​​НЕМНОГО О СТАВКАХ ПО КРЕДИТАМ И ДЕПОЗИТАМ

Начиная с 2016 года заметно снижаются ставки по кредитам. Мы понимаем, что ставки выглядят достаточно высокими, тем не менее, они вернулись к уровню 2014 года. Согласно данным НБРК ставки по кредитам для юридических лиц в текущем году в среднем составляли 11.5% (от 3 месяцев до года). В начале года, до объявленной пандемии, ставки составляли 12% и выше, но уже в июне снизились до 10.5%. Затем, в июле начался разворот и ставки по кредитам снова приблизились к 11.5%. Так, по итогам августа текущего года ставки составили 11.4%. Мы считаем, что без учета пандемии уже в текущем году можно было заякорить показатели ниже 10.5%.

Некоторые критикуют НБРК из-за недоступности кредитов, хотя ставка сейчас такая же как была до введения режима ИТ. Несомненно, критика государcтва из-за высоких ставов понятна, но как мы уже неоднократно объясняли, причиной высоких ставок является не Национальный банк или Регулятор, а именно Правительство. Фискальные импульсы, которые стали результатом увеличения бюджетных расходов, а также постоянные трансферты, являются важной причиной повышенной ставки. Это стало следствием слабой фискальной дисциплины. Нам, чтобы достичь низких ставок по кредитам в экономике нужно выработать фискальную дисциплину и ввести новые бюджетные правила. В текущем виде, Правительство сожжет фонд будущих поколений (НацФонд), а ВВП в долларовом выражении продолжит падение.

Решение по базовой ставке, это попытка НБРК не дать экономике расти слишком быстро или слишком медленно. Также есть другие факторы, которые учитываются при принятии решений по ставке, но об этом мы сделаем отдельный пост.

Если говорить о ставках, то стоит отметить рост ставок по кредитам в июле, который произошел после снижения в мае. Отложенный эффект мог произойти по нескольким причинам. Одной из таких причин мы считаем, инертность ставок. К примеру, если происходит какое-то событие, ставка меняется не сразу, потому что заемщики не сразу гасят кредиты, они сохраняют ставки по полученным кредитам, которые нельзя повысить без их согласия. Ставки банки могут поменять в момент новой выдачи. Учитывая каникулы и прочие послабления, ставка могла отреагировать на кризис с большим лагом.

В отличие от кредитов, ставки по депозитам (от 3 месяцев до года) для юридических лиц практически никак не отреагировали на пандемию и шок в экономике. Был заметный всплеск ставок в марте, но после произошло снижение. В начале года ставки по депозитам в тенге составляла 7.8%. Затем, в марте после всех шоков на рынках, ставка поднялась до 8.4%, и снова опустилась до 7.9% в августе. Мы видим одномоментный рост ставок, однако депозиты быстро возвращаются к равновесному значению.

Изменение разницы между ставками по кредитам и депозитам является отражением изменения премии за риск. Так вот, премия за риск в текущем году показывает разнонаправленные значения. В начале текущего года спрэд составлял 4.2%, а уже в мае опустился до 2.8%. Скорее всего, причиной могла стать разность лагов влияния между кредитам и депозитами. Отметим, что владельцам депозитов легче изменять ставки. Получается, что ставки по депозитам быстрее выросли, а учитывая, что новых заёмщиков было меньше, из-за ограничений передвижения и карантина, мы видим сужение спрэда, с постепенным восстановлением. В августе спрэд составил 3.5%.

Начиная с января 2016 года по август 2020 года, среднее значение спрэда составляло 4.2% с стандартным отклонением 0.7%. Разница ставок имеет достаточно высокую изменчивость, поэтому мы думаем, что спрэд может вернуться к уровне выше 4%, или опуститься до 3%. Всё будет зависеть экономической ситуации на рынке.

Получается, что помимо снижения ставок по кредитам, стоит задуматься над снижением спрэда, без ужесточения макропруденциальной политики. Для этого банкам необходимо улучшить подходы управления рисками, а Правительству обеспечить рост более качественных заемщиков.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​ПАНДЕМИЯ, КРЕДИТНЫЕ РЕЙТИНГИ, МОДЕЛИ

Пандемия стала серьезным испытанием для многих компаний мира. Чтобы пережить коронакризис организации были вынуждены увеличить заимствование. Так, согласно данным Dealogic, компании инвестиционного уровня, в период с января по август, выпустили облигаций на сумму $3.05 триллиона во всем мире. Учитывая увеличение заимствований, кредитные оценки становятся ещё более актуальными. Тем более, что восстановление в 2021 году будет зависеть от страны и сектора. До тех пор, пока не будет разработана вакцина или эффективное лечение, в некоторых регионах экономика может замедлить свой рост.

Как пишет Moody’s, на сегодняшний день общее кредитное влияние было наиболее острым среди эмитентов более низкого качества в секторах, чувствительных к потребительским оттокам, и секторов с низким уровнем ликвидности, сталкивающихся с чрезмерно высокими ставками по займам и ограниченным доступом к рынкам.

Рейтинговая активность достигла пика во 2 квартале текущего года. При этом подавляющее большинство понижений пришлось на нефинансовые компании. Снижение рейтингов затронуло примерно 27% от общего рейтинга нефинансовых компаний. Согласно данным агентства были понижены 109 инвестиционных рейтингов и 836 спекулятивных. Также, агентство определило ТОП-10 секторов, пострадавших от коронавируса и ограничений связанных с вирусом.

10 наиболее уязвимые к пандемии секторов:

▪️Гостиничный бизнес, игры и развлечения – 62% понижений рейтинга;
▪️Транспорт: пассажирский – 58% понижений рейтинга;
▪️Медиа: реклама, полиграфия и издательское дело – 50% понижений рейтинга;
▪️Автомобильная промышленность – 39% понижений рейтинга;
▪️Розничная торговля – 32% понижений рейтинга;
▪️Потребительские товары: длительного пользования – 32% понижений рейтинга;
▪️Энергетика: нефть и газ – 32% понижений рейтинга;
▪️Авиакосмическая промышленность и оборона – 31% понижений рейтинга;
▪️Диверсифицированные медиа и медиа-услуги – 30% понижений рейтинга;
▪️Потребительские услуги – 28% понижений рейтинга.

Учитывая существенное влияние пандемии в текущем году и сделанные агентством допущения, Moody’s не планирует ещё одной широкомасштабной переоценки кредитных рейтингов.

Модели многих финансовых институтов из-за пандемии стали терять свою прогнозную силу. Крупные рейтинговые агентства не стали исключением. Помимо того, что Moody’s переоценило множество компаний, агентство планирует дополнять модели поступающей информацией. Рейтинги или кредитные оценки должны включать влияние пандемии, политические инициативы, принятые в ответ на рецессию, и ожидания по восстановлению экономики. Мы считаем важным, в период пандемии, быть более внимательным к имеющимся моделям. Важно проверить все имеющиеся допущения и валидировать модели оценок кредитных рисков. Возможно, многие пока не понимают важность данной процедуры, но мы надеемся, что банки воспользуется правильно временем, который им дал АРРФР, чтобы исполнить его требования по валидации и совершенствованию моделей кредитных рисков.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​У АТФБАНК СНИЗИЛСЯ КАПИТАЛ

Обычно когда выходит банковская статистика, мы делаем обзоры каждого из отчетов по отдельности. Так как банковская статистка за определенный месяц выходит не в один день, а с определенным лагом, в зависимости от вида отчёта, мы публикуем наши обзоры в разные дни на различные темы. Например данные по пруденциальным нормативам выходят чуть позже, чем сведения о капитале, активах и капитале. Так, вчера вышли данные о выполнении пруденциальных нормативов за август и мы хотим поделиться несколькими соображениями.

Один из главных показателей в отчёте о пруденциальных нормативов – это К1 (достаточность капитала). Показатель, теоретически, должен отражать насколько банк устойчив исходя из запасов капитала. Было бы логично, если главными аутсайдерами по достаточности капитала были три дефолтных банка, один из которых совсем недавно был лишен лицензии. Но это не так. Согласно отчёту НБРК, самые низкие показатели достаточности капитала у БЦК (0.106) и АТФБанка (0.103). Напомним, по результатам AQR данные два банка имели относительно слабые показатели и должны были докапитализироваться.

БЦК после публикации итогов AQR начал исполнять требования Регулятора. Так, 24 апреля текущего года СД Банка принял решение о размещении 26 млн простых акций (7.3 млрд). Затем 9 июня акционеры решили не выплачивать дивиденды и 26 мая крупные акционеры докапитализировали банк на 4.3 млрд. Всего в текущем году капитал БЦК вырос на 11.6 млрд или 10.2%. Несмотря на докапитализацию, банк остается в нижней части таблицы по достаточности капитала.

АТФБанк, который имеет минимальное значение К1, также как БЦК должен был докапитализироваться. В январе капитал Банка вырос на 12.5 млрд. После докапитализации до конца июля уровень капитала составлял примерно 131 млрд, но в августе произошло резкое сокращение. Согласно данным НБРК в августе капитал банка сократился на 11.9 млрд или 9.1%. Получается, что банк в текущем году практически не увеличил капитал (+0.5%). До оттока капитала коэффициент достаточности К1 составлял 0.111 (-0.8% за август). Мы считаем, что это сокращение произошло не просто так, но об этом вероятно скоро узнаем.

Обычно, когда говорят о банковских показателях, помимо достаточности капитала особое внимание обращают на показатели ликвидности. Антилидерами по нормативу срочной ликвидности К4 являются Capital (0.224), Tengri (0.124) и AsiaCredit Bank (0.034). В отличие от вышеупомянутых трёх банков, остальные банки имеют значения К4 выше порогового (норматив 0.3). АТФБанк, несмотря на отток капитала, улучшил норматив К4 с 1.215 в июле до 1.332 в августе. Хотя, если посмотреть разбивку активов в разрезе счетов с “1000” по “1300” (ликвидные активы), то наблюдается сокращение на 42.9 млрд. Обязательства выросли на 6.2 млрд, а ссудный портфель сократился на 17.9 млрд. То есть ликвидность снизилась не из-за оттока клиентов или резкого роста кредитования.

Несмотря на то, что общебанковские (как любят говорить представители АРРФР) показатели демонстрируют положительную динамику, отдельные банки имеют негативные сигналы. Помимо прочего, межбанк как всегда полон различных слухов. Даже семейные отношения или иные слухи об акционерах банков широко обсуждаются, поэтому банкам стоит выстраивать правильно коммуникацию. Надеемся, что слухи никак не повлияют на системную устойчивость, а банки продолжат наращивать свой капитал.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​ОБЗОР СТАТИСТИКИ ССУДНОГО ПОРТФЕЛЯ БВУ

В марте текущего года, после резкого распространения коронавируса по всему миру, Казахстанские власти приняли решение предоставить отсрочку по кредитам для заёмщиков. Несмотря на послабления кредиты с просрочкой до 30 дней выросли с 346.6 млрд 1 марта до 800.2 млрд 1 апреля. В процентном выражении рост составил (+)130.9%. или в 2.3 раза. Причиной резкого роста стала неготовность банковского сектора и ограничения связанные с введённым карантином. По состоянию на 1 мая кредиты с просрочкой (до 30 дней) снизились до 476.7 млрд. Часть кредитов с просрочкой, а именно 190.7 млрд перешло в категорию от 30 до 60 дней просрочки. К 1 сентября качество портфеля улучшилось и кредиты с просрочкой до 30 дней составили 336 млрд, а с просрочкой от 30 д 60 дней 196.4 млрд.

Учитывая все отсроченные платежи и снижение бизнес активности, мы ожидаем, что данные по состоянию на 1 ноября будут несколько хуже. Более того, мы заметили, что провизии по NPL сначала года сокращаются. Отношение провизий к NPL сократилось с 80.2% в начале года до 73.8% по состоянию по состоянию на 1 сентября. Снижение коэффициента произошло из-за более резкого роста NPL (+120.3 млрд), в то время как провизии по займам с просрочкой 90+ выросли незначительно (+12.4 млрд).

Если разделить кредиты с просрочкой более 90 дней на категории, то можно выделить займы физическим лицам, МСБ и юридическим лицам. Из 120.3 млрд прироста NPL 78.6 млрд приходится на займы юридических лиц и 45.8 млрд на займы МСБ. Неожиданно сократился NPL физических лиц на 4.1 млрд.

Согласно Международным стандартам финансовой отчётности, а именно стандарту МСФО 9 – “Финансовые инструменты” банки должны были увеличивать провизии под ожидаемые кредитные убытки ввиду роста кредитных рисков. Так, в текущем году ссудный портфель банков, без учета кредитов с просрочкой свыше 90 дней, вырос на 318.1 млрд (+2.3%). Несмотря на рост портфеля провизии по кредитам не относящихся к категории NPL сократились на 63 млрд (-6.1%). Мы считаем данное снижение провизий нелогичным. В период повышенных рисков провизии должны были расти, хотя возможно у нас банкиры слишком оптимистичны.

Учитывая текущее экономическое состояние и рыночные шоки, банкам пора готовиться к росту неработающих кредитов. Нам также кажется, что банки, с относительно хорошим портфелем, должны задавать тон на рынке и не позволять остальным банкам так рисовать отчётность. Недоверие к банкам и постоянные дефолты БВУ вредят не только фин.институтам у которых забирают лицензии, но также и по остальным банкам. Банковскому сектору пора повысить саморегулирование и понимать солидарную ответственность.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​Поздравляем Жаслана Мадиева с назначением заместителем председателя Агентства по стратегическому планированию и реформам РК. Мы редко пишем о подобных назначениях, но это тот случай, когда мы считаем, что назначение может пойти на пользу реформам.

Мы очень рады, что в Агентство привлекают людей готовых слушать и не просто сидящих тихо, чтобы не испортить, а генерирующих новые идеи. Если спросить у коллег из МНЭ, то многие из сотрудников скажут, что Жаслан Мадиев один из самых креативных вице-министров. Также, мы уже говорили, что Жаслан Хасенович имеет риск-ориентированный взгляд и это нам особенно импонирует.

Для справки Ж.Мадиев закончил Колумбийский университет и Массачусетский технологический институт.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​О ПРОВАЛАХ СИСТЕМЫ ЗДРАВООХРАНЕНИЯ

Обычно мы пишем на финансовые темы, но всё же хочется поделиться насколько убогое в Казахстане здравоохранение. За практически 30 лет независимости, страна не смогла выстроить надежную систему здравоохранения. Мы понимаем, что одной из главных причин несостоятельной медицины является коррупция. Этому свидетельствуют многочисленные факты арестов. Спросите у людей, которые сталкиваются с врачами из государственных клиник. Если спросить у самих врачей, которые работают за копейки, они расскажут много историй о коррупции в системе здравоохранения. Имитация реформ, которые делают для простых граждан только хуже, преподносится президенту как какое-то чудодейственное лекарство, хотя мы считаем, что чиновники просто пиарятся ради галочки в резюме.

Мы редко описываем частные случаи, но порой об этом говорить важно. Из-за непрофессионализма наших врачей мы стараемся ездить за границу, когда выпадает такая возможность. Но это получается не всегда. Иногда случаются экстренные случаи, которые вынуждают обращаться в скорую помощь или ближайшую поликлинику.

Говоря о скорой помощи, можно констатировать, что она в Казахстане не совсем скорая. Мы уже ранее описывали наш опыт взаимодействия со скорой. Их даже до пандемии приходилось ждать часами. Так вот, сотрудники скорой помощи не самые воспитанные люди. Они часто грубят и заходят в чужой дом в обуви. Когда медики наступают в обуви на ковер у чужого человека, они даже не понимают, что заносят в дом заразу, которую могли принести из туалета, в который ходили. Более того, часто люди пишут, что у них нет элементарных лекарств, а главное, что могут не очень хорошо обученные медики сделать – это померить давление.

Если человек является безработным, который не платит в карман ФСМС (на их бонусы и дорогие офисы), то скорее всего его не примут в поликлинике по месту жительства. Например, совсем недавно, когда мама одного из авторов ходила в тяжелом состоянии в больницу по месту жительства, работники поликлиники отказались её осматривать из-за отсутствия выплат по ОСМС. Это произошло на прошлой неделе в 4 поликлинике города Алматы (в мкр. Орбита 3). Люди, которые скорее всего и не помнят о клятве Гиппократа, требует оплатить взносы с января и отказываются оказывать помощь даже людям, кому она нужна экстренно. Здесь мы вынуждены благодарить провального министра Биртанова и сменившего его коллегу министра Цоя. Конечно, благодаря этим министрам и их замам людям лучше обращаться в частную клинику.

Дорогие подписчики, мы как и многие казахстанцы вынуждены страдать из-за провалов системы здравоохранения. Борьба с коррупцией, судя по результатам работы Минздрава, идет крайне слабо. Медицина в стране была неразвитой, и она останется на текущем уровне. За-то мы можем наблюдать довольные лица министров здравоохранения, в красивых костюмчиках, которые имитируют бурную деятельность.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​СВОДКА ЭКОНОМИЧЕСКИХ СОБЫТИЙ С 28 ПО 4 ОКТЯБРЯ

Экономические данные, которые появляются в мире ежедневно имеют особый интерес у экономистов и финансистов. Мы хотим представить важнейшие экономические новости 10 крупнейших экономик мира за прошедшую неделю. События перечислены согласно очередности их публикаций.

1) 🇪🇺Выступление председателя ЕЦБ К.Лагард.
2) 🇺🇸Индекс доверия потребителей США от CB в сентябре составил 101.8 пунктов при прогнозе 89.2 (⬆️).
3) 🇨🇳Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) Китая в сентябре составил 51.5 пунктов при прогнозе 51.2 (⬆️).
4) 🇨🇳Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) Китая от Caixin в сентябре составил 53 пункта при прогнозе 53.1 (⬇️).
5) 🇬🇧ВВП Великобритании (кв/кв) во II квартале упал на 19.8% при прогнозе (-)20.4% (⬆️).
6) 🇬🇧ВВП Великобритании (г/г) во II квартале упал на 21.5% при прогнозе (-)21.7% (⬆️).
7) 🇪🇺Выступление председателя ЕЦБ К.Лагард.
8) 🇩🇪Количество безработных в Германии сократилось на 8 тысяч при аналогичном прогнозе  (⏸).
9) 🇺🇸Число занятых в несельскохозяйственном секторе США от ADP выросло на 749 тысяч при прогнозе 650 тысяч (⬆️).
10) 🇺🇸ВВП США (кв/кв) во II квартале упал на 31.4% при прогнозе (-)31.7% (⬆️).
11) 🇺🇸Индекс незавершенных продаж на рынке недвижимости США (м/м) вырос на 8.8% при прогнозе 3.2% (⬆️).
12) 🇺🇸Запасы сырой нефти в США на прошлой неделе сократились на 1980 млн баррелей при прогнозе 1569 млн (⬆️).
13) 🇯🇵Индекс настроения крупных производителей в Японии от Tankan в III квартале упал на 27 пунктов при прогнозе (-)23 (⬇️).
14) 🇯🇵Индекс настроения крупных непроизводственных компаний в Японии от Tankan в III квартале упал на 12 пунктов при прогнозе (-)9 (⬇️).
15) 🇩🇪Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) Германии в сентябре составил 56.4 при прогнозе 56.6 (⬇️).
16) 🇬🇧Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) Великобритании в сентябре составил 54.1% при прогнозе 54.3 (⬇️).
17) Саммит лидеров ЕС
18) 🇺🇸Число первичных заявок на получение пособий по безработице в США на прошлой неделе составил 837 тысяч при прогнозе 850 тысяч (⬆️).
19) 🇺🇸Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) США от ISM в сентябре составил 55.4 пункта при прогнозе 56.4 (⬇️).
20) 🇪🇺Предварительные оценки индекса потребительских цен (ИПЦ) в еврозоне (г/г) в сентябре упали на 0.3% при прогнозе (-)0.2% (⬇️).
21) 🇺🇸Число занятых в несельскохозяйственном секторе США в сентябре вырос на 661 тысячу при прогнозе 850 тысяч (⬇️).
22) 🇺🇸Уровень безработицы в США в сентябре составил 7.9% при прогнозе 8.2% (⬆️).

Мы публикуем фактические и прогнозные данные, потому как показатели выше ожидаемых рассматриваются как позитивное или бычье направление, а показатели ниже ожидаемых указывают на негативный или медвежий тренд. Позитивные экономические данные в свою очередь благоприятно влияют на обменный курс страны и наоборот.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

О ПОТЕНЦИАЛЬНОМ СЛИЯНИИ ДВУХ БАНКОВ

Более месяца назад мы писали, что ожидаем слияние двух крупных банков. Тогда мы сообщали, что несколько источников подтвердили данное обсуждение. Более того, согласно нашему опросу, 306 человек проголосовали, что они согласны с тем, что слияние может произойти и 58 посчитали, что скорее всего слияния крупных банков не будет.

В пятницу несколько человек обратились к нам за комментарием о потенциальной сделки по поглощению Jysan-ом АТФБанка. Мы считаем, что однозначного решения, как писали в сети, скорее всего нет. Мы думаем, что это информационный вброс, чтобы снизить цену. Подобное информационное давление может спровоцировать отток депозитов, а также положительно отразиться для покупающей стороны. Если посмотреть, что пишут в сети об АТФБанке и его акционерах, то станет понятно, что распространение разного рода слухов началось гораздо раньше, на анонимных сайтах. Сейчас у нас нет инсайтов о том, состоится ли сделка по поглощению и мы пишем то, как мы видим данную ситуацию.

Банк, который поглощает, обычно выбивает себе дополнительные бонусы. Вспоминая все сделки, которые были при поглощении или спасении Казкома, RBK, продажи Цесна Банка и других, можно заметить, что всегда новый акционер получал условия отличающиеся от рыночных. Мы полагаем, что данный случай не будет исключением.

С точки зрения надзора, который помог АТФБанку в 2017 году, в рамках программы повышения финансовой устойчивости банковского сектора РК, это было упущением. Напомним, в 2017 году АТФБанк получил 100 млрд тенге субординированного кредита на 15 лет под 4% годовых (об оздоровлении в 2017 году в комментариях О.Смолякова и О.Кизатова), но видимо надзор за банком не был усилен. По итогам AQR АТФ снова оказался в числе банков с определенными проблемами. Ему и ещё 3 банкам должны были предоставить государственную гарантию, чтобы улучшить ситуацию.

Мы считаем, что Регулятору не стоит сливать АТФБанк, в текущем состоянии, с Jysan-ом, а попытаться оздоровить его самому и найти стратегического инвестора. Под оздоровлением мы имеем в виду не те программы помощи, которые были ранее, а изменить подходы кредитования, особенно связанных сторон, и изменить подходы управления рисками Банка.

Мы также считаем, что сделки, которые проводятся за счёт налогоплательщиков, должны быть публичными и все условия открыто обсуждаться, а не быть секретом отдельных чиновников.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

БАНКИ, МОДЕЛИ, РЕГУЛИРОВАНИЕ

Более 12 лет назад мировая экономика пострадала из-за финансового кризиса. Даже несмотря на длительный срок давности скептическое отношение к банкам сохраняется в мире по сей день. Для Казахстана подобное отношение более чем оправдано, так как банки в Казахстане постоянно допускают дефолт, лишаются лицензий или получают помощь от государства. Так, с начала 2009 года по текущую дату количество банков в стране сократилось с 37 до 26. Но если быть более точным и исключить 2 дефолтных банка, фактически мы имеем сокращение на 13 единиц. Примерно по одному банку каждый год. Хотя, если считать не по разнице двух дат, а учитывать банки, которые появлялись на рынке, а потом исчезали, то число закрывшихся банков будет больше.

Вспомним о регуляторах, которые мы часто приводим в пример. На прошлой неделе Банк Англии дал понять, что некоторые кредиторы недооценивают риски ипотечных кредитов. В среднем банки Англии присваивают вес риска на уровне 10% подобным займам исходя из оценок внутренней модели. Показатели риска у банков варьируются от 4% до 17%. Оценки внутренних моделей значительно ниже уровня стандартизированного подхода – 35%. Помимо прочего, банки Англии манипулируют сегментацией, что позволяет присваивать разные показатели риска, для займов, которые должны оцениваться одинаково. Учитывая объемы кредитования, данные отклонения являются существенными, с точки зрения устойчивости банковского сектора Великобритании. Так как процедура расчёта “активов, взвешенных с учетом риска” крайне сложна, проверяющие, даже аудиторы, не в состоянии оспорить их. Получается, что банки кажутся более устойчивыми чем они есть на самом деле. Также как и в мире, подобное встречается у нас. Мы уже неоднократно писали, что банки манипулируют отчетностью и рисуют показатели. Подобное позволяет им имитировать устойчивость. Даже после заявлений чиновников об устойчивости отдельных банков, в ближайшем будущем может произойти дефолт или отзыв лицензии.

В случае выявления излишнего оптимизма Регуляторы развитых стран могут “рекомендовать” банкам перейти на более консервативную модель. Так недавно сделал Регулятор Швеции. Он попросил крупнейший банк страны, Svenska Handelsbanken AB, перейти стандартную модель вместо своей внутренней модели  при расчете риска. Как пишут аналитики UBS Group AG, изменение суммы активов, взвешенных по риску, составит 1.6%. Не только в Швеции Регулятор проявляет консерватизм в надзоре. Так, Регулятор Британии оштрафовал Citigroup Inc. на $57 млн за недооценку рисков. Всё это значит, что банки больше не смогут использовать “черные ящики” для расчета риска. Им придётся строить объясняемые модели и быть менее оптимистичными.

Регулирование с каждым годом ужесточается, так в Британии и Еврозоне регулирование изменится более существенно в 2023 году. Мы считаем, что нам нужно постараться быстрее перенимать опыт европейского регулятора для борьбы с постоянными дефолтами и начать объяснять банкам, что спасать их всегда государство не сможет.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​ЗАМЕТКИ О БАНКИРАХ

Мы уже не первый раз, разговаривая с коллегами из банков, обращаем внимание на их сленг. Есть свои специфичные выражения, по которым иной раз можно определить из какого департамента сотрудник. Также у банкиров наблюдается ярко выраженное чувство конкуренции. Например, менеджмент некоторых банков не любит, когда им в пример ставят другой банк. Особенно, если это касается розницы, а в пример им ставят полюбившийся многим Kaspi. Так, в нескольких банках не очень любят упоминать название розничного банка, а заменяют его цветом логотипа – красный.  А если слишком часто говорить о “красных”, ставя его в пример, то можно услышать в ответ, что упоминающему лучше перейти к ним на работу.

Помимо ревностного отношения к “красным”, периодически обсуждается противостояние “красных” с “зелёными”. Как можно догадаться по цвету, зелёный – это Халык. Крупнейший банк страны по многим вопросам расходится в видении с Kaspi. Это прослеживается по интервью главы “зелёных”. Есть множество замечательных историй связанных с “красными” и “зеленными”, но их мы расскажем в будущих постах.

Мы рады, что у Халыка есть конкурент в розничном сегменте и это делает оба банка лучше. Понятно, что остальным банкам пока сложно конкурировать с ними, но, к примеру в рознице есть банки, которые тоже пытаются не отставать от лидеров рынка. Например, Евразийский банк и Банк Хоум Кредит также имеют определенную долю рынка и вместе заставляют лидеров постоянно совершенствоваться. Эти затухающие нотки конкуренции, в случае ухудшения финансовой устойчивости банков, а также снижение платежеспособности населения, может привести к её исчезновению.

Что касается корпоративного сегмента, то у Халыка конкурентов здесь мало. На первый взгляд может показаться, например, что второй по величине банк – Сбербанк, может конкурировать с Халыком, но это далеко не так. Сбербанку ещё долго нужно развиваться, чтобы выйти на уровень лидера. В перспективе ForteBank мог бы стать вторым после Халыка, учитывая профессионализм команды банка, но иногда излишний консерватизм, из-за проблем прошлых лет (связан с портфелем, выданным до объединения), сдерживает банк от роста. Мы также приветствуем появление у Forte своего маркетплейса и обновленного приложения, но считаем, что розничными рисками нужно управлять, а не пытаться избегать их полностью.

Мы продолжим периодически писать свои наблюдения о банках. Истеричных пиарщиков и сотрудников банков просьба сдерживать свои эмоции, чтобы потом не приходилось извиняться. Это всего лишь наши наблюдения, поэтому, если хотите выразить своё несогласие, делайте это конструктивно - @RiskTakers_bot.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

НЕМНОГО О ВАКАНСИЯХ В БАНКАХ

Раз уж сегодня решили писать о банках, давайте посвятим им ещё один пост. Мы периодически мониторим, каких специалистов ищут банки и понимаем, что многие ещё не перешли на хороший технологичный уровень. Сейчас постепенно начинают набирать специалистов по Data Science и Machine learning в финансовые институты. Мы рады, что некоторые банки пытаются пользоваться передовыми практиками анализа данных, но всё же уровень ещё остается относительно слабым. Пока это в основном делается с точки зрения продаж, улучшения сервисов и помечу-то обходит стороной риск-менеджмент. Рисковики в банках, которые в большинстве своем не знают прикладных эконометрических методов, до сих пор не поняли полезность DS и ML, не говоря уже о структурных макроэкономических моделях. Мы до сих пор не видели ни одной вакансии, где в банки требовался бы специалист со знанием DSGE, QPM, GVAR, и т.д., но за-то в рисках особенно любят людей знающий корпоративные финансы. Этот прошлый век мы с коллегами попытаемся ускорить и перейти на новый уровень.

Если вернуться к клиентским сервисам, то интересные решения мы можем наблюдать на соседнем российском рынке. Например, голосовой ассистент Олег от Тинькофф Банка, который в будущем может стать очень полезным для удобства пользователей. Совсем недавно мы участвовали в разных онлайн встречах с крупнейшими банками РФ, где они много говорили о биометрической идентификации и верификации. Мы ждали, что наши банки тоже начнут следовать передовым трендам и оказывается у нас уже есть такие.

Ещё в сентябре мы увидели, что Kaspi Bank начал активно искать специалистов по речевой аналитике и ML инженеров. В описании вакансии было написано, что у Банка есть команда R&D и они в основном сконцентрированы на технологиях/решениях биометрической идентификации/верификации (лицо/голос) и их защите. Нас это заинтересовало, и мы решили посмотреть вакансии других банков за последний год. Как показывают открытые источники не все банки следуют трендам. Некоторые финансовые институты ищут в целом специалистов по DS, не имея какой-то конкретики. Но куда больше нужны “аналитики” с хорошим знанием excel.

Всем остальным банкам рекомендуем активнее изучать тренды и развиваться быстрее. Если не можете найти специалистов на местном рынке, мы готовы помочь найти их в РФ. Мы хотим, чтобы наш рынок развивался и мы могли гордиться достижениями наших банкиров, а не ждать очередного дефолта.

P.S.
Бесплатная реклама для HR Kaspi.
Если кого-то заинтересовали вакансии Kaspi пишите на alina.bostanova@kaspi.kz
Остальным банкам советуем изучить посты на канале с вакансиями по DS/ML и оставлять свои заявки (бесплатно).

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​НАШЕ ВООБРАЖЕНИЕ И РЕГУЛЯТОР

Мы часто пишем про банки, возможно поэтому нам снятся интересные сны (всем сразу). Хотим поделиться одним из снов.

Многие банкиры сейчас обсуждают сделку по поглощению Jysan-ом АТФБанка. Так вот, нам вдруг приснилось, что команда из покупающего банка, которая делает “Due diligence” (процедура составления объективного представления об объекте инвестирования/покупки) подходит крайне консервативно. Что-то подобное было при покупке Цесна Банка. После данной сделки, за несколько месяцев Jysan Bank показал доходность в сотни миллиардов тенге и стал одним из лидеров мирового рейтинга по доходности активов.

Нам приснился похожий случай, когда команда аналитиков насчитала недостаток капитала у поглощаемого банка на сумму около 400 млрд тенге. Согласно результатам AQR (оценка качества активов), по состоянию на 1 апреля 2019 года АТФБанку недоставало чуть более 125 млрд тенге (расчёты авторов). Если действительно кто-то может насчитать 400 млрд и обосновать данный расчёт, получив при этом дополнительные бонусы от государства при покупке банка, мы увидим очередное упущение Регулятора. Также, это будет значить бесполезность всей процедуры AQR. Если даже западные консультанты не смогли помочь правильно посчитать объем недостающего банка, тогда непонятно зачем мы платили около 10 млн долларов (3.75 млрд тенге).
Если нечто подобное произойдет, курирующий на тот момент руководитель, а также ответственный за AQR будут объясняться перед налогоплательщиками и должны будут покинуть свой пост.

Как же хорошо, что всё это сон! Регулятор никогда не должен идти на подобное! Мы конечно думаем, что если такое может произойти, Регулятор поступит гораздо мудрее и не наступит на одни грабли дважды.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​MOODY’S О ЗАМЕДЛЕНИИ ЭКОНОМИЧЕСКОГО ВОССТАНОВЛЕНИЯ

Агентство Moody’s опубликовало макроэкономический обзор. Данный обзор был основан на альтернативных данных. Исходя из полученных оценок Moody’s считает, что глобальное восстановление замедляется. Частотные данные указывают на разворот положительной экономической динамики в США и Еврозоне, в то время как в Китае динамика выравнивается. Согласно выводам аналитиков рост торговли замедляется в большинстве стран с развитой экономикой и на многих развивающихся рынках. Также, в агентстве добавили, что финансовые условия немного ужесточились.

▪️Ключевые моменты:

1)  Уровень новых инфекций растёт в 11 странах “Большой двадцатки”, что приводит к локальным ограничениям, которые могут вызвать устойчивый спад потребления. Показатели инфицирования в странах с формирующимся рынком демонстрируют признаки снижения, что свидетельствует о том, что пик пандемии мог пройти. Напротив, страны с развитой экономикой столкнулись со второй волной инфекций.

2)  Частотные индексы на основе альтернативных данных свидетельствуют замедлению восстановления торговой активности в странах “Большой двадцатки”. Первый взгляд на данные промышленного производства за август показывает стабилизацию восстановления.

3)  Частотные индексы на основе альтернативных данных указывают на разворот положительного экономического импульса во многих странах и на компромисс между экономическими выгодами и рисками для здоровья от ослабления ограничений социального дистанцирования. Эффекты отложенного спроса, похоже, проходят.

4)  Индексы Moody’s показывают, что финансовые условия ужесточились в сентябре, что подчеркивает риск изменения динамики финансового рынка в случае ускорения распространения вируса. Кроме того, хотя страны с развитой экономикой имеют больше возможностей для фискального и денежно-кредитного стимулирования, политическая поддержка на развивающихся рынках может быть ограничена, что ещё больше затруднит восстановление экономической активности.

Исходя из Обзора, мы понимаем, что ещё не всё позади. Казахстан постепенно готовится к второй или третьей волне коронавируса. Весьма оправдано, ведь бизнес частично адаптировался к новой реальности. Если крупнейшие экономики мира замедлят свой рост, а производство нефти не сократится, то на рынке энергоносителей вновь усилится давление на котировки. Ситуация также будет осложняться сигналами от кандидатов в президенты США, которые периодически манипулируют рынком своими высказываниями. Надеемся, что популизм постепенно отойдёт на второй план, а мир вернется в докризисное состояние.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

СОБЫТИЯ В КЫРГЫЗСТАНЕ И АТФ

Мы старались не касаться темы Кыргызстана и не делать заключений, но всё же ситуация требует отдельного внимания. Если посмотреть на новости, которые мы получаем из соседней страны, можно заметить, что происходящее выглядит несколько странным. К примеру, новость о двух оппозиционерах, которые чуть не подрались за кресло полпреда Ошской области. Складывается ощущение, что теперь к власти будут приходить люди исходя не из знаний и их опыта, а более сильные, в прямом смысле. После, вышла новость о захвате угольного месторождения криминальным авторитетом, что говорит о наступлении своего рода анархии. Это конечно сказывается на инвестиционной привлекательности, доходности и устойчивости бизнеса и не может не отразиться на банковском секторе страны.

Банковский сектор Кыргызстана нельзя назвать эталоном надежности и устойчивости. Всего в стране 23 БВУ. Активы составляют примерно 3.3 млрд долларов. Самый крупный в стране – "Оптима Банк". По итогам II квартала активы крупнейшего банка составляли 485.8 млн долларов. Рыночная доля составляет 14.7% всего банковского сектора страны. Учитывая сложившуюся ситуацию, мы полагаем, что у банка будут определенные трудности с возвратностью кредитов и доходностью бизнеса. Согласно МСФО, ожидаемые кредитные убытки (ОКУ) банка по выданным кредитам составляют 8.4%. Принимая во внимание влияние пандемии, мы полагаем, что ОКУ банка недооценён и реальная картина может ухудшиться в ближайшем будущем.

Все происходящее с банками наших соседей не может пройти для нас незаметно. В период повышенной неопределенности нужно более внимательно изучать устойчивость банковского сектора Казахстана. Тем более, когда в странах повышенной турбулентности есть дочерние банки наших фин.институтов. Возвращаясь к “Оптима Банку” и его потенциальным трудностям, мы должны понимать, кто является его акционером. 97.14% акций владеет АО “АТФБанк”. И без того оказавшийся в сложной ситуации АТФ, должен исполнять план AQR, докапитализировать банк, а также следовать всем пруденциальным нормативам. Принимая во внимание, что все события произошли в один год, для АТФБанка (и не только для него), этот год стал настоящим стресс-тестом.

Очевидно, что спрогнозировать подобный шок на мировых рынков, а тем более столь напряженную политическую ситуацию в странах соседях было очень сложно. Тем более, мало кто мог ожидать, что всё это произойдет в один момент. Как показывает положение дел в банковском секторе, многие были не готовы к 2020 году. АТФ не является исключением, и текущие акционеры вероятно не смогут соответствовать запросам Регулятора в одиночку. Хочется верить, что АРРФР очень аккуратно подойдет к сделке по слиянию АТФБанка и повысит устойчивость банковского сектора, без дополнительных вливаний. Мы понимаем, что Регулятор, в подобных ситуациях переживает за вкладчиков, но здесь нужно балансировать и не создавать иждивенческие настроения у банкиров и их акционеров.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​СВОДКА ЭКОНОМИЧЕСКИХ СОБЫТИЙ С 5 ПО 11 ОКТЯБРЯ

Экономические данные, которые появляются в мире ежедневно имеют особый интерес у экономистов и финансистов. Мы хотим представить важнейшие экономические новости 10 крупнейших экономик мира за прошедшую неделю. События перечислены согласно очередности их публикаций.

1) 🇬🇧В сентябре композитный индекс деловой активности (PMI) Великобритании составил 56.5 пунктов при прогнозе 55.7 пунктов (⬆️).
2) 🇬🇧В сентябре индекс деловой активности в секторе услуг Великобритании составил 56.1 пунктов при прогнозе 55.1 пунктов (⬆️).
3) 🇺🇸В сентябре индекс менеджеров по снабжению для непроизводственной сферы США от ISM составил 57.8 пунктов при прогнозе 56.3 пунктов (⬆️).
4) 🇬🇧В сентябре индекс деловой активности в строительном секторе Великобритании составил 56.8 пунктов при прогнозе 54 пунктов (⬆️).
5) 🇪🇺Выступление председателя ЕЦБ К.Лагард.
6) 🇺🇸Краткосрочный прогноз ситуации на рынках энергоносителей от EIA.
7) 🇪🇺Выступление председателя ЕЦБ К.Лагард.
8) 🇺🇸В августе число открытых вакансий на рынке труда (JOLTS) США составило 6493 млн при прогнозе 6685 млн (⬇️).
9) 🇺🇸Выступление главы ФРС США Д.Пауэлла.
10) 🇺🇸За прошлую неделю запасы сырой нефти в США выросли на 0.5 млн баррелей при прогнозе 0.294 млн (⬇️).
11) 🇺🇸Публикация протоколов FOMC и заявление.
12) 🇬🇧Выступление главы Банка Англии Э.Бейли.
13) 🇪🇺Заявление по монетарной политике Европейского центрального банка.
14) 🇺🇸За прошлую неделю число первичных заявок на получение пособий по безработице в США составило 840 тысяч при прогнозе 820 тысяч (⬇️).
15) 🇮🇳Процентная ставка Резервного банка Индии осталась на уровне 4% при аналогичном прогнозе (⏸).
16) 🇬🇧ВВП Великобритании (м/м) вырос на 2.1%.
17) 🇬🇧Объём производства в обрабатывающей промышленности Великобритании (м/м) вырос на 0.7% при прогнозе 3% (⬇️).
18) 🇬🇧ВВП Великобритании (3м/3м) вырос на 8%.

Мы публикуем фактические и прогнозные данные, потому как показатели выше ожидаемых рассматриваются как позитивное или бычье направление, а показатели ниже ожидаемых указывают на негативный или медвежий тренд. Позитивные экономические данные в свою очередь благоприятно влияют на обменный курс страны и наоборот.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​БАНКАМ НУЖНО БОЛЬШЕ ВНИМАНИЯ ОБРАЩАТЬ НА СПЕЦИАЛИСТОВ ПО АНАЛИЗУ ДАННЫХ

На днях стало известно, что инвестиционный надзорный орган Абу-Даби принял на работу специалиста по машинному обучению. Им стал обладатель награды "Quant of the Year 2019" журнала Portfolio Management (За инновации в области машинного обучения в управлении активами) и профессор практики Корнельского университета Marcos Lopez de Prado. В 2018-2019 годах он был директором и главой отдела машинного обучения в AQR Capital Management. Затем, после продажи некоторых патентов основал True Positive Technologies.

Столь интересное назначение в Абу-Даби, даёт понять профессиональным участникам рынка, что используемые алгоритмы машинного обучения должны стать более надёжными. Главное, что теперь они будут рассматриваться иначе. Учитывая колоссальный опыт и признание профессора надзорный орган сможет более внимательно рассматривать алгоритмы и более предметно разговаривать с участниками рынка.

Немногие знают, что в компаниях, которые профессионально занимаются инвестициями в ценные бумаги, работают высокопрофессиональные специалисты по машинному обучению. Они разрабатывают алгоритмы для инвестирования, которые должны определять когда рынок пойдёт в ту или иную сторону. Некоторые из алгоритмов отслеживают поведение акций, чтобы найти паттерны (шаблоны), а другие собирают различную информацию, чтобы спрогнозировать движение.

К примеру, на чемпионах Kaggle грандмастерами неоднократно становились бывшие и нынешние сотрудники инвестиционных компаний.

В Казахстане тоже развивается сообщество Data Science/Machine learning специалистов. Периодически проводятся различные конференции. Многие из DS/ML специалистов Казахстана участвуют в соревнованиях. Есть даже свои чемпионы. Это значит, что нашим банкам нужно больше обращать внимание на людей, обладающих знаниями по DS/ML и приглашать их к себе на работу. Приток специалистов вынудит регулирующие органы не отставать от трендов и тоже нанимать DS/ML профессионалов.

Справочно:

Kaggle — система организации чемпионатов по анализу и исследованию данных, а также социальная сеть специалистов по обработке данных и машинному обучению. Принадлежит корпорации Google.

Грандмастер – победитель чемпионатов Kaggle.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​WIRECARD, BIG 4, APAS, АРРФР

Недавно денежно-кредитное управление Сингапура (MAS) поручило организациям Wirecard прекратить свои платежные услуги в стране и вернуть все средства клиентов к 14 октября. Незадолго до этого, к немецкому аудиторскому надзорному органу (APAS) обратились журналисты за подробностями и комментариями к отчетности Wirecard, которую выпустил Ernst & Young.

Мандат APAS заключается в проверке соблюдения профессиональных стандартов аудиторов при проведении обязательных аудитов в компаниях, представляющих общественный интерес.

Как выяснили журналисты, 13 февраля 2019 года был телефонный разговор между APAS и EY. В разговоре приняли участие все руководители APAS. По мнению надзорного органа, исходя из телефонного разговора и иной доступной информации, у регулятора не было достаточно доказательств для начала расследования. Это значит, что APAS не считала, что EY имел конкретные нарушения при проведении аудита. То есть, Регулятор пытается себя оправдать. Мы до сих пор не нашли ясного пояснения, почему в развитой Германии нет надёжного контроля за отмыванием капитала. За-то, как и в других государствах, мы прочитали множество бюрократических ответов чиновников, которые, как обычно, пытаются не отвечать на конкретные претензии. К организациям, которые могли выявить мошеннические действия, относится не только APAS, а ещё Служба финансового мониторинга (FIU) и Федеральное управление финансового надзора Германии (BaFin).

Обычно после таких громких дел, которые потрясают финансовый сектор, принято извлекать уроки у публиковать “Lessons learned”, однако в данном кейсе ещё не всё понятно. Чтобы подобных провалов не происходило, чиновники должны говорить правду и признавать ошибки. Затянувшая пауза, в данном деле, даёт больше возможности лоббистам из "Big 4" и вызывает рост недоверия к властям Германии.
Нечто подобное было при взрыве нефтяной платформы Deepwater Horizon. Этот и множество других кейсов обычно изучают на уроках по риск-менеджменту, чтобы лучше подготовить рисковиков.

Некоторые эксперты считают, что если бы в 2010 году удалось реализовать реформы, предложенные комиссаром ЕС, WireCard было бы сложнее делать мошеннические действия. Более того, эксперты уверены, что давление лоббистов “Большой четверки” будет только усиливаться.

Как мы писали ранее, консалтинг и аудит нужно отделять друг от друга. Конфликт интересов, который имеется у аудиторских компаний, приводит к систематическим проблемам на финансовых рынках. В Казахстане несколько раз предлагали централизовать процесс закупки аудиторских услуг надзорным органом, как это было при проведении AQR банков, однако лоббисты смогли отстоять позицию. Как оказывается, немецкие эксперты также придерживаются этого мнения. Ещё одним интересным предложением, мы считаем, проведение аудита несколькими аудиторскими организациями. Это будет способствовать повышению прозрачности и более интенсивному контролю. В данном случае, мы считаем, что первую пятерку банков можно было подвергнуть совместному аудиту двух аудиторских компаний.

Мы также считаем необходимым ввести систему ClawBack бонусов для партнеров аудиторских компаний сроком на 5 лет. То есть, если банк, который аудировала компания, дефолтится, ликвидируется или поглощается из-за недостаточности капитала, Партнер должен вернуть все бонусы и часть заработной платы. Более того, необходимо повысить ответственность и штрафы аудиторских компаний за невыполнение обязательств при проведении аудита. Помимо прочего необходимо обеспечить сменяемость аудиторов. Аудитор не должен аудировать банк более 5 лет, при этом должно быть не менее 1 смены партнера, а максимальный срок для него должен ограничиваться 3 годами.

Мы обязательно проработаем данный вопрос и передадим Регулятору наши идеи, чтобы компании "Большой четверки" не чувствовали себя безнаказанно. Мы уверены, что они несут ответственность за банки, которые были ликвидированы или спасались за счёт налогоплательщиков.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​КРАСНЫЕ ВПЕРЕДИ?

Вчера в сети много обсуждалось размещение KASPI. Как было сказано в сообщении Bloomberg размещение прошло по верхней границе коридора $28.5 — $33.75 за GDR. Объём IPO составил $1 млрд, что, несомненно, не может не радовать “красных”. Рыночная капитализация теперь составляет $6.5 млрд.

В данном посте мы не будем комментировать управление рисками или иные аспекты, которые мы хотим осветить в будущем, а только сделать некоторое сравнение с ближайшим конкурентом. Если говорить о ближайших конкурентах, то им, несомненно, является Халык – самый большой банк Казахстана.

|О противостоянии Красных и Зеленных, и отношении банкиров к Kaspi мы уже писали.|

Несмотря на успех Kaspi, показатели двух конкурентных банков значительно отличаются.

Данные НБРК по состоянию на 1.09.2020

•  Активы:
Халык – 9.5 трлн; KASPI – 2.6 трлн;

•  Ссудный портфель:
Халык – 4.7 трлн; KASPI – 1.4 трлн;

•  Кредиты с просрочкой:
Халык – 8.39%; KASPI – 11.33%;

•  NPL:
Халык – 6.32%; KASPI – 7.06%;

•  Обязательства:
Халык – 8.2 трлн; KASPI – 2.3 трлн;

•  Доходы за 8 мес 2020г:
Халык – 189 млрд; KASPI – 146 млрд;

•  Доходы за 2019г:
Халык – 315 млрд; KASPI – 175 млрд;

🔹Рыночная капитализация:
Халык – $3 млрд; KASPI – $6.5 млрд;

Как видно из основных банковских показателей, Халык имеет определенное преимущество и фундаментально подобная разница в цене многим коллегам непонятна. С точки зрения позиционирования, Kaspi сделал правильный шаг убрав из названия “Bank” и объявив себя финтех компанией. Этот технический трюк позволил легко обойти Халык, не создавая себе верхнюю границу в виде цены конкурента и игнорировать прямое сравнение. С точки зрения государственной поддержки у Халыка её больше, чем у Kaspi, хотя оба банка мы относим к категории системно значимых банков (SIB). Также, у Халыка больше географическая диверсификация и он имеет дочерние банки в нескольких странах.

Несмотря на их противостояние, которое с точки зрения мировых инвесторов выиграли "красные", мы рады за них. Kaspi смог привлечь инвесторов и обратить их внимание на казахстанские компании. Надеемся Kaspi хорошо себя проявит и ещё за 10 лет мы сможем вырастить ему новых конкурентов, которые также окажутся на бирже.

Наша команда поздравляет Kaspi с успешным размещением, желает им низкой волатильности и высокой возвратности кредитов!

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​​​ОБ ИЗМЕНЯЕМОСТИ КРЕДИТНЫХ РЕЙТИНГОВ

На днях агентство Moody’s опубликовало отчёт по банкам Азиатско-Тихоокеанского региона (APAC). Ожидается, что к 2022 году проблемные кредиты удвоятся в 14 странах региона. Несмотря на прогнозы относительно проблемных кредитов, агентство не ожидает ухудшения рейтингов банков. Наибольшее ухудшение ожидается в Индии и Таиланде. Агентство также ожидает, что экономические условия останутся слабыми. Всё это отразится на доходности банков.

Данное заявление отражает отношение рейтинговых агентств к пересмотру рейтингов. Несмотря на все потрясения, агентства не стремятся снизить присвоенные рейтинги. Если прочитать дисклеймер к рейтинговым отчетам, то можно найти отказ от ответственности и что мнение агентства является субъективным. Так как они зарабатывают на этом деньги, а снижение рейтинга может привести к отказу от услуг агентства, они вероятно не готовы массово терять клиентов. Если вспомнить историю рейтинговых действий в Казахстане, то есть множество фактов, когда агентства принимали решения постфактум. Например после дефолта банка.

Для анализа изменчивости можно применить Индекс мобильности рейтингов. Он может рассчитываться несколькими методами. В первом методе (MM1) берется разница матрицы миграций и матрица с 100% неизменяемостью рейтингов (ни один рейтинг не изменился за год), которая затем суммируется и делится на количество значений рейтингов в квадрате. Например, если агентство имеет 8 значений (от ААА до С), то знаменатель будет 64. Во втором методе (MM2) проводятся аналогичные расчёты, однако числитель берется под корнем, то есть в степени 0.5. Низкие значения изменчивости говорят о том, что рейтинг относится к категории “through the cycle”, в то время как высокие значение индекса мобильности означают, что рейтинг относится к категории “point in time”.

Мы рассчитали индекс мобильности для S&P и Moody’s. Исходя из полученных результатов рейтинги S&P оказались незначительно выше. Первый метод показывает, что метрика мобильности S&P составляет 3%, в то время как у Moody’s 2.99%. Согласно результатам второго метода, метрика у S&P составила 1.29%, а Moody’s 1.07%. Изменяемость рейтингов является относительно низкой и это стало следствием коммерческого интереса компаний. Рейтинговые агентства могут позволить себе низкие показатели миграций, в то время как банки, согласно стандарту МСФО9, должны иметь более высокие значения, чтобы быть “point in time”.

PS
Мы опубликовали формулы, чтобы коллеги из банковского сектора могли проверить свои кредитные модели. Надеемся, что коллеги не просто читают наш канал, а ещё пользуются нашими рекомендациями.

@RiskTakersKZ

В мире много различных экономистов, финансистов и еще больше тех, кто якобы обладает даром «предвидения». Также, сейчас в информационном пространстве гуляет очень много сомнительных, сырых тезисов и прогнозов. Однако, ресурсов и людей, умеющих трезво порассуждать, проанализировать и дать критическую оценку, основываясь на достоверных фактах, очень мало.

Одним из таких немногих каналов на просторах телеграма является канал Financial Post - проект группы центральноазиатских и восточноевропейских экономистов, финансистов и аналитиков-практиков, и представителей академической среды. Данный канал не только оперативно освещает, анализирует и даёт пищу для размышлений по экономическим процессам и феноменам в России, Казахстане и другим странам СНГ и дальнего зарубежья, но и делится своими знаниями и наблюдениями о мире экономики и финансов.

Присоединяйтесь к @Financial_post и начните мыслить критически