Росстат очень порадовал данными по безработице: в ноябре она упала до 6,1%.

Напомню, что пик безработицы пришелся на август – тогда она достигла 6,4%, а в сентябре-октябре оставалась на уровне 6,3%.

По подсчетам Росстата, 78 тыс человек за этот месяц перестали быть безработными. Причем официально зарегистрированных безработных стало меньше на 337 тыс, что связано с прекращением выплат повышенных пособий.

Пару месяцев назад я удивлялся по поводу странных данных от Росстата:

"Доля официально зарегистрированных безработных до пандемии была 20%, а в сентябре выросла до 77%."

Мне показалось неправдоподобным, в частности, что количество незарегистрированных безработных снизилось за пандемию в 2 раза (напомню, что в России кризис). Единственное объяснение такого перетока неофициальных безработных в официальные могли бы быть щедрые пособия.

Но повышенные пособия не выплачивают уже 2 месяца (с 1 октября) и те, кто ради них регистрировались, должны обратно уйти в неофициальных безработных.

Ради справедливости скажу, что, по данным Росстата, 15% официально зарегистрированных действительно ушли за октябрь и ноябрь. Но 15% – это не так уж много, ведь за время выплаты пособий число официально зарегистрированных безработных выросло в 5,5 раз. То есть по каким-то причинам большая часть безработных продолжили мучиться с бюрократией, хотя высокие пособия уже не платят.

Иными словами: до пандемии 20% безработных официально регистрируются, сегодня – 68% при том, что никакие дополнительные пособия не выплачиваются уже давно.

Почему при одинаково небольших пособиях доля официально зарегистрированных остается настолько высокой?

Мое предположение такое же, как и пару месяцев назад: неофициальных безработных, на самом деле, сильно больше. Методология Росстата устроена так, что большинство безработных не учитываются, и поэтому мы видим лишь небольшую часть тех людей, которые потеряли работу за пандемию.

Если брать весь народ, который не может найти работу, но не соответствует критериям Росстата, то безработица сегодня, очевидно, могла бы быть двузначной.

Тем не менее, не думаю, что наш министр труда лукавил, говоря, что «пик безработицы пройден». Он действительно пройден, судя по динамике показателей.

Сегодня безработица наверняка потихоньку снижается. Вопрос лишь в том, с каких значений... И вернется ли она когда-нибудь к допандемическому уровню?

@bitkogan

Не пора ли покупать акции «Русала» (RUAL RX)?

Акции компании сильно просели на фоне недавних новостей о возможных новых санкциях.

В начале декабря мы писали подробный пост о компании, где пришли к выводу о том, что история эта интересная, но высоко рискованная. С тех пор мнение кардинально не поменялось. Более того, сработал один из негативных факторов, упомянутых в том обзоре: обострилась тема с санкциями.

Вмешался еще и рыночный фактор: сегодня мировые фондовые площадки дружно летят вниз на новостях о новом штамме коронавируса, обнаруженном в Великобритании. Акции «Русала» значительно опережают падение российского рынка, снижаясь на 4,5-5,0%.

Неопределенность пока слишком велика, и торопиться с покупками, очевидно, не следует. Как знать, может, завтра нам объявят о том, что новый штамм не так страшен, как его малюют. А может мир погрузится в новую череду затяжных локдаунов, и тогда цены на алюминий скорректируются весьма значительно.

Пока ждем.

@bitkogan

Девелопер Capital Group выпустил фильм об итогах года 2C2G

Строительная отрасль подводит итоги года: собственный фильм об итогах непростого 2020 выпустил девелопер Capital Group – лидер среди застройщиков элитного жилья в России по версии Forbes (71,5 млрд выручки в 2019 году).

В формате видео-интервью главный акционер Capital Group и топ-менеджеры компании рассказали о реальных последствиях пандемии для строительной отрасли, как льготная ипотека повлияла на спрос и поведение покупателей во всех классах жилья и в чем ведущие игроки рынка видят перспективы 2021 года.

О вызовах, достижениях и планах застройщика – смотрим https://youtu.be/pNoV_70BTyI

#реклама

В недавних публикациях мы перечислили несколько компаний, которые работают в примерно тех же направлениях, что и всем известная компания Tesla.

Первой в списке значилась Nikola, которая до момента написания поста пережила огромное количество потрясений, правильная подача которых может вполне стать сценарием для занимательнейшего фильма.

В нашей публикации преследовалась цель лишь перечислить и кратко охарактеризовать компании «аналоги Tesla». Вместе с тем, тема Nikola потребовала гораздо большего времени для исследования. Многие читатели написали нам с просьбой осветить эту тему.

Начать стоит с упоминания основателя данной компании – Тревора Милтона, американского серийного предпринимателя. Для того, чтобы понять, кто перед нами, необходимо вернуться в 2009 г., когда Милтон основал компанию dHybrid по переоборудованию дизельных грузовиков на гибридные дизельно-газовые системы.

Вскоре после первых крупных заказов начались жалобы касательно несоответствия многим требованиям выполненных работ, в том числе это касалось безопасности. Попросту говоря, новые двигатели нуждались в значительных доработках. Милтон же параллельно с данными процессами занимался поисками покупателей своего бизнеса, и после успешной продажи, буквально через несколько месяцев покинул компанию.

Свежеиспеченному и «счастливому покупателю» такого бизнеса осталось наследство в виде выплат гарантийных платежей на сумму около $1,5 млн. Кроме того, компания по факту оказалась убыточной. В итоге dHybrid удалось закрыть лишь в 2019 г.

Милтон все эти годы уже вовсю занимался развитием своей новой идеи, все так же связанной с грузовиками на водородном топливе. Так возникла Nikola. Предполагалось, что к 2023 г. новая компания будет производить 35-50 тыс. грузовиков. Кроме того, в планах предприимчивого Милтона было построить сеть заправок и купить участок для постройки завода (начало строительства было запланировано на 2020 год).

Итогом всех обещаний стали бурные инвестиции в Nikola. Но настоящей «вишенкой на торте» было обратное поглощение Nikola компанией VectoIQ Acquisition, так называемой «blank check» shell.

Подобные компании создаются для сделок по слияниям и поглощениям. Они просто покупают другие компании и проводят листинг на бирже.

Так акции Nikola стали торговаться на Nasdaq, сначала небольшими объемами, но лиха беда начало.

Интерес рынка к новому проекту, замахнувшемуся на конкуренцию с самой Tesla, был велик. В период с 3 по 6 июня котировки взлетели на 150%, а рыночная капитализация достигла $36,1 млрд. Правда, «хайповать» долго не получилось, и уже к концу июля цена вернулась к $30, а к сегодняшнему дню упала до $17.

При этом, первое время по компании создавался весьма позитивный новостной фон: агентства писали статьи о перспективах, аналитики, давали рекомендации (даже JP Morgan!), оценивали и считали target price, опираясь на прогнозы Nikola. Так, к 2021 г. компания обещала получить первую выручку, а в 2023 г. выйти на 30-50 тыс. единиц техники, как мы уже сказали выше. Компании даже удалось заключить несколько крупных сделок, в том числе с самой General Motors.

Громом среди ясного неба стал отчет компании Hindenburg Research от 10 сентября, в котором раскрывались махинации Nikola и ее основателя. В частности, там были перечислены и приведены доказательства уловок, с помощью которых Nikola удалось незадолго до этого заключить контракт с General Motors. Чужие разработки, выдаваемые за свои, грузовики, не пригодные к использованию, больше похожие на выставочные макеты и многое другое.

Например, во время презентации грузовик Nikola не мог обеспечивать свои системы электропитанием.

Чтобы это скрыть, к нему просто подключили стороннее питание. При этом после презентации к доработке дефектов не преступали в течение года. Чтобы снять видео с демонстрацией работы грузовика Nikola, его скатили с небольшого уклона…

@bitkogan

Nikola и ее представители все отрицали, однако Милтон на всякий случай ушел с поста главы компании.

Акции подверглись жесткой распродаже, которая усугубилась истечением lock up периода, после чего сбрасывать бумагу в больших объемах начали инвесторы, участвовавшие в первичном размещении.

Что имеем на данный момент?
Репутация Милтона испорчена, Nikola до сих пор ничего не производит, GM отказалась от сотрудничества, а акции NKLA от максимумов упали на 82%. Комиссия по ценным бумагам США (SEC) и Минюст инициировали собственные расследования произошедшего, которые еще не завершены.

Безусловно, инвесторам со взвешенным подходом к работе на рынке не стоит даже смотреть  в сторону Nikola. С другой стороны, рынок знает примеры, когда «падающий нож» вдруг обретал второе дыхание.

Шансы на возрождение? Правда, вероятно, уже без одиозного господина Милтона… Ничего исключать нельзя. Есть инвесторы с высоким аппетитом к риску, которые отслеживают подобные истории.

Но надо отдавать себе отчет, что риски здесь экстремально высоки.

@bitkogan

А рынок при этом падает...

@bitkogan

Доброе утро, друзья!

И таки что, уже все?
Кина не будет?

Мы уже все, в едином, так сказать, порыве, приготовились «стоять-бояться». И все, ужас-ужас закончился? Нет, мы так не договаривались!

Рынки переживали по поводу «новой породы» вируса ровно 10 часов. На большее их не хватило. Даже как-то скучно!

Где дрожь в коленках и липкий пот? Где бессонные ночи инвесторов и крики:
- Зачем я пришел на этот рынок!?
- Да никогда более!
- Опять ограбили!
- Мама, мне так страшно, зачем я все это натворил, роди меня обратно!!!

Нет, как говорил великий Николай Озеров, такой хоккей нам не нужен!

Что будет сегодня?
Рано, когда писал эти строки, рынки смотрели вверх. Решил опубликовать – ситуация начала меняться. Небо опять нахмурилось. Фьючерсы на Америку снова смотрят вниз, хоть и без излишней агрессии.

Вчера нетерпеливые толпы тех, кто мужественно «сидел на заборе» и ждал своего счастья прикупить ценные бумаги чуть дешевле, ринулись в бой. Выкупать себе «светлое завтра». «Завтра» наступило, но... не слишком светлое.

Покупай на слухах, продавай на фактах: финпомощь утверждена, Пауэл свое слово сказал. Что еще хорошего впереди? Только волна «старого-нового» вируса.

Эх, не скучно... Скорее всего, увидим еще просадки, хотя новые и новые волны энтузиастов, отягощенных ликвидностью, вполне могут пытаться вновь и вновь все просадки выкупить.

Я бы не спешил. Если уже совсем без шуток, то, что мы наблюдали вчера – это была скромная репетиция того, что ОБЯЗАТЕЛЬНО произойдет. И достаточно скоро.

Друзья! Этот год дал очень многим возможность неплохо заработать. Хотел бы предостеречь тех, кто думает, что этот праздник будет длиться вечно.    

Я не предлагаю шортить этот рынок. Конечно, нет. Но подумать об осторожности – понизить уровень кредитного плеча или совсем уйти от него, увеличить долю облигаций надежных корпораций в портфеле… Это, на мой взгляд, сегодня совсем не лишнее.

@bitkogan

«Корпорация Китай переработает бывших в употреблении белых парней»

Наткнулся на весьма забавную статью. Сперва решил, что это фейк. Протер глаза, снова взглянул на источник... Статья от Reuters – там не шутят.

Рекомендую внимательно прочитать. Вопросы на тему «почему Китай достаточно скоро станет экономической державой номер один в мире» после этого должны отпасть сами собой.

Интересно получается. Если ты нормальный белый мужик с высшим образованием, и тебя не взяли на работу в США в некую компанию, поскольку кадровикам нужно выполнять план по «гендерной, расовой и прочей справедливости», то обратиться в суд с тем, что тебя не взяли по расовым причинам – полный бред. Ни один адвокат не захочет с таким связываться – не дай бог, его бедного в расисты запишут.

Единственное спасение – идти работать в китайские компании, которых интересует лишь эффективность и результат.

Мораль? Талантливые белые мужики для более успешной карьеры имеют два варианта. Или работать в китайской компании. Или переквалифицироваться в ... Впрочем, в кого именно не скажу. А то попаду по ключевым словам под блокировку соцсетей 🤭

Что ж... Сегодня можно констатировать, что к страхам и заботам худшей части населения США – белых мужчин с высшим образованием, не заинтересованным в смене пола или расы и не возбужденных от перспективы однополой любви – добавилась новая печаль в виде обязательного изучения мандарина. Ибо без оного судьба белого джентльмена будет зависеть и полностью предопределена отделом кадров, инклюжена и диверсити прогрессивного общества, на благо которого сей джентльмен имеет счастье трудиться.

Кстати, и отделы кадров оказались в западне. У них теперь:
1. Гендерно-цветовые квоты.
2. Белых мужчин нанимать на командные позиции любого уровня нежелательно. Можно, конечно, но очень избирательно. Если будет дано в виде исключения рекомендательное письмо от Антифы. Мол, ничего мужик. Хоть и белый, но по случайности приличный.

Ну а ежели белый мужчина все же умудрится по счастливому стечению обстоятельств занять приличную должность, то в обязательном порядке ему предписано регулярное посещение лекций по повышению толерантности, расово-гендерному равенству и борьбе с белым наследием.
А как иначе?!

Поскольку кредо настоящего инвестбанкира: «...если жизнь дала тебе лимоны, так сделай из них лимонад...», то в связи с мировыми «прогрессивными» трендами, спешу подготовить вебинар по гендерной справедливости и борьбе с белым наследием!

Собранные средства обещаю направить в помощь активистам BLM... или Антифы... в зависимости от ставки их прогрессивности на момент транзакции. 😀

@bitkogan

Стартовали вторичные торги по новому выпуску ГК «Пионер».

Участвовали в данном размещении в сервисе по подписке.

По итогам бук-билдинга по выпуску была установлена купонная ставка на уровне 9,75% годовых на 4 года обращения.

По выпуску предусмотрена амортизация – частичное погашение номинала внутри срока обращения. Дюрация выпуска – около 2,9 лет. Эффективная доходность к погашению по установленной купонной ставке – 10,11% годовых.

Открылись бумаги для торгов весьма позитивно. Лучшая котировка по более-менее объемному предложению на продажу – 100,50%. И это – 9,92% годовых.

Ожидали открытия на торгах в диапазоне 100,30-100,50%. Пока не видим дополнительного потенциала роста, но и 0,5 п.п. – это весьма неплохо. К тому же, высокий купонный доход на праздники.

Внимание! Риски по эмитенту чуть выше чем у некоторых более крупных компаний отрасли. Иначе не было бы и доходности около 10% годовых 😉

@bitkogan

Число личных банкротств россиян ежегодно растет минимум на 50%.

Такие данные предоставила руководитель проекта ОНФ «За права заемщиков» Евгения Лазарева.

Странно, но, кажется, эта новость мало кого удивляет. Не зря мы уже почти 3 месяца ведем в этом канале еженедельную рубрику, посвященную именно теме банкротств.

Рекомендовал бы очень внимательно ознакомиться с представленными там кейсами (все статьи можно найти поиском по каналу по ключевому слову «банкротство»). И главное – понимать, что ситуация достаточно серьезная, и улучшения ждать пока не приходится.

Ну а статистика… Статистика, конечно, среагирует – задним числом. И то, учтет, вероятно, далеко не всё.

@bitkogan

Может ли криптовалюта заменить золото?

Аналитики JPMorgan сравнили октябрьскую траекторию золотых ETF и биткоина и сделали необычный вывод: инвесторы в золотые ETF потихоньку переходят на биткоин.

Разберемся, насколько силен этот тренд:

1.  Золото защищает от геополитических рисков.

Об этом мы неоднократно говорили, оно редкое, ценное и его можно подержать в руках – это его основное преимущество. Биткоин, в отличие от золота, зависит только от веры инвесторов в него.

Криптовалюта вряд ли будет «тихой гаванью» в случае любой геополитической напряженности. Тем не менее, при обострениях проблем с финансовой системой стран, это вполне возможно, так как биткоин – это хорошая альтернатива обычным деньгам и переводам.

2. Золото не особо подвержено влиянию экономических условий.

Например, во время кризиса 2008 года оно упало на 30%, но зато вернулось к докризисным значениям раньше других биржевых индексов. Золото в некоторой степени защищает от кризиса. Биткоин от кризиса вряд ли защитит. Первый раз криптовалюта выросла на вполне благоприятных условиях конца 2017 года. А недавний рост биткоина, напротив, связан с кризисным коронавирусом. Биткоин, как и золото, не очень связан с деловыми циклами, но рост биткоина – это рост аппетита к риску, а рост золота – наоборот.

Средний инвестор в случае экономического спада выведет деньги, в первую очередь, из биткоина, и лишь в последнюю – из золота.

3. Золото считается защитой от инфляции.

Чем выше инфляционные ожидания инвесторов, тем дороже золото. Казалось бы, уж в этом случае биткоин точно не замена золоту – он не очень-то реагирует на инфляцию. Тем не менее, одна из причин текущего роста биткоина – это ожидание обесценения мировых валют и, в частности, доллара. То есть покупка биткоина вызвана не ожиданием небольшой инфляции в ближайшем будущем, а, скорее, является ставкой на сильный рост инфляции, создающий проблемы для валют в более долгосрочной перспективе.

Вывод? Биткоин в полной мере не способен выполнить никаких функций золота – так что эти активы не взаимозаменяемы. Сегодня к биткоину мало доверия, он пока слишком молод и волатилен.

Переток денег из золота в криптовалюты в последнее время – это, скорее, результат особенностей сегодняшнего кризиса и желания заработать на росте биткоина. Если ожидать, что рост госдолга и печатание денег приведут к инфляции, то лучше купить золото.

Если же ожидать не только инфляции, но и подрыва стабильности финансовой системы, то для некоторых вложиться в биткоин будет вполне к месту – особенно на фоне роста аппетита к риску. Тем не менее, золото остается редким драгоценным металлом, а биткоин – пока только амбицией.

Лучшего способа защититься от печатного станка и геополитики, чем золото, пока не придумали.

При этом важно помнить, что золото, пусть и является «тихой гаванью», но от обвала рынков не защищает даже оно.

@bitkogan

В свое время мы писали о компании «Институт стволовых клеток человека» (ISKJ RX).

И не только писали, но проводили довольно серьезный анализ: строили DCF модель, сравнивали с аналогами.

Тогда мы определили целевую цену на уровне 37 руб. за бумагу на ближайшие 12 месяцев. Что ж, приятно осознавать, что наш прогноз сбылся.

Более того, текущие рыночные котировки уже превышают уровень нашего «таргета». С момента написания того текста про «ИСКЧ» капитализация компании выросла на 20%.

Тогда мы ожидали, что ситуация с коронавирусом пойдет по двум очевидным сценариям:
1) человечество забудет о коронавирусе через несколько месяцев;
2) эта зараза останется с нами надолго, что даст развитие бизнесу, связанному с тестированием, вакцинами и т.д.

Сегодня уже понятно, что события развиваются по второму сценарию. Во всяком случае, с определенной уверенностью можно сказать, что, к примеру, тест как пропуск в самолет летящий в другую страну, – это надолго, если не навсегда. По аналогии с проверками на безопасность в аэропортах, которые остались с нами после 11 сентября, и к которым все уже привыкли.

Безусловно, такая ситуация на руку «ИСКЧ». Напомню, компания имеет в своем составе подразделение Genetico, которое занимается производством тестов на антитела к COVID-19. Это относительно новый бизнес для «ИСКЧ», но высокая потребность в подробного рода услугах в моменте очевидна.

Полагаю, пришло время обновить наши данные и посмотреть, что произошло и происходит сейчас с компанией.

Если на момент предыдущего обзора мы придерживались более консервативных взглядов, сегодня мы открыты для поиска новых интересных инвестиционных идей на российском рынке (из недавнего – «РусАква», Don Agro).

Следите за обновлениями, компания интересная и, вполне возможно, основной рост ее котировок еще впереди.

@bitkogan