В продолжение темы про ставку ФРС. Вспомнилось мне сейчас, как во время кризиса 2008 года ФРС несколько раз, если мне не изменяет память, на экстренных заседаниях снижала ставку сразу на 75 бп. Пока г-н Пауэлл молчит, но что-то кажется, что в ближайшие дни он должен о себе напомнить. Не исключаю, что может последовать даже экстренное снижение ставки. До 18 марта все-таки далеко, а паника начинает набирать обороты. Понятно, что более низкая ставка ничем особо не поможет, но решительность ФРС может дать передышку рынкам. @marketdumki

Частенько на медвежьем рынке в пятницу вечером происходит резкий отскок наверх по американским индексам. Идет закрытие шортов перед выходными. Впервые я это увидел в 2008 году, когда рынки тоже зверски падали всю неделю и вдруг в пятницу вечером выходит новость, что новый президент США Барак Обама назначит министром финансов Тимати Гайтнера. Типа он один из членов финансовой "dream team" и сможет побороть финансовый кризис, который уже вовсю бушевал в США. Рынки на этой новости взлетели на 5% после длительного падения. Я тогда не очень понял, почему это произошло. Только потом я осознал, что это просто закрывались шорты перед выходными. Будет ли так сегодня вечером? Допускаю такой вариант, учитывая что уже пошли пустые непроторгованные зоны на S&P500 @marketdumki

​​На фоне падения российских индексов удивляют своей стойкостью расписки TCS (Тинькофф). Да, бумаги тоже снизились в цене, но всего на 15%. Максимум был на уровне 26.7$, а сейчас 22.3$. И в рублях на Московской бирже эти бумаги упали на всего на 13%. Не совсем понятно, почему расписки в Лондоне не упали больше, учитывая, что доллар к рублю за это время вырос на 5%. Но даже не это странно. Не ясно, почему акции, которые должны иметь повышенную бету к индексу, упали на меньшее значение чем бенчмарк. В данном случае им выступает индекс РТС, который снизился с максимумов примерно на 20%. Как будто кто-то удерживает акции от падения.

Если инвесторы начали переоценивать риски насчет перспектив мировой экономики, то естественно это не может не отразится на российской экономике и конечно же на российском потребителе с невысоким достатком, который и является основным клиентом этого банка. В 2014-2016 году, когда российская экономика была в рецессии, расписки Тинькофф банка упали на 90%, с 20$ до 2$ (см. график внизу). Очевидно, что эти акции не являются защитными и будут очень болезненно реагировать на любое ухудшение макроэкономических данных.

Кто знает, может главный акционер пытается удерживать акции от падения. Совсем недавно Олег Тиньков хвастался в инстаграме, что капитализация его банка достигла 5 млрд $. А стратегическая цель у главного акционера - 10 млрд $. Но это скорее пока несбыточная мечта. Иначе не было бы продажи с его стороны двух крупных пакетов акций в 2017 и 2019 году по 17.5$ и 18$ за расписку.

На месячном графике сформировалась модель, которая чаще всего сигнализирует о завершении роста. В 2018 году в похожей ситуации расписки TCS потом скорректировались примерно 40% с 24$ до 13$.

Эти бумаги и так не были дешевыми в начале года, а сейчас учитывая тревожную обстановку с коронавирусом и его влиянием на российскую экономику, выглядят дорогими. Если ситуация в ближайшие время не улучшится, расписки TCS имеют все шансы очень прилично упасть. @marketdumki

​​Рынок уже начал закладывать четырехкратное снижение ставки или совокупно на 100 бп. Если паника не закончится в ближайшие дни, то по идее ФРС может пойти либо на внеплановое снижение ставки или же 18 марта срежут сразу на 50  бп, чтобы показать рынку свою решительность. @marketdumki

​​В акциях Газпрома сегодня максимальный объем торгов за последние 4 месяца. Кто-то сегодня воспользовался паникой и купил себе этих акций. Цена сегодня опускалась до тех значений, по которым прошла первая таинственная сделка по продаже 2.93% акций Газпрома летом 2019 года. В моменте акции сейчас торгуются на уровне 207 руб. Т.е. недалеко от 210 руб, что является средней ценой у покупателей 6.5% пакета акций Газпрома (ранее об этом https://t.me/MarketDumki/1615). По идее, на текущих уровнях у этих акций должна быть серьезная поддержка. @marketdumki

Коронавирус все-таки подкосил рынки, которые еще неделю назад делали вид, что ничего не происходит. В одном из постов до обвала я предполагал, что в какой-то момент мы увидим и 5-10% дневное снижение по американским рынкам (https://t.me/MarketDumki/1603). Да, 5% за день не было, но за неделю упали на 12%. Удивительно, но еще на прошлых выходных можно было прочитать очень много постов и в фейсбуке, и в телеграме, что этот вирус фигня и на рынки он никак не повлияет. А если что, центральные банки все выкупят.

Ради интереса можете почитать, что еще неделю назад писали разные эксперты про рынки и коронавирус. Четко все получилось как в той притче про волков и пастушка, про которую писал 17 февраля (https://t.me/MarketDumki/1589). Примерно так и вышло. Холодный отрезвляющий душ пролился на голову большинства инвесторов, которые напрочь позабыли о том, что акции - это рисковый инструмент. И часть вины за это конечно же лежит на ведущих центральных банках, которые всей своей политикой количественного смягчения буквально выдавливали инвесторов из кэша в акции. @marketdumki

Итак, рынок закладывается на то, что ФРС снизит ставку на 100 базисных пунктов в этом году (https://t.me/MarketDumki/1625). На данный момент вероятность того, что 18 марта ставка будет срезана сразу на 50 бп, равна 95%!!! Денежный рынок уже заложил такой сценарий. Вполне логично, что ФРС готова пойти такие решительные шаги. Надо отдать должное г-ну Пауэллу, который в отличие от "диванных экспертов" с самого начала сказал, что коронавирус представляет серьезную угрозу для американкой экономики.

Очевидно, что если в США вирус начнет быстро распространяться, то это неминуемо столкнет экономику в рецессию. Ведь потребление и сфера услуг занимают львиную долю в структуре американского ВВП. Страшно даже представить, какой глубины будет провал в экономике, если американцы сядут по домам. И более низкая ставка ФРС тут никак не поможет. @marketdumki

​​В пятницу появился серьезный намек на то, что акции ExxonMobil закончили свое длительное падение. На падающем рынке бумага закрылась плюс 3%. Капитализация крупнейшей нефтегазовой американской корпорации вплотную приблизилась к 200 миллиардам долларов. По американским меркам, Эксон, можно сказать, стал теперь обычным середнячком. Удивительно просто. Ведь 13 лет назад это корпорация была самой дорогой в мире и казалась каким-то монстром. Но несырьевой цикл словно бобер изрядно подточил величие Эксона. @marketdumki

​​Смотря на график внизу, невольно приходит на ум мысль, что если бы не было коронавируса, его надо было придумать. Американская экономика и так уже находилась в поздней стадии бизнес цикла, за которым обычно следовала рецессия. Еще в прошлом году спред между доходностью по 10-летним и 3-месячным гособлигациям США опустился в отрицательную зону. После этого в течение 1-2 лет всегда наступала рецессия (серые столбики на графике). Причем происходило это, когда спред в доходностях резко уходил наверх в положительную область (красными стрелками обозначил на графике). Т.е., когда ФРС чувствовала запах жаренного и начинала резко снижать ставку. Собственно именно этого и ждет сейчас рынок (ранее об этом https://t.me/MarketDumki/1625).

До последнего было непонятно, что будет триггером, который столкнет американскую экономику в рецессию, о которой всегда предупреждает график внизу. И именно коронавирус как нельзя лучше подходит на эту роль. В предыдущем посте уже обмолвился, что если американцы сядут по домам на карантин, это вызовет очень жесткую рецессиию в экономике. ФРС с помощью понижения ставки никак на это повлиять не сможет. Если потребитель мало тратит и не выходит из дома, боясь заболеть коронавирусом, то регулятор с помощью монетарной политики никак не сможет на это повлиять. А провал в секторе потребления и сферы услуг отправит американскую экономику в сильнейший нокаут. Только ученые и медики поборов коронавирус, смогут помочь в такой ситуации. @marketdumki

Ну вот и случилось то, о чем писал еще 27 февраля! 👉 https://t.me/MarketDumki/1622.  ФРС таки взяла и экстренно понизила ставку сразу на 50 базисных пунктов (подробности здесь). Пауэлл мне не звонил и не докладывал, что будет делать, но я чувствовал, что он пойдет на такой шаг. На самом деле просто опыт работы на рынке подсказывал мне, что ФРС будет вынуждена действовать, не дожидаясь планового заседания 18 марта. Отскок на рынках продолжается, но надо понимать, что проблема с коронавирусом никуда не ушла. Монетарными методами такие проблемы не решаются! @marketdumki

Многих удивило, что рынок вчера не вырос после того как ФРС экстренно снизила ставку на 50 бп. На самом деле здесь нет ничего удивительного. Примерно год назад, когда не все еще поняли, что цикл повышения ставки завершен, я написал пост, который назвал "Когда будет первое снижение ставки?" https://t.me/MarketDumki/934. Идея того поста заключалась в том, что рынок акций США падает, когда ФРС переходит к циклу снижению ставки, а не повышения.  Может и в этот раз так бы и произошло уже в прошлом году, но ФРС в октябре запустила печатный станок, что способствовала продолжению роста на рынке.

Экстренные меры, на которая пошла ФРС, говорят нам о том, что запахло жаренным. ФРС продолжит снижать ставку в этом году. Трамп как всегда призывает делать это еще агрессивнее https://t.me/markettwits/70085. Но не стоит забывать, что последние несколько лет США благодаря высокой ставке пылесосили капитал со всего мира. Учитывая не очень хорошие макропоказатели, имею в виду хронический дефицит торгового баланса и огромный дефицит бюджета, далеко не факт, что нулевая ставка будет безусловным благом для США. @marketdumki

А вот и Банк Канады пошел на резкое снижение ставки на 50 базисных пунктов. Еще в прошлом году я ждал от него понижения ставки, т.к. этот ЦБ был единственный, кто упорно не хотел этого делать, следуя общему тренду. Я ставил на то, что канадский регулятор пойдет все-таки на снижение ставки и это приведет к падению местной валюты, т.е. к росту пары usd/cad. Но далеко не все всегда идет по плану. Пара usd/cad так и продолжает болтаться примерно на тех же уровнях.

Нынешнее снижение ставки на 50 бп после вчерашнего аналогичного решения ФРС лишь вернуло статус кво. Текущий уровень ставок в двух странах по-прежнему находится на одном уровне. Если ситуация в мировой экономике продолжит ухудшаться, то давление на канадскую валюту будет усиливаться. Но это уже другая история. Ничего оригинального в ней нет. @marketdumki

Вчера резко снизилась доходность по коротким гособлигациям США. По 3-х месячным билам дают теперь 0.72%. Фактически рынок на 100% заложил снижение ставки ФРС еще на 50 бп в ближайшее время. Случайностей здесь быть не может, учитывая, что "короткий конец" полностью под контролем у ФРС.  Будет это сделано одномоментно или в два этапа не так уж и важно.

Таким образом спред между доходностью по 10-летним и 3-х месячным гособлигациям США резко вернулся в положительную область и на данный момент составляет 30 бп вместо минус 20 бп неделей ранее. В одном из предыдущих постов отмечал на графике, что именно после резкого выхода спреда из отрицательной зоны, американская экономика через какое-то время погружалась в рецессию (подробнее https://t.me/MarketDumki/1631).

Т.е. примерно расклад понятен. А в каком точно месяце или квартале начнется рецессия не так уж и важно. Динамика рынка (снижение) не совпадает  полностью с официальной датой начало рецессии. Ведь статистика вещь довольно таки странная - сегодня так подсчитали, а завтра взяли и задним числом пересмотрели показатели. Ведь так уже было во время кризиса 2008 года. Проходили уже. @marketdumki

Сколько раз в конце января и в первой половине февраля вы слышали и читали мнение, что через 2-3 недели про коронавирус никто даже и не вспомнит? Думаю, что не один раз. У меня просто мозг взрывался, когда я читал эту ахинею на фоне тех беспрецедентных  мер, которые предпринимают власти Китая. Я не раз в постах высказывал свои опасения, что, все очень серьезно, и, скорее всего, это перерастет в пандемию (https://t.me/MarketDumki/1583). Сейчас про это уже говорят на самом высшем уровне - и президент Франции Макрон и другие высокопоставленные чиновники (https://t.me/markettwits/70436).

Вчера уже отменили ПМЭФ, который проходит в июне и является, пожалуй, самым главным международным мероприятием в РФ. Еще раз повторю - проводят его в июне, а не через 2-3 недели. И на него постоянно приезжает президент РФ и главы других крупнейших государств и корпорацией. И его отменяют!!! Люди, которые приняли такое решение, обладают гораздо большей информацией и понимают, с чем столкнулся мир и сколько это может продлиться. И на этом фоне меня поражает, что до сих пор от многих знакомых я слышу, что это фейк и нас пугают очередной фигней. Все развивается как в той притче о волках и пастушке, про которую я писал в одном из предыдущих постов (https://t.me/MarketDumki/1589).

Очевидно, что это история с коронавирусом далека от завершения и ее последствия будут очень тяжелыми для мировой экономики. Масштаб потерь может быть просто катастрофическим. Но удивляет меня немного другое - что именно на этой стадии бизнес цикла в мировой экономике вдруг появился этот коронавирус. Ведь в конечном счете эта история фактически даст мандат властям основных стран пойти на определенные радикальные действия, которые бы вряд ли они смогли осуществить в спокойное время. Есть над чем задуматься...@marketdumki

Интересно наблюдать за тем, как большинство управляющих по привычке надеются на то, что ФРС в очередной раз спасет рынок акций с помощью понижения ставки, как это было в 2019 году после провального 2018 года. Но в этот раз возможности ФРС ограничены и многих, скорее всего, ждет жесткое разочарование.

Я уже упоминал, что рынок акций в США падает во время цикла снижения ставки. Вспомним 2007-2009 год, ФРС пришлось снизить ставку с 5.25% до 0%. На этом фоне S&P 500 упал на 50%. И падал американский рынок почти 1.5 года. ФРС все снижала и снижала ставку, а управляющие все надеялись и надеялись, что вот-вот наступит разворот. Тогда я впервые и услышал шутку - купил акции на дне, второе дно в подарок, а потом было и третье дно... И такая же история была и в 2000-2002 годах. Напомню, что тогда американский рынок снижался в течение 3-х лет подряд!

Как мы видим, недавнее экстренное снижение ставки на 50 бп никак не повлияло на рынок. И по-другому и не могло быть. Ставка мало на что влияет в данном случае. При этом ФРС, как это и повелось последние 2 года, явно отстает от ожиданий рынка. Фактически регулятор просто плетется позади паровоза. На данный момент рынок заложился на снижение ставки еще на 50 бп. (ранее об этом https://t.me/MarketDumki/1637). А закончится все, скорее всего, нулевыми ставками и скупкой всего и вся, как это делает Банк Японии. Забыли уже, что недавно сказала бывшая глава ФРС Джанет Йеллен??? (ранее об этом https://t.me/MarketDumki/1596). Не просто же так она закинула эту удочку в информационное пространство.

Но, скорее всего, для принятия столь радикальных мер, потребуется какое-то время. Все-таки отрицательные ставки нанесут США гораздо больший вред чем Японии. А пока будут обсуждать и думать,  рынок акций продолжит падать. Отличие медвежьего рынка от бычьего заключается в скорости движения. Растет все медленно и долго, а падает стремительно, буквально колом вниз. Как говорится, ломать не строить.

В предыдущих постах я уже не раз высказывал мысль, что центральные банки бессильны в борьбе с коронавирусом. Это же не кризис ликвидности как в 2008 году! Здесь же речь идет о том, что начинается массовая пандемия и огромное количество людей будет сидеть на карантине. Что будет с потреблением в такой ситуации? Насколько оно упадет? Цифра может превысить даже самые смелые фантазии. Спад в экономике и на рынке может получиться очень жестким и даже жестоким. @marketdumki

Очень напряженные переговоры сейчас идут у ОПЕК с РФ насчет дополнительного сокращения добычи нефти. Пока РФ отказывается от радикального уменьшения добычи со своей стороны  (https://t.me/markettwits/70524). Нефтяные котировки ушли ниже 50$. Ситуация накалилась до предела! Если РФ с Саудитами разругаются и не смогут договориться, нас может ожидать ценовая война на нефтяном рынке. Нефти в мире хоть отбавляй, а спрос на нее из-за коронавируса упал существенно.

Еще до появления коронавируса я высказывал предположение, что рано ли поздно РФ будет очень трудно договориться с саудитами. И очень важно будет, кто в какой форме подойдет к началу ценовых войн. У РФ пока явно сильнее позиция (ранее о том, кто в какой форме https://t.me/MarketDumki/1518 ), поэтому она и пытается продавить саудитов на еще большее одностороннее сокращение добычи. Посмотрим, что из этого выйдет.@marketdumki

Светлое будущее переносится на неопределенный срок

Судя по всему, еще не скоро потяжелеет в кошельках у россиян. После 5 лет падения доходов населения, вроде как появилась надежда после послания президента, что соцрасходы правительства будут увеличены, и население получит дополнительную копейку. Но не тут-то было. Коронавирус внес свои коррективы. Спрос на нефть резко сократился и соответственно цены на "черное золото" повалились колом вниз. А в пятницу мы стали свидетелями того, как развалилось соглашение ОПЕК+ по сокращению добычи нефти (https://t.me/MarketDumki/1641). В результате этого цены на нефть на мировом рынке свалились в штопор. Падение составило около 10%, и цена опустилась до 45$.

Что это означает для РФ? Во-первых, закончится рост ЗВР. Не будет больше валютных излишек, которые скупал себе в закрома ЦБ с Минфином. Во-вторых, бюджет, скорее всего, перестанет быть профицитным, как это было последние два года. В-третьих, низкая волатильность рубля, которую мы наблюдали после 2016 года, уходит в прошлое. Усилится чувствительность российской валюты к изменениям цен на нефть. В-четвертых, цена на нефть, выраженная в российской валюте, опустилась до 3100 руб.  Такие цены были еще в в далеком 2011 году. Но как мы прекрасно понимаем, 3100 руб тогда и сейчас - это две большие разницы с учетом накопленной инфляции.

Таким образом, учитывая резко поменявшуюся внешнюю конъюнктуру, вряд ли теперь стоит рассчитывать на увеличение расходной части бюджета. Надежды населения на рост реальных доходов пока так и останутся надеждами. Так что россиянам придется еще немного потерпеть. А может и долго придется терпеть. Все будет зависеть от того, как быстро восстановится спрос на нефть на мировом рынке.  @marketdumki

Ужасы нашего городка (рубль, ртс и нефть)

Итак, официально стартовала ценовая война на рынке нефти. Саудиты резко снизили цены на нефть, которую они продают в Европу. В двух словах поясню, что означает ценовая война - это борьба за долю рынка в условиях того, что предложение существенно превышает спрос. Поэтому идет игра на понижение цен, чтобы заставить конкурента сдаться.

Периодически сталкиваюсь с мнением, что глупо говорить о спросе и предложении, т.к. это не влияет на нефтяные котировки. Мол превышение спроса или предложения на 1-3% никак не может поднимать или опускать цены в два раза. На самом деле именно так это и должно происходить. А спекулянты просто добавляют волатильности нефтяным фьючерсам и создают бОльшую амплитуду колебаний. Но тренд определяет именно спрос и предложение, именно эти "жалкие" 2-3%, на которые превышает либо спрос, либо предложение. Просто не надо сравнивать рынок булок, где это действительно не играет никакой роли, и нефтяной рынок.  

Предыдущая ценовая война на рынке нефти в 2015 году отбросила нефтяные котировки до 28$ за баррель. Тогда саудиты хотели задавить американских сланцевиков, т.к. бытовало мнение, что уровень себестоимости у них чуть ли не 80$ за баррель. Потом правда стало понятно, что это не так и в конце 2016 года на свет родилось соглашение ОПЕК+. И вот в пятницу оно приказало долго жить. В предыдущем посте уже частично описал, чем это обернется для РФ (https://t.me/MarketDumki/1643).

Кстати, я не разделяю точку зрения, что РФ сделала глупость, что не пошла вчера на глубокое сокращение добычи нефти, как того хотел ОПЕК во главе с саудитами. Мне кажется, что руководство РФ, накапливая ЗВР все эти годы и готовилось к тому, что рано ли поздно соглашение ОПЕК+ развалится. Нет, в этот раз они не сидели в розовых очках как это было до 2014 года. Вспоминаем сразу рисковый сценарий ЦБ, в котором они допускают падение цен на нефть до 20$ за баррель. Про курс рубля они не говорят в своем обзоре, но и без этого понятно, что доллар поднимается до 100 руб (см. пост от июня 2019 года https://t.me/MarketDumki/1173). А индекс РТС при реализации такого сценария, скорее всего, может пробить и минимумы 2008 года на уровне 500 пунктов. @marketdumki

Наступает время Bloody Massacre

Саудовский рынок акций падает сегодня на 7%. Красноречивая реакция на начало ценовых войн на глобальном нефтяном рынке (ранее об этом https://t.me/MarketDumki/1644). Акции Saudi Aramco уже торгуются по 30.5 риалов за бумагу, что ниже цены IPO, которое прошло в конце 2019 года по 32 риала.

В понедельник на российском валютном, долговом и фондовом рынке должен был бы начаться идеальный шторм! Но вся изюменка заключается в том, что в РФ завтра выходной и рынки будут закрыты. Но это не даст никакого релифа тем, кто застрял в акциях и облигациях. Российские акции будут падать колом вниз в Лондоне. У кого-то будет возможность там их продать.

Еще больше не позавидуешь держателям ОФЗ и корпоративных бондов. Учитывая, какие были ожидания по ставке ЦБ РФ, там намечается просто АД! А если еще вспомнить, сколько туда нерезидентов зашло за последний год (https://t.me/markettwits/69433). Двойной удар они сейчас получат - мало того что рубль снижается, так еще и цена на облигации падает. По идее, во вторник мы станем свидетелями кровавой резни на облигационном рынке. Ралли на рынке ОФЗ в прошлом году превысило даже самые смелые ожидания инвесторов. Ну а сейчас, по ходу дела, наступает час расплаты. @marketdumki