S&P, как и ожидалось, оставил российский рейтинг и прогноз по нему без изменений: BBB-, stab.
Целиком пресс-релиз можно посмотреть здесь: https://t.me/russianmacro/4293.
Основные моменты пресс-релиза:
Возможность снижения рейтинга
•  Санкции на вторичный рынок госдолга или крупные компании (банки или энергетический сектор)
•  Значительное ухудшение бюджетных показателей
•  Материализация фискальных рисков со стороны банков и госкомпаний (может потребоваться поддержка государства, которая ляжет на бюджет)
Возможность повышения рейтинга
•  Рост экономики ускорится до 3%+ (S&P оценивает как маловероятное событие
•  Более быстрое, чем ожидается, аккумулирование средств бюджетных резервов
•  Эффективные меры, приводящие к снижению долгосрочного давления на бюджет со стороны пенсионных расходов (S&P считает, что повышение пенсионного возраста окажет очень ограниченное влияние на бюджет в ближайшие годы и проявится лишь в долгосрочном периоде)
Экономика
•  Прогнозы близки к консенсус-ожиданиям. В этом году замедление до 1.5% и далее ускорение до 1.8%
•  Несколько неожиданный прогноз по инфляции – возвращение к 4% уже к концу года.
•  Никакого инвестиционного всплеска, который обещает правительство, в прогнозах не просматривается.
•  Отток капитала будет менее интенсивным в 2019 г.
•  Сокращение внешнего долга частного сектора, вероятнее всего, продолжится в 2019-2020 гг, однако замедлится в последующие годы
•  В долгосрочной перспективе отсутствие прецедентов и неопределенность относительно механизма передачи власти в 2024 г. могут ослабить предсказуемость приоритетов социально-экономической политики
Бюджет
•  Цена на нефть, балансирующая федеральный бюджет на первичном уровне, составляет теперь менее 50 долл/барр
•  Правительству удастся ослабить давление на бюджет со стороны пенсионных расходов лишь в долгосрочной перспективе
•  Ликвидная часть средств, находящаяся в Фонде национального благосостояния в 2019 г, скорее всего, почти утроится по сравнению с 2017 г. и превысит 7% ВВП
•  Потребности крупного и продолжающего расти государственного сектора могут негативно повлиять на государственные финансы в долгосрочной перспективе
•  Давление на бюджет могут оказать расходы, связанные с процедурами оздоровления трех проблемных частных банков; объем расходов на финансовое оздоровление этих банков уже составил более 1% ВВП и может увеличиться в 2019 г
Санкции
•  Масштабы и сроки введения новых санкций неопределенны и будут зависеть не только от внешней политики России, но также от внутриполитической ситуации в США
•  Санкции на новый госдолг не окажут сильного негативного влияния
•  Введение санкций на госбанки маловероятно

По большому счёту ничего нового S&P не сказал. Позитивный момент – улучшение оценок бюджетной ситуации. Я думаю, что если в течение года не будет новых санкций, то даже при сохранении нынешних удручающих макроэкономических трендов (их изменения S&P, также как и большинство экспертов, не ожидает), S&P может повысить прогноз рейтинга России в начале следующего года, а во второй половине 2020г, возможно, и повысить сам рейтинг.

КИТАЙ: СТАТИСТИКА В ДЕКАБРЕ НЕМНОГО УЛУЧШИЛАСЬ
Промышленное производство в декабре: 5.7% гг vs 5.4% гг в ноябре
Розничные продажи: 8.2% гг vs 8.1% гг
Инвестиции: 5.9% гг vs 5.9% гг
Курс юаня сегодня незначительно снижается, китайский фондовый рынок растёт на 0.56% (Shanghai Composite)

Рост ВВП Китая в 4-м квартале составил 6.4% гг vs 6.5 % гг в 3-м кв. Опубликованные цифры совпали с прогнозом.
По итогам завершившегося года рост ВВП составил 6.6% – это самый медленный прирост с 1990 года. Оценка за предыдущий год была пересмотрена с 6.9 до 6.8%.
Номинальный объём ВВП составил 90.45 трлн юаней, что в пересчете в доллары по среднегодовому курсу даёт оценку $13.64 трлн.

МВФ опубликовал обновлённые прогнозы мировой экономики
Прогноз роста мирового ВВП снижен в 3.7 до 3.5% на 2019 год и с 3.7 до 3.6% на 2020 год
Прогноз по России снижен с 1.8 до 1.6% на 2019 год и с 1.8 до 1.7% на 2020 год
Прогнозы по США и Китаю без изменений. Значительно ухудшены прогнозы на текущий год по Германии, Италии, Мексике, Саудовской Аравии

Внешний долг РФ в 4-м квартале сократился на $16.5 млрд
По итогам года долг сократился на $64 млрд, что и стало главной причиной резко возросшего оттока капитала
На 1 января 2019г внешний долг РФ составлял $453.7 млрд или около 28% ВВП (оценка 2018г)
Текущий размер долга является минимальным с 1 квартала 2009 года (в абсолютном выражении). При этом первые с середины 2010 года размер золотовалютных резервов превышает размер внешнего долга. По этому показателю Россия является уникальной среди развивающихся экономик. Такое соотношение внешнего долга и ЗВР увеличивает устойчивость финансовой системы страны к внешним шокам

Интересная картинка из Reuters, показывающая, как менялись прогнозы рейтингов развивающихся стран. В 2018 году они, вполне ожидаемо, развернулись вниз. Впрочем, этот год для EM, на мой взгляд, будет лучше предыдущего. Главные факторы для сдержанного оптимизма – более мягкая позиция ФРС и ожидаемое заключение торгового соглашения США с Китаем

Вчера в вопросе снятия санкция с Русала появились новые обстоятельства, которые могут помешать быстрому решению этого вопроса. Напомню, что согласно декабрьскому заявления Минфина США https://t.me/russianmacro/4061, санкции уже должны были быть сняты. Но требования демократов отложить снятие санкций, хотя оно и не собрало необходимого количества голосов в Сенате https://t.me/russianmacro/4272, по-видимому, сыграло свою роль. Нижняя палата Конгресса полностью поддержала требования демократов, а их лидер Стени Хойер даже направил официальное письмо Мнучину с требованием оставить санкции.
Вчера же в New York Times появилась статья, утверждающая, что «согласно подписанному сторонами документу, который не является публичным, но с которым ознакомились журналисты газеты, Дерипаска потенциально может погасить сотни миллионов долларов долга перед ВТБ», при этом у Дерипаски и его союзников останутся значительные пакеты акций компании. Иными словами, это очень выгодное соглашение для контролирующего акционера Русала, который в результате этой истории только выиграет. Статья поддерживает позицию демократов и звучит как ещё одно предупреждение администрации Трампа не спешить с решением этого вопроса.
Дедлайн по операциям с Русалом – 28 января. Ничто не мешает OFAC вновь его перенести. Но если OFAC согласится с позицией демократов, что это очень выгодное соглашение для Дерипаски, то решение вопроса может затянуться на неопределённый срок. Выработка нового соглашения может оказаться очень длительным процессом.
Рынок, похоже, пока верит в скорое снятие санкций. Акции Русала в Гонконге выросли сегодня на 1.46% (7.3% с начала года).

Согласно предварительной оценке Минфина, федеральный бюджет в прошедшем году был исполнен с профицитом 2 746 млрд рублей или 2.7% ВВП. Финальная оценка будет повыше и, по-видимому, составит 2.8 трлн (2.8% ВВП).
Весь профицит полностью был направлен на покупку валюты, более того, ещё 1.47 трлн было отправлено на покупку валюты за счёт других источников.
Всё, что идёт на покупку валюты – это дополнительные нефтегазовые доходы от цен на нефть выше $40. Получается, что при $40 за баррель дефицит бюджета в прошлом году составлял около 1.5% ВВП. По факту же цена нефти составила около $70, что и обеспечило профицит в размере 2.7-2.8% ВВП

Расходы бюджета в 2018 г составили беспрецедентно низкие 16.4% ВВП, практически не изменившись по сравнению с предыдущим годом в номинальном выражении. Ещё в 2014-16гг этот показатель находился на уровне 19-20% ВВП, а ниже 18% ВВП вообще не опускался.
Сверхжёсткая бюджетная консолидация, осуществлённая в 2017-18гг стала ключевым фактором низких темпов роста экономики, падения реальных доходов населения и резко возросшей дифференциации (неравенства) доходов

Завтра Минфин разместит 3.5-летние ОФЗ (26209) на 20 млрд рублей и 15-летние (26225) на 10 млрд рублей. Предложение (30 млрд) меньше, чем неделю назад (35.1 млрд). При этом рынок ОФЗ выглядит неплохо – чуть-чуть повыше, чем неделю назад и заметно выше, чем в конце года (доходности снизились в среднем на 30-40 бп). Конъюнктура emerging markets в январе тоже вполне радужная, что гарантируем спрос на ОФЗ со стороны нерезидентов.
Почему Минфин осторожничает? Скорее всего, это связано с тем, что на этой неделе всплеск корпоративных размещений: Газпромбанк, МТС и Росбанк сегодня и Магнит в четверг планируют разместить рублёвые бонды на 32 млрд рублей.
Сейчас в целом хороший момент для размещения ОФЗ (как и для выхода на рынок евробондов). То, что Минфин в такой момент осторожничает, можно расценить как сигнал рынку об отсутствии агрессивных планов (чтобы выполнить заложенные в бюджет параметры Минфин должен привлекать по 50 млрд в неделю). И это, скорее, хороший сигнал

Центральный Банк Нигерии (B/B2/B+) сохранил ключевую ставку на уровне 14%. Инфляция в стране составила по итогам прошлого года 11.44% при таргете 6-9%.
Нигерия – нефтяная экономика, одна из крупнейших в Африке, превышающая по размеру населения Россию (более 180 млн), но имеющая объём ВВП (около $450 млрд) в 3.5 раза меньше, чем у России. Нигерия добывает около 1.9 млн баррелей нефти в сутки – т.е. в 6 раз меньше, чем Россия. В Нигерии с 2015г введен управляемый валютный курс и ограничения на капитальные операции, что снижает привлекательность её рынков в глазах международных инвесторов.

Ускорение инфляции привело к улучшению показателей сопоставимых продаж и среднего чека крупнейшей розничной сети РФ – X5 Retail Group. В 4-м кв LFL-продажи выросли на 3.7% гг (1.5% в целом за год), средний LFL-чек увеличился на 1.4% гг (0.6% в целом за год). Росту этих показателей отчасти способствовала и ситуация с трафиком – по сопоставимым магазинам его рост ускорился в 4-м кв до 2.2% гг (0.9% за год).
Особенно впечатляющей выглядит динамика LFL-трафика и LFL-продаж в «Перекрёстке» - в 4-м кв рост этих показателей составил 8.2% гг и 7.5% гг соответственно.

В 2018 году X5 Retail Group увеличила чистую выручку на 18.5% по сравнению с 2017 годом. По итогам 4-го квартала рост составил 17.1% гг. Х5 отмечает в пресс-релизе, что реальный рост розничной торговли продуктами питания вернулся в положительную зону в 4 кв. 2018 г. Компания открыла в 2018 году 2 310 новых магазинов, прирост торговой площади составил 984 тыс. кв. м.
Пресс-релиз компании по итогам года можно посмотреть здесь

Банк Японии на состоявшемся сегодня заседании сохранил все стимулирующие меры: ключевая ставка: -0.1%, target для 10-летних облигаций (JGB) – около 0%, объём покупок JGB – 80 трлн йен в год.
При этом ЦБ понизил прогноз базовой потребительской инфляции на ближайший финансовый год (начинается 1 апреля) с 1.4 до 0.9%, прогноз на следующий финансовый год – с 1.5 до 1.4%. Многолетний target BoJ по инфляции – 2%, но пока он остаётся недостижимым.
Снижение прогнозов инфляции Банком Японии – сигнал, что ультра-мягкая кредитно-денежная политика может продолжаться ещё очень долго.
После того, как ФРС в прошлом году начал резко сокращать баланс, а ЕЦБ с этого года остановил покупку бондов (только реинвестирует купоны), Банк Японии остаётся единственным крупным ЦБ в мире, эмитирующим ликвидность в таком масштабе

1-й ИЗ СЕГОДНЯШНИХ АУКЦИОНОВ ОФЗ ОКАЗАЛСЯ ПРОВАЛЬНЫМ! Спрос на 3.5-летнюю бумагу составил всего лишь 16 млрд (предлагалось 20 млрд). Минфин дал очень приличную премию: средневзвешенная цена составила 99.16 (8.04% годовых), а цена отсечения – 99.11 (8.05%), притом что с утра в стакане стояли нормальные по объёму  биды по 99.27 (8.00%). Но всё-равно смог разместить лишь 10.02 млрд. по номиналу. Сейчас эта бумага стоит в стакане 99.11(8.05%)-99.18 (8.03%). В то же время наиболее близкая по дюрации 25083 (дек. 2021), по-прежнему, торгуется ниже 8% годовых, её котировки в стакане стоят 7.95-7.97%. Рынок в целом на итоги провального аукциона не отреагировал.
Я думаю, тут дело в том, что про эту бумагу многие просто забыли (последний раз она размещалась в начале 2013 года), торговалась она не очень активно. Поэтому такая большая премия – это, фактически, «премия за дебют». Скорее всего, если Минфин продолжить её размещать, то на последующих аукционах премия схлопнется.