#гонки_на_портфелях
Только-только на рынке началась самое интересное, а год уже и закончился. Так бывает. Но правила на ходу менять негоже, поэтому гонки завершаем как и планировали в последнюю пятницу декабря.
Поздравляем победителя - коллега @investment_adviser выиграл гонки с большим отрывом. Троекратное УРА! 🍾🎂🍾
Сегодня весь день так или иначе будет посвящен гонкам - участники, надеюсь, поделятся своими мыслями насчет текущего момента и недалекого будущего, да и мы свои 5 копеек вставим.

Собственно наши 5 копеек мы уже неоднократно озвучивали, в данном случае можно лишь констатировать, что всё развивается в соответствии с базовой тенденцией: обыграть инфляцию можно будет только в локальных, тщательно отобранных историях. Что наглядно видно по гонкам: прежние методы не помогают. Объяснение очень простое: на рынке облигаций царят институционалы, а их волнует не инфляция а стоимость фондирования. Соответственно, если фондирование идёт по ставкам ниже инфляции и позволяет заработать хорошую маржу, то какая разница как там выросли цены и что по этому поводу думают физики.
А высокая инфляция - это своего рода расплата за прежний праздник низких ставок и легкого заработка на всём подряд.
Так что эта ситуация надолго
Даже нынешняя  просадка цен из-за подъёма ставок, позволяющая купить бумаги с неплохой доходностью может до реальной инфляции не дотянуть. А если например V-образной кривой КС не нарисует (на что втайне надеются почти все профучастники - по быстрому сгонять в феврале на 10%, а потом обратно на 6-7%) а скажем встанет колом на тех самых 10% на пару-тройку лет,  при реальной инфляции в 22-25% как в этом году, так и общем и удачный закуп на проливе перестаёт иметь столь уж важное значение. Это чисто подсластить пилюлю и сказать самому себе: я по крайней мере сделал все что мог.
Подсластить пилюлю, конечно, поможет и Росстат. Он напишет что инфляция на самом деле низкая и беспокоиться не о чем. Но то такое ... мало кого из инвестирующих свои кровные утешат данные соображения.
Что же делать?
Только принимать дополнительный риск. Спекулятивный, акционерный, проектный. Либо уже расслабиться и не рефлексировать: чёрная полоса сменится белой тогда и отыграемся)

#гонки_на_портфелях
Сэр Гарри сообщает граду и миру по итогам гонок:
——————-
Хочу поздравить коллегу @investment_adviser с заслуженной победой в гонках! В облигах в 2021м году был актуален только трейдинг, только хардкор, и всем улучшением своих результатов в финале гонки я обязан именно ему.  В конце 21го к нам стали возвращаться биржевые выпуски с высокими купонами. Так что бай энд холд в ВДО снова становится актуальным и апсайды думаю скоро туда вернутся. Жалею, что изначально мало внимания уделил высокорейтинговым бондам, интересные выпуски там в дефиците и покупатели всегда при деньгах. Поэтому если будете когда-нибудь практиковать стратегии в стиле "Большой книги" не упускайте из виду этот момент!@investment_adviser с заслуженной победой в гонках! В облигах в 2021м году был актуален только трейдинг, только хардкор, и всем улучшением своих результатов в финале гонки я обязан именно ему.  В конце 21го к нам стали возвращаться биржевые выпуски с высокими купонами. Так что бай энд холд в ВДО снова становится актуальным и апсайды думаю скоро туда вернутся. Жалею, что изначально мало внимания уделил высокорейтинговым бондам, интересные выпуски там в дефиците и покупатели всегда при деньгах. Поэтому если будете когда-нибудь практиковать стратегии в стиле "Большой книги" не упускайте из виду этот момент!

#гонки_на_портфелях
Ну и собственно тронная речь нашего победителя @investment_adviser
————————-
I love this game
Заканчиваю гонки с результатом +31.7% (или 33.1% годовых) и 30% долей кэша в портфеле (в валюте результаты еще лучше).
Получилось больше, чем задумывал - хотел найти неэффективность в сегменте ВДО, а в рамках конкурса обнаружил ее  во всех эшелонах.
Признателен конкурсу за саморазвитие и дисциплину.
Выводы:
- диверсификация спасает
- все облигации могут быть ВысокоДоходными, но не все ВысокоРискованными
- купон ничто - изменение цены всё
- cash - лучшая ценная бумага
- офз - высшая лига
- брокеры живут за счет спекулянтов и надо этим пользоваться
- падение тоже полёт
- мужчина должен сделать четыре вещи: построить дом, посадить дерево, вырастить сына и фиксировать убытки
- длинный buy&hold не совместим с рынком растущих ставок также как однополые браки с российской Конституцией
- идей на рынке больше чем денег
- думать своей головой - обманывают или недоговаривают все
- прибыль получаю благодаря рынку, случаю и интеллекту, а в убытке виноват только самI love this game
Заканчиваю гонки с результатом +31.7% (или 33.1% годовых) и 30% долей кэша в портфеле (в валюте результаты еще лучше).
Получилось больше, чем задумывал - хотел найти неэффективность в сегменте ВДО, а в рамках конкурса обнаружил ее  во всех эшелонах.
Признателен конкурсу за саморазвитие и дисциплину.
Выводы:
- диверсификация спасает
- все облигации могут быть ВысокоДоходными, но не все ВысокоРискованными
- купон ничто - изменение цены всё
- cash - лучшая ценная бумага
- офз - высшая лига
- брокеры живут за счет спекулянтов и надо этим пользоваться
- падение тоже полёт
- мужчина должен сделать четыре вещи: построить дом, посадить дерево, вырастить сына и фиксировать убытки
- длинный buy&hold не совместим с рынком растущих ставок также как однополые браки с российской Конституцией
- идей на рынке больше чем денег
- думать своей головой - обманывают или недоговаривают все
- прибыль получаю благодаря рынку, случаю и интеллекту, а в убытке виноват только сам

Проекция роста гос. долга США от Бюджетного управления Конгресса (CBO) на 2020-2050

«Долг достигнет 107% от ВВП к 2031 году и продолжит расти. Этот сценарий предполагает отсутствие войн, рецессий и сохранения низких процентных ставок»

Насколько успешен был предыдущий прогноз?

В 2010-2020 годах долг вырос на 71% выше ожиданий. За тот же период ВВП недобрал 28% запланированного роста.

Экстраполируем на следующие 10 лет и получим корректировку официальных цифр до ~150% долга к ВВП к 2031 г. и 388% к 2050 г.

#продвижение
Чем больше диванных политологов и вирусологов вокруг, тем сложнее с ними спорить. Если нужны контраргументы, подписывайся на радио Sputnik – здесь есть мнения авторитетных экспертов и ньюсмейкеров о любой непонятной ситуации.

О грядущем.
Старик Хохрин пессимистично смотрит на продолжение роста в сегменте ВДО.
Коллеги из "Высокодоходных облигаций" более оптимистичны, хотя не настолько чтобы обещать безоткатный рост в новом году. Им вторят коллеги со Sky Bond, оценивая ситуацию как осторожный оптимизм.
Я хотел было по привычке занять в этом споре крайнюю позицию, но рассчитывать на то, что все бумаги пойдут на 105% - это слишком даже по меркам королевского флота.
Поэтому остаюсь в затруднении.
А как гласит мудрость телеграма: не знаешь что делать - сделай опрос
Ну и правда 👇

​​Если же говорить совсем серьезно, то в новом году нас ждут перемены прежде всего концептуальные.
Сейчас очевидно, что облигации как основной (и до недавнего времени едва ли не единственный) инструмент финансирования МСП уже не справляются с подобной задачей.
По целому ряду причин, о которых в уходящем году много раз говорилось на самых разных площадках, и повторять их в сто первый раз, наверное, нет смысла.

Факт в том, что меняться будет не только техника и тактика, но сама философия инвестирования.

Коллега @investment_adviser её фактически сформулировал в своей речи по поводу победы в гонках, но я позволю себе в качестве алаверды немного иначе расставить акценты. Не со стороны инвестора, а с позиций состояния рынка в целом.

Облигации, конечно, никуда не денутся.  Но высокая инфляция и более полное осознание инвесторами рисков заставит менять их свое поведение (что уже произошло в значительной мере), и, как следствие, заставить эмитентов и организаторов пересмотреть подходы к работе на рынке.

Как я это вижу:
1) Будет продаваться не столько продукт, сколько идея в нем заключенная. Идея собственно почти всегда одна - высокий доход, который извлекается чаще всего не инструментом, а их оптимальной комбинацией. Возможностью добровольной конвертации облигаций в акции например, флоатер как защита от инфляции и т.д. и.т.п.
2) Сложная общеэкономическая ситуация не позволяет жить как раньше и уповать на "апсайд всемогущий" и "тинькофф животворящий". Нужно будет погружаться в гулбокий анализ проекта/эмитента, а это иной раз сложно. Поэтому  востребованным станут и ПИФы, и ДДУ, и краудлендинг с прямыми займами не затеряется. Словом, будущее за клубным форматом. Уж какой это будет клуб: на базе существующего брокера/орга или возникающий в результате самоорганизации инвесторов - вопрос второй.

В связи с изложенным, мы с нового года также будем менять формат вещания на каналах, делая акцент прежде всего на поиске интересных идей и посильной поддержке формирующихся инвестиционных клубов. Что вовсе не означает отказ от прежних принципов, просто тематика будет шире, а состав участников - разнообразней.

А вообще, всех с наступающими праздниками! Уже хочется срочно начать справлять Новый год, хотя ещё впереди минимум два торговых дня.

Коллеги подсказали ссылочку на прошедшие в 2021 году IPO.
Трое из десяти: Светофор, Софтлайн и Позитив выходили на рынок через ВДО. остальные эмитенты были либо и так хорошо известны широкой публике (Циан, Фикспрайс, СПБ биржа) либо это были активные участники рынка, либо же эмитенты посчитали, что не нуждаются в "стартовом маркетинговом пакете", который по сути и представляет собой ВДО.
Таким образом, по большому счету путь "от ВДО к IPO" - скорее ухищрение для небольших компаний, использовавшееся на волне полярности ВДО. И останутся ли в будущем ВДО востребованными в рамках подготовки к IPO не очень понятно.

​​#продвижение
Помните, как Моника в «Друзьях» играла на бирже, покупая акции по понравившимся буквам в названиях?

В сериале такое, может, и прокатило бы (обойдёмся без спойлеров), но в жизни — вряд ли.

Инвестиции — это не про интуицию или удачу, а про знания.

Нужно понимать, как устроены рынки акций и облигаций, уметь оценивать отрасль и место в ней конкретных компаний. Только тогда вы сможете инвестировать так, что и работать не придётся.

Окей, а где этому учат?

Для тех, кто только решается войти в инвестиции, и тех, кто подумывает это сделать своей профессией, онлайн-университет SF Education и БКС создали “Школу инвестиций и финансовой грамотности”.

Это не какой-то онлайн-тренажёр, а реальная учебная программа: 6 месяцев, 150 часов практики, 7  блоков и финальный экзамен. Бонусом — 15 000 рублей на брокерский счёт в БКС. То есть уже во время обучения вы можете применять знания, не рискуя собственными средствами.

Полная программа здесь.

До конца года скидки на все программы и курсы до 50%
Успей сделать в этом году самую ценную инвестицию в свое будущее! 😉

Под каждый новый год финансовые структуры и аналитики соревнуются в предсказаниях на тему "какие активы будут хорошими и вырастут в цене в следующем году?"

У вашего покорного слуги другой подход к инвестированию (антично-средневековый и ныне тотально немодный "Value and Income", который принципиально не бегает за модными акциями или щиткойнами в надежде их потом удачно впарить следующему лоху-хайпожору), но коллеги/читатели все-таки вопросы такого рода задают.

Ок, сейчас Новый год, можно указать на финансовый актив, который обладает уникальными свойствами:
(1) по истории - никогда не падал в цене, только рос с разной скоростью (данные BH)
(2) с 1980 до 2016 - обогнал по росту цен и S&P 500 и золото (Business Insider)
(3) как сообщает CNN - актив достиг рекордных ценников, несмотря на пандемию:
https://edition.cnn.com/2021/05/13/business/birkin-hermes-new-record/index.html

Это сумка Birkin :) Не благодарите.

#угар_киберпанка
Монетарное бешенство породило  долговой бум
Некоторые итоги:
❗️$10 трлн – в 2021 году американский рынок корпоративных облигаций впервые достиг таких размеров
❗️11 сделок по продаже корпоративных облигаций превысили $10 млрд в этом году
❗️$1.4 трлн - рекордная сумма, собранная за счет продажи акций
❗️$13.7 млрд - сумма, привлеченная Rivian в ходе крупнейшего IPO в 2021 году
❗️$162 млрд - общая сумма денежных средств, привлеченных Spac-компаниями по всему миру

При этом, собственно экономический рост был с гулькин нос, если вообще был.
ООН конечно написала в сентябре про то, что в 2021 году ожидается рост мирового ВВП на 5.3%, а МВФ даже не побоялся назвать цифру 5,9%, но если учесть повсеместно распространившиеся махинации с подсчетом инфляции, то хорошо если реальный рост будет 1-2%.
Даже по официальным данным в 4 квартале рост мирового ВВП составил всего 0,7% год к году, то есть возможно мы входим в такой спад, который статистикой уже не заретушировать, и прогнозы на 2022 год скоро будут срочно переписывать.
В этих условиях долговой бум 2021 года может запросто превратиться в "инвестиционное болото", где ни заработать толком, ни выйти без убытков. Впрочем, посмотрим: сейчас ситуацией правит политика и хайп, которые просчитать довольно сложно. Правда можно заработать, если успеешь)
Чего всем собственно и желаем в Новом году - вовремя успевать куда нужно))

Эммм... экономика в состоянии перегрева?
Нет, я согласен, что для трупа температура ещё несколько высоковата, но ... вообще чего они там курят?
Я не к тому, чтобы нам тоже отсыпали, а скорее призываю прекратить употреблять в рабочее время любые вещества расширяющие сознания, включая слабительное.
Люди же смотрят.

UPD:
первый шок немного прошел и пришло в голову вот какое соображение.
Взяв заниженную инфляцию от Росстата и получив тем самым экономический рост, действительно сложно объяснить почему рынок труда так странно реагирует. Глядя только на цифры и не слезая с полного гос. обеспечения действительно можно отыскать "перегрев".
Но если инфляцию посчитать нормально, то роста ВВП никакого не будет и большое количество вакансий будет очень легко объясняться стагфляционной спиралью (цены выросли настолько, что занимать вакансии с "до-инфляционной" зарплатой нет смысла). Причем если это сделать за несколько последних лет, то вообще ни о каком "перегреве" и говорить не надо будет.

Но поскольку подвергать сомнению официальную инфляцию нельзя, то получается как в старом анекдоте про Леонида Ильича:
- Дорогая Индира Ганди ..
- Леонид Ильич, это же Маргарет Тетчер, а не Индира Ганди
- Я вижу, что это Маргарет Тетчер, но у меня здесь написано: "Индира Ганди"

#транспорт
Часто под Новый год в недрах госаппарата происходит самое интересное. Вот например РЖД хочет из ФНБ более 6 трлн.руб., правда не одномоментно, а за 8 лет.
Кстати весь ФНБ сейчас составляет 14 трлн. руб., так что даже если треть понадобится сразу - это неплохо для начала. Может означать поворот политики. Хотя это конечно предмет ожесточенного торга, и не известно чем дело кончится. Без боя ФНБ никто точно не сдаст.

Если обратиться к существу вопроса, то надо отметить:
1) ремонт ж/д инфраструктуры, на который просят эти самые 6 трлн. нужен. Инфраструктура и так сильно съежилась - с начал нулевых в нее вкладывали со скрипом и очень неохотно.
2) ремонт ж/ж инфраструктуры, если на него выделят деньги, рост ВВП обеспечит. Отечественных поставщиков на железной дороге больше чем где бы то ни было, так что мультипликатор инвестиций в ВВП будет если не 8 как рассказывают в РЖД, то 2-3 точно.
3) И провозная способность конечно вырастет и узкие места разошьют. Но эти инвестиции сразу добавленной стоимости не создадут и к текущей инфляции пару процентных пунктов добавят. И проблемы на рынке труда, о которых говорилось в предыдущем посте, усугубят

Так что результаты получаются  такие:
✅ ВВП +
✅ транзитный потенциал +
⛔️ Инфляция +
✅ безработица -
⛔️ Но при этом трудовая миграция +

Финансовая отдача - вопрос сложный. Вообще приличная часть инфраструктуры не окупается никогда. Но к 2030 году, если все правильно построить и отремонтировать, то часть трансевразийских потоков мы на себя перетянуть сможем. И можно будет поговорить об окупаемости.
Правда неизвестно что к тому времени будет происходить на море, и будет ли вообще актуально возить тапки и прочий текстиль из Китая в ЕС в нынешних чудовищных объемах.
Но этого все равно никто знать не может сегодня, поэтому как говорится "нам на это смотреть нечего"))

«Мы с вами ещё так будем жить, что наши дети и внуки нам завидовать станут!» (В.С. Черномырдин)

Время идет а спад ВВП все меньше и меньше.
Может быть это имел в виду господин Тремасов, говоря вчера о "перегреве"? Не дает мне покоя данный сюжет)))

#угар_киберпанка #ВИЭ #поменяйте_керенки

Прочитав новость о том, что Китай собирается за 5 лет увеличить  выработку электроэнергии ни много ни мало на 2000 ТВт, или на 27,6% долго думал.
Китай хочет так сильно увеличить материальное производство? Вроде бы нет - на эти объемы просто нет спроса.
Коллеги подсказывают всё дело в структурном манёвре в энергетике. Угольная генерация должна быть заменена ВИЭ, электромобили должны нарастить долю в автопарке и т.д. Но возникает вопрос - а ведут ли эти инвестиции к росту добавленной стоимости?
Как по мне, не факт. Одно дело планово выводить "в час по чайной ложке" старые мощности и заменять их на новые, и совсем другое - резко обновить инфраструктуру. Это похоже на очередной "большой скачок" и потенциально большие убытки, даже в условиях китайского дефицита электроэнергии.
Рисуется в целом любопытная картина: едва ли не во всех странах наступает пора масштабных, но при этом бесприбыльных инвестицийдва ли не во всех странах наступает пора масштабных, но при этом бесприбыльных инвестиций. В Европе это ВИЭ генерация, у нас ремонт ж/д инфраструктуры (и надеюсь ЖКХ), в Китае - "энергопереход", в США тоже вроде бы инфраструктурный план принят, правда я уже запутался: то ли на $1,2 трлн, то ли на $2 трлн. и чего именно туда входит.

При том, что в инфраструктуру практически везде, кроме разве что Китая, в предыдущие 20 лет серьезно недоинвестировали, момент выбран вроде бы подходящий. Но как всегда подводит исполнение: нынешняя управленческая вертикаль почти по всему миру практически разучилась созидать и может только делить деньги и стимулировать коррупцию.
В этом смысле ситуация немного похожа на первые две пятилетки в СССР: строим много и быстро, но не всегда рационально.
Ну и если вспомнить, массовое увлечение строительством инфраструктуры в 1930-1940-е годы привело к негативным социальным последствиям. Надеюсь в этот раз все будет не так печально и обойдемся просто повышенной инфляцией.