#вестисполейАрмагеддонщины
О чем это говорит?
По мне так о том, что деньги в реальный сектор не попали. варианта тут три: (1) либо деньги тупо не дошли до потребителя, (2) либо сильно закредитованный  потребитель в основном погасил кредиты, и деньги сразу вернулись в финансовую систему, (3) либо потребитель имеет высокую склонность к сбережениям и все отправил в заначку, ничего не пустив на потребление.
Иными словами, перед нами интересный казус "смерти монетаризма". Или торжества " "полу ММТ" - эмиссия (пока) действительно не увеличила инфляцию, но и стимулирования экономического роста не произошло. Хотя, конечно, надо подождать еще 2-3 квартала - лаги все таки в масштабах экономики совсем не те, что на фондовом рынке)

Главное из сегодняшнего выступления Набиуллиной в ГД:
▪️ЦБ продолжит смягчать денежно-кредитную политику благодаря удовлетворительной динамике инфляции.Пониженный спрос сыграл в пользу дезинфляции, поэтому регулятор дает сигнал к  дальнейшему снижению ставки, причем «более решительным шагом».
▪️Чтобы восстановиться после кризиса российской экономике потребуется несколько кварталов. Впрочем, в опубликованном неделю назад аналитическом бюллетене ЦБ говорилось, что во втором полугодии спад ВВП России продолжится.
▪️Российские банки в мае установили антирекорд по прибыли (500 млн рублей). Как мы уже писали,главные  проблемы сектора еще впереди, но справляться с ними они будут за счет клиентов.
▪️В ЦБ считают, что россиян стала меньше волновать инфляция, и «это, конечно, итог нескольких лет удержания инфляции на уровне вблизи цели Банка России».

#вестисполейАрмагеддонщины
пошли новости, что Китай продает тержеря. По понятным причинам официального подтверждения из США пока нет (там всегда данные раскрывают с опозданием на 2 месяца), майские данные мы увидим через месяца полтора в лучшем случае. Но даже имеющиеся цифры довольно информативны: хорошо видно, что продаваемые прочими нерезидентами объемы выкупает Япония (не зря же там с 1945 года военные базы США в самом деле). А с учетом приличного объема взаимных американо-китайских и японо-китайских инвестиций, может оказаться, что таким образом просто развязывается "кольцо": китайцы выходят из финансового рынка США, американцы и японцы из - китайского и перекладываются в США и т.д. и т.п. данных о том, какие суммы вложены в госбумаги КНР японцами я не нашел, но по косвенным признакам под триллиончик зелени там вполне к текущему моменту могло накопиться. Так что возможно никто никуда особо не рухнет. Понаблюдаем.

#вестисполейАрмагеддонщины
Что и требовалось доказать: ФРС честные ребята. Когда можно не врать, говорят как на духу. Переводу: платить проценты - это атавизЪм. Радуйтесь что у вас есть много денег. Ну а то что инфляция усилится и купить на эти деньги можно будет меньше - дело житейское, ещё потом напечатаем.
Как бы сказали в данном случае "небратья": "дякую тоби боже шо я в ВДО". Тут, конечно, малость беспокойно, но еще хотя бы купон различим))

Деником продлил сроки выкупа бумаг до 26 июня включительно. Цена прежняя: 109,1% + НКД на дату выкупа.

Последние новости с поля битвы за закон о категоризации инвесторов от Романа Горюнова  (СПб биржа).

Сегодня состоялось очередное видео совещание у А.Аксакова (комитет Госдумы по фин.рынкам) проф. участников рынка и ЦБ.

Вот комментарий Р.Горюнова по итогам этой встречи 👇

ЦБ поставил точку в споре о новых правилах работы начинающих инвесторов на фондовом рынке. Его участники считали, что регулятор придумал чересчур жесткие ограничения. Теперь ЦБ дал понять, что ничего существенно менять больше не намерен

#вестисполейАрмагеддонщины
Это график роста количества зомби-фирм в США, а это - график QE, правда с 2010 года. Но тенденция вполне понятна - чем больше денежная масса, тем больше появляется "зомби".
Именно по этой причине QE нельзя не то, что заменить на QT, а даже притормозить. Ибо долговой рынок просто посыплется. А за ним и банки и пенсы и страховые компании. Именно поэтому я никогда не верил в серьезное ужесточение и не верю до сих пор. Пока не врубили инфляцию и в реальном выражении доллар не полегчает раза в два (это минимум) никто ставки повышать не будет

Чтиво выходного дня.
Вот этот пост коллег натолкнул меня на мысль покопаться в истории Apple. Обнаружилось много любопытного (см. например 1 и 2): тут тебе и мошенничество с Blue Box, и кидок партнера (Джобс Возняка), и судебные тяжбы с правообладателями торговой марки Apple. В общем, флагман индустрии не хуже Microsoft.
В этом свете становится понятной популярность Илона Маска - тот в общем-то на фоне Джобса и Гейтса практически кристально честный человек. Ну, правда, немножечко грюндер, но с кем не бывает, в конце концов)

На  графике все суборды российских банков в долларах. Неожиданностей нет, самые доходные вечные суборды Совкомбанка, МКБ и ХКФ.

#транспорт
снова чтиво выходного дня. Оказывается проблемы с внедрением электротранспорта в Москве были и в начале ХХ века.
И в принципе аргументация противников была ровно той же самой что и сегодня: дорого. Причем основные затраты по созданию и эксплуатации инфраструктуры ложатся на государство (в данном случае - городской бюджет), а оно этого решительно не хочет. Однако, в ситуации быстрого роста города данное решение было вполне оправдано. А вот насчет нынешнего дня есть сомнения. И в целесообразности создания огромных агломераций и поголовном внедрении там электротранспорта. Хотя может быть, я просто ретроград)

#стройка
наткнулся на нехорошую новость про ПИК (правда из группы  по защите 47-48 кварталов Кунцево, жители которых воюют с ПИКом уже несколько лет)
Однако, если факты подтвердятся, то для инвесторов это уже даже не сигнал, а самый настоящий набат.

​​Рынки, литература про кризисы. Продолжение
~5-7 мин. на чтение

This Time Is Different: Eight Centuries of Financial Folly - книга от назначенной на днях главным экономистов Всемирного Банка г-жи Рейнхарт. Фокусируется как раз на долговых кризисах обозначенной природы. Особое внимание стоит уделить инфляционным кризисам, вновь ставших «бичом божьим» в двадцатом столетии и тому стилизованному факту, что «чем выше долларизация страны - тем выше вероятность гиперинфляции». О том, что одним из главных предметов экспорта в мировой торговле является инфляция. 

The Debt-Deflation Theory of Great Depression  - статья-дополнение Ирвинга Фишера к его книге о механизма формирования и схлопывания пузырей. Удобное для понимания сочинение от экономиста, вроде бы первым описавшего «порочный цикл» дефляционной спирали. В общем, готовый макроэкономический фреймворк почти столетней давности, полезный для любого «оператора» финансового рынка. В качестве продолжателей идеи выступили не менее знаменитые Мински и Кругман. Начинать можно и отсюда. Ещё один занимательный экскурс в экономическую историю пузырей мы уже рекомендовали - но его можно читать по остаточному принципу.

P.S. Поведенческие финансы в сегодняшнюю подборку не влезут, но любую из работ прежде всего Герберта Саймона мы тоже всячески рекомендуем. Надеемся, что из долгого затишья мы вышли уже насовсем и вскорости таки закончим давно обещанные публикации. На этом, увы, пока всё. До скорых встреч!

#транспорт
Грядёт ренессанс железных дорог?
Начиная с "великого рельсового погрома" в США (1957-1971) железные дороги в мире динамично развивались только в Азии, где собственно началась индустриализация и как говорится сам бог велел. США и Европа если что-то и делали с железными дорогами, то сокращали сеть. У нас после реформы МПС в начале 2000-х это тоже имело место - автодорожники и авиаторы получали гос. инвестиций на создание инфраструктуры не в пример больше.
Рационального мотива в этих колебаниях по видимому нет - в любом транспорте, кроме морского, инфраструктура принципиально не окупаема и потому куда государство вкладывает, тот вид транспорта и процветает.  Вернее всего, дело в психологии: для общества потребления в 1960-1970-е годы автомобили и самолеты были символами прогресса и светлого будущего, а железная дорога - наоборот, темного и неприятного прошлого.
Но теперь железной дороге, по крайней мере, в Европе пытаются сделать ребрендинг: ВСМ + "зеленый" статус возможно свое дело сделают.
Для машиностроения и металлургов это точно будет благо, а в остальном - посмотрим)

#вестисполейАрмагеддонщины
Кримзон Альтер (Иван Данилов) пересказывает Стивена Роуча, который в свою очередь, обещает девальвацию доллара США в 2021 году на 35% к корзине валют стран-торговых партнеров США.
Ситуация с долларом психологически любопытная: если он в следующем году и вправду упадёт, то многие скажут, что это было очевидно, эксперты неоднократно предупреждали  и все такое прочее. Но при этом подавляющее большинство из сказавших это, сегодня все равно пойдет и купит доллары или долларовые активы. Потому что если никакого падения не произойдет, то есть шанс прослыть фриком и глупцом, а это для многих страшнее чем потерять деньги. "Инвестор не хочет заработать денег, он хочет быть правым"(с)
В общем, даже и не знаю к какой партии примкнуть. У меня лично сейчас долларов нет, но это в основном по по той причине, что все их потратил, а инвестиции в рублёвые ВДО пока что получаются лучше чем в валютные)

За прошлую неполную рабочую неделю широкий ВДО портфель Angry Bonds прибавил 0,31% к стоимости и составил 104,93% за весь период наблюдения с конца декабря 2019 г. Стоимость в долларах -  95,07% к начальной величине.
Зелёный портфель потерял в стоимости, но там совсем виноваты американские акции. Облигационные эмитенты держались молодцом

Ожидание: льготные кредиты под 2% годовых выдаются всем компаниям, пострадавшим от пандемии.

Реальность: 17% заявок предпринимателей отклоняется. 57% - без объяснения причин и возможности оспаривания; 36% - не соответствует условиям выдачи кредитов: несоответствие ОКВЭД, один сотрудник в штате, снижение числа работников в апреле. И вместо одобренных заявок на 119 млрд рублей выдано кредитов всего на 20 млрд, если верить данным МЭР.

Это за первые две недели работы программы, что, в принципе, не так уж плохо, но проблема во времени: предприниматели, у которых на счету каждый час, по нескольку недель не могут добиться выделения жизненно важных кредитов. Более того, условия там далеко не «шоколадные», как это пытаются представить. Погасить кредиты нужно только к 1 апреля 2021 г., но только если удастся сохранить 90% сотрудников, то сумма кредита и проценты по нему будут списаны, а если будет сокращено до 20% штата, то спишут только половину. Вот и получается, что если слишком много сотрудников уволится по собственному желанию, например, то ставка вырастает до 10-12%. Попробуйте рискнуть и сохранить нужное число сотрудников в течение года, и вряд ли у вас получится. Поэтому далеко не все готовы брать на себя эти риски. предприниматель, у которого работает более 100 сотрудников, не может получить льготный кредит, так как он покроет лишь 88 сотрудников.

Если верить Титову, то все работает, мера востребована, проблем особых нет. Но у нас бизнес-омбудсмен давно и прочно оторван от проблем бизнеса, витает где-то в облаках. Вроде вот они льготные кредиты, но брать их на таких условиях как-то не хочется. Крутитесь, в общем, как хотите.

P.S. Всего хотят выдать таким образом кредитов на 248 млрд рублей, но пока набралось только 20 млрд, при этом банки уже получили от правительства 5,7 млрд рублей в качестве компенсации.

#вестисполейАрмагеддонщины
коллеги сообщают о начале скупки "мусорных" облигаций в США.
Безотносительно того, если ли в этом мероприятии здравый (или даже высший) смысл, оно само по себе весьма примечательно.
Тут можно усмотреть как минимум две интересные тенденции:
1) Кейнсианство и монетаризм наконец-то полностью срослись. Ибо выкуп мусорных облигаций в какой-то мере можно считать проекцией строительства пирамид, как его понимал Кейнс: только в одном случае проблема решается тем, что занимается избыточная рабочая сила, а в другом - абсорбируются проблемный долг.
2) Если ФРС будет достаточно последовательна в своих действиях, то экономика США с точки зрения институциональной довольно быстро придет к модели Османской империи или того же Древнего Египта. все активы будут так или иначе принадлежать одному собственнику, но в нашем случае не одному султану или фараону, а совету директоров ФРС))