Сегодня стартовали вторичные торги по рублевому выпуску облигаций iСелктлР1R (ISIN RU000A102SG9).

В сервисе по подписке участвовали в рамках стратегии «Российские активы».
Пока цена растет на 0,30% и находится около уровня 100,30%, что подразумевает доходность на 3 года около 8,55% годовых.

Напомним, что в ходе бук-билдинга спрос был очень высоким. Ставку несколько раз снижали. Изначально ориентир был выше 9% годовых по купону, а в итоге ставку установили на уровне 8,5% годовых.
Тем не менее, и на этом уровне мы видели потенциал для роста цены на вторичных торгах и снижения доходности до 8,0-8,2% годовых, о чем писали в канале.
Здесь все-таки «апсайд» оказался поскромнее, но 8,40% годовых к погашению все равно видится вполне возможным, а это – 100,70% от номинала.
Пока подержим.

@bitkogan

Быть или не быть инфляции в США?

Вчера и позавчера глава ФРС Джером Пауэлл выступал перед комиссией Палаты представителей по финансовым услугам и перед Банковским комитетом Сената. Он пытался донести мысль, что пока предпосылок для высокой инфляции в США нет.
Смог ли он убедить в этом рынок? Не думаю.

После его выступления доходности 10-летних облигаций действительно снизились, но затем выросли и побили новые рекорды. Проценты по 10-летним казначейским облигациям уже достигли 1,46% – это рекорд   более, чем за год.

Тут важно понимать, что в любом случае, даже если рынку будет грозить высокая инфляция, лучшее, что может сделать глава ФРС – это убеждать, что все будет хорошо. Ведь инфляция не появляется сама по себе, она появляется, когда люди начинают панически скупать товары в ожидании роста цен. Его цель – эту панику уменьшить.

Скажу сразу, начиная с марта инфляция начнет расти ускоренными темпами и точно будет выше 2% к апрелю-июню. Но это эффект низкой базы, так как инфляция весной 2020 падала до 0,2% (г/г). И рост этой инфляции не должен вызывать у вас панику. У высоких цифр будут, скорее, технические причины.

Теперь поговорим об «настоящей» инфляции из-за восстановления экономики и роста спроса.
На мой взгляд, в перспективе 1-2 лет мы увидим высокую инфляцию в США. И, как мне кажется, она вполне может достигнуть 4-5% по следующим причинам.
1. Денежная масса в пандемию рекордно выросла на 25% (г/г). Такого роста мы не видели никогда. Максимальный прирост до коронавируса она испытывала в 2001 году  (+12% (г/г)). После первого QE от ФРС (когда она увеличила баланс на $1 трлн) масса выросла на 10% (г/г).
2. Доля сбережений в доходах весной достигала 34% – это рекорд за всю историю наблюдений с 1959 года. До пандемии максимальная доля сбережений была 12% в декабре 2012 года. Сегодня американцы стабильно откладывают больше 13% дохода – это в два раза больше, чем до пандемии. Таких огромных сбережений мы никогда не видели и, если население США начнет тратить отложенные деньги, инфляция значительно возрастет.

Выводы.
·  Скорее всего, доходности американских казначейских облигаций продолжат расти в ближайшие пару месяцев, хотя фактического роста инфляции наблюдаться не будет (только страх инвесторов и эффект низкой базы). В долгосрочные облигации вкладываться не стоит.
·  Мы должны понимать, что вслед за ростом процентов по гособлигациям вырастет и привлекательность доллара. Он вполне может укрепляться в ближайшие месяцы.
·  Если инфляция в течение 1-2 лет начнет действительно расти на фоне увеличения спроса (как я предполагаю в этом посте), то доходности казначейских облигаций вырастут еще сильнее. Либо из-за роста инфляции, либо из-за того, что ФРС снизит QE/повысит ставку.
·  Рост инфляции на фоне высокого спроса после пандемии в будущем вполне может положительно сказаться на драгметаллах. А вот их ближайшие перспективы не совсем прозрачны; будут они расти в ближайшее время или позже – пока неясно.

@bitkogan

Как многие, наверное, знают, новый президент США Джо Байден избрал для энергетики новый курс: полная декарбонизация энергетического сектора страны к 2035 г.

Очень  сложная и интересная задача – полностью перестроить сектор, создать новую, устойчивую инфраструктуру. Сделать предстоит много, а потратить, по некоторым оценкам, несколько триллионов долларов.

Недаром в последнее время на слуху такие темы, как электрокары, водород, литий, солнечная, ветровая и даже ядерная энергия. Вместе с тем, есть еще одно направление, непосредственно связанное с чистой энергетикой – деревья.

Давайте представим, что Штаты существенно снизят добычу и потребление нефти. ДВС будут заменены электрокарами, мазут для промышленности – газом, к примеру, биологического происхождения. Выглядит несколько фантастически, но пусть.

Как быть с огромной массой пластика, который сегодня используется в качестве упаковки? Бутылки, трубочки, стаканчики… Ведь основное сырье для пластика – нефть. Где найти замену? Полагаю, будет несколько вариантов: к примеру, 3D-принтеры, а также дерево. Не исключаю, что индустрия картонной упаковки получит мощнейший триггер от перехода на чистую энергию.

Возникает вопрос: но ведь для этого нужно вырубать леса, как это согласуется с «зелеными» идеями Байдена? На самом деле, проблема решается очень просто. Дело в том, что уже существуют компании, которые занимаются культивацией деревьев.
Они это делают цивилизованно, используя инновации, позволяющие получать несколько урожаев в год. На выходе имеем древесину очень высокого качества, а также благоприятное влияние на атмосферу путем увеличения поглощения углекислого газа. Все, как завещал товарищ Байден! 😉

В ближайшее время мы будем знакомить читателей канала с такими компаниями. А для затравки, вероятно, есть смысл обратить внимание на ETF на древесину – iShares Global Timber & Forestry ETF (WOOD US).

@bitkogan

Неплохо укрепляется евро относительно доллара.

При прочих равных, это существенный сигнал для RISK ON, то есть для покупки ценных бумаг. Однако, индексы сейчас в небольшом минусе. В принципе, никакой трагедии, но тем не менее. Если увидим дальнейшее укрепление евро, вполне можем наблюдать разворот рынка наверх.
Что любопытно: обычно при укреплении евро неплохо растёт и золото, и другие драгметаллы. Их сегодня явно «трясёт», кроме палладия, который растёт (причины понятны, это Норильский никель).

Полагаю, что если евро удержится на данных уровнях, то, скорее всего, драгметаллы могут развернуться. Да и фондовые рынки в таких условиях вряд ли серьезно снизятся.

@bitkogan

Нефть: тайны прошлого, обзор текущей ситуации, прогнозы по развитию.

Друзья, еще один интересный эфир запланирован на этот вечер.

В 19:00 встречаемся c экономистом Сергеем Хестановым.

Сергей – настоящий стратег и один из лучших в России специалистов по макроэкономике.
В ходе сегодняшней встречи обсудим наше всё – нефть.

Присоединяйтесь и задавайте вопросы!

@bitkogan

В условиях слабости доллара относительно иных мировых валют, достаточно странно выглядит слабость рубля (тем более что нефть в районе 66).

Возможно, такие уровни национальной валюты связаны с опасениями инвесторов перед дальнейшими санкциями.

Рубль – как пружина. В случае, если санкции не будут слишком серьёзными, можно ожидать неплохого укрепления рубля.

@bitkogan

С чего вдруг начал так сильно падать рынок в США?
Все просто: как только доходность по 10-леткам достигла почти 1,5, все и решили испугаться.
Индекс страха тут же подскочил.

Ужас-ужас? Все пропало?
Сомневаюсь. Пока S&P не пробил 3800, не слишком страшно.

Стоит ли сейчас бежать и покупать? Не уверен. Это либо сделают за нас, либо... Постоим лучше в стороне. Отдохнем, расслабимся.
Понервничать еще успеем. Но VXX на всякий случай иметь сейчас можно.

@bitkogan

Почему так падает рубль?
Нефть на 65-й высоте.  
Все просто: мировой рынок чуть тряхнуло, вот и...
Впрочем, повторюсь, не думаю, что при такой нефти есть повод сильно переживать.

Одновременно с рублем достаточно сильно проседают валюты развивающихся стран: бразильский реал, мексиканский песо, турецкая лира, индийская рупия ( хотя эти более устойчивы). Так что мы в достойной компании.

@bitkogan

В серьезные падения пока не верю, а вот в падения до вторника-среды – вполне. Народ давно не пугался. Должны испугаться. Ох, должны.
VXX вполне может еще на 15-20% подскочить.

Трагедия? Не думаю.

Нормальный рынок эпохи большой тотальной шизофрении. Все нормально.

@bitkogan

Доброе утро, друзья!
Несмотря на вчерашние падения, доброе.  

В чем дело? Почему именно 1,5 (точнее 1,48) – тот уровень доходностей по десятилетним UST, который так напугал рынок? Почему не 1,40 или 1,60?
В чем магия этой цифры?

1,48 – это средний уровень дивидендной доходности по индексу S&P.

Например, ежели сегодня UST дают доходность уже 1,51, это значит, что цены на все акции «должны» упасть в среднем на некую величину, чтобы средняя дивидендная доходность по S&P была на уровне доходности по UST (точнее, даже чуть превышала ее).

На фоне:
- общих опасений инвесторов, что «скоро все начнется»,
- страданий на тему того, что глобальный кризис «еще мгновение, и всех нас накроет»,
- действительно перегретости рынка,
- наличия на рынке огромного числа вновь прибывших  «желторотиков», с их импульсивным поведением,
результат дает себя знать.
Толпа с криками «Все пропало, шеф!» начинает истерично продавать те самые ценные бумаги, который еще недавно с таким энтузиазмом покупала.

Что будет дальше?
Скорее всего, страх будет лидировать в схватке с жадностью еще несколько дней. По моим расчётам, примерно до среды. Почему? Для этого стоит обратиться к учебнику по депрессивным расстройствам. Я, разумеется, рассматриваю не случаи клинической шизофрении или других видов заболеваний. Нет, просто обычный массовый психоз (шутка).

Запасаемся терпением. Заодно, чтобы немного успокоиться, смотрим на графики происходящих событий не в разрезе с сегодня на завтра, а хотя бы в разрезе года. Картинка сразу вполне нормальная.

Основной вопрос: как посмотреть на все происходящее?
Это, кстати говоря, относится и к валютам.

@bitkogan