Фундаментально Россети — компания с одним из самых высоких потенциалов роста акций в России. Сейчас акции Россетей стоят дешевле, чем в мае, несмотря на то, что компания предприняла реальные шаги к росту капитализации.

Вот что сделали Россети всего за полгода:
✅ Активизировали работу IR-службы и организовали встречу менеджмента с миноритариями.
✅ Выплатили рекордные дивиденды по итогам 1 квартала 2019 года.
✅ Заявили о разработке системы мотивации менеджмента, привязанной к стоимости акций.
✅ Представили стратегию, дивидендную политику и опционную программу на согласование в Минэнерго.

При этом трансформация Россетей продолжается. Компании предстоит:
• Увеличение free-float через SPO, приток денег крупных инвестфондов в акции.
• Консолидация сектора под Россетями, вплоть до полного выкупа за счёт средств, полученных с SPO.
• Сокращение капитальных затрат и отказ от импортных составляющих.

Сегодня инвесторы ждут подробности по стратегии развития Россетей: компания в фокусе на втором дне Российской энергетической недели.

@AK47pfl

​​Акции Алросы — не тихая гавань, а бомба замедленного действия. Откупать Алросу по текущим уровням — это как в 2017 году откупать Магнит по 9000 рублей.

Акции снова отскочили от локальных минимумов до 75-76 рублей под действием нерыночного спроса. Однако реальных триггеров к восстановлению нет.

Продажи главного конкурента — De Beers — не восстанавливаются. Сентябрьская выручка De Beers всего на 3% выше, чем в августе, и на 39% ниже, чем год назад. На следующей неделе – 10 октября Алроса отчитается по объемам продаж за сентябрь – они будут провальными.

Максимальный дивиденд Алросы составит 4.6 рублей за весь 2019 год, считают источники РДВ.  По причине слабых продаж компания заплатит маленький дивиденд, либо не заплатит вообще. При такой выплате и текущей цене дивидендная доходность опустится до 6%, когда нормальная доходность для сектора M&M – 10%.

Низкий дивиденд – триггер для падения Алросы. Не стоит ожидать скорого восстановления рынка. Макроэкономика влияет на финансовые показатели компании – падение с начала года. Вторая половина года традиционно слабее для Алросы.

@AK47pfl

Россети могут выплатить дивиденды по итогам 9 месяцев 2019 года - заявил Ливинский в кулуарах Российской энергетической недели.

Россети будет поэтапно увеличивать уровень выплат дивидендов. Уже скоро будет компания перейдет на новую дивидендную политику Россетей с щедрыми выплатами.

Подробнее: https://www.finanz.ru/novosti/aktsii/rosseti-mogut-predlozhit-pravitelstvu-vyplatit-dividendy-za-9-mesyacev-2019-goda-1028573738

@AK47pfl

​​Сланцевая нефть под угрозой

Низкая цена на нефть и высокая себестоимость делают добычу сланцевой нефти нерентабельным занятием. Также компании под угрозой неполучения финансирования.

Только 10% добытчиков получают положительный денежный поток при комфортных ценах – более $60 за баррель. В случае закрепления цен ниже этого значения сланцевый сектор в США будет под угрозой.

Эксперты ожидают понижения прогноза по добыче нефти в США в ближайшем будущем. Текущий прогноз EIA предполагает увеличение добычи на 1 млн баррелей/сутки в 2020 году. Пересмотр этого прогноза в сторону снижения позволит другим странам увеличить добычу, что в том числе положительно скажется на российской нефтянке.

@AK47pfl

Добыча нефти в США в июле упала на 2.3% м/м до 11.8 млн баррелей/сутки - данные EIA.

@AK47pfl

Количество нефтяных установок снизилось на 20% с начала года - Baker Hughes.

@AK47pfl

Стоит ли покупать высокодоходные облигации с доходностью 12-15%? Спойлер: нет. Высокодоходные облигации сопровождает риск полностью потерять капитал. Лучше купить облигации первого эшелона под 8-10% или надежные акции дивидендных экспортёров.

Физлица становятся движущей силой на фондовом рынке РФ. С начала 2019 года количество частных инвесторов выросло на 1 миллион — это около 4000 новых инвесторов в день! Сейчас в России больше 3 миллионов инвесторов-физлиц.

Куда идут деньги физлиц на фондовом рынке?
• Доля физиков на рынке акций 33.5% — частные инвесторы делают треть торгового оборота по акциям.
• Доля физиков в облигациях достигла 9% — год назад была 7%.
• С начала года физики выкупили новые выпуски ОФЗ на сумму 56 млрд рублей — это 3.7% всего объёма.
• А вот новых корпоративных бондов купили на 360 млрд рублей — это более 20% всего объёма!

Ещё раз: частные инвесторы выкупают 20% всех размещений корпоративных облигаций в России. Но это лишь верхушка айсберга. На самом деле значительный объём выпуска скупают банки и брокеры, чтобы перепродать бонды в стакан мелким физикам. В результате доля физлиц в отдельных выпусках корпоблигаций доходит до 70-80%.

Больше всего частные инвесторы любят облигации с доходностью 12-15% годовых в рублях. По факту в таких облигациях высока вероятность технического и даже полномасштабного дефолта.
• Объём выпуска этих облигаций — всего 100-500 млн рублей.
• К таким компаниям нет практически никаких требований по финотчётности и рейтингу.
• Сектора — самые небезопасные: стройка, лизинг, микрофинансирование (есть даже облигации шаурмичных).
• Компании-эмитенту нужно 12-15% доходности бизнеса чтобы только окупать купонные выплаты. В основном это высокорисковый бизнес.

"Модель рынка ВДО сегодня — взять дёшево горячий мяч у эмитента и скинуть его подороже другому," — считает источник РДВ. Росту таких облигаций не поможет ни их реклама в телеграм-каналах, ни снижение ставки ЦБ.

Что делать? Не покупать высокодоходные облигации сомнительных эмитентов. Намного безопаснее покупать качественные бонды в рублях — только ОФЗ и первый эшелон и получать доходность 8-10% в рублях. Если нужна более высокая доходность, лучше составлять портфель из дивидендных акций экспортёров, таких как Лукойл.

@AK47pfl

​​​​​​​​​​RTSI -0.51%, S&P500 index +0.80%, S&P500 futures -0.16%, UST 10y 1.536, нефть $57.67/bl, 1$=65.13р.. 1$=7.15 юаней. Что означает картинка.

@AK47pfl

Макроэкономика
• Вчера вышли ISM manufacturing PMI по США за сентябрь значительно ниже ожиданий и предыдущего значения. Индекс S&P500 упал на 30 пунктов, однако в течение торговой сессии отыграл падение и закрылся в плюсе. Для долгосрочных инвесторов значительное падение индекса не играет существенной роли. Кроме того, падение деловой активности в США продолжается уже не первый месяц и уже заложено в цены.
• Бюджет недополучит нефтяной доход из-за сильного рубля.

Что было вчера
• Газпром и СИБУР приступают к анализу проектов в области газопереработки и газохимии в Татарстане и ЯНАО
• ВТБ профинансирует  производство бесшовных труб на Загорском трубном заводе
• Ростелеком обязали провести допэмиссию по закрытой подписке в пользу ВТБ
• Транснефть получит операционный контроль над всеми пунктами сдачи нефти в ее трубопроводы
• КНР и Газпром обсуждают цену возможных доппоставок по Силе Сибири
• СД Лукойла по промежуточным дивидендам пройдет 16 октября
• Россети до 2030 года вложат 300 млрд рублей в систему умных счётчиков

Что будет сегодня
• Выступление главы ФРС Джерома Пауэлла (21:00 мск)
• В Китае нет торгов
• Продолжается Российская энергетическая неделя
• Выходят данные non-farm payrolls в США.

@AK47pfl

​​Американские сланцевики под угрозой. Низкая стоимость нефти делает добычу сланцевой нефти нерентабельной.
От этого выигрывают российские нефтяники.

Инвесторы недовольны отсутствием отдачи. 10 лет инвестиций в сланцевые проекты не вернулись инвесторам ни в виде дивидендов, ни в виде байбэков.

Новые скважины добывают на 10-16% меньше, чем введенные в 2017-2018 годах - The Wall Street Journal. Запасы нефти на месторождениях были изначально неверно оценены. Меньший объем нефти, доступной для добычи, и слишком близкое расположение скважин друг к другу приводят к снижению роста операционных показателей.

У добытчиков сланцевой нефти только два варианта выхода из ситуации:
• Оптимизация костов через снижение добычи на нерентабельных скважинах. Это приведет к потерям компаний, общему снижению добычи нефти и недовольству инвесторов.
• Поиски новых источников финансирования, которое становится проблематично в условиях низких цен на нефть и серии банкротств. Кредиторы не видят перспектив и результатов сектора.

Сложности у добытчиков сланцевой нефти приведут к росту стоимости нефти. Ожидается снижение прогнозов по добыче нефти, поскольку добывать ее становится не выгодно. Добытчикам нужна дорогая нефть и работы в этом направлении уже ведутся.

Российская нефтянка выигрывает и выглядит наиболее привлекательной на фоне происходящего. Российские компании с минимальными долгами и стабильной добычей при низкой себестоимости приносят высокую доходность.

@AK47pfl

Мировой рынок алмазов в долгосрочном кризисе

Алмазная индустрия испытывает давление по всему миру по всей цепочке производства: от добычи до продажи. Основная причина – снижение спроса под действием макроэкономических факторов:
• Снижение покупательской способности под давлением торговой войны и пошлин. Основными потребителями являются Америка - 40%, Китай - 15% и ЕС-10%.  
• Развитие искусственных алмазов. К 2020 году искусственные бриллианты займут 15% мелких и 7.5% крупных алмазов ювелирного рынка.
• Людей стали меньше интересовать алмазы.  

Мировые компании уже испытывают трудности:

• Продажи DeBeers падают уже 5 месяцев г/г. За последний месяц падение составило 39% г/г.  Компания разрешила отказываться от покупки и возвращать алмазы им обратно.
• Падение стоимости акций Signet Jewelers на 89% за последние 4 года. Компания является крупнейшим ритейлером бриллиантовых украшений испытывает сложности с реализацией продукции и накопленными запасами.
• Idex Diamond Index имеет нисходящий тренд 4 года и упал на 5% за 2019 год. Индекс характеризует цену обработанного алмаза, его снижение означает снижение рентабельности работы как огранщиков, так и добывающих компаний.

Алроса находится в нисходящем тренде вместе со всей индустрией. Компания – лидер по добыче алмазов и ограничивать добычу не собирается. У нее уже накопились запасы и снизились финансовые показатели с начала года. Ситуация будет дальше только ухудшаться.

@AK47pfl

Idex Diamond Index имеет нисходящий тренд 4 года и упал на 5% за 2019 год. Индекс характеризует цену обработанного алмаза, его снижение означает снижение рентабельности работы как огранщиков, так и добывающих компаний.

@AK47pfl

Американские сланцевики получают отрицательный чистый денежный поток уже 10 год подряд. За это время компании потратили суммарно $135 млрд.

Чтобы не обанкротиться, американским добытчикам нужны высокие цены на нефть. Акционеры недовольны отсутствием прибыли и сокращают инвестиции. Минимально допустимая цена WTI для сланцевиков - $50 за баррель.

Главные бенефициары высокой стоимости нефти - российские нефтяники.

@AK47pfl

Сравнение свободного денежного потока 34 американских добытчиков сланцевой нефти и Лукойла.

@AK47pfl

Топ-25 российских брокеров по числу активных клиентов в сентябре. Активный клиент - клиент, совершивший на бирже хотя бы одну операцию за месяц. Данные Мосбиржи.

1. Сбербанк 61 852
2. Тинькофф 57 309
3. ВТБ 36 872
4. БКС 24 623
5. Финам 24 228
6. Открытие 21 956
7. Альфа-Банк 10 743
8. Альфа-Капитал 10 268
9. Промсвязьбанк 4 367
10. Газпромбанк 3 328
11. Атон 2 716
12. Фридом Финанс 2 647
13. КИТ Финанс 1 410
14. QBF 1 152
15. Уралсиб 1129
16. Алор 864
17. Церих 698
18. Сургутнефтегазбанк 646
19. Ай Ти Инвест 636
20. Солид 620
21. Регион 412
22. Райффайзенбанк 381
23. Риком-Траст 315
24. Россельхозбанк 213
25. Ак Барс 204

@AK47pfl

Самое важное за неделю:

1. Самая привлекательная компания в российском нефтегазе.
2. Акции Qiwi упали на 18% — куда дальше?
3. Россети: что сделано за полгода.
4. Защитные облигации и золото стоят дорого, американские акции на максимумах — что делать?
5. Американские сланцевики сжигают кэш уже десятый год подряд. Главные бенефициары - российские нефтяники.
6. Продажи DeBeers снова упали - теперь на 39% г/г. Что будет с Алросой?

@AK47pfl

​​​​​​​​​​​​RTSI -0.36%, S&P500 index +1.42%, S&P500 futures -0.34%, UST 10y 1.517, нефть $58.50/bl, 1$=64.61р. 1$=7.15 юаней. Что означает картинка.

@AK47pfl

Макроэкономика
• Китай хочет исключить из обсуждения с США вопросы реформирования китайской промышленной политики и правительственных субсидий. Обсуждение этих тем было одним из главных условий США. Заявление может накалить обстановку в торговой войне и вызвать очередное краткосрочное падение американских фондовых индексов. Новый раунд переговоров Китай — США пройдёт 10-11 октября.

Что было вчера
• На Акроне построен дополнительный блок ультрафильтрации воды.
• 26% крупнейшей небанковской МФО выставлены на продажу.

Что будет сегодня
• В Китае заключительный день без торгов.
• Выступление главы ФРС Джерома Пауэлла.

@AK47pfl

⚡️ Результаты Сбербанка за сентябрь и 9 месяцев 2019:
• Чистая прибыль за сентябрь 72.1 млрд руб - без изменений год к году, падение третий месяц подряд.
• Чистый процентный доход за 9 месяцев снизился на 1%.
• ROE в сентябре упал сразу на 2 п.п. к августу 2019 года и составил 22.0%.

@AK47pfl

Акции банков под высоким давлением:

• Потенциальный пузырь на рынке необеспеченного кредитования + ЦБ закручивает гайки по кредитованию
• Хрупкий внешний фон и замедление экономики РФ и мира
• Инвестиции в непрозрачные истории (Сбербанк — в экосистему, ВТБ — во что угодно, от зерновых активов до региональных банков) из этого исходят вопросы по капиталу

Ситуации по отдельности:

ВТБ — большие проблемы с капиталом, риск для дивидендов. Чистая прибыль ВТБ с января по август 2019 снизилась на 6.6% г/г до 115.3 млрд руб., ROE = 11.2%. Чтобы выполнить свой прогноз по чистой прибыли в 200 млрд руб. за 2019, ВТБ должен до конца года зарабатывать по 20+ млрд чистыми в месяц. Сейчас чистая процентная маржа всего 3.2% и будет ниже на падении ставки ЦБ. Невыполненные планы по прибыли грозят срывом выплаты нормальных дивидендов.

Сбербанк — рост прибыли замедляется, а оценка еще не привлекательна. Сегодня вышла отчетность РСБУ по итогам 9М19 — ROE сократился за месяц с 24% до 22%. Впервые за долгое время чистая прибыль не выросла г/г: чистая прибыль в сентябре – 72.1 млрд, как и в сентябре 2018 года. Прибыль банка по РСБУ падает третий месяц подряд – тревожный звонок для тех, кто ждет прибыль Сбербанка в 1 трлн рублей по итогам 2019.

Что делать с акциями:
• ВТБ — не приобретать, не ждать высоких прибыли и дивидендов. Акция взлетела на ожиданиях новой прибыли и дивидендов. Сейчас, когда видны серьезные проблемы, акции могут вернуться обратно ниже 4 копеек.
• Сбербанк — дождаться просадки акций: обычка до 190-200, преф до 170-180. Примерно на этих уровнях банк будет стоить 1 капитал — довольно недорого.

При рецессии - банковский сектор будет падать сильнее рынка. Банки имеют повышенную бету падения к рынку и пойдут вниз одними из первых.

@AK47pfl