Не могу поверить своим ушам: в правительстве заговорили о приватизации ... Как мило и как трогательно.

Что есть приватизация?
Приватизация - это продажа акций государственных компаний в частные руки.
То есть мы создаем мощные госкорпорации, а потом хотим продавать акции частникам?
Ребята, прошу прощения, но в процессе приватизации должны присутствовать несколько факторов (очень желательно).
1. Глобальная парадигма роста капитализации. Основным параметром развития бизнеса должна стать философия роста капитализации этого бизнеса. Мы создаем или покупаем некий бизнес с целью роста его капитализации.
2. Имеется достаточное количество инвесторов, готовых покупать акции приватизированных компаний.
3. Хорошо себя чувствуют финансовые посредники - профучастники рынка акций. Они занимаются организацией сделок M&A, брокерским обслуживанием клиентов, доверительным управлением активами клиентов.
4. Регулятор делает все для развития фондового рынка и повышения его роли в экономике.  

Мне уже становится мучительно больно ... за бесцельно прожитые 20 лет жизни, которые я посвятил развитию фондового рынка страны. Ибо его значение для экономики сегодня ничтожно и приоритет его развития для регулятора - номер 88.

Дорогие члены правительства!
Хотите что-то приватизировать - давайте еще раз подумаем, что можно сделать, чтобы было КОМУ И КУДА продавать госсобственность.
А то, скорее всего, скоро начнете продавать её просто по разнарядке в обязательном порядке разным компаниям. По принципу «не купишь - отключим газ».
Но учтите, что работа по возрождению фондового рынка будет ой как непроста, и многим она придется не по вкусу.
Ибо создавать - это вам не рушить или регулировать (точнее ЗАрегулировать до потери сознания пациентом).

@bitkogan

https://www.kommersant.ru/doc/3759633

Мнения уважаемых коллег (и мое в том числе) о перспективах дедолларизации российской экономики.

https://t.me/kommersant/7609

Благодарю специалистов Дойче Банка за замечательную идею. Как вы очевидно помните, на днях встал против их рекомендации. Сейчас фиксирую прибыль.
Все по-честному.

Обожаю Дойче Банк! Каждый прогноз - в яблочко!
До доллара к рублю по 60 осталось совсем чуть-чуть😉

Вчера писал о компании Lennar, накануне выхода их отчетности за 3 квартал 2018 г. Цифры оказались лучше ожиданий аналитиков. В частности, важный показатель EPS составил $1.37, превысив оценку аналитиков на 15%. Выручка также оказалась выше ожиданий, на 0.5%. С другой стороны, компания несколько понизила свой прогноз по заказам и продажам на 4 квартал, объяснив это влиянием урагана Florence, а также некоторым затишьем на рынке жилья США.

Подождем открытия торгов. Есть шанс, что акции подрастут на фоне превышения прогнозов по основным финансовым показателям. Правда, настораживает осторожный guidance компании на ближайший квартал - такие вещи не всегда нравятся инвесторам.
Пока на премаркете акции Lennar торгуются на уровне вчерашнего закрытия.

@bitkogan

Любопытно то, что сегодняшнее довольно сильное укрепление доллара происходит на фоне растущей цены на нефть.
Как мы видим, Брент уверенно закрепился выше $86. Возможно, это связано с некоторым укреплением доллара в мире, а, возможно, и с тем, что Минфин «вдруг» (а для меня вполне ожидаемо - смотрите материал два дня назад) вновь захочет продолжить приобретение валюты. Пускай не на рыночных торгах, а через ЦБ, но хрен редьки не слаще.

Основное то что Минфин, похоже, не сдержит своё обещание воздержаться от покупок до конца года.
Можно гадать сколько угодно о причинах, но для меня важна суть. Я несколько дней назад предупреждал: укрепление рубля носит временный характер. Конечно, я его пока не жду на уровнях 70-75, но 67-68 вполне реальны, и очень скоро.

И ещё один интересный момент: как мы все знаем, американские законодатели сейчас в отпусках. С начала ноября можно ожидать не только очередной пакет санкций, но и усиление антироссийской риторики.

В эту же копилку разговоры о дедолларизации: чем больше наши властители дум об этом говорят, тем быстрее народ бежит в обменник. А почему? К сожалению, власти никто не верит.
Грустно.

Нам остаётся лишь наслаждаться прогнозами аналитиков, обещавших нам курс 60.

@bitkogan

Хотел бы прокомментировать ситуацию с идеей покупки акций Lennar. Вчера с открытия торгов бумага начала падать, завершив в итоге день на уровне $44,69 (-3,35%). Мы, оценив ситуацию, мгновенно из бумаги вышли, зафиксировав незначительный убыток.
Дисциплина в торговле - превыше всего, и эмоции и надежды не должны довлеть над здравым смыслом.

Это классический пример того, что не всегда ваши расчеты, даже если они оказались верными, приводят вас к прибыли. Мы все верно просчитали и не ошиблись: компания показала хорошую отчетность. Результаты оказались выше всех прогнозов. Но, увы, не всегда это толкает котировки вверх. Прогноз компании по продажам (вещь довольно непредсказуемая) на 4 квартал оказался не слишком радужным, что вкупе с ситуацией на рынке США в целом привело к снижению котировок Lennar.

Из этой истории можно сделать два полезных вывода. Во-первых, не всегда реакция рынка на позитивные новости соответствует вашим ожиданиям. Бывает так, что новость по компании вышла хорошая, а котировки пошли вниз. Срабатывает старое доброе правило buy on the rumor sell on the fact. Классика! Это, кстати, также хороший пример для тех кто торгует на инсайдах или, точнее, думает, что торгует на инсайдах. Один раз может сработать, второй, а на третий будет больно. В данном случае у нас инсайда не было, и мы четко работали по нашим собственным оценкам, оказавшимся в итоге верными. Самих себя нам упрекнуть не в чем.
Во-вторых, стараться играть в растущие истории. Канадские «экологи» растут? Играем в них. Военка растет? И мы туда. Строительство в США сейчас не в лучшем состоянии. Мы рискнули – не сложилось, бывает. Рынок есть рынок, и ваша прибыль складывается не из одних побед, а из положительного баланса «победа-поражение». Потеряли здесь, заработаем в другом. Например, в долларе. За что наше отдельное спасибо товарищам из Deutsche Bank. Люблю их!

@bitkogan

На следующей неделе на Нью-Йоркской бирже пройдет очередное интересное IPO.
Компания Anaplan создает облачные решения для большого бизнеса. В частности, платформа Anaplan позволяет клиентам (около 1000 компаний) моделировать любые бизнес-процессы, будь то прогноз себестоимости, составление бюджета или планирование по сокращению затрат. Иными словами, облачная платформа Anaplan позволяет компании запускать практически любой процесс планирования, связывая данные и людей из любых подразделений бизнеса.
Клиентская база Anaplan, начиная с января 2016 г. и по конец 1 полугодия 2018 г., увеличилась в 2,3 раза, и сейчас составляет около 1000 пользователей. Среди клиентов такие имена как Coca-Cola, HP, Adobe, Tata Steel, Booking.com и др.

Компания работает на растущем рынке. По оценкам International Data Corporation (IDC), мировой рынок аналитических приложений и решений для управления бизнес-процессами в 2018 г. составит около $17 млрд, а в 2021 г. вырастет на 24% до $21 млрд.
Финансовые показатели, в частности, выручка, в 2018 финансовом увеличилась на 40% до $168 млн. Основную часть выручки (около 80%) составляет подписка на продукты, остальное – разовые контракты. Обращает на себя внимание и внушает позитив некоторый рост валовой рентабельности в 2018 г. (+2 пункта год к году). Вместе с тем, высокие операционные расходы пока не позволяют компании генерировать прибыль на операционном уровне. В результате чистый убыток в последние 3 года составлял в среднем около $50 млн. В общей структуре расходов выделяется статья коммерческих издержек и затрат на маркетинг и рекламу: около 50%. Это вполне логично для растущей компании, и высокий уровень таких расходов должен позитивно отразиться на денежных потоках в будущем.
В качестве позитивного момента отметим отсутствие у Anaplan долговой нагрузки. На конец июля 2018 г. чистая денежная позиция компании составила около $90 млн.
Наличие чистой денежной позиции делает возможной оценку компании по мультипликатору EV/S. Если оценивать по выручке 2018 финансового года, то компания размещается по EV/S, равному 9,8. Это достаточно высокий показатель, но он не учитывает стоимости будущих денежных потоков компании. Как показывает опыт недавних IPO высокотехнологичных компаний (Tenable, Upwork), данная тематика пользуется большой популярностью у инвесторов, несмотря на высокую оценку по текущим мультипликаторам. Мы полагаем, что на эту историю будет большой спрос, и в первые дни торгов цена может существенно превысить уровень размещения. Наш ориентировочный целевой уровень составляет $19, что предполагает 35%-й потенциал роста.

Что и говорить, тематика высоких технологий давно завоевала умы инвесторов. Иначе не выстреливали бы на 30-40% в первые дни торгов компании из этого сектора.
Продолжу в ближайшие дни, которые остались до размещения, внимательно изучать Anaplan. Скорее всего буду подавать заявку на участие.

@bitkogan

Пока непонятно - сейчас ТОТ случай, или нет.  Посмотрим.  Но, предупрежден - вооружен.

​​​​​​За последние 100 лет поднятие процентных ставок в США в 16 случаях из 19 приводило к рецессиям. #us
Источник: #Incrementum

@fineconomics

Не так давно, а именно в середине сентября, я рекомендовал обратить внимание на акции Сбербанка, которые упали до локальных «низов» из-за  всяких санкционных страстей. С тех пор котировки успели хорошо подрасти, что дало возможность зафиксировать прибыль, и начать падать сызнова. И теперь многие спрашивают меня – что сейчас нам делать с акциями Сбера? Заходить? Если да, то когда? Или шортить? Или забыть?

Господа, с одной стороны, надо отдавать себе отчет, что в настоящий момент Сбербанк – главный бенефициар сложившейся в банковском секторе РФ ситуации. Постепенно банк превращается в большую машину для зарабатывания денег, если вы понимаете, о чем я. И, по сути, сейчас Сбер безальтернативен. Рост рублевых активов и выручки в последние годы – лишнее тому подтверждение. В частности, в 2017 г. выручка выросла на 14% год к году, а активы – на 7%.
С другой стороны, есть геополитика и санкции. Котировки акций Сбербанка очень чувствительны к новостям о санкциях и росту (или снижению) геополитической напряженности. Потому однозначного рецепта нет. Ведь если пофантазировать и представить, что нет рисков связанных с санкциями, Сбер может стоить и 300 руб., и 400 руб. Например, текущий 12 месячный консенсус-таргет, который я вижу в Bloomberg, составляет около 306 руб. за акцию. Но в наших реалиях Сбер, скорее всего, будет колебаться в диапазоне 160-200 руб.

Поэтому стратегия следующая: следим за ситуацией, в моменты резких просадок на плохих новостях – заходим. После частичного отскока – продаем. Помним, что важнее недозаработать, чем потерять. Ведь Сбербанк наш родной – он как золото, то блестит, то тускнеет. Мы стараемся покупать, когда начинает тускнеть.

@bitkogan

Вчера реализовал прибыль. Весь день не торопясь, благо доллар постепенно, но сильно укреплялся к рублю, по частям закрывал прибыльную позицию на фьючерсах. USD/ RUB.  Сегодня снова формирую ту же позицию USD long RUB short. На небольшой правда обьем.

@bitkogan

Привык стебаться на тему того, что наши власти живут в другом измерении.
Приятно видеть что, наконец, они спустились с небес на грешную землю, осознали масштабность проблем и начали предпринимать реальные шаги для помощи бизнесу под санкциями.

Наивно думать, что проблема затрагивает только санкционные компании. Их она затрагивает более сильно.
Сегодня любая российская компания, работающая на западе, является объектом для рассмотрения под микроскопом западными банками и не только.
Будем надеяться, что эти меры помощи бизнесу распространятся на все экспортно-импортные компании вне зависимости от того, под санкциями они или нет.
Тогда можно будет с полным основанием сказать, что наши руководители-космонавты вернулись на Землю.

@bitkogan

https://vedomosti.ru/economics/news/2018/10/05/782958-minfin-valyutnii-kontrol

Евгений Коган https://t.me/bitkogan пишет:
Сегодня, в этот “солнечный и по осеннему тёплый” день, хочется вас порадовать чем-то особенным. Эдаким, знаете ли, plat gastronomique.

Так уж случилось что я - инвестбанкир, и люблю поговорить о деньгах и всем, что с ними связано. В частности, об инвестициях.
Чтоб не занудствовать сегодня на тему доллара, акций-шмакций и прочей деривативной дребедени, предлагаю поговорить о вещах гораздо более занимательных.
Каждый из нас наверняка считает, что хорошо разбирается в инвестициях в недвижимость (в этом, как и в воспитании детей и вопросах войны и мира, у нас эксперты все поголовно), в ценных бумагах и прочих фундаментальных инвестиционных инструментах.
Но есть ещё огромный мир инвестиций в произведения искусства, антиквариат, марки, монеты и другие интересные штуки.
Однако неумолимая, хотя иногда и ветреная, мадмуазель статистика говорит о том, что наиболее интересные с инвестиционной точки зрения вложения (после рынков акций) - инвестиции в вино.
Думаю, так будет ещё довольно долго.

И сегодня я, вместе с  https://t.me/whisky_at_the_jar хочу поговорить об инвестициях в виски.

Part One
Именно как инвестиция этот вид вложений относительно нов. Но, на мой взгляд, очень перспективен.
По технологии работы напоминает мне то, в чем я хорошо разбираюсь, - вложения в рынки акций второго эшелона (penny stocks), и инвестиции в произведения искусства.
В чем основной момент: найти изюминку - что-то уникальное и оригинальное, то, что очень сложно или невозможно повторить.
Если вискокурня уже закрыта, и нового такого виски быть не может в природе (а вы обладаете значительным объемом всего произведённого стока), то при наличии правильного подхода к делу и грамотного маркетинга вы - король.
Да, есть ещё мода, тренды, настроения, и прочее, а самое главное, есть ещё и госпожа Удача. Без неё, голубушки, в инвестициях никак.
Но при систематической работе, мозговом напряжении и каждодневном поиске, удача будет сопутствовать и благоволить.

Part Two

Люди начинают покупать виски просто так, потом начинают покупать продукт все лучшего качества. Потом некоторые увлекаются коллекционированием, потом приходит мысль о том, что коллекция может стать инвестицией.  Обычно так происходит с людьми, подсевшими на правильное вино.
Но. Есть серьезное отличие в деле коллекционирования вина и виски. Виски проще как продукт. Будучи выдержанным в бочке какое-то количество лет, после розлива по бутылкам, виски перестает стареть. И сколько бы лет бутылка не хранилась, виски будет того возраста какого он достиг на момент слива из бочки.
Собственно,  выбор для собирателя en masse достаточно ограничен – это виски (сингл, блендед или блендед молт) от 3х до 50 лет. Ну максимум 60.  Произведенный, скорей всего, с конца прошлого века до наших дней.
В отличие от вина, по-настоящему старых коллекций виски не существует. Ни в 19 веке, ни в первой трети 20 века особо никому не приходило в голову собирать виски тем более с целью инвестиций. Существовали стоки виски на различных предприятиях, но это был just business. Но именно эти стоки стали стартом для розлива по-настоящему редких и старых сортов. Когда началась мода на сингл-молты. То есть не раньше 60х годов.  В 60-е был рост продаж и производства, а вот в 80-е уже все начало рушиться, спад и массовые закрытия предприятий.
Именно 80-е дали нам некоторое количество легендарных спиртов с закрытых предприятий. Часто закрытых навсегда. Это тоже – фактор, влияющий на инвестиционную привлекательность того или иного виски.
Рост потребности рынка в виски и ограниченность предложения вызывает рост цены. Как на регулярную продукцию, так и на «коллекционные» экземпляры.
Последние 15 лет наблюдается рост потребности и драматическая нехватка старых спиртов (из-за развития азиатских рынков и тд). Но производители в очередной раз показали свое напоминание трендов рынка и в 90-е годы они не озаботились созданием больших стоков спиртов, которые в наше время уже стали бы старыми дорогим виски. Так как сегодня каждый год открываются все новые дистиллерии через лет 8-10 основная потребность в обычном виски будет удовлетворяться. Но виски 15-20 лет решительно исчезают. Это ведет к резкому росту цены на старый виски. И выхода пока нет. Производители придумали новую категорию NAS (no age statement) и теперь вы не знаете какого возраста виски у вас в стакане.
Серьезные коллекции виски, существующие сегодня во многом результат неосознанного действия. Люди, которые покупали виски в соответствии со своими предпочтениями, любовями или фетишами (например, кто-то покупал все релизы с дистиллерии Ardberg, кто-то покупал весь Tamdhu ¬ и официальный и независимый, кто-то собирал по крупицам какие-то трехлетние бленды начала века), а потом с нулевых цены пошли в гору и не останавливаются и люди вдруг поняли, что обладают серьезными вложенными в виски деньгами, которые уже пропить как-то непрактично. Люди задумались о том, чтобы оставить это детям в наследство.

Part Three
За каким виски охотятся? (это, возможно, еще не инвестиции, а просто коллекционирование).

Редкий виски.
Под это определение попадает много позиций.  Это может быть уцелевшая бутылка очень банального бленда 19 века. Это может быть виски, сделанный в малом количестве на самой дистиллерии. Например, по поводу местного юбилея и не предназначенного для продажи в магазинах. С развитием независимых компаний по разливу – бутылки разбегаются как тараканы.  Виски с закрытых дистиллерий. Или дважды закрытых или трижды закрытых. Или погибших навсегда.
Сегодня на рынке около 20 000 наименований. Нужно ли покупать мало, но дорого, или много и дешевле? Всплыла проблема подделок.
Но люди ищут во что инвестировать (особенно после нулевой ставки европейского банка) Окучиванием этой аудитории занимаются компании типа Whiskey Investments GmbH – консультации, что покупать, когда продавать. Плюс услуги по безопасному хранению. Тут лох, то есть инвестор полностью зависит от некоего консультанта. О любви к напитку речи уже не идет.

Понятно, что на первый взгляд неофита все выглядит довольно просто – есть великие дистиллерии – Brora (закрыта), Clynelish, Rosebank (закрыта), Linlithgow (закрыта), Dalmore, Macallan, Mortlach, Bladnoch (закрыта), Ardbeg, Lagavulin, Laphroaig, Port Ellen (закрыта), Aultmore, Glenlossie, Linkwood, Glenrothes, Longmorn, Cragganmore, Kinclaith (закрыта) Imperial (закрыта) ну и еще кое какие.  Казалось бы – скупай все подряд и bingo.
Но тут начинаются нюансы. Вроде тех, которые присутствуют в деле коллекционирования/ инвестирования винтажных гитар.

Есть великие производители – Gibson, Fender, Gretsch. Вроде бы покупай инструменты 50х -70х годов и будет тебе счастье. К тому они как вино с годами становятся только лучше, но как виски – не становятся хуже. Но также как дистиллерии – эти фирмы переходили из рук в руки, разные менеджерские команды, поставки материалов. И одна и та же модель Gibson Les Paul с 1958 года переживала хорошие времена и трудные. Les Paul 1958 года может сегодня стоить 200 тыс или 500 тыс долларов и цена растет каждый год. А та же самая модель, когда фирмой владели производители синтезатора Moog в 70-е – растет очень слабо. Потому что специалисты и рынок знают, что муговцы в качестве хозяев были похожи на идиотов.

В виски бизнесе результат на одной и той же дистиллерии менялся в зависимости от команды, от смены оборудования, от замысла мастер дистиллера и мастер блендера.
И конечно в истории с разливом малыми партиями критическое значение имеет бочка.
И лучше заранее знать, что один и тот же Mortlach 25 лет у Signatory будет один а у Douglas Laing другой. И один будет расти в цене быстро, а другой только вместе с вашей инфляцией.

Я вот сейчас посмотрел записки и понял, что например, я покупал Dalmore от Gordon & MacPhail в 2009 году за 28,50 а сейчас за него дают 80 фунтов. Rosebank от независмого ботллера тогда же покупал за 39,90 а теперь именно этот стоит 125. В то же время Независимый Linlithgow в 2009 мне стоил 70 фунтов,  теперь он 1500. Ну да я покупал 2 бутылки Linlithgow, наверное надо было 10 тогда в этом был бы инвестиционный смысл. Но кто знал, что закрытый Linlithgow из Лоуленда вырастет драматически, а закрытый Imperial из Спейсада вырастет всего в два раза? Или еще пять лет назад все жаловались на засилие виски с закрытой дистиллерии Port Ellen – его было реально много, а последний год цена взлетела до небес.
Цены регулируются на аукционах в том числе и онлайновый и оффлайновых типа Bonham's но консолидированное «мнение экспертов», конечно, создает довольно слаженная группа или несколько групп влиятельных при аукционах специалистов - игроков.
Инструментами для поиска и приобретения а также для продажи виски на сегодня являются площадки  whisky auctioneer, https://www.scotchwhiskyauctions.com, https://whisky.auction, https://www.whiskyauction.com (без точки в середине), https://www.catawiki.com/a/t/47-whisky-auction, https://www.globalwhiskyauctions.comб, https://www.whiskyhammer.co.uk, https://www.bonhams.com/departments/WHI/

Ну хорошо, вы собрали информацию, прошарили аукицоны и собрали портфель из 40-80 бутылок с ценой 10-20 000 долларов. Как обращаться теперь с этим сокровищем раз теперь вы инвестор? Для этого читаем канал https://t.me/bitkogan - принципы-то одни и те же.

Уважаемый Профессор!
Уникальный контент и своя, неповторимая и оригинальная, точка зрения на события - то, за что мы все любим и читаем Ваш канал.
От души поздравляю!!!

https://t.me/antiskrepa/2704

Вспоминается бессмертное, еще со времен СССР.
- День и ночь, наш ларек,
Обворовывал хорек,
Мы нашли того хорька,
Оказалось - зав ларька.

https://www.rbc.ru/rbcfreenews/5bb925559a7947270499d6d1?from=main