ЧТО-ТО НЕЛАДНОЕ В КИТАЙСКОМ "КОРОЛЕВСТВЕ"

ЗВР (золото-валютные резервы) Китая показали свой максимум в начале 2014 года на уровне близкому к 4 трлн долларов. В это же время ФРС заканчивал свою программу QE и в связи с этим пошел отток капитала из развивающихся стран, включая Китай. Этот процесс начал давить на обменный курс юаня. И юань начал слабеть к доллару. Если в 2014 году за один доллар давали 6 юаней, то в конце 2016 года доллар уже стоил 7 юаней. ЗВР Китая за это время "похудели" с 4 трлн до 3 трлн долларов.

В данный момент Юань отыграл почти все свои потери, курс сейчас болтается вокруг отметки 6.3 за один доллар. А вот ЗВР Китая даже близко не смогли восстановиться и составляют сейчас 3 триллиона 160 млрд долларов. Выражаясь на биржевом жаргоне, отрост ЗВР на 160 млрд после после снижения на 1 трлн очень напоминает "отскок дохлой кошки" (см. график ниже)

И хотел бы обратить внимание на достаточно любопытный момент. Китайцы скрывают структуру своих ЗВР. Часто ходят слухи, что они сокращают долю доллара в пользу других валют, главным образом евро. Периодически даже рост евро на форексе объясняют тем, что китайцы перекладываются из доллара в единую европейскую валюту. Узнать мы это никак не можем. Но если они и правда делают диверсификацию своих ЗВР, то возникает вопрос тогда, почему не происходит более сильной переоценки стоимости китайских ЗВР? Ведь доллар же падал весь прошлый год и в начале этого года! На примере российских ЗВР мы прекрасно видим, если доллар падает, то ЗВР растут за счет переоценки. Причем на приличную величину идет переоценка, ведь евро вырос к доллару на 20% за последний год. Исходя из этого можно сделать вывод, либо доля евро очень низкая в структуре китайских ЗВР, поэтому и нет никакой переоценки, либо они что-то скрывают и эти данные, которые мы получаем, достаточно условны.

Что же будет дальше с китайскими ЗВР? Напомню, что в 2014 году отток капитала из Китая и давление на юань пошло, когда ФРС останавливал печатный станок, который работал практически непрерывно с 2009 года. А сейчас ситуация чем-то схожа с 2014 годом. И могут появиться новые неприятности у Китайцев. ФРС начала сокращение своего баланса с октября месяца. Вовсю пошел процесс изъятия ранее "напечатанных" долларов (отмечал это в телеграмме https://t.me/MarketDumki/129 ). И это процесс с каждым кварталом будет набирать обороты. Вполне возможно, что китайские ЗВР могут опять начать сокращаться. А это может очень сильно ударить по мировым рынкам. Мы это уже видели в августе 2015 и январе 2016 года.

РЕКОРДНОЕ  ЗА НЕДЕЛЮ РАЗМЕЩЕНИЕ НА 258 МЛРД $$$

Очень интересно будет посмотреть за динамикой доллара ко всем валютам ближайшие несколько дней. Будет ли он укрепляться? В течение нескольких дней, начиная с сегодняшнего, Минфин США планирует разместить облигаций на 258 млрд долларов! (см. картинку ниже) Это рекордное за всё время недельное размещение! Напомню, что последнее время отношение к американским гособлигациям резко негативное. Рекордные короткие позиции стоят по трежерям и все ожидают дальнейшего роста доходности. Это сейчас один из самых overcrowded трейдов, т.е. все ставят на один и тот же исход, что доходность будет и дальше расти, а цена падать. Возникает вопрос, а как же тогда Минфин США будет размещать новые облигации, если к ним такое негативное отношение сейчас? Складывается ощущение, что "правильным банкам и людям" сейчас дают хорошую возможность зайти по хорошим ценам и под хороший процент на американский долговой рынок. И через какое время, вероятно, мы увидим более низкую доходность, да и доллар будет гораздо крепче, чем сейчас.

МУЖИКИ! ВСЕХ С ПРАЗДНИКОМ! ЗДОРОВЬЯ И ПОБЕД НАМ ВСЕМ!

ЗАКУЛИСНЫЕ ДОГОВОРЕННОСТИ ВЕДУЩИХ ЦЕНТРАЛЬНЫХ БАНКОВ МИРА (ФРС, ЕЦБ, Банк Англии, Банк Японии)  

Последнее время смотря на силу фунта, евро, йены к доллару невольно начинают появляться мысли, что есть какие-то закулисные договоренности между ЕЦБ, ФРС, Бнаком Англии и Банком Японии насчет курсов своих валют. Иначе просто сложно, например, объяснить силу фунта. Ставка в Великобритании сейчас находится на уровне 0.5%. Доходность по 2-х летним облигациям правительства Великобритании составляет 0.7%, а по Американским уже 2.2%. Почувствуйте разницу! А давайте посмотрим на реальные ставки, а не на номинальные. Тут еще интересней, инфляция в UK 3%, т.е. просидев год в облигациях, вы реально теряете почти 2.3%. Отличное вложение! Привлекательное! Можно предположить, что деньги идут на фондовый рынок. Смотрим на поведение британского индекса FTSE. Никакого роста там нет и в помине. (см. график ниже) Да, на уровне 1.20 фунт был слишком перепродан на месячном графике после падения с 1.72. Но как-то сильно затягивается отскок по времени. Никакой привлекательности у фунта нет. У меня просто мозг взрывается, когда читаю, очередной прогноз от западного инвестбанка о том, что надо покупать фунт, как он привлекателен и какой у него потенциал роста. Чем привлекателен??? О, Боги, подскажите мне, чем он привлекателен??? Тоже самое происходит с евро и с йеной! Чем они привлекательны??? По факту, доллар сейчас является одной из самых высокодоходных валют среди G10.

Складывается впечатление, что исходя из каких-то закулисных договоренностей, доллар просто взяли и принудительно опустили. Конечно же есть какая-то координация между ведущими Цб мира. Приведу еще раз факты, которые 100% доказывают гипотезу о координации их действий! Кто возглавлял Банк Израиля с 2005 по 2013 год? Стэнли Фишер! А где было его следующее место работы? Он до последнего времени был вице-председателем ФРС!!! Кто возглавляет сейчас Банк Англии? Марк Карни! А где он до этого работал? Возглавлял Банк Канады!!! Как вам???? Про банк Японии и курс йена/доллар. Просто напомню про одну встречу, которая была прошлым летом. В Японию прилетал бывший глава ФРС Бен Бернанке и встречался с премьер-министром Абэ и главой Банка Японии Куродой. О чем интересно они говорили??? Думаю, что понятно, о чем был разговор. А то, что Бен — бывший глава ФРС, не имеет значение. «Бывших» в таких вопросах не бывает.

И таких примеров очень много. Можно вспомнить соглашение в отеле «Плаза» в 1985 году, когда было принято решение об ослаблении доллара к основным валютам. Можно вспоминать и дальше. Всё это абсолютно открытая информация. Т.е. и раньше главные мировые ЦБ координировали свои действия между собой, а сейчас и подавно.

Только представьте на минутку, как все эти ЦБ связаны между собой, если один и тот же человек может возглавлять ЦБ сначала одной страны, а потом другой. И, стало быть, до какой степени они сообща определяют мировую повестку дня и регулируют курсы валют?

Хотя сейчас это дико непопулярная точка зрения, но мне кажется, что в какой-то момент нас ждет резкий и беспощадный рост доллара. Учитывая сентимент (описывал в телеграмме про конференцию в Майами https://t.me/MarketDumki/166), что быков по доллару больше не осталось, разворот может произойти в любой момент, наподобие того, как произошла коррекция на американском рынке акций несколько недель назад.

ИГРЫ С РОССИЙСКИМ РЕЙТИНГОМ

Очень интересная динамика у российских гособолигаций (ОФЗ) в связи с понижением и повышением суверенного рейтинга. Давайте вспомним, когда РФ понизили рейтинг до "мусорного" уровня. Понижение произошло 26 января 2015 года. В тот момент индекс российских гособлигаций (RGBI) был на самом дне. (см. график ниже) И с тех пор, как рейтинг понизили до мусорного уровня, индекс находится в непрерывно растущем тренде. Т.е. кредитные агентства послали всем сигнал, что лучше воздержаться от вложений в российские ОФЗ. Многие консервативные фонды вообще не имеют права покупать бонды с "мусорным" рейтингом. Пока одни боялись и не покупали российские ОФЗ, а другим нельзя было, кто-то агрессивно скупал наши государственные бонды. Напомню, что доля нерезидентов среди держателей ОФЗ составляет сейчас около 33%. И среди них немало крупных известных американских фондов, которые и не дали наложить запрет на покупку российского госдолга в рамках новых санкций США против РФ. Судя по всему, они заработали фантастическую прибыль, поменяв тогда доллары, когда курс был выше 80,70 и 60 рублей и купив ОФЗ. А теперь очень вероятно, что эти люди захотят выйти. Консервативные фонды смогут теперь покупать наши ОФЗ и об них можно будет хорошо "закрыться".

На данный момент российские гособлигации далеко не так привлекательны, как были предыдущие 3 года. Доходность уже всего лишь 7% по 10-летним российским бондам, а по американским сейчас почти 3%. Но это в долларах 3%, а не в рублях как по нашим ОФЗ. Позитив на рынке нефти не будет вечен, учитывая рекордную добычу нефти в США. Доллар в мире очень сильно перепродан и в любой момент может начать расти. Так что текущие риски явно начинают превышать ту потенциальную прибыль, которую можно получить в российских ОФЗ.

Вполне возможно, что сработает старое правило - Покупай, когда страшно и продавай, когда всё позитивно. Напомню, что 3 года назад нефть была ниже 40$ за баррель, РФ потеряла инвестиционный рейтинг, непонятно было во что выльется противостояние РФ с США. А сейчас уже нефть выше 60$, рейтинг повысили и новых санкций никто давно не боится. А значит уже пора фиксировать прибыль тем, кто заходил тогда и ничего не боялся (или просто знал, что худший сценарий не реализуется) Такое впечатление, что в этом году мы можем увидеть выход из гособлигаций развивающихся стран, включая РФ. Писал ранее, что в Индии этот процесс уже запущен https://t.me/MarketDumki/175. Вряд ли рынки развивающихся стран будут также стабильны в этом году, как это было предыдущие 2 года.

Когда начнутся ЦЕНОВЫЕ ВОЙНЫ на НЕФТЯНОМ РЫНКЕ?

Международное энергетическое агентство прогнозирует, что к 2019 году США обойдет РФ по добыче нефти. https://www.cnbc.com/2018/02/27/us-will-overtake-russia-as-top-oil-producer-by-2019.html Ранее США уже обогнали по добыче Саудовскую Аравию (https://t.me/MarketDumki/139). Судя по всему, интересные события нас ожидают в конце этого года и в 2019 году. Сейчас Саудиты готовы на любые жертвы в виде сокращения собственной добычи, лишь бы не упали цены на нефть. Пока цена на нефть держится выше 60$ за баррель, сохраняются высокие шансы на успех в проведении IPO Saudi Aramco. Напомню, что саудиты хотят продать 5% своей государственной нефтяной компании, которая контролирует всю добычу в стране. Логично, что в условиях падения цены на нефть, такое размещение акций будет сделать проблематично. Поэтому Саудиты так рьяно и сокращают добычу. Но после IPO всё может измениться. Предыдущая ценовая война, начатая в 2014 году, загнала цену на нефть ниже 30$ за баррель. Посмотрим, что будет на этот раз...

ИЗЪЯТИЕ ДОЛЛАРОВ НАБИРАЕТ ОБОРОТЫ!

На чем росли рынки последние 9 лет с 2009 года? Сначала росли исключительно за счет того, что ФРС провела три программы QE (Quantitative easing) в рамках которых баланс американского центробанка увеличился до 4.5 трлн долларов! Другими словами просто печатались доллары, которые в дальнейшем шли на финансовые рынки. И несмотря на то, что статистика могла выходить плохой, всё равно рынки продолжали рост, понимая, что ФРС может напечатать еще больше долларов.

Сейчас же ситуация обратная. Все экономисты предрекают великолепный год для мировой экономики, а рынки уже в конце января начало штормить. Казалось бы на ровно месте. Но причина есть! Всё дело в программе QT (quantitative tightening), которую запустила ФРС в октябре 2017 года. С января месяца ФРС уже изымает из системы по 20 млрд $ в месяц. Долларов становится меньше в системе и расти рынкам становится всё тяжелее и тяжелее. Да, статистика может выходить очень хорошая, но рынки будут очень вяло реагировать на нее. Нет лишних долларов, чтобы гнать рынки дальше в небо! Сейчас баланс ФРС уже на 70 млрд долларов меньше своих пиковых значений (см. график ниже). С апреля месяца скорость сокращения баланса возрастет до 30 млрд долларов в месяц. Турбулентность на рынках будет продолжаться.

QT от ФРС всему голова, всё остальное вторично. Есть много ликвидности, рынки растут. Ликвидность убирается и рынкам становится тяжко!

Ай да Зубков! Ай да молодец!

Газпром подтвердил, что обязан заплатить по иску Нафтогаза 2.56 млрд $$$ (https://ria.ru/economy/20180301/1515490794.html) Акции Газпрома падают на 2.5%. Невольно вспоминается, как месяц назад г-н Зубков (председатель совета директоров Газпрома) продал свои акции. И перед крымскими событиями 4 года назад он тоже случайно продал все свои акции. Хорошее чутье у человека, однако! 😜🙈

МИРОВАЯ ТОРГОВАЯ ВОЙНА

Судя по всему, начинается Мировая Торговая Война. И она будет иметь гораздо более серьезные последствия для всех стран и мировой экономики, чем просто бряцание оружием, которое мы вчера слышали в послании федеральному собранию. Трамп вчера объявил о поднятии пошлин на импорт стали и алюминия. Убежден, что это только начало. Дальше другие страны ответят, Китай что-то нибудь сделает, например, пошлины на соевые бобы введет и т.д. И понесется! В какой-то момент такой процесс отправит мировую экономику в нокаут.

Процесс глобализации достиг своего пика, новых рынков сбыта уже нет. Долговая нагрузка итак уже чрезмерная, поэтому полноценного кредитного расширения уже не будет, как это было в 2002-2008 году. И что тогда делать в такой ситуации? Надо начинать действовать по принципу не win-win, как это было раньше, а win-loss. Т.е. уже не будет два победителя, будет и проигравшая сторона. Протекционизм будет набирать обороты. И очень логично, что первые начинают этим заниматься США. Сначала они выступали за глобализацию и свободную торговлю, и их корпорации захватывали новые рынки сбыта. А сейчас уже главный бенефициар от свободной торговли - это Китай. Поэтому Трамп и пришел с лозунгами об изоляционизме.

Что будет с фондовыми рынками? Думаю, что в какой-то момент нас будет ждать очень серьезное падение по типу 2008 года. (Вспомним мы еще бабушку Йеллен, которая сказала, что кризисов больше не будет!!!) Главные мировые ЦБ сворачивают работу своих печатных станков, так что поддерживать рынки уже будет некому.

Для РФ главный вопрос как всегда - это цена на нефть! И сколько она будет стоить в условиях торговых войн и падения рынков? Да красная цена ей будет 30$ за баррель, а то и ниже. Профицит нефти будет огромный в условиях падения мирового ВВП. И вопрос будет стоять, не по какой цене продать нефть, а лишь бы продать!

ЕСЛИ У ВАС НЕТ СТАЛИ, У ВАС НЕТ СТРАНЫ!

Именно так, как написано в заголовке поста, президент Трамп в своем твиттере объяснил, почему надо ввести пошлины на импорт стали в США. Сталелитейная промышленность находится в плохой форме и он должен защитить рабочих в этой отрасли. Ждем теперь, когда г-н Трамп решит защитить остальные отрасли и рабочих, занятых в них. Напомню, что США почти со всеми ведущими странами имеет отрицательный торговый баланс. Так что логично ожидать новых заградительных пошлин по широкому фронту. Новая Мировая Торговая Война началась! (https://t.me/MarketDumki/187)