Bank of America рекомендует избавляться от позиций, так как ожидает, что в среду ФРС повысит ставку.рекомендует избавляться от позиций, так как ожидает, что в среду ФРС повысит ставку.

Если бы я обладал высшим знанием о том, что ФРС возьмет да и поднимет ставку, я бы тоже очень рекомендовал продавать. Но у меня это предположение вызывает сомнение.

С одной стороны, ожидания, что ФРС внезапно поднимет ставку, звучат, как очень крайние теории. Но если призадуматься и посмотреть на статистику в отрыве от информационного шума… Инфляция в штатах уже 6,8% при таргете 2%. Причем господин Пауэлл уже официально заявляет, что эта инфляция не временная.

В любом нормальном учебнике по макроэкономике было бы сказано, что на таких уровнях инфляции ставку необходимо повышать, причем оперативно и с большим шагом. Но нюанс в том, что мы с вами живем не в учебнике, а в реальной жизни. У регуляторов очень поменялись приоритеты. Считается, что главная забота центрально банка – инфляция. В России оно, может, и так, судя по тому как активно наш ЦБ повышает ставку. А вот ФРС явно больше заботится о том, чтобы рынок был стабилен, заранее готовя его к каждому изменению в своей денежно-кредитной политике.

Так что немедленного повышения ставки я бы ожидать не стал. Полагаю, что задумаются об этом шаге где-то в начале лета следующего года. Не гоже крупнейшему регулятору ошарашивать инвесторов резкими и неожиданными изменениями в политике. Тем не менее, в среду ФРС вполне может объявить об ускорении тейперинга. Причем не удивлюсь, если покупки акций будут теперь снижать не на $15 млрд в месяц, а на все $30 млрд.

Если ФРС действительно объявит о более оперативном тейперинге, рынки вряд ли обрадуются, и коррекции могут возобновиться.

Вывод? Кричать «ужас-ужас», как это делает Bank of America, я бы не стал. Но факт есть факт – вокруг предстоящего заседания ФРС много неопределенности. И реакция рынка может оказаться не самой позитивной.

#США #инфляция

@bitkogan

Российский рынок продолжает падать.

Индекс Мосбиржи уже потерял 3,4%.

Все СМИ в один голос твердят, что наш рынок падает на санкционных рисках. Геополитический фон сейчас действительно скорее негативный для России. Да и встреча Байдена с Путиным, видимо, не смогла разрешить неопределенность.

Несколько удивляет, что на фоне падения российского рынка рубль выглядит очень даже крепким. Понятно, что нефть сейчас дорогая. Тем не менее, наша валюта, как правило, чувствительна к подобным вещам.

Наша версия: кто-то очень крупный весь день продает российские бумаги. Зачем? Возможно, фиксация позиций перед новым годом и/или переоценка рисков. А возможно, мы чего-то не знаем. И знать не можем.

Если продают нерезиденты, то покупать валюту они, скорее всего, будут не моментально. Вполне допускаем, что реакция рубля на всю эту историю может быть отложенной да день-другой. Полагаем, что скоро рубль все же ослабеет.

На всякий случай беру фьючерсы на доллар/рубль, от греха подальше (сами понимаете, тема крайне рискованная и никому не могу давать рекомендаций).

#рубль

@bitkogan

Российские индексы: to buy or not to buy?

Падение российского рынка акций наблюдается по всему спектру активов – валятся и «фишки», и «второй эшелон». К примеру, ГАЗПРОМ и «Сбер» падают на 4,5%.

В такой ситуации всех интересует извечный вопрос – что делать?

Зависит от вашего отношения к риску. Фундаментально такое падение выглядит необоснованным, поэтому желание докупать и увеличивать позиции в качественных (особенно, дивидендных) бумагах кажется логичным. С другой стороны, никто не может гарантировать, что снизу не постучат еще.

На наш взгляд, оптимальных сценариев в подобной ситуации два:
1️⃣ Ничего не делать, сидеть на заборе;
2️⃣ Подбирать дивидендные истории, но не «на всю котлету», а очень и очень дозированно.

Удачи всем нам, друзья!

@bitkogan

«Сбер» (SBER RX) продолжает делать ставку на развитие собственной экосистемы, параллельно продавая некоторые активы.

Так, банк продал свою долю в компании VisionLabs «дочке» МТС Intema.

VisionLabs занимается исследованиями и решениями в области ИИ компьютерного зрения. Сумма сделки составила порядка 7 млрд руб. При этом, хотим обратить внимание, цена доли «Сбера» возросла с момента входа (2018 г.) до момента продажи в 3,7 раза. Отличная доходность на вложенный капитал – за 3 года около 45% годовых! По предварительным данным, прибыль от сделки оценивается примерно в 1 млрд руб. до уплаты налогов.  

На самом деле, от сделки выиграли все. «Сбер» прилично заработал, внедрил самые передовые технологии и сохранил партнерство. МТС получила качественный актив, который эффективно решает такие задачи, как контроль доступа в офисах, обслуживание по биометрии и т.д.  

В последнее время котировки «Сбера» и ряда других компаний, оказались под давлением на фоне геополитики. Цены акции на Мосбирже ушла ниже 300 руб. Тем не менее, мы считаем, что фундаментально такое снижение не обосновано и полагаем, что бумаги «Сбера» представляют высокий интерес для долгосрочных стратегических инвесторов.

@bitkogan

Все больше крупных российских компаний сегодня уделяют повышенное внимание «зеленой повестке».

Как скоро мир полностью перейдет на возобновляемые источники энергии – вопрос дискуссионный, но решать насущные проблемы с экологией необходимо.
 
Сегодня стало известно, что «Газпром нефть» (SIBN RX) привлек зеленые кредиты на сумму 30 млрд руб. для реализации экологических проектов на Омском нефтеперерабатывающем заводе. Средства в виде долгового финансирования предоставят «Газпромбанк» и «Сбер».
 
В числе прочего на предприятии планируется построить комплекс очистных сооружений «Биосфера». Это эффективная технология, позволяющая довести степень очистки воды до 99,9%. Это, в свою очередь, в 2 раза снизит водопотребление и сократит нагрузку на городские очистные сооружения. 
 
Подобный опыт имеется на Московском НПЗ, где «Биосфера» работает 3 года — за это время завод более чем в пять раз сократил потребление воды из городской системы водоснабжения.
 
Какие выводы? На наш взгляд, «Газпром нефть» абсолютно верно расставляет акценты с упором на экологию, учитывая сегодняшние веяния.
 
Вообще, полагаем, к компании можно присмотреться внимательнее. По форвардному мультипликатору P/E акции «Газпром нефти» выглядят дешевле «Роснефти» (ROSN RX) и ЛУКОЙЛа (LKOH RX). Около 5,4х против 5,8х и 6,5х соответственно. Дисконт небольшой, но, тем не менее, он есть.

@bitkogan

За последнее время акции VK (MAIL RX) испытали ощутимое снижение и «ушли» ниже 1000 руб. за бумагу.

С компанией происходят серьезные изменения, меняются стратегия и, возможно, философия. Турбулентность была налицо и поэтому мы в свое время приняли решение закрыть позицию в одном из портфелей сервиса по подписке.

Однако теперь, на наш взгляд, есть повод задуматься, а к чему приведут все изменения? В VK пришла мощная структура в лице дочки "Газпрома" и команда опытных управленцев во главе с Владимиром Кириенко. Сегодня стало известно о его назначении генеральным директором VK.

По мнению многих, этой команде по силам решать большие задачи. Поднять VK на прежние уровни по капитализации или превзойти их? Полагаем, задача что надо! Во всяком случае, в «Ростелекоме» деятельность Кириенко по запуску новых продуктов и наращиванию выручки оценивают весьма позитивно.

Последим за историей. Иногда, когда в большую компанию приходят новые люди, которые хотят поменять стратегию, это выливается в качественный скачок в развитии. Будет ли так с VK? Посмотрим, время покажет.
Cитуация складывается очень интересная. Да и акция сейчас торгуется по привлекательной цене. Если вы понимаете, о чем мы.

@bitkogan

Доброе утро, друзья!

«И сказал он, поехали!». Правда, в этот раз не Юрий Гагарин, который взлетал к звёздам, а наш рынок, который тоже решил проехаться. Но явно в другом направлении.

- И что это было?
- Это конец? Теперь только шорт?
- Во сколько раз суждено теперь «сложиться» нашим бумагам?

Такого рода сообщения получаю весь вчерашний и сегодняшний день.

Давайте разберемся. Вы думаете, что инвесторы могут видеть каждый день такие сообщения, как:

США допустили отправку военных в случае «вторжения» России на Украину
Джонсон пригрозил Путину последствиями в случае агрессии против Украины
«Банковская система будет уничтожена»: Ультиматум США обрушил акции российских госбанков

и при этом не должны реагировать?
Вы серьезно?

Прошла встреча. Однако что и как было оговорено – понятно не до конца. Ясно одно – жесткая риторика остается. Более того, произнесены слова, которые заставили рынки по-настоящему перенервничать. Ну а как тут не занервничать, когда «США де-факто выставили ультиматум Владимиру Путину, пригрозив жесткими финансовыми санкциями в случае вторжения в Украину.»

Как не занервничать, когда говорятся и такие слова: «Российский банковский сектор будет уничтожен. Суверенный долг будет заблокирован. Россия будет отключена от платежной системы SWIFT. Секторальные санкции искалечат российскую экономику», – это когда конгрессмен Менендес пояснил суть своего проекта, который сам назвал «матерью всех санкций».

Вы скажете, что вся эта риторика нами слышится уже давно и по-большому счету ничего нового. Проходили уже.
Это все так. Однако в понедельник рынки получили пинок уже от представителей российского МИД:

«Путин требует гарантий нерасширения НАТО и невступления в альянс Украины, но Запад пока не демонстрирует готовности идти на такие уступки. Если же гарантий не последует, Россия готова решить проблему «военным путем»», заявил в понедельник замглавы МИД РФ Сергей Рябков.

Причем, как следует из слов Рябкова, Москва готова и к угрозе ядерной войны. «Действия США и союзников по НАТО наводят на мысль, что они готовятся к повторению печального опыта «Карибского кризиса», но на новой военно-технической базе», – заявил замминистра. И в таких условиях рынки не должны были упасть?

Почему в таком случае не падает российский рубль?

Это был самый встречающийся вопрос в данной ситуации.

Давайте так, почему в данной ситуации рубль не свалился сразу на 75 фигуру относительно доллара США – я не знаю, на то могут быть сотни причин. Самая банальная – огромные притоки в страну валюты вследствие высочайших цен на нефть и особенно газ. Европа уже готовится к ценам на газ по 1400!

Что делать?

Тут я повторю то, что мы уже говорили вчера. Каждый должен поступать в меру своей чувствительности к риску.

Кстати, не стоит забывать, что все происходит на фоне развития в мире нового штамма вируса. Внешняя картинка – не сахар. Что будет дальше не может знать никто.

Продолжение ⤵️

Я вижу такой сценарий:

1. Зверская риторика. Нервы с трудом выдерживают. Скулы сжаты. Ягодицы напряжены. Мы им обещаем «Кузькину мать» в случае расширения НАТО на восток. Они нам ответную «Биллову мать» в случае если... Все это продолжается до того момента, пока и той, и другой стороне не становится понятно – все, приплыли, надо говорить «брейк». Что будет триггером для оного – сказать пока сложо. Добрые традиции – тащить накал ближе к православному Рождеству, ну а там потихоньку всем успокаиваться.
2. В войну, разумеется, не верю. А вот в некую провокацию или столкновение на фоне того, что у кого-то на суше или особенно на море не выдержали нервы – легко.
3. Ну и главное. На сцену выходят «отцы народов», которые разруливают ситуацию. НАТО временно никуда не расширяется. Войска уходят на каникулы. Военные разъезжаются к бабушкам на пироги. А как по-другому? По мне – никак.
4. Итог: все идут пить успокоительное, горилку, виски и т.д. Журналисты нам всем радостно сообщают «Карибский кризис 2» завершен.  

- Возможны ли иные варианты?
- Надеюсь, что вряд ли.

- Как сильно может упасть на фоне всего этого российский рынок? Допустим, может ли на 10%?
- Да элементарно.

- Может ли при этом дивидендная доходность ряда бумаг из-за падения цен  улететь в космос?
- Почему бы и нет. Кого интересует дивидендная доходность, когда поджилки трясутся?

- Стоит ли ждать маржин-коллов по нашим бумагам?
- Да разумеется.

- Хороший ли это момент для покупки?
- Традиционно – да.

- Может ли быть после маржин колов рынок еще ниже?
- Все может быть.

Друзья. Тут оптимальных рецептов нет. Но рациональные игроки-циники в такой ситуации берут сильно падающие самые качественные истории. И спокойно смотрят на ситуацию. Ибо покупают НЕ НА ПОСЛЕДНЕЕ, НЕ ТОРОПЯСЬ, и НЕ В КРЕДИТ.
Что, собственно говоря, делаем и мы.

Стоит ли при всем этом держать фьючерсы USD/ RUB? Я вчера немного приобрел. На всякий случай. Но давать совета здесь не могу. Просто по этическим нормам права такого не имею - слишком рискованная это штука.

Итак. Спокойно жду, когда очередной сеанс глобальной шизофрении пойдет на спад. И очень неторопясь подбираю самые интересные истории. Но не на всю котлету.

А рубль и правда падать не хочет. И это наводит на определенные мысли.  

Вывод:
- Не психуем.
- Не пытаемся угадать самую нижнюю точку падений.
- Не питаем иллюзий, но и не считаем происходящее концом света. Еще узрим оное и не раз в будущем.
- Спокойно работаем по принципу интересных уровней.
- И главное – никуда не спешим.

#Россия #рынки

@bitkogan

Искусственный интеллект в эпоху тотальных проблем с интеллектом.

Идея Российского МИДа использовать искусственный интеллект во внешней политике – как мне кажется, невероятно разумный и очень своевременный шаг.

Однако меня в данном случае волнует не МИД, он-то действует вполне в духе времени. Ребята в тренде. Меня волнует судьба этого ИИ. Не знаю как вам, а мне его, бедолагу, искренне жаль.

К примеру, я вообще не понимаю, как он сможет сегодня адаптироваться к текущему глобальному состоянию тотальной шизофрении. Бедняга ведь будет работать в рамках неких законов логики. А где вы видели логику в последнее время?!

Готов биться об заклад, что все самые современные квантовые компьютеры, соединенные единой сетью в некий невероятной мощности мега мозг, после годовой обработки всей поступающей информации, после того, как в дело пойдет самый крутой мега искусственный интеллект, выдадут лишь одну фразу.

Вы уже догадались? 😉

А ведь эту короткую фразу изрек как-то Министр иностранных дел.
И заметьте, без ИИ. Чисто по наитию!

Хотя, скорее всего, фраза будет несколько перефразирована:
«Они там все, что …….»?

Но суть, боюсь, останется прежней.

@bitkogan

Кстати, не один только рубль ведет себя несколько "неподобающе" текущей ситуации.

ОФЗ наши, последнее время многострадальные, тоже держатся молодцом. За неделю доходности практически не изменились, все движения происходят в пределах +/- 5 б.п., что сегодня можно считать полным отсутствием какой-то реакции.

Парадокс?
Не думаю.

Доходности уже сейчас безумно высокие. Более того, ряд весьма надежных корпоратов дают сегодня 10-12% доходность.

Есть, что делать.
Есть, на чем остановиться.
Скорее всего, ближайшее повышение ставки даже на 100 б.п. уже в ценах. Так чего надежным бумагам-то падать?

А что до страшилок... Скажем так, в облигациях работают гораздо более умные деньги 😉

@bitkogan

💼❓Инвестируете в облигации?

Подписывайтесь на Telegram-канал Cbonds. Канал, который давно стал must-read для профессионалов инвестиционно-банковской отрасли в России.

Здесь информация о новых размещениях, важных для отрасли событиях, дефолтах (тьфу-тьфу-тьфу, но и они иногда бывают), а самое главное – инвестиционные идеи в рублевых облигациях и евробондах от ведущих российских инвестиционных домов.

⚡️Подписывайтесь на Cbonds и будьте в одном информационном поле с профессионалами рынка!

#реклама

Сегодня стало известно, что одного из крупнейших российских автодилеров компанию «Рольф» покупает холдинг «Ключавто».

При этом сам «Рольф» не является публичным, акции не торгуются на бирже. Однако, компания имеет два выпуска рублевых облигаций и небезынтересна рынку.

Уход в структуру нового холдинга выглядит как позитивный имиджевый шаг для «Рольфа». Напомним, у собственника компании Сергея Петров есть определенные проблемы с российским законом, и безусловно, это не может не вызывать беспокойство у инвесторов. Приход «Ключавто» может привести в этом плане к изменениям в лучшую сторону.

На наш взгляд, сегодня нет причин опасаться, что «Рольф» может не справиться с обслуживанием своих долговых обязательств. Как мы знаем, недавно компания рассматривала возможность проведения IPO, оценка колебалась в диапазоне $400-500 млн. Вполне возможно, компания еще вернется к этому вопросу в 2022 г.

#Россия #облигации

@bitkogan