Qiwi продолжит свое падение.
Два основных аргумента в пользу снижения:

1. Qiwi готовит размещение акций, продавать будут Открытие и Солонин. Эту информацию нам также подтвердили источники в инвестиционных банках. Дисконт на размещении будет не менее 15%.

На размещение намекают еще несколько событий:
• Борис Ким - один из основателей компании - продает или уже продал часть своего пакета
• Солонин снижает свое операционное участие в компании - он ушел с поста ГД основной дочки группы.

Qiwi разогнали бумагу хорошими результатами (в отчетности есть моменты, которые намекают на то, что в отчетность за 1П 2019 года запихнули все хорошее авансом) и возвращением к выплате дивидендов. Сделали это, чтобы продать ее широкому рынку на SPO.

2. Сектор FinTech в целом перегрет (американцы считают Qiwi финтехом). Рынок рано или поздно этот перекупленный сектор продаст.

Вчера в США были распродажи по всему спектру FinTech компаний: от Visa и PayPal до акций бирж. Это падение неудивительно, сектор перегрет, мультипликаторы P/E по некоторым именам 30-50х.

Qiwi торгуется по 15х своих прибылей. Конечно, на фоне 30х по Visa это немного, но Qiwi далеко не Visa. Для российской компании с банковским уклоном и с участием в серых бизнесах P/E 20х - это очень много.
• Для сравнения, Сбербанк или ТКС торгуются по  5.5 и 6.5, соответственно.

@AK47pfl

​​RTSI +0.28%, S&P500 index +0.03%, S&P500 futures +0.07%, CSI -0.53%, UST 10y 1.718, нефть $62.80/bl, 1$=65.43р. 1$=7.11 юаней. Что означает картинка.

@AK47pfl

Макроэкономика
• Завтра заседание ЕЦБ по ключевой и депозитной ставках. Консенсус аналитиков: ключевая ставка останется на уровне 0%, депозитная ставка снизится на 0.1 пп до -0.5%.
• Китай опубликовал список исключений из тарифов на товары США. Однако в них нет основных товаров: кукурузы, бобовых и свинины.

Что было вчера
• Минфин хочет сохранить временное увеличение НДПИ, которое действует до 2022 года, для инвестирования национальных проектов.
• ЦБ хочет напрямую контролировать объемы выдаваемых кредитов банками.
• Польша в суде ЕС добилась отмены разрешения Еврокомиссии на допуск Газпрома к мощностям газопровода Opal.
• Лукойл приобрел 25% доли в нефтегазовом проекте в Конго.

Что будет сегодня
• Сегодня выходит ежемесячный доклад ОПЕК и данные США по запасам нефти EIA.

@AK47pfl

​​Главный тактический триггер в Газпромнефти — дивиденд. Компания заплатит 18.14 рубля, дивдоходность — 4.4% за 1П19, или около 9% годовых. 16 октября — последний день для покупки ГПН под дивиденд.

Акции Газпромнефти — одни из самых быстрых в РФ по закрытию дивидендных гэпов:
• C 27 декабря 2018 по 11 января 2019 — большой гэп на 22 рубля, 12 дней
• С 25 июня 2018 по 28 июня 2018 — 5 рублей, 4 дня
• С 28 декабря 2017 по 10 января 2018 — 10 рублей, 10 дней
• с 23 июня 2017 по 12 июля 2017 — 10.85 рублей, 14 дней

Но и перед дивгэпами акции Газпромнефти показывают сильный рост:
• Июль 2019: +12% за месяц до и +30% за 3 месяца до
• Декабрь 2018: +2% за месяц до и +12% за 3 месяца до — несмотря на падение нефти с $85 на $50 без коррекций
• Июль 2018: +3% за месяц до и +12% за 3 месяца до, после отсечки акции взлетели на 15% за пару недель
• Декабрь 2017: в нуле за месяц до и +20% за 3 месяца до, после отсечки ралли на 26% за 3 месяца

Причина роста акций ГПН за пару недель-месяцев до отсечек — высокий дивиденд, считают доверенные аналитики РДВ. Последние пять лет Газпромнефть только наращивает дивиденд, и по мере наступления дивидендного сезона инвесторы вспоминают про дивидендные фишки, в том числе и про ГПН. Вот и сейчас — 9% годовых для экспортера такого масштаба — слишком много.

Источники РДВ ожидают обновление максимумов в Газпромнефти в ближайший месяц и быстрое закрытие дивидендного гэпа. Момент входа под октябрьский дивиденд — идеальный. Цель источников РДВ — 530 рублей за акцию, потенциал +29%.

@AK47pfl

​​Негативный тренд на рынке стали продолжается. Определение даты переговоров между США и Китаем послужило позитивным триггером для роста акций металлургических компаний. Но никак не повлияло на цены на сталь, которые продолжают падение. США и Китай не смогут прийти к соглашению по существенным претензиям: нарушение прав интеллектуальной собственности и господдержке предприятий со стороны Китая. Давление на китайскую экономику продолжится, потому сократится темп роста рынка стали.

Металлургические компании напрямую страдают от торговой войны: за год цены на сталь упали на 12-15%. Это сказывается на снижении финансовых показателей и выплате дивидендов.

ММК теряет больше всех металлургов, поскольку имеет самую низкую маржинальность по EBIDTA и не имеет вертикальную интеграцию.  Маржинальность ММК составляет 29%, у Северстали - 36%. При снижении цен на сталь ММК в первую очередь не сможет выплачивать дивы.

@AK47pfl

​​У Газпрома впереди два больших триггера:

Одобрение новой дивидендной политики — уже в ноябре, но намеки видим заранее. Возможен либо постепенный, либо резкий переход к выплате половины чистой прибыли. Дивидендная доходность может достигнуть аж 13% — подробности здесь.

Запуск Силы Сибири (декабрь 2019), TurkStream и Nord Stream 2 (2020) + апдейт по транзитным контрактам с Украиной (уже 19 сентября). Источники РДВ ожидают продление транзитного соглашения с Украиной и последующее разрешение политических препятствий против СП-2. Экспортный потенциал Газпрома вырастет с текущих 256 млрд м3 в год до 350 млрд м3.

Эти триггеры могут открыть акциям Газпрома дорогу к 300 рублям. Потенциал роста Газпрома по модели дисконтирования дивидендов (ниже) — минимум до 280 рублей при постепенном переходе к выплате 50% чистой прибыли.

Как действуют инсайдеры при таком раскладе?
• Еще в конце июля таинственный инвестор приобрел напрямую у Газпрома почти 3% казначейских акций на 193 млрд руб. по 200.5 руб. за штуку. До сих пор ходят легенды, кто этот покупатель и какая у него тактика. Очевидно, что акции дали кому-то из приближенных к компании и с единственной целью — заработать.

@AK47pfl

РДВ — это клуб единомышленников, объединённых интересной задачей - заработать на рынке ценных бумаг. И мы все с вами будем справляться с этой задачей.

​​RTSI +0.80%, S&P500 index +0.72%, S&P500 futures +0.25%, CSI +0.53%, UST 10y 1.737, нефть $61.12/bl, 1$=65.49р. 1$=7.08 юаней. Что означает картинка.

@AK47pfl

Макроэкономика
• Вашингтон отложил введение пошлин на китайские товары объемом $250млрд до 15 октября. В начале октября стороны проведут новый раунд торговых переговоров.
• Трамп считает возможным смягчение санкций в отношении Ирана. Сразу после заявления Трампа цены на нефть марки Brent упала на более 3% до 60.64$/bl.
• Трамп может назначить новым помощником по безопасности госсекретаря США Майкла Помпео.

Что было вчера
• Вопрос с обсуждением льгот для Роснефти на освоение Арктики законопроекта вынесен на уровень президента
• Газпром увеличивает программу заимствований в 2019 г в 2.4 раза -до 725 млрд рублей. Инвестпрограмма остается почти неизменной.
• Набсовет АЛРОСА одобрил прекращение участия в ПАО АЛРОСА-Нюрба путем его добровольной ликвидации

Что будет сегодня
• Сегодня - Заседание ЕЦБ -  в 14:45мск. Пресс-конференция ЕЦБ в 15:30мск
• ОПЕК+ рассмотрит решение о дополнительном сокращении добычи из-за угрозы переизбытка нефти.

@AK47pfl

​​Рынок алюминия складывается в пользу Русала.
Цена на алюминий растет с начала сентября, однако продолжается глобальный даунтренд, который начался с середины прошлого года. Падение стоимости и спроса на рынке негативно влияет на компании по добыче алюминия из-за низкой маржинальности.

Крупные компании испытывают трудности из-за низких цен на алюминий:
• Alcoa – североамериканский производитель алюминия – терпит убытки второй квартал подряд.
• Norsk Hydro – норвежский производитель – закрывает  производство фольги в Германии и увольняет более 700 работников.

Русал способен генерировать устойчивый свободный денежный поток даже в условиях низких цен на сырьё.  Низкие затраты на производство и сильный стратегический актив в виде Норникеля поддерживают финансовые результаты на высоком уровне. Когда его основные конкуренты находятся на грани сжигания денег.

@AK47pfl

🔥Сургутнефтегаз обычка: Таргет 100+ рублей, апсайд +180%.

Компания будет платить дивиденды и взяла курс на Западную модель бизнеса. Это приведет минимум к трехкратному(!) увеличению стоимости ее акций.

Сургутнефтегаз — сложный кейс. Много было слухов о том, что компания не будет производить изменений. Многие серьезные источники подтверждали это. Это позволяло брать ее как хороший хедж лонговых позиций.

Сейчас все кардинально изменилось. РДВ удалось выяснить достоверно об очень серьезном намерении в компании. Перемены идут прямо сейчас.

В ближайшие недели-месяцы мы расскажем вам подробно о том, как был посчитан эффект, и дадим много подробностей.

@AK47pfl

​​🔥SNGS +180%, 100+ Сургутнефтегаз ОА

Теперь подробнее:
Уже только переход на дивидендную политику как у топовых российских нефтяников - дает 60% апсайда по обыкновенным акциям компании.

Сургутнефтегаз может выплачивать 5.74 рубля на акцию в виде дивидендов. Денежный поток компании состоит из двух направлений:
• Нефтяной бизнес – 200 млрд руб. в год после инвестиций в поддержание добычи.
• Валютный счет – 132 млрд руб. в год в виде процентов.
Итого денежный поток Сургута равен 332 млрд руб. в год. Компания может свободно направить 75% на распределение акционерам -  это 5.74 руб. на акцию ежегодно.
Дивидендная доходность составит 16% на обычку.

В России акции со стабильными дивидендами торгуются обычно под дивидендную доходность в 10%. Переход Сургута на дивидендную политику как у Татнефти, ГПН, Лукойла (с учетом байбэка) - это 60% апсайда по обыкновенным акциям с целевой ценой 57 рублей.

P.S. Преф. Сургутнефтегаза от этого сценария тоже выигрывает, так как дивиденд по нему не может быть меньше, чем по обычке. Скорее всего, в ближайшее время будет нормальная для акций ситуации: обычка будет торговаться с премией к префу.

@AK47pfl

🔥Сургутнефтегаз обычка: Таргет 100+ рублей, апсайд +180%.

Начни, Сургут, использовать свои накопления…

Сургут либо вложит свои накопления в размере $50 миллиардов в собственные акции и проекты, либо отправит деньги на дивиденды. Если Сургут примет решение сделать байбэк - рост 100+ руб. вопрос нескольких дней.

• У Сургута на балансе ~$50 млрд кэша при капитализации $24.5 млрд
На свой кэш Сургут получает примерно 4% - это много для валютного кэша, однако мало для нефтяной компании.
• Доходность на инвестиции в нефтяном бизнесе 10-15%, если этот кэш просто вложить в нефтяной бизнес, то дивиденды вырастут до 10 руб. на акцию. А справедливая цена акции вырастет до 100+ руб.

@AK47pfl

🔥МОЭСК: Таргет: 1.5; апсайд +80%

МОЭСК - электросетевая компания, которая оказывает услуги по передаче электроэнергии и технологическому присоединению в Москве и Московской области. Она является самой большой среди 12 публично торгуемых дочек "Россетей" по выручке.

МОЭСК повышает эффективность за счет сокращения затрат в электросетях. Потери в сетях в 2018 году составили 8.1%, на 2019 год компания планирует их снизить до 7.85%. Это позволит сэкономить около 600 млн рублей на покупке потерянной электроэнергии.

По прогнозам источников РДВ к 2023 году прибыль компании вырастет в три раза до 14.6 млрд руб., EBITDA +40% до 53.4 млрд руб. Это обещает сама компания. При этом капитализация МОЭСК 40 млрд руб., акции близки к историческому дну.

Дивиденды:
• Компания будет платить дивиденды два раза в год.
• По итогам 2019 года будет выплачено 0.095 рублей на акцию, дивдоходность 11.4%. Половину выплатят уже по итогам 9 мес. этого года.
• К 2023 году за счет роста прибыли дивиденды вырастут в 2 (!) раза.

@AK47pfl

🔥Сургутнефтегаз обычка: Таргет 100+ рублей, апсайд +180%.

Причина изменений - желание передать компанию наследникам в надлежащем виде.

Самый надежный способ передать эти деньги детям – передать им акции компании. Но перед тем, как это сделать – нужно привести в порядок бизнес компании:
• Кэш хотя бы частично инвестировать в проекты развития.
• Установить дивидендную политику как у других российских компаний.
• Отладить прозрачность для инвесторов, в том числе для иностранных.

Этот путь уже прошли Лукойл и Татнефть, а Газпром и Роснефть сделали немало шагов в этом направлении. Сургуту есть за кем повторить, и его менджмент уже начал этим заниматься.

@AK47pfl

Сургутнефтегаз — №3 по производству нефти в России после Роснефти и Лукойла. Компания умудрилась накопить на своих счетах 3.25 трлн. рублей или почти $50 млрд по данным МСФО за 1 полугодие 2019.

Что может позволить себе Сургутнефтегаз на $50 млрд?

• Купить 2 завода у Новатэка масштаба Арктик СПГ-2 и стать значимым игроком на мировом рынке СПГ
• Выкупить Твиттер у акционеров и заблокировать аккаунт Трампа
• Поглотить Нью-Йоркскую фондовую и Лондонскую межконтинентальную биржи и стать крупнейшим в истории манипулятором акций США и нефти
• Закрыть половину ипотечных кредитов россиян
• Приобрести крупнейшую нефтесервисную компанию в мире — Шлюмберже. И еще пятерка останется!
• Восьмикратно побить рекорд Газпрома по дивидендам российского фондового рынка (почти $6 млрд по итогам 2018 года)
• 17 раз сделать байбэк акций Лукойловского масштаба
• Выкупить 80% всего долга Роснефти, включая обязательства по долгосрочным контрактам, или контрольный пакет самой Роснефти
• 34 раза выкупить префы Татнефти и закрыть этот вопрос раз и навсегда
• В конце концов, дважды выкупить собственные акции и сделать нормальную дивидендную политику 🤔

@AK47pfl

​​🔥МОЭСК: Таргет: 1.5; апсайд +70%

Ключевые цифры по МОЭСКу: 2019 vs. 2023. В таблице — планы самой компании по развитию бизнеса:
• Дивиденды удвоятся за 5 лет. Это самый быстрый рост дивидендов в России — пожалуй, только Сургутнефтегаз может обогнать МОЭСК
• Дивидендная доходность вырастет с 11% до 20%
• P/E от будущей прибыли составит смешные 2.9х
• 2023 / 2019: Выручка +23%, EBITDA +36%

МОЭСК сегодня — это растущий (что редкость для сектора) актив в Москве и области, самых богатых и растущих регионах России.

На компанию давят акционеры — Россети и структуры Газпрома — требуя платить больше. Для Россетей МОЭСК самый очевидный источник дополнительных дивидендов.

@AK47pfl

​​Плюс 3.5% за торговую неделю — Оракул рубля. Конкурс на самый точный прогноз курса доллара на 30 сентября 2019 года.

Еще на прошлой неделе диапазон рубля 66-67 за доллар казался довольно комфортным. Но потом – глобальный РИСК ОН на рынках! Кому спасибо:
• ЕЦБ, снизившему ставку по депозитам и перезапустившему QE — покупку активов на 20 млрд. евро в месяц
• Советникам Трампа, порекомендовавшим заключить промежуточную сделку с Китаем
В итоге — доллар падает ко всем валютам развивающихся стран, в том числе и к рублю.
Но российской экономике и нефтянке нужен рубль послабее — нефть в рублях чуть выше 3800 руб. за баррель. Чтобы показать достойные результаты, а также заплатить серьезные дивиденды в бюджет, нужно хотя бы 4000+ руб.

Источники РДВ видят больше возможностей для падения рубля с текущих уровней, чем для его дальнейшего укрепления.

Сейчас курс $1 = 64.8 руб.

Напомним прогнозы:
• Источники РДВ - 68 рублей.
• JPMorgan 67 рублей.
• Raiffeisen 66 рублей.
• Коммьюнити РДВ - наш общий прогноз по результатам опроса - 65.13 рубля.
• Sberbank CIB - 62 рубля.

На этой неделе самый точный прогноз принадлежит коммьюнити РДВ. Однако вероятность закрепления рубля на текущих уровнях вызывает сомнения.

Предыдущий Оракул здесь

@AK47pfl

​​RTSI +0.47%, S&P500 index +0.29%, S&P500 futures +0.15%, CSI +0.00%, UST 10y 1.786, нефть $60.39/bl, 1$=64.74р. 1$=7.07 юаней. Что означает картинка.

@AK47pfl

Макроэкономика
• Рост инфляциии в США замедлился до 0.1%. Это фактор в пользу снижения ставки ФРС на следующей неделе.
• Европейский центробанк снизил ставку на 0.1 п.п., до минус 0.5%.
• Фьючерсы на железную руду в Даляне достигли самого высокого уровня за последние пять недель.
• США рассматривают все варианты возможных санкций в отношении Турции за приобретение С-400 у России.

Что было вчера
• Роснефть и Газпром нефть получат льготы сроком на 10 лет.
• Литва купит газ с "Ямал СПГ" Новатэка. Ранне Литва хотела снизить зависимость от российского газа.

Что будет сегодня
• Сегодня в Китае выходной - биржи закрыты.
• У Татнефти ВОСА по дивидендам за 1 полугодие.  

@AK47pfl