Подробный разговор о мировой инфляции. Причины, темпы роста, последствия.

Прямой эфир на YouTube канале Bitkogan сегодня в 19:30.

Друзья, тема инфляции красной нитью идет через все наши посты.

Почему?
- Что таится за этими показателями и почему все взгляды прикованы именно к ним?
- Почему инфляция инфляции рознь?
- Как обстоит ситуация в разных странах?
- Какие показатели инфляции допустимы, а где начинаются проблемы?

И главное:
- Чего ждать в ближайшее время?
- И как подготовиться.

Обсудим с уже знакомым вам по нашим эфирам экономистом Сергеем Хестановым.

Подключайтесь и задавайте вопросы!

@bitkogan

А что с эко-сертификатом в начале марта?

Наш эко-сертификат торгуется на уровне 156%. Это означает доходность 56% в долларах с момента запуска 10 декабря 2019 года.

Напомним, что в феврале акции компаний сферы рекреационных препаратов испытали существенную коррекцию после внушительного роста.

Наш сертификат также скорректировался, но всего примерно на 10% от максимумов благодаря тому, что по мере роста капитализации в секторе, мы постепенно фиксировали прибыль и сокращали долю бумаг, сохраняя часть средств в еврооблигациях.

Сейчас планируем подбирать подешевевшие бумаги и расширять географию присутствия, не ограничиваясь Северо-Американскими эмитентами.

По вопросам приобретения сертификатов – @Bitkogans.
@Bitkogans.

@bitkogan

Тем временем доходность по американским десятилеткам снизилась ещё. В моменте 1, 414. Неплохо.
Это означает, что цены на американские трежеря начали подрастать; это даёт поддержку рынку.

@bitkogan

Два слова о Яндексе.

Очередная симпатичная новость: Яндекс раскрыл оборот своего e-grocery-бизнеса за 2020 год – он составил 24 млрд рублей.

В это направление IT-гиганта входит доставка еды из магазинов через Яндекс.Еду, экспресс-доставка продуктов с помощью Яндекс.Лавки и продукты повседневного спроса в Яндекс.Маркете.  

Для сравнения и наглядности: оборот онлайн-сервисов X5 Retail Group за аналогичный период составил 21,9 млрд рублей, Сбермаркета – 20,7 млрд. Соответственно, новый лидер в сфере онлайн-продаж продуктов – Яндекс. То есть компания и в этом сегменте «рвет» конкурентов.

Еще любопытно: годовой рост всего российского рынка e-grocery в 2020 составляет 214%. Но для Яндекс этот показатель достигает 366%.

Рост за год – 366%❗️
Ребята, а совесть где? Как после этого конкурентам жить прикажете?

Более того... Как недавно стало известно (из открытых источников), в 2021 году Яндекс планирует инвестировать в направления e-com и e-grocery $400-500 млн. Компания на днях объединила все свои активы в этой сфере в одной бизнес-группе с общим руководством.

По словам Тиграна Худавердяна, в результате реорганизации улучшится управляемость компанией в целом, и появится синергия в смежных бизнес-моделях. Например, сейчас в тестовом режиме в Яндекс.Маркете появилась доставка свежих продуктов от Яндекс.Еды.

Вывод. Компания и сейчас выглядит совсем недешево (я бы даже сказал – дороговато, особенно по EV/EBITDA и P/E), но, если и дальше будет с такой скоростью продвигаться в новые направления, у ее акций появляется дополнительный честный апсайд.  

Красивая история роста 😉

@bitkogan

Еще одна отличная новость о сертификатах.

🔥 Мы запускаем новый инструмент.

Это будет инвестиционный сертификат, объединяющий несколько стратегий. В его состав будут включаться лучшие идеи из «Агрессивного», «Оптимального» и «Консервативного» портфелей нашего сервиса по подписке.

Подразумевается динамичное управление аллокацией. Доля инструментов с более высоким риском будет увеличиваться во время роста рынков, что принесет повышенную доходность в эти периоды.

Во время стагнации акцент будет на более консервативные активы – еврооблигации и акции, которые будут приносить пассивный текущий доход и позволят сертификату сохранять и преумножать накопленный доход.

Более подробно о новом инструменте – в ближайшие дни.

Подписка начнется уже примерно через неделю.

По вопросам приобретения сертификатов – @Bitkogans.@Bitkogans.

@bitkogan

Доброе утро, друзья!

История с санкциями началасьсанкциями началась.  

Все по законам Голливуда.
Сначала объявление о том, что будет страшно и «Кузькина мать» покажется вам, коллеги, добрейшей женщиной. Затем – многочисленные заявления: вот-вот, и будет вам, ребятки.... Просачивается информация: готовим, трудимся аки пчелы. Всех накажем. Наконец, зачетные галочки начинают ставиться. И становится ясно, что работа идет не на быстрый результат, но на процесс.

Несколько чиновников РФ отрезаны от возможности поехать в США и иметь возможности делать сделки с контрагентами в США. Трагедия! Вот только, как я понимаю, они особо и не планировали.  
Прекращается оборонный экспорт из США в РФ. Беда, однако. Хотя, конечно, очень интересно, что они нам экспортировали. Очень страшно, несомненно. Если снова, к примеру, враг нападет, а мы останемся один на один с опасностью, а ленд-лиза не будет. Печаль.
Некоторое количество организаций попали под санкции или ограничения. Ни одной системно значимой.
Российский долг – без изменений. Про SWIFT – ни звука. Банки... тишина.  
Лишь заявления о том, что происходящее – только начало. Ну да... начало. А что там насчет мамы Кузьмы?

МИД РФ дежурно возмутился и поставил дежурную галку. Будем асимметрично отвечать. Очевидно, запретим экспорт балалаек и матрешек в США. И не пустим больше, к примеру, Псаки в Россию. Может, ей еще и рублевые счета заморозим?😉

Рубль понаблюдал за всей этой «жуткой и леденящей душу» историей и... укрепился. Собственно, как мы с вами и предполагали.

Шорт по доллару держу. 72 жду. Может, 71. Там, надеюсь, и закроемся. Надо же на «такой жуткой истории» немного подзаработать на дорожающие лекарства.  

Санта-Барбара, однако. Но все при деле🤗

@bitkogan

Несколько слов о рынках.

Не могу утверждать, что «все печали позади». Но пока ситуация выглядит следующим образом.  

1. Доходность десятилеток свалилась с 1,51 до 1,41 – весьма неплохо. Что это? Релаксация? Отдых и подготовка сил перед новым падением цен? Пока непонятно. Однако полагаю, что если сегодня мы увидим 1,39 и ниже, рынку это весьма понравится.
2. После стремительного роста доллара относительно значительного числа валют, прежде всего развивающихся стран, пошло небольшое корекционное движение. Пока несущественное. И бразильский реал, и турецкая лира пока еще в зоне риска. Тем не менее, движение вниз по этим позициям приостановилось. Уже хорошо.
3. Золото и другие драгоценные металлы немного скорректировались вверх. Опять же, не драматически. Но падение цен и здесь остановлено.
4. Резко улучшены прогнозы по экономическому росту в США в первом квартале.улучшены прогнозы по экономическому росту в США в первом квартале.  Но это при условии быстрого получения пакета помощи в 1,9 триллиона. Сказочка про белого бычка (1,9 триллиона) продолжается. Есть шанс, что в ближайшие дни Сенат что-то примет. И долгожданную матпомощь «многострадальный и нищающий на глазах» народ Америки все же получит. Если так, то весь мир завистливо улыбнется и снова пойдет покупать американские акции. Значит, как мы с вами говорили ранее, можно ждать в течение короткого срока 4100-4200 по S&P.  

Мораль. Сегодня смотрим на динамику TNX, на динамику EUR/USD, и вообще на DXY, на валюты развивающихся стран и... похоже, снова готовимся закупаться.

Если все сложится неплохо, вполне можно рассчитывать на ещё один рывок рынков до середины апреля.

Рынки нуждаются в коррекции. Но невероятных размеров ликвидность не дает возможности рынкам пройти эту коррекцию полностью по законам жанра.  

Особое внимание сектору производителей драгметаллов. Вчера и Barrick, и Newmont, и Kinross, и другие начали очень неплохо разворачиваться после долгого падения.

Разумеется, жду новых подвигов от наших любимцев – сектора релаксации. Вчера уже не выдержал и вновь начал в сертификате увеличивать долю в акциях. Скорее всего, сегодня-завтра доведу процент в бумагах до 60-70%.

Также жду новых вершин от традиционных автопроизводителей, банков и еще ряда отраслей и компаний, о которых мы подробно говорили на прошедшем вебинаре.

@bitkogan

Часть вторая «алкогольного» марафона.
Правда, пока упор на крепкий алкоголь.

@bitkogan

Гипотеза подтверждается. Позицию на шорт доллара увеличиваю.

@bitkogan

Друзья! Регистрация на вебинар – по ссылке.по ссылке.

Только до полудня возможна оплата со скидкой❗️

@bitkogan

Несколько слов о российском рублевом долге.

Говоря о том, что никакие санкции на него не распространяются, возникает огромное количество интересных мыслей.

Похоже, что мы прошли локальный максимум в доходности G-curve.
Почему я так думаю?
G-curve по российским 10Y четко поднялась до 7.0% годовых доходности, превысила ее на несколько базисных пунктов и вчера успешно опустилась до 6,94%. Отмечу, правда, что никакого «ралли» в ОФЗ вчера не было, объем торгов на достаточно низком уровне.

Рост цен и небольшое снижение доходности по дальним выпускам ОФЗ объясняется просто: Минфин обьявил о том, что не будет проводить размещение длинных бумаг.

Очевидно, некий пик доходностей на нашем рынке подходит к концу. Но это не значит, что скоро из-за инфляции (во всем мире) мы не увидим нового роста. Это, скорее, будет (если будет) позже.

Рубль укрепляется.
Что нам с этого?
Во-первых, должна пройти коррекция цен в бумагах вверх. Кто переживает за своих корпоратов в портфелях, может расслабиться. На время, по крайней мере. На месяц-два нам, похоже, обеспечен неплохой рост цен по ряду рублевых эмитентов.
Во-вторых, бумаги, размещенные недавно (Селектел, Боржоми, ЛСР), таки могут показать в моменте рост цены. Причем на чем рынок покупает Боржоми – для меня загадка. Возможно, ностальгия по водичке... Но это уже отдельная история.

Важно, что российский корпоративный долг неплохого кредитного качества выглядит весьма прилично, и часто дает не менее 7-8% (и более) годовых. То есть реальная доходность – над инфляцией (по крайней мере по версии Росстата) на 2-3%. Неплохо.  

Из интересного.
Завтра букбилдинг нового выпуска белорусского Евроторга (3,5 млрд.руб., купон заявлен 10,25+, дюрация около 4-х лет, срок обращения – 5 лет, колл опцион через 4г, рейтинг А-). Будем участвовать или нет? Зависит от ставки.
Сегодня выплачивается купон по предыдущему выпуску РитейлБФ1Р1 (5 млрд.руб., купон 9,45%, дюрация менее 3х лет). Торги данным выпуском последние дни проходят с существенной премией, котировки ушли ниже номинала, доходность – около 9,8-10% годовых. Отмечу: продают только физики, ни одного крупного продавца за неделю я не видел. Не исключено, что покупка данного выпуска из стакана с доходностью 9,8-10% интереснее, чем покупка нового долга, ввиду хорошей премии и более короткой дюрации.
Вот такая небольшая сводка новостей из песочницы российского внутренного долга.

Считаю данный сегмент сегодня невероятно интересным, как для заемщиков, так и для инвесторов.
Это мы еще не говорили о наших джанках – секторе ВДО.
Об этом – отдельно. Тема с огоньком, но крайне любопытная.

@bitkogan

Доходности американских казначейских облигаций, достигнувшие пика на прошлой неделе, постепенно снижаются.

25-26 февраля проценты по 10-летним UST взлетели выше 1,5%, но затем скорректировались и последние три дня колеблются в районе 1,4%.

Члены комитета по операциям на открытом рынке ФРС с начала недели успокаивают рынки. Все твердят, что непомерно высокой инфляции не будет, и что рост доходностей отражает позитивные ожидания. Новых данных тоже нет. Вот рынок и занял выжидательную позицию. Надолго ли?

В пятницу выйдут данные по американскому рынку труда. Если они будут позитивными, это может обострить опасения роста цен и, соответственно, снова подтолкнуть доходности вверх. Все снова наоборот: хорошие данные могут напугать рынок.

Чем большую доходность дают облигации, тем меньше аппетит к риску и спрос на акции. Следовательно, если проценты по UST будут снова расти, это может привести к просадкам на рынках. Поэтому доходности казначейских облигаций США очень важны и мы будем внимательно следить за ними.

Думаю, к концу недели тренд станет яснее.

@bitkogan

Новости по «Норильскому никелю» (GMKN RX).

Потанин дает комментарии относительно ситуации на аварийных рудниках.
Пока основные тезисы таковы:

• Авария носит материальный характер. То есть определенные потери в объемах добычи руды будут. Какие? Пока неизвестно.
• Ситуация будет стабилизирована 9 марта. По словам Потанина, в тот же день ГМК расскажет об объемах производства, «находящихся под риском».
• Норильская обогатительная фабрика: планируется к 15 марта привести ее в рабочее состояние.

Какие можно сделать выводы? Пока только один: руководство попыталось успокоить инвесторов и общественность. Можно констатировать, что это пока получается: котировки ГМК сегодня колеблются вблизи нулевой отметки.

Что дальше?
Подождем до 9 марта. Для спекулятивных инвесторов, возможно, самое время обратить пристальный взгляд на подешевевшие акции ГМК. Вместе с тем, риск неопределенности (ситуация пока выглядит, как 50х50) в настоящее время очень высок, это необходимо принимать во внимание.

Вместе с тем, не исключаем, что за это время в инфополе могут появляться разного рода спекуляции. Мы полагаем, что на них ориентироваться не нужно. Необходимо дождаться официальной информации.

@bitkogan

В пятницу предстоит размещение облигаций компании «Русская Аквакультура».

Напомним, что компания размещает 3-летние бонды на сумму 3 млрд.руб. с ориентиром по ставке купона на уровне 9,0-9,5% годовых.

На наш взгляд, по условиям размещение выглядит интересно. Особенно учитывая стабильное финансовое состояние «РуссАквы», низкую долговую нагрузку, а также лидерские позиции на рынке. Кредитоспособность эмитента на данный момент сомнений не вызывает.

Планируем участвовать в данном размещении в одном из портфелей сервиса по подписке. Рассчитываем также на рост курсовой стоимости на вторичном рынке.

@bitkogan

Доходности облигаций США растут с самого утра.

Ставка по 10-летним UST выросла за день с 1,40% до 1,47%.

Блеск драгметаллов тускнеет на фоне высоких доходностей казначейских облигаций: золото за сегодня потеряло 1,4%. Акции также просели. Например, S&P 500 упал на 0,5% буквально за час.

В 16:15 вышли данные о занятости в несельскохозяйственном секторе в США. Число занятых выросло на 117 тыс человек, хотя рынок ожидал рост на 177 тыс.

Вроде как, данные разочаровывающие, а значит, должны были оказать золоту поддержку. Однако после этих новостей золото потеряло 0,4% буквально за минуту. Видимо, старая логика уже не работает и рынок уверен в стимулах от Байдена в любом случае.

Американские индексы также просели еще сильнее после относительно печальных новостей о рынке труда. Судя по всему, рынок разочаровался.

Посмотрим, как индексы и драгметаллы отреагируют на данные по американской безработице, которые выйдут в пятницу.

@bitkogan