#разбор #TCSG
❗️ РАЗБОР. TCS GROUP

TCS Group (MOEX: TCSG) является держателем 100% акций Банка Тинькофф. Продуктовая линейка Тинькофф Банка включает текущее банковское обслуживание (кредитные и дебетовые карты, платежи, переводы), вклады, инвестиции, программы лояльности, сервисы по бронированию путешествий, услуги для бизнеса и страхование. Банк основан в 2006 году предпринимателем Олегом Тиньковым.

Акционеры:
• 40.4% Tinkov Family Trust
• 6.5% менеджмент банка
• 53.1% Public investors

Финансовые результаты за 1 кв 2020г:
• Выручка 47.1 млрд руб (+38% г/г)
• Резервы 15.6 млрд руб (+222% г/г)
• Чистая прибыль 9 млрд руб (+26% г/г)
• Капитализация 242.55 млрд руб

Выручка по сегментам бизнеса:
• Кредитный бизнес 66%
• Комиссионный бизнес 17.2%
• Страхование 10%
• Брокеридж 1.8%
• Прочее 5%.

Дивиденды. Компания ежеквартально направляет до 30% от чистой прибыли МСФО. Ближайшая дивидендная отсечка 28.05.20, дивиденд 0.14$, доходность 0.83%. В 2019 году доходность составила 2.49%

Перспективное направление - Тинькофф Инвестиции. За год число клиентов выросло в 3 раза - до 1.435 млн. Прибыль от брокерских комиссий в 1кв 2020 составила 835 млн, что сопоставимо с прибылью за 2019 г равной 966 млн.
Именно это направление наиболее устойчиво во время пандемии, чего нельзя сказать про основные направления бизнеса TCS.

@AK47pfl

​​#макро
☘️ МАКРО ВЗГЛЯД. АЛЬТЕРНАТИВНАЯ ЭНЕРГЕТИКА - «ЗЕЛЕНОЕ» БУДУЩЕЕ ЕВРОПЫ.

Альтернативная энергия становится одним из главных конкурентов газа, нефти и угля в Европе, даже несмотря на падение цен на энергоносители. Это происходит из-за климатической повестки и снижения себестоимости возобновляемой энергии.

Европа в мае утвердит стратегию относительно возобновляемых источников энергии:
• Полный переход европейской промышленности на возобновляемый водород.
• Увеличение ветроэнергомощности в 5 раз к 2050 году.
• Установка 2 млн станций зарядки электромобилей и водородных транспортных средств к 2025 г.
• Увеличение парка «чистого» транспорта в течение следующих двух лет.

Растет влияние партии зеленых, которые голосуют за отказ от традиционных источников энергии:
• Германия 18% (рост в 2 раза)
• Нидерланды 9.7%
• Польша 24.5% (коалиция с ЕНП)

Некоторые типы солнечной и ветряной энергии уже являются самыми дешевыми источниками новой генерации. Согласно последнему анализу BloombergNEF, базовая выровненная стоимость электроэнергии (LCOE) для береговых ветровых и коммунальных фотоэлектрических установок упала на 9% и 4% соответственно со второй половины 2019. Данные типы энергии самыми дешевыми для 2/3 населения земного шара. Эти две трети живут в местах, которые составляют 71% валового внутреннего продукта и 85% производства энергии.

Альтернативные источники энергии в будущем могу стать одним из главных конкурентов традиционной энергетики в Европе. Несмотря на трудности с поставками оборудования, снижение спроса на энергию из-за вируса и низкие цены на нефть, газ и уголь, возобновляемая энергия продолжит наращивать обороты и в скором времени станет главным соперникам ТЭК.

@AK47pfl

#morning
☀ УТРЕННИЙ БРИФИНГ 27.05.2020

RTSI +0.95%, S&P500 index +1.23%, S&P500 futures +0.62%, CSI -0.72%, UST 10y 0.688, нефть Brent $35.79/bl, золото $1698.30/унцию, 1$ = 70.8975 рублей, 1$ = 7.1555 юаней. Что означает картинка.

@AK47pfl

#morning
☀️ УТРЕННИЙ БРИФИНГ 27.05.2020

Что было вчера
• США рассматривают новые санкции против Северного Потока - 2.
• Прибыль российских банков упала почти в шесть раз за месяц самоизоляции.
• СД ТГК-1 рекомендовал дивиденды за 2019 в размере 0.00104 руб
• МТС рекомендовал годовые дивиденды в размере 20.57  руб.

Что будет сегодня
• ФСК ЕЭС: последний день с дивидендом 0.0095 руб за 2019 год.
• X5 Retail Group: последний день с дивидендом 110.47 за 2019 год.
• Интер РАО: последний день с дивидендом 0.196 руб за 2019 год.
• Тинькофф: последний день с дивидендом $0.14 за Iкв2020.

@AK47pfl

#анализ #TCSG
🔬 ВНУТРЕННИЙ АНАЛИЗ. ЧТО ПРОИСХОДИТ С БИЗНЕСОМ ТИНЬКОФФ БАНКА?

• Падают доходы банковского, комиссионного и страхового бизнеса.
• В сумме эти направления дают 93% выручки банка. Разбор бизнеса Тинькофф банка здесь.

Кредитный бизнес под угрозой (66% выручки). Чистая прибыль в этом сегменте ТКС (MOEX: TCSG) пострадает сильнее всего из-за резервирования под плохие кредиты. Уже в 1 квартале наращивание резервов увеличилось в 3 раза г/г. Однако это не отражает настоящую картину: по кредитам, которые сейчас всё ещё считаются хорошими, летом и осенью будут резко увеличиваться отчисления в резервы.
👉 https://t.me/AK47pfl/4759

Комиссионный бизнес, скорее всего, падает (17% выручки). Этот сегмент также начал проседать с началом карантина - выручка по этому направлению в 1 квартале упала на 11% к 4 кварталу 2019. Во 2 квартале ситуация будет хуже из-за карантина.

Страховой бизнес снижается (10% выручки). Рынок страхования в России стоит на месте и поделен между крупными игроками, с которыми ТКС тяжело конкурировать. Продажи всех страховых продуктов банка снизились из-за пандемии и падения доходов:
• ОСАГО и Каско - страхование автомобилей. Продажи автомобилей упали более, чем на 60% в апреле, а поездки на личном транспорте - на 59%. Нет новых автомобилей, старые стоят на парковках - нет страховых премий.
• Страховка в путешествиях. Путешествий последние 3 месяца нет, минимизировались даже деловые поездки.
• Страхование жизни. Показывало отрицательную динамику еще в прошлом году, когда доходы были выше.
• Страхование имущества. Сегмент растет, однако занят крупными игроками, с которыми банку сложно конкурировать. Падение доходов приведет к сокращению продаж квартир и страховок.

Брокеридж – перспективное направление с малой долей (1.8% выручки). Число клиентов на конец 1кв 2020 достигло 1.435 млн против 0.451 млн г/г. Прибыль от брокерских комиссий в 1кв 2020 составила 835 млн, что сопоставимо с прибылью за весь 2019 г в размере 966 млн. К концу 2020 года число клиентов может перейти отметку в 2 млн человек.

Самые крупные направления бизнеса Тинькофф падают, только брокерский бизнес растет, но он слишком мал, чтобы изменить ситуацию.

@AK47pfl

​​#сравнение #MRKP
⚖️ СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ. АКЦИИ МРСК ЦП МОГУТ ВЫРАСТИ ЕЩЁ НА 35%, СЧИТАЕТ ИСТОЧНИК. СЕГОДНЯ ОНИ УЖЕ ПРИБАВЛЯЮТ 4.5%.

• На фоне заявлений ЦБ о продолжении снижения ключевой ставки растет привлекательность дивидендных акций.
• Дивидендная доходность МРСК ЦП сохраняет двузначное значение в 10.9% даже после сегодняшнего роста на 4.5%.
• По мультипликаторам МРСК ЦП недооценена, при этом финансовые показатели компании будут улучшаться.

МРСК ЦП (MOEX: MRKP) даст 10.9% дивидендной доходности, в соответствии целевыми показателями бизнес-плана. Доходность, которая превышает ключевую ставку почти в 2 раза, привлекает инвесторов. Ближайший конкурент в виде МРСК Центра (MOEX: MRKC) имеет доходность на 2.3% ниже.

МРСК ЦП одна из самых недооцененных среди МРСК по мультипликаторам P/E 3.2х и EV/EBITDA 2.6х. Более того, в 2020 мультипликаторы, вероятно, улучшатся: прибыль по РСБУ в 1 квартале выросла на +22% г/г, а по МСФО на +28% г/г.

МРСК ЦП выигрывает от снижения ключевой ставки. По мере падения ставки ЦБ дивидендные акции, как правило, дорожают. Доходность 10.9% была нормальной при ставке ЦБ РФ 7.75%. Однако при ключевой ставке 4.5-5.5% доходность акций с 11-12%, таких как МТС и префы Ленэнерго, снизилась до 8% за счет роста котировок.

Апсайд по акциям МРСК ЦП составляет 35%, считает источник РДВ. Оценка исходит из потенциальный дивидендной доходности 8% и дивиденда в размере 0.02073 рублей на акцию. Таким образом, акции МРСК ЦП могут подорожать до 0.26 рублей.

@AK47pfl — дисклеймер

#сектор #MRKP
📊  ОТРАСЛЕВОЙ АНАЛИЗ. АКЦИИ МРСК ЦП ОТСТАЮТ ОТ СЕКТОРА

МРСК ЦП (MOEX: MRKP) только сегодня включился в ралли в секторе передачи электроэнергии. Акции могут показать сильный рост из-за высокой дивидендной доходности и недооцененности относительно аналогов.

@AK47pfl

#сравнение
⚖️ СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ. ДИВИДЕНДНЫЕ АКЦИИ

На графике - прогноз дивидендов по итогам 2020 года для акций из защитных секторов, которые в будущем смогут сохранить или повысить размер дивидендов. Лидеры по дивидендной доходности - МРСК ЦП и Юнипро.

@AK47pfl — дисклеймер

#разбор #GMKN
❗️ РАЗБОР. НОРИЛЬСКИЙ НИКЕЛЬ

Норильский никель (MOEX: GMKN) –  российская горно-металлургическая компания, крупнейший в мире производитель палладия, второй в мире по производству никеля, один из крупнейших производителей платины и родия. Основными рынками сбыта являются Европа (52% выручки по металлам), Азия (25%), Северная и Южная Америка (18%). Россия занимает всего 5% выручки по металлам.

Акционеры: 27.82% - Русал, 23.01% - Интеррос (Владимир Потанин), 6.4% - Crispian Investment Ltd (Роман Абрамович и Александр Абрамов), 42.77% - free float.

Финансовые результаты за 2019 год:
• Выручка $13.5 млрд (+16% г/г)
• EBITDA $7.9 млрд (+27% г/г), рентабельность EBITDA 58.5%
• Чистая прибыль $5.96 млрд (+95% г/г)
• Чистый долг $7.06 млрд
• Капитализация $50.2 млн (+35% г/г)

Норильский никель добывает и производит (2019 год):
• Палладий, 2988 тыс. тройских унций, 37% выручки.
• Никель, 230 тыс. тонн, 27% выручки.
• Медь, 479 тыс. тонн, 24% выручки.
• Платина, 714 тыс. тройских унций, 5% выручки.
• Золото (235 тыс. тройских унций), Родий (78 тыс. тройских унций), Кобальт (7 тыс. тонн) и другие редкие металлы, 7% выручки.

Запасы:
• 6.7 млн тонн никеля, обеспеченность запасами 29 лет
• 11.9 млн тонн меди, обеспеченность запасами 24 года
• 120 млн тройских унций металлов платиновой группы, обеспеченность запасами 35 лет.

Предприятия компании:
• Таймыр: 7 шахт добывают 70% меди, 35% палладия и платины компании. Добычу и переработку руды осуществляют Заполярный филиал и ООО «Медвежий ручей».
• Кольский полуостров: 2 шахты добывают 62% палладия и платины компании.
• Забайкальский край: Быстринский ГОК добывает и обогащает золотую, медную и железную руды.
• Также компания содержит заводы переработки российского сырья в Финляндии, имеет лицензию на разработку месторождений в Австралии и ЮАР.

Проекты развития:
• Быстринский ГОК - недавно построенный комбинат по добыче и обогащению золотой, медной и железной руды. Выход на проектную мощность планируется к 2021 году, что увеличит годовой объем производства меди на 60%, золота - на 80%, железнорудного концентрата - на 60% в сравнении с 2019 годом.
• Австралия: проводились геолого-разведывательные работы на четырех месторождениях вкрапленных сульфидных никелевых руд, на месторождении сплошных и прожилковых руд Wedgetail. Запасы составляют 1.1 млн. тонн никеля в виде руды с высоким содержанием металла. В 2017 году по инициативе недропользователя право пользования недрами месторождения Wedgetail было приостановлено на пять лет — до 7 октября 2021 года.

Конкурентные преимущества:
• Самые большие доказанные и вероятные запасы руды в Заполярье.
• Самая низкая себестоимость производства никеля в отрасли.
• Высокая рентабельность бизнеса: EBITDA маржа 58.5%, рентабельность чистой прибыли 44%.

@AK47pfl

​​#образование
🧠 ОБРАЗОВАНИЕ. ШКОЛА ФУНДАМЕНТАЛЬНОГО АНАЛИЗА РДВ: ROA.

Как оценить, насколько компания эффективно использует свои активы для получения прибыли? Поможет мультипликатор ROA – Return On Assets.

ROA - это отношение чистой прибыли к активам компании:
ROA = чистая прибыль/активы

Чем выше ROA, тем эффективнее компания использует свои ресурсы. ROA также показывает среднюю доходность, полученную на все источники капитала - собственного и долгового.

Особенности мультипликатора:
• ROA корректно использовать только для сравнения компаний из одной отрасли. В отраслях с высокой интенсивностью использования активов, например розничная торговля, показатель будет выше, чем в отраслях, где интенсивность оборота активов традиционно низкая, как в электроэнергетике.
• Лучше анализировать ROA в динамике. Падение ROA в течение нескольких лет — сигнал к тому, что активы компании с каждым годом используются менее эффективно.

Мультипликатор ROA - хороший способ оценить способность компании приносить прибыль. Для инвестирования в компанию хорошим ориентиром является показатель ROA выше среднего по отрасли и с динамикой роста в последние годы.

@AK47pfl

​​#макро
🛢МАКРО. ОТРИЦАТЕЛЬНЫЕ ЦЕНЫ НА ГАЗ В ЕВРОПЕ — ЭТО ВОЗМОЖНО?

• Спотовые цены на газ на минимальных исторических значениях и рискуют уйти в минус.
• Снижение цен на газ приведет к снижению прибыли Газпрома и, соответственно, отчислений в бюджет РФ. Доходы от газа могут сократиться на 45% в 2020 году.

Спотовые цены на газ опустились до минимальных значений за время наблюдений. Для такого кризиса есть целый ряд причин:
• Заполненность газохранилищ. К концу 2019 года в газохранилища газ был закачен под завязку из-за опасений перебоев поставок при транзите газа через Украину. По данным GIE в ноябре заполненность доходила до 97%.
• Сокращение спроса на 2.6% в 1 квартале. Потребление газа зимой снизилось из-за теплой зимы в Европе.
• Снижение потребления газа из-за пандемии коронавируса. С начала режима самоизоляции многие предприятия остановили производство.
• Усиление мощности солнечных и ветряных электростанций в летний период. При этом лето традиционно сезон низкого потребления газа, так как не нужно отапливать жилье.
• Рост поставок катарского СПГ в северо-западную Европу. Поставки достигали максимумов, однако в мае и летом рост прекратится. В настоящее время 17 танкеров СПГ находятся на холостом ходу у побережья эмиратов. Но этого сокращения недостаточно.
• Отсутствие договора о сокращении вроде ОПЕК+. Участники рынка пытаются выдавить друг друга с рынка любой ценой.

Цены на газ в Европе могут уйти в отрицательную зону. Сейчас заполненность хранилищ в Европе на 23% выше, чем год назад. При текущих темпах заполнения, хранилища в могут оказаться переполненными к середине лета. Может повториться ситуация с нефтью марки WTI, когда цена ушла в отрицательную зону.

Газпром получает двойной удар: падает экспорт газа в Европу и цена. По прогнозу компании экспорт в Европу в 2020 может упасть 16.3%, а средняя цена на 37% до $133 за тыс куб. м. Прогноз был дан на звонке 29 апреля и сейчас кажется оптимистичным: уже в марте Газпром продавал газ по цене $125 за тыс куб. м, когда спотовые цены были значительно выше.
• Газпром сохраняет рентабельность добычи газа при ценах выше $100 за тыс куб. м., что в 2 раза выше текущей цены.

Газовые доходы России могут сократиться до 45%. В 2019 году экспорт в Европу составил почти 75% всего российского экспорта газа, что дало $30.89 млрд доходов в бюджет.
В физическом выражении продажи газа упали на четверть — до 46.6 миллиарда кубометров. Тенденция на сокращение поставок может сохраниться на весь год.  

@AK47pfl

#тренды
📌 ТРЕНДЫ. КАК КАРАНТИНЫ ПОВЛИЯЛИ НА ОБРАЗОВАНИЕ

• Коронавирусные карантины дали толчок к закрытию университетов по всему миру. В выигрыше государственные бюджеты и топ университеты.
• Доступность образования увеличится, но это не относится к топовым ВУЗам.

Карантины одномоментно перевели в онлайн все университетское образование по всему миру. Если бы не карантины, то в консервативной образовательной среде случилось не ранее, чем через многие десятки лет. Переход хоть прошел с трудностями, в целом показал, что университет может работать онлайн. Государства, желающие оптимизировать бюджетные расходы, и сторонники онлайн образования обрели прецедент: университетское образование может быть полностью перенесено в онлайн.

Какие последствия могут быть в образовании из-за карантинов:

• Тысячи университетов по всему миру будут закрыты, вырастет безработица. Десятки тысяч не звездных профессоров будут вынуждены поменять работу. На их место придут дистанционные программы от топ университетов и различных сервисов вроде Coursera.
• Топовые университеты мира за счет силы своих брендов сохранят своих текущих клиентов. И даже завоюют новых за счет онлайн программ. Бренды топовых вузов столь сильны, что им удается брать несколько сотен тысяч долларов с каждого студента и при этом получать на нем валовую маржу под 80-90%. Так много прибыли с одного клиента не удается зарабатывать даже самым известным luxury брендам мира вроде Ferrari или Hermes.
• В России будет очередное укрупнение университетов. Многие курсы будет читать не местный профессор, а профессор из топ вуза в онлайн формате. Под давлением спроса студентов появятся совместные программы с западными университетами, в которых российские вузы будут исполнять роль центров сдачи экзаменов.

В оптимизации системы образования заинтересованы государства. На университетское образование в большинстве развитых стран мира тратится от 1% до 2% ВВП ежегодно. Сократить эти расходы, например, в два раза без потери качества - очень соблазнительно.

Однако реальной демократизации топового образования все равно не произойдет. Топ университеты - это luxury бренды, которые даже в онлайне будут доступны только самым состоятельным. Сейчас в топ 80 университетах США студентов из числа 1% общества по доходам обучается больше, чем из 40% самых бедных членов общества. Эта статистика может немного улучшиться, но радикальных перемен ждать не стоит. Хорошее образование останется с ограниченным доступом.

@AK47pfl

Как вы можете сделать стабильные 15-20% в долларах с помощью математики и информационных технологий.

Вы можете подключить свой брокерский счёт или часть счёта к технологии Zorko от PFL Advisors.

PFL Advisors - лучшие финансовые аналитики и экономисты-математики по версии РДВ. Они сделали технологию, которая решает задачу получения доходности весьма выше депозита в долларах и рублях на отдельных брокерских счетах.

РДВ уже рассказывали о Zorko около года назад, после чего прошел кризис 2020 года. Алгоритмы выдержали феноменально!

Кому из нас с вами подходит Zorko:
• тем, кто желает получать стабильно умеренную доходность значительно выше депозита
• тем, кто хочет либо избежать просадок вовсе, либо готов к маленьким просадкам (менее 5%)
• тем, кто больше доверяет математике и IT, чем человеку
• тем, кто хочет/готов инвестировать, только оставив средства и активы на своем брокерском счете

Подробнее о Zorko здесь.

#morning
☀ УТРЕННИЙ БРИФИНГ 28.05.2020

RTSI -1.04%, S&P500 index +1.48%, S&P500 futures +0.45%, CSI -0.66%, UST 10y 0.690, нефть Brent $34.09/bl, золото $1717.45/унцию, 1$ = 70.9684 рублей, 1$ = 7.1572 юаней. Что означает картинка.

@AK47pfl

#morning
☀️ УТРЕННИЙ БРИФИНГ 28.05.2020

Что было вчера
• Газпром ожидает выхода на докризисные уровни поставок в ЕС к 2022 г.
• Лукойл не согласился с доводами ФАС по сделке с алмазодобывающей компанией.
• Норникель возьмет на себя расходы по продлению карантинных мер для сотрудников в Норильске и на Кольской ГМК.

Что будет сегодня
• Газпромнефть: МСФО Iкв2020.
• КАМАЗ: СД о дивидендах за 2019 год.
• США: запасы сырой нефти (18:00 мск).
• США: заявки на пособие по безработице (15:30 мск).
• США: ВВП Iкв2020 (15:30 мск).

@AK47pfl

​​#анализ #TGKA
🔬 ВНУТРЕННИЙ АНАЛИЗ. ТГК-1 ПАДЕНИЕ ПРИБЫЛИ В 3 РАЗА К 2024 ГОДУ

• Прибыль ТГК-1 может сократиться в 3 раза к 2023 году из-за сокращения выплат по ДПМ.

Прибыль ТГК-1 может упасть в 3 раза. За следующие 4 года прибыль ТГК-1 (MOEX: TGKA) упадет до 4 млрд руб. с 13 млрд руб. в 2019 году.

Причина падения прибыли: окончание выгодных для компании договоров предоставления мощности (ДПМ), по которым ТГК-1 пока еще получает 18 млрд руб. выручки (19% выручки). В 2019 году стоимость 1 МВт мощности по ДПМ превышала рыночную почти в 9 раз. Столь высокие выплаты по ДПМ позволяли компании получать прибыль.

Пик поставки мощности по ДПМ прошел в 3 квартале 2019 года, в следующие 4 года ТГК-1 ожидает падение выручки, рентабельности и прибыли. К 2023 году компания потеряет ~15 млрд выручки, что равно 15% от текущей выручки, а ее прибыль упадет в 3 раза.

При этом ТГК-1 не участвует в ДПМ-2 в отличие от ИнтерРАО, Юнипро, поэтому будет нечем заместить выпадающую выручку.

ТГК-1 не сможет поддерживать дивиденды. ТГК-1 выплачивает дивиденды исходя из чистой прибыли по МСФО. К 2023 году дивиденды будут непрерывно падать, а к 2023 году доходность составит всего 4.3% к текущей цене.

@AK47pfl — дисклеймер

#сравнение #TGKA #UPRO #MTSS #OGKB
⚖️ СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ. ДИВИДЕНДНАЯ ДОХОДНОСТЬ ТГК-1 БУДЕТ СНИЖАТЬСЯ.

Дивидендная доходность ТГК-1 снизится до 4% к 2023 году. ТГК-1 (MOEX: TGKA) не является бумагой интересной фундаментальному инвестору. На рынке есть много акций с большей и растущей дивидендой доходностью: Юнипро (MOEX: UPRO), МТС (MOEX: MTSS), ОГК-2 (MOEX: OGKB).

@AK47pfl — дисклеймер

#анализ #TGKA
🔬 ВНУТРЕННИЙ АНАЛИЗ. ТГК-1: РИСК ПАДЕНИЯ ПРИБЫЛИ ИЗ-ЗА РОСТА ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ.

• ТГК-1 отмечает снижение собираемости платежей на 70%. Низкая собираемость приводит к проблемам с краткосрочной ликвидностью и увеличением дебиторской задолженностью с последующим её обесценением, что уменьшает чистую прибыль компании.

Собираемость платежей от тепловой энергии ТГК-1 снизилась на 70% в начале апреля. В апреле ТГК-1 сообщила о снижении уровня платежей выше 70% по некоторым категориям потребителей тепловой энергии. По словам Новака в целом в апреле собираемость была на уровне 80%.

Снижение собираемости на 10% приводит к недополучению 1.37 млрд рублей в квартал. ТГК-1 получает около 50% своей выручки от продажи тепловой энергии равной 13.7 млрд рублей выручки за 1й квартал. Дебиторская задолженность растет на 1.37 млрд рублей в квартал из-за снижения собираемости на 10%. Для сравнения вся прибыль ТГК-1 за первый квартал составила 4.3 млрд рублей.

Чем опасен кризис неплатежей для ТГК-1:
• Краткосрочно приведет к проблемам с ликвидностью, что может привести к наращиванию долга для текущих нужд.
• Долгосрочного это означает рост дебиторской задолженности с последующим её обесценением. Обесценение дебиторской задолженности приводит к снижению чистой прибыли, а значит и дивидендов.

@AK47pfl

#сектор #ALRS
📊 ОТРАСЛЕВОЙ АНАЛИЗ. КОНФЛИКТ В ГОНКОНГЕ СКАЖЕТСЯ НА LUXURY-СЕГМЕНТЕ МИРА.  

• Эскалация протестов за независимость от Китая Гонконга – лидера в сегменте luxury – сказывается на торговой активности.  
• Гонконг – один из центров по продаже бриллиантов, торговля ювелирными изделиями может упасть до 50% как в прошлом году.

Протесты в Гонконге тормозят экономическую активность. Во время протестов прошлым летом цены на недвижимость упали на 25%, бронирования отелей обвалились на 50%. Сегодня протесты также снижают активность, которая не успела полностью оправится после пандемии.

Гонконг занимает 5-10% от мировых продаж товаров роскоши. Это означает, Гонконг является мировым центром товаров роскоши.

Гонконг – один из мировых центров по продаже бриллиантов. На Гонконг приходится 23% мирового импорта обработанных алмазов на сумму $13.8 млрд. Больше только в США, куда отправляется 36% бриллиантов на сумму $21.4 млрд. Большая часть покупок ювелирных украшений китайцами идет за счет посещения Гонконга.

Падение продаж ювелирных украшений может дойти до 50%. В 2 раза упали продажи ювелирных изделий во время прошлых протестов в октябре 2019 года. Текущие протесты происходят в самом дорогом торговом районе мира Козуэей-Бэй. Торговля брендовыми товарами в таких условиях невозможна.  

Восстановление алмазного сектора откладывается. Именно на Гонконг возлагалась надежда увеличения потребительской активности, что приведет к увеличению спроса на ювелирную продукцию. Большую часть потребления ювелирных украшений обеспечивали китайцы, которые раньше всех оправились от последствий коронавируса. Однако протесты сделали это невозможным.

@AK47pfl