Несколько слов о желании ЦБ России более решительно снизить ставку.

Не могу не приветствовать! Это, конечно, сегодня не панацея, после принятия которой экономика взмахнет крыльями и взлетит, но все же. И то, как говорится, хлеб.

С одной стороны, как инвестору в российский рублевый долг, взгрустнулось. Теперь о номинальных доходностях 7-8% годовых или реальных (3-4%) можно забыть.  

С другой стороны, решение ЦБ открывает определённое окно возможностей:

1. При более решительном снижении ставок, российский рубль имеет шанс немного ослабеть. То есть, если  посидеть во фьючерсах USD/RUB, можно, очевидно, неплохо заработать. Но, сами понимаете, фьючерсы – штука рискованная.
Есть шанс все-таки увидеть в конце года 67-69 к доллару.
2. Если снизятся ставки и одновременно просядет рубль, можно ожидать более интересных движений на бирже по акциям российских экспортеров. Как Лукойла (где вообще за счет Buy Back рост цен почти обязателен), и Сургутнефтегаза, Роснефти и прочих нефтяников, так и по акциям металлургов и химиков.
3. Да и вообще, думаю, имеет смысл продолжить держать лонг позицию по российскому биржевому индексу (RUSE). Если ставка рефинансирования, к примеру, к концу года снизится еще на 1 процентный пункт, ожидаю (если только в мире не произойдет чего-либо неожиданного) движения российских индексов на 5-10% вверх.  
4. Что касается российских  облигаций, номинированных в рублях. В случае более решительного снижения ставки ЦБ, ралли может продолжиться. Уже сегодня в ценах на ОФЗ с погашением через 10-15 и тем более 20 лет, заложено дальнейшее снижение ключевой ставки примерно на 50 b. p. (Кстати, именно поэтому и продал эти бумаги и зафиксировал очень неплохую прибыль.) Однако, если снижение ставки будет еще более агрессивным (более 50 b. p.), цены, к примеру, на ОФЗ с погашением через 20 лет, вполне могут еще вырасти еще на 5-7%. Если же нет желания сорвать дополнительный куш – что ж. Хорошие корпораты (частично к представленные в нашем портфеле рублевых активов в сервисе BidKogan с доходностью сегодня 8-9% годовых) вполне могут прибавить к текущей цене не менее  2-3%. Это, естественно, в дополнение к купону.

Таким образом, как способ ускорить экономический рост, решение ЦБ разумное, но явно недостаточное.  
Рост экономики сегодня, увы, более зависит не от ЦБ, но от нашего замечательного инвестклимата, от нашей тотальной зарегулированности, от всесилия дяди Степы и великолепной защиты им нашей с вами частной собственности и вообще свободы предпринимательства, и от многого другого. От всего того, почему наши бизнесмены либо пачками валят куда подальше от нашей дорогой отчизны, либо уже «отдыхают» в местах, крайне полезных для душевного здоровья. Впрочем, это уже другая история.

А пока ... наслаждаемся решением ЦБ.  
И извлекаем из него пользу.  

@bitkogan

https://rg.ru/2019/10/18/cb-dopustil-bolee-reshitelnoe-snizhenie-kliuchevoj-stavki.html

Почему вчера так сильно выросли акции канадских «экологов»? Давайте обо всем по порядку.

В первую очередь обращает на себя внимание 17%-й рост котировок HEXO (HEXO US). Напомню, это один из моих top picks из сектора канадских «экологов». Сегодня с открытия бумага прибавляет еще около 1,5%.

Все дело в том, что HEXO заключила соглашение о партнерстве с глобальным производителем пива Molson Coors. СП будет совместно выпускать напитки, содержащие тетрагидроканнабинол, что может весьма позитивно сказаться на денежном потоке HEXO. Причем, новый продукт может появиться на рынке уже в этом году.

Новость очень позитивная для компании, учитывая тот факт, что канадский рынок «растений» находится под давлением из-за 1) чрезмерно жесткого госрегулирования; 2) процветающего «серого рынка», где цены на порядок ниже; 3) опасений того, что в следующем году на легальном рынке предложение будет превосходить спрос.

Компании вынуждены искать новые ниши, и, похоже, HEXO сделала шаг в правильном направлении. Тем более, что в ближайшее время Канада изменяет принципы регулирования рынка напитков и другой продукции из «растений», что существенно упростит жизнь производителям.

Кроме того, должен упомянуть о важном назначении в совете директоров Aphria (APHA US), в который вошла жена Генри Баттса Джожи. Генри, напомню, был генеральным секретарем премьера Канады Джастина Трюдо.

Таким образом, предстоящие выборы становятся для компании определяющими, как, впрочем, и для всего сектора. В случае победы социалистов во главе с Трюдо, у APHA должно быть все просто блестяще. Однако, если победят консерваторы, могут возникнуть проблемы вследствие стойкой аллергии данной партии к производителям «растений». Не думаю, что запретят «лигалайз», но подвижки в плане смягчения госрегулирования маловероятны.

На этом фоне акции APHA вчера росли достаточно сдежранно, во-первых, по причине фокуса на HEXO, а, во-вторых, из-за того, что триггер неочевиден. Кто победит на выборах – это еще большой вопрос. Но, в любом случае, это надо учитывать.

В целом радует, что в отрасли начали появляться позитивные новости. Глядишь, и тренд сменится.

@bitkogan

Небольшое предисловие.

Периодически поднимаю тему происходящего в экономике соседней страны – Украины.

Почему это важно?
Несмотря на взаимные санкции, товарооборот между странами растёт. ГТС Украины – все ещё транзитный маршрут для газа в Европу. Это я ещё не говорю о том, что у многих из нас там родные, близкие или друзья, и о многом другом.

Почему это интересно мне?
Новые власти пытаются реализовать масшатбный эксперимент: поднять экономику за счет серьезных реформ (во всяком случае, декларируют именно так). Мне, как экономисту, очень любопытно, что они будут предпринимать и что в итоге получится (надеюсь, получится).

Есть ли у Украины шанс поднять свою экономику и буквально рвануть вперед?

Ребята поставили грандиозную цель: экономический рост за 5 лет на 40%. Звучит невероятно.
Основной драйвер – повышение уровня экономической свободы.
Как мы все хорошо знаем, между продекларировать и реально сделать пропасть огромного размера. Сделать – это невероятная тяжелая, кропотливая и профессиональная работа. А лозунги толкнуть – это штука простая.

Также мне очень интересно, что именно подразумевает премьер Украины под термином «экономическая свобода». И почему экономическая свобода даст Украине именно 7% экономического роста в год? Почему не 4%, почему не 10%?
Немного попахивает популизмом...
https://minfin.com.ua/2019/10/06/39283271/

Когда Зеленский пришел к власти, я не удержался и примерно полгода назад достаточно коротко написал ряд своих мыслей о том, что в принципе можно было бы сделать для подъема экономики  этой страны. Эдакие размышления либертарианца-рыночника.
https://telegra.ph/Ukraina-libertarianskij-put-razvitiya-06-06

Прекрасно понимаю: ситуация сложная. И долги. И боевые действия. И разрушенные экономические связи с Россией. И колоссальная изношенность основных фондов (особенно в сфере энергетики и ЖКХ, просто беда).
Отъезд огромного количества очень качественных специалистов. И вообще потеря невероятного количества работников вследствие отъезда на работу за границу.
Эмиграция, размеры которой ещё только предстоит оценить (по некоторым данным, население страны сейчас составляет около 30 млн).

Допускаю, если провести грандиозные реформы экономики, если поднять уровень экономической свободы (учитывая сегодняшнюю зарегулированность в мире), то добиться таких впечатляющих цифр и свершений было бы и возможно.

Но есть одно НО, которое почему-то не учитывают авторы самых оптимистических прогнозов.

@bitkogan

Для более полного понимания ситуации на (в) 😏 Украине расскажу о том, о чем у нас многие не знают.  

Не знаю, как правильно охарактеризовать то, что сотворила в 2015 году бывшая министр финансов  госпожа Яресько. Понимаю: ситуация была крайне непростая, Украина – в миллиметре от дефолта. Долги НАДО было реструктурировать (кстати, сам факт реструктуризации долгов многие достаточно справедливо УЖЕ считают дефолтом).

Сложное финансовое положение Украины в 2015 году усугубил целый ряд факторов. Потеря значительной части экспорта в Россию. Торговый дефицит. Отток капитала. Потеря валютных резервов. Вынужденный переход на плавающий курс. Дальнейшая трёхкратная девальвация гривны. Рост доли валютного долга в ВВП и неспособность страны оплачивать возросший долг.

Потому руководство страны обратилось к кредиторам с просьбой о реструктуризации долга. К сожалению, Парижский клуб кредиторов отказался идти навстречу и надежда оставалась только на частных инвесторов.
В то время частные инвесторы владели примерно 17 млрд долл внешнего долга Украины. Основными кредиторами были фонд Темплтона и Томаса Роу Прайса. Потому, по сути, переговоры о реструктуризации шли с этими организациями.

В результате трудных переговоров, что длились несколько месяцев, было достигнуто следующее соглашение: Украине списывали 20% внешнего долга – 3,5 млрд долл, и на эту сумму выпускали ввп-облигации или, как их назвали, ввп-варранты. По оставшейся сумме долга предоставлялась отсрочка выплаты процентов и тела кредита на 3 года.

Обратите внимание: долг никто не списывал! На это якобы списание выпустили бумаги.

Если с отсрочкой все более-менее понятно, то вот на эти варранты стоит взглянуть пристально. Основная суть этих варрантов состоит в том, что страна может делать по ним выплаты в хорошее время и не делать в плохое.

Что за схема?
По условиям реструктуризации, выплаты привязаны к ряду условий.
Первое – это номинальный (с учётом инфляции) ВВП должен быть выше 125,4млрд. На момент реструктуризации он составлял 91млрд. Однако нельзя сказать, что Украина удачно выбрала условие, ведь номинальный ВВП Украины мог показывать рост на 20-30% в год, что по сути и произошло. Уже в 2018 номинальный ВВП превысил 130 млрд, чем автоматически выполнил первое условие.
Второй момент – рост реального (без инфляции) ВВП. По этому условию, если рост ВВП будет ниже 3%, то выплат не будет. Если рост от 3 до 4%, то выплаты составляют 15% от роста ВВП. Если рост будет выше 4%, то Украина уже платит 40% от прироста выше 4%ВВП. Расчёт первой выплаты начинается с 2019, но оплата за этот год пойдёт в 2021. До 2025 выплаты ограничены 1% ВВП. После 2025 года ограничений по выплатам нет. Выплата по этим бондам будет осуществляться до 2040 года. К примеру, если рост составит 5% реального ВВП, то Украина выплатит: 0,15%*ВВП +(5-4)*40%*ВВП. Это значит,  что после 25 года, при условии роста ВВП на 10%, Украине придётся отдать более 10 млрд по этим бондам. Фактически это значит, что стране невыгодно будет показывать рост выше 4% в год.

Самое главное: как долго нужно будет платить по таким обязательствам?
ДО 2040 ГОДА!!!!!

Друзья. Скажу проще, чтоб не утомлять выкладками.
УКРАИНЕ, СОГЛАСНО ВСЕМУ ВЫШЕСКАЗАННОМУ, НЕВЫГОДНО РАСТИ БОЛЕЕ 4% В ГОД.  

Одним из выходов из ситуации называют либо выкуп этих облигаций, либо дефолт.
Вот только с дефолтом тоже не так все просто. Причина в том, что Украина попала в поле зрения фондов-стервятников. Эти фонды специализируются на покупке долга преддефолтных государств, когда облигации могут стоить 10-20% от номинала, а потом через судовые тяжбы вынуждают страну вернуть долг полностью, даже если страна объявила дефолт или провела списание долга.

Самым известным стервятником является Пол Сингер с фондом Эллиот. В 2001году, когда Аргентина объявила дефолт и потом по условиям реструктуризации списала 70% долга, его фонд отказался от условий, предложенных Аргентиной.

В результате длительных судебных тяжб, в 2015 году он вынудил Аргентину оплатить долг полностью, чем чуть не поставил страну на грань следующего дефолта.

Украина тоже попала в поле зрения стервятников. В 2015 Марк Бродский, бывший сотрудник Эллиот, через свой аналогичный хедж-фонд Аурелиус активно скупал украинский внешний долг. К 2015 году накопил украинских долгов номинальной стоимостью на 500 млн дол. Говорят, что купил он его по 35 центов за доллар. Помимо него, другим хедж-фондом, купившим украинские облигации, был печальноизвестный Эллиот.

Во время реструктуризации Яресько, эти фонды пытались заблокировать сделку по реструктуризации долга Украины. Ведь они считали условия сделки несправедливыми.
И это учитывая то, что они купили эти облигации по 35 центов за доллар, а по условиям реструктуризации, они могли получить 80 центов за доллар, то есть двухкратную прибыль. Однако, как и в случае с Аргентиной, этого им оказалось мало и фонд хотел получить максимум.

Согласно некоторым сведениям, фонд все же заключил сделку с украинским правительством и ему удалось выторговать себе отдельное соглашение, по которому он получил 100 центов за доллар. То есть фактически полную номинальную стоимость.  

Учитывая значительную долговую нагрузку на бюджет, а также то, что Украина может ещё раз столкнутся с дефолтом в будущем, думаю, мы ещё не раз услышим про этот фонд.

@bitkogan

Резюмирую.

Когда премьер министр Украины говорит, что страна с 21 года будет расти на 7% в год за счет повышения уровня экономической свободы, мне, как нормальному либертарианцу, хочется встать и начать аплодировать.

Когда я вспоминаю условия варрантов, мне хочется спросить: РЕБЯТА, а вы осознаете, что ваши национальные интересы уже давно ПРОДАНЫ?
А вы понимаете, что для того, чтобы ДЕЙСТВИТЕЛЬНО начать грандиозный подьем экономики, вам нужно достаточно быстро решить проблему этих самых варрантов?

Как ее решить?
Очевидно, сочетанием серьезной работы юристов, экономистов  и политиков. Делать это нужно немедленно, а не отдавать огромную долю экономического роста держателям этих облигаций просто потому, что мадам Яресько (или кто стоял за ней) так договорилась.

Может, скажу жестко, но мне происшедшее более чем напоминает классическую схему «помощи» США латиноамериканским странам.
Итог известен.
Для понимания процессов рекомендую прочитать вот эту книгу:
https://ru.m.wikipedia.org/wiki/Исповедь_экономического_убийцы

Для максимальной объективности, давайте посмотрим на ситуацию с точки зрения американских кредиторов и очень формально.
Украина должна была платить? Должна!
Брала в долг? Брала!
Согласилась на кабальные условия? Согласилась!
Винить в происшедшем дядю Сэма, конечно, можно, но, сугубо юридически, все верно...

Теперь о росте экономики.
Господин Гончарук!
Рост возможен, если вы, кроме того, что поднимете уровень экономической свободы, еще и реализуете основную идею, которая была озвучена в моей статье. Если украинская собственность снова станет коллатеральна (если снова нормально заработает институт фондового рынка и собственность снова СТАНЕТ ИНСТРУМЕНТОМ ЗАЛОГА И ОБЕСПЕЧЕНИЯ), это даст вам мощнейший рычаг привлечения капитала в страну.
И это (в отличие от невероятно сложной проблемы варрантов) реально сделать.

Если вы сможете реализовать эти идеи, вам не нужно будет трогать слишком болезненную для Украины тему земли, ведь у вас и так появится очень мощный драйвер роста.

Еще раз повторю: без решения проблемы варрантов экономический рост Украине НЕВЫГОДЕН.

@bitkogan

Вчера в личку получил много вопросов на тему:

Великобритания и ЕС вроде пришли к соглашению. Рынки полны энтузиазма.
Так что же теперь, после того, как вчера Борис Джонсон получил хороший щелчок по носу, ждать рыночной турбулентности и нового обвала GBP?

Я думаю, ничего трагичного не случилось.
Возможно, BREXIT в очередной раз откладывается. Не привыкать. Ничего нового.

Ну придется Джонсону еще повоевать в парламенте.
Так всем же и так понятно – просто не будет.  

Рынки могут, конечно, немного просесть. А могут и вырасти, ибо ничего неожиданного или сильно осложняющего жизнь не произошло.

И британский фунт, скорее всего, никуда особо не денется. Спокойно вернется себе в диапазон 1,27-1,29 к доллару США, где и будет какое-то время прыгать.

@bitkogan

Разгорается интересная дискуссия: Сандерс, проталкивающий идею, что миллиардеров нужно начать общипывать, и Цукерберг, возражающий против этого.

Логика Сандерса абсолютно ясна. Зачем нужны люди, концентрирующие в своих руках столько богатства и, разумеется, власти?
Государство должно ввести душевный такой налог на богатство, полагает он.  
Прямо аж слеза на глаза навернулась, как представил нового Робин Гуда – государство. Отбирающего излишки у богатых и раздающего отнятое бедным.

Кстати, у нас в стране подобный эксперимент уже проводили, правда несколько порадикальнее.
https://youtu.be/9GmipSGx5r8

@bitkogan

Полиграф Полиграфыч со товарищи вполне себе успешно искоренили под корень всех миллиардеров. Да и миллионеров тоже.  
Жить после этого народ почему-то стал только хуже.

Может, просто народ не тот для эксперимента подобрали? В США надо было попробовать? Кстати, даже страну при этом переименовывать не нужно было бы США – Социалистические Штаты Америки.
Хотя СССША было бы, конечно, еще круче: Союз Советских Социалистических Штатов Америки.  

Подобные эксперименты, правда в мягкой форме, на себе провели таки ряд стран.
Например, Франция. Итог всем известен – миллиардеры срочно перерегистрировали свое резидентство. Страна от этого только потеряла.

Однако лозунг «заставим богатых поделиться» остается настолько популярным в веках, что разыгрывать эту карту наследники Шарикова будут, судя по всему, вечно. Хайп для политиков, чаще всего, важнее любой логики и здравого смысла.

https://www.rbc.ru/business/19/10/2019/5dab42639a79471993411f62?from=from_main

@bitkogan

Приветствую друзья!

Примерно 2 месяца назад вместе с командой профессиональных киношников из ClassTopClass я подготовил видео мастер-класс из 18 уроков, где рассказываю об особенностях профессии инвестбанкира.

Несколько видео мы с ребятами решили выложить в общий доступ, чтобы у вас сложилось более полное понимание о том, чем является данный курс.

Это НЕ полноценное большое учебное пособие, это скорее разбор конкретных практических ситуаций, обсуждение наиболее интересных кейсов из более чем 27-летнего опыта работы.

Мастер-класс будет полезен тем, кто только начинает свой путь в профессии, а также тем, кто находится в поиске своего профессионального пути.
Книг о теории масса. Возможность услышать о практических ситуациях, кейсах, вариантах решения проблем – вот, что ценно.

Должен сказать, этот проект – особенный. Средства, полученные от вас за этот курс пойдут на благотворительность. А именно Интеллектуальному клубу"Во благо", который выдает гранты молодым и талантливым врачам-онкологам.

Ознакомиться с подробностями и купить мастер-класс можно по ссылке https://topclass.moscow/course/yevgeniy-kogan-obuchayet-investitsiyam-i-finansam/

В открытом доступе на моем YouTube канале находятся следующие темы:

1. Где и как получить экономическое образование
2. Судьба американского доллара
3. Как выйти из долговой ямы
4. Как накопить на старость

Креме того, уже на ресурсе у ребят из ClassTopClass:

1. Введение
2. Для чего мы приходим на этот рынок
3. Будет кризис или нет?
4. Как заработать во время кризиса
5. Альтернативные инвестиции
6. Как выбрать акции для покупки
7. Психология инвестиций 1 часть
8. Психология инвестиций 2 часть
9. Как защититься от мошенников на фондовом рынке
10. Как выбрать брокера
11. Масштабирование собственного бизнеса
12. Как убедить инвестора вложить деньги в ваш проект
13. Личный опыт привлечения инвестиций
14. Стоит ли вкладываться в российские акции

Смотрите. Думаю, многим будет полезно. Кому-то даст более глубокое понимание профессии инвестбанкира. Кого-то убережет от ошибок 🤗

@bitkogan

“Все с собой не унесешь”: Шакил О’Нил

Стоило мне подумать, что в рубрике про благотворительность еще не было ни одного спортсмена, и вот пожалуйста – буквально в пятницу появляется новость о том, что Шакил О’Нил покупает дом незнакомому мальчугану.

О парне баскетболист, состояние которого оценивается в $400 млн, узнал по телевизору. СМИ широко освещали историю о том, как 12-летний Исайя Пейтон вместе с 15-летним другом попал под обстрел после футбольной игры на местном стадионе. Если другу пуля попала в ногу и не принесла особого вреда, то Исайя получил пулю в шею и оказался парализован от ранения и ниже.

После двух месяцев лечения в госпитале Исайе разрешили вернуться домой, однако это было невозможно – квартирка в многоэтажном доме оказалась недосягаема для колясочника. Парню посоветовали переехать хотя бы на первый этаж.

Тут и пришел на помощь великий спортсмен. “Я просто наблюдал за всей этой историей, и мне было очень грустно. Ведь на месте Исайи мог быть любой. Мой сын, мой племянник. Тем более, мама с двумя сыновьями жила в однокомнатной квартире… Мы нашли им дом покомфортней… И в хорошем районе…”

Шакил занимается этим проектом не один, ему помогает CEO Papa Jones Роб Линч. Вместе они пообещали обставить новый дом всем необходимым и в течение года помогать с оплатой счетов. Пока мать Исайи не встанет на ноги после всего произошедшего, чтобы самостоятельно обеспечивать семью.

Ну а что до меня – думаю, это еще один ярчайший пример адресной благотворительности от человека, который самостоятельно заработал своё состояние и эффективно им распоряжается.

@bitkogan

Банки и другие финансовые организации предложили ЦБ России отменить 27 «антиотмывочных» норм.

Любое сокращение мешающих работе регуляторных норм и правил – благо. По моему мнению, могли б и 227 отменить; глядишь, и вздохнул бы финансовый сектор полной грудью.

К примеру, создали институт финансовых советников. Хорошее дело, могу только приветствовать. Но и тут не обошлось: навесили на финсоветников антиотмывочные функции.
Зачем?
В чем его задача, этого самого советника? Минимизировать риски клиентов и не давать им делать глупости на рынках, или быть представителем полиции и выискивать подозрительные деньги?

Так и подмывает спросить: ребята, а давайте тогда и зубные кабинеты и станции скорой помощи наделим обязанностью перед тем, как что-то делать, допрашивать пациента. А вдруг у него судимость есть? Или, что еще хуже, в митингах участвует? Вольтерьянство проверять. Вдруг зуб не тому, кому надо, вылечим😉
Шучу, конечно.

То, что творится сегодня и в мире, и в нашей стране в сфере AML законодательства – это, на мой взгляд, уже не борьба с финансированием терроризма и отмыванием средств, а самый настоящий финансовый терроризм.

Если вы меня спросите, что будет одной из причин будущего экономического кризиса, я отвечу: излишнее рвение чиновников от финансов! В мире чем дальше, тем медленнее идут транзакции. И все под флагами борьбы с терроризмом и отмыванием денег. Что в итоге? Денег не стали отмывать меньше, да и терроризма не убавилось.

Как проходили операции лет 10-15 назад? Мы могли сделать транзакцию за 1-2 дня, провести несколько сделок и деньги могли пойти в несколько пунктов. Все происходило быстро и эффективно.
Как сегодня? На обоснование одной-единственной транзакции требуются недели.

Да, технологии улучшаются. Сегодня, походя к банкомату, не нужна карта – тебя узнает распознавание лица.
Деньги могут оборачиваться не один раз в день, а множество, повышая эффективность системы.
Но нет! Все делается для максимального замедления: а вдруг кто-то что-то запретное профинансирует ненароком?

Замедление финансовых транзакций, по моему мнению, и есть самый настоящий финансовый терроризм. Потому любые отмены запретов, любые регуляторные ножницы – хорошо.

Вот только не верхушку надо «стричь», а поглубже, и поосновательней...

@bitkogan

https://www.rbc.ru/finances/21/10/2019/5da9e0dd9a7947b6d19ed81d?from=from_main

В разгар московского рабочего утра понедельника начал резко расти английский фунт. Так, на 11:30 (МСК) его курс относительно доллара исторически превысил 1,3. В последний раз такое было примерно в мае 2018 г.

Что происходит? Газета «Daily Mail» сегодня охарактеризовала ситуацию вокруг Brexit после понедельника недвусмысленной фразой: «Welcome to Hell». Понять можно. Парламент опять всех запутал и поставил премьера Джонсона в неловкое положение.

Напомню: Палата общин не приняла никакого решения по новому соглашению с ЕС. Он вынужден вновь просить отсрочки, хотя обещал этого не делать. О том, как выступил в ответ премьер, сегодня можно прочесть в любой газете. Важно другое.

Есть шанс, что все решится уже сегодня. Bloomberg пишет, что в понедельник британские парламентарии все же могут принять проект нового соглашение Джонсона. Это, скорее всего, добавит оптимизма рынкам. И, кстати, не исключаю, что еще прибавят в цене долларовые бонды Jaguar Land Rover, купленные в портфель нашего инвестиционного сертификата https://t.me/bitkogan/4935

Как будет на самом деле? В этой «Саге о Великом Выходе» предсказывать что-либо о ходе процесса еще бессмысленнее, чем в «Саге о Великой Торговой Войне». Почти наверняка можно сказать только одно – ДОГОВОРЯТСЯ. Рано или поздно.
Сделка, в конечном счете, нужна всем.

@bitkogan

История про Yandex напоминает мне окончание старого еврейского анекдота про серебряные ложечки, помните? «Ложечки нашлись, но осадочек остался».

Что это означает в данном конкретном случае? Объясню.

Да, складывается впечатление, что проблему решили. По крайней мере, локально, по крайней мере, пока.
Да, ограничение для иностранного капитала в 50% – совсем не то же самое, что 20%. Ослабление ограничений, безусловно, несколько успокоит западных инвесторов. На американском пре-маркете бумага растет уже на 11%.

Но дело-то не столько в Yandex конкретно, сколько в системности подобной проблемы. Кто даст гарантию, что завтра условный депутат не будет призывать ограничивать участие иностранного капитала в российской нефтянке/металлургии/связи/химии?

Вы можете себе представить ситуацию, в которой некий конгрессмен скажет: «мы ограничиваем доступ нерезидентов к акциям Northrop, дескать, нечего иностранцам владеть нашим лазерным оружием»? Лично я не могу. Мир сегодня прозрачен, и деньги стремятся к прозрачности. Во многих случаях эта самая прозрачность становится одним из триггеров.

Кроме того, мир инвестиций еще и высококонкурентный. И чем выше волатильность, чем выше неопределенность, чем больше опасений касательно таких вещей, как мировая рецессия, тем выше эта конкуренция.

Наша задача – в этой борьбе выигрывать, и нам есть за счет чего. Прежде всего, это невиданная дешевизна российских акций и высокая дивидендная доходность. И, несмотря на геополитику, иностранный капитал все равно приходит в российские бумаги. Кому неохота заработать 15-17%, пусть и в рублях?

Но! Если мы будем продолжать устраивать подобные эксперименты, как с Yandex, то лишимся и этого. Мы потеряем все свои конкурентные преимущества.
С точки зрения рационального западного инвестора, ему в данном случае менее рискованно было бы купить Schlumberger с дивидендной доходностью 6% в долларах, чем префа «Сургутнефтегаз» с доходностью 18% в рублях.

Почему речь только о западном инвесторе? Наш, не менее прошаренный и набивший шишек инвестор, точно так же может покупать американские дивидендные акции, чтобы уберечь себя от страновых рисков.

Полагаю, что такого рода истории отбивают желание и интерес инвестировать в наш рынок.

В теме с Yandex принял решение не участвовать изначально, поскольку сразу было понятно, что здесь попахивает спекуляциями. С другой стороны, если бумага вернется в устойчивый растущий тренд, то почему бы не взять?

@bitkogan

Почему мы каждый день читаем канал нашего друга и учителя @bitkogan? Потому что он нам помогает разобраться, что именно происходит в виски индустрии по аналогии с другими секторами рынков. Вот смотрим последние данные по вторичным продажам, которые определяют инвестиционные возможности отдельных сортов сингл-молтов. Графики продаж по регионам на вторичном рынке показывают, что бренды Islay, которые  активно росли, вдруг вернулись на уровень Speyside.  Ну как бы мы справились с этим без профессора Когана? Никак. Именно поэтому у него сегодня 60 000 подписчиков. Многая лета! Slainthe Math!

Еще летом писал об акциях Porsche (PAH3 DE), как об интересной идее. Последнее упоминание о бумаге в канале датировано концом июня и с тех акции немецкого автоконцерна прибавили около 13%. При этом не исключаю, что потенциал роста далеко не исчерпан.

Напомню основные триггеры.
Porsche является мажоритарным акционером своей же материнской компании – Volkswagen. Так, Компания владеет более 50% акционерного капитала VW, что оценивается примерно в $37,5 млрд. Капитализация Porsche на сегодняшний день составляет около $20 млрд.

Это означает, что рыночная стоимость компании примерно в 1,9 раза ниже, чем оцениваемая стоимость активов на балансе. Ну а как оценивается такой актив, как акции VW? Правильно, также по рыночной цене.

Porsche неважно отчитался за 1 полугодие, снизив выручку на 9% по сравнению с предыдущим отчетным периодом. Но VW за тот же период, напротив, показал рост на 5% по выручке и на 6% по чистой прибыли.

Прибавьте сюда еще дивидендную доходность акций Volkswagen, которая составляет около 3% в евро. В результате чистая прибыль Porsche за 1 полугодие 2019 г. увеличилась на 43%.

Прогнозы по результатам VW – хорошие, поэтому не удивлюсь, если акции Porsche продолжат восходящее движение.
Что делать – решать вам, а я продолжаю наблюдение.

@bitkogan

На американском фондовом рынке – разгар сезона публикаций корпоративной финансовой отчетности.

Результаты, в основном, пока превосходят ожидания рынка. К настоящему моменту отчиталось около 15% компаний, входящих в индекс S&P 500. Из этого числа порядка 85% результатов в части прибыли на акцию оказалось выше прогнозов фондовых аналитиков.

Помимо этого фактора, на рынок оказывали позитивное влияние хорошие новости о заключении торгового соглашения между США и Китаем, а также явные подвижки по Brexit. В целом результатами прошлой недели остался очень доволен.

Подробно обо всем этом писал в новом канале BidKogan

Напомню: там я веду ряд модельных портфелей, управление которыми ведется по нескольким стратегиям, различающимся по уровню риска.

В лидерах роста – портфель «Агрессивный», который за неделю показал абсолютную доходность на уровне 1,14%.
В основном это произошло благодаря оживлению в секторе канадских «экологов», а также из-за роста акций Teva (TEVA US) на фоне новостей о возможном урегулировании опиоидного скандала. Кроме того, неплохо себя проявили бумаги UnitedHealth (UNH US).

Доходность «Оптимального» портфеля за неделю составила порядка 0,7%. Ключевой вклад внесли акции банков вследствие достаточно сильных квартальных отчетов о финансовом положении. Речь идет, в основном, о Wells Fargo (WFC US) и Royal Bank of Canada (RY US). Также обращает на себя внимание рост AT&T (T US).

Недельный performance «Консервативного» портфеля также был на достаточно высоком уровне и составил около 0,8%. Такой рост стал возможен благодаря росту таких облигаций, как Jaguar Land Rover, а также South Western Energy.

Чуть ниже доходность показал портфель «Российские Активы», который прибавил за неделю около 0,5%. Вместе с тем, учитывая, что более 60% в структуре занимают облигации, это весьма достойный результат. Основная причина роста – восходящее движение рублевых облигаций, где продолжается некое подобие ралли.

Повышенный интерес инвесторов к российским бондам обусловлен, в первую очередь, политикой ЦБ в отношении ключевой ставки. Более того, не исключаю, что если ЦБ на заседании 25 октября понизит ставку более агрессивно, чем того ожидает рынок, рост на рублевом рынке fixed income может продолжиться.

В начале каждой недели я подвожу итоги работы своих портфелей за предыдущий период. В частности, по понедельникам публикуются реестры закрытых на неделе сделок. На мой взгляд, двигаемся очень хорошо и в правильном направлении.

Интересно? Подключайтесь @bidkoganbot

@bitkogan