Глаза боятся, а экотовары продолжают создаваться

Вчера рынок «веселой растительности» был вновь взят под прицел с 2 сторон.

С одной стороны, лидер демократов в Сенате Чак Шумер продолжает упражнения с переобуваниями в воздухе по вопросу легализации. Он намекнул на то, что долгожданным разрешением на федеральном уровне воспользуются крупные игроки рынка и заберут себе всю прибыль. Какие именно «большие парни» подразумевались г-ном Шумером – осталось загадкой, что стало первым «тревожным звоночком». Но то, что это может затянуть процесс одобрения – уже очевидно.

Эксперт из британского банка Barclays Гаурав Джайн начал осуществлять инвестиционное покрытие компаний Cronos (CRON) и Tilray (TLRY), сразу присвоив им рейтинг «ниже среднего», что, говоря по-русски, означает «продавать». Основание – плохие продажи на основном рынке сбыта в Канаде. Досталось и Canopy Growth (CGC), хотя эта компания получила рейтинг «нейтрально».
Не успели еще высохнуть чернила на обзорах рынка экотоваров от Barclays, как началось снижение акций ведущих производителей. Но уже сегодня первая реакция сменяется на противоположную и происходит отскок. Поводом для роста стала новость о том, что формирующаяся правящая коалиция в правительстве Германии сообщила о желании легализовать продукцию из цветков.

Что это означает для инвесторов?
Эта инициатива позволит любому взрослому немцу приобрести «зеленые товары» в лицензированных магазинах, так же, как это происходит в Канаде. Германия может создать «великолепную тройку» вместе с Нидерландами и Люксембургом, где в последнем только в прошедшем месяце легализовали употребление «экопродукции» в рекреационных целях.

Выводы. Чиновники из парламента и служащие банков могут произносить слова и давать оценки, которые будут в моменте влиять на стоимость ценных бумаг. Но спрос на товары будет только повышаться за счет легализации в других европейских странах, а также в США, если будет одобрена инициатива на федеральном уровне.
Кто от этого выиграет? В первую очередь мы следим за имеющими теплицы в Европе и партнерские соглашения с местными производителями компаниями Tilray (TLRY), Canopy Growth (CGC) и Aurora Cannabis (ACB). Они готовы будут заполучить долю от столь лакомого «пирога» в виде рынка Старого Света, который ранее оценивался в размере $1,7 млрд к 2023 году. Но у него гораздо больший потенциал за счет «скрытой части айсберга» в виде пока остающегося нелегальным рынка «растений».
Инвесторы с пониманием высокого риска могут увеличивать позиции на коррекции по акциям производителей.

@bitkogan

Доллар сегодня укрепляется. Индекс DXY за сегодня прибавил 0,5% и превысил 96, а EUR/USD потерял 0,65%.

Золото, несмотря на укрепление доллара, стабильно.

Причина: уход инвесторов от риска. Поводов для этого немало.

1️⃣ Страх очередных вспышек в еврозоне. Австрия с понедельника вводит локдаун.
2️⃣ Растут инфляционные опасения инвесторов. Как же без этого… Например, сегодня вышли ошеломляющие данные: в Германии цены производителей выросли на 18,4% (г/г)! Это рекорд с 1951 года, такого прироста цен не было даже во время энергокризиса 1973 года.
3️⃣ При этом председатель ЕЦБ сегодня заявила, что ставки в 2022 году поднимать не планирует, несмотря на инфляцию. Это фактор для ослабления евро к доллару.

Вдобавок ко всему, сегодня в США запланировано голосование по пакету в $1,75 трлн. Пока все указывает на то, что волатильность на рынке сегодня может возрасти.

@bitkogan

Thyssenkrupp (TKA GY) показала сильную отчетность за 4 квартал 2021 финансового года и сделала очередное заявление, если не сенсационное, то заслуживающее внимание, как минимум.

Начнем с результатов.
Выручка компании выросла на 65% год к году. При этом EBITDA вышла в плюс и составила $585,7 млн, а чистая прибыль оказалась на уровне $93,6 млн, по сравнению с убытком годом ранее. Отличные цифры, которые были обусловлены ростом цен на сталь во второй половине 2021 г.

Многие ожидали, что компания объявит спецдивиденды из тех денег, которые она выручила от продажи лифтового дивизиона. Однако, в TKA предпочли сохранить интригу, но буквально огорошили рынок своими планами о spin-off сталелитейного сегмента.
Это существенная часть бизнеса концерна (около 25% выручки). Однако, на протяжении определенного времени сегмент генерирует убытки, и только в этом году, благодаря сильному рынку стали, вышел на положительную EBITDA.

Склонны согласиться с руководством TKA: планы по выделению Thyssenkrupp Steel Europe выглядят логично. Правда, это планируется сделить лишь в 2023 г., а до тех пор на рынке может многое измениться. Тем не менее, полагаем, что стратегически это верное решение.

С другой стороны, для миноритарных акционеров spin-off может обернуться головной болью. Особенно это касается российских инвесторов, которые, получив акции новой компании, возможно, будут лишены возможности проводить с ними какие-либо операции на рынке. Из недавних примеров можно вспомнить истории spin-offs IBM и Technip.

В нашем сервисе по подписке мы включали акции TKA в один из портфелей на этой неделе. Бумага отлично показала себя на новостях об IPO водородного бизнеса (мы писали об этом) и на сильной отчетности. Позиция в итоге выросла почти на 12% – это прекрасный результат за несколько дней.

Пока решили зафиксировать прибыль, но оставляем акции TKA в поле зрения. Интересная компания, торгуется по EV/EBITDA на уровне 1,5х, да и тема спецдивидендов остается открытой.

@bitkogan

Еженедельный эфир с главным редактором Business FM Ильей Копелевичем.

▪️Нефть немного снижается, а доллар растет. Затронет ли это рубль?
▪️Почему всей Европе (и России тоже!) может прилететь от экономических экспериментов Эрдогана.

Об этом – в последней программе БФМ "Ближе к деньгам".

А все самые свежие бизнес-новости дня публикуются в Telegram-канале @BFMnews.
@BFMnews.

@bitkogan

ETF: как они устроены и какие фонды интересны сейчас?

ETF являются неплохой альтернативой инвестиционному портфелю, состоящему из отдельных бумаг. Казалось бы, выстроил стратегию из нескольких ETF и спи спокойно, ведь все происходит само собой. Но не все так просто, поэтому мы предпочитаем активное управление и реализацию точечных идей в рамках разных стратегий, которые приносят гораздо больший доход, чем биржевые фонды.

В некоторых случаях, когда у вас недостаточно времени, вы хотите спокойной жизни и вас устраивает «средняя температура по госпиталю», можно обратить внимание на ETF и сформировать из них портфель, оставив в качестве активной части, «для души», всего лишь несколько самых интересных идей в акциях и облигациях. Впрочем, некоторые ETF являются более волатильными, чем самые экстремальные идеи не рынке акций, например SOXS и TZA, которые мы используем в качестве страховки.

Сразу предупреждаем, фонды – это пассивная стратегия, где от вас мало что зависит. Поэтому, если вы решили сделать подобный портфель, то должны очень четко определить свою долгосрочную стратегию в разрезе классов активов, отраслей и периода инвестиций, и выстроить свой ETF-портфель в рамках этой стратегии. Только потом вы можете спать спокойно…какое-то время, скорее всего непродолжительное😉

Если вы четко уловили долгосрочный тренд, например, как сейчас, то есть большая вероятность получить весьма неплохой доход.

Продолжение ⤵️

Что такое ETF?

Это фонды, торгующиеся на бирже (англ.: «Exchange Traded Fund»).
ETF инвестируют средства в определенные активы, например, золото, ценные бумаги, недвижимость и т.д. Часто они основаны на определенных фондовых индексах или самых нетривиальных идеях, связанных с финансовыми рынками и инструментами.

ETF формируют портфели активов и выпускают свои акции, которые торгуются на бирже. Такой подход делает инвестиции в ETF удобными и безопасными за счет их доступности и широкой диверсификации. Но, как и везде, есть обратная сторона медали: вы получаете усредненный результат по рынку, уменьшенный на неизбежные расходы в виде вознаграждений и комиссий управляющей структуры.

По данным ETFGI, на апрель 2021 года существует 8937 торгуемых на бирже фондов с общей суммой активов около $8,95 трлн. На данный момент, с учетом QE и роста рынков, активы фондов составляют еще большую сумму. Ваша задача – выбрать тот фонд, который оптимален для вашего портфеля.

В чем основное преимущество ETF?

Экономия времени – работая с портфелем из ETF вам не придется разбираться с каждым инструментом по отдельности, покупать и продавать отдельные идеи, собирать и балансировать портфель, искать выход на биржевые площадки, где торгуются конкретные инструменты, реинвестировать доход и решать массу сопутствующих задач. Все это за вас сделает ETF. Операции с ETF можно совершать в течение всего торгового дня, они торгуются на бирже.

В чем основной недостаток ETF?

Вы получите усредненный результат, уменьшенный на комиссионные расходы и вознаграждение управляющего. ETF имеют жесткую структуру активов, как правило привязанную к некоему индексу или базовому активу (не активно управляемые), поэтому они следуют за движением рынка в рамках заложенной инвестиционной стратегии.

На рынке существуют тысячи фондов с разнообразными стратегиями и прежде, чем включить их в свой портфель, следует оценить все риски, принять решение, купить, а затем регулярно мониторить этот актив, что тоже требует времени.

На какие ETF стоит обратить внимание сейчас?

На рынке ETF очень много разнообразных идей. Сейчас, на фоне сворачивания финансового стимулирования, инфляции и неизбежного роста ставок, привлекательными выглядят идеи, связанные с инвестициями в банковский сектор и агро-коммодитиз. Интересны и востребованы идеи в секторе кибербезопасности, искусственного интеллекта, телекомы и 5G, робототехника и Big Data.

Если вы увлекаетесь отдельными, особо экстремальными идеями, то вместо того, чтобы рисковать в отдельных бумагах, лучше приобрести специализирующийся на данной отрасли ETF, например, на биотехнологический сектор.

Не стоит забывать о фондах, инвестирующих в товарное золото и золотодобывающие компании. В некоторых случаях это хорошая альтернатива отдельным компаниям или товарам.

Выводы. Несмотря на определенные недостатки, ETF остаются наиболее доступными и эффективными инструментами для инвестирования, которые позволяют выйти практически на любой рынок. Разумеется, прежде чем покупать любой ETF, следует его тщательно изучить и проанализировать, ведь «дьявол скрывается в деталях».

#ликбез

@bitkogan

По делам нужно ненадолго улететь из Москвы. Сижу в самолёте и понимаю, что практически весь самолет летит вакцинироваться.

Ряд стран сегодня предлагают нашим соотечественникам уколоться вакцинами от Pfizer, Moderna, J&J и т д. Куда деваться? Народ летит. Ведь, если в планах – поездки в Европу, то вакцинация признанными в ЕС препаратами неизбежна.
C’est la vie. И тысячи людей добровольно, тратя свои немалые кровные, летят уколоться за границу.  

Тут возникает ряд моментов, о которых необходимо задуматься.
1. Народ наш, даже после долгих уговоров и стимулирования в той или иной форме, вакцинироваться не спешит.
2. Статистика по заболеваниям и, главное, по смертности – чудовищная.  
3. Часть нашего народа не хочет вакцинироваться отечественными вакцинами по причине недоверия к ним. Сам беседовал с такими. Переспорить невозможно… да и зачем? Кто из нас прав, а кто нет – рассудит только время.
4. Мы не спешим признавать импортные вакцины ибо они, ироды такие, не желают признавать наши. Логика в этом есть. Но, знаете, не время такой логике, когда речь идет о спасении человеческих жизней.
5. Как только мы признаем и разрешим использование в России импортных вакцин, у нас резко упадут доходы всех тех, кто сегодня занят разработкой или продвижением наших, отечественных вакцин.  

Почему мы не можем поступить мудро и практично? И сами завозить вакцины, чтобы обеспечить ими тех, кто хочет привиться именно ими?

Допустим, у нас в стране есть 2-3% населения, которые хотели бы вакцинироваться, но именно импортными вакцинами. Скажем, речь идет о 5 миллионах человек. Давайте проведем элементарный расчет. Сегодня для того, чтобы уколоться импортной вакциной, необходимо оплатить тур и потратить в среднем 800-1000 долларов на нос. Пусть 900 долларов (или 65 000 рублей) каждый из них потратит на полет, проживание и т.д. Полагаю, такое удовольствие в среднем выходит дороже. Умножаем на 5 миллионов. Что получаем? Да ерунду… «Всего» какие-то «жалкие» $4,5 млрд или 330 млрд руб. Допустим, что я несколько оптимистичен и в действительности так готовы поступить «всего» менее 1% населения страны. То есть 1 миллион человек. Хорошо. Тогда получается сумма более скромная: чуть менее $1 млрд или 70 млрд руб.

Что мешает на уровне государства или нескольких частных компаний завозить эти вакцины и колоть ими наше население, к примеру, за 20-30 тысяч рублей? И людям экономия времени и денег, и государству неплохая копейка. А деньги, полученные таким образом, вполне можно направить на субсидии тем, кто готов вакцинироваться  отечественными чудо-смесями. На деток можно потратить. На стариков. На худой конец, на помощь голодающим в Судане, Афганистане или Эфиопии.

И в завершение. Нет ничего ценнее человеческой жизни. Если мы будем мудрее, и во имя спасения НАШИХ людей отбросим в сторону понты и гонор (и спасем несколько десятков тысяч жизней наших соотечественников), разве даже это не стоит того? Потом будем разбираться, когда они наконец-то признают наши вакцины. А тот факт, что импортные вакцины можно будет использовать только за весьма серьёзные деньги, не особо ударит по доходам наших фармацевтов.  

Что делать будем, господа?

@bitkogan

Доброе утро, друзья!

Вы просите комментариев по РОСНАНО. Вчера, когда увидел новости по компании, не стал писать по горячим следам – надо было разобраться и подумать. Готов поделиться с вами своими соображениями.

Что случилось? АО «РОСНАНО» обсуждает со своими кредиторами возможные сценарии реструктуризации долгов. Разумеется, как у нас принято, «в интересах кредиторов.»

МосБиржа также выпустила релиз: торги облигациями первоклассного эмитента из первого эшелона – компании со 100% госучастием, долги которой рассматриваются рынком как квазигосударственные, остановлены биржей. Шикарный вид, однако.

Напомню, рейтинг РОСНАНО по национальной шкале – "АА", некоторые же выпуски облигаций имеют рейтинг "ААА", т.к. в них "вшиты" госгарантии Минфина РФ на погашение (на купонные платежи нет госгарантий).

Что сообщает эмитент: «накопленный непропорциональный долг и текущая финансовая модель Общества требуют корректировок.»

Перевожу на русский язык:
- Вы извините, мы тут немного посчитали, модельки разные построили. Ну и наконец… наиболее «Зоркий Сокол» узрел: а денег-то не хватает!

Ох уж эти словесные конструкции. Может, я недостаточно в курсе того, что такое реструктуризация долгов, но нас, простых российских финансистов всю жизнь учили: реструктуризация долгов или даже обсуждение эмитента с инвесторами темы возможного изменения условий погашения своих долгов– это уже ДЕФОЛТ. Наверное, не тому нас учили в фин. академии. Или может учителя не те были 😀

Получается, квази суверен оказался не сувереном. То есть хорошо, конечно, что у нас тут не дефолт, а исключительно обсуждение в превентивном порядке. Но…

Понятно, что речь идет не о всех долгах РОСНАНО. Скорее всего, бумаги с прямой гарантией не попадают под раздачу (но это неточно). То есть под риском бумаги всего на 40 млрд рублей. И это первая такая история с 2008 г. (но тогда ФЛК была дочкой дочки, и их бонд был не рублевый).

Чем это может нам грозить?

1. Если реструктуризация долгов квазисуверенной бумаги действительно произойдет, это большая такая хавронья, подложенная под ЛЮБЫМИ квазигосударственными обязательствами. Это реально серьезный скандал.  
2. Если ситуация не будет улажена быстро и безусловно, это в будущем может обернуться премией к доходностям и дисконтом к цене новых квазигосударственных долгов.
3. Есть такая штука, как кросс дефолт. Разумеется, это НЕ текущая тема. Но для меня, простого инвестора, данная ситуация – это такой НЕФОРМАЛЬНЫЙ кросс дефолт на все квази госдолги.
4. Это милая такая хавронья под самой моделью госэкономики. Подумайте об этом на досуге. Ах да – в прошлом у нас уже было подобное. Но там РАО ВСМ… Да и кто прошлое поминать будет из интеллигентных людей?
5. Есть у нас еще ряд компаний, которые считаются обеспеченными неформальной госгарантией, поэтому занимают лучше и дешевле, их рейтинги выше – от Автодора до РЖД через ВЭБ. Это экономит много денег при привлечении средств. В случае реструктуризации долгов РОСНАНО, государство будет занимать дороже. Да и сложнее будет занимать в долгосрок. Рынок весьма злопамятен.
6. Напоследок, большой привет ЦБ, который полагает, что рост ставки ни к чему трагическому не приведет. Увы. Конечно, речь идет не о текущих долгах, а о новых выпусках. Новые выпуски часто идут и для рефинансирования предыдущих обязательств. В долгосрочных бюджетах корпораций уже заложены средства на обслуживание долгов. Стремительный рост ключевой ставки не может не привести к резкому росту стоимости обслуживания новых долгов.
Впрочем, ЦБ я понимаю: есть четкий мандат – борьба с инфляцией. И, если уж совсем честно, то, что рост ставки – это рост количества будущих дефолтов, не проблема и вина ЦБ. Это проблема и вина тех, кто не умеет просчитывать риски.

Полагаю, ситуация уже обсуждается в Правительстве и ВЭБе и быстро разрешится. Скорее всего, в понедельник получим все комментарии. А те, кто допустил подобное, душевно получат по шапке, ибо не ведали, что творили. Из-за абсолютных копеек ставится под сомнение многое.

Эх… времена сегодня, скажем честно, травоядные.

@bitkogan

«Неделя. Отражение» Рубль: экономика или политика. Нефть. Украина. Инфляция. Тайвань. Китай. США. Турция.

Смотрите новый выпуск еженедельной аналитической передачи, чтобы лучше понимать события прошедшей недели и быть готовыми к событиям недели предстоящей.

По традиции ждём ваших комментариев под видео.

#видео

@bitkogan

Метавселенная, сколь много в этом слове тайн сейчас слилось…

На протяжении последних нескольких месяцев чуть ли не каждый день выходит очередной материал о создании нового рынка. Кажется, что назревает очередная технологическая революция. Все больше компаний наперегонки анонсируют, что собираются участвовать в создании метавселенных, вложиться в них или же вовсе завоевать. Однако на фоне всех этих новостей и объявлений не становится понятнее – что же эти метавселенные за чудо-то такое?

Здесь проходит очень тонкая философская граница интерпретации разных понятий, сложностей перевода и прочих нюансов: метавселенная не просто виртуальная реальность, это что-то более абстрактное и метафоричное, причем существующее где-то параллельно.

Ключевые составляющие метавселенной на сегодняшний день выглядят так: виртуальное пространство, аватары – цифровые двойники пользователей и VR-технологии.

Метавселенная – возможно, новый виток эволюции интернета. Но пока не точно.

Почему так много ведущих технологических компаний стремятся поучаствовать в создании «нового мира»? Есть шанс, что этот рынок, который сейчас находится в зачаточном состоянии, достигнет колоссальных размеров. Так, Bloomberg Intelligence пророчит, что к 2024 г. индустрия метавселенной будет стоить $800 млрд. Понятно, что «техам» заранее хочется занять в новой вселенной побольше месте. Напрашивается сравнение с сектором полупроводников: представьте, как кусают локти компании, которые в середине прошлого века могли стать частью рынка микросхем, но решили этого не делать.

Действующие лица новой вселенной пока все те же, что и в мире технологий в целом. Чипы от Qualcomm используются для VR очков, один их самых популярных производителей которых, Oculus, принадлежит Meta (в прошлом Facebook). Удобнее всего будет пользоваться VR-очками без стоящего рядом огромного шумящего компьютера, когда все вычисления будут проходить удаленно – это явно на руку Nvidia. Игры продаются через те же Steam и Epic Games Store. Microsoft дали понять, что в новом мире найдется место его офису 😉 Примеров можно привести еще множество.

Из относительно самобытных компаний отметим Roblox, чьи акции выросли почти на 100% с момента листинга в марте этого года. Виртуальное пространство Roblox считается одним из ранних прототипов будущей метавселенной. В игру включаются потребительские бренды: Nike создали свой мини-мир Nikeland внутри Roblox, а другие производители уже регистрируют товарные знаки для виртуального мира.

Оценить динамику зарождающегося рынка, связанного с той метавселенной, как ее видит Цукерберг, можно по продажам VR-очков Oculus Quest 2. Недавно их число достигло 10 млн – рынок действительно растет и нешуточно. При подобной прогрессии стоит ожидать и роста числа устройств до планки в 100 млн. к 2024 году; хотя с подобными объемами вложений технологических гигантов, возможно, рубеж будет покорен и раньше. С подобным объемом устройств уже сложно не считаться, и есть все шансы на то, что это сможет стать новой вехой в развитии цифровых систем, как когда-то стали приложения на смартфонах.

Всему свое время, и метавселенным тоже. Причина хайпа «дивного нового мира» проста: только сейчас начали появляться технологические возможности для его существования. Однако для окончательного формирования их все еще не хватает. Для по-настоящему значительного развития этого рынка, гениальные инженеры в лабораториях должны избавиться от множества критических аспектов, которые могут помешать потенциальным пользователям тратить там свое время и деньги.

Помимо американских «техов», новую вселенную осваивают и китайцы.

Продолжение следует... 😉

#идеи #IT

@bitkogan

И снова о фейках.

В очередной раз сегодня столкнулись с тем, что наш читатель был подписан также и на фейковый канал и искал там контакты для связи. Но нашел лишь рекламу криптообменника, к которому ни я, ни члены моей команды не имеют никакого отношения.

❗️Друзья, считаю необходимым снова вас предупредить: ОПАСАЙТЕСЬ КАНАЛОВ-МОШЕННИКОВ!

Они берут похожие названия и полностью копируют наш контент с помощью бота. Зачем они это делают? Да кто его знает... По всей видимости, таким образом за наш счет перенаправляют часть трафика на свой канал, где предлагают сомнительного качества вещи, за которые не поручился бы ни один нормальный человек.

Как понять, что это мошенники? Все просто. Если вы видите этот пост в канале, где меньше 190 тысяч подписчиков, значит вы подписаны на фейк.

Ну а если сомневаетесь, напишите @askbitkogan, мы поможем вам сориентироваться.

Будьте бдительны, друзья!

@bitkogan

Вы спрашиваете про неудачи.

В завершение дня отвечу на пару очень похожих вопросов. Вопросы цитирую без купюр.

1. С удовольствием читаю Ваш канал. Но вот что не нравится, так это то, что регулярно читаю: "Мы предупреждали и были правы, мы говорили и вот подтверждение, мы советовали и т.д. Как-то однобоко получается. Нет, чтобы иногда заострить внимание на неоправдавшихся прогнозах, ситуациях, когда рынок ведёт себя не так, как ожидалось. Да, несём непредвиденные убытки в портфеле сервиса по подписке по этим позициям, но рук не опускаем. А то выходит, как у героя фильма в исполнении Баталова: "Уж слишком я какой-то правильный получился". С уважением, Денис.
2. Вы очень много говорите про успехи той или иной вашей стратегии инвестирования. Даёте качественную аналитику. А вот про ошибки инвестирования я ни одного сообщения не видел. Наверняка они у есть у любого инвестора. А ведь разбор ошибок может научить многих новичков не наступать на чужие грабли. С уважением, Алексей.

Ну что же. Вопросы хорошие. Обсудим.

Друзья, ну разумеется, у любого инвестора есть «больные мозоли». Акцентировать на них внимание, действительно, не так уж приятно. Однако, вы правы, о несбывшихся прогнозах тоже надо уметь разговаривать.

Итак… К примеру, ожидал нервотрепки на рынке в мае. Не дождался. Рынок оказался гораздо сильнее, чем я думал.

Кстати, за последние месяцы много раз говорил – жду неприятностей от ноября. Ноябрь еще не кончился. Неприятностей куча. Думаю, до конца месяца еще что-то нехорошее обязательно случится. Много бумаг уже посыпалось. Но… индексы не падают. Хотя Россия, по разным причинам, просела.

Был не прав? Ну, творчески. Впрочем, дождемся конца месяца. По-прежнему ожидаю, что ноябрь в целом будет нервный. Так что мой спор с Дмитрием Потапенко, который считает, что неприятности начнутся не раньше марта, считаю вполне актуальным.

Есть и ряд бумаг, которые не оправдали возложенных на них надежд.

Возьмём Teva (TEVA US). Почему так получилось? На этот раз, вероятно, просто подвел сантимент. Знаю компанию давно, очень интересная и невероятно динамично развивавшаяся корпорация. Вели очень сильную политику в области M&A, каждое новое приобретение было лучше предыдущего. Но… Последнее приобретение их и погубило. «Слишком широко шагнули – порвали штаны», и пошло поехало. А тут еще и опиоидный скандал… Тем не менее, по старой памяти верил в компанию и держал бумагу.

Что ещё? Очень нравится тема с «эко» лечебным чудо продуктом, вместе с тем, отрасль сбрасывает с себя первоначальный хайп и по ходу становится ясно, какой именно король был гол. И много разочарований. При этом текущие уровни уже, очевидно, крайне интересны для входа.

Драгметаллы. Здесь упорствую. Считаю, что несмотря на то, что крипта для многих заменила инвестиции в частности в золото, время золота достаточно скоро придет. Но пока бумаги не оправдывают ожиданий.

Выводов тут можно сделать много. Главный из них – никакие приобретения, никакие сделки на рынке не должны делаться на основании сантиментов. На основании «я верю/уверен, мне видится/кажется». Только максимально логичный и продуманный анализ. Системный подход. Легкий цинизм и ирония тоже не помешают. И, конечно, умение быстро анализировать потоки информации и считывать тренды.

❗А теперь внимание: не так много публичных личностей берут на себя риск открыто обозначить свою позицию по тому или иному инструменту. Риск ведь немалый. И самое важное – риск репутационный. Но вы ведь, наверное, потому и читаете меня и моих ребят – за то, что мы имеем свое лицо и свою позицию...

Не всегда все идёт так, как хотелось бы. На фондовом рынке ни у кого не бывает 100%-го результата. При этом, как показывает статистика, мы оказываемся недалеко от истины примерно в 85% случаев. На мой взгляд, не так уж плохо. Ну а дальше – решайте сами 😉

Наша основная задача – не давать вам рыбу, но научить пользоваться снастями. Если у нас получается уберечь вас от ошибок и глупостей, так уже отлично. Значит, наша миссия выполнена.

@bitkogan

Доброе утро, друзья! Сегодня утром Московская биржа планирует возобновить торги облигациями «РОСНАНО».планирует возобновить торги облигациями «РОСНАНО».

Получил в личку массу вопросов от держателей бондов:

- Что делать? Сливать ли бумаги на первых минутах торгов?
- Обвалятся ли другие квазигосы?
- Как все это повлияет на долговой рынок РФ?
- На сколько может свалиться цена на бонды РОСНАНО?

Давайте по порядку.

Что делать?
- Очевидно, не суетиться. Новость уже известна, однако комментариев от представителей ВЭБ и Минфина пока не имеем. Возможны варианты – от вполне логичных до... чего угодно. Мое мнение – ничего трагичного не произойдет. А вот кто будет суетиться и принимать эмоциональные решения, с высокой долей вероятности, какие-то деньги потеряет. Так что «сливать» бумаги и пытаться выскочить из истории по ЛЮБОЙ цене я бы точно не стал.
- Попытаться ли спекульнуть на данной истории и наоборот, в расчете на то, что все «быстро рассосется», прикупить бумажки, что, возможно, просядут в цене? Я бы также не стал. Рисков достаточно. Чиновники – ребята творческие. Логика нормального бизнесмена/инвестора и ИХ логика – это две непересекающиеся вселенные. Чиновники живут по своим очень понятным и логичным законам, главный из которых – не подставиться. Поэтому ждать от них донкихотства тоже не стоит.

Обвалятся ли в цене другие квази госы?
Нужно уточнить дефиниции. Что такое "обвалятся"? На 10-20%? Этого не будет. На 0,5-1%? На фоне ожиданий дальнейшего роста ставки – да запросто.
Однако я полагаю, что все движения в моменте ограничатся колебаниями в районе 0,2-0,5%. Бумаги и так в целом показывают вполне себе неплохую доходность. Так что рост доходностей на 10-15 б.п – это очевидно будет максимум, который мы можем узреть.
Это мои ожидания. Возможно, жизнь распорядится иначе. Монополией на истину не обладаю.  

Ну и наконец, последнее.

Как вся эта история повлияет на долговой рынок России?
Ну как? Понятно, что в целом негативно. Инвесторы будут более осторожно относиться к госкомпаниям. Скорее всего, размещения для тех могут стать теперь немного дороже, и на долгий срок привлечь деньги будет несколько сложнее.

Подведем итог. Несмотря на то, что происшедшее – это реально очень большой скандал, никакой катастрофы для рынка или событий, по своим масштабам сравнимых с ситуацией вокруг Evergrande, с высокой долей вероятности не будет.
Убежден, что Минфин или ВЭБ каким-либо образом вмешаются в данную ситуацию. Ждем комментариев от представителей этих богоугодных заведений для одаренных мальчиков и девочек.

@bitkogan

Кто захватит Метавселенную?

Война еще не началась, но запах пороха уже заполонил небо.

Китайцы серьезно взялись за метавселенную, сразу вслед за американскими коллегами. Китайское руководство заняло выжидательную позицию: с одной стороны, хочется зарегулировать зарождающуюся вселенную уже в точке сингулярности, с другой – нельзя допустить отставания от американцев. Так что для развития метапространства в Китае сейчас зеленый свет.

Подготовкой технологий для метавселенной занялись важнейшие технологические гиганты Поднебесной, не забывая массово регистрировать товарные знаки. Baidu разработали «приложение метавселенной» Xirang, похожее на попытку нащупать будущее воплощение виртуальной реальности. На днях о своих возможностях для развития метавселенной заявила видеоплатформа Bilibili. Подозреваем, чем дальше, чем больше компаний будут выступать с подобными заявлениями: инвесторам будет непросто отделить зерна от «хайпа».

На данный момент самые сильные позиции по метавселенной среди китайских компаний у трех технологических гигантов: Tencent, ByteDance и NetEase.

Компания ByteDance, подарившая миру TikTok, купила разработчика VR-решений Pico, а также вкладывается в стартапы, сфокусированные на создании цифровых двойников и 3D реконструкции объектов. NetEase инвестировали в IMVU – крупнейшую в мире соцсеть с аватарами и 3D-миром.

Самые большие возможности для развития новой концепции – у Tencent, с его опытом в соцсетях, играх, развитии искусственного интеллекта и блокчейне. Число патентов компании, относящихся к метавселенной, перевалило за 20 тыс. Крупнейший китайский «тех» не останавливается на собственных разработках: он агрессивно инвестирует в сторонних создателей игр, ИИ-стартапы и широкий спектр технологических компаний не только в Китае, но и за рубежом (включая Epic Games и Roblox).

После американцев с китайцами, к порогу метавселенной приближаются корейцы. LG и Samsung входят в число мировых лидеров в области технологий виртуальной реальности. Не случайно на днях «выстрелили» корейские ETF по метавселенным.

Помимо первопроходцев, непосредственно разрабатывающих технологии для метавселенной, есть и другие индустрии, выигрывающие от популярности этой концепции. Для того, чтобы пользоваться всеми возможностями вселенных, необходимо подгружать и отправлять на расчеты крайне много данных: это явно на руку игрокам 5G, облачным сервисам и, конечно, телекоммуникационным компаниям. Так что цепная реакция неизбежна.

В завершение хочется сказать, что, конечно, вся эта история звучит крайне футуристично и захватывающе. Но, т.к. заглянуть в будущее невозможно, в подобных прогрессивных историях всегда присутствует много рисков. Мы неоднократно видели, как на слишком передовых продуктах обжигалось очень много компаний. Из ближайших к Мета – очки Google Glass, о которых сейчас помнят только технари и фанаты. Да и Microsoft уже неоднократно предвещали будущее со своей версией AR очков.
Где все это сейчас?.. И не приведут ли масштабные инвестиции глобальных «техов» в метавселенную к очередной черной дыре для венчурного капитала?

#идеи #IT

@bitkogan

Бизнес предупредил правительство о перебоях с поставками и росте цен из-за миграционного кризиса в Беларуси.предупредил правительство о перебоях с поставками и росте цен из-за миграционного кризиса в Беларуси.

На контрольно-пропускном пункте в Беларуси образовалась многокилометровая пробка из фур. Через Беларусь проходит 10% российского импорта. Если вопрос не будет урегулирован в ближайшее время, мы увидим перебои с поставками товаров. Соответственно, риски роста цен в России обострятся, особенно на фоне приближающихся новогодних праздников.

Что мы будем делать с этой ситуацией?

Очевидного логистического решения проблемы нет. Политическое решение вопроса, судя по всему, тоже пока не предвещается. Так что цены у нас вырастут. Остается только воспользоваться нашим классическим рецептом – будем повышать ставку для борьбы с инфляцией 😉

Еще в начале года российская инфляция начала разгоняться синхронно с мировой, которая нарастала из-за сбоев в цепочках поставок и щедрейших вливаний денег от ФРС, ЕЦБ и т.д. Для борьбы с ростом цен мы уже повысили ставку с 4,25% до 7,5%. Хотя высокие проценты вряд ли помогают усмирить пыл ФРС или наладить ситуацию с поставками, зато задавливают спрос в стране.

Теперь у нас проблема с поставками через Беларусь. Проблема политическая, причем не наша. Как ее решать по идее, вопрос не к нам. Но, увы, в результате, бороться с ростом цен мы будем единственным доступным инструментом – повышением ставки. И тут на цены воздействие будет неоднозначное.

С одной стороны, рост ставок загасит спрос, что должно заставить наших продавцов снизить цены. С другой – вдобавок к имеющимся издержкам (дорогие грузоперевозки, дорогой импорт, дорогой доллар…) добавятся еще и издержки из-за дорожающих кредитов. А это уже стимул повышать цены. Экономический рост после такого однозначно замедлится, а вот, что будет с ценами – пока непонятно.

Одним словом, повышение ставки – лекарство от всех бед, от логистических до политических (даже если это беды международного масштаба). А вот от инфляции это лекарство, вероятно, помогает как аскорбинка от простуды. Пока... Впрочем, еще не вечер.

#инфляция

@bitkogan

Как долго рынки будут делать вид, что ничего не происходит?

17 ноября был «день рождения» коронавируса нового типа – прошло два года с момента выявления первого заражённого им человека. Мало кто сразу смог оценить это событие, однако оно по-настоящему перевернуло весь мир.

Года полтора назад нам казалось, что еще полгода, и с болезнью будет покончено. Год назад нас порадовали новостями о вакцинах. А на днях Австрия ввела новый локдаун. На очереди, похоже, Франция. Дельта с бешеной скоростью распространяется по Европе, смертность в России зашкаливает… На повестке дня бурные демонстрации антиваксеров. Сам узрел в субботу подобное в Загребе.  

И только фондовый рынок изображает оптимизм и не желает замечать ни новых волн болезни, ни возросшие геополитические угрозы, ни стремительное укрепление доллара, как по обычной жизни, так индикатора Risk OFF. Рынок также изобразил свое равнодушие и презрение к жутким цифрам инфляции и особенно двузначным цифрам роста цен производителей, к нерешенным проблемам из области логистики и пока не погашенному энергетическому кризису.

Неужели я ошибся, ожидая еще несколько месяцев назад встряски рынков под влиянием всех этих факторов?

Не думаю. Вопрос в одном – все начнет происходить в ближайшую неделю-две, или рынок поводит всех нас за нос еще месяц-другой.

Означает ли это, что пришло время выходить в кэш?

С одной стороны, я сам постоянно говорю о том, что нужно сокращать уровень риска. И да, увеличивать долю консервативных инвестиций в портфеле, понижая рисковую составляющую.

С другой… Учитывая сегодняшнюю инфляцию, вариант сидеть в кэше, мягко скажем, так себе. Самое разумное в данной ситуации, в зависимости от толерантности к рискам, либо сидеть в бондах крепких компаний с дюрацией до 3-4 лет, либо в акциях стабильно работающих и приносящих понятный дивидендный поток корпораций… Да и в том, чтобы держать 20-25% портфеля в кэше, я, честно говоря, не вижу ничего зазорного. И да, по-прежнему ожидаю просадок рынка уже в ближайшем будущем.

По факту, эти просадки уже начались – в компаниях, которые не имеют значительного влияния на динамику индексов. Многие акции УЖЕ просели на 10-20%. Думаю, что индексы тоже достаточно скоро не устоят.  

Возможны различные сценарии развития событий. Как мне видится, рынок не будет падать резко и одномоментно. Но яркого рождественского ралли в этом году я бы уже не ждал. Скорее, есть шанс узреть некую болтанку еще до конца года – слишком уж много денег влито в систему. Последнее нам четко показывает размер обратного РЕПО под 0,1% годовых, предлагаемого ФРС банкам. Речь идет о сумме порядка $1,5 трлн.

И напоследок. Главным событием предстоящей недели станет публикация так называемых “минуток” ФРС, которые, как ожидается, дадут представление об инфляционных рисках и условиях достижения максимальной занятости, а также покажут, как шли дебаты о темпах сворачивания и перспективе повышения ставок. Эти данные выйдут в середине недели.  

Кроме того, должен быть объявлен кандидат на пост главы ФРС. Удивлен, что это не произошло в выходные.
По всей видимости, решение будет непростым, а значит – шансы Лаэль Брейнард растут.Лаэль Брейнард растут.

#рынки

@bitkogan

Рубль. Ищите геополитику.

Падение рубля без каких-либо особых новостей, а также с учетом того, что потихоньку укрепляется нефть и полным ходом идет налоговый период, говорит нам об одном. Попахивает провокациями на тему геополитики.

Как, например, публикации с заголовками: «Разведка США открыла план России по вторжению в Украину».

Кому и зачем это надо? Скоро узнаем.

@bitkogan