​​RTSI +0.67%, DAX +1.70%, S&P500 +0.21%, NASDAQ +0.60%, CSI +0.29%, UST 10y 2.515, нефть $69.42/bl, 1$=65.22р. Саид Керимов продает 3.5% Полюса. Российский рынок нейтрально воспринял новость о новых санкциях. Сегодня встреча Трампа с вице-премьером Госсовета КНР Лю Хэ по торговым переговорам. Что означает картинка.

@AK47pfl

Саид Керимов продает 4.67 млн акций (3.5%) Полюса в рамках процедуры ускоренного сбора заявок.
• Цена отсечения - $38/ГДР, дисконт к цене закрытия - 6.6%.
• Стоимость бумаг по цене закрытия - 24.8 млрд руб.
• После АВВ доля Керимова снизится до 78.94%, а free float превысит 20%. Вес Полюса в индексах вырастет, что приведет к притоку капитала пассивных фондов.
• Организаторами выступают GPB International, Goldman Sachs, JP Morgan, Sberbank CIB и ВТБ Капитал.
• В сентябре гендиректор Павел Грачев говорил, что рыночных условий для АВВ пока нет. К марту они сформировались: о возможности продажи акций Полюса РДВ писал здесь.

В конгресс США внесли законопроект с санкциями против России.
• Блокировка активов двух или более банков: Сбербанк, ВТБ, ВЭБ, Россельхозбанк и Газпромбанк.
• Запрет на сделки с госдолгом и инвестиции в энергетический сектор, блокировка активов иностранцев, которые инвестируют в энергетику.
• Отказ во въезде в США любым высокопоставленным лицам, которые вмешивались в выборы.
• Аналогичные меры должны будут ввести европейские страны. Стратегия совместной работы будет направлена в ЕС в течение 180 дней после принятия закона.
• Санкции будут действовать до тех пор, пока не подтвердится, что Россия не вмешивается в выборы два цикла подряд.

На рынках
• В 2018 году суммарная долговая нагрузка в мире выросла до $243 трлн, или до 317% мирового ВВП.  
• В марте Венесуэла экспортировала около 1 млн баррелей в сутки, несмотря на санкции и перебои с электричеством.

Русский IR
• АФК Система может вернуться к текущей дивидендной политике до конца лета.
• Вице-президент Роснефти по газовому рынку уходит в отставку.

Политика
• Сегодня встреча Трампа с вице-премьером Госсовета КНР Лю Хэ по торговым войнам.
• ЦИК Украины подсчитал 100% протоколов на выборах президента: Зеленский набрал 30.24%, Порошенко - 15.95%, а Тимошенко - 13.4% голосов.

@AK47pfl

Инвестидея: Полюс, цель 6688 руб. ($50), апсайд +30%. Вчера Керимов продал 3.5% своих акций в рынок - и это лучший момент для покупки.

Теперь в компанию притекут капиталы пассивных фондов. Навес из акций на продажу ушёл, а фри-флоут вырос до 20.51%.

Спрос на акции Полюса превысил ожидания. Сразу несколько источников РДВ из московских хедж-фондов рассказали, что их заявки на покупку по ABB не были исполнены в полном объёме. Они докупают акции сейчас на открытом рынке.

Фонды покупают Полюс, потому что ждут притока пассивных фондов. Менеджмент компании заявлял, что компания намерена и дальше увеличивать фри-флоут компании.

Полюс — самый эффективный производитель золота в мире, но крупные международные фонды не могли купить его акции из-за требований к фри-флоуту. С увеличением фри-флоута в акцию войдут хедж-фонды, индексные фонды и ETF.
• Макро условия тоже за Полюс. Из-за ослабления доллара, спрос на золото остаётся стабильным.

Ещё один катализатор роста - хороший аппетит к риску. ТКС, Норникель и Евраз отлично торгуются после продажи акций собственником, значит акции Полюса тоже будут выкупать, считает источник РДВ.

Полюс — любимая акция источников РДВ в сфере Metals and Mining. Впервые идею о покупке Полюса РДВ публиковал в июне 2018 года.

@AK47pfl

​​Инвестидея: Россети, потенциал +650%. Сразу несколько источников РДВ считают Россети лучшей долгосрочной инвестицией в России.

Россети — одна из крупнейших сетевых компаний в мире. Россети управляют практически всеми электросетями в России и владеют ФСК ЕЭС, Ленэнерго и всеми МРСК.

Россети стоят дешевле торгуемых дочек. Капитализация Россетей 199.8 млрд рублей, при том, что доли Россетей в своих же дочках стоят 304.6 млрд рублей. Апсайд Россетей до стоимости активов составляет +50% (на фото).
• Покупая Россети, инвестор платит за ФСК ЕЭС и Ленэнерго, а все МРСК получает в подарок.

Россети сейчас оценены по 2 годовых прибыли. Это мало даже для российского рынка. Сетевые компании на Западе оцениваются по 15 прибылей.
• То есть, в сравнении в мировыми аналогами, Россети должны стоить в 7.5 раз (!) дороже.
• Правительство это понимает. И именно поэтому менеджмент Россетей заговорил об увеличении капитализации.

Вот, какие меры будут приняты:
• Увеличение free-float через SPO.
• Переход на МСФО при расчёте дивидендов.
• Сокращение капитальных затрат и отказ от импортных составляющих.
• Изменение мотивации менеджмента на рост дивидендов и капитализации.
• Консолидация сектора под Россетями, вплоть до полного выкупа за счёт средств, полученных с SPO.

@AK47pfl

​​Инвестидея: Россети, +650%. Снижение капзатрат - одна из главных мер увеличения капитализации.

CAPEX Россетей 260 млрд рублей в год. Это больше, чем капитализация компании. Источник РДВ подтверждает мотивацию компании снижать капзатраты.
• Таргет - снижение капзатрат на 100 млрд рублей.
• Сейчас на строительство километра сетей в России тратят в 3 раза больше, чем в Великобритании (на фото).

1. Отказ от неиспользуемых сетей. Из построенных за последние 5 лет сетей используются лишь 10-20%. Теперь строить будут меньше, а потребителей обяжут платить за запрошенные сети вне зависимости от их использования.

2. Управление стоимостью оборудования. Россети откажутся от валютного капекса через конкуренцию на локальном рынке.
• Вчера Ленэнерго, дочка Россетей, объявила о проекте по строительству 140 цифровых подстанций в Петербурге совместно с Siemens.
• Реализовать подобное решение готовы минимум пять российских компаний: ЭКРА, ПроСофт, УЭТМ, Электроаппарат и Релематика, сообщил РДВ источник в индустрии.
• Эксперты, опрошенные РДВ, считают, что работа с иностранными поставщиками создаёт вредную мотивацию оставлять финансовые ресурсы вне страны.

Благодаря этим мерам, capex Россетей сократится на 100 млрд рублей в год. Если направить эти средства на дивиденды, капитализация компании вырастет минимум на 1 трлн рублей, считает источник.

@AK47pfl

​​RTSI -0.36%, DAX +0.28%, S&P500 +0.21%, NASDAQ -0.05%, CSI +0.00%, UST 10y 2.531, нефть $69.27/bl, 1$=65.49р. США и Китай близки в договору, Европарламент принял обновленную газовую директиву, а акции Tesla упали на 11% из-за рекордного снижения продаж. Что означает картинка.

@AK47pfl

Вчера президент США Трамп провёл в Вашингтоне торговые переговоры с вице-премьером Китая Лиу Хе.
• Обе стороны рассказали о прогрессе в переговорах.
• Эксперты считают, что окончательное соглашение может быть достигнуто до конца апреля.
• Следующим важным шагом к торговому соглашению США и Китая станет личная встреча лидеров.
• Рынок реагирует позитивно, фьючерсы на китайские индексы растут.
• Китайские рынки сегодня закрыты.

Европарламент принял обновленную газовую директиву.
• Правила газового рынка ЕС теперь распространяются и на Северный поток-2.
• Цель директивы - избежать монополии на газовом рынке ЕС.
• Газ - 25% потребления энергии в ЕС, 70% газа импортируется.
• Газпром получит доступ только к половине пропускных мощностей Северного потока-2.
• К остальной половине должны иметь доступ другие операторы.
• Для вступления в силу осталось одобрение Совета ЕС.
• Германия может добиться исключений для Северного потока-2, но понадобится одобрение Еврокомисии.

На рынках
• ЕЦБ обсудил опасность сверхнизких процентных ставок для прибыльности и финансовой стабильности банков и понизил ожидания экономического роста.
• После отчета о снижении продаж на 31% акции Tesla упали на 11%, а состояние Маска сократилось на $1.1 млрд.

Русский IR
• Яндекс.Такси запустит сервис грузоперевозок.
• В Газпроме назначен новый финансовый директор.

@AK47pfl

Завтра революция в Венесуэле. В выходные реализуется один из двух сценариев: либо страну возглавит проамериканский президент, либо власть останется в руках Мадуро.

Ранее источники РДВ рассказали, почему считают Роснефть идеальным кандидатом для новых американских санкций. Какой бы сценарий не реализовался в выходные, он значительно усугубит положение Роснефти в регионе.

6 апреля оппозиция начнёт операцию "Свобода". Хуан Гуайдо, спикер парламента Венесуэлы, лидер оппозиции и протеже американского правительства, объявил о начале этой операции в твиттере неделю назад .
• У Гуайдо нет права на ошибку. Он провалил первую попытку переворота.
• Мадуро, действующий президент Венесуэлы, также призвал сторонников выйти на улицы.

Ситуация патовая для Роснефти. Любой сценарий проведёт к столкновению интересов России и США и новым санкциям.

• Если переворот удастся, то США будут тщательно проверять инвестиции Роснефти в Венесуэлу - и с высокой долей вероятности найдут в них признаки коррупции.

• Если переворот не удастся, США обвинят Россию во вмешательстве в дела других стран. Ситуация осложняется тем, что в Венесуэле присутствуют российские военные.

@AK47pfl

Сколько годовых прибылей стоят российские компании. Текущая капитализация компании, делённая на ожидаемую прибыль за 2019 год, данные Bloomberg.

1. Яндекс - 24.1
2. X5 Retail Group - 12.8
3. Новатэк - 11.4
4. Магнит - 10.1
5. Полиметалл - 10.0
6. НЛМК - 9.0
7. МТС - 8.5
8. Фосагро - 8.4
9. Тинькофф - 8.4
10. Норникель - 8.3
11. Евраз - 8.1
12. Северсталь - 7.9
13. VEON - 7.7
14. ПИК - 7.6
15. Полюс - 7.5
16. Татнефть - 7.4
17. Алроса - 7.3
18. ММК - 7.2
19. Лукойл - 7.2
20. Роснефть - 6.0
21. Транснефть - 5.6
22. Сбербанк - 5.2
23. ИнтерРАО - 5.1
24. Аэрофлот - 5.0
25. Русал - 3.9
26. Газпромнефть - 3.9
27. Газпром - 2.7
28. ВТБ - 2.5
29. Россети - 2.0
30. Сургутнефтегаз - 1.6

@AK47pfl

​​RTSI +0.48%, DAX +0.18%, S&P500 +0.46%, NASDAQ +0.59%, CSI -0.28%, UST 10y 2.490, нефть $70.64/bl, 1$=65.35р. США и Китай успешно провели переговоры по торговому соглашению. Трамп призвал ФРС к снижению ставки и количественному смягчению. Во вторник выборы в Израиле и ежегодная встреча МВФ и Всемирного Банка. Что означает картинка.

@AK47pfl

Трамп снова пытается манипулировать ФРС и рынком.
• В пятницу Трамп призвал ФРС к снижению ставки и количественному смягчению (QE).
• У Трампа есть повод требовать снижения ставок: статистика с рынка труда показала сокращение рабочих мест (-6 тыс.) в промышленности США – самое большое за время его президентства.
• Трамп продолжает продвигать своих людей в ФРС: 4 апреля он рекомендовал экс-кандидата в президенты Кейна.
• А ранее (24 марта) в совет управляющих ФРС Трамп предлагал своего сторонника с 2016 г. Стивена Мура.
• Трамп не хочет прерывать самый затяжной в истории рост S&P500 до новых выборов. Рост индекса побил рекорд по времени роста еще в августе 2018 и продолжает расти.

На рынках
• Число рабочих мест в США выросло выше прогнозов.
• Bloomberg: российские компании могут привлечь $1.4 млрд после снятия санкций с компаний Дерипаски.

Русский IR
• Яндекс.Маркет купит сервис самостоятельной оплаты товаров Scan to buy.
• Яндекс и Mаil.ru Group могут признать системообразующими, что позволит им претендовать на льготные кредиты в обмен на обязательства по экспорту.

Политика
• США потребовали от главнокомандующего Ливийской национальной армии Хафтара прекратить наступление на Триполи. Ранее США объявили о выводе своих военных из Ливии.
• США введут санкции против 2 компаний и 34 судов поставляющих венесуэльскую нефть на Кубу.

@AK47pfl

🗓 Календарь от @AK47pfl

Понедельник, 8 апреля
Мосбиржа: роуд-шоу по итогам 2018 года (Абу-Даби, Дубай)
Тинькофф: роуд-шоу Цюрих, Гонконг, Сингапур (8-12 апреля)
Конференция Goldman Sachs CEEMEA, Франкфурт

Вторник, 9 апреля
ПИК: операционные результаты за 3 мес. 2019
Конференция European Gold Forum, Цюрих
Конференция UBS EMEA, Сингапур (9-10 апреля)

Среда, 10 апреля
Алроса: продажи за март 2019
Конференция Raiffeisen, День компаний потребительского сектора, Нью-Йорк
Заявление ЕЦБ
Саммит ЕС по Brexit
США: запасы нефти, прошлое +7.238 млн барр (17:30 мск)

Четверг, 11 апреля
Аэрофлот: СД о распределении чистой прибыли
Мосбиржа: роуд-шоу по итогам 2018 (Гонконг)
Конференция Атон, День компаний недвижимости
Конференция Rossenbladt-Sova CEEMEA, Нью-Йорк
Китай: инфляция за март, прогноз 2.3% гг (04:30 мск)
США: индекс цен производителей, прогноз 0.3% (15:30 мск)

Пятница, 12 апреля
Весенняя сессия группы группы Всемирного банка и МВФ (12-14 апреля)
США: отчётности за 1q2019 (JPM, Wells Fargo, Delta Airlines)
Китай: торговый баланс за март, прогноз $8.8 млрд
ЕС: промпроизводство за февраль, прогноз -1.0% гг (12:00 мск)

Календарь предоставлен порталом об инвестициях putinomics.ru

Putinomics — это информационный портал от красноречивых инвесторов. Блоги лучших спецов в акциях.

Лучшие статьи недели:
1. Норникель: стратегический актив с доходностью 10% годовых, цель 15500р.
2. Газпром: цель 170р. за акцию
3. ФСК ЕЭС: дивидендное сафари

Платим за инвестидеи! Подробности на @dragonwoo.

Почему не растёт Магнит. Пятого апреля выяснилось, что Магнит проявлял серьёзный интерес к покупке Ленты и был готов заплатить за компанию больше, чем Мордашов.

В июне 2018 миноритарии Магнита продавали акции после объявления о покупке фармдистрибьютора СИА Групп. Теперь похоже, что та сделка была только началом M&A-сделок. А само предложение о покупке Ленты выглядит странным.

Бизнес Ленты - гипермаркеты; Магнит обещал от них отказаться. В сентябре 2018 новый менеджмент Магнита провёл День Стратегии, на котором сообщил об отказе от развития новых гипермаркетов.

Гипермаркеты - самый отстающий сегмент ритейла. LFL-выручка гипермаркетов Магнита падает каждый квартал уже третий год подряд. Сам Магнит планировал переделать гипермаркеты в супермаркеты, а освободившиеся площади сдать в аренду.

Предложение Магнита купить Ленту подрывает доверие к менеджменту. Объявленный фокус на малые форматы не сочетается с намерением купить Ленту, да ещё и по цене выше рынка.

Акции Магнита не растут, потому что в компании появился новый риск. Похоже, компания намерена и дальше проводить разрушащие стоимость поглощения.

@AK47pfl

AK47rdv@protonmail.com Впереди брокеров и инвестбанков.

Газпромнефть выплатит чуть больше дивидендов, чем ожидается. Но вряд ли это скажется на котировках акций.

Источник РДВ, управляющий хедж-фондом, побывал на встрече с менеджментом Газпромнефти в рамках Форума Мосбиржи в прошлый четверг. Ключевые заметки со встречи:

Дивиденд будет чуть выше, чем 35% прибыли. Будет примерно 40%. Итого выплатят около 30 рублей за весь 2018 год, с учётом уже выплаченных 22.05 рублей.
• Доходность составит 8.9% - это немало, но "блекло" по сравнению с Лукойлом и Татнефтью.
• СД по дивидендам будет через 2 недели.

Дивиденды пока не планируют повышать до 50% прибыли. Увеличивать free float также не планируют. В июне пройдёт День стратегии в Санкт-Петербурге. Однако он будет посвящён производству, а не фундаментальным сдвигам в дивидендах.

Менеджмент не ждёт дальнейшего роста нефти в рублях. Говорят, что акции компании отстают из-за выхода зарубежных фондов по санкционным рискам и из-за отставания доходности акций.

Главные инсайты с Форума Мосбиржи: в ближайшие дни на РДВ.

@AK47pfl

​​RTSI +1.17%, DAX -0.39%, S&P500 +0.10%, NASDAQ +0.19%, CSI +0.60%, UST 10y 2.522, нефть $71.19/bl, 1$=64.88р. Трамп пригрозил пошлинами Евросоюзу из-за субсидирования Airbus. Британия будет договариваться с ЕС об отсрочке Brexit. Эскалация конфликта в Ливии подняла нефть до максимумов. Завтра заседание ЕЦБ: ставку оставят, рынок ждет комментарии по программе TLTRO. Что означает картинка.

@AK47pfl

Цена нефти Brent превысила отметку в $71 впервые с ноября 2018.
• США продолжают усиливать давление на Венесуэлу и Иран, вводя санкции против компаний и других стран, покупающих их нефть.
• Новой угрозой для сокращения предложения нефти стала эскалация конфликта в Ливии.
• После свержения Муаммара Каддафи в 2011 г. в стране сложилось двоевластие.
• В воскресенье армия Хафтара, контролирующего восток страны, объявила о намерении провести контроперацию и нанести авиаудары по территории, контролируемой правительством, признанным ООН.
• Ситуация невыгодна для Трампа, который призывает снизить цену всякий раз, когда она приближается к $70 за баррель.
• Чтобы не допустить дальнейшего роста цены, США придется смягчить риторику в отношении Ирана или Венесуэлы.
• С начала года нефть Brent подорожала на 30.7%.

На рынках
• Золотовалютные резервы России достигли $487.8 млрд – это максимум с 2014 г.
• США предложили ввести новые пошлины на ряд товаров из ЕC из-за субсидирования Airbus.

Русский IR
• МТС начала переговоры о покупке онлайн-кинотеатра ivi.ru.
• Австралийский фонд Macquarie намерен до конца 2019 продать 6.3% в Энел Россия.

Политика
• Президент Бразилии допустил военное вторжение в Венесуэлу.
• США запретили въезд 16 саудовцам, подозреваемым в убийстве журналиста Хашкаджи.
• США допустили санкции против Египта в случае покупки Су-35 у России.

@AK47pfl

​​Инвестидея: Россети +650%. Планы менеджмента по увеличению капитализации реалистичны. Предложенные ими меры могут добавить к цене акции пару рублей уже в 2019 году.

На прошлой неделе источник РДВ, портфельный управляющий из Москвы, участвовал во встрече с менеджментом Россетей на Форуме Мосбиржи. Ключевые заметки со встречи:

Цель менеджмента по капитализации - 1 триллион рублей. Это 5 рублей на акцию. Сейчас капитализация Россетей 200 млрд рублей, в пять раз меньше (на фото).

Менеджмент хочет увеличить капитализацию, чтобы снизить долю государства в компании. На встрече топ-менеджмент Россетей заявил, что доля государства в компании может быть снижена с текущих 88% до 75% и даже до 50%. Для этого планируется ряд мер.

Примут прозрачную дивидендную политику. Она будет объявлена до конца апреля. Первые дивиденды по ней будут выплачены уже по итогам 1 квартала 2019.

Перестанут строить сети, которые никем не используются и не оплачиваются. Все построенные сети будут оплачены потребителями. Потенциал для оптимизации капитальных затрат огромен, считает источник: капзатраты Россетей на строительство 1 км сетей в 3 раза больше, чем в Европе.

Снизят потери в сетях за счёт диджитализации. Компенсация потерь в сетях составляет сейчас 14% выручки. Затраты на диджитализацию будут умеренными, а окупаемость не превысит 10 лет. Для сетевого бизнеса это довольно быстро, отмечает источник. Подробности по этой программе будут в конце года.

Ранее РДВ сообщал, что сразу несколько источников РДВ считают Россети лучшей долгосрочной инвестицией в России.

@AK47pfl

​​Незыгарь пишет, что Роснефть — закредитованная и неэффективная компания. Фактчек РДВ: Роснефть действительно, сильно закредитована и уступает в эффективности частным компаниям. Статья Незыгаря здесь.

Утверждение: Роснефть — одна из самых закредитованных нефтекомпаний мира.

Фактчек: Частично правда.
• Роснефть - самая закредитованная нефтяная компания в России. Чистый долг Роснефти выше, чем размер Фонда национального благосостояния РФ.
• Соотношение чистого долга к EBITDA Роснефти 2.2х с учётом предоплаты по долгосрочным договорам поставки. У остальных нефтяников РФ долга практически нет.
• Роснефть более закредитована, чем многие крупные нефтяные компании, например, Exxon. Однако есть компании и с большей кредитной нагрузкой. Например, PDVSA.

Утверждение: Роснефть — самая неэффективная компания по показателю чистая прибыль на баррель нефти.

Фактчек: Мерить эффективность по чистой прибыли на добытый баррель немного некорректно.
• На прибыль влияют слишком много временных факторов. Для оценки эффективности лучше использовать показатель EBITDA на баррель.
• EBITDA показывает, сколько денег можно достать из бизнеса и поделить между заинтересованными лицами: кредиторами, акционерами и налоговой.
• EBITDA на баррель за 2018 год: Лукойл и Татнефть по $21, Сургутнефтегаз $16, Роснефть $15, Газпромнефть $14.
• Судя по этим цифрам, эффективность Роснефти ниже среднего.

Роснефть — одна из самых недруженственных компаний в плане создания акционерной стоимости, считает источник РДВ.
• Роснефть платит меньше всего дивидендов с каждого добытого барреля нефти (об этом РДВ писал здесь).
• С момента IPO, Роснефть ничего не заработала для своих инвесторов в долларах, даже с учётом выплаченных дивидендов.
• На фото - долларовая доходность акций нефтяников РФ с учётом дивидендов с момента IPO Роснефти.

@AK47pfl