RUAL - GMKN - РУССКАЯ РУЛЕТКА - ИМХО
В декабре 2017 года у Crispian (Абрамович) истек 5-летний lock-up, на снижение доли в "Норникеле" ниже 2,5%. Потанин сразу же делает Абрамовичу предложение о выкупе его доли в GMKN. It’s “Russian Roulette” time!
Механизм “Русской Рулетки”:
Претендент может предложить партнеру выкупить его долю. Причем минимальная цена оферты - средневзвешенная рыночная цена за шесть месяцев плюс премия в 20%.
У другой стороны 3 варианта ответа:
1) принять оферту,
2) самой купить долю партнера за ту же цену
3) объявить более высокую цену за пакет. В таком случае инициатор рулетки может согласиться с новой ценой и выкупить долю партнера или самому предъявить свой пакет к выкупу.
Отказ следовать правилам рулетки будет трактоваться как нарушение акционерного соглашения. В таком случае допустивший дефолт партнер должен продать другой стороне 1,875% акций «Норникеля» за $1 (вчера такой пакет стоил $605 млн).
Интересы Потанина:
1) увеличение доли в GMKN - конкуренция с Дерипаской за актив
2) прекращение “содержания” конкурента (Русал - Дерипаска) за счет дивидендов GMKN
https://t.me/markettwits/359,
https://t.me/markettwits/5315 3) Масштабирование бизнеса ГМК
https://t.me/markettwits/4761,
https://t.me/markettwits/1596,
https://t.me/markettwits/1688,
Интересы Дерипаски
1) увеличение доли в GMKN - конкуренция с Потаниным за актив
2) не прекращение “кормления” за счет дивов ГМК
3) возможное поглощение ГМК, но Потанин против
https://t.me/markettwits/677Возможности Потанина для наращивания доли в GMKN:
1) много накопленного кеша
2) возможность привлекать у банков в условиях санкций (большая, чем у Дерипаски лояльность со стороны банков - Потанин бОльший кориш Путина, чем Дерипаска)
Возможности Дерипаски:
1) отсутствие кеша
2) проведение SPO En+ для финансирования увеличения доли в GMKN - слухи
https://t.me/markettwits/5125, хоть и опроверженные
https://t.me/markettwits/5153, есть.
3) возможность привлекать у банков в условиях санкций (но не такие хорошие, как у Потанина)
4) увеличение доли в GMKN, приведет к пересечению Дерипаской порога в 30% и, в зависимости от структурирования сделки, может привести к оферте на выкуп GMKN у миноров - на это нужно очень много средств.
В любом случае, Дерипаска сейчас в менее выигрышном положении т.к. долги его компаний (RUAL, ENPL) на данный момент довольно существенные (чего нельзя сказать про Потанина), и любое дальнейшее увеличение этих долгов, для увеличения доли в GMKN, может стать “неподъемным” вариантом в долгосроке….У Потанина явное преимущество в борьбе за GMKN.
ИТАК, вернемся к “Русской Рулетке”
3 варианта:
1) принять оферту - Дерипаска против и поборится
https://t.me/markettwits/5266 2) самой купить долю партнера за ту же цену - очень трудно для Дерипаски (см. выше)
3) объявить более высокую цену за пакет. В таком случае инициатор рулетки может согласиться с новой ценой и выкупить долю партнера или самому предъявить свой пакет к выкупу. - очень дорого и для Дерипаски и для Потанина. НЕРЕАЛЬНО ДОРОГО! (черная лошадка - Дерипаска сдается и продает весь свой GMKN
https://t.me/markettwits/5268 )
Идет реальная борьба, в моменте, преимущество у Потанина. Ход за Дерипаской. Следим за развитием событий…
Что все эти новости означают для динамики акций GMKN и RUAL в ближнесрочной перспективе (ВСЕ ИМХО):
1) в RUAL рынок боится увеличения долговой нагрузки со всеми вытекающими (дивы + привлекательность)
2) в GMKN рынок боится и увеличения долговой нагрузки и пересмотра соглашения по дивам
https://t.me/markettwits/5315 3) в любом случае, неопределенность в этом начавшемся корпоративном месиве, отпугивает инвесторов до хоть какого-нибудь прояснения ситуации.
1) + 2) + 3) = GMKN и RUAL будут ниже (все ИМХО конечно же)
