Макроэкономика
• Парламент Японии ратифицировал торговое соглашение с США.

Что было вчера
• Яндекс создает в структуре управления фонд, который получит "золотую акцию".
• Депутат Горелкин отзывает проект о значимых интернет-ресурсах для доработки.
• ММК вложит в новые проекты около $2 млрд до 2025 года.
• Русгидро разместила евробонды объемом 15 млрд рублей.
• Газпром предложил Нафтогазу продлить контракт на транзит газа.
• Норникель не ожидает изменения дивидендов до 2023 года.

Что будет сегодня
• МТС: МСФО за 3 квартал.
• Мечел: операционные и финансовые результаты за 3 квартал.
• Мосбиржа: форум в Шанхае.

@AK47pfl

Результаты конференц-звонка Газпромнефти: рекордные дивиденды уже по итогам 2019 года.

Газпромнефть выплатит суммарно 43.73 рублей по итогам 2019 года, доходность 10.31% годовых. Компания за второе полугодие заплатит 25.59 рубля на одну акцию, текущая дивидендная доходность составит 6.04%.

Газпромнефть может выплатить 50% чистой прибыли по МСФО в виде дивидендов уже по итогам 2019 года. Газпромнефть направит на дивиденды более 200 млрд. рублей – рекордная сумма выплат, которая соответствует 50% чистой прибыли. Об этом заявил менеджмент компании на конференц-звонке. Компания может окончательно перейти на выплату 50% чистой прибыли уже во втором полугодии 2019 года.

Газпромнефть по итогам 2020 года может заплатить суммарно 50.88 рубля на акцию. Дивидендная доходность составит 12% годовых. Далее дивидендные выплаты будут только расти – это закреплено в принятой дивидендной политике компании. Это будет происходить за счет роста чистой прибыли благодаря повышению эффективности бизнеса и операционных показателей.

@AK47pfl

Ближайший триггер для роста Лукойла — отчет МСФО за 9 месяцев. Акция может вырасти на отчетности, поскольку прогнозы аналитиков сильно занижены. Лукойл отчитается уже через неделю — во вторник 26 ноября

Лукойл заплатит минимум 216 рублей за 2 полугодие — на 40% больше прогноза аналитиков, которые ждут 153 рубля на акцию.  
• В декабре Лукойл выплатит первый дивиденд по новой дивполитике в размере 192 рублей на акцию за 1 полугодие 2019.
• По итогам 2019 года дивиденд составит 408 рублей, дивидендная доходность 6.7%
• По итогам 2020 года дивиденд составит 660 рублей, див. доходность 11%

При байбеке $1 млрд в год доходность с учётом дивидендов и байбека составит 13% в этом году и 13.5% в следующем. Лукойл сегодня — самый доходный нефтяной major в мире.

Фундаментальная стоимость акций Лукойла — 7337 рублей.

@AK47pfl

В 2019 году доходность российского рынка акций в долларах с учётом дивидендов составляет 43%. Такую фантастическую доходность акций не дала ни одна другая страна в мире.

При этом российские компании продолжают оставаться недооценёнными относительно мировых аналогов. Некоторые голубые фишки всё ещё дают дивдоходность выше 10% к текущим ценам. Это значит, что российский рынок акций продолжит расти в долгосрочной перспективе.

@AK47pfl

Перформанс защитных и циклических акций с начала года
#stocksmode

Защитные сектора и компании:
• Нефтянка +74%
• Норникель +64% (с SPO)
• Полюс +50% (с SPO)

Циклические сектора и компании:
• Финансовый сектор +30%
• Ритейл +17%
• ММК и НЛМК +0%, Северсталь +12%
• Алроса -16%

Фундаментально сильные и дивидендные акции, особенно нефтяники, — лучшая инвестиция в России сегодня.

@AK47pfl

​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​RTSI +0.60%, S&P500 index -0.06%, S&P500 futures -0.20%, CSI -0.46%, UST 10y 1.753, нефть $60.73/bl, 1$=63.82р. 1$=7.03 юаней. Что означает картинка.

@AK47pfl

Макроэкономика
• Позитив в торговых переговорах разбавляется негативными заявлениями:
— В случае незаключения фазы 1 США поднимут тарифы ещё выше, - Трамп.
— Китай считает, что принятый в США билль "О демократии и правах человека в Гонконге" является вмешательством во внутренние дела Китая.
Подобные заявления не мешают фондовым индексам бить исторические максимумы — инвесторы отказываются верить в негативный сценарий.

Что было вчера
• Газпром заполнил газом обе нитки Турецкого потока.
• Сбербанк и Mail.ru Group подписали обязывающие документы о создании СП.
• Норникель стал лучшим работодателем России по версии Forbes.
• Алроса выставила на торги офис в центре Москвы за 1 млрд рублей.

Что будет сегодня
• Германия: индекс цен производителей за октябрь.
• Япония: торговый баланс за октябрь.
• Qiwi: МСФО за 3 квартал.
• TCS: МСФО за 3 квартал.
• VTB Capital Annual Investment Russia Calling.

@AK47pfl

Газпром – ситуация складывается в пользу компании. Из акций ушли риски, которые ограничивали рост капитализации:

1. Газпром запустит Северный поток-2 на полную мощность. Проект будет запущен до конца текущего года.
2. Украина согласится на годовое продление текущего транзита. Северный поток-2 даёт Газпрому преимущества в переговорах с Украиной: компании хватает мощностей Северных и Турецкого потока для своих потребностей поставок в Европу.
3. Газпром выплатит 50% чистой прибыли уже по итогам 2021 года. СД рассмотрит вопрос с дивидендами 5 декабря.
4. Стоимость фьючерса на газ отскочила от минимумов сентября на 50%. Цена нидерландских фьючерсов с поставкой на месяц вперёд – основной газовый бенчмарк для Газпрома.

Высокая дивидендная доходность, реализованные проекты Северных и Турецкого потока, сокращение зависимости от Украины делают Газпром интересной инвестицией в ближайшее время.

@AK47pfl

Неожиданный поворот по «Башнефти» https://t.me/papagaz/4864. Путин пообещал обратить внимание на формирование дивидендной части. Акции Хабирова 🔝

Вопрос о дивидендах Башнефти поднимает уже не только Республика, но и крупные фонды.

Глава Просперити на форуме Russia Calling задал вопрос Президенту о справедливости дивидендных выплат Башнефти. Роснефть получила от Башнефти в 1.5 раза больше акционеров через долги и депозит в банке Роснефти. Просперити владеет значительным пакетом Башнефти – 1.22%.

Путин заявил, что актив может напрямую влиять на социальное положение региона. Башкортостан владеет 25% Башнефти. Основной способ влияния на регион - дивиденды от компании.

Глава республики и управленцы заинтересованы в увеличении дивидендных выплат. В ближайшем будущем Башнефть перейдет на выплату 50% от чистой прибыли в виде дивидендов. Башнефть может пойти по пути Татнефти и платить 100% чистой прибыли.

@AK47pfl

РДВ — это совершенно новое явление в мире инвестиций. Впервые в истории каждый желающий, читая канал, может стать управляющим собственного первоклассного инвестиционного фонда.

@AK47pfl

Русал: цены на алюминий восстановятся, продажи увеличатся. Директор по сбыту и маркетингу Русала Роман Андрюшин заявил в интервью Reuters. Вот ключевые моменты:

• Санкционные риски ушли из переговоров. Компания заключает контракты без дисконта к ценам.
• Русал нацелен менять портфель продаж в пользу продукции с добавленной стоимостью (ПДС). Компания надеется выйти на уровень продаж ПДС в 45-50% в 2020 году, что соответствует досанкционному уровню
• Русал увеличит продажи в США за счет строительства совместно с Braidy прокатного завода.
• Цены на алюминий в скором времени восстановятся. Текущие цены на рынке алюминия приведут к отсрочке новых проектов и закрытию существующих мощностей. Вместе с восстановлением мировой экономике это приведёт к дефициту алюминия и роста его цен.

Русал восстановится на операционном и финансовом уровне до досанкционных значений, что приведёт и к аналогичному восстановлению его акций.

@AK47pfl

Что влияет на значение мультипликатора P/E?
#marketslearn

P/E = Цена акции компании / Прибыль на акцию компании.

Как понять, что определяет значение мультипликатора P/E?

1. Для оценки акций компании дисконтируются будущие дивиденды на сегодня под ставку дисконтирования (r). В самом простом случае, для компании у которой дивиденды растут постоянным темпом роста (g) оценку акций компании легко посчитать по следующей формуле:
P = Дивиденд будущего года / (r – g).

2. Ставка дисконтирования (r) зависит от премии за риск акций (erp), безрисковой ставки (rfr) и беты акции к рынку (Beta):
r = Beta * erp + rfr

Например, дивиденд Лукойла на следующий год 660 руб. Будет расти по 3% в год. А ставка дисконтирования для Лукойла равна 12.7% (erp = 7%, beta = 0.9, безрисковая ставка = 6.4%, r = 0.9 * 7% + 6.4% = 12.7%), то справедливая цена акций Лукойла:
Справедливая цена Лукойла = 660 / (12.7% - 3%) = 6800 руб.

3. Преобразованная формула оценки акций:
P = (Прибыль будущего года * Доля прибыли, направляемая на дивиденды) / (r – g)

Поделим обе части на Прибыль будущего года (E):

P/E = Доля прибыли направляемая на дивиденды) / (r – g) = Доля прибыли, направляемая на дивиденды) / (Beta * erp + rfr – g)

Значение мультипликатора P/E зависит от:
• Риска акции (Beta): чем ниже бета (или чувствительность акции к изменению рынка), тем выше P/E;
• Безрисковой ставки: чем ниже безрисковая ставка, тем выше P/E;
• Премии за риск акций: чем ниже эта премия, тем выше P/E;
• Доли прибыли, направляемой на дивиденды, и будущего роста дивидендов. Чем больше компания инвестирует в рост, тем быстрее она растет, то есть выше g и выше P/E. Однако, чем больше инвестирует компания, тем меньше остается на дивиденды, то есть меньше доля прибыли направляемая на дивиденды, и ниже P/E. О том как разрешить это противоречие – в следующем посте.

@AK47pfl

​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​RTSI -0.22%, S&P500 index -0.38%, S&P500 futures -0.14%, CSI -0.14%, UST 10y 1.740, нефть $62.23/bl, 1$=63.90р. 1$=7.04 юаней. Что означает картинка.

@AK47pfl

Макроэкономика
• В СМИ появляется всё больше противеречивых сообщений и высказываний, касающихся торговых переговоров США — Китай:
— Подписание фазы 1 может быть перенесено на следующий год - Reuters.
— Вице-премьер Китая Лю Хэ сказал, что он уверен в заключении фазы 1 в любом случае.

Что было вчера
• Новатэк обсуждает с Катаром сотрудничество в области СПГ.
• Группа Дикси запустит онлайн-супермаркет.

Что будет сегодня
• ЕС: индекс потребительского доверия за ноябрь (18:00).
• РФ: международные резервы
• Газпром: SPO казначейчских акций.
• Ленэнерго: МСФО за 9М2019.
• Мосбиржа: ВОСА по вопросам Ревизионной комиссии.

@AK47pfl

SPO Газпрома – триггер к росту акций. Как и в прошлый раз, Газпром собирается продать свои акции в ускоренном режиме: сбор заявок будет происходить всего 7 часов, нужно продать акций на 216 млрд рублей. Акции Газпрома отреагируют положительно.

Большой пакет акций может снова перейти "одному инвестору". Газпром уверен в наличии спроса и желает провести быстрый и объёмный SPO. Если размещение акций пройдёт по такому сценарию, давления на котировки не будет, поскольку рыночный спрос не будет удовлетворён. При этом котировки Газпрома уже скорректировались от своих пиковых значений, что создаёт дополнительный рыночный спрос.

После прошлого SPO акции Газпрома выросли от локального дна на 14.5% за 2 дня. Текущее SPO также будет иметь положительное влияние на котировки. Увеличение free-float может дополнительно увеличить вес Газпрома в индексе MSCI. Потенциальное появление стратегического покупателя говорит о том, что Путин на вчерашней конференции был прав - Газпрому есть куда расти.

@AK47pfl

Башнефть: миноритарий инвестиционный фонд Prosperity vs. основной акционер компании Роснефть. Фактчек РДВ.

Глава Prosperity (задавая вопрос Путину на пленарном заседании форума Russia Calling - ссылка, с 46:30): "Добыча Башнефти <после того, как собственником стала Роснефть> упала на 13%"
Фактчек: Почти правда. Добыча с 2016 по 2018 год упала на 11.6%.

Роснефть (в пресс-релизе, ссылка): "В 2015 году все платежи «Башнефти» в бюджет республики составили 29,4 млрд руб., а для сравнения в 2018-м – 53,3 млрд. руб."
Фактчек: Правда. Рост произошёл за счёт роста нефти в рублях и, соответственно, прибыли Башнефти. Однако пропорция выплат не изменилась: и в 2015, и в 2018 году сумма всех платежей Башнефти в пользу Республики составила около 50% прибыли.

Глава Prosperity: "Роснефть должна Башнефти 84 млрд и ещё 35 млрд лежат на депозитах в дочернем банке Роснефти"
Фактчек: Правда. На конец 3 квартала дебиторская задолженность Башнефти составляла 162 млрд рублей - это половина (!) капитализации компании. Большая часть этих денег - кредиты Роснефти.

Роснефть: "Система выводила в виде дивидендов и иных платежей фактически весь денежный поток «Башнефти» в ущерб развитию компании."
Фактчек: Неправда. За период с 2010 по 2015 годы, когда АФК Система была контролирующим акционером Башнефти, дивидендные выплаты составили 78% свободного денежного потока. Это не было в ущерб компании: с 2009 по 2016 Башнефть нарастила добычу на 75% и была лидером по темпам роста добычи нефти в России.

Глава Prosperity: "<За время владения Роснефтью> выплаты акционерам уменьшились, было 50%, теперь 27%"
Фактчек: Правда. До Роснефти Башнефть была самой дивидендной нефтяной компанией России и выплачивала от 40 до 90% прибыли.

@AK47pfl

Проводя уже второе SPO за полгода, Газпром решает две задачи:
1. Превращает активы в кэш, чтобы удержать заявленный курс на дивидендные выплаты.
2. Помогает неизвестным покупателям размещать капиталы в надёжных российских активах.

Вероятно, что SPO Газпромнефти, которое всё больше и больше обсуждается на рынке, будет ориентировано на эти же цели и реализовано по похожему сценарию.

На то, что SPO Газпромнефти может состояться уже в ближайшее время, указывают два факта.
• Во-первых, Газпром занимается активным сбором денег, а пакет в ГПН, который компания может продать без потери контроля, оценивается в 418 млрд. рублей. Это достаточно весомая для Газпрома сумма, которая полностью покроет годовые дивидендные выплаты.
• Во-вторых, из-за размещения Saudi Aramco и невероятного оптимизма на российском рынке акций, текущий момент можно считать самым удачным для увеличения фри-флоута ГПН.

Менеджмент ГПН активно взаимодействует с инвесторами - это нетипичное поведение для госкомпании, у которой во фри-флоуте всего 4% акций. За последние два года компания организовала выезд аналитиков на день инвестора в Сербию и встречу с миноритариями в формате деловых переговоров в Санкт-Петербурге. Нынешние инвесторы Газпромнефти могут стать более крупными акционерами компании после размещения пакета Газпрома.

Источники РДВ ожидают ралли в акциях Газпромнефти перед размещением пакета. Само SPO - позитивное событие для компании, так как из-за увеличения ликвидности акции смогут купить крупные инвесторы и индексные фонды.

@AK47pfl

Фундаментальная стоимость топ-10 голубых фишек рынка РФ — по весу в индексе.
#toppicks

👍 Газпром 300 рублей. Впереди — новая дивидендная политика, разрешение споров с Украиной, запуск Северного Потока - 2 и Силы Сибири.

👎 Сбербанк 220 рублей. Консолидация сектора кончилась, апсайд по росту прибыли ограничен.

👍 Лукойл 7 337 рублей. Новая дивидендная политика и байбэк сделали Лукойл самой доходной нефтяной бумагой в мире.

🤔 Норникель 17 000 рублей. При текущих ценах на металлы (которые во многом управляются самой компанией) — HOLD.

🤔 Яндекс $40 = 2 560 рублей. После позитивного выхода из трений с государством оценен справедливо.

🤔 Новатэк 1250 рублей. Дороговато, триггеров на раскрытие стоимости пока нет. Но могут появиться в будущем.

🤔 Татнефть обычка и преф 750 рублей. Дивидендные истории: Татнефть отдает всю прибыль на выплату акционерам.

🤔 Роснефть 500 рублей. Есть апсайд по прибыли и дивидендам, но в последнее время чуть-чуть перегрели. HOLD.

👍 Сургутнефтегаз обычка и преф 100 рублей. Дивиденды, инвестирование кэш-подушки, трансформация в нормальную компанию — все впереди.

🤔 Магнит 3000 рублей. Ситуация непонятная: неизвестно сколько бумага еще продолжит падать. Источники РДВ советуют держаться подальше от акции.

@AK47pfl