ЭКОНОМИКА В АВГУСТЕ: РОСТ ВВП В АВГУСТЕ БЫЛ НИЖЕ 4% гг

Опубликованная в пятницу статистика за август вновь оказалась достаточно слабой. Индекс выпуска базовых отраслей немного (в пределах 0.5%) снизился по отношению к июлю с устранением сезонности. Рост ВВП, по нашим оценкам, мог составить около 3.5% гг. В 3-м квартале рост ВВП пока складывается на уровне около 4.5% гг (напомним, что в 1-м полугодии экономика выросла на 4.8% гг).

Главной причиной слабости экономического роста в августе стал 10-процентный обвал в сельском хозяйстве. Мы не склонны драматизировать это событие, оценивая его как сдвиг сезонности (более поздний сбор урожая).

В сентябре экономика, по-видимому, вернулась к уверенном росту. Об этом свидетельствует как динамика индексов PMI, так и резкий скачок в добыче нефти. Поддержку спросу оказали и выплаты пенсионерам/военным.

В 3-м кв мы ждём рост ВВП в диапазоне 4.5-5% гг. По-видимому, в этом же диапазоне будет рост ВВП по итогам 9 мес и по итогам года.

ВСЕМИРНЫЙ БАНК: ДОВОЛЬНО СУЩЕСТВЕННЫЙ ПЕРЕСМОТР ВВЕРХ ПЕРСПЕКТИВ РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ НА ЭТОТ ГОД

World Bank представил обновленный доклад Europe and Central Asia Economic Update, в котором повысил оценку восстановительного роста российской экономики в этом году - она улучшена с довольно консервативных 3.2% до 4.3% гг, основные драйверы – рост цен на энергоносители и увеличение потребительского спроса. В то же время, из-за присутствующих структурных ограничений и вероятности дальнейших санкций, прогноз на 2022 и 2023 года понижен, соответственно с 3.2% до 2.8% и с 2.3% до 1.8% гг. Инфляция – 6.2% на конец этого года, до таргета ЦБ в 4% она опустится лишь в 2023 году

Таким образом, прогноз WB стал практически аналогичным оценкам МВФ, который ждет динамику ВВП РФ в этом году в 4.4%.

Ранее прогнозы по России представили:

• МВФ https://t.me/russianmacro/11806    
 
• Еврокомиссия https://t.me/russianmacro/11604

• S&P https://t.me/russianmacro/12457
 
• ОЭСР https://t.me/russianmacro/12367

ВНОВЬ РЕКОРД ПО КОЛИЧЕСТВУ УМЕРШИХ ЗА СУТКИ

РОССИЯ:
• 25 133 заболевших за сутки vs 25 110 и 25 781 в предыдущие пару дней.
• 929 умерших vs 895 и 883 в последние два дня.

МОСКВА:
• 3 589 вчера vs и 3 827 и 4 410 за предыдущие двое суток.
• 71 умерших vs 72 и 66 в последние два дня.

Количество тестов за вчера – 500К (2 дня назад – 300К)

РОЗНИЧНЫЕ ПРОДАЖИ В ЕВРОЗОНЕ ЗА АВГУСТ – РОСТ ПОКАЗАТЕЛЯ В ГОДОВОМ СОПОСТАВЛЕНИИ ДОСТИГ НУЛЕВОЙ ОТМЕТКИ

По данным Eurostat розничные продажи в 19 странах Еврозоны выросли в августе на 0.3% мм (ожидалось 0.8% мм) vs -2.6% мм в июле, в годовом исчислении показатель опустился до нулевого уровня (ожидалось 0.4% гг) vs 3.1% месяцем ранее.

Помесячный темп несколько улучшился, но годовые цифры демонстрируют понижающую динамику из-за постепенного нивелирования низкой базы прошлого года, когда в Европе действовали ограничительные меры.

Опубликованные недавно индексы PMI рисуют схожую картину -  сектор услуг демонстрирует меньшие по сравнению с августом и июлем показатели
https://t.me/russianmacro/12544

ИНДЕКС GLOBAL PMI COMPOSITE: СЕНТЯБРЬСКАЯ ДИНАМИКА ВНОВЬ ПОВЫШАТЕЛЬНАЯ

Индексы JP Morgan Global PMI в сентябре:
•  Manufacturing: 54.1 vs 54.1 в августе

•  Services: 53.4 vs 52.8

•  Composite (промышленность + услуги): 53 vs 52.5

Основные субиндексы изменились следующим образом:

•  Выпуск 53.0 vs 52.5 в августе
•  Новый бизнес 53.3 vs 53.2
•  Новый бизнес связанный с экспортом: 50.5 vs 50.6
•  Будущий выпуск: 67.1 vs 65.8
•  Занятость: 51.5 vs 51.6
•  Закупочные цены: 66.8 vs 65.6
•  Отпускные цены: 58 vs 57.3

Как мы отмечали вчера, в разбивке PMI Composite по странам, статистика по сентябрю вновь охарактеризовалась определенным уменьшением восходящего импульса в Европе, но по некоторым Еmerging Мarkets – цифры лучше предыдущего месяца (Россия, Китай, Бразилия, ЮАР, Казахстан).  https://t.me/russianmacro/12544

📃 «Мы повышаем ставку, но из-за того что выросли инфляционные ожидания, говорить о том, что ДКП стала жесткой, наверное, пока преждевременно. Хорошей иллюстрацией этого тезиса может служить поведение населения в части депозитов, кредитов. Жесткая ДКП сдерживала бы кредитную активность и значительно повышала бы норму сбережений. Пока мы этого не видим».

Как повышение ключевой ставки отразилось на экономике и каковы возможные сценарии развития ситуации, в интервью «Известиям» рассказал директор Департамента денежно-кредитной политики Банка России Кирилл Тремасов https://cbr.ru/press/event/?id=12294

АУКЦИОНЫ МИНФИНА: В УСЛОВИЯХ СЛАБОСТИ РЫНКА ЛОКАЛЬНОГО ГОСДОЛГА ВЕДОСМСТВО РАЗМЕЩАЕТ ЛИШЬ НОВЫЙ ЛИНКЕР

Сегодня Минфин разместил после относительно долгого перерыва - инфляционную, новую ОФЗ-ИН-52004, погашением в 2032 году. В предыдущий раз линкеры (ОФЗ-ИН-52003), но с более коротким сроком до погашения размещались в самом начале лета, когда конъюнктура рынка было гораздо более благоприятной. Неудивительно, что Минфин не стал выходить на рынок с классическими бумагами в условиях, когда длинный участок кривой уверенно направляется к отметке 8% годовых.

В 11-лентей бумаге спрос был довольно умеренным и составил 28.9 млрд., а в рынок ушло меньше половины объема – 10.06 млрд., под средневзвешенную доходность в 3.09% годовых.

🔴 - индекс Мосбиржи не смог удержать обновленные утром максимальные уровни, и наиболее заметно корректируется нефтегаз, но металлургический сектор торгуется лучше рынка. Цены на газ в Европе сегодня торгуются с повышенной волатильностью, также обновив утром исторический максимум в $1950 за тысячу кубов, а данные по рынку труда в США от ADP зафиксировали лучшие чем ожидалось показатели по итогам сентября  - было создано 568 тыс. новых рабочих мест при прогнозе в 420 тысяч. Настроения в сегменте локального госдолга не меняются, инвесторы продолжают распродавать ОФЗ, чему также способствуют комментарии представителей ЦБ об актуальности сигналов регулятора относительно дальнейших повышений ключевой ставки.

MMI Market Sentiment Index

ДИНАМИКА ПРОДАЖ НОВЫХ АВТОМОБИЛЕЙ В СЕНТЯБРЕ ЗАМЕДЛИЛАСЬ, ВОЗМОЖНО ПИКОВЫЕ ЗНАЧЕНИЯ ПЕРЕГРЕТОГО СПРОСА ОСТАЛИСЬ ПОЗАДИ

С 2020г AEB представляет месячные данные без учета Mercedes и BMW, включая эти марки только в квартальную отчетность. Поэтому на графиках мы приводим и месячные, и квартальные ряды.

•  В квартальных цифрах (по полному рынку) показатели после рекордов второго квартала вновь ушли в область отрицательных значений, потеряв практически четверть в годовом сопоставлении
•  В месячных цифрах: в сентябре динамика также продолжила ухудшаться – судя по всему ажиотаж определенно идет на спад, плюс  - все еще сохраняющиеся перебои в поставках

Продажи в сентябре
•  к 2020г: -22.6% vs -17% в августе
•  к 2019г: -20% vs -17.4% в августе

Итоги 3-го квартала
•  к 2020г: -15.1% vs 103.6% во 2-м кв
•  к 2019г: -12.6% vs 10.6% во 2-м кв

БАНК ПОЛЬШИ ДОВОЛЬНО НЕОЖИДАННО ПОДНЯЛ СТАВКУ НА 40 БАЗИСНЫХ ПУНКТОВ

Польский регулятор вопреки ожиданиям увеличил ключевую ставку с минимальных уровней на 40 бп до отметки в 0.5% годовых, главная цель - сдерживание всплеска инфляции. Таким образом Польша присоединилась в своих действиях к другим регуляторам стран Центральной Европы - Чехии, Венгрии и Румынии, которые уже подняли ставки ранее. Большинство экономистов не ожидали, что НБП начнет повышать ставки до первого квартала 2022 года.

Инфляция выросла до 5.5% в сентябре, что значительно превышает целевой диапазон Центрального Банка в 2.5% плюс-минус один процентный пункт.

Накануне в 19:00 вышли совершенно ошеломительные данные по инфляции в России: рост цен в сентябре составил 0.60% мм (около 0.9% с устранением сезонности) и ещё 0.15% цены прибавили за первые четыре дня октября. В результате годовой показатель инфляции, составлявший на конец августа 6.68% гг, взлетел к 7.5% гг. Такого не ждал абсолютно никто!

Сегодня длинный конец ОФЗ продолжал движение к 8%. Завтра инвесторам предстоит осмыслить новую реальность с инфляцией и ставкой. Ещё неделю назад рынок прайсил ставку на уровне 7-7.25% в пике цикла. Сейчас же появились все основания задуматься о диапазоне 8-8.5%...

ВСЕ БОЛЬШЕ РОССИЙСКИХ РЕГИОНОВ ВВОДЯТ ОГРАНИЧИТЕЛЬНЫЕ МЕРЫ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 455К vs 411К накануне. Смертность: 8.2К vs 7.5К двумя днями ранее

В США суточная смертность вновь превысила 2 тысячи человек, они по прежнему занимают по этому показателю первое место. На втором и третьих местах – Россия и Мексика.

Что касается России, то накануне очередные субъекты РФ объявили о новых антиковидных мерах. Глобальный локдаун сейчас малореален, но отдельные области ужесточают свою политику в этом отношении. Так, в Вологодской и Рязанской областях вводится обязательная вакцинация для работиков сферы услуг. Допуск в места массового пользования по QR-коду ввели Калининградская область, Нижегородская область отправила все ВУЗы на удаленку, Оренбург требует от прибывающих либо тест, либо недельный карантин. По мнению экспертов, введение жестких ковид-ограничений, включая региональные локдауны и/или ввод QR-кодов возможно в 11 регионах РФ, в основном, это ЦФО и ЮФО.

🟢 - настроения на глобальных рынках определенно улучшились. Азиатские рынки растут на анонсированной встрече Байдена и Си, а также снижения с недавних максимумов цен на энергоносители: нефть накануне скорректировалась на данных о росте запасов в США по версии EIA. Также стало известно, что  республиканцы и демократы достигли временного (на 2 месяца) компромисса по проблеме потолка госдолга, и хотя в отношении реального дефолта на рынке были определенные сомнения, сам факт соглашения снимает часть рыночных рисков.

MMI Market Sentiment Index

🟢🔴 -  преимущественно позитивные настроения сегодня на ЕМ, рост валют против доллара, но накануне прошла довольно определенная фиксация прибыли в акциях (включая обновивший исторический максимум индекс Мосбиржи). Смешанные настроения в сегменте локального госдолга, покупки бразильских бондов, но - продажи Турции.

MMI Market Sentiment Index

💡Сегодня в еженедельной рубрике «Газпромбанк.Мнение» рассказываем о последствиях стремительно роста котировок на нефть после решения ОПЕК+ об увеличении добычи.
📍Что это значит для добычи нефти в России, российских нефтедобывающих компаний и глобального рынка, читайте по ссылке

СБЕР: ТЕМПЫ РОСТА КРЕДИТОВАНИЯ НАСЕЛЕНИЯ ОСТАЮТСЯ ДОВОЛЬНО ВЫСОКИМИ

ИТОГИ СЕНТЯБРЯ:

•  КРЕДИТ НАСЕЛЕНИЮ: 2.2% мм и 25.3% гг (в августе: 2.1% мм и 25.7% гг)

•  КРЕДИТ ЮРИДИЧЕСКИМ ЛИЦАМ: 0.9% мм и 4.4% гг (в августе: 0.6% мм и 7.2% гг)

Темпы прироста кредитования населения в помесячной динамике вновь растут, и годовая динамика – ненамного ниже недавних максимальных отметок за последние годы. Процесс поднятия ставок по кредитам в банках уже вовсю идет, и население, очевидно, стремится успеть взять кредит пока еще по приемлемым ставкам.

Национальные цифры по кредитованию рисуют аналогичные тенденции – продолжение роста в рознице, и замедление в корпоратах.

Корпоративное кредитование https://t.me/russianmacro/12410

Розничное кредитование https://t.me/russianmacro/12380

СУТОЧНЫЙ ПРИРОСТ В РОССИИ ОБНОВИЛ МАКСИМУМ ЭТОГО ГОДА, А В МОСКВЕ ПОДСКОЧИЛ ДО УРОВНЕЙ СЕРЕДИНЫ ИЮЛЯ

РОССИЯ:
• 27 550 заболевших за сутки vs 25 133 и 25 110 в предыдущие пару дней.
• 924 умерших vs 929 и 895 в последние два дня.

МОСКВА:
• 5 404 вчера vs и 3 589 и 3 827 за предыдущие двое суток.
• 69 умерших vs 71 и 72 в последние два дня.

Количество тестов за вчера – 500К (2 дня назад – 500К)

СБЕРИНДЕКС: СПРОС БОЛЬШЕ ПОДДЕРЖИВАЕТСЯ НЕПРОДОВОЛЬСТВЕННЫМИ ТОВАРАМИ

Мы по-прежнему полагаем, что на данный момент сравнение с допандемийными неделями прошлого года все еще более репрезентативно, хотя в ближайшие недели, из-за нивелирования эффекта прошлогодних локдаунов уже будет уместно вновь переходить на сравнение год-к году.

По итогам недели со 29 сентября по 6 октября (vs допандемийного периода 2020 года):

•  Все товары и услуги: 11.8% к указанному выше периоду vs 12.7% неделей ранее

•  Товары: 12.4% vs 14.3%

•  Услуги: 8.9% vs 8.0%

Выплаты военным и пенсионерам сказывает все меньшее влияние на спрос. Наиболее заметно снижается продовольственная розница (4.2% vs 4.9% и 8% за последние 2 недели), и общий уровень трат населения поддерживается в основном “непродами”. В этом сегменте основные растущие компоненты – бытовая техника (37%), автодилеры и запчасти (27.8%), компьютеры и ПО (по 39.4%), мебель (21%). Более оптимистичная картина в туризме (услуги турагентств: 179% к указанному периоду)

ЧЕТВЕРТЬ КРЕДИТОВ ПО СЕМЕЙНОЙ ИПОТЕКЕ ПРИХОДИТСЯ НА МОСКВУ

После завершения действия льготной ипотеки 1 июля (в результате чего общий прирост суммарных ипотечных кредитов уже демонстрирует минимальный прирост, начиная с января), в данной программе остается часть направлений, по которым отдельные категории граждан еще могут приобрести жилье на несколько более льготных условиях.

Это, прежде всего, программа “Семейная ипотека”, действующая расширенная версия которой уже позволяет участие семей с одним ребенком. Для Москвы, Питера и их областей максимальная сумма кредита по семейной льготной ипотеке составляет 12 млн. рублей.

По оценкам экспертов, доля кредитов, выданных по этой программе составляет по стране 4-5% от общего числа жилищных кредитов, а что касается столицы, по итогам 8М2021 а Москве было выдано семейных ипотечных кредитов на порядка 35.8 млрд. рублей, а средняя ставка за указанный период составила всего 4.81%, и это ниже, чем по России в целом. Данный фактор не в последнюю очередь обусловил тот факт, что на столицу приходится порядка четверти выданных в России кредитов по данной программе

ИНФЛЯЦИЯ В СЕНТЯБРЕ: НЕ ВСЁ ТАК СТРАШНО

Увидев вчера цифры за сентябрь, мы немного поддались эмоциям)) На самом деле, не всё так страшно.  

В сентябре инфляция составила 0.60% мм и 7.40% гг. С начала года цены выросли на 5.32%.

В среднем за предыдущие 5 лет сентябрьская инфляция составляла -0.01%, поэтому 0.6% – это очень много. С устранением сезонности - рост примерно на 0.9%, что в пересчете на годовые темпы более 11% mm saar - так быстро цены не росли с марта 2015г.

Почему же мы говорим, что ничего страшного? Дело в том, что практически целиком отклонение от тренда на совести овощей. Они подорожали на 1.84%, в то время как год назад наблюдалось снижение на 6.22%. Это  проблемы урожая и холодной осени. Второй аутлайер – это мясо и птица: +2.04% vs -0.30% в сентябре 2020г.

Важно, что непродовольственная инфляция замедляется: 0.64% vs 0.80% в августе и 0.56% в сентябре 2021г.

Должен ли ЦБ поддаваться эмоциям в ответ на неурожай овощей притом, что устойчивые компоненты инфляции замедляются?