Доброе утро, друзья! Кнопка старт нажата – торги 2022 начаты.  

Что нового?

Как мы писали в воскресенье:
«Начало января – это всегда формирование новых позиций фонд-менеджерами. Это вложения вновь поступивших средств. Поэтому обычно в самом начале января мы видим рост котировок.»

Пока все идет в соответствии со старымы добрыми традициями. Что любопытно, вложения идут либо в лидеров (Как говорится, не знаешь с чего ходить – ходи с бубей, не знаешь чего покупать – покупай AAPL (посему капитализация легендарного надкусанного яблока уже на уровне $3 трлн), либо в качественные компании, показавшие несильную отдачу в прошлом году. К примеру, DISCA, VIAC и прочие, подскочившие вчера в цене на 7%, или T (+3,3%).

Кстати, именно такой тактики в предстоящем году советует придерживаться Morgan Stanley: «Мы по-прежнему предпочитаем рабочую „защитную“ стратегию с фокусом на крупные компании с большой капитализацией, но при этом рекомендуем поиграть с акциями, которые уже сильно пострадали, но выглядят перспективно».

Какие еще компании из этой области мы видим интересными в 2022 г.? Продолжим говорить об этом в ближайшее время. В ходе последнего вебинара мы подробно разбирали такого рода перспективные истории. В частности, подробно коснулись темы незаслуженно «обиженной» вниманием и любовью инвесторов американской нефтянки. Ясен пень, это вам не зеленая энергетика, такая модная в последнее время.

Итог первого дня торгов:
XOM – плюс почти 4% за вчерашний день,
BP – прибавила около 3% к своей капитализации.
Так же, как и RDS. Ну и т.д.

Чего ждать дальше?

Запал инвесторов может продлиться не так уж долго. Во-первых, в первый день торгов стремительно взлетела доходность американских UST. TNX (доходность десятилеток) уже на уровне 1,63%. Инвесторы ждут скорого роста процентных ставок.

Во-вторых, опять 25, во Франции обнаружили очередной штамм коронавируса. Предположительно, неизвестная вариация COVID-19 найдена у французов, вернувшихся из Камеруна. Ученые из Марселя заявили, что новый вариант содержит в себе 46 мутаций.
Его назвали B.1.640.2. Данных об уровне угрозы или заразности штамма пока нет. В связи с отсутствием информации, паниковать пока рано. Тем не менее, нельзя исключать, что акции производителей вакцины в очередной раз полетают на американских горках, а инвесторы в целом опять начнут напрягаться.
Обращают на себя внимание и последние цифры по заболеваемости ковидом в США – миллион новых случаев за сутки. Даже несмотря на меньший процент госпитализаций с омикроном (по сравнению с дельтой), при таких темпах все равно будет достаточно много тяжелых случаев, а значит снова растут риски ограничений вплоть до локдаунов.

Ну и, наконец, с геополитикой все совсем не весело – ничего нового, однако напряжение остается. И вполне возможно, что вероятные новые санкции на Северный поток-2 также внесут дополнительную остроту в текущую ситуацию.

Вывод.
1. Не обольщаемся и не строим иллюзий.
2. Вчера планировал увеличить позицию по страховочным фьючерсам USD/RUB, но цена немного не дошла до моих уровней покупки. Но все же, возможно, позицию увеличу. Посмотрим.
3. Рынки полны денег, но и регуляторы выходят на охоту на излишнюю ликвидность.

Так что… хороший рост начала января иногда может быть и шикарной возможностью неплохо окешиться. Не забываем об этом 😉

#рынки

@bitkogan

Delek Drilling (DEDR L.TA)

«Полет шмеля» продолжается. По всей видимости, скоро зафиксирую треть позиции.

И главное – все на ваших глазах. Никаких секретов. Просто логика.

@bitkogan

Что происходит с золотом?

Почему в 2021 г. подорожало все, кроме драгметаллов? Нефть подскочила на 55%, медь на 25%, инфляция в США достигла 6,8%. Это почти 40-летний максимум. Однако золото не только не выросло в цене, но и потеряло около 4%. Как такое могло произойти?

На самом деле, логика за такой динамикой золота простая и понятная. На него давит ужесточение монетарной политики со стороны ФРС. Рынок опасается, что начало повышения процентных ставок неизбежно сыграет против золота. Значит нужно искать более доходные и модные истории, а золото из моды вышло.

Поэтому прогнозы инвестбанков по золоту меня не удивляют. Например, JP Morgan прогнозирует в 2022 г. среднюю стоимость золота на уровне $1630 за унцию. Deutsche Bank более консервативен и ждет $1750 в конце года.

Для меня негативный взгляд ДБ является поводом, чтобы обратить внимание на актив. Можно сказать, что это дело принципа. Увы – аналитика ДБ в последнее время, впрочем, как и их остальная работа, оставляет много вопросов по части качества.

Но дело не только в ДБ. Я не вполне согласен с прямолинейной логикой «ставки вверх = золото вниз». Полагаю, что в этом году у нас вполне есть шанс узреть золото выше $2000-2100 за унцию. И вот почему.

В первую очередь, мода – дама ветренная. Тот факт, что в прошлом году инвесторы предпочитали более рискованные истории, не означает, что так будет всегда. Мода на золото может вернуться, и тогда котировки могут с легкостью взлететь на 15-20%. Тем более, после неудачного года.

Какие причины могут вернуть интерес к золоту? На мой взгляд, энтропия на рынках возрастает. В какой-то момент инвесторы могут утратить привычные ориентиры. Это может быть связано с чем угодно – делевериджем на фоне роста ставок, выходом инфляции из-под контроля, новыми штаммами и ограничениями, геополитикой и напряженностью в мире. И далеко не только по украинской теме.

Капитал может начать метаться в поисках надежной гавани. Конечно, это доллар, treasuries. Но и золото в обстановке неопределенности и хаоса также один из фаворитов.

Ну и геополитика. Здесь принцип простой: чем хуже обстановка, тем лучше для золота. Пока, к счастью, события на этом фронте в большей степени оборачиваются страшилками, чем реальными проблемами. Тем масштабнее они могут быть, ведь никто их в реальности не ждет и соответствующие риски не хеджирует.

Конечно, хотелось бы ошибаться относительно геополитических потрясений. Но и без них на рынке может быть достаточно поводов для перехода из Risk On на Risk Off. И золото может засиять свежим блеском.

#коммодитиз

@bitkogan

Evergrande и «черные 39»: падение продаж и снос объектов

Ocean Flower – искусственный архипелаг на побережье китайского острова Хайнань. По площади Цветок океана превышает знаменитую Пальму Джумейра в ОАЭ. Масштабный курортный проект реализуется проблемным застройщиком Evergrande, уже вложившим в него около $13 млрд.

На днях Evergrande получили от властей Хайнаня указание снести 39 зданий на искусственном острове в течение 10 дней. Причина требования о демонтаже объектов звучит интригующе: регулятор отзывает незаконно полученное разрешение на строительство. Здесь уже напряглись все покупатели недвижимости Evergrande – сложно чувствовать себя защищенным, если в любой момент купленное жилье могут потребовать снести по абстрактным причинам.

Скорее всего, реальная причина претензий властей – в экологических нарушениях. В прошлом году строительство и продажи этих 39 объектов были приостановлены по требованию местного регулятора, отвечающего за охрану окружающей среды. Допускаем, что ситуация может не повториться в отношении других объектов Evergrande. Однако момент для требования снести здания – крайне неудачный. Это может подорвать оставшиеся крупицы доверия населения к проектам Evergrande, что негативно повлияет на и без того падающие продажи застройщика.

Evergrande отчитались, что в 2021 г. объем контрактных продаж недвижимости снизился на 39% (г/г). Крупные активы компания продать не может. Более того, власти некоторых китайских провинций требуют, чтобы застройщик вернул землю, которую он не использует. Вопрос уже не в том, как Evergrande будет расплачиваться с кредиторами, а в том, насколько возможно при таком дефиците ликвидности завершить строительство обещанных 92% проектов.

Следующий ход в этой игре – за государством. Ждем.

#Китай

@bitkogan

Рубль опять решил испугаться.

Геополитика, однако... Хотя, откровенно говоря, и в мире доллар снова резко укрепился.

Однако был прав. Самому противно.

Что дальше? Не думаю, что рубль имеет шансы сильно упасть. Если, конечно, не произойдет то, о чем все думают, но одновременно с чем все надеются, что пронесет.

@bitkogan

Надеюсь, все помнят – есть у нас чудо бумажка.

Если народ опасается роста курса доллара, бежит покупать что? Правильно! SNGSP.

@bitkogan

Tesla начинает год на мажорной ноте, но сможет ли удержать тональность?

Прошедший год оказался крайне удачным для Илона Маска и его Tesla. Акции производителя электромобилей неоднократно обновляли максимумы. С учетом вчерашнего рывка вверх, за год акции Tesla с ростом в 70% «сделали» биткоин с его 45%.

Взлет акций на 13,5% вчера, в первый день торгов 2022 г., связан с рекордными поставками автомобилей Tesla в 4 квартале: 308,6 тыс. единиц, что на 17% выше прогнозных значений. Всего же в 2021 г. удалось продать на 87% больше электромобилей, чем в прошлом году. На этих приятных цифрах за один вчерашний день капитализация Tesla выросла на $144 млрд, а состояние ее основателя – на $34 млрд. Теперь, чтобы догнать Маска, Безосу нужно увеличить свое состояние почти на $200 млрд.

Рекордные цифры поставок показывают, что Tesla удается расти, несмотря на «проклятья ковидной реальности»: дефицит чипов и сбои в цепочках поставок. Это укрепляет энтузиазм инвесторов и подталкивает вверх котировки Tesla – до максимальных значений ноября прошлого года осталось совсем немного.

Почему мы по-прежнему предпочитаем держаться в стороне от акций компании?

• Tesla оценивается очень дорого. В цену акций заложен головокружительный рост на годы вперед, что, конечно же, весьма хрупко. P/S 23x, P/E 169x. Риски коррекции здесь высоки. Дополнительным негативным фактором может послужить сворачивание стимулов в США.
• Повышенная волатильность акций, в том числе зависящих от твиттера Илона Маска. Средняя бета акций Tesla за последние 5 лет составила 1,6, а за последний год – более 2.
• Рост конкуренции. В гонку электромобилей включаются как новые игроки, так и всем известные производители классических автомобилей. В частности, свою электромобильную экспансию достаточно успешно начал Ford, планирующий довести производство электромобилей до 600 тыс. в год в течение двух лет.
• Ставка на китайский рынок. Чего не сделаешь ради крупнейшего электромобильного рынка с самой развитой инфраструктурой. Но здесь могут быть свои сюрпризы для Tesla: начиная от рисков американо-китайских отношений и заканчивая все более острой конкуренцией со стороны китайских производителей. Так, совсем недавно Илон Маск попал под шквал критики в китайских соцсетях из-за опасного сближения спутников SpaceX и космической станции КНР, а сейчас его осуждают уже на родине после открытия автосалона в Синьцзяне.

По-прежнему считаем акции традиционных автопроизводителей, таких как Ford и Volkswagen, более надежной альтернативой акциям Tesla.

#акции

@bitkogan

Ну что же… судя по всему, лузеры вчерашних дней и правда начали неплохо радовать нас в 2022 г.

К примеру и Discovery, и Viacom много в клиентских портфелях.

@bitkogan

График индекса DXY.

График индекса RGBI.