#morning
☀️ 13.08.2020 УТРЕННИЙ БРИФИНГ

🌎 #макро В США продолжаются споры между администрацией Белого дома и демократами в Сенате по мерам поддержки. В то время как первая сторона настаивает на пакете поддержки экономики размером не более $1 трлн, вторая не может согласиться с пакетом менее $2 трлн при любом его варианте. Дебаты могут идти ещё очень длительное время, делая недавно введённые предложения Трампа более актуальными.

🇷🇺 #макро Долг Правительства на фоне кризиса, падения цен на нефть и покупки Сбербанка на средства ФНБ вновь превысил его ликвидные резервы. Положительная разница наблюдалась с лета 2019 года. По состоянию на 1 апреля депозиты федеральных органов управления составили рекордные 17 трлн руб. Преимущественно это были валютные резервы Минфина. Федеральный госдолг при этом составлял 14.5 трлн руб. К 1 июля госдолг уже превышал депозиты на 1.55 трлн руб.

📑 #HGM Свиблов обратился в ФАС за одобрением покупки HGM. Fortiana договорилась приобрести 40.06% акций Highland Gold по цене £3 (примерно $3.89) за акцию. Компания уже аккумулировала 23.95% акций, дальше ей потребуется одобрение антимонопольных органов. Если цена золота закрепится выше $1800-1900 за унцию и ФАС одобрит приобретение, то данную покупку можно считать выгодной, поскольку HGM не участвовал в ралли российских золотовиков: цена приобретения компании в £3 на 30% выше мартовских цен HGM, в отличие от Полюса (PLZL) и Полиметалла (POLY), которые за это время выросли более, чем в 2 раза.

За чем следить сегодня:
• X5 Retail Group (FIVE): МСФО IIкв2020.
• США: заявки на пособие по безработице (15:30 мск). Прогноз 1.140 млн

@AK47pfl

По какой из этих акций у Вас самый большой шорт?

🎯 НАИБОЛЕЕ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНЫЕ И НАИБОЛЕЕ ОПАСНЫЕ АКЦИИ НА ДАННЫЙ МОМЕНТ. #toppicks

На данный момент привлекательны:
• Сургутнефтегаз преф с потенциальной дивдоходностью около 20% благодаря долларовой защитной подушке.
• Новатэк - лучший экспортер в России, зарабатывающий экстра-прибыли при каждом движении курса на 1 руб.
• АФК Система - холдинг имеет потенциал раскрытия акционерной стоимости через проведения IPO.

Наиболее опасны:
• ТКС банк - полностью рублевый микрокредитный бизнес, завязанный на падающее потребление.
• Детский мир - закрытия ТЦ, риск второй волны COVID-19, рост затрат на импорт, низкая дивдоходность и дороговизна.
• Мосэнерго - существует высокий риск больших списаний в конце года, что может повлиять на финансовую отчетность.

💰💰
Новатэк (NVTK) 1428 руб.
Сургутнефтегаз обычка (SNGS) 120 руб.
Сургутнефтегаз преф (SNGSP) 120 руб.
Интер РАО (IRAO) 8 руб.
Юнипро (UPRO) 3.5 руб.
АФК Система (AFKS) 37.98 руб.
Башнефть преф (BANEP) 2500 руб.

🎈📌
Детский мир (DSKY) 70 руб.
ТКС (TCSG) 1190 руб.
QIWI (QIWI) 980 руб.
Мечел обычка (MTLR) 0 руб.
Мечел преф (MTLRP) 0 руб.
Мосэнерго (MSNG) 1.8 руб.

👉 Все справедливые цены можно смотреть тут.
👉 О справедливых ценах можно прочитать здесь.

@AK47pfl

❗️ ДЕТСКИЙ МИР: ПЛЮСЫ И МИНУСЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ В АКЦИИ. #разбор #DSKY

Акции Детского мира входят в число привлекательных для частных инвесторов. Однако инвестирование в ДМ сейчас скорее риск из-за большего числа минусов.

Плюсы инвестирования в акции ДМ:
• Понятная бизнес модель - классический и знакомый ритейлер с крупнейшей сетью магазинов детских товаров.
• Лидер ритейла детских товаров в России

Минусы инвестирования в акции ДМ:
• Демографические тренды в России - число детей сокращается, прогнозируется общее падение численности населения.

• Переток покупателей в онлайн, где конкуренты гораздо сильнее. Wildberries, Ozon, Беру, AliExpress опаснее для Детского мира чем Кораблик и Дочки Сыночки. Онлайн гиганты активно наращивают продажи детских товаров. Конкуренция с онлайн гигантам потребует развития логистических сетей.

• Масштабное развитие офлайн сети за счет огромного капекса на фоне тренда на рост онлайна. Сеть идет по устаревшей модели оффлайн магазинов, растущая тема - онлайн таргетируется на уровне 40% в выручки. Получается, что при росте онлайна ДМ будет терять долю рынка. Такая ситуация привела к падению ряда ритейлеров в Америке.

• Падение уровня дивидендных выплат. Постройка распредцентров потребует крупных капитальных вложений. Компания будет тратить почти все, что зарабатывает на стройку и конкуренцию с крупными онлайн игроками. Дивидендов, как в прошлом, ждать не стоит.

• Крупнейшие акционеры - АФК Система и РФПИ - продают акции Детского мира. Система (AFKS) отдает предпочтение Ozon - прямому конкуренту Детского мира. Осенью ожидается финальная распродажа акций Системы и РФПИ, после этого из бумаги пропадет поддержка, которая нужна крупным акционерам для продажи по завышенной цене. Система и РФПИ считают, что продавать по 91 и 93 - хорошее решение.

• Отрицательный собственный капитал. Акционеры ничем не владеют, компания принадлежит кредиторам.

• Акции переоценены: инвесторы переплачивают 71% от справедливой цены за акции ДМ.

Справедливая стоимость акций Детского мира (DSKY) равна 70 рублей, даунсайд 42%.
👉 Ознакомиться с моделью источников РДВ по расчету справедливой стоимости акций можно здесь.

@AK47pfl

🔬 MAIL – СЛЕДУЮЩИЙ КАНДИДАТ НА ВКЛЮЧЕНИЕ В ИНДЕКС MSCI RUSSIA. #анализ #MAIL

Mail может быть добавлен в индекс MSCI вслед за Яндексом. Сегодня на новости о включении в индекс MSCI акции Яндекса росли на 6%. Акции Mail (MAIL) так же отреагируют ростом на новости о добавлении в индекс.

Mail удовлетворяет всем условиям включения в индекс:
• Cтоимость free-float компании должна быть выше $1.5 млрд - у Mail $2.94 млрд
• Доля free-float должна быть не ниже 15% от общей капитализации компании - у Mail 49.8%
• Размер капитализации должен быть не ниже $3 млрд - у Mail $5.92 млрд
• Оборот на Мосбирже $1.5 млн в день - у Mail за последние 20 дней средний объем торгов $4.85 млн

Приток денежных средств в Mail может достигнуть $120 млн или 2% от текущей капитализации. Это равняется торговому объему за 25 дней. Mail может быть включен в индекс с весом 1.4-1.6% при его следующем пересмотре. Также одним из ключевых пунктов в стратегии компании является дальнейшее включение ее акций в глобальный индекс MSCI Emerging Markets, что было названо менеджментом на звонке после публикации последней отчетности Mail.

@AK47pfl

#RUAL #GMKN
⚡️ РУСАЛ СОГЛАСИЛСЯ ОТЛОЖИТЬ ОБСУЖДЕНИЕ ДИВИДЕНДОВ НОРНИКЕЛЯ

​​🔦 MAIL ИМЕЕТ ПОТЕНЦИАЛ РОСТА 22% ДО 2451.8 РУБ ЗА АКЦИЮ. #оценка #MAIL

Mail существенно недооценен по сравнению с Яндексом. По текущим мультипликаторам разница составляет 100%, по будущим прогнозным данным Mail (MAIL) недооценен на 27-50%. Разница существенна из-за роста бумаг Яндекса (YNDX) на слухах о включении их в индекс MSCI. Бумаги MAIL также могут попасть в индекс уже в следующем пересмотре, что приведет к росту котировок.

Mail дешевле Яндекса в 2 раза при текущих ценах. По мультипликатору EV/EBITDA Яндекс оценивается в 2 раза дороже чем Mail, такая же ситуация с мультипликаторами P/E и P/BV. По будущим мультипликаторам на 2021, 2022 годы, основанным на прогнозах Bloomberg, Mail остается дешевле Яндекса на 27-43% по EV/EBITDA и на 35-50% по P/E (см график).

Справедливая цена MAIL равна 2451.8 рублей, апсайд 22%. Акции Mail могут повторить историю ближайшего аналога. Акции Яндекса на слухах о ребалансировке индекса MSCI в августе и вхождении в него Яндекса за 4 недели выросли более чем на 26%. Подобное может ожидать и Mail в ближайшем будущем при приближении следующей ребалансировки индекса.

@AK47pfl

🔬 ИНТЕР РАО МОЖЕТ СТАТЬ МОНОПОЛИСТОМ НА РЫНКЕ ГАЗОВЫХ ТУРБИН. #анализ #IRAO  

Газовые турбины – стратегически важное для РФ направление развития. Россия хочет локализовать производство газовых турбин большой мощности (ГТБМ) из-за опасений введения санкций. На данный момент отечественных ГТБМ не производится. Газовые турбины используются на ТЭС для выработки электроэнергии, на СПГ-заводах для сжижения природного газа и в авиационной отрасли.

Интер РАО планирует стать лидером рынка ГТБМ в России. Компания создаст совместное предприятие с американской General Electric. Конкурентами Интер РАО (IRAO) станут Силовые машины Алексея Мордашова, желающие наладить самостоятельное производство, ГЭХ совместно с немецкой Siemens и Ростех.

Спрос на ГТБМ по прогнозам вырастет до 1 трлн к 2035 году. Спрос на ГТБМ будет поддерживаться импортозамещением, реализацией проекта Роснефти Восток Ойл и строительством СПГ-заводов. К 2035 году по разным оценкам спрос на ГТБМ только со стороны электроэнергетической отрасли составит 11-12 ГВт за счет чего рынок может вырасти до 1 трлн рублей.

@AK47pfl

🇷🇺 ЦБ СПАСАЕТ ЭКОНОМИКУ ЗА СЧЕТ БАНКОВ. #макро

ЦБ смягчил требования по займам для физлиц. На фоне рецессии в экономике и рекордного снижения реальных располагаемых доходов населения ЦБ решил снизить требования для предоставления кредитов.

Банки смогут выдавать больше кредитов на меньший объем капитала с 1 сентября. ЦБ снизил надбавки к коэффициентам риска на 40-50 п. п. От этого увеличится кредитование тех, кому придется отдавать значительную часть своих доходов на оплату процентов и погашение займа.

Уровень задолженности россиян будет бить новые рекорды, что скажется на прибыли банков из-за просрочек и списаний. Россияне уже задолжали перед банками и МФО на 19.9 трлн рублей. Каждый четвертый заемщик вынужден отдавать кредитору 80% своего месячного заработка. Бедное население вынуждено брать новые кредиты, не имея возможности их погасить. Просрочки по платежам вырастут, банкам придется создавать резервы под дефолтные кредиты, теряя при этом прибыль.

В самом опасном состоянии банки с высокой долей потребительских кредитов. Среди публичных банков это ТКС (TCSG): в его портфеле 81% приходится на необеспеченные кредиты против 16% у Сбербанка (SBER) и 14% у ВТБ (VTBR). Покупая акции банков, инвестор дает в долг беднеющему населению и принимаете на себя растущие риски невозвратов.

@AK47pfl

📊 НА РЫНКЕ ДЕТСКОГО РИТЕЙЛА ОБОСТРЯЕТСЯ КОНКУРЕНЦИЯ. #сектор #DSKY

Новый конкурент в сегменте детских товаров выходит в онлайн. Сервис доставки продуктов и товаров СберМаркет впервые вышел в сегмент детских товаров и подключил компанию Дочки-Сыночки. Сегмент детских товаров - один из крупнейших в онлайн-торговле, отметил генеральный директор СберМаркет.

Дочки-Сыночки - ближайший конкурент Детского мира в офлайн-сегменте – усиливается в онлайне через СберМаркет. Дочки-Сыночки - одна из крупнейших компаний по продаже детских товаров в России с сетью из 200 магазинов. Однако в онлайн-сегментe на долю компании Дочки-сыночки сейчас приходится 4% (против 51% у Wildberries и 19% у Детского мира (DSKY)).

Дочки-Сыночки составит конкуренцию лидерам рынка. Интеграция с крупным игроком является правильным решением для выстраивания логистических сетей и увеличения доли онлайн-продаж. Компания сможет нарастить долю в онлайн-сегменте детских товаров и составить конкуренцию лидерам рынка.

@AK47pfl

​​🇷🇺 ОРАКУЛ РУБЛЯ. Конкурс на самый точный прогноз курса доллара на 30 сентября 2020 года. #рубль

Сейчас курс $1 = 73.2 руб.

• Доллар с начала августа продолжает колебаться на уровне 72.7-74 рубля, также фьючерсы на нефть Brent остаются на уровне 44.3-45.8. Ключевым риском являются протесты в Белоруссии, вмешательство в этот вопрос России и возможные санкции со стороны Запада.
• В последнее время иностранные инвесторы продолжали продавать рубли и ОФЗ и скупать валюту на Московской бирже против покупок акций в июле. Благодаря продажам рубля и приобретению валюты курс рубля ослабляется
• Прогнозы участников: источники РДВ 75, Raiffeisen 74, коммьюнити РДВ 73.6, JPMorgan 68, Sberbank 66 рубль за доллар.

@AK47pfl

🧠 РЕЗУЛЬТАТЫ ОТРЫВА АКЦИЙ ОТ СПРАВЕДЛИВЫХ ЦЕН НА ПРИМЕРЕ ПУЗЫРЯ ДОТКОМОВ. #образование

В 2000 году, когда лопнул пузырь доткомов, инвесторы потеряли $5 трлн. Переоцененные акции IT-компаний полетели вниз. Главные причины падения: слабые бизнес-модели IT-компаний и реклама, повышающая их инвестиционную привлекательность. Поэтому особенно важно следить за реальным бизнесом, когда акции долгое время растут, а компания не жалеет денег на рекламу.
👉 Читать

📚 Сборник образовательных материалов от РДВ.

@AK47pfl

#TCSG #Раскрытия
⚡️ ДИРЕКТОР ПО РИСКАМ TCS GROUP, ЗАМЕСТИТЕЛЬ ПРЕДСЕДАТЕЛЯ ПРАВЛЕНИЯ ЕВГЕНИЙ ИВАШКЕВИЧ СОКРАТИЛ СВОЮ ДОЛЮ В КОМПАНИИ, ПРОДАВ АКЦИИ НА $8,8 МЛН В ПЕРИОД С 10 ПО 11 АВГУСТА

#morning
☀ УТРЕННИЙ БРИФИНГ 14.08.2020

RTSI +1.45%, S&P500 index -0.20%, S&P500 futures +0.35%, CSI +0.44%, UST 10y 0.708, нефть Brent $45.14/bl, золото $1960.50/унцию, 1$ = 72.8952 рублей, 1$ = 6.9416 юаней. Что означает картинка.

@AK47pfl

#morning
☀️ 14.08.2020 УТРЕННИЙ БРИФИНГ

🌎 #макро Ситуация с коронавирусом в США ставит под угрозу начало нового учебного года. Общее число случаев достигло 5.2 млн, около четверти от общего числа заражений по всему миру, 12 августа число новых смертей от коронавируса в США достигло 1499 чел - максимум после 27 мая. Подобные цифры продолжают ставить под угрозу начало учебного года, в частности - открытие школ для учащихся.

🛢#сектор Добыча нефти в Венесуэле, имеющей крупнейшие в мире запасы, приближается к нулю. В 2017 году добыча в Венесуэле составляла 2 млн б/с, год назад она упала до 650 тыс. б/с, сейчас - от 100 до 200 тыс. б/с, и падение продолжается. Венесуэла способна в будущем восстановить добычу нефти, с учётом нефтяных запасов. Однако состояние инфраструктуры, снижение мирового спроса на нефть и санкции США снижают вероятность такого исхода.

💸 #RUAL #GMKN Русал согласился обсудить дивиденды Норникеля после расследования аварии на ТЭЦ-3. Судя по всему, речь идет о независимой экспертизе аварии в Норильске, результаты которой ожидаются к ноябрю. Промежуточные дивиденды Норникеля (GMKN) могут быть отложены или выплачены в размере 30% EBITDA, но дивиденды по итогам 2020 года в полном размере в 60% EBITDA. В этом случае дивидендная доходность акций Норникеля с учетом штрафа ожидается не меньше, чем 7.5-8%.

За чем следить сегодня:
• Росагро (AGRO): МСФО 6мес2020.
• Роснефть (ROSN): МСФО 6мес2020.
• Акрон (AKRN): ежеквартальный отчет за IIкв2020.
• Алроса (ALRS): МСФО 6мес2020. Консенсус прогноза аналитиков: выручка 76.69 млрд руб, EBITDA 31.96 млрд руб, чистая прибыль 3.21 млрд руб.
• Ленэнерго (LSNG): ежеквартальный отчет за IIкв2020.
• ОГК-2 (OGKB): ежеквартальный отчет за IIкв2020.
• ТГК-1 (TGKA): ежеквартальный отчет за IIкв2020.
• ЕС: ВВП IIкв2020 (12:00 мск). Прогноз: -15.0%.

@AK47pfl

🎯 НАИБОЛЕЕ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНЫЕ И НАИБОЛЕЕ ОПАСНЫЕ АКЦИИ НА ДАННЫЙ МОМЕНТ. #toppicks

На данный момент привлекательны:
• Сургутнефтегаз преф с потенциальной дивдоходностью около 20% благодаря долларовой защитной подушке.
• Новатэк - лучший экспортер в России, зарабатывающий экстра-прибыли при каждом движении курса на 1 руб.
• Юнипро - компания может дать около 30% дивдоходности за 3 года, существует вероятность покупки компании Интер РАО в рамках новой стратегии.

Наиболее опасны:
• ТКС банк - полностью рублевый микрокредитный бизнес, завязанный на падающее потребление.
• Детский мир - закрытия ТЦ, риск второй волны COVID-19, рост затрат на импорт, низкая дивдоходность и дороговизна.
• Мосэнерго - существует высокий риск больших списаний в конце года, что может повлиять на финансовую отчетность.

💰💰
Новатэк (NVTK) 1428 руб.
Сургутнефтегаз обычка (SNGS) 120 руб.
Сургутнефтегаз преф (SNGSP) 120 руб.
Интер РАО (IRAO) 8 руб.
Юнипро (UPRO) 3.5 руб.
АФК Система (AFKS) 37.98 руб.
Башнефть преф (BANEP) 2500 руб.

🎈📌
Детский мир (DSKY) 70 руб.
ТКС (TCSG) 1190 руб.
QIWI (QIWI) 980 руб.
Мечел обычка (MTLR) 0 руб.
Мечел преф (MTLRP) 0 руб.
Мосэнерго (MSNG) 1.8 руб.

👉 Все справедливые цены можно смотреть тут.
👉 О справедливых ценах можно прочитать здесь.

@AK47pfl

❗️ МРСК ЦЕНТРА И ПРИВОЛЖЬЯ — НОВЫЙ ЭМИТЕНТ НА NEO.PUTINOMICS #MRKP

МРСК Центра и Приволжья (MRKP)

Справедливая цена: 0.3 руб.
Апсайд: +38%
👉 https://neo.putinomics.ru/dashboard/mrkp/MOEX

@AK47pfl

🗣 ДИРЕКТОР ПО РИСКАМ TCS РЕШИЛ НЕ РИСКОВАТЬ, ПОСЧИТАВ РИСКИ. #сентимент #TCSG

Заместитель председателя правления, директор по рискам TCS Евгений Ивашкевич сократил долю в компании на $8.8 млн в период с 10 по 11 августа, это равно 0,19% капитализации всего банка.

Рынок получил инсайдерский сигнал о трудностях в банке. Эта первая инсайдерская сделка в ТКС за последний год. Инсайдеры лучше всех осведомлены о положении дел в компании, директор по рискам лучше других представляет последствия высокорискового бизнеса ТКС банка. На себя он решил такие риски не брать.

@AK47pfl

💰 СУРГУТНЕФТЕГАЗ - СУНДУК С ЗОЛОТОМ.
КАК ОТНОСИТЬСЯ К СПРАВЕДЛИВОЙ СТОИМОСТИ СУРГУТНЕФТЕГАЗА. #SNGS

Акции Сургутнефтегаза скоро могут дойти до справедливой стоимости в 120 рублей. Многие согласны с такой оценкой и ждут ее. Вопрос - когда эта стоимость раскроется. Когда «золото из сундука» можно будет потрогать?

Есть две причины, почему это скоро произойдёт.

ПРИЧИНА А
Уже давно в высших эшелонах власти, кулуарах крупного бизнеса, да и в самом Сургутнефтегазе (SNGS) смотрят за примерами успеха Лукойла (LKOH) и Татнефти (TATN) в части повышения капитализации. Этого же может достигнуть Сургутнефтегаз, сделав следующее:

1. Сформировать лояльную дивидендную политику. Увеличив дивиденд с текущих 1.7% на акцию до, например, 100% FCF как у Лукойла. Акция тогда может стоить в 2.5-3 раза дороже, ведь дивидендная доходность стала бы более 28%.

2. Инвестировать кубышку (~$52 млрд) в активы, чтобы увеличить FCF.

3. Начать выплачивать $52 млрд в качестве дивидендов.

ПРИЧИНА Б
Власть в России будет меняться. Осталось в лучшем случае 10 лет на получение максимума дивидендов от контролируемых активов. Понимая это, руководство и владельцы Сургутнефтегаза максимально заинтересованы в увеличении капитализации и получении больших дивидендов. Это позволит не только получить средства здесь и сейчас, но и оставить активы наследникам.

Сургутнефтегаз - по-настоящему уникальный актив в мире. Текущая ситуация не сможет сохраняться долго. Кубышка будет распечатана совсем скоро.

@AK47pfl

💼 АЛРОСА: ЕСЛИ ПОКУПКА АЛМАЗОВ ГОХРАНОМ СОСТОИТСЯ, ДИВИДЕНДНЫЙ ДОХОД СОСТАВИТ 10-13%. #политика #ALRS

Алроса может получить деньги за покупки в Гохран и выплатить дивиденды за год. Выкуп сырья на $1 млрд может увеличить прогнозную выручку Алросы (ALRS) по итогам года на треть. Дивидендные выплаты могут составить 7-9 рублей, что даст 10-13% к текущим ценам.

Минфин одобряет закупку сырья Алросы в Госфонд. Окончательное решение пока не принято, но в Алросе и правительстве Якутии — крупном акционере компании — ожидают, что сумма выкупа будет в пределах ранее обозначенного диапазона $0.5–1 млрд. Деньги нужны не только Алросе, но и бюджету Якутии для компенсации потерь в 10-20 млрд руб по итогам года.

Покупка алмазов увеличит денежный поток компании на 90-100% от суммы выкупа. Необходимые алмазы уже добыты и находятся в запасах компании, издержки будут только на доставку алмазов в хранилище Гохрана.

Гохран увеличит свободный денежный поток Алросы на 65-73 млрд. рублей. В первом полугодии денежный поток компании оказался отрицательным: -8.3 млрд. рублей. При ожидаемом свободном денежном потоке за 2 полугодие около 0, годовой FCF будет положительным и составит 57-65 млрд. рублей.

Алроса может выплатить 7-9 рублей по итогам 2020 года. Что дает 10-13% дивидендной доходности.

@AK47pfl