Рост в обрабатывающей промышленности в сентябре ускорился до 3.2% гг… на фоне провала индекса PMI до рекордно-низких значений со времён рецессии 2008-09 гг https://t.me/russianmacro/6038.
Рост в добывающих отраслях замедлился до 2.5% гг на фоне падения добычи нефти и газа https://t.me/russianmacro/6056.
NO COMMENTS

СРЕДНЕСРОЧНЫЙ ВЗГЛЯД МВФ НА БРАЗИЛИЮ УЛУЧШИЛСЯ
МВФ повысил прогноз по Бразилии на текущий год (с 0.8 до 0.9%), но снизил прогноз на 2020г (с 2.4 до 2.0%). Прогнозы на 2021-24гг повышены в среднем на 0.2 пп.
За шестилетний период (2019-24гг включительно) бразильский ВВП вырастет на 12.9% (2.05% в год). В апрельский версии прогноза предполагалось, что ВВП в этот период будет расти на 2.0% в год. В номинальном выражении ВВП Бразилии увеличится до $2.30 трлн в 2024г. Это меньше, чем в прежнем прогнозе - $2.47 трлн.
Прогнозы по инфляции в стране пересмотрены вниз – если ранее МВФ видел среднесрочную инфляцию на уровне 4%, то сейчас – 3.5%.
Прогноз по счету текущих операций немного улучшен, весь прогнозный период дефицит держится в диапазоне 1.0-1.6% ВВП (в прежнем прогнозе приближалось к 2% ВВП). Незначительно улучшен прогноз по бюджету и долгу. МВФ прогнозирует, что долг правительства к концу прогнозного периода составит около 95% ВВП vs 97.6% в прежнем прогнозе.

ПРОГНОЗЫ МВФ ПО МЕКСИКЕ ЗАМЕТНО УХУДШИЛИСЬ. РОСТ ЭКОНОМИКИ СТАНОВИТСЯ ГЛАВНОЙ ПРОБЛЕМОЙ МЕКСИКИ
МВФ понизил прогноз по Мексике на текущий год (с 0.9 до 0.4%) и на 2020 год (с 1.9 до 1.3%).  Прогнозы на 2021-24гг также ушли вниз.  
Если в апреле МВФ прогнозировал, что мексиканский ВВП в 2019-24гг включительно вырастет на 13.9% (2.2% в год), то обновленная траектория роста предполагает увеличение ВВП лишь на 10.8% (1.7% в год). Т.е. даже меньше, чем в России, которая, казалось, уже прочно и надолго закрепилась в роли главного аутсайдера среди развивающихся стран по темпам роста.
В номинальном выражении ВВП Мексики увеличится до $1.58 трлн в 2024г vs $1.57 в прежней версии прогноза.
Прогнозы по инфляции без изменений на уровне 3%.
Прогноз по счету текущих операций на 2019-20 гг немного улучшен, а прогноз по бюджетному сектору на этот период, напротив, немного ухудшен.

ПРОГНОЗЫ МВФ ПО ТУРЦИИ: УЛУЧШЕНИЕ ПЕРСПЕКТИВ РОСТА ЦЕНОЙ УХУДШЕНИЯ БЮДЖЕТНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
МВФ повысил прогноз по Турции на текущий год (с -2.5 до 0.2%) и на 2020 год (с 2.5 до 3.0%). Прогнозы роста ВВП в 2021-24гг остались без изменений: 3-3.5%.  
Если в апреле МВФ прогнозировал, что турецкий ВВП в 2019-24гг включительно вырастет на 13.6% (2.1% в год), то обновленная траектория роста предполагает увеличение ВВП на 17.3% (2.7% в год).
В номинальном выражении ВВП Турции увеличится до $1.10 трлн в 2024г vs $1.11 трлн в прежней версии прогноза.
Прогнозы по инфляции выглядят оптимистичней, чем весной, но всё-равно предполагают сохранение двузначных показателей на весь прогнозный период.
Прогноз по счету текущих операций показывает устранение рисков с этой стороны.
А вот с какой стороны риски могут появиться, так это со стороны сектора госфинансов. Дефицит на уровне 5% ВВП – это многовато. Ещё весной МВФ прогнозировал долг правительства к 2024г на уровне 27% ВВП, сейчас – 35% ВВП.

ПРОГНОЗЫ МВФ ПО КАЗАХСТАНУ ПЕРЕСМОТРЕНЫ ВВЕРХ. В 2024Г ЭКОНОМИКА ВПЛОТНУЮ ПРИБЛИЗИТСЯ К РОССИИ ПО УРОВНЮ ВВП НА ДУШУ НАСЕЛЕНИЯ.
МВФ повысил прогноз по Казахстану на текущий год (с 3.2 до 3.8%) и на 2020 год (с 3.2 до 3.9%). Прогнозы роста ВВП в 2021-24гг также стали повыше, чем были в апреле.
Если в апреле МВФ прогнозировал, что казахский ВВП в 2019-24гг включительно вырастет на 24% (3.7% в год), то обновленная траектория роста предполагает увеличение ВВП на 26% (3.9% в год).
В номинальном выражении ВВП Казахстана увеличится до $258 млрд в 2024г ($249 млрд в прежней версии прогноза). При этом по ВВП на душу населения Казахстан в 2024г вплотную приблизится к России - $13.0 тыс в Казахстане vs $13.3 тыс в России.
На фоне ускорения роста МВФ повысил прогноз инфляции на ближайшие годы.
Прогноз по счету текущих операций заметно ухудшился на фоне снижения цен на нефть. Ещё в апреле МВФ предполагал профицит СТО, сейчас же дефицит в пределах 1-2% ВВП.

ПРОГНОЗЫ МВФ ПО УКРАИНЕ: ОЦЕНКА ДОЛГА УЛУЧШИЛАСЬ
МВФ повысил прогноз по Украине на текущий год (с 2.7 до 3.0%), прогноз на 2020 год подтверждён на уровне 3.0%. Прогнозы роста ВВП в 2021-24гг также остались без изменений.
Траектория роста экономики Украины предполагает увеличение ВВП к 2024г на 21% (3.2% в год). В номинальном выражении ВВП Украины увеличится более чем на треть до $204 млрд. При этом ВВП на душу населения приблизится к $5.0 тыс.
Прогнозы по инфляции и счету текущих операций изменились незначительно. А вот оценки ситуации с госдолгом (одна из наиболее проблемных сейчас зон) заметно улучшились. Если в апрельской версии прогноза МВФ ожидал долг правительства Украины в этом году на уровне 62% ВВП, то сейчас – это 57% ВВП. Более низкие оценки и на последующие пару лет. Это хороший сигнал для инвесторов в евробонды Украины, которые ожидают сейчас решения МВФ по программе кредитования Украины.

Инфляция в Аргентине в сентябре составила 5.9% мм и 53.5% гг. Очевидно, что кто бы не выиграл президентские выборы (первый тур - 27 октября), он столкнётся с гигантскими экономическими проблемами. МВФ прогнозирует сокращение ВВП страны в этом году на 3.1% после падение на 2.5% в 2018г. Прогноз на 2020г также неутешительный - снижение ВВП на 1.3%. Возвращение на траекторию роста ожидается лишь в 2021г.

ПРОГНОЗЫ МВФ ПО АРГЕНТИНЕ: КАТАСТРОФА ПРОДОЛЖАЕТСЯ
МВФ снизил прогноз по Аргентине на текущий год и ожидает теперь сокращение ВВП на 3.1% vs -1.2% в апрельском прогноза. Прогноз на 2020г также пересмотрен вниз: -1.3% vs 2.2%. Понижены прогнозы ВВП и на 2021-24гг.
Траектория прогноза предполагает увеличение ВВП Аргентины к 2024г лишь на 5.6% (0.9% в год). В апрельской версии прогноза экономика должны была увеличиться к 2024г на 20% (3.1% в год).
Драматичным образом пересмотрены и прогнозы по инфляции: 57% в этом году (ранее – 30.5%) и 39% в 2020 (ранее – 21%). Вплоть до 2024г инфляция будет находиться выше 20%.
А вот внешний сектор стал более сбалансированным после девальвации песо – дефицит СТО в этом году ожидается лишь 1.2% ВВП, а в следующие пару лет – около нуля.
Сейчас уже можно однозначно сказать, что прошлогодняя программа поддержки Аргентины со стороны МВФ не принесла результатов. Будет ли МВФ при новом руководстве продолжать закачивать кредиты в "черную дыру", большой вопрос..

По данным Росстата денежные доходы населения подскочили в 3-м квартале на 7.8% гг (!) Это выше, чем выросла средняя зарплата за этот период. Пенсии в этом году растут примерно на 6% гг. Получается, что столь существенный прирост обеспечили доходы от собственности (хотя, непонятно, с чего – ставки по депозитам снизились), от предпринимательской деятельности (?) и та часть доходов, которые Росстат не видит, а досчитывает, исходя из баланса доходов/расходов (это сложно проверить). Одним словом, цифра вызывает вопросы.
В реальном выражении доходы населения увеличились на 3.3% гг, а с учетом обязательных платежей, в т.ч. по кредитам, рост реальных располагаемых денежных доходов (РРДД) составил 3.0% гг.
Росстат в этом году запустил новую методику расчета доходов. Ряд существует с 2014 года. За весь этот период такого роста РРДД ещё не наблюдалось. Чувствую, что Росстату за эти цифры опять достанется от общественности, но чиновники, ответственные за экономику, по-видимому, будут довольны.

КРЕДИТОВАНИЕ НАСЕЛЕНИЯ ЗАМЕДЛЯЕТСЯ, НО ОЧЕНЬ ПЛАВНО
По итогам сентября объём кредита населению увеличился на 273 млрд рублей или на 1.6%. Рост кредитного портфеля за последние 12 месяцев составил 20.7% vs 21.1% в августе и 21.9% в июле. Годовая динамика замедляется пятый месяц подряд, но пока тренд носит очень плавный характер. Интересно посмотреть, как изменится динамика кредитования населения в этом месяце (с 1 октября введены новые ограничения на выдачу потребительских кредитов). Замедление должно стать более очевидным, но, думаю, что по году мы всё-равно получим высокий рост в пределах 18-19%.
На следующий год ЦБ прогнозирует замедление до 10-15%, что пока укладывается в наблюдаемый тренд.

ЗАМЕДЛЕНИЕ В СЕКТОРЕ РОЗНИЧНОЙ ТОРГОВЛИ ПРОДОЛЖАЕТСЯ, НЕСМОТРЯ НА БУРНЫЙ «РОСТ ДОХОДОВ»
В сентябре оборот розничной торговли в реальном выражении вырос всего лишь на 0.7% гг vs 0.8% гг в августе и 1.1% гг в июле. Это минимальный годовой прирост с августа 2017г.
Учитывая, что темпы роста потребительского кредитования остаются высокими (см. предыдущий пост), а реальные располагаемые доходы населения в 3-м квартале резко подскочили https://t.me/russianmacro/6171, устойчивое замедление в секторе розничной торговли, ставшее особенно явным в июле-сентябре, выглядит странным. Если, конечно, всерьёз воспринимать статистику по доходам…

‼️ МОСКВА, 18 окт (Рейтер) - Банк России видит возможность снижать ключевую ставку более решительно по сравнению с привычным умеренным темпом изменения ставки, сказала глава ЦБР Эльвира Набиуллина в интервью CNBC.
=====
похоже, - 50
ралли в ОФЗ может сегодня усилиться

РОСТ КИТАЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ В 3-М КВ ОКАЗАЛСЯ ЧУТЬ НИЖЕ ОЖИДАНИЙ
ВВП Китая в 3-м кв вырос на 1.5% ко 2-му кв с устранением сезонности; годовой рост замедлился до 6.0% гг (ожидалось 6.1% гг) – это минимальное значение данного показателя с 1-го кв 1992г. Рост ВВП Китая по итогам 9 мес оценивается на уровне 6.2% гг. МВФ прогнозирует  рост по итогам года на уровне 6.1% и замедление до 5.8% гг в следующем году.

С огромным удовольствием поздравляем команду канала https://t.me/cbonds с достижением рубежа в 10 тысяч подписчиков!
Признанный лидер на рынке информационно-аналитических продуктов для участников долгового рынка набирает обороты и в телеге!)
Так держать👍

Эффект от слабых данных по ВВП Китая за 3-й кв https://t.me/russianmacro/6176 был несколько сглажен хорошей месячной статистикой.
Цифры по Китаю за сентябрь оказались лучше ожиданий:
•  Промышленность: 5.8% гг (ожидалось 5.0% гг) vs 4.4% гг в августе; рост по итогам девяти месяцев – 5.6% гг
•  Розничные продажи: 7.8% гг (ожидалось 7.8% гг) vs 7.5% гг в августе; рост по итогам девяти месяцев – 8.16% гг
•  Инвестиции: 5.4% гг (ожидалось 5.4% гг) vs 5.5% гг в августе

Подробнее по статистике за сентябрь я напишу позже. А сейчас один интересный момент.
Росстат в этот раз не опубликовал данные по зарплатам за предыдущий месяц. Эти цифры всегда давались оценочно, а через месяц Росстат их корректировал, порой весьма значительно.
Главным аргументом перехода на публикацию данных по доходам раз в квартал (до февраля Росстат давал эти цифры ежемесячно) была невозможность оперативно оценивать все компоненты доходов. Но зарплата - ключевая компонента доходов. Если у Росстата нет оценки зарплат за сентябрь, то как же он посчитал доходы?
Мне кажется, что Росстат продолжает подрывать доверие к статистике.

КОРПОРАТИВНОЕ КРЕДИТОВАНИЕ ПО-ПРЕЖНЕМУ СТАГНИРУЕТ
В сентябре корпоративный кредитный портфель снизился на 0.7%, что отчасти явилось результатом укрепления рубля. С исключением влияния эффекта валютной переоценки рост корпоративных кредитов составил 0.1% мм.
Годовой прирост корпоративного кредита составил 2.9% гг и 3.4% гг с исключением влияния валютных курсов. Это минимальные годовые темпы роста с февраля 2018г. Абсолютный размер корпоративного кредитного портфеля – 33 859 млрд рублей – находится сейчас примерно на том же уровне, что и в начале 2016г. При этом качество кредитного портфеля не улучшается – уровень просрочки последние месяцы находится в районе 8%.

Динамика вкладов населения остается слабой. В сентябре вклады граждан снизились на 0.4% мм и выросли на 9.0% гг (высокий годовой прирост - это эффект низкий базы сентября прошлого года, когда в ответ на дестабилизацию финансовых рынков и рост санкционных рисков случился отток вкладов из банков). С исключением влияния валютной переоценки рост вкладов в сентябре составил 0.3% мм и 9.4% гг. С начала года рост вкладов физлиц составил 3.1% (4.8% с исключением влияния валютной переоценки).
Вклады растут медленно. Потребительский спрос устойчиво замедляется https://t.me/russianmacro/6171. Как-то это не увязывается с бурным ростом доходов россиян, о котором рапортует Росстат https://t.me/russianmacro/6171. Разве что речь идёт об отдельных россиянах? 🤔

Индекс опережающих индикаторов, опубликованный в пятницу, подтверждает ухудшение ситуации в экономике США. Этот индекс достиг своего максимума в июле, после чего в августе и сентябре развернулся вниз. Снижение два месяца подряд наблюдается впервые с начала 2016 года.
Надёжным сигналом приближения циклического спада, сработавшим во всех эпизодах, начиная с 60-х годов прошлого века, является уход показателя «год к году» в отрицательную область. Пока этого ещё не произошло (в сентябре leading index на 0.4% превышал прошлогоднее значение), но этот момент близится. После перехода этого показателя в отрицательную область до начала рецессии остается в среднем 10 месяцев.
О том, какие ещё макроиндикаторы во всех предыдущих эпизодах давали 100-процентные сигналы надвигающейся рецессии, я расскажу в ближайший четверг на семинаре «В ОЖИДАНИИ РЕЦЕССИИ». Приобрести билеты на семинар Вы можете на сайте MMI http://mmi-research.ru/v-ozhidanii-reczessii/

Динамика строительного сектора, все прежние годы выглядевшая крайне волатильной, в этом году неожиданно замерла. С января по август Росстат рисовал рост «год к году» в пределах 0-0.3%. В сентябре нарисовал плавное ускорение до 0.8% гг. По итогам 9 месяцев сообщается о росте на 0.3% гг.
Напомню, что прошлогодний неожиданный скачок на 5.3%, в который мало кто поверил, Минэк и Росстат объясняли разовыми факторами. Исходя из этого, мы должны были увидеть снижение в этом году. А видим непонятную плоскую динамику.
У меня эти цифры вызывают ещё меньше доверия, чем статистика по промышленности https://t.me/russianmacro/6163 и доходам https://t.me/russianmacro/6171.