал эффект низкой базы прошлого года (спад в секторе услуг начался за две недели до локдауна, в середине марта 2020г). Дабы устранить этот эффект, мы сравнили динамику 1-го кв 2021г с 1-м кв 2019г (коричневая линия на правом графике). И это сравнение показывает нам, что все последние месяцы динамика в секторе услуг продолжала улучшаться. В январе спад к январю 2019г составлял -8.0%, в феврале к февралю 2019г было уже -5.5%, а в марте этот показатель вырос до -5.0% (все цифры – расчеты MMI).

В совокупности со статистикой по розничной торговле эти цифры подтверждают, что восстановление потребительского спроса происходит очень уверенно. На наш взгляд, это главная причина наблюдаемой последние полгода повышенной инфляции

УСИЛЕНИЕ ТРЕТЬЕЙ ВОЛНЫ COVID-19  - ОДНА ИЗ ПРИЧИН СДЕРЖАННОЙ ДИНАМИКИ НА РЫНКАХ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 825.1К vs 658К накануне. Смертность: 13.9К vs 9.8К двумя днями ранее.

Вновь, и, увы, привычно новые рекорды в Индии, как по числу заразившихся (294К), так и по смертности (2020 чел), Турция: вблизи максимумов по заболеваемости (61К, третье место в ТОП-15), но также максимум по смертности (346 чел). Глобальные рынки в последние дни реагируют на этот факт соответствующе.

Накануне стало известно об определенном прогрессе касательно предстоящего летнего туристического сезона. Так, Черногория объявила, что в ближайшее время для туристов из России, Украины и Беларуси будут сняты все ограничительные меры. Посол Италии в РФ вчера анонсировал, что летом 2021 года его страна откроется для посещения для россиян. В то же время власти Таиланда из-за всплеска пандемии планируют вновь отложить открытие Пхукета, которое запланировано на 1 июля.

🔴 - настроения на рынках довольно сдержанные - недавние прогнозы более оперативного восстановления мировых экономик вновь под вопросом из-за усиления пандемии. Темпы роста глобальный спроса на сырье могут быть скорректированы вниз, хотя еще недавно и ОПЕК и МЭА регулярно повышали свои ожидания. Нефть корректируется, и недавние повышательные факторы (перебои в Ливии и снижение запасов топлива в США) отошли на второй план. На вчерашних торгах лидерами падения в США стали акции индустрии туризма, и все также на опасениях сокращения спроса.

MMI Market Sentiment Index

🔴 - активы Emerging Markets также под давлением, довольно заметные продажи в сегменте локального госдолга (особенно турецкого), одновременно фиксируется и рост рисков (Россия, Турция)

MMI Market Sentiment Index

ЧИТАТЕЛИ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИХ КАНАЛОВ СЧИТАЮТ НЕОБХОДИМЫМ ПОВЫШЕНИЕ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ 50 БП, НО ЖДУТ ОТ ЦБ ЛИШЬ +25 БП

Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам, касающимся как денежно-кредитной политики, так и фискальной политики. На этой неделе традиционный опрос, посвященный ставке. Но в этот раз мы разбили его на две части:

•  КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 23 АПРЕЛЯ?

•  А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?  

В опросе приняли участие более 22 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds

КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ?
•  18% ожидают, что ставка останется на нынешнем уровне (4.50%)
•  46% ожидают повышения ставки на 25 бп (4.75%)
•  36% ожидают повышения ставки на 50 бп (5.0%)

А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
•  27% оставили бы ставку на нынешнем уровне (4.50%)
•  19% повысили бы на 25 бп (4.75%)
•  41% повысили бы на 50 бп (5.0%)
•  3% другое решение

Евгений Коган @Bitkogan
Полагаю, что Центральный банк примет решение поднять процентную ставку сразу на 50 б.п.
Причин несколько:
1. Ускорение инфляции и, что важнее, инфляционных ожиданий.
2. Геополитика и необходимость некоторого сдерживания эмоций.
3. Рост процентной ставки на 50 б.п. уже давно заложен в ценах наших гособлигаций.
Вывод? На мой взгляд, у ЦБ сейчас не остается другого выхода, кроме как поднять ставку до 5%. Таким образом Регулятор лишь отразит текущую ситуацию.

Евгений Суворов @russianmacro
Мы видим повышение ставки на ближайшем заседании на 50 бп. Основной аргумент - это фактически уже состоявшееся восстановление экономики (за исключением искусственно ограниченного нефти/газа и зарубежного туризма). Стимулирующая ДКП сейчас ведёт только к дальнейшему разгону инфляции, что мы и наблюдаем в последние месяцы. Для рынков важна прогнозная траектория ставки, которую ЦБ обещал опубликовать в пятницу вместе с пресс-релизом. Если этот прогноз будет допускать рост выше 6%, то это может напугать рынки, которые пока не закладывают переход к жесткой ДКП.

Всеволод Лобов @Dohod
Результат опроса хорошо отражает выросшие инфляционные ожидания. Геополитические риски, очевидно, выросли и лишь подтолкнули потребителей к еще более высокой оценке роста цен. Банк России, вероятно, последует за настроениями населения и повысит ставку в пятницу. Если в прогноз регулятора будет включен рост денежной массы за счет возможных новых мер стимулирования экономики, то ставка может вырасти сразу до 5%. Впрочем, самым интересным будет посмотреть на прогнозируемый тренд ставок, который будет опубликован впервые.

Андрей Хохрин @Probonds  
Часто не угадываю тактику ЦБ по ставке, хотя стратегию, наверно, понимаю. Исходя из стратегии, ставку на очередные 0,25 б.п. Банк России поднимет. Логика возвращения к нейтральной ДКП заявлена в начале года, и ЦБ оказался верен своим словам, подняв ставку одним из первых. Новое повышение актуально и в свете санкционного ужесточения, которое в данный момент направлено против российского госдолга. Ключевая ставка на уровне 4,75% будет поддерживать стабильность рубля, а значит и спрос на ОФЗ лучше, чем ставка 4,5%.

ВЛАСТИ МОСКВЫ КОНСТАТИРОВАЛИ УХУДШЕНИЕ СИТУАЦИИ С ПАНДЕМИЕЙ В СТОЛИЦЕ

РОССИЯ:
•  8 271 заболевших за сутки vs 8 164 и 8 589 в предыдущие пару дней
•  399 умерших vs 379 и 346 в последние два дня.

МОСКВА:
•  1 988 вчера vs 1 996 и 2 279 за предыдущие двое суток.
•  58 умерших vs 56 и 59 в последние два дня.

Количество тестов за вчера – 300 тысяч (позавчера – 200К).

Накануне мэр Москвы С.Собянин заявил, что ситуация в Москве начала ухудшаться. Мы отмечали, что недельный тренд новых случаев в столице развернулся наверх уже с начала апреля

ММК: БЛАГОПРИЯТНАЯ КОНЪЮНКТУРА И ОЖИДАЕМОЕ ВОЗВРАЩЕНИЕ В MSCI RUSSIA

Компания представила довольно хорошие показатели первого квартала этого года, основные драйверы - повышательная динамика цен на металлопродукцию и окончание модернизации стана 2500.

ММК, на наш взгляд – один из наиболее привлекательных эмитентов в секторе, т.к. доля использования лома в производстве – выше, чем у компаний-аналогов, а последние месяцы цены на лом снизились вследствие применения повышенного размера пошлины на его экспорт из России. Мы позитивно смотрим роста объемов продаж и в дальнейшем в условиях сохраняющегося высокого спроса в строительной отрасли, а дополнительным драйвером роста котировок выступает возможное возвращение ММК в индекс MSCI Russia в августе 2021 г.

Менеджмент рекомендовал дивиденды за Iкв2021 в размере 1.795 руб/акция. Текущая доходность - 2.6%. (За весь 2020 год выплачено 3.95 рубля на акцию)

ПРЕЗЕНТАЦИЯ

ДИНАМИКА ВВОДА ЖИЛЬЯ УСКОРЯЕТСЯ В УСЛОВИЯХ ДЕЙСТВУЮЩЕЙ ПРОГРАММЫ ЛЬГОТНОЙ ИПОТЕКИ

По данным Росстата в марте повышательная динамика жилищного строительства (в квадратных метрах) увеличилась -  рост темпов ввода жилья в годовом сопоставлении стал еще заметнее: 19.8% гг vs 10.8% гг в феврале. За 1кв2021: +15.4% гг.

Также статистическое ведомство пересмотрело вверх показатели 2020 года: с 80.6 до 82.2 млн. м2 (с -1.8% гг до +0.2% гг), таким образом годовая динамика стала положительной

Ажиотажный спрос на недвижимость, который подпитывается пока еще повсеместно действующей программой льготной ипотеки, которая будет скорректирована в июле. На данный момент на рынке присутствует дисбаланс спроса и предложения, выливающийся в продолжающийся рост цен. Наращивание темпов ввода жилья может несколько уменьшить эту динамику, но далеко не во всех регионах строители реагируют на рост спроса увеличением предложения.

IPO СЕГЕЖА ГРУПП

Лесопромышленный холдинг Segezha, дочка АФК «Система», установила ценовой диапазон в рамках IPO на Мосбирже на уровне 7,75–10,25 руб. за акцию, что соответствует капитализации 122,5–152,4 млрд руб. Компания планирует собирать заявки до 27 апреля, а начало торгов акций под тикером SGZH ожидается 28 апреля.  
Вместе с основными параметрами размещения Segezha  раскрыла предварительные операционные результаты  и рыночные тренды за 1 квартал 2021 (МСФО опубликуют 23 апреля):

·      Выручка составит 18-18,5  млрд руб. (или рост на 25,9%-29,4% год к году)
·      EBITDA составит 4,7-5,3 млрд руб. (рост на 80,8%-103,8%)
·      Рентабельность по EBITDA составит 25,4%-29,4% против 18,4% годом ранее

·      Выручка и EBITDA выросли во всех сегментах бизнеса благодаря росту мировых цен на продукцию, а также увеличению доли высокомаржинальных продуктов в портфеле.
·      Ключевые рынки сбыта компании растут на фоне восстановления мировой экономики после пандемии, дополнительный импульс дает тренд на устойчивое развитие
·      Цены на ключевую продукцию Segezha показали двузначный рост по итогам 1 квартала 2021: цены на мешочную бумагу выросли на 12% (в евро), фанеру – на 23% (здесь и далее в рублях), пиломатериалы - на 48%, клееный брус - на 13%.

C учетом впечатляющих результатов за 1 квартал 2021 г., сильной истории роста и значительным потенциалом долгосрочного роста, размещение может быть интересно для инвестиций.

СБЕРИНДЕКС: ОБНОВЛЕННАЯ МЕТОДИКА ПОДСЧЕТА ПОТРЕБИТЕЛЬСКИХ РАСХОДОВ –УСЛУГИ УЖЕ ПРАКТИЧЕСКИ ВОССТАНОВИЛИСЬ

С прошлой недели Сбер для корректного отображения сравнивает годовую динамику с фиксированным периодом февраля и первой половины марта 2020 года.  

По итогам недели с 13 апреля:

•  Все товары и услуги: 5.5%гг к указанному выше периоду (vs 5.2% неделей ранее)
•  Товары: 7.5%гг vs 7.3% (рост как в “продах”, так и в “непродах”
•  Услуги: -1.1%гг vs -2.9%

Спрос на товары ужу превышает предпандемийный уровень, а услуги практически сравнялись с этими отметками. Потребительская активность населения совершенно не замедляется!

ДИНАМИКА ГРУЗОПЕРЕВОЗОК В МАРТЕ: В ОТНОШЕНИИ БОЛЕЕ РЕПРЕЗЕНТАТИВНОГО 2019 ГОДА - СНИЖЕНИЕ

В прошлом марте грузоперевозки уже испытали серьезное падение, поэтому для нивелирования эффекта низкой базы мы также приводим сравнение с 2019 годом, что делает ситуацию более понятной.
В марте грузооборот транспорта увеличился на 3.9% гг vs -0.7% гг в феврале, но к марту 2019 года снижение составило 3.2% гг – и это более наглядное сопоставление. За 1кв2021 рост составил 0.4% гг (но уже -3.4% гг к 1 кв2019 г)

•  Трубопроводный транспорт: 2.1% гг (к марту 2020)
•  Железная дорога: 5.5% гг
•  Автомобильный транспорт: 5.4% гг
•  Внутренний водный: 8.0% гг

Таким образом, можно сделать более корректный вывод, что перевозки грузов пока что восстановились не полностью.

АУКЦИОНЫ МИНФИНА: УМЕНЬШЕНИЕ РИСКОВ СПОСОБСТВОВАЛО НЕПЛОХОМУ СПРОСУ НА РАЗМЕЩЕНИИ

В условиях не самой простой конъюнктуры на долговом рынке  последние дни Минфин предпочел сегодня размещение классического (ОФЗ-26236) и инфляционного линкера (ОФЗ-52003), погашением в 2028 и 2030 гг, соответственно.

На успешные итоги довольно осторожного аукциона очевидно оказало влияние сегодняшнее послание Президента РФ, в ходе которого никаких радикальных тезисов не прозвучало, хотя накануне казалось появление к-л резких заявлений по геополитической повестке и возможным санкциям (этим, вероятно, и обосновывалась вчерашняя слабость рубля без к-л новостей).

В итоге, по результатам торгов в рынок ушло бумаг на 24.8 млрд. рублей (в апреле уже привлечено 0.5 трлн. руб), и судя по всему несколько улучшившаяся динамика в сегменте локального госдолга пока что будет сохраняться - санкционные риски в моменте уменьшились, а завтра состоится организованная Дж.Байденом конференция по климату, в которой примет участие и В. Путин.

БАНК КАНАДЫ - ТЕКУЩАЯ ДКП СОХРАНЯЕТСЯ, НО QE УЖЕ БУДЕТ МЕНЬШИХ ОБЪЕМОВ

Банк Канады сохранил целевую ставку на уровне 0.25% годовых, заявив, что будет поддерживать текущий уровень  ставки до тех пор, пока цель по инфляции не будет стабильно достигнута (таргет - 2%, ожидается его достижение только в 2П2022 г).

Регулятор считает, что для восстановления полной занятости может потребоваться значительное время, и необходимо добавить 475К рабочих мест, чтобы вернуться к уровню занятости до пандемии.

ЦБ намерен подправить программы количественного смягчения - с конца апреля еженедельные чистые покупки гособлигаций Канады будут скорректированы до целевого уровня в CAD 3 млрд.

Ранее было анонсировано о сокращении действующей программы выкупа корпоративных бумаг с рынка (Commercial Paper Purchase Program, CPPP), бумаг регионального долга (Provincial Bond Purchase Program, PBPP), а также выпусков корпоративного долга (Corporate Bond Purchase Program, CBPP).

https://static.bankofcanada.ca/uploads/pdf/mpr-202

Инвестиции в недвижимость зачастую превращаются в головную боль, а порой и в убыток для собственников.

Другое дело – рентные фонды недвижимости, где все заботы об объекте принимает на себя профессиональная управляющая компания.

Инвестор же получает ежемесячную ренту, а также участвует в росте стоимости самого объекта недвижимости.

В чем еще плюсы и какие детали здесь имеют значение?

Посмотрим на примере одного из старейших рентных закрытых паевых инвестиционных фондов «АТРИУМ» под управлением УК «Велес Траст».  

Актив фонда – первоклассный объект коммерческой недвижимости: помещение площадью 1110,3 квадратных метра на первом этаже одного из лучших торговых центров Москвы «АТРИУМ» на «Курской».

Помещение сдано в долгосрочную аренду флагманскому магазину сети «Л’Этуаль» до 2030 года.
Фонд уже скоро 10 лет как на рынке со стабильной историей ежемесячных рентных выплат (за всю историю фонда выплачено 1,3 млрд рублей дохода пайщикам). Рентные выплаты продолжались даже в период локдауна при пандемии.

Фонд имеет максимально прозрачную структуру: это фонд одного объекта, адрес и кадастровый номер объекта внесены в ПДУ Фонда и не могут быть изменены без собрания пайщиков, ежемесячная выплата дохода определяется по формуле: доходы фонда от аренды минус расходы на эксплуатацию, управление и налоги. Эта формула также закреплена в ПДУ Фонда.

Текущая и прогнозируемая доходность оценивается на уровне 7,5-8% годовых в рублях после всех налоговых выплат. Еще один плюс – ликвидность: паи можно продать через Московскую биржу.

Подробно о фонде на странице УК: http://veles-trust.ru/ru/Rental/Funds/atrium#personal.
Фонд рыночный, купить паи можно онлайн от 50 тысяч рублей на брокерский счет или на ИИС.

Оказывается, для того, чтобы стать совладельцем крупного торгового помещения инвестиционного качества и получать ренту, не нужны миллиарды!
Пишите, если есть вопросы.

ПОСЛЕ ЗАМЕДЛЕНИЯ В НАЧАЛЕ АПРЕЛЯ ИНФЛЯЦИЯ ВНОВЬ РЕЗКО УСКОРИЛАСЬ

По данным Росстата, за неделю с 13 по 19 апреля включительно потребительские цены выросли на 0.18% vs 0.09% неделей ранее. С начала месяца рост цен составил 0.38%. Годовой показатель инфляции по состоянию на 19 апреля можно оценить в 5.5% гг.

Как показано в таблице, ускорение роста цен наблюдалось по мясу и мясопродуктам. Продолжился резвый рост цен на сахар и подсолнечное масло. Прекратили дешеветь огурцы.

В то же время замедление темпов роста цен отмечается в овощах «борщевого набора». Снизились цены на водку.

В непродовольственных товарах вновь наблюдается ускорение роста цен на иностранные автомобили. Но остановился рост цен на бензин.

Инфляционная картина остается крайне печальной. Мы практически на 100% уверены, что при такой инфляционной картине ЦБ повысит ставку сразу на 50 бп. Может ещё и жёсткий сигнал сохранить.

НОВЫЕ РЕКОРДЫ ПО СУТОЧНОЙ ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ В МИРЕ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 881К vs 825.1К накануне. Смертность: 14.1К vs 13.9К двумя днями ранее.

В Индии заболело за день уже 316 тысяч человек, это – основной контрибьютор обновления накануне глобальных максимумов, одновременно там был установлен и рекорд по смертности. Власти страны объявили локдаун сначала в  Дели и в Мумбаи, а затем  - и по всей стране. Высокий показатель количества умерших сохраняется также и в Бразилии, но там тренд по заболеваемости в моменте уже нисходящий.

В Европе ситуация более-менее нормализуется и некоторые государства начинают ослаблять карантинные меры. Так, Германия  отменила право федеральных земель вводить ограничения сразу по всей стране, о некоторых послаблениях заявили и Нидерланды.

🔴🟢 - заокеанские индексы продемонстрировали "buy the dip", закрывшись вблизи исторических максимумов, там основной фактор - сезон отчетностей, неплохие настроения и в Азии. Довольно заметно снижается индекс страха VIX. Нефть корректируется на довольно неожиданном росте запасов топлива в США, и опасениях сокращения спроса из-за роста пандемии.

MMI Market Sentiment Index

🔴🟢 - преимущественно понижательные настроения на ЕМ, хотя по суверенных рискам картина довольно смешанная. Отмечаются продажи в госдолге Турции и Бразилии. Накануне Эрдоган в своем выступлении подчеркнул, что страна "...борется с треугольником зла - высокими ставками, курсом валюты и инфляцией ...", а также объявил, что на поддержку лиры в 2019-2020 годах было израсходовано $165 млрд. Вполне логично, после этого лира продолжила падение...

MMI Market Sentiment Index

💡Сегодня в еженедельной рубрике «Газпромбанк.Мнение» рассказываем о том, как пандемия и связанные с ней решения государства повлияли на сектор жилой недвижимости в России.
📍Какие возможности на этом рынке у портфельных инвесторов, читайте по ссылке

МИНЭК СТАНОВИТСЯ БОЛЕЕ КОНСЕРВАТИВНЫМ?

Ведомство представило сценарные условия, согласно которым, оно видит в базовом варианте рост экономики России в этом году на 2.9% гг (сентябрьский прогноз: 3.2% гг)

- МЭР предполагает очень вялое восстановление в этом году, но рост существенно выше потенциала в дальнейшем. Непонятно почему это так. За счет каких факторов у нас может повыситься траектория потенциального роста, которая до кризиса была 1.5-2%. Скорее всего, это просто политическая цель. То есть прогноз Минэка, как и при Орешкине, носит целевой характер

- Инвестиции. Только мегапроекты не вытянут на 5-процентный рост

- При столь слабом росте ВВП в этом году, предполагающем сохранение большого разрыва выпуска, низкий прогноз инфляции (4.3%) выглядит логичным. Мы в такую инфляцию не верим, так как видим рост ВВП ближе к 4%. Статистика за 1-й кв подтверждает, что ускорение роста потребительского спроса очень приличное

- Прогнозы MMI - рост ВВП ближе к 4% и инфляция ближе к 5%