#вестисполейАрмагеддонщины
А вообще если взглянуть на ситуацию шире, то мы наблюдаем как раз "контролируемое обрушение", или если угодно "управляемый спуск долговой пирамиды".
Новости идут одна хуже другой,  но "лесенкой", не давая даже откатиться рынкам.
Если новость фейковая (типа коронавируса), то оперативно вмешивается государство по принципу "дайте мне поручение, а уж особым я его сделаю". В итоге в рынков нет шанса на отскок, даже на стабилизацию очень мало. Но именно  потому что процесс управляемый, существует определённая очерёдность.
Первыми под раздачу идут фондовый рынок и крипта вместе с ним. Это мы видим.
Далее пойдут корпоративные облигации: в Китае уже всё давно готово, в США еще нет, но я лично не удивлюсь, если некоторым сланцевикам "не успеют" оказать помощь или с условным GE или GM случиться "нечто непредвиденное" о котором в последние годы не говорил только ленивый. А то и сама Тесла вдруг соизволит припасть.
Тогда уже можно будет не лохматить коронавирус, ибо будет не до того.
Китайцы кстати дали намёк на то, когда этот момент может наступить: ближе к лету.
Погром в корпоративных облигациях неминуемо приведёт инвесторов в трежеря и другие госбумаги,  которые уже будут с нулевой доходностью везде. И как только всех погрузят - можно включать печатный станок по взрослому.  Но это уже после выборов старины Донни.
Кстати сказать,  главная ошибка всех комментаторов в прошлом году состояла в уверенности: до выборов ничего не будет. Трампу, мол, невыгодно.  Тут есть нюанс - так бы и было, если бы у Трапма был серьёзный противник. Но его по факту нет. Никто на ринг не вышел. Я так суд по СУ-155 выиграл: с разгромом в одну калитку. Ответчика на заседании не было. Ну правда и денег тоже)
Поэтому "управляемый спуск" можно начали прямо сейчас. Так вижу ситуацию.

​​На смерть рынков, как мы их знали
~5-6 мин. на чтение

Кратко: рефлексируем на тему архитектуры текущих рынков, шлём поклоны Artemis Capital Management, полунамёками продолжаем серию любой актив - опцион.

Времена не выбирают, в них живут и умирают

C момента изменения монетарного стандарта прошло вот уже почти 40 лет. Предыдущий же в том или ином виде существовал без малого 5000 лет (а скорее всего и поболе того). Да, архитектура системы менялась с появлением банковского дела, организованных рынков и частной собственности, а также открытия новых источников сырья (конвертации одного вида энергии в другую, это важная оговорка) и прочих крупных общественных потрясений. Но сам принцип все эти годы не менялся. 

Последние 40 лет подарили нам пару революций в финансах, небывалый рост акций и облигационных стратегий, и в целом доселе невиданную картину. Однако все они так или иначе базировались на принципе шорт волатильности, шорт процентных ставок. Блестящий разбор отдельных феноменов данного периода можно почитать здесь. Некоторые идеи мы оттуда беззастенчиво позаимствовали. В отчёте же в свою очередь есть ссылка на эссе легендарного Билла Гросса про роль секулярных трендов в успехе мани-менеджеров. Рекомендуем. 

Так вот, никаких гарантий, что монетарный стандарт не изменится после текущего цикла, или не изменятся сами рынки - ибо при текущем стандарте у нас у всех есть шанс превратиться в коллективную Японию (у США точно); нет. И не будет никогда. Малонаучная, но рабочая в связке с анализом экономических рядов сильно дальше XIX века Кондратьевская эпмирика говорит нам, что этих гарантий точно нет - и этот тезис стоит рассматривать серьёзно. То, что было хорошо последние 40 лет - не будет гарантированно хорошо завтра. 

Если мы вдруг перейдём вновь на Золото или ещё какой Экю, что вероятно будет в качестве промежуточного стандарта денег, если БП ударит по полному спектру накопленных проблем; 90% манагеров деньгами с рынка уйдут с голой жопой. Потому что акции не всегда растут, ставки не всегда низкие, деньги не всегда бесконечные (а не фиксированные), волатильность не всегда низкая. Поэтому стоит 10 раз подумать, какие именно активы Вы хотите видеть в своём портфеле после большого обвала. Начать стоит со страновой аллокации. 

Если в США будет стагфляция, перформить будут с десяток имён «акций роста» - совокупные возвраты на сколько-нибудь длинном горизонте не перекроют инфляции. Тогда нужно по самое не балуйся тарить активы EM, где ещё осталось пространство для понижения ставок и управления экономикой через ДКП. Это мы намекаем на Россию и ОФЗ. Ну и секторальную доходность экстраполяцией тех же 1970-х неплохо бы оценить, заодно с энергоёмкостью мировой экономики и капиталоёмкостью потенциально прорывных технологий. Можно на пальцах, это уже много. 

Затравочку мы сделали, к теме же непременно вернёмся. За нами ещё должок в перечислении триггеров БП в финансовом секторе. Начнём пожалуй с того, из каких помоев состоят пассивное инвестирование и пенсионные фонды в США, а также муниципальных бондов и проблем бюджетной системы. Будет горячо. Ну а раз нам обещают очередной QE махнём по 50 за упокой привычных формаций. Good night sweet Prince!

​​Уважаемые коллеги! Несмотря на продолжающийся обвал на рынках акций, на то, что скорее всего, распродажи продолжатся и в ВДО, а также на то, что сегодня пятница 13-е, мы хотим бросить клич: крепить ряды и держать строй!
Конечно, поймать 20-25% на проливах – это почётно и в какой-то мере даже благородно, но все же не спекуляциями славен рынок ВДО. Несмотря на все сложности наша песочница вполне жива.
Во-первых, далеко не все перенесли первичку. Например, «Онлайн микрофинанс», размещение которого началось позавчера и продолжится до вторника. Организатор просил передать, чтобы не расходились, пока всё не купите))
Во-вторых, это новые лица в сообществе. Эмитенты, взращённые на краудлендиговых платформах довольно редко выходят на биржу даже с КО, но тем ценнее та редкая птица, которая долетела до середины реки. Тем более у нас двойной дебют: новый эмитент PimPay и новый организатор Aura. По эмитенту материалы повесим в понедельник, а про организатора можно почитать по ссылкам (тут и тут)  
И наконец, о главном – то есть о пьянке встрече сообщества. Которая состоится в Санкт-Петербруге в "Рогах и Копытах" 19 марта в 19-00. Павел Биленко обещал новых эмитентов и сюрпризы. Чернушевич тоже обещал сюрпризы, но их я примерно могу себе представить: опять кого-то потеряем при передислокации, а кого-то будем принудительно купать в Неве и её притоках.
В общем, несмотря на временные трудности мы вполне живы и готовы гнать "черных лебедей" ссаными тряпками аж до самого Уханя! Хотя, я тут прочитал, что коронавирус вообще пришел не оттуда. Ну да кто их там разберёт.
В общем, следите за анонсами, дорогие друзья, и не совершайте необдуманных покупок в это тревожное время!

Не смог не перепостить))

Фото от Ingnar

#вестисполейАрмагеддонщины
Коллеги подготовили анализ. Как обычно интересно)

О чем я по-настоящему жалею по итогам вчерашнего дня - так это о том, что пропустил пролив в Эбисе до 90. Ибо компания сокращает долг и снижает купон - вон уже и по КО-шкам 14% всего будет.
Пролив то был всего-навсего 400 бумаг, но тут уже сам факт важен. Но не успел, увы. Если по существу, то только стойкое нежелание менеджмента данного эмитента участвовать в любом хайпе позволяет инвесторам получать приличную доходность. Это тем более удивительно,  что в экологии обычно все наоборот: эмитенты с отрицательным капиталом и без реальных перспектив выйти хотя бы в ноль привлекают деньги по низким ставкам просто под "зелёную" идею. Которая иногда даже вовсе и не зелёная на самом деле. Впрочем, это уже совсем другая история, для Циркулярки.

#транспорт
Новость о возможной национализации Люфтганзы несколько удивительна (плюс не забываем, что это Банкста), но вообще хорошо показывает отношение властей к транспортной сфере. У нас напротив: Аэрофлот до сих пор хотят продать и вдобавок еще компенсацию за керосин решили зажилить. Разница, как говорится, видна невооружённым глазом

#нефть
На фоне последних событий нет недостатка в самых разных мнениях, подчас весьма оригинальных. Пополним копилочку  и мы.
Речь пойдет о стратегическим нефтяном резерве США, который по официальным данным составлял на начало марта почти 635 млн. баррелей (~ 87 млн. тонн) и который является важным балансирующим фактором на рынке нефти. Ибо США то продают оттуда часть нефти, то напротив покупают. Что собственно и сделал Трамп вчера, объявив о том, что США купят много нефти в стратегический резерв.
Надо только понять "много" - это сколько?
Исторический максимум стратегического резерва - это 726 млн. баррелей. Про предельные мощности ничего не известно, но если предположить, что они составляют около 750-800 млн., то получатся что "много" - это 115-165 млн. баррелей или примерно 40-55 дней выкупа тех дополнительных 3 млн. баррелей, которые Саудовская Аравия намерена выбросить на рынок.
С одной стороны тема правильная - можно неплохо закупиться на распродаже.  С другой стороны, это никого никуда не продвигает, если американские сланцевики сохранят объемы добычи (ну или снизят через год на полмиллиона баррелей в день, как ожидается)
Собственно, проблему сланцевиков можно решить за счет кредитов, но по данному вопросу внятных обещаний как раз и не прозвучало. Соглашусь с мнением коллег, что мелким и возможно средним сланцевым компаниям дадут спокойно помереть, а Exxon и Chevron, собравшие пригодные к дальнейшей эксплуатации запасы уже будут договариваться с арабами и русскими о будущем переустройстве мира.
И всё снова станет "как при батюшке", то есть державно-картельно с предсказуемыми ценами.
Насколько быстро всё это случится?
Судя по всему,  40 дней придётся подождать точно - пока не американцы забьют под заявку хранилища. Причем не своей сланцевой нефтью, а нормальной арабской. Это при условии, что официальные данные по резервам корректны и там не вранья и приписок, в чем США подозревают регулярно, особенно после мутной истории с заражением трети нефтяных запасов бактериями. Да и давний уже сюжет с пропавшим золотом, переданным европейцами на хранения спокойствия в этом вопросе не добавляет.

UPD: пришло уточнение - 77 млн. баррелей "всего" купят в стратегический резерв

#стройка
Повышение ставок по ипотеке - это конечно, очередная медвежья услуга девелоперам и вполне может стать прологом к длительному спаду. В самом деле - затоваривание рынка налицо, низкая ипотека позволяла продавать дороже и соответственно уходить от планово-убыточных сделок в массовом сегменте, о которых рассказывали коллеги из Легенды на недавней презентации.
Но видимо банки сложив два и два поняли, что через 3-5 лет они останутся один на один с кучей изъятого у несостоятельных должников говностроя неликвида, который второй раз продать никому не удастся даже за полцены, потому что его будет слишком много (Хуснуллин не подведет) а денег у покупателей слишком мало (Эльвира и Антон тем более не подведут). А тут нефтяная война, коронавирус, всеобщее "обнуление" опять же - хороший момент чтобы тоже стырить в свою пользу пару фигур у противника.
Если правительство не прокрутит в ближайшие полгода фарш назад, то рынок ждет стагнация и сползание кризис перепроизводства примерно к 2021-2022 году. Если правительство будет начеку и заставит банки снизить ставки, то в кризис перепроизводства мы войдем ярко и весело, но примерно в те же сроки

#транспорт
коллеги совершенно верно отмечают, что одним из первых и главных последствий нынешней истерики с коронавирусом станет полноценный коллапс мировой авиации - как авиакомпаний, так и авиастроителей. Уже сейчас вполне можно банкротить (в западном понимании, т.е. защищать от кредиторов) и затем национализировать едва ли не каждого второго, а продлись это еще квартал - то можно будет едва ли не всех поголовно.
Что это означает для рынков? Новые списания у банков и новый повод докапитализации. А также новые "гостинцы" по облигациям авиакомпаний. У нас кстати после прошлогоднего кукана в Финавиа публичных инструментов и не осталось вовсе. А вот в США есть American Airlines, United Continental и многие другие не менее знаковые компании. Новости про Люфтганзу уже были, Emirates наверное спасут шейхи. Но транспортный сектор наряду со сланцевиками в ближайшие год-полтора будет основным поставщиком трешачка

UPD: поисковик услужливо выдал ссылку на обзор авиа-бондов от января 2008 года. Почитал, вспомнил молодость прослезился: были ж времена)

⚠️🌎#дефолт #кризис #макро #warning
JPMORGAN: В БЛИЖАЙШЕЕ ВРЕМЯ НЕСКОЛЬКО СТРАН ОБЪЯВЯТ ДЕФОЛТ, КАК ЭТО НЕДАВНО СДЕЛАЛ ЛИВАН.

👆 правда источник не уточнил кто именно это будет. По уровню долга это должны быть Япония, Италия, Греция и США 😄 Ну еще Украина и Аргентина  могут, если МВФ не рефинансирует.
Это я шучу конечно)
Если серьезно, нас начинают потихоньку готовить к неизбежности гиперинфляции. Так называемая ложная дилемма: если не хотите дефолт, то непременно гипер.
По идее через пару месяцев об этом должны заговорить более развернуто и массово.

Вы будете смеяться, но ФРС тоже обнулился))
Еще три квартала назад никто особо в это не верил, и даже я, при всей своей любви к оригинальным выходкам, всё же полагал, что снижать ставку будут 9 раз и до 2021 года. Но обошлись без ненужных маневров, вполне в исконно американском стиле. И то верно - зачем эти церемонии?) Теперь остаётся вопрос - когда пойдет настоящая инфляция?
Я продолжаю оставаться при мнении, что это случится не ранее 2021 года, но, по совести говоря, все закрутилось так быстро, что могут и не дотерпеть. В интересное время живем, коллеги, что тут скажешь.

#нефть
На рынок, судя по всему, выкинут столько денег, что сокращать добычу нефти, равно как и увеличивать, будет совершенно не нужно. Цены вырастут и так. И сланец еще какое-то время не сдохнет, и  пере договариваться не надо будет.
"если у вас из инструментов есть только молоток, то рано или поздно любая проблема начинает казаться гвоздём" (североамериканская поговорка)

#вестисполейАрмагеддонщины
ситуацию на рынках можно охарактеризовать очень просто: все побежали туда, где выкупают. Всё вниз, кроме золота и видимо трежерей (это будет ясно вечером)
Надо только уточнить кто такие "все" - это крупные институционалы. Каждый из которых крупнее любого количества физиков, пусть даже очень богатых. Поэтому сделать ничего нельзя, у кого случайно остались деньги может купить подешевевшие активы. Я лично ни в малейшей степени не переживаю за уже сделанные вложения, ибо при высокой инфляции (которая уже точно не "если", а "когда")  любой реальный рентабельный актив будет лучше наличности - это мы в 90-е проходили. Так что ждем, пока слоны перестанут бегать и пойдут эшелоны с ничем не обеспеченным баблом в обратном направлении)

#анонс_размещения
Итак, как обещали, представляем вам нового эмитента - Pim Pay. Платформа для финансирования интернет-магазинов. Самый что ни на есть финтех. 💸💰💳
Коллеги с 2012 года попробовали едва ли не все виды допустимых в приличном обществе способов финансирования: в их капитал в частности вошел ФРИИ, в них инвестировал Совкомбанк и ВТБ… Но вот облигаций не было!
И видимо эмитент решил это исправить, потому что выразил желание дебютировать в нашей песочнице. выпуск на 50 млн., ставка 18% годовых, ежемесячные купонные выплаты, всё как мы любим.
Но когда я спросил: "а скрипт-то, скрипт где?", то получил загадочный ответ 👀:
"Мы идём по пути пребукинга и хотим сразу включить всех инвесторов потенциальных в документы, с НРД это согласовано"
Честно говоря, для нашего догматичного сознания, тем более изнуренного последними фокусами нефтяных шейхов и старины Донни, это было уже слишком.
Поэтому мы, посовещавшись, приняли следующее решение: сегодня в 14-30 эмитент в лице Павла Никонова (@pnikonov), при поддержке организатора в лице Никиты Меркуданова (@NikMer) сами выйдут в чат и все расскажут.

1️⃣ Прилично ли инвестору заниматься пребукингом с незнакомым мужчиной, и как вообще это делать? (кстати, вот ссылка на этот самый пребукинг)
2️⃣ Как эмитент собирает платить купон и  возвращать тело займа?
3️⃣ Как коронавирус повлияет на интернет-торговлю?

Ну и все в таким духе.
Полчаса, дорогие друзья, дается на то, чтобы вы подготовились и прочли презентацию выпуска и интервью 'эмитента.

Комментарии коллег из Септема по подшефным эмитентам - Трейдберри и Роял Капитал. Жмякните на ссылку и будет вам полная информация.
Очень грамотный ход, призываю всех поступать также

TOP DNIWE 16 марта

вот 👆результаты торгов в нашей песочнице на сегодня, а

вот 👇 результаты "гонки на портфелях" по состоянию на 13 марта. Нам пришлось снять с  пробега Глеба, поскольку у него нет времени поддерживать свой портфель, а своими силами делать это довольно проблематично, ввиду отсутствия рыночных котировок по выбранным им бумагам. Так что заезд продолжается на троих))