ТУРЕЦКИЙ ЦЕНТРОБАНК СОХРАНИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ НА ОТМЕТКЕ 19%, РЕГУЛЯТОР НЕ ИСКЛЮЧАЕТ ПОВЫШЕННУЮ ВОЛАТИЛЬНОСТЬ ИНФЛЯЦИИ

Центральный Банк Турции, как и ожидалось, вновь сохранил ключевую ставку на уровне 19% годовых.

ЦБ Турции ждет, что инфляция начнет замедляться после того, как недавно достигла максимума за почти два года (18.95%), и полагает, что инфляция замедлится до целевого показателя в 5% в течение трех лет, но текущие уровни CPI уже почти в 4 раза выше.

Регулятор признает, что рост импортных цен и высокие уровни инфляционных ожиданий продолжают создавать риски для поведения ценообразования и перспектив инфляции. По его мнению, в ближайшие месяцы инфляция может быть достаточно волатильной.

ОПЕК НЕЗНАЧИТЕЛЬНО ПОНИЗИЛ ПРОГНОЗ РОСТА СПРОСА НА НЕФТЬ В 2021 ГОДУ

ОПЕК в своем августовском ежемесячном обзоре https://momr.opec.org/pdf-download/  снизил прогноз роста спроса на нефть в 2021 году до уровня в 96.57 млн. баррелей в сутки.

В прошлом месяце картель выполнил сделку OPEC+ на 115% (в июле: 120%) https://t.me/russianmacro/11853.

Прогноз по России на этот год повышен с предыдущих 10.63 млн бс. до 11.78 млн. бс

КОЛИЧЕСТВО ОБРАЩЕНИЙ ЗА ПОСОБИЯМИ ПО БЕЗРАБОТИЦЕ В США: РЫНОК ТРУДА ПРОДОЛЖАЕТ ВОССТАНОВЛЕНИЕ

Количество граждан США, обратившихся за последнюю неделю за пособиями составило 375 тыс человек (ожидалось также 375 тыс) vs 387 тыс неделей ранее.  Перед кризисом за пособием каждую неделю обращались чуть более 200 тысяч американцев.

Общее число американцев, получающих пособия по безработице cоставило   2.866 млн человек (ожидалось 2.880 млн) vs 2.980 млн. неделей ранее. Накануне кризиса пособия получали 1.7 млн человек.

Цифры вновь хорошие, третью неделю подряд фиксируется улучшение, и основным свидетельством восстановления рынка труда послужила пятничная статистика по занятости. https://t.me/russianmacro/11914 .

ДЕПОЗИТНЫЕ СТАВКИ В НАЧАЛЕ АВГУСТА: РОСТ НАБИРАЕТ ОБОРОТЫ

По данным Банка России https://cbr.ru/statistics/avgprocstav/ средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в первой декаде августа повысилась до 5.749% с предыдущих 5.554% годовых.

Маховик раскручивается все сильнее, декадный рост – максимальный за этот год, ускорение вполне ожидаемое, и ввиду еще сохраняющегося разрыва с ключевой ставкой в ближайшие недели уместно ожидать аналогичных темпов роста депозитных ставок.

🟢 - в целом, неплохие настроения на российских площадках, основной драйвер в акциях - бумаги Газпрома, растущие на хорошей сырьевой конъюнктуре: цена на газ в Европе достигла $570 за тысячу кубов, и это очередной максимум.

MMI Market Sentiment Index

КОНТЕЙНЕРНЫЕ ПЕРЕВОЗКИ: ТЕМПЫ РОСТА НЕСКОЛЬКО ЗАМЕДЛИЛИСЬ

Один из ключевых индикаторов состояния мировой торговли - индекс контейнерных перевозок, несколько сбавил темпы прироста, увеличившись за неделю на 1%, и резкий рост стоимости, который наблюдался с мая этого года, начал сокращаться. Возможно, данный индикатор может дополнительно свидетельствовать об определенном уменьшении инфляционного давления, что в какой-то мере подтверждает мантру ведущих мировых регуляторов о …“временном характере нынешнего всплеска цен…”

‼️ •  Минсельхоз США драматично снижает прогноз по урожаю пшеницы в России и Канаде. Ожидает минимальный за 19 лет урожай у себя дома. Новая волна продовольственной инфляции? https://t.me/mmi_msi/310
•  Забудьте о хороших урожаях при таких изменениях климата! https://t.me/mmi_msi/311

ОБ ЭТОМ ЧИТАЙТЕ В НАШЕМ НОВОМ КАНАЛЕ: https://t.me/mmi_msi

ВОЗ СООБЩАЕТ, ЧТО МОЖЕТ ОДОБРИТЬ SPUTNIK-V К СЕРЕДИНЕ СЕНТЯБРЯ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 713К vs 702К накануне. Смертность: 10.4К vs 10.4К двумя днями ранее.

По-прежнему в центре внимания - США, где уровень суточной заболеваемости приближается к полутора сотням, и это максимальные уровни, начиная с января этого года. В ТОП-5 по стране, помимо привычных Флориды, Калифорнии и Техаса вошли Джорджия и Северная Каролина.

Накануне представители ВОЗ заявили, что организация может одобрить российский Спутник-V к середине сентября, но, как показывает практика (первоначально это могло случиться в этом июле) к этому анонсу, увы, не нужно относиться как к высоковероятному факту. К тому же, в достаточно конкурентном сегменте фармарынка скоро появится новый игрок - до конца этого года ожидается запуск в производство еще одной западной вакцины - французский производитель Sanofi анонсировал наличие заказов на препарат со стороны ЕС, США, Канады и UK.

🟢🔴 - очередные, и уже привычные исторические максимумы на Wall Street - вновь фиксируется спрос на бумаги технологических компаний, что является довольно позитивным сентиментом. В то же время нефть находится под давлением - накануне Международное Энергетическое Агентство снизило ожидания по восстановлению спроса на нефть и нефтепродукты из-за усиления новой волны пандемии. Прогноз по спросу также понизил и ОПЕК

MMI Market Sentiment Index

🟢🔴 - умеренный рост доллара против валют ЕМ, накануне - довольно уверенное снижение рисков, и смешанная динамика в акциях и бондах. Спрос на турецкие активы, в то же время - довольно заметные распродажи бразильского госдолга.

MMI Market Sentiment Index

БАНК МЕКСИКИ ПОДНЯЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ ДО 4.5% ГОДОВЫХ

ЦБ Мексики (Banxico) согласно ожиданиям, поднял ключевую ставку на 25 бп до отметки 4.5%, указав на то, инфляционные ожидания на 2021 год все еще повышенные, и баланс рисков для цен пока крайне волатильный. Регулятор, как ожидается, продолжит повышать стоимость заимствований в этом году, хотя два члена руководства из пяти проголосовали за сохранение ставки.

Инфляция, хоть и замедлилась в июле, уже находится заметно выше тагретируемого Banxico диапазоне (3% и +-1% в обе стороны), и регулятор признает, что “… ожидаемые траектории общей и базовой инфляции в краткосрочной перспективе определенно выше тех, которые прогнозировались ранее“.

РОСНЕФТЬ: ГОСПОДДЕРЖКА ВОСТОК ОЙЛА – ОСНОВНОЙ ТРИГГЕР РОСТА

Довольно неплохие результаты первого полугодия, чистая прибыль составила 382 млрд. руб против убытка в 113 млрд. годом ранее, более, чем в 2 раза выросла EBITDA, а финансовый долг сократился на $5.9 млрд.

Компания заявляет, что затраты на проект “Восток-Ойл” не повлияют на дивидендную доходность акций (за 1П21 примерно 18-19 рублей за акцию, ориентировочная доходность: 3.2%) , и менеджмент анонсирует возможность хороших промежуточных дивидендов. Мы не исключаем, что для этих целей будут проданы стратегическим инвесторам какие-то дополнительные доли этого, в целом, перспективного проекта.

Реализуемый Роснефтью масштабный проект “Восток-Ойл”, несомненно обеспечит существенную прибавку к стоимости компании, но, его хороший IRR в основном зависит от немалых налоговых льгот со стороны государства, в предоставлении которых и в дальнейшем, очевидно, на рынке мало кто сомневается

ЧИСЛО УМЕРШИХ ЗА СУТКИ В РФ ПРОДОЛЖИЛО РОСТ

РОССИЯ:
•  22 277 заболевших за сутки vs 21 932 и 21 571 в предыдущие пару дней.
•  815 умерших vs 808 и 799 в последние два дня.

МОСКВА:
•  2 529 вчера vs и 2 294 и 2 076 за предыдущие двое суток.
•  59 умерших vs 56 и 58 в последние два дня.

Количество тестов за вчера – 500К (2 дня назад – 500К).

БАЛАНС ФРС: ОЧЕРЕДНОЙ МАКСИМУМ И ВОПРОСЫ О СРОКАХ СВОРАЧИВАНИЯ QE

Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю увеличился на $22 млрд vs роста на $14 млрд ранее. https://www.federalreserve.gov/releases/H41/current/  

ФРС планирует объявить о плане дальнейших объемов скупки активов в сентябре, и ключевым вопросом остается рынок труда. Регулятор считает, что уровень безработицы в США будет оставаться выше уровня до пандемии в течение как минимум года.

После публикации на прошлой неделе сильного отчета о занятости в США, который показал падение уровня безработицы до 5.4% в июле, ряд чиновников предположили, что ФРС может начать сокращать свои ежемесячные покупки казначейских облигаций  (сейчас: $80 млрд UST и $40 млрд ипотечных бумаг) несколько раньше, чем ожидалось. Впрочем, пока что превалирует мнение, что может понадобиться еще несколько месяцев для восстановления экономики США, прежде чем ФРС примет решение по сворачиванию экстренного стимулирования

На днях агентство S&P оценило финансовые резервы Москвы, подтвердив долгосрочный кредитный рейтинг города на уровне BBB-, что соответствует суверенному рейтингу России. Термин «подушка ликвидности», который аналитики S&P используют по отношению к резервам в 940 млрд рублей, не должен вводить в заблуждение — даже у Москвы сейчас нет излишков, деньги на счетах  уже под контрактными обязательствами.
Экономике Москвы удалось вырасти, опередив осторожные прошлогодние прогнозы, благодаря росту налоговых поступлений. Так, в первой половине 2021 года в бюджет поступило на 18,5% больше налогов, чем за тот период докризисного 2019 года. Взвешенная экономическая политика позволит Москве не только удержать долговую нагрузку на низком уровне, но и сократить уровень дефицита бюджета до 4% к 2023 году, считают эксперты.

🟢🔴 - хуже рынка торгуются акции нефтяных компаний, конъюнктура на сырьевом рынке - под определенным давлением из-за понижения прогнозов МЭА и ОПЕК по спросу на сырье в этом году. В сегменте локального госдолга возобновился умеренный спрос, также в плюсе и рубль

MMI Market Sentiment Index

КАБМИН УКРЕПЛЯЕТ БЮДЖЕТ

Доходы российского госбюджета выросли на 2 трлн рублей (без учета нефтегазового сектора) по сравнению с доковидным 2019 годом. Даже если убрать инфляцию, то рост составил 14%, следует из данных ФНС. 70% роста обеспечено оживлением экономики, в том числе благодаря кредитно-льготной политике. Остальные 30%, по оценке ФНС, дали переход на цифровизацию и электронный документооборот, за которые отвечает команда Мишустина.

Данные ФНС обнадеживают. Значит, кредитование производства и малого и среднего бизнеса может быть эффективным с точки зрения большой экономики и принести ощутимые вливания в бюджет. А переход на цифровые рельсы тем паче высвобождает огромный потенциал человеческого и природного ресурса.

ТЕМПЫ БЮДЖЕТНОЙ КОНСОЛИДАЦИИ НЕСКОЛЬКО СМЯГЧИЛИСЬ

На этой неделе Минфин опубликовал данные по исполнению федерального бюджета за июль, которые показали, что, хотя бюджетная консолидация и продолжается, но идёт всё-таки достаточно плавно.

Июль был завершен с профицитом в размере 116 млрд (890 млрд по итогам 7 мес), но этот результат во многом стал следствием скачка доходов. Последние подскочили из-за НДД, поступление которых резко возросло в этом месяце. Именно этот скачок доходов и позволил сохранить профицит на фоне роста непроцентных расходов на 19.5% гг в июле (+6.8% гг за 7 мес).

Отметим, что за 7 мес правительство купило валюты на 1126 млрд рублей, т.е. потратило на эти цели весь профицит (890 млрд) и ещё дополнительно заняло

ЭКОНОМИКА ВОССТАНОВИЛАСЬ ДО ДОКРИЗИСНОГО УРОВНЯ, НО ЕЩЁ НЕ ВЕРНУЛАСЬ К ПРЕЖНЕМУ ТРЕНДУ

Росстат представил предварительную оценку ВВП за 2-й кв, составившую 10.3% гг. Это чуть выше оценки Минэка (10.1%) и ниже нашей оценки (более 11%). Впрочем, за последние годы ещё не было такого, чтобы Росстат не досчитывал эти оценки вверх. Так что могут и дотянуть до 11%.

Рост ВВП за полугодие - 4.75% гг. И здесь, скорее всего, будут досчеты вверх.

На графике мы приводим сравнение с уровнем 2-летней давности, чтобы устранить эффект низкой базы 2020г. В сравнении со 2-м кв 2019г рост ВВП составил 1.7% (в 1-м кв к 1-му кв 2019г было 0.7%). Если бы не кризис, этот показатель должен был сейчас находиться в диапазоне 3-4% (потенциальный рост для РФ - 1.5-2%). Т.о. экономика восстановилась к допандемийному уровню, но ещё не вернулась к прежнему тренду. Это возвращение продолжается сейчас, что обуславливает повышенные темпы роста. Мы ожидаем продолжение роста во 2П21, а по году ждём роста ВВП на 4.5-5%

ЦБ НАСЧИТАЛ МИНИМАЛЬНУЮ С ДЕКАБРЯ 2019г СЕЗОННО-СГЛАЖЕННУЮ ИНФЛЯЦИЮ

Банк России представил месячный обзор по инфляции и обновил файл с сезонно-сглаженными рядами.

ЦБ оценил сезонно-сглаженный рост цен в июле в 0.20% vs 0.71% в июне и 0.76% mm sa в мае. В пересчете на год это дает оценку 2.39% mm saar, и это минимальные темпы роста цен с декабря 2019г.

Главная причина такого драматичного замедления инфляции – сдвиг сезонности в плодоовощах и услугах. В услугах главным драйвером этого сдвига стало открытие Турции, что вызвало снижение цен на туруслуги для россиян как по внешним, так и внутренним направлениям.

В то же время, если мы посмотрим на устойчивые компоненты инфляции, например, непроды без бензина (левый нижний граф), то здесь картина выглядит катастрофично! Аннуализированные сезонно-сглаж темпы роста достигли 11%! Такого не было с начала 2016г.
Именно динамика устойчивых компонент позволяет утверждать, произошедшее в июле замедление инфляции – это пока не разворот инфляционных трендов