Вся страна с глубоким энтузиазмом поддерживает слова нашей великой женщины Яровой. В ее речах – глубинная мудрость, и точное чувство момента.

Как с ней не согласиться? Спасибо партии за это!

@bitkogan

Ливан, Аргентина. Кто на очереди?

В период сильной рыночной турбулентности, который мы наблюдаем сейчас, непременно начинаются разговоры о возможных дефолтах. И в первую очередь – дефолтов суверенных. Дефолтов по долговым обязательствам стран, ведь именно они запускают цепочки по неисполнению и корпоративных обязательств.

Уже успели «отличиться» в этом плане Аргентина и Ливан.
По Аргентине история традиционна. Они «дефолтят» в любой сложный момент на рынках уже на протяжении более двух десятилетий.
Проблемы у Ливана назревали давно, и он в общем-то «опередил» кризис – сделал это даже чуть раньше. Это было ожидаемым.

Самое опасное для рынков – «сюрпризы». Неожиданные дефолты. Главный вопрос сейчас: кто может быть следующим?

По данным западного источника «Handelsblatt», только у стран с низким и средним доходом, не включая Китай, в 2020 году истекает срок государственных займов на сумму 415 млрд долларов, в 2021 году – еще на 147 млрд долларов. Из-за оттока капитала едва ли будет возможно рефинансировать их путем выдачи новых займов с доступными процентами.
Также эксперты «Handelsblatt», напоминают о том, что стоимость валюты в развивающихся странах упала по отношению к доллару на 5-25%, в результате чего дорожает обслуживание внешних долгов. К странам, в наибольшей степени затронутым девальвацией валют, относятся Бразилия, Мексика, Индонезия, Россия и ЮАР.

Я бы сразу исключил из списка угроз для дефолта в среднесрочном горизонте Россию. Задолженность России по отношению к ВВП незначительна, а запас золотовалютных резервов настолько велик, что Россия сможет «продержаться» значительное время даже при низких ценах на нефть.
Мексика также очень подвержена низким ценам на нефть. Государственный долг к ВВП Мексики составлял примерно 50% от ВВП по последним опубликованным данным, и это не является критичным уровнем. Последние годы уровень долга не показывал динамики к росту. Инфляция по итогам 2019 года – 3,6%. Безработица – 3,5%. Есть дефицит бюджета на уровне 1,6% по отношению к ВВП. Вполне приличные метрики для развивающейся экономики. Рейтинг Мексики остается на инвестиционном уровне - ВВВ от S&P и Fitch. И самое главное – ближайший очень «большой и богатый» сосед – является союзником Мексики в экономическом плане. В случае трудностей поможет, скорее всего. Так что я бы Мексику также исключил из списка возможных угроз для дефолта.

В ближайших публикациях обязательно вернусь к данной теме. Рассмотрим потенциальные угрозы дефолта как ЮАР и Индонезии, так и других стран, о которых мало говорят, но именно оттуда могут прийти неожиданные сюрпризы, которые наиболее болезненно отражаются на глобальных рынках.

Почему это важно знать? Такие единичные дефолты, даже не сильно значимых стран, для глобальной экономики могут запускать «цепочки» дефолтов и привести к эффекту «домино».

@bitkogan

О бондах (облигациях) и многочисленных нюансах того, как они «работают».
О бондах (облигациях) и многочисленных нюансах того, как они «работают».

Консультирую клиента. Стратегия управления консервативная: куплены бонды очень надежных компаний. Более того, часть средств – в кэше, и в тот момент, когда все упало, были докуплены облигации одного очень качественного эмитента (которые уже неплохо выросли в цене).
По данному портфелю, который в момент экстремальной ситуации и настоящего форс-мажора (мы понимаем, что происходившее на рынках в первой половине марта иначе и назвать нельзя), просел всего на 6%, ощущал себя «отличным парнем».

Приходит этот клиент ко мне и ругается. Дескать, как же так, вы мне обещали, что это КОНСЕРВАТИВНЫЕ ВЛОЖЕНИЯ. Я вам дал денег и попросил сделать БЕЗРИСКОВЫЕ инвестиции.

Каждый из нас прав. Проблема – в понимании рисков.  

Есть ли риск того, что мой клент не сможет получить свои деньги? Иначе говоря, что по каким-то бондам будет дефолт? Учитывая надежность компаний, риск минимальный.

Есть ли риск колебаний цен? И, следовательно, риск просадки стоимости портфеля в моменте? Да, разумеется. В стабильных условиях и, особенно, в условиях роста процентных ставок, этот риск крайне невелик. Но он есть, и в ситуации форс-мажора этот риск с блеском реализовался.
Впрочем, клиент волнуется. Судя по отчету, его портфель формально упал в цене.

Да, есть декларации о рисках, которые большинство инвесторов подписывают не глядя.
Главное: четко понимать, что при желании получить доходность хоть чуть выше ставки депозита в самом надежном банке, определенные риски имеют место быть. И знать их надо.

Большинство из нас вроде бы представляют, что такое бонды и как они «работают». В действительности, не многие знакомы со всеми нюансами. А они более чем существенны. И могут кому-то позволить разбогатеть, а кому–то элементарно разориться.

Об этом я и предлагаю поговорить на ближайшем Об этом я и предлагаю поговорить на ближайшем вебинаре..

– Что такое эти самые бонды? Какие они бывают?
– Как они торгуются?
– Как научиться в различных ситуациях, используя свои модели и прогнозы, выстраивать свою собственную стратегию управления ими?
– Как можно ощутимо заработать, используя свои знания о нюансах и тонкостях? – – Где таятся подвохи?
– Как оценить риски и с блеском ими воспользоваться?
– В каких ситуациях какие бонды покупать?

Что и как можно делать в текущей ситуации? Какие бонды стоит покупать? От каких стоило бы сегодня отказаться?
Рассмотрим на конкретных примерах.

Бонды – основа финансового рынка. Шатается основа – шатается рынок. Крепкая основа – стабильный рынок.

Поговорим о том, как можно, внимательно отслеживая поведение облигаций, предугадать тренды на рынке акций. Только настоящий, бесценный «боевой» опыт, минимум теории. Поговорим о том, как можно, внимательно отслеживая поведение облигаций, предугадать тренды на рынке акций. Только настоящий, бесценный «боевой» опыт, минимум теории.

Делали – по ссылке.

Присоединяйтесь!

Российской экономике может потребоваться пакет антикризисной поддержки в эквиваленте более 7% ВВП, заявил глава Счетной палаты Алексей Кудрин.

Согласен с заявленной цифрой.
Сегодня – то время, когда нужно распечатывать кубышку и тратить средства, поддерживая народ и бизнес.

Рад, что Алексей Леонидович абсолютно четко формулирует аналогичные мысли.

Поддерживаю и то, что источником помощи могут быть не только средства ФНБ, но и дополнительные заимствования.

В конце концов, страна последние десятилетия неуклонно сокращала свой долг. Сегодня госдолг РФ – один из самых низких в мире.
Мы сокращали долги и фактически недофинансировали свою экономику и социалку.

Можно было, теоретически, в предыдущие годы тратить больше. Но по самым разным причинам мы этого не делали.
Отлично. Значит сегодня мы вполне можем размер этого долга несколько поднять. В конце концов, через несколько лет сможем при необходимости опять его сократить. Ведь опять пойдут налоговые поступления от того самого бизнеса, который будем спасать сегодня. Снова будут поступать налоги от населения,которое, если сегодня поддержим его, не станет коллективно банкротами (спасибо партии - может оно, наше население, сегодня банкротиться по упрощенной процедуре). Тогда не нужно будет.
Окрепнет население – снова налоги платить будет, в прежнем объёме.

В этом вопросе есть очень серьезный моральный аспект. Наша власть должна о нем помнить.
Как вы, ребятки дорогие, потом этому населению доказывать будете, что налоги надо платить и не выпендриваться, если в свое время это население не поддержали по-настоящему? Не на словах, а так, чтобы как в Германии каждый сказал: да, в трудный момент конкретно меня государство поддержало. Сегодня я ему возвращаю.

Поймите, народ у нас очень конкретно понимает слово «справедливость». И очень четко. А ещё народ наш жуть как не любит налоги платить.
И ежели сегодня дать этому народу моральное обоснование, что платить эти налоги в принципе не так уж и нужно, он и дальше думать и вести себя так будет.  

Сегодня, дав людям понимание настоящей защищенности и поддержки, вам завтра будет легче обосновывать и необходимость, и важность уплаты налогов.

Еще раз подчеркиваю: вопрос ЭКСТРЕННОЙ И МАСШТАБНОЙ помощи населению и бизнесу сегодня – это вопрос будущих хороших налоговых поступлений.

Или мы думаем только с временным горизонтом от сегодня до завтра? Или мы предпочтем, как обычно, сегодня всем сказать: перетопчетесь, а завтра только кнутом останется действовать?

Других нормальных аргументов, в таком случае, и не останется. Увы.

@bitkogan

Читаю новость, и тихо рыдаю.

Как вам пассаж: «Антикризисные меры поддержки Белого дома в целом известны бизнесу и устраивают его, следует из данных опроса Центра стратегического развития (ЦСР) тысячи российских компаний.»

И тут же: «Сами же они (бизнесы эти), несмотря на рекомендации властей, сокращают персонал и зарплаты, а почти треть опрошенных говорит о подготовке к банкротству.»

То есть меры и известны, и понятны, и вполне всеми одобрены. Но неблагодарные бизнесмены все равно коварно сокращаются и готовятся к походу на кладбище. Одобряем, понимаем, но подло – на зло любимой власти – собираемся умирать.

Что тут можно добавить?! Только то, что наш цирк понять можем только мы сами. И то, после изрядной доли крепкого алкоголя.

@bitkogan

Судебный спор между WeWork и Soft Bank более чем примечателен.

Дело в том, что в ближайшее время суды будут заполнены такого рода делами. Более того, полагаю, суды будут обеспечены работой лет на 5 вперед. И это абсолютно логично.

Сегодня невозможность исполнения своих договорных обязательств – это не то, что может теоретически быть. Это то, что БУДЕТ.

Мне в данной ситуации интересно, будут ли обстоятельства, мешающие исполнению обязательств, признаны обстоятельствами непреодолимой силы. Иначе говоря, форс-мажором.  

Думаю, для многих это сегодня вопрос вопросов.

@bitkogan

Дорогой Дмитрий Анатольевич!
Вот читаю вас и вспоминаю вечное.
«Ах, как хорошо душенька, как славно было бы взять и провести отсюда подземный ход, а выход - прямо на Театральную площадь в Москве! Или через пруд перебросить каменный мост!.. Как в Понте-Реальте!.. И чтобы по обеим сторонам были лавки, и в каждой сидели купцы и продавали нужный для крестьян товар: гвозди, хомуты, балалайки, хлебный квас с изюмом! А?!"

Эх, душевный, все-таки, человек. Несёт в народ не только месседжи о том, как и за что надо держаться, но и такие необходимые в наше время бодрость и позитив.

Дмитрий Анатольевич, вернитесь! Народ ждет доброго кремлевского мечтателя😉

@bitkogan

Очень давно – но ровно в этот день – мои замечательные предки устроили великий марафон. Забег от рабства к свободе!
Марафон не на какие-то жалкие 40 километров, но на целые 40 лет. И таки добились и свободы, и всего, чего хотели.  

Братьев-евреев хочу поздравить с началом Великого Праздника Свободы.

А всем нам хочу пожелать, чтобы наш сегодняшний забег от вируса длился не классические 40 лет, а всего 40 дней. Хотя нет, лучше 39. 40 – хорошая цифра, но не всегда. Разные, знаете ли, традиции в мире... 39 определенно получше будет.
Причем не от сегодня, не от здесь, как говорят в Одессе, а от того момента, когда все только началось.

С Праздником Свободы! От рабства и от всяческих вирусов.

@bitkogan

Получил вопрос следующего содержания: «В последнее время Вы неоднократно упоминали, что во время обвала рынков «сгорели» порядка $15-20 трлн. Можно подробнее раскрыть этот вопрос, куда мог испариться такой объем денег? И зачем потребовалась новая ликвидность?».

Решил ответить на вопрос в канале, так как, судя по всему, многие не понимают механизмов работы финансовых рынков.

Во-первых, на мой взгляд, сумма на самом деле гораздо больше, чем $15-20 трлн. В нескольких вполне компетентных источниках видел оценки $30-35 трлн. Полагаю, что истина, как обычно, где-то посередине.

Во-вторых, в самом вопросе кроется часть правильного ответа. Что происходит ВО ВРЕМЯ ОБВАЛА РЫНКОВ? Правильно, акции стремительно дешевеют. Куда улетучивается разница в цене, если, например, сегодня акция стоит $100, а завтра $75? Куда делись 25%?
Осели на счетах брокеров? Нет, там оседает только комиссия. Может быть, просто переместились на счета каких-то других игроков? Ведь на рынке постоянно кто-то проигрывает, а кто-то выигрывает. И это тоже не так.

Для того, чтобы понять ответ на этот вопрос, нужно копнуть чуть глубже. Предположим, у компании была капитализация $100 млрд, а стала $75 млрд. То есть, капитализация уменьшилась на $25 млрд. Компания стала дешевле на эту сумму. Следовательно, данный объем денег виртуально действительно испарился.

Если человек торгует на рынке картошкой, продавая ее по 50 руб. за кило, а к концу дня на рынок привозят фуру картошки, возникает профицит. Продавец сбивает цену, скажем, до 40 руб. за кило, начинает демпинговать. Куда делись 10 руб.? Никуда. Их просто нет. На самом деле все немного сложнее, но, полагаю, для понимания этого хватит.

Теперь представьте, что на рынке, который рос несколько лет, фактор страха стремился к нулю. А, следовательно, фактор жадности достигал экстремумов. Это означает, что на рынке возникла огромная, гигантская масса маржинальных позиций. То есть позиций, которые, при развороте рынка, дают кратные убытки.

К примеру, человек купил с тройным плечом фьючерсов на $10,000, но при падении он потерял свои $10,000 и ему придется еще ДОВНОСИТЬ $20,000 + комиссии. И эти деньги также не оседают ни у кого на счетах, они испаряются.

Сколько было таких позиций во всех рыночных инструментах? Акции, ETF, ETN, фьючерсы, опционы… Это была настолько огромная масса, что во многом «благодаря» этому мы видели ежедневные снижения индексов на 7% или 10%. Цифры, от которых не только у новичков, но и у опытных инвесторов волосы встают дыбом.

Рушилась основообразующая система рынков – система залогов, обеспечения. Когда вдруг в один момент обеспечения по маржинальным позициям становится недостаточно. Оно в прямом смысле слова испаряется – отсюда и возникают гигантские дыры ликвидности. Из огромных финансовых пузырей деньги начинают улетучиваться подобно воздуху.

Отсюда возник кризис ликвидности. Потому у инвесторов, и крупных, и мелких, возник острейший дефицит наличности. И если бы эту наличность не удалось влить на рынок, могла бы рухнуть вообще вся финансовая система мира. Именно поэтому регуляторы предприняли жесткие, беспрецедентные и очень экстренные меры для спасения рынков.

@bitkogan

На текущий кризис все реагируют по-разному. Карантин – отличная лакмусовая бумажка, по которой люди потом еще долго будут судить по тому или иному человеку, организации, СМИ.

Мой приятель владеет небольшим помещением, которое у него арендует салон красоты. Владельцы салона обращаются к нему: все, съезжаем, cash flow иссяк, не можем платить за аренду.
Приятель взял да и сделал им арендные каникулы на 3 месяца. Широкий жест – скажете вы. Не согласен. Скорее, трезвая оценка ситуации и желание в любой ситуации оставаться человеком. И таких примеров, на самом деле, довольно много.

Наиболее дальновидные арендодатели, которые смотрят вперед, сегодня ведут переговоры, дают каникулы, проводят реструктуризацию и т.д. Потому что понимают: сегодня трудно всем. А завтра на тебя посмотрят именно так, как ты себя ведешь сегодня, когда тяжело и необходимо проявлять адекватность.

Есть и обратные примеры. Про то, на сколько взлетели цены на имбирь, лимоны или спирт я даже не хочу говорить – это мерзко. Про маски, которые ушлые дельцы предлагают вам купить партией от 10-15 штук по цене 1500-2000 руб. за экземпляр, тоже.

Но вот мимо инициативы «Сбербанка», который значительно повысил комиссии за переводы с карты на карту, пройти не могу. Это что получается, господа? С одной стороны, нам государство велело сидеть дома, потерять солидную часть доходов. Мы сидим, люди дисциплинированные.
С другой, крупнейший государственный банк в стране начинает откровенно грабить рядовых граждан. Это как вообще?!
В итоге люди, для которых эти деньги существенны, вынуждены нарушать режим самоизоляции, идти сначала в банкомат Сбербанка, снимать там сумму, а потом искать банкомат нужного банка, чтобы переложить туда кэш. Добавьте к этому не самую спокойную ситуацию на улицах в плане криминала – у наименее защищенных и наиболее опасных категорий граждан начинают кончаться деньги на еду. Охота вам ходить с деньгами в кармане? Вот то-то.

Интересное кино получается. Сначала в РФ уничтожается сотни банков, и Сбер становится, по сути, монополистом. А затем он, грубо говоря, вытворяет все, что хочет. Красиво это?

Впрочем, не один «Сбербанк» ведет себя подобным образом. «Газпром» хочет с июля повысить оптовые цены на газ, предназначенный для населения и промышленности, в среднем на 3%. Что, ребята, решили переложить свои косты на рядового потребителя? Зарплату «народной» команде «Зенит» платить надо? Мрак.

Абсолютно не готов понимать такие действия со стороны госкорпораций.

Во время войны были люди, которые закрывали собой вражеские доты с пулеметами, а были те, кто воровал хлебные корки. Быть может, аналогия достаточно жесткая, но тем не менее...

@bitkogan

Читатели спрашивают: почему в портфели BidKogan не попадают такие столпы в том числе и американской экономики, как Coca-Cola, Pepsi, Johnson & Johnson, NFLX, APPL, NVDA, IBM, Intel, Amazon, Google, PayPal, Marriot?

Список достаточно разнообразный. Впрочем, есть то, что все эти компании объединяет: они очень крупные, глобальные и находятся в «зрелой» стадии бизнес цикла. Именно по последней причине – стадии бизнес-цикла – эти компании относительно редко появляются в портфелях. Они вышли из стадии роста и не могут показывать сильного движения цен. Но могут иногда платить неплохие дивиденды. Кстати, IBM держу в одном из портфелей.

Coca-Cola, Pepsi и Johnson & Johnson – эти компании относятся к защитным отраслям во время кризиса. Люди вряд ли будут потреблять намного меньше их продукции. Их акции имело смысл держать до падения рынков как защитные инструменты.

Netflix, Apple, NVIDIA и прочие акции сектора технологий и интернета не раз появлялись в портфелях, просто сейчас интереснее активы, которые сильнее просели и будут, соответственно, сильнее «отскакивать».
В целом за сектором и интернета, и технологий внимательно слежу и использую идеи оттуда регулярно.

Акция совсем другого характера – Marriot. Всемирная сеть отелей. Не покупал никогда. И очень хорошо, что не покупал перед кризисом: обвал там последовал серьезный, восстановление отрасли будет долгим и тяжелым. Пока заходить не планирую.

@bitkogan

В конце февраля обращал внимание на эту ценную бумагу, ALNOV. Торгуется в Париже. Ребята делают тесты.

А вот и результат.

@bitkogan

Продолжаю тему суверенного кредитного качества.
Продолжаю тему суверенного кредитного качества.

Сегодня поговорим о двух крупнейших экономиках своих регионов – Бразилии и Индонезии.

БразилияБразилия неоднократно и часто выходила на международный долговой рынок, у нее много еврооблигаций, номинированных в долларах. Объем внешнего долга стремится к объему ВВП. Около года назад он составлял 87,9% к ВВП. Вижу стремительный и постоянный рост доли долга к ВВП, начиная с 2014-го года. В стране высокий уровень безработицы, свыше 12%. Также ощутимый дефицит бюджета – свыше 7% от ВВП. При этом реальный рост ВВП незначителен в последние годы – около 1%. Единственное, за что можно «похвалить» Бразилию – это уровень инфляции. Пока ее удается сдерживать на уровне не выше 4%.
В целом, вывод неутешительный: я бы поостерегся сейчас рассматривать бонды Бразилии. Не думаю, что следует ожидать скорого дефолта, но рейтинг точно может быть понижен.

ИндонезияИндонезия – крупнейшая экономика юго-восточной Азии с населением около 265 млн человек. Экономика экспортно-ориентированная, безусловно страдает от последствий снижения цен на основные товарные группы.
Присутствует на мировом долговом рынке давно. Выпускает еврооблигации как в долларах, так и других валютах. Суммарный государственный долг составляет около 30% от ВВП. Динамика в последние годы – очень слабый рост долга по отношению к ВВП. Инфляция – 3%. Рост ВВП в последние годы не опускался ниже 5% в год. Дефицит бюджета составляет незначительные 2%. Безработица на приемлемых уровнях около 5%.
Вывод: за Индонезию можно лишь порадоваться. Нам бы так в России! Не вижу здесь никаких угроз для дефолта в среднесрочной перспективе, и вряд ли снижение рейтингов последует из-за последствий кризиса.

В ближайших публикациях продолжим рассматривать суверенное кредитное качество стран, у которых имеется в обращении значительное количество долгов.

@bitkogan

Хочешь понимать, что будет на рынке акций? Научись первым делом ловить мышей на рынке облигаций.
Хочешь понимать, что будет на рынке акций? Научись первым делом ловить мышей на рынке облигаций.

Почему? Только изучив основу основ, можно переходить к более глобальным вопросам.

По моему мнению, поведение рынка облигаций – один из серьезнейших индикаторов, предсказывающих дальнейшую погоду на рынке акций, коммодитиз.

Все тонкости, нюансы и набитые многолетним опытом «шишки» обсудим с вами уже в эту пятницу.Все тонкости, нюансы и набитые многолетним опытом «шишки» обсудим с вами уже в эту пятницу.

Будем говорить и об основах, и об очень интересных кейсах и выводах, которые начинаешь делать и понимать только спустя годы работы в отрасли. Рассмотрим на конкретных примерах.

Очень полезный и практичный способ провести пятничный вечер.

Детали – по ссылке.

Учитывая многочисленные пожелания трудящихся, стоимость специальная, карантинная😉

@bitkogan

Есть старое доброе выражение: money talks. Пока кто-то строит сценарии апокалипсиса, пока идет скупка гречки и туалетной бумаги, парни, знающие прикуп, делают огромные деньги.  

СА нагнетала ужас на нефтяной рынок и одновременно скупала акции крупных нефтепроизводителей.

На Московской бирже, пока РФ официально жестко и принципиально утверждала, что 1) не более 1 миллиона б/с, 2)только вместе с США, таинственный игрок скупал нефтяные контракты.

Роснефть и другие нефтяные компании, и их основные акционеры, выкупали свои акции на бирже. Причем, опять же, не на 5 копеек, сэкономленных на завтраках. Нет, на гораздо более существенные суммы. Впрочем, то же самое делали и многие другие нефтяники, по всему миру. Здесь ничего тайного, все официально.

Теперь ответьте мне на один вопрос: они не договорятся?

Как можно СЕГОДНЯ заработать на этом пиршестве?

1. Акции значительного количества нефтяных компаний еще не очень сильно выросли. К примеру, и XOM, и  CVX, и COP хоть и отросли довольно неплохо от своих минимальных значений, но их котировки еще откровенно далеки от своих максимумов.
2. Акции ведущих мировых нефтесервисных корпораций, таких, как HAL и SLB, которые также неплохо отпрыгнули от своих минимумов, составляют сегодня все ещё треть от своих былых значений.
3. Сама по себе нефть торгуется еще только на уровне 33 доллара за баррель, тогда как в январе 2020 штурмовала 80-е рубежи.

Означает ли это, что нефть быстро вернется на докризисные уровни? Что котировки ведущих нефтяников мира снова возвратятся на исходные (в январе) рубежи?

Вообще не факт. Более того, не забываем золотое правило:
BUY ON THE RUMOURS, SELL ON THE FACTS.  

Есть огромный шанс, что, как только все обо всем договорятся, и котировки по всему тому, что связано с нефтью, еще, возможно, немного подрастут, начнётся сильная коррекция вниз.  

В конце концов, кризис еще никто не отменял, и только в США за вчерашний день от вируса скончались более 2000 жертв.

До возвращения мирового потребления нефти на докризисный уровень может пройти ещё очень много времени. Да и договоренности штука более чем творческая.

Я бы скорее смотрел вперед и думал о тех секторах, которым уготовано быть востребованными чуть дальше по времени.  

Необходимо десять раз подумать, прежде чем спешить садиться в последний вагон уходящего поезда (или пытаться догонять уходящую вдаль электричку). Это я про сегодняшние события вокруг нефти и всего, что с ней связано.

Кризис этот, с одной стороны, сделал беднее 90% населения земли. С другой – создал уникальные возможности.
Будем об этом много и часто говорить.

@bitkogan