На американском фондовом рынке, который сегодня, в отличие от российского, работает, отметил бы рост акций Teva (TEVA US). В ходе текущей торговой сессии котировки увеличиваются примерно на 5%.

Пока не увидел каких-то особенно интересных новостей, поэтому связываю рост, во-первых, с тем, что бумага в последнее время «поймала» восходящий тренд. За месяц котировки выросли примерно на 25% на фоне перепроданности и смягчения опиоидного скандала.

Во-вторых, 7 ноября компания опубликует финансовый отчет за 3 квартал, который рынок очень ждет и на который возлагаются определенные надежды. В частности, внимание будет сфокусировано на том, как обстоят дела с долговой нагрузкой, на динамику выручки и состояние рентабельности.

Это позволит сделать вывод о том, насколько успешно компания реализует стратегию по сокращению издержек и росту эффективности бизнеса, о которой столько говорилось ранее. Рынок пока исполнен оптимизма, бумагу, что называется, «лифтуют».

Я бы пока воспринимал происходящее без особых восторгов.
Все мы знаем рынок. Зачастую после хороших результатов бумаги валятся вниз, ибо buy on the rumor, sell on the fact. Не исключаю, что нечто подобное произойдет и с Teva. Если же отчет разочарует инвесторов, то и подавно бумага улетит вниз.

Я пока спокоен. Жду отчетность, чтобы, не торопясь, ее проанализировать. Надеюсь, анализ даст повод для принятия решения: оставаться в бумаге или закрывать позицию.

@bitkogan

Интересная особенность рынков: они всегда смотрят вперед, а не назад.

После того, как происходит то или иное событие, инвесторы, как правило, задумываются: что дальше?

На чем основан сегодня гусарский позитив на рынках?
- На ожиданиях дальнейших шагов регуляторов по накачке мировой финансовой системы ликвидностью.
- На убежденности в новых агрессивных снижениях ставок.
-   На позитивных надеждах по скорому подписанию соглашения США-Китай, которое подводит черту под многочисленными попытками завершить торговые войны.

Если по соглашению США-Китай есть твердое понимание: обеим сторонам, каждой по своим причинам, соглашение необходимо. И оно, по всей видимости, будет подписано.
Впрочем, я убеждён: ещё до того, как стороны подпишут данное соглашение, они втихаря начнут его нарушать.  

А вот с дальнейшим снижением ставок я бы был поосторожнее.
Есть ощущение, что ФРС вполне может взять паузу, месяцев эдак на пять.
Кстати, и ЦБ РФ вполне может приостановить процесс и также взять небольшую паузу. Или снизить еще раз ставку, к примеру, один раз до конца года. И не на 50, а лишь на 25 bp.
Все может быть.

Вполне возможно, что рынки облигаций в ноябре тоже сделают передышку.
С облигациями сейчас я бы был поаккуратнее. По крайней мере, дюрацию их в своем портфеле, пожалуй, подсократил.  

С предоставлением ликвидности ситуация также не вполне очевидная.
ФРС, для поддержания ликвидности в финансовой системе, фактически пошел на «небольшое» QE. Более того, есть понимание: будут проблемы – в топку немедленно будут подброшены дополнительные денежные вливания. Нет никаких сомнений: в случае необходимости США объявят о новом раунде работы печатного станка. Эдак триллионов на пять. Чего мелочиться?

Есть только одна проблема.
Опыт европейцев показывает: можно держать ставки сколь угодно низкими или даже отрицательными, можно безудержно печатать новые и новые дензнаки. Но не факт, что экономика от этого будет расти.

Я бы назвал нынешнюю ситуацию кризисом (или ощущением кризиса) монетаристской модели управления экономикой.
Тема очень серьезная. Очень подробно поговорим об этом на днях.

Практические выводы.  
По всей видимости, буду начинать сокращать позиции в длинных облигациях.
Буду потихоньку увеличивать долю кэша, фиксируя прибыльные позиции.

Когда на рынках царит ощущение безудержного энтузиазма, мне становится не слишком уютно. И всегда хочется задать один и тот же вопрос: ребята, а если не все ваши надежды воплотятся в жизнь? Что тогда, массово начнете распродажи?

Опыт показывает: кризисы начинаются не тогда, когда все в пессимизме, когда наиболее осторожные сидят в кэше, а наиболее авантюристичные – в шортах.
Все наоборот.
Когда на рынках царит безудержный оптимизм. Когда приходит ощущение шальных, легко зарабатываемых денег. Когда ставки на дальнейший рост очень велики, а аналитики спорят между собой о том, до каких высот еще дорастут биржевые индексы.

Я, кстати говоря, не призываю ни в коем случае немедленно становиться в шорт позицию или все сразу продавать.
Нет, конечно. Более того, пузыри имеют обыкновение раздуваться достаточно долго.  
Но вот «бежать за ушедшим поездом» сейчас, очевидно, не стоит.
Наращивать позиции – не уверен.
Увеличивать кредитную составляющую – очевидно, неразумно.

Моя стратегия сейчас – неторопливое уменьшение риска.А там посмотрим.

@bitkogan

Россиянин может получить ипотеку во Франции под 2% годовых. А отказавшись от покупки трешки в Москве, может легко себе позволить виллу, площадью 90 кв.м, у моря в Греции 🇬🇷, за инвестиции в которую получит бонусом европейский вид на жительство.

@Globalrealestateforum рассказывает именно об этом: о реальности легко инвестировать в недвижимость за рубежом, о способах переезда и широких экономических возможностях в старушке-Европе, США, ОАЭ и других странах.  Кроме того, канал еженедельно составляет каталоги интересных предложений объектов недвижимости 🏡 в этих государствах.

Регулярно, достоверно, честно о недвижимости за рубежом: https://t.me/Globalrealestateforum

Наше правительство приняло важный, но, в то же время, противоречивый законопроект о СЗПК.

Эта труднопроизносимая аббревиатура расшифровывается, как «соглашения о поощрении и защите капиталовложений».

Переведу на русский: речь идет о мерах поддержки и поощрения инвесторов. Законопроект определяет порядок поддержки государством инвестиционных проектов.
Основная мысль: государство готово предоставлять инвесторам льготы без конкурса, а также компенсировать из бюджета риски ухудшения условий бизнеса. Подробнее можно посмотреть по ссылке.
Поставил же глава государства задачу – увеличивать инвестиции. Вот правительство и поощряет. Чтобы увеличивались.

Главный вопрос: как это будет работать и для кого? Ведь есть законотворчество, а есть правоприменение. В нашей стране очень часто одно существует абсолютно независимо от другого.

Судя по тому, что порог инвестиций, для которых предусматриваются особые (проектные) условия, составляет 250 млн руб., малому и среднему бизнесу здесь ничего не светит. Опять преференции отдаются «большим парням», которые будут получать льготы и субсидии из бюджета. А небольшие компании, которые, может быть, и хотели бы инвестировать, продолжат выживать.

С одной стороны, в правительстве твердят о поддержке малого и среднего бизнеса, как основного двигателя ВВП. С другой, все принимаемые меры ставят «крупняк» в более выгодное положение. То есть правила игры не одинаковы для всех.

Конечно, законопроект прогрессивный, правильный и долгожданный. Но, повторю, большой вопрос в том, как именно он будет работать.

Еще один немаловажный аспект: кто будет решать спорные ситуации? Ведь этот закон как бы защищает бизнесмена от государства. И кто же будет судьей, если «что-то пойдет не так»? Само государство? Абсурд. Судебная система? Видимо да, но и здесь возникают вопросы.

@bitkogan

https://www.forbes.ru/newsroom/biznes/386753-gosudarstvo-soglasilos-vzyat-na-sebya-poteri-investorov-ot-uhudsheniya-biznes

Много вопросов по компании Kratos Defense (KTOS US).

Не так давно покупал их акции на новостях об атаке дронов на мощности Saudi Aramco. Предполагал, что на хайпе котировки будут расти, ведь компания специализируется на производстве беспилотников.
Скажу честно – пока инвестиция себя не оправдывает.
Вместе с тем, этот пример достаточно показателен, и может послужить хорошим уроком. Открытие позиции по Kratos – чистой воды эмоциональная покупка. Прогремела новость про дроны, и я посчитал логичным спекульнуть. Однако потом «что-то пошло не так».
Вместе с тем, несмотря на то, что на коротком временном горизонте идея не сработала, полагаю, что она еще себя покажет. Оборонный бюджет США растет, заказы у компании есть, потребность в продукции (прежде всего, беспилотниках) в мире существует и немалая, финансовые показатели растут.
Поэтому пока остаюсь в бумаге.

Тут мы подходим к еще одному интересному вопросу, который очень часто задают читатели. Что делать в такой ситуации? Сидеть и ждать роста? Или закрывать позицию и искать на рынке новые точки роста? На самом деле, каждый для себя отвечает на этот вопрос сам, поскольку ответ зависит от множества обстоятельств.
Поэтому я сужу «со своей колокольни».

Есть несколько обстоятельств, которые удерживают меня от закрытия позиции.
Во-первых, доля Kratos в портфеле небольшая и несущественно влияет на общий performance.
Во-вторых, как сказал выше, верю, что бизнес компании будет расти.
В-третьих, у Kratos нет проблем с долгом.

Сегодня, после закрытия рынка, Kratos опубликует финансовую отчетность за 3 квартал. В квартальном выражении прогнозы аналитиков не такие уж радужные. В частности, ожидается снижение выручки, EBITDA и чистой прибыли. На этом фоне котировки вчера ощутимо просели.

Посмотрим, какой компания представит отчет; возможно, появится новая пища для размышлений.
Пока выводов не делаем, так как доверяем фактам, а не слухам и домыслам.

@bitkogan

Забавная ситуация приключилась на днях с крупнейшим производителем бургеров и картошки фри – компанией McDonald`s.

Вчера стало известно о том, что генеральный директор Стив Истербрук уволен из-за романа с подчиненной, нарушающего принятые компанией корпоративные стандарты.

На этом фоне акции компании просели на 2,7% в ходе вчерашней торговой сессии. Ох уж эта западная мораль! Полагаю, многие российские топ-менеджеры снисходительно улыбнулись, прочитав подобные новости 😉

Роман стоимостью около $4 млрд! Звучит неплохо, черт возьми. Именно столько потеряла капитализация McDonald`s вчера по итогам торгов. На мой взгляд, такие истории просто созданы для того, чтобы их выкупать.

Каким бы гением ни был Истербрук, вряд ли его увольнение существенным образом скажется на денежных потоках компании. Поэтому вчера купил акции MCD в один из портфелей нового сервиса @bidkoganbot.
Сегодня позиция пока в прибыли примерно на 1,5%. Считаю, спекульнул неплохо.

@bitkogan

Когда ждать нового кризиса?
Каким он будет, какова его природа?
Что станет катализатором на этот раз?
Можно ли назвать грядущий кризис кризисом монетаристской модели управления финансовой системой и кризисом зарегулированности всего мира?

Мы живем в эпоху глобального снижения процентных ставок. Это означает, что финансовые системы крупных стран накачиваются ликвидностью. В таком случае, новый кризис может и не привести к резкому падению рынков. Они вполне могут начать сползать постепенно. Рецессия? Возможно. Стагнация и инфляция? Не исключаю. Долговой кризис? Не уверен.

Внимание сегодня стоит обращать, прежде всего, на доходы населения. Когда они растут, все в порядке. Потому что любые падения при таком раскладе народ быстро выкупает. Деньги же есть! А вот когда доходы начнут падать, картина может резко поменяться.

Между тем, в такой постановке вопроса скрыт рецепт борьбы с будущим возможным кризисом. Облегчите жизнь населению, снимите удавку лишних налогов с шеи, и вы увидите, какое благотворное влияние это может оказать на макроэкономические показатели.

Подробнее о причинах возможного кризиса и о способах его преодоления – в новом видео.

@bitkogan

https://youtu.be/Yryt7qWM8e8

Половина россиян готовы перейти на четырёхдневную рабочую неделю.

Удивительная и очень полезная штука – опросы. Через них можно протащить любую «гениальную» инициативу.

Не могу не вспомнить вечное.
Почему в деревне Гадюкино Урюпинского уезда у представителей замученной жизнью половины человечества, их замечательные  достоинства были в среднем 25 сантиметров, а в деревне Хрюкино, того же уезда – только 18?
Потому что в Гадюкино истину выясняли путем опроса, а в Хрюкино – путем измерения.  

Если правильно провести опрос, можно получить замечательный (и требуемый) результат. Отличный пример – по ссылке

Вот еще хорошая тема: если спросить сотрудников моей компании, кого нужно для пользы дела срочно уволить, гарантирую: я – первый кандидат.
А почему? Жить спокойно мешаю. Работать заставляю.
Короче: работодатель вообще личность неприятная, и мешает нормальным людям безмятежно существовать.
Шучу, конечно, у меня ребята замечательные.

Если без шуток (хотя без них ну никак не получается),  «правильно» проведенные опросы могут обосновать самые смелые инициативы.

Что касается инициативы о четырехдневной рабочей неделе.
Проведите, ребята, данный опрос среди работодателей. Результат может очень удивить 🤭

Несомненно, наш возлюбленный премьер-министр – человек прозорливый. Понимает: скоро людей начнут вытеснять роботы и искусственный интеллект. Как человек дальновидный, заранее готовится.

Но мне – человеку приземленному – так и хочется спросить: нам что, совсем больше делать нечего? Все проблемы решены? Все дороги построены? Все «умники» стали еще умнее? Производительность труда выше чем в США в пять раз? Наши компании самые мощные и самые капитализированные в мире? И вообще, мы с вами живем уже при коммунизме?

Может, обратим внимание на более насущные задачи и проблемы?

@bitkogan

https://www.rbc.ru/rbcfreenews/5dc232509a7947102eaf6a56

Повышение НДС с 18% до 20% привело к рекордному в истории увеличению сборов этого налога.

Когда-то очень давно, когда я был совсем юным и только начинал учиться, умные дяденьки-профессора говорили мне: если страна хочет поднять темпы роста своей экономики, ей необходимо УВЕЛИЧИВАТЬ государственные расходы.

Со временем я понял, что, как говорил великий Полиграф Полиграфович Шариков, все они были неправы.
В нашей замечательной стране, по всей видимости, выведена новая, более прогрессивная порода экономистов.
Их главный лозунг «если страна нуждается в экономическом росте – нужно срочно поднять налоги и организовать профицит бюджета».
Также необходимо пристально следить, чтобы не дай Бог доходы населения не шибко росли (вдруг инфляция выползет из щелей, да как ... ).

Профицит бюджета нужно, разумеется, отложить, убрать куда подальше. Например, юаней всяких накупить, чтобы лежало.

Для пущего счастья народа, надобно почаще рассказать ему про грядущие глобальные нацпроекты. «Еще 5000 ведер, дорогой Карабас-Барабас, и Золотой Ключик наш».

Не сомневаюсь, что нацпроекты когда-нибудь запустятся. Правильные парни получат правильные и очень нужные для страны заказы. Которые, без сомнения, поднимут нашу экономику раза эдак в два, или три... точные данные сообщит Росстат😉

Вот в Москве, к примеру, уже много лет идет потрясающий нацпроект – укладка плитки. Сколько граждан Таджикистана устроены, и как хорошо Таджикистан развивается. А что? Ведь все честно заработанное ребятки домой переводят.
Темпы роста реального ВВП Таджикистана выросли с 7,3% в 2018 году до 7,5% в первой половине 2019 года.
Кстати, не отстает и доблестный Узбекистан. ВВП Узбекистана также неплохо растет. Прирост в 2019 году составит — 5,1%, в 2020 году — 5,5% и в 2021 году — 6%. ...

Может, и нам какой нацпроект заграничный затеять? Например, в Албании. У них плитку по всей стране переложить? Глядишь, если наши парни за это дело грамотно возьмутся, и у нас темпы роста ВВП процентов 8-10 каждый год будут.  

Крамольную мысль выскажу: а что если отказаться от обязательного профицита? Может, налоги снизить? Денежки людям оставить? Может, они сами решат – как их, эти 3 триллиона рублей, более эффективно пристроить?

Что-то мне подсказывает: народ сам эффективнее разберется, куда ему денежку вложить.

Дороги мы, может, и построим. И пяток мостов новых и хороших появится. Вопрос: кто по ним ездить будет?
Как бы самые активные и талантливые за то время, что денежки профицитные правильно осваиваются, куда подальше от этого замечательного профицита не убежали.

@bitkogan

https://www.finanz.ru/novosti/aktsii/byudzhet-rossii-dostig-chetvertoy-stepeni-ozhireniya-1028658584

Сегодня рынок будоражат новости о том, что Xerox (XRX US) может купить HP (HPQ US).

Как сообщают СМИ, покупатель может предложить цену, превышающую рыночную стоимость HP. При этом отмечается, что нет гарантий того, что оффер будет сделан и что сделка состоится. На этом фоне котировки HP сегодня подскочили на 10%.

В начале октября писал об этой бумаге. Более того, купил акции в два портфеля, которые веду в новом сервисе @bidkoganbot. С тех пор котировки выросли примерно на 9% (без учета сегодняшнего роста). Поэтому часть позиции продал недавно, а оставшаяся доля сегодня дает абсолютную доходность около 16%.

Более глубокий анализ возможной сделки – позже в канале.

@bitkogan

Несколько мыслей по американскому рынку акций в целом.

Индекс S&P 500 торгуется сегодня вблизи нулевой отметки (-0,15%). Рынок по инерции продолжает следить за ходом подготовки к подписанию первой фазы соглашения между США и Китаем.

Может быть, ожидания несколько завышены? Еще раз повторяю: не покидает ощущение, что те позитивные триггеры, которые рынок отрабатывал в последнее время, уже по большей части заложены в текущих ценах.

Ставку ФРС понизила, сезон корпоративной отчетности подходит к концу, ситуация с Brexit уже не так остра, а словесные спекуляции на тему торгового соглашения уже начинают немного надоедать. Не исключаю, что по факту (когда о сделке будет объявлено) рынок может развернуться.

Все чаще возникает вопрос: будет ли традиционное рождественское ралли? И хотя ноябрь только-только наступил, с каждым днем вопрос будет все актуальней. Не берусь пока прогнозировать.

На мой взгляд, рынок несколько перегрет. Хватит ли у него сил на очередной скачок? Посмотрим. Не уверен.
Должны появиться новые триггеры, которые вдохновят индексы на новые подвиги. Если таковых не будет, с рождественским ралли будет трудновато…

@bitkogan

МВФ предупредил, что Европе необходимо разработать план действий на случай кризиса в экономике.

Данная новость меня с одной стороны порадовала, с другой – огорчила.

Обо всем по порядку.

То, что чиновники МВФ бьют тревогу и четко обозначают проблему – монетаристские методы перестали работать и давайте-ка ребята срочно смягчайте налоговую политику, очень, на мой взгляд, правильно.
Это как раз то, о чем я говорил намедни.

Не понравились мне два момента.
1. Чиновники не понимают истинную природу кризиса. То есть таблетку от болезни прописывают НАПОЛОВИНУ верную: как можно быстрее к монетаристским методам подключить еще и фискальные, дать экономике возможность лучше дышать и снизить налоговое бремя. Вроде, все верно, да не все. Вторая причина возможного нового кризиса – чрезмерная зарегулированность самой экономики. Вторая необходимая таблетка – ДЕРЕГУЛЯЦИЯ. Но об этом молчок.
2. Реакция на эти, в целом справедливые, замечания евробюрократов немецкого финансового истеблишмента. Немецкие чиновники пробурчали: мы,  ребята, сами разберемся и вообще, рановато вы эту песню запели. Вот будут проблемы – тогда и подумаем, что с этим делать. «Так, министр финансов Германии Олаф Шольц заявил, что никаких срочных мер для стимулирования предпринимать не нужно. «У нас есть все возможности для того, чтобы справиться с ситуацией, если кризис действительно наступит. Но сейчас кризиса нет, и мы его не ожидаем», — добавил он.» (Цитата РБК).

В действительности, рецессия УЖЕ стучится в немецкую, французскую и прочие двери. Плохо то, что чиновники и в ус не дуют.

Обратите внимание: Трамп самым первым делом провел НАЛОГОВУЮ реформу, чем подтолкнул экономику вверх. И только после этого перешел к торговым войнам и давлению на ФРС для смягчения монетарной политики.
ЕС же удовлетворяется снижением ставки до -0,5% и очередным денежным вливанием.

Уже даже детям понятно: не работает более этот механизм в отрыве от всего остального. Но бюрократам проще продолжать пинать банку и делать дальнейшие одинаковые движения. С неизменным результатом.

@bitkogan

После кризиса 2007-2009 годов власть в мире денег захватили чиновники. Они помогли решить проблемы, перекинули проблемы корпораций на плечи государств, резко увеличив государственные долги. И они потихоньку установили полицейскую диктатуру в области финансов.

Попробуйте сегодня провести любую финансовую транзакцию. Бизнесу необходимо для этого содержать огромный штат сотрудников, писать тома литературы. Все – во имя борьбы с терроризмом и отмыванием средств.
Можно подумать, что терроризм от этого исчез или деньги перестали отмывать...
Купите на Привозе селедку и ей эти глупости втирайте, ребята.

После всех новаций 2009-2019 простому бизнесмену практически во всех странах мира стало намного тяжелее работать.
Издержки бизнеса существенно возрастают. Скорость финансовых транзакций падает. В выигрыше лишь чиновники, свято исполняющие завет Господень «пру ве рву» (то есть плодитесь, ребята, да размножайтесь).
Миллионы человек по всему миру стали комплаенс-офицерами. Самая, знаете ли, востребованная профессия.
Пишутся тома литературы. Методики. Инструкции. Бизнес вздыхает и частично закрывается, не в силах нести эти издержки.

Есть только одна страна, где вести бизнес в этом плане гораздо легче.
Это США.

По сути своей, янки превратились в эдакий офшор. Зарегулированность финансов гораздо более мягкая, чем в Европе. Условия работы намного более комфортные.  

Немного отвлекусь. Я думаю единственная страна в мире, которая может сегодня, как это не странно, выиграть в данной ситуации, это Украина.
Под смену власти можно немедленно провести любые дерегуляционные либертарианские реформы. И воочию убедиться в том, ЧТО ИМЕННО сегодня является основной бедой мира.
Хотя боюсь, что власти может не хватить опыта, знаний и решимости.
Но если смогут, то, на фоне задыхающегося в регуляторных тисках мира, получат двузначные темпы роста.

Впрочем, я отвлекся.

Если еврочиновники и финансовые власти Европы не осознают всей глубины проблемы и быстро не перейдут к комплексному лечению – быть беде.
Лечение единственно верное в данной ситуации: сочетание фискальных и монетарных стимулов плюс ослабление регуляторного давления. Только сочетание этих трех элементов даст возможность для нового экономического рывка ЕС.

Хотя, откровенно говоря, очень сомневаюсь в способности евробюрократов додуматься до того, чтоб самим себе по рукам надавать и сократить собственное участие в экономике.
Для них подобное – как коллективное харакири.

Полагаю, что кризис будет.  

@bitkogan

https://www.kommersant.ru/doc/4149962

Новость о том, что Boeing собирается инвестировать около $1 млрд в развитие авиационной отрасли для снижения рисков, оцениваю как очень хорошую для концерна в перспективе нескольких месяцев.  

Полагаю, что если мы на горизонте полугода не войдем в новый финансовый кризис, капитализация компании вполне имеет шанс вернуться на тот уровень, где она была ранее (то есть апсайд 20-30% от текущих уровней, как мне видится, вполне имеется).

Скандалы приходят и уходят. А Boeing имеет колоссальные заказы. Главное: имеет огромную поддержку властей США.

Повторюсь: если не будет жестоких потрясений на финансовых рынках, есть шанс не только на достаточно скорый полёт 737 MAX, но и на рост акций производителя.

https://vedomosti.ru/business/news/2019/11/06/815577-reuters-boeing

Продолжая тему Boeing (BA US).

Пора немного освежить свою позицию по данной истории, тем более, что вчера был хороший повод. Напомню, в новостях проскочила информация о том, что компания вложит $1 млрд в улучшение безопасности полетов. Похвальное и очень логичное решение, на мой взгляд.

Продолжаю придерживаться мнения, что у компании все будет хорошо. При условии отсутствия форс-мажоров, разумеется.

Давайте посмотрим, что у Boeing с финансами, и как рынок оценивает акции компании в моменте.

Как и следовало ожидать, 2019 г. в плане финансовых результатов ожидается провальным. Это неудивительно на фоне всех событий, связанных с лайнером 737 MAX. Вместе с тем, по моим оценкам, все это уже в цене, а нам надо смотреть в будущее.

Согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, в 2020 г. компания может совершить настоящий финансовый прорыв, показав существенный рост всех показателей. Особо обратил бы внимание на прогнозируемый рост рентабельности по EBITDA.

@bitkogan