Ни дня не проходит без того, чтобы не «насладиться» отвесным падением индекса RGBI.

Откровенно говоря, такой жести давно не видел: текущий уровень индекса достиг кризисных значений 2020 года.

В чем причина? Все достаточно банально и – увы – грустно.  
С 1 по 25 октября цены в России выросли на 0,91%. К концу октября ожидаем годовую инфляцию в диапазоне 8-8,2%. Если цены продолжат расти такими темпами и дальше, в ноябре инфляция будет уже 8,6%. А в декабре….. Жуть. Страшно подумать.

Ключевая ставка сейчас 7,5% – это значительно ниже инфляции. Что-то мне подсказывает, что на следующем заседании ее повысят даже не на 50 базисных пунктов, а на 75-100…

Доходность ОФЗ продолжает расти даже после решения Банка России. С понедельника двухгодовая доходность выросла еще на 35 базисных пунктов, пятилетняя – на 20. Но все-таки ожидание роста ключевой ставки может быть не до конца заложено в стоимость облигаций, особенно – корпоративных, особенно – второго эшелона. Если вы планируете их покупать, возможно, стоит подождать снижения цен недельку-другую. Но и сейчас доходность в принципе очень даже привлекательная.
Все происходящее – тема достаточно долгого и интересного разговора.

По моему мнению, уровень инфляции неизбежно снизится, рано или поздно. И в этот момент появится понимание, что доходность в рублях на уровне 9-10% годовых по весьма надежным компаниям – это отличная возможность и сохранить свои деньги, и защититься от инфляции. И спрос на такие продукты, как формирование качественного облигационного портфеля со средней дюрацией к примеру 2-3 года, будет более чем высокий. Ибо это и правда весьма хорошо.

#инфляция #рынки

@bitkogan

График индекса RGBI.

Широка страна моя родная!
Много в ней баранов и овец.
Их считать – от края и до края,
А итог известен, он … на Ц.
(Автор неизвестен.)

Правительство России задумало возродить Госплан

Что ж… Госплан так Госплан, при такой модели управления процессами тоже как-то жили… отчего же опять не пожить…
В итоге будет у нас динамическая модель управления ресурсами и денежными потоками, заказами и проектами. Самые лучшие компьютеры со всего света будут у нас считать, сколько необходимо мыла и гвоздей, сахара и цыплят, сколько учебников стоит произвести на душу школьного населения и гробов на отлетевшие души. При этом будет учтено и то, что часть народа у нас не пользуются гробами, и то, что часть не едят свинину.  

Ибо нет ничего лучше плана. План – вершина мысли человечества.

Почему? Да потому, что много думать никому не нужно. Даже вредно. Госплан нам подскажет, что и где надо производить, и по какой цене все это продавать. А если так, то никакая инфляция нам не страшна, никакие происки загнивающего Запада. И дефицита (или еще чего подобного) более не будет. Ведь основная причина дефицита во времена СССР – это была нехватка мощностей компьютеров. А вы как думали😉 Не все было оцифровано, не каждый гвоздь, не каждая курица-несушка. А сейчас каааак оцифруем цыпочек – и все, жизнь наладится.  
Не будет у нас ни очень богатых, ни очень бедных. Ибо точное планирование сможет определить, какое количество яхт требуется на душу нашего населения. Зачем человеку 2 яхты? Зачем 3 автомобиля на семью? И одного хватит. Пусть бедным достанется.
Компьютер все знает. Он, компьютер, заодно может подсчитать, сколько нам необходимо турагенств. Ведь понятно, сколько каждый из нас может и должен отдыхать в году. Да и вообще, этот компьютер рассчитает и среднюю продолжительность нашего отдыха, и сколько нам на этот отдых денег требуется. И заодно подскажет, по какому направлению в этот отпуск ехать надо.
Вся наша жизнь будет просчитана: когда родиться, где учиться, как жениться (сколько на  свадьбу положено). Правда, сперва будет трудновато прикидывать, на ком нужно жениться. Но процесс не стоит на месте, полагаю и здесь Большой Брат со временем начнёт давать всеобъемлющие и вполне разумные рекомендации.

Представляете, как наша жизнь изменится?

Правда, фондовый рынок в условиях плановой экономики будет представлять собой весьма странную конструкцию. Но ничего. Зачем нам рынок, если в Госплане будет четко определено, какие и кому инвестиции получать требуется? Все по плану.

Эх, пойду я тогда в преподаватели хозрасчета (если пустят, конечно). Или в управдомы подамся. Тоже отличная профессия. Или – по старой памяти – буду давать уроки фарцовки. Если конечно, опять же в плановом порядке, не отправят за подобное преподавать основы научного солидаризма куда-нибудь на Колыму. Там ведь тоже хорошие учителя нужны.  

Короче, хвала возрожденному Госплану (со слезами на глазах)…
Заживём тогда.

@bitkogan

Цены на уголь в Китае продолжают свободное падение после того, как правительство заявило, что им еще есть куда падать.

Сегодня цены опустились до 960 юаней за тонну – внутридневной минимум с 14 сентября и на 45% ниже рекорда 10-дневной давности.

Госкомиссия по реформам и развитию в своем официальном WeChat аккаунте написала, что производственные издержки шахтеров значительно ниже текущих цен на уголь. Агентство сослалось на первичные результаты исследования ключевых компаний по всем регионам.

Государство давит на угольщиков с целью заставить их производить больше и продавать дешевле. Партия умеет правильно мотивировать. Акционеры угольных компаний сдержанно радуются такой заботе и потихоньку продают. Yanzhou Coal Mining Co. (1171 HK) за 9 дней подешевела на 29%, China Coal Energy Co. (1898 HK) на 22% в Гонконге.

Волатильность угольных цен передается на смежные рынки, например, базовые металлы. Говорили об этом вчера; более подробный разбор – в сервисе по подписке.

@bitkogan

Без Безоса дела у Amazon идут не очень

Легендарный основатель Amazon (AMZN) Джефф Безос только покинул пост CEO Amazon.com, как в работе нового руководителя Энди Ясси невооруженным глазом уже видны «дыры в корабле».

В финансовом отчете по итогам 3 квартала отметим неплохие моменты:
1️⃣ Динамика финансовых показателей. Выручка составила $110.8 млрд, что выше на 15.3% в сравнении аналогичным периодом 2020 года. Но по этому показателю компания не достигла ожиданий рынка.
2️⃣ Взглянем на финансовые результаты подразделений. Выручка от доставки в США показала в 3 квартале повышение на 10.4% в сравнении с тем же периодом годом ранее, хотя операционная прибыль сократилась в 2.5 раза.
3️⃣ «Облачное» подразделение AWS нарастило выручку и операционную прибыль на 39% в годовом сравнении с 3 кварталом прошедшего года. При этом компания сохраняет планы по разворачиванию к 2024 году дата центра в Новой Зеландии, в котором будут работать более 1000 сотрудников. Затраты на его возведение составят $5.3 млрд, но его запуск может нарастить прибыль подразделения и позволит сохранить лидерство на рынке «облачных» технологий.
4️⃣ Amazon.com является одной из немногих корпораций, которая не пострадала из-за изменений правил размещения рекламы от Apple.

Не самыми приятными моментами в отчетности стали:
1️⃣ Чистая прибыль сократилась почти в 2 раза в годовом сравнении до $3.16 млрд или $6.12 по EPS. Причиной этого стало падение онлайн-заказов после окончания пандемии и необходимости потратить дополнительно несколько миллиардов «вечнозеленых» на решение проблем с нехваткой рабочей силы, ростом затрат на фрахт и доставку, а также нарушением цепочек поставок.
2️⃣ Ухудшение прогнозов на 4 квартал. Выручка составит $130 - $140 млрд против прогноза рынка $142 млрд, а операционная прибыль по прогнозам может сократиться до нуля.

Что ждать от Amazon? Повышение расходов компании в будущем может дать возможности для развития. Философия нового руководителя Amazon предполагает получение убытка и улучшение работы в перспективе, чем попытаться извлечь краткосрочную прибыль.

Apple (AAPL) также представила противоречивый отчет по итогам 4 квартала 2021 фискального года. Из позитивных моментов отметим рост продаж «яблочной корпорации» по итогам 4 квартала 2021 фискального года выросли почти на 29% до $83.36 млрд, а EPS вырос почти на 70% – до $1.24. Помогли в этом выросшие до рекордных значений продажи iPhone, iPad и выручка от услуг.

Из негативных моментов отметим:
1️⃣ Показатели по росту выручки и прибыли не смогли оправдать ожидания рынка. Этот фактор служит краткосрочным негативным моментом.
2️⃣ Глава Apple Тим Кук отмечает разрыв цепочек поставок, как фактор риска. Это уже привело к потерям в отчетном периоде на $6 млрд и эта цифра может оказаться далеко не окончательной. Проблемы в этом вопросе у Apple могут сохраниться и в 2022 году.

Вместо вывода. Акции Amazon и Apple после закрытия рынка торгуются со снижением почти на 4% каждая. Завышенные ожидания рынка относительно сохранения прибыли и после окончания пандемии начинают сказываться. Инвесторам приходится снимать «розовые очки» и понимать, что корпорации будут вынуждены искать новые возможности получения клиентов и развивать новые направления бизнеса. А для этого потребуются ресурсы, которые могут исчисляться миллиардами долларов.
Снижение после закрытия торгов не приводит к сокращению «перегрева» уже довольно-таки серьезно взлетевшего технологического сектора, что приводит к новым рекордам на индексе Nasdaq.

Предпочитаем оставаться сторонними наблюдателями за гонкой компаний из FAANG в стремлении как можно раньше преодолеть планку по капитализации в $3 трлн.

@bitkogan

Какие возможности есть у инвесторов на конец 2021 года?

С момента начала пандемии мировая экономика находится в постоянном движении: сначала внезапная рецессия, затем быстрое восстановление. Чего ждать в оставшиеся месяцы года?

Эксперты Julius Baer выпустили обзор финансовых рынков, в котором рассказали о ключевых тенденциях, об акциях и о других классах активов.

Подписывайтесь на канал @julius_baer, чтобы быть в курсе самых актуальных новостей экономики! На нашем канале вы найдёте:
✔️ Обзоры главных событий и трендов
✔️ Аналитика рынков и разных классов активов
✔️ Мнения лучших экспертов в сфере инвестиций

#реклама

Новое название для Facebook. Идеалистическое стремление или попытка отстраниться от обличающих утечек?

Вчера поздним вечером Марк Цукерберг объявил о смене названия компании Facebook на Meta.

Главной причиной данного поступка было названо стремление выстраивать «метавселенную» в ходе дальнейшей деятельности компании. К тому же, по мнению главы компании нынешнее название не совсем верно отражает суть компании, поскольку нося имя одной соц.сети не всегда понятна значимость Instagram, WhatsApp, Messenger и других принадлежащих ей продуктов и платформ.

Марк Цукерберг на своей презентации довольно долго, но не слишком подробно, рассказывал о намерении трансформировать компанию для создания «метавселенной» – диджитал пространства будущего, где будет полностью создаваться эффект присутствия другого человека благодаря цифровым технологиям. CEO (теперь уже) Meta уверен, что данная идея будет представлять собой будущее социальных технологий, для чего планируется инвестировать в данное направление феноменальные суммы (уже можно встретить информацию, что «для начала» будет потрачено около $10 млрд).
Отметим, что планы трансформации отразятся и в отчетах компании, где было решено подробно расписывать успехи лаборатории виртуальной реальности, а деятельность «старых» по формату направления (типа Facebook, Instagram, WhatsApp) объединить в одну категорию.

Нужно отметить ряд важных событий, которые предшествовали данным изменениям. Ведь переименование компании сразу после масштабных обличающих утечек не кажется просто совпадением. К тому же, в Facebook уже довольно долгое время были обеспокоены замедлением роста числа пользователей своей сети, не говоря уже о том, что ряд последних проектов провалились. А трансформировать множество приобретенных компаний и продуктов в одну экосистему у компании Цукерберга получилось лишь на словах и с большим трудом. Видимо, с переименованием компания решилась на более радикальную стратегию.

Вся эта вереница событий уж больно напоминает трансформацию Google и различных подразделений в Alphabet. Тогда эта новость смогла вдохновить технологическое сообщество; основатели компании называли колоссальные объемы планируемых инвестиций, был обещан феноменальный и многократный успех. Но глобальным образом с тех пор мало что изменилось. И, видимо, история с Alphabet показала, что и с Meta надо будет поступать продуманно и осторожно. Хотя в Meta смогли немного «подмаслить» инвесторов и ослабить их бдительность объявлением байбека на $50 млрд.

Обращаем внимание, что с первого декабря вчерашняя Facebook, а сегодняшняя Meta, будет торговаться под новым тикером MVRS US.

@bitkogan

И снова о кибербезопасности.

Сектор IT, куда входят компании из сферы кибербезопасности, по-прежнему является одним из самых интересных и востребованных на фондовом рынке. Несмотря на то, что в последнее время акценты несколько сместились в сторону компаний реального сектора (энергетика, промышленность, металлы и добыча).

Вместе с тем, кибербезопасность – это тот сегмент, услуги которого в нашу эпоху цифровизации будут востребованы еще неопределенно долгое время. Пока, к примеру, технологии не выйдут на принципиально новый уровень, когда угроза киберпиратства отпадет сама собой. Но это будет уже совсем другая история. Как говорил классик, «жаль только – жить в эту пору прекрасную уж не придется – ни мне, ни тебе» 😉

Мы же пока живем и работаем в достаточно агрессивном мире, особенно в сфере IT. Защита необходима, и от ее уровня зависит финансовое благополучие множества компаний и их акционеров. Не секрет, что хакеры в последние годы становятся все более искусными и изобретательными. Этот фактор, по нашему мнению, также является одним из триггеров для компаний из сегмента кибербезопасности.

Мы уже говорили об отдельных историях у нас в канале. В частности, FireEye (FEYE US), NortonLifeLock (NLOK US) и Check Point (CHKP US). Как мы подчеркивали неоднократно, мы рассматриваем компании с точки зрения фундаментального финансового анализа, и, соответственно, делаем выводы относительно перспектив их акций.

Однако тот анализ, который проводят сами специалисты по кибербезопасности, также, по нашему мнению, представляет чрезвычайный интерес. Одними из таких «спецов», как мы полагаем, является компания Positive Technologies.

Мы уже писали о том, что компания инициировала цикл обзоров, в которых анализирует различных представителей сектора. Не так давно был опубликован материал о компании Palo Alto (PANW US). На этот раз Positive Technologies представили достаточно интересный репорт о компании CrowdStrike (CRWD US).

По фундаментальному анализу это одна из самых переоцененных компаний сектора. Тем любопытнее ознакомиться с мнением профессионалов из отрасли относительно этой истории.

@bitkogan

Spin-off Kyndryl: Что важно знать инвестору.

Как известно, IBM уже довольно давно запланировали выделение одного из своих структурных подразделений, а именно IBM Global Technology Services, в отдельную публичную компанию. И вот близится день, когда это все реализуется. Тем не менее, возникает вопрос: как данный spin-off отразится на рядовом инвесторе, который владеет акциями IBM? Проясняем ситуацию.

Хорошая новость – акционер IBM получит бумаги Kyndryl.
Плохая – есть нюансы.

Если быть конкретнее, то за факт наличия 5 ценных бумаг IBM будет выдана 1 бумага Kyndryl (KD US). Коэффициент распределения бумаг дробный – 0,2 к 1,0. Это значит, что учитывается только количество бумаг кратное пяти (за 27 акций IBМ вам дадут 5 акций KD, ровно как если бы у вас было 25 акций IBM – тоже 5 шт. акций KD).

Официальной датой спиноффа названо 3 ноября 2021 года. Распределение новых акций начнется после закрытия рынка в США. Однако не стоит ожидать, что «свежие» акции появятся у вас уже на следующий день; подобное мероприятие может и порядком затянуться.

Какие риски? Неизвестно в какую категорию попадут новые бумаги KD, и будет ли к ним доступ у «неквалифицированных» инвесторов. Впрочем, вы в любом случае будете иметь право продать новые бумаги, но зачислены они будут, скорее всего, на внебиржевой счет, и сделку совершить с ними вы сможете, подав заявку «с голоса».

@bitkogan

Eurasia Mining (EUA.L).
Ралли продолжается.

@bitkogan

Намедни ко мне пришел за советом один мой старый товарищ, известный и уважаемый профессор. Задал он простой и достаточно банальный вопрос: «Какие акции можно купить и держать их очень долго? Хочу сделать подарок внуку на 15-летие».

Для такого подарка нужно что-то очень надежное, железобетонное. Как говорил профессор Преображенский, «Окончательная бумажка. Фактическая. Настоящая. Броня!». То, что можно купить и забыть об этом лет на 10-15. Он попросил пару иностранных компаний и несколько – отечественных.

По нашему рынку мне пришло в голову несколько идей. Однако, основная – Сбер. По остальным компаниям я несколько колебался, почти везде есть свои «за» и «против», какие-то свои вопросы. И лишь по Сберу сомнений практически не было.

Среди иностранных компаний найти подобные идеи крупных, стабильных и растущих компаний не так трудно. Хотя даже у гигантов бывают слабые места. Из примеров можно привести историю с компанией Boeing – огромная корпорация, но и у нее случаются проблемы. Или AT&T – крупнейшая в мире телекоммуникационная компания, а последние полгода ее котировки падают.

Как ни удивительно, Сбер, в силу своего статуса на российском рынке, выглядит более стабильно, чем многие крупные иностранные компании. Сильная фундаментальная картина, бесспорное лидерское положение на громадном рынке РФ, высокие дивиденды, статус самой ликвидной «фишки» на фондовом рынке… Конечно, риски есть, но они ниже, чем у большинства российских акций.

Потом он меня правда спрашивал: «Привилегированные или обычные акции брать?». Тут я почесал затылок и сказал: «Знаешь, а это наверное все равно». Главное, что компания эта была, есть и будет, что она развивается и, самое главное, смотрит вперед. Экосистема Сбера – лишнее тому доказательство. Goldman Sachs дает 12-месячный таргет на уровне 500 руб. Интересно, а что будет через 15 лет?

@bitkogan

Возвращение водородного хайпа.

Производители водородных топливных ячеек резко выросли вчера. Plug Power (PLUG) подорожала на 7,85%, Bloom Energy (BE) на 5,94%. За месяц рост составил 47,3% и 57,7% соответственно.

Интерес к сектору немного угас в середине года, но теперь возвращается. Новостей тоже хватает. Например, вчера компания ZeroAvia объявила о том, что разрабатывает 19-местный полностью водородный самолет и ожидает начало его коммерческой эксплуатации между Британией и Нидерландами уже в 2024 году.

В плане Байдена на $1,75 трлн также немало говорится об инвестициях в чистую энергию.

PLUG почти каждый день заявляет о новых сделках, призванных помочь компании выйти за пределы своего базового сектора погрузчиков в большой транспортный мир.

Прибылью компании сектора пока похвастаться не могут, но выручка растет довольно уверенно, как и положено компаниям перспективного сектора. У PLUG ожидается +63% в текущем году и +64% – в следующем. У BE чуть скромнее: +25% и +27%, зато она может стать прибыльной уже в следующем году. Неплохой вариант для тех, кто верит в светлое водородное будущее.

@bitkogan

Что такое спин-офф (spin-off)?

IBM выделяет бизнес, связанный с предоставлением услуг по управлению инфраструктурой, в отдельную компанию – Kyndryl Holdings. В связи с этим поступает много вопросов, на часть из которых мы уже ответили. Сегодня – продолжаем тему.

Спин-офф (англ: spin-off) – создание внутри компании отдельного направления бизнеса, который выделяется в самостоятельную структуру и наделяется всем необходимым, чтобы вести успешную деятельность. По сути, это операция, обратная M&A (слиянию или поглощению).
Все как в жизни: родил – воспитал – дал образование и нужные связи - а дальше сам, но не забывай о старших… Как правило, эта идея срабатывает. Бизнес после обретения самостоятельности развивается быстрее.

Для чего известные компании, у которых в общем все хорошо, проводят подобные процедуры?
▪️Во-первых, создается новый бизнес в известной «маме» нише, который кардинально отличаются от начального. При этом новая компания находится в более выгодном, чем конкуренты, положении, ведь за ее спиной «мама» со всеми наработками и клиентской базой;
▪️Во-вторых, снижаются риски материнской компании, ведь если бизнес не пойдет, то все риски останутся на балансе новой компании;
▪️В-третьих, новая компания имеет возможность привлечения инвестиций для развития своего бизнеса от инвесторов, которые не хотят вкладывать через материнскую структуру;
▪️При принятии решения о spin-off, менеджмент компании справедливо рассчитывает, что в сумме две компании будут стоить больше, чем одна большая и доходы акционеров компании вырастут.  
▪️Возможно, для нового бизнеса существуют преференции со стороны государства, ведь зачастую очень новые направления (технологии) могут пользоваться налоговыми льготами и поддержкой;
▪️Улучшается управляемость и эффективность компании – для быстрого развития нового бизнеса требуется мобильность решений, а крупные корпорации отличаются повышенной бюрократией;
▪️Иногда, чтобы создать нечто новое, требуются совершенно другие подходы, поэтому нужна иная структура и модели бизнеса, включая кадровый состав, менеджмент, ценовую политику, маркетинг;
▪️Немаловажный аспект – налоги, ведь в  ходе spin-off акционеры материнской структуры бесплатно получат акции новой компании, а государство с них ничего не удержит. Это дешевле, чем проводить классическое IPO.

❗️Важно. По мере снижения активности на рынке IPO, инвесторы стали чаще смотреть на новые бизнесы, выделяемые из «старых» компаний. Этому есть несколько причин:
▪️Возможно, мы наблюдаем за появлением нового тренда – с учетом того, что рынок будет замедляться, подобные операции (дробление и оптимизация бизнеса) будут проводиться все чаще;
▪️Как правило, контрольный пакет новой компании остается у «мамы», она играет роль якорного инвестора, который поможет, если что-то пойдет не так;
▪️Новая компания получает клиентскую базу материнской, все необходимые патенты и технологии, и, самое главное, квалифицированный персонал.

Продолжение ⤵️

@bitkogan

Что происходит с «мамой» и «старыми – новыми» акционерами?

В новую компанию переходит часть активов и обязательств материнской структуры, принимается решение о выпуске акций и назначается их первичная стоимость. В результате акционеры «мамы» получают часть акций новой компании. Наделение «новыми» акциями происходит по «коэффициенту обмена» стоимости акций новой компании относительно акций материнской.

За время подготовки к spin-off акции материнской структуры могут снизиться в цене на размер выделяемого актива. Поэтому нужно всегда внимательно следить за корпоративными новостями, ведь в результате spin-off вы не только получаете новые акции, которые выходят на биржу, но можете потерять часть стоимости акций материнской компании.

Что можно сделать с акциями новой компании?
1️⃣ После выхода новой компании на биржу, вы можете избавиться от новых акций и получить деньги. Но прежде, чем продавать новый актив, стоит подумать о перспективах новой компании: возможно, есть шансы на рост.
2️⃣ Вы оставляете новые акции в своём портфеле, тем самым диверсифицируете его, а обе компании продолжат рост. Даже если акции одной из них просядут, их общая стоимость удержится на прежнем уровне за счёт другой.
3️⃣ Если вы видите потенциал и перспективы развития новой компании, то можете докупить в свой портфель эти акции, ведь иногда рынок с жадностью набрасывается на новые идеи и они стремительно растут в цене.

Выводы.
✔️Spin-off в большинстве случаев является положительным событием для инвесторов. Они получают новые акции пропорционально доле в старой компании.
✔️После проведения spin-off и выхода новой компании на биржу, акции старой компании могут открыться с ценовым гэпом, который может быстро закрыться, или, в худшем случае, скорее всего компенсируется стоимостью акций новой компании.
✔️С большой вероятностью, в случае успешности нового бизнеса, акции новой компании могут продолжить рост в продолжительном периоде.

#ликбез

@bitkogan

Рынки: вверх по лестнице, ведущей… вниз?

Один из наиболее распространенных вопросов последнего времени звучит так: что происходит, господин Коган?
В мае вы предвещали неприятности рынкам. Май прошел. Рынки – все выше, движение вверх – все круче… Совсем недавно вы нам обещали мрак и ужас в ноябре. Ноябрь на носу, а «Германа все нет». Кризис, или ещё какие неприятности на рынках, пока не с нами. Отчеты в целом весьма неплохие.  

Что происходит? Неужели и в ноябре все будет отлично, а мы все вновь будем напрасно «стоять-бояться»?

Друзья, жаль, но ясновидящих среди нас пока нет. Такова жизнь.

Что заставляет меня упорствовать и вновь говорить том, что именно сейчас необходимо быть крайне осторожным?
В принципе, ничего нового. И речь не о том, что «звезды сходятся», ведь проще всего – надуть щеки, сделать умное лицо и что- нибудь эдакое рассказать про «ретроградный Меркурий» или всплески на Солнце.  

По существу.
1️⃣ Пожар инфляции разгорается по всему миру и уже очевидно, что инфляция с нами надолго и все очень серьезно.  
2️⃣ Предчувствие беды давно в головах тех, у кого есть многолетний стаж работы на рынках.
3️⃣ Регуляторы всего мира или преступили уже, как РБА или Банк Канады, к процедуре тейперинга, или, как ФРС, готовятся приступить к оному.  
4️⃣ Даже младенцу сегодня ясно: хорошая погода на рынках – прямое следствие высокой ликвидности. Похоже, ее скоро станет меньше.  
5️⃣ Энергетический кризис. Кризис непоставок – очень серьёзный фактор, который вполне может существенно замедлить экономический рост и привести мир к стагнации или, что еще хуже, стагфляции. Полупроводники… все здесь до кучи.  
6️⃣ Рынки при этом всем в целом перегреты. Мультипликаторы по огромному количеству компаний отражают их будущий стремительный рост. Рост-то может и будет, но не у всех. И даже, скорее всего, не у большинства.  
7️⃣ Регуляторы скоро могут столкнуться с ситуацией, что любой следующий шаг, направленный на борьбу с инфляцией или стимулирующий экономическую активность, может приводить к худшим последствиям. Цугцванг, однако.
8️⃣ Долги государств, корпораций и домохозяйств растут с космической скоростью. Вопрос массовых дефолтов – дело времени.
9️⃣ Нарастают геополитические проблемы. Мы видим противостояние по линии США-Китай. Последние отголоски этой эпопеи – отзыв лицензии China Telecom в Америке по соображениям национальной безопасности. Решение Федеральной комиссии по связи США означает, что China Telecom Americas должна прекратить предоставление услуг в США в течение 60 дней. Кроме того, Конгресс США поддержал ужесточение ограничений против телекоммуникационных компаний из КНР. Ситуация вокруг Тайваня тоже не слишком радует. В мире хватает сегодня очагов напряженности.

Во всем этом есть только один светлый луч – инфраструктурный план, который должен по идее оживить очень хрупкий восстановительный рост экономики. И, разумеется, вторая радостная новость – так или иначе, но в случае раскручивания инфляционных процессов, акции компаний, генерящих стабильный денежный поток – это по классике – защитный антиинфляционный инструмент. По классике… Самому смешно.  Какая сегодня классика?

Возвращаемся к главному вопросу: КОГДА? Когда вся эта масса проблем начнет влиять на рынки и заставит их начать нервничать?
Здесь все абсолютно творчески. Можно долго умничать, но гигантская масса накопленных средств и пока еще сверхнизкие ставки так или иначе поддерживают рынки.

Как долго все это будет продолжаться?
Одному Богу известно. Хотя… По моему мнению, уже ноябрь преподнесет нам первые неприятные сюрпризы.

Какой именно триггер приведет к той волатильности, что я жду? Может, появление нового штамма?

#рынки

@bitkogan

«Неделя. Отражение» Tesla. Amazon. Apple. Meta. США. Китай. Тайвань. Турция. Тейперинг.

Смотрите новый выпуск
еженедельной аналитической передачи, чтобы лучше понимать события прошедшей недели и быть готовыми к событиям недели предстоящей.

По традиции ждём ваших комментариев под видео.

#видео

@bitkogan

Стоит ли всегда верить банкирам и их «мамой клянусь!»?..

Резервный Банк Австралии начинает отказываться от своих обязательств и держит курс на ужесточение ДКП.

О Резервном Банке Австралии (РБА) мы пишем нечасто, так как на рынки он почти не влияет. Но намедни произошел интересный случай.

Введу в контекст. На данный момент, РБА сохраняет мягкую монетарную политику, как и другие регуляторы развитых стран:
- держит ставку около нуля (на 0,1%);
- скупает гособлигации в рамках QE (как минимум, на $4 млрд в неделю).

У РБА есть еще одно обязательство – сохранять ставку по гособлигациям со сроком погашения в апреле 2024 г. на уровне 0,1%. Это называется «таргетирование доходности». То есть РБА должен покупать сколько угодно данных облигаций, чтобы поддерживать их цены высокими, а ставку на уровне 0,1%.

И тут случилось интересное. В четверг были опубликованы данные по инфляции в Австралии – 4,1% при прогнозе 3,7%. Это выше цели РБА по инфляции в 2-3%. В ответ на это инвесторы начали продавать гособлигации и ставка по вышеупомянутым бондам достигла 0,6%. И РБА, который обязался скупать их сколь угодно много для поддержания ставки 0,1%, с этим… ничего не сделал.

По всей видимости, австралийский регулятор не хочет проводить настолько активные покупки облигаций во время высокой инфляции, и на заседании 2 ноября, скорее всего, официально откажется от программы таргетирования доходности.

Сейчас идет тренд на сворачивающие стимулов. На днях Банк Канады свернул QE, что было ожидаемо. Уже писал о том, что сворачивание стимулов ФРС на фоне сохраняющейся инфляции – точка риска.
Банк Англии пошел дальше всех и, судя по всему, начинает в ближайшее время подьем ставки.  

Ситуация с РБА – важный пример того, что не стоит верить всему, что нам обещают центральные банки. Если инфляция будет оставаться высокой, регуляторы вполне могут начать неожиданно сворачивать стимулы быстрее обещанного. Никто им этого не запретит.

Значит ли это, что банкиры лгуны?
Нет. Просто они обязаны реагировать на происходящее. А куда им деваться. Работа – как на вершине вулкана. Не отреагируешь, подгореть можно.

Да, жизнь у банкиров такая, пааанимаешь. Непредсказуемая. А в некоторых местах (Турция, например) и весьма рискованная.

Хорошо, с другой стороны, что позади те стародавние времена, когда некоторые африканские царьки съедали на ужин своего не слишком удачливого министра финансов или главного казначея 😀 Или как в древнем Коканде или Бухаре – на кол сажали. Опасная, знаете ли, профессия была. В наши гуманистические времена максимальный риск – потеря работы и переход на дипломатическую или преподавательскую работу.  

Впрочем, в порыве кровожадности мы несколько отклонились от темы. А тема простая – рынки любят предсказуемость и мягкую ДКП. И рынкам такая ситуация,скорее всего, не понравится. Так что за риторикой мировых центральных банков сегодня следим внимательно – она склонна быстро и непредсказуемо меняться. Ближайшая реперная точка – назначенное на 3 ноября заседание ФРС.

Одному Богу известно, что там Пауэлл наговорит. Хоть он профи и человек крайне осторожный. Но… времена такие, инфляция на дворе 😉

#инфляция

@bitkogan

Наша прокуратура взялась за инфляцию. взялась за инфляцию.

Инфляция сдается добровольно и нервно курит в углу.

Я уж было начал волноваться – когда же на борьбу с инфляцией придут не экономисты там всякие, не монетаристы да рыночники, а настоящие бравые парни. Доктора по призванию, по состоянию души. Эти – вылечат все, что угодно.

Она ж, инфляция-то, понимает. Если забалует, срок получит. И отнюдь не условный!

Я вот думаю, а чего мы этих докторов так мало используем? У нас ведь еще масса нерешенных проблем. Низкие доходы населения. Темпы роста экономики тоже так себе. Может, и это отдать на лечение ребятам из прокуратуры?

И вот еще что. Владимир Владимирович тут намедни на саммите G20 рассказал всем, как жить надо да как бороться с инфляцией. Владимир Владимирович, может, возьмем, да и туда своих докторов отправим? Чего мы только не экспортировали, но ведь всегда есть, к чему стремиться. Организуем экспорт суперэффективных борцов с проблемами в экономике. И стране доходы, и миру – порядок.

Мы же страна передовая, один из мировых лидеров, можно сказать! Так и покажем всем, какими методами надо бороться с инфляцией 😉

#инфляция #юмор

@bitkogan