Друзья!
Сегодня наступил китайский Новый год.
Год Быка.
Желаю всем нам бычьего настроения, азарта, упорства. И ... бычьей крепости духа и всего того, что нас поддерживает 😉

@bitkogan

Все спрашивают, почему так сильно падает рубль.

Сегодняшняя просадка связана с заявлением Сергея Лаврова, который сказал, что Россия готова к разрыву с евросоюзом: «В случае если ещё раз увидим (как уже почувствовали не единожды), что в каких-то областях накладываются санкции, создающие риски для нашей экономики, в том числе в самых чувствительных сферах. Мы не хотим изолироваться от мировой жизни, но надо быть готовыми к этому»

Мое глубокое убеждение: наши экономики настолько сильно переплетены, что разрыв был бы слишком чувствителен для обеих сторон. Это скорее дипломатические «разборки», способ в очередной раз показать, что мы еще «огого». Как я уже говорил много раз, считаю, что и теперь четко сработает принцип realpolitik, и наложенные на Россию санкции не будут носить какой-то фатальный характер.

Ну.. Милые побранятся, потешатся, да перестанут. И рубль вернется в свой привычный диапазон.

P.S. Не успел написать это, как увидел комментарий Дмитрия Пескова, который поспешил всех успокоить.

@bitkogan

Банк России принял решение сохранить ключевую ставку на прежнем уровне 4,25%.

Напомню: в январе годовая инфляция достигла 5,2% притом, что цель ЦБ по инфляции – 4%.
По этой причине ЦБ ужесточил риторику и отметил, что риски низкой инфляции перестали преобладать на годовом горизонте. Иными словами, о снижении ставки, как мы и писали неоднократно, пока речи идти не может.

@bitkogan

Минэкономразвития признало, что рынок жилья перегрелся в результате льготной ипотеки.

О недостатках и рисках льготной программы мы подробно писали пару месяцев назад. подробно писали пару месяцев назад.

Напомню контекст проблемы.
Начиная с мая 2020 года, наши власти субсидируют ставки по ипотеке, превышающие 6,5%. У программы есть две основные (и благие) цели: сделать жилье доступнее и поддержать строительную отрасль.

Результат:
1. Процентная ставка по жилищным кредитам снизилась. По данным ЦБ, в январе 2021 года средняя ставка по ипотечному кредиту составила 7,36% по сравнению с 9% в январе 2020 года.
2. Объем ипотечных кредитов за 2020 год вырос на 21,4% (г/г). По данным ДОМ.РФ, за январь число выданных кредитов в денежном выражении выросло на 29% (г/г).

Есть у этой программы две проблемы.
1. Все захотели ипотеки и спрос  на жилье вырос – оно начало дорожать. Например, жилье в Москве подорожало более, чем на 15% (г/г) к январю. Это увеличивает процентные выплаты по ипотекам и в некоторых случаях они становятся даже выше, чем до введения льготной ипотеки.
2. Доходы населения не поспевают за ростом ипотек. Что уж греха таить, они даже идут в противоположном направлении: реальные располагаемые доходы за год упали на 3,5%, по официальным данным (а то и сильнее).

Минэкономразвития отметил особенно сильный дисбаланс роста цен на жилье и роста зарплат на Дальнем Востоке. Несомненно, в разных регионах отличаются зарплаты и динамика цен на жилье. Но не совсем ясно, как наше правительство сделает подход более локальным. Некоторые предлагают снизить ставки в регионах с наиболее низкими зарплатами. Но к чему это приведет? К еще большему росту стоимости жилья и увеличению числа ипотечных кредитов среди наименее бедных регионов? Не сделает ли это только хуже?

Если у семьи денежный доход превышает 100-150 тыс рублей в месяц, то небольшая разница в ставке по ипотеке не так принципиальна. И, аналогично, семьи с низкими доходами, тратящие его основную долю на выплату ипотеки, с высокой вероятностью обанкротятся – тут ставка пониже вряд ли спасет. Зато низкие ставки стимулируют людей брать на себя больший риск и брать ипотеку «пока она дешевая».

Владимир Путин недавно совершенно справедливо обратил внимание на то, что доступность жилья не так уж и повысилась в ходе льготной программы. И отметил, что следует принять меры для «выравнивания ценовой ситуации» на рынке жилья. Интересно, что подразумевается под этим "выравниванием"? Неужели, в лучших традициях последних месяцев, и цены на жилье остановим?

@bitkogan

Продал немного фьючерсных контрактов USD/RUB.  

Думаю, в итоге рубль стабильно пойдет на 73.0.

@bitkogan

Наступивший 2021 г. можно смело считать годом вызова. Пандемии, которая в считанные месяцы изменила нашу реальность. Образу жизни каждого, ведь, даже после победы над коронавирусом, он вряд ли будет прежним. Промышленности, которой, судя по всему, придется перестраиваться на новые рельсы, чтобы быть ближе к природе и демократам во главе с Байденом😉

Ситуация на фондовом рынке тоже очень интересная.
С одной стороны, рынок кажется существенно перегретым (P/E индекса S&P500 колеблется около 32х). С другой стороны, и на таком рынке можно находить неординарные и перспективные инвестиционные идеи. И 2021 г. в этом плане обещает быть очень интересным, поучительным, а для кого-то и прибыльным.

Возьмем, к примеру, такую почтенную фирму, как IBM (IBM US). Выглядит недооцененной по мультипликаторам: форвардный P/E на 2021 г., по данным Bloomberg, составляет около 11х. Это значительно меньше среднего по сектору (около 30х). При этом компания неплохо выглядит в фундаментальном плане. Кроме того, вовлечена в несколько важных направлений в IT, к которым приковано повышенное внимание общественности. Это, в первую очередь, искусственный интеллект, а также обширная научная деятельность. Именно IBM располагает одним из мощнейших квантовых компьютеров, и заявляет о намерении к 2023 г. сделать прорыв в этом направлении.

Есть ли на рынке подобные идеи? Да, и их много! Необходимо лишь приглядеться к рынку более внимательно и, возможно, сделать это под другим углом.

На недавнем вебинаре мы именно это и делали: очень детально и обстоятельно рассмотрели несколько десятков потенциально интересных идей, которые могут выстрелить в 2021 году.
Трехчасовая лекция дополнена очень объёмной презентацией, где все инструменты, о которых идёт речь, и их показатели – как на ладони.

Рекомендую внимательно пересмотреть всем, кто хочет «славно поохотиться» в 2021!внимательно пересмотреть всем, кто хочет «славно поохотиться» в 2021!

@bitkogan

Эффект от повышения налога «для богатых»: Ожидания VS. Реальность.

Вчера утром в ходе передачи «Без посредников» в эфире радио «Эхо Москвы «Алексей Венедиктов сказал такую фразу «Мы с Муратовым (главред «Новой газеты») задали Путину вопрос по СМА».

Что ответил президент, осталось не озвученным. Однако предлагаю разобраться, что это за вопрос и почему он имеет прямое отношение к российской экономике.

Если помните, в октябре активно обсуждалась тема повышения НДФЛ до 15% при доходах от 5 миллионов рублей в год. Полученные сверх 13% деньги планировалось отправлять через созданный президентом фонд «Круг добра» на лечение тяжелобольных детей.

Тогда мы с вами согласились на том, что цель выглядит настолько благородно, что даже и обсуждать не хочется, а тревожит лишь превращение плоской шкалы налогообложения в шкалу прогрессивную. По сути, открылся ящик Пандоры.  

Однако в реальности (временные?) последствия данного решения оказались куда более серьезными. В прямом смысле затрагивающими вопросы жизни и смерти именно тех российских детей, которым эта помощь должна была быть направлена.

СМА – это группа наследственных заболеваний, протекающих с поражением / потерей двигательных нейронов передних рогов спинного мозга. В данный момент существует одно лекарство, способное эффективно предотвратить развитие СМА у детей до года – Золгензма. Стоимость одной инъекции – порядка 150 млн (!!) рублей.

Деньги из фонда «Круг добра» должны были, в первую очередь, пойти именно на закупку ряда лекарств от СМА для российских детей. Но фонд пока только наполняется, а регионы УЖЕ прекратили закупать лекарства для детей со СМА в ожидании денег из центра.

Вы понимаете, УЖЕ!

Результат? Дети лежат в больницах в ожидании спасительной инъекции, региональные власти кивают на фонд, а деньги на лекарства снова приходится всем миром собирать через соц сети.

Все данные в открытом доступе.
Вот, например, 8 февраля об этом в прямом эфире говорил Евгений Ройзман.

Вчера (уж не по итогам ли встречи президента с главредами?) фонд «Круг добра» объявил о том, что лекарства для пациентов со СМА начнут закупаться. Это значит, пройдет еще энное количество времени, пока дети реально получат необходимые инъекции. Некоторые, к сожалению, могут их уже не дождаться.

Хочется спросить – но как же так?

Почему решение о дополнительных процентах НДФЛ должно приводить в итоге к смерти ни в чем не повинных детей?

И последнее. Пока регионы будут кивать на Центр, а Центр на регионы, ничего хорошего не будет.
Похоже мы настолько перецентрализовали нашу жизнь, что регионы перестают жить своей головой. Боюсь только, цена такой безответственности может оказаться слишком высока.

Не часто ли выходит у нас, как говорил великий классик: хотели как лучше, а получилось... через пятую точку?

@bitkogan

Друзья! Мой свежий подкаст о том, нужно ли покупать Bitcoin.

@bitkogan

Доброе утро, друзья!

Сегодня мир (по крайней мере, его прогрессивная часть) празднует День всех влюбленных.

Истинное происхождение этого праздника неизвестно, да и, на самом деле, не так уж важно.

То ли это мероприятие произошло от древнеримских лупекарий. То ли во всем «виноват» бедный казненный священник Валентин, посмевший во имя любви нарушить строгое и глупое законодательство. (Нам эта версия, конечно, чисто интуитивно нравится больше). Очевидно, очень достойный человек был.

Или все же в основе традиции стоял римский патриций Валентин, который решил пойти на казнь вместо своих влюбленных слуг? Однозначно, человек благородный во всех смыслах.

Важно, что это не официальный, не назначенный, не централизованный (!) праздник. Праздник пожелания доброты и любви.

Хотя, если бы в честь праздника всех влюбленных останавливали войны и казни, прекращалось насилие и проводили бы амнистии... Эх. А почему бы и нет?

Ну а ради чего еще творить добро? Очевидно, ради любви!

Хотя... Есть в этом празднике и темная для нас (угнетенной сегодня половины человечества) сторона. Наши добрые и нежные подруги осознали всей своей бескорыстной душой: 14 февраля – это шикарный повод затребовать на законных основаниях шубу или новый автомобиль, колечко, духи, ну или просто букет цветов. В конце концов, не важно что, главное – внимание. Так что срочно поднимаем с дивана пятую точку и бегом в магазин!

А что делать? Кому охота быть обличенным в недостаточном внимании? Эх, хороший ты парень был, Валентин... Но и тебя, как видишь, к делу приспособили.

Я, конечно, шучу.

Друзья!
Пусть сегодняшний день каждый из нас наполнит свое сердце добротой и любовью. И просто сделает что-то хорошее. Например, откопает авто своей возлюбленной, засыпанное Эверестом снега.

Это сегодня и будет настоящий подвиг Геракла во имя любви.

P.S. Правда, с учетом Эверестов снега в наших дворах, можно откопать и машину соседки… И даже соседа. Ну… Всяко бывает. Любовь сегодня любая в моде, пусть им тоже будет хорошо 😉

@bitkogan

Первые последствия Дня Всеобщей Любви.

Трамп Первый и Великий, Укротитель Твиттера и Гроза Китая... оправдан во имя любви, которая разлита сегодня в морозной вселенной.

Эпопея завершена. Сенат США приговорил Трампа к любви к Родине. И к амнистии. Трамп признан невиновным.
Аминь.

Думаю, что про МегаДеда мы с вами еще услышим – эдак через месяц-другой.
Так просто Дед не уймётся.

А пока все с облегчением вздохнули. Байден, хоть и заявил, что вина Трампа неоспорима, но опять же, очевидно, под влиянием флюидов приближающегося Дня влюбленных, сказал, что «насилию и экстремизму нет места в Америке».
Ну и хорошо.

Для нас с вами все это ценно тем, что не будет лишнего дамоклова меча, висящего над рынками.

Впрочем, мечей этих и без того хватает... Чуть позже более подробно обсудим ситуацию на рынках, и стоит ли/когда ждать серьезной коррекции. Без любви 💔

@bitkogan

«Неделя. Отражение». Инфляция, биткоин, война вакцин, новые «эко» приключения Реддитов, холода в Европе, Норильский Никель.

Смотрите новый выпуск еженедельной аналитической передачи, чтобы лучше понимать события прошедшей недели и быть готовыми к событиям недели предстоящей.

По традиции ждём ваших комментариев под видео.

@bitkogan

Ну что, по биткоину с энтузиазмом встречаем 50 тысяч?!

Интересно, в какой момент регуляторы начнут готовить ответный удар?

Чует мое сердце – уже скоро.

Для меня загадка лишь, успеет ли биток подскочить до 100 тыс. до того, как регуляторы начнут говорить свое кря?..

@bitkogan

В рамках нашей традиционной рубрики про банкротства поговорим сегодня про контролируемые процедуры.

Что это такое и так ли они плохи?

Контролируемая процедура, если выражаться совсем просто – это процедура банкротства, где арбитражный управляющий «играет» на стороне должника.

Сейчас активно обсуждается масштабный законопроект МИНЭКа о реформе банкротства. Проект не нравится, кажется, никому, кроме самого МИНЭКа. Говорят, РСПП даже направил в ведомство отдельное письмо. А недавно Президент РФ Владимир Путин провел по этому поводу закрытое совещание.

Лейтмотив прост: государство хочет исключить «контролируемые процедуры», а бизнес этого не хочет.

Что же дает бизнесу контролируемая процедура, и почему это так не нравится ребятам из МИНЭКа?

Во-первых, контролируемая процедура позволяет защищаться от явно нездорового «тренда» по удовлетворению требований кредиторов за счет личного имущества бизнесмена и членов его семьи. Все мы помним, что бизнес – штука рисковая, и именно поэтому умные люди придумали обособить имущество, которым человек готов рискнуть, входя в проект. Это называется «юридическое лицо».
Контролируемая процедура позволяет использовать предоставленные законом механизмы защиты личного имущества «на максимум». Вопреки распространенному мнению, далеко не каждый бизнесмен спит и видит всех кинуть и уехать в закат. Отнюдь нет, многие клиенты «банкротчиков» не пытаются вывести деньги, они боятся остаться без штанов.

Во-вторых, не только налоговая, но и независимые кредиторы имеют шанс получить удовлетворение своих требований. То, что все имущество банкрота в контролируемой процедуре уходит бизнесмену – миф. Даже супер лояльный управляющий этого сделать не сможет. Но есть другая опасность. Я уже рассказывал про всемогущий налоговый орган. Если же на его стороне будет и управляющий, результат предсказуем: поступающие в процедуру деньги будут «распределяться» прямиком в бюджет.
А пока управляющий условно «против» бюджета, есть возможность уменьшить размер налоговой задолженности до реальной цифры и поспорить о порядке её погашения.

В-третьих, контролируемая процедура защищает контрагентов «упавшего» бизнеса. В одной из заметок я описывал механизм оспаривания сделок в банкротстве. Многие тогда заметили, что некоторые основания уж очень несправедливые. И они правы, но так написан закон, и поверьте, про-государственная процедура зацепит не только банкрота, но и неосторожных контрагентов. А это серьезный удар по репутации; такой бизнес, вероятно, будет для человека последним. Людей, способных открыть бизнес, в обществе мало и дисквалифицировать их за одну ошибку – плохая идея.

Друзья рассказали случай. Женщина купила магазин, оплачивала так: 80% цены отдала арендодателю за долги бывшего владельца, а 20% – самому владельцу. Формально она купила магазин за «спасибо», а через месяц бывший владелец магазина стал банкротом. И если бы не адекватный подход управляющего, женщина бы лишилась бизнеса. Дальше не рассказываю, но обошлось малой кровью, все довольны, рукопожатны, никто не обижен.

Наверное, каждый слышал про злобных бизнесменов и прикрывающих их управляющих, которые вместе образуют чуть ли не преступную группу по выводу денег из предприятия. Возможно, когда-то так и делали, но здесь и сейчас таких людей уже почти не осталось. Помните прошлую заметку? Банкротство больше не является универсальным способом обогатиться, сейчас это скорее спасательный круг для бизнесменов, действительно попавших в трудную ситуацию.

Что имеем с гуся? Вред контролируемых процедур банкротства сильно преувеличен, но есть серьезные сомнения, что они сохранятся в текущем виде. Так или иначе, пока этот спасательный круг работает, не нужно стесняться им пользоваться. Порой он реально помогает.

@bitkogan

Индикатор Баффета указывает на чрезмерную перекупленность рынков.
указывает на чрезмерную перекупленность рынков.

Однако не только этот индикатор криком кричит о возможной серьезной коррекции.

Что еще?

1. Ситуация на фондовых площадках интересует сегодня не только тех, кто традиционно занимается инвестициями. Старушки на лавочках у подъездов интересуются дивидендной доходностью Сургутнефтегаза. Дворник-узбек узнал меня и спросил – не поздно ли брать Tesla. Ну а про биток и его перспективы не говорит только глухонемой. Мы же знаем, что бывает дальше?

2. Пошли «веселые истории» от New Robin Hoods. Разгон акций и обсуждение всего этого в соцсетях – наша новая реальность. Обычно такого рода «приколы» бывают только и исключительно на излете движения рынков.

3. Народ отказывается понимать доходности менее 30-50% годовых. Если ты говоришь, что консервативные инвестиции в долларах могут обеспечить 4-5, а если очень повезет, то 6-7% годовых в долларах, на тебя смотрят, как на недотепу и полуграмотного человека. Ибо «реальные пацаны» обещают 20-30% годовых гарантированно. И самое главное, народ начал к этому привыкать.

4. Еще один крайне серьезный фактор риска – возможное быстрое устаревание произведенных вакцин от коронавируса. Новые и новые штаммы этой заразы бродят по планете.

Правда, с другой стороны, скоро нам будут представлены новые вакцины. Вечный бой между мечом и щитом носит здесь весьма конкретный характер. А это, кстати, означает, что БиоТех еще долго будет ой как востребован, в тч и на бирже.

5. Про то, что многие компании имеют по своим ценным бумагам мультипликаторы по 50-100 P/E, 15-20 P/S и тд., я уже просто молчу.

При этом народ умничает и шортит рынок. А рынок, зараза такая, упорно не желает падать. Более того, шорты толкают его вверх, как в прошлом году Tesla или в этом – Gamestop.

Так когда же?

В действительности никто не может этого знать. Очевидно, все начнется по-настоящему, когда пойдут серьезные движения на рынке американского долга. Например, когда кривая доходности станет опять инвертированной. Хотя не факт, что этого будет достаточно для того, чтобы начать волноваться и закрывать все или почти все позиции. И более того, становиться в шорт.
Мы же с вами помним. Временной спред между инверсией на кривой доходности и падением рынков может занять и 4 месяца, и даже 7.

Для того, чтобы спать действительно спокойно, необходимо внимательно следить за поведением рынка долгов. Ибо основные риски именно там. Рынок долгов – это основа как фондового рынка, так и в целом финансово-бюджетной системы.

Если инфляция пойдет вверх, цены на многие облигации могут начать душевно снижаться. При этом далеко не факт, что даже в таких условиях центробанки поспешат поднять ставки. Более того, ФРС очень хорошо помнит, что происходило в конце 2018 года. Одно неосторожное движение, и...

Следим за инфляцией, за ценами на бонды. И понимаем... При всех огромных шансах на просадку рынка, печатать деньги еще не перестали, накачка продолжается.  

Мораль? С одной стороны весов у нас есть целый ряд факторов за просадку, коррекцию или просто обвал. А с другой – гигантская ликвидность, которая побеждает все.    

Свое мнение не меняю – у нас есть еще месяц-два до начала серьезных коррекционных движений. Мир начнет выходить на более или менее нормальную жизнь где-то ближе к маю. Там и посмотрим.

Друзья, в любом случае, предупрежден, значит вооружен. В любой кризис есть способы не только защитить свой капитал, но и неплохо заработать.

Как? Поразмышляем об этом уже завтра утром.

@bitkogan

Доброе утро, друзья!

Прошли выходные, а тренды – все те же.

Для начала посмотрим на рынок драгметаллов.

Унылая картинка, скажу я вам.
День сурка во всей своей красе!

На общем фоне продолжает выделяться платина. Думаю, еще день-два, и рубеж 1300 будет покорен.

Буквально несколько дней назад очень подробно мы с вами об этом говорили, не будем повторяться. Скажем так – ничего нового, все в рамках нашего прогноза. Не удивлюсь, если достаточно скоро увидим и 1500.

Все остальное – прыжки на месте.
Особенно, палладий.

После платины, очевидно, снова настанет очередь серебра. И очередная попытка штурма 30-й высоты закончится ее пробоем.  

По золоту и палладию я пока более пессимистичен. Хотя, если честно, удивлен – почему новые Робин Гуды неделю назад обратили свое внимание именно на серебро. Палладия в мире намного меньше, и он гораздо более манипулятивен.

Впрочем, чего их обсуждать... У ребят своя жизнь, полная безумия и загадочных поворотов 🤭

@bitkogan

Теперь про нефть.

Опять же, ничего нового. Все в рамках прогноза.

Единственное, что удивляет – это скорость этого движения. Когда я не так давно писал о возможном движении к 70, все-таки подразумевал сроки от пары месяцев.

Впрочем, можно ли сегодня чему-либо удивляться? Жизнь такая реактивная.  

Основная проблема отрасли – ее тотальное недофинансирование. К тому же, очень скоро мы узнаем о новых достаточно неприятных для нефтяников США налоговых инициативах. Особенно болезненными они будут для сланцевиков.

Для российской нефтянки же все это открывает неплохие возможности, особенно на фоне стремительно дорожающей нефти.
Кстати, подробно касались этого на последнем вебинаре "На чем заработать в 2021 году".

Рубль в таких условиях, конечно, не имел никаких шансов, кроме как укрепиться.

Если помните, в пятницу я открыл на фьючерсах позицию против доллара в пользу укрепления рубля. В условиях такой сильной нефти рубль вполне может быстро прогуляться и до 70, однако не будем брать излишнего риска.

Очень скоро начнет обсуждаться тема санкций. И англичане, и Евросоюз, и США планируют «радовать» добрыми приветами.
Так что в ближайшие день-два я, скорее всего, предпочту закрыть позицию, взять прибыль. А там посмотрим.

Как говорится, синичка в руках... 😉

@bitkogan