Каждая неделя приносит очередной многолетний рекорд цен на нефть.
В пятницу баррель Brent пощупал $93. Кажется, остановить этот рост невозможно, и вся интрига сводится к двум вопросам:
- Когда увидим $100?
- Когда пойдёт разворот?
Большинство аргументов за неожиданный рост цен на нефть мы неоднократно разбирали. События этой недели подтвердили большинство из них и даже принесли новые поводы для роста. Впрочем, при желании можно увидеть и поводы для коррекции.
ОПЕК на помощь не спешит
Заседание ОПЕК+ установило рекорд по краткости встречи. Сюрпризов не случилось – решение следовать плану нарастить добычу на 400 тыс. баррелей в день было полностью ожидаемым.
Большинство разговоров было на тему реальности выполнения заявленных квот. В январе 13 членов ОПЕК прибавили лишь 50 тыс. б/д. из-за проблем в Ливии. Ранее были Нигерия и Ангола, и вообще всегда где-то возникают проблемы, временные или постоянные.
Призывы к СА и ОАЭ помочь коллегам были почти демонстративно проигнорированы. Более того, если гиганты Залива ускорят рост добычи, это приведет к ускоренному сокращению свободных мощностей ОПЕК. И в перспективе – к еще большему росту цен.
Акцент на сокращении свободных мощностей вместо роста текущей добычи многое говорит о настрое рынка, который ищет любой повод для роста. Считается, что сейчас у всей ОПЕК имеется 5,275 млн б/д резерва. И даже без форсированного роста добычи к концу года этот уровень может упасть до исторически низкого. Да и 25% от этого объема приходится на Иран. И непонятно, есть ли они в реальности ввиду растущего «нелегального» экспорта в Китай. А если есть, то смогут ли быть использованы без отмены санкций.
Со стороны спроса на нефть тоже видим позитив. Саудиты снова повысили премию за свою легкую нефть для азиатских потребителей в марте с $2,2 до $2,8 за баррель относительно бенчмарка Oman/Dubai. Они всегда делают это, когда чувствуют сильный спрос, и наоборот. По февральским поставкам эта премия была снижена. Кстати, с сентября это уже второй разворот на 360°. Сначала боялись и перестали бояться дельты, затем история повторилась с омикроном.
В США была непростая неделя из-за погодных условий. Зимний шторм накрыл почти всю территорию страны восточнее Скалистых гор. Как и в прошлом году, досталось Техасу. Замерзла часть газовых скважин, дороги обледенели, электричество отключалось. Пятничный рост нефти связан именно с визитом Деда Мороза в Техас, который уже становится традиционным в феврале. Хотя в этом году последствия кажутся не столь разрушительными, как в прошлом. Впрочем, надо дождаться окончания уикенда, чтобы подтвердить этот оптимистичный вывод.
Немного о потенциальном негативе
Exxon Mobil заявил о планах нарастить добычу в Пермском бассейне на 25% в этом году. Ранее о 10% росте добычи в регионе (с более высокой базы) заявлял Chevron. Добыча сланцевой нефти по текущим ценам занятие выгодное, и многие не выдерживают соблазна.
Если мейджоры могут компенсировать рост добычи в Перми снижением по другим проектам, то многие независимые операторы вполне могут дать чистый прирост добычи. И по итогам года рост добычи по США может превысить текущие оценки EIA, также как в прошлом году сюрпризом стал слабый рост добычи.
Но и в таких новостях комментаторы видят повод для роста цен. WSJ пишет, что при росте добычи на 30% рентабельные запасы сланцевой нефти могут исчерпаться уже через несколько лет вместо 10-20 лет при текущих темпах. Т.е. компании сами приближают конец сланцевого бума. Логика немного извращенная, но неплохо характеризующая желание искать любые поводы для роста цен.
Что имеем с гуся?
Рынок нефти крайне силен, и нас это не удивляет. Нефтянка и сервисы не зря были нашими фаворитами на 2022 г. Не удивит нас и взятие рубежа в $100 с ходу. При этом опыт показывает, что развороты случаются тогда, когда представить их сложнее всего.
И последнее. При нынешних уровнях нефтяных котировок продолжают недорого смотреться акции крупных мировых нефтяных концернов и нефтесервисных корпораций. У таких историй, как XOM, BP, RDS, CVX, HAL, SLB и др. есть еще потенциал роста.
@bitkogan
