​​Новый лидер: Оракулы Рубля. Конкурс на самый точный прогноз курса доллара на 30 сентября 2019 года.

• Рубль растерял половину роста с начала года — всего за месяц! Сегодня доходил до трёх шестерок — 66.60 к доллару. Последний раз видели такие значения в феврале.
• Причины падения рубля те же: risk-off на мировых рынках, вызванный торговой войной Китая с США и действиями Трампа. В этот раз перчинку для ЕМ валют добавила Аргентина с девальвацией аргентинского песо на 30% за день.
• Несмотря на падение, рубль держится очень хорошо для нефти по $58 за баррель. Нефть в рублях все еще 3800-3850 руб. Источники РДВ продолжают ждать дальнейшего падения.

Сейчас курс $1 = 66.21 руб.

Напомним прогнозы:
• Источники РДВ - 68 рублей.
• JPMorgan 67 рублей.
• Raiffeisen 66 рублей.
• Коммьюнити РДВ - наш общий прогноз по результатам опроса - 65.13 рубля.
• Sberbank CIB - 62 рубля.

На этой неделе появился новый лидер - Raiffeisen. Но до конца конкурса ещё больше месяца, ситуация может продолжает меняться.

Предыдущий Оракул здесь.

@AK47pfl

История дня: Сбербанк поддержал рубль в начале августа
• Компания конвертировала на рынке валюту, полученную от продажи турецкой дочки Denizbank.
• О закрытии сделки по продаже Denizbank госбанк сообщил в конце июля.
• Общая выручка от продажи составила $2.68 млрд.
• Источники, близкие к Сбербанку, сообщают, что банк постепенно конвертировал на рынке всю сумму.
• Продажи осуществлялись в начале августа, когда рубль падал под влиянием новостей о санкциях США.
• Тогда в первые 6 торговых дней августа рубль обвалился к доллару на 3% с конца июля.
• Один из источников, близких к Сбербанку, сообщил, что конвертация валюты поддержала рубль.
• Пресс-служба Сбербанка и ЦБ РФ пока никак не прокомментировали ситуацию.

@AK47pfl

​​RTSI -0.76%, S&P500 index +0.25%, S&P500 futures +0.59%, CSI +0.41%, UST 10y 1.554, нефть $58.35/bl, 1$=66.06р. 1$=7.02 юаней.Что означает картинка.

На рынках
• Глава ФРС Джером Пауэлл запретил всем членам ФРС выступать публично.
• Акции GE обвалились на 13% из-за обвинения в манипуляции с отчетностями.

Русский IR
• X5 Retail Group готовится конкурировать с онлайн-игроками за потребителей на рынке готовой еды.
• Сбербанк тестирует оплату без наличных, карт и гаджетов: по отпечатку пальца и по изображению лица.
• НЛМК откроет интернет-магазин в США и Европе.

@AK47pfl

🚀 Инвестидея: long NKNCP (mid-term, без хеджа). Цель 100 руб., апсайд +54%.

На волатильном рынке плохой инвестор ловит ножи, а хороший покупает качественные защитные акции. Качественная защитная компания: платит хорошие дивиденды, не зависит от колебаний рынка, а её бизнес растёт.

Единственная в России бумага, которая отвечает всем трём требованиям — НКНХ преф:

• Платит хорошие дивиденды. Компания сейчас платит дивиденды 50% чистой прибыли. По итогам 2019 года компания заплатит 7.9 рублей дивиденд на акцию. Это дивидендная доходность 12.2%. Компания завершает крупные инвестпроекты и в следующие 3-5 лет будет увеличивать дивиденды. Скорее всего, НКНХ доведёт их до 100% прибыли по примеру Татнефти.

• Не зависит от колебаний рынка. Бизнес НКНХ устойчив к курсу рубля и нефти, а продукция компании востребована в мире, независимо от экономического цикла и торговых войн. Компания продаёт 52% продукции в России и 48% на экспорт. Каучуки НКНХ используются в шинах Michelin, Pirelli, Continental, Bridgestone.

• Её бизнес растёт. Перед компанией стоит цель увеличить прибыль в 10 раз (!) за 5 лет. А с учётом того, что доля дивидендов от чистой прибыли будет расти, дивиденды могут вырасти в 20 раз. НКНХ — татарский Новатэк, но в отличие от Новатэка, результаты инвестиций НКНХ будут ощутимы быстрее. Большую часть новых производств НКНХ запустит в 2020 году.

Цель источников РДВ по префу НКНХ составляет 100 рублей, апсайд +54%. Источники РДВ предпочитают префы, так как их дивидендная доходность выше, чем у обыкновенных акций.

@AK47pfl

​​Стоит ли сейчас держать акции Сбера? Спойлер: не стоит, их скорее лучше продавать. Держать Сбер сейчас слишком рискованно. Лучше подождать, пока акции будут стоить 200 рублей и ниже.

Главный график по Сбербанку — на фото. Это динамика акций Сбера (белая линия) и динамика прогнозной балансовой стоимости Сбера на акцию (желтая линия).
• Розовая линия на нижней половине графика — разница между рыночной и балансовой стоимостью.

Сбер имеет смысл брать в лонг только когда рыночная стоимость акции становится ниже балансовой — розовая линия опускается ниже нуля. На истории эта стратегия работает в 100% случаев. Такое было в кризис 2008 года, после Крыма в 2014-2015 гг. и в прошлом августе во время глубокого кризиса EM.

Сейчас держать Сбер плохая идея, скорее его надо продавать. Сбер — это высокобетовое и рискованное прокси на весь российский рынок и санкции. Если будет хотя бы маленький намёк на санкции или падение рынков, акции Сбера полетят вниз первыми.
• Акции Сбера стоят достаточно дорого для текущих условий. Настроение на рынках остаётся довольно негативным: с начала августа РТС -8%, S&P500 -6%.

Рассматривать акции Сбера стоит только при цене 200 рублей и ниже. Именно столько сейчас его балансовая стоимость на акцию. Это на 8% ниже, чем сейчас (текущая цена 215).

Фондовый рынок — это место, где деньги переходят от нетерпеливых к терпеливым, говорит великий инвестор Уоррен Баффет. В случае со Сбером, имеет смысл потерпеть.

@AK47pfl

​​Газпром: ожидаемых дивидендов не будет из-за обвала цен на газ и задержки Северного потока-2. Акции Газпрома — идеальный кандидат на шорт.

Цены на природный газ в Европе обвалились на 65% и, скорее всего, продолжат падать. Причина - переизбыток производства газа, в частности, от производителей СПГ. Чтобы поддерживать долю на рынке, Газпрому приходится продавать газ за дёшево. В 4 квартале 2018 года средняя экспортная цена газа в Европу составляла $274/mcm, а во 2 квартале 2019 года опустилась уже ниже $200.

Из-за этого падает выручка Газпрома. Например, агентство Fitch прогнозирует, что EBITDA Газпрома в 2019 году снизится на 20%. Это очень оптимистичный прогноз, считает источник РДВ. Скорее всего, цены на газ не восстановятся в ближайшем будущем. Эпоха дорогих цен на газ закончилась, пока капекс Газпрома продолжается.

К общему негативу по Газпрому добавляется опасное затягивание запуска Северного потока-2. Несмотря на заверения лиц, связанных с проектом, что запуск состоится вовремя, Дания до сих пор не даёт разрешение на прокладку трубы в её территориальных водах. В конце 2019 года истекает контракт по транзиту газа через Украину. Так как Северного потока-2 нет, зато есть избыток на рынке СПГ, новый контракт будет заключен на невыгодных для Газпрома условиях.

Продажа 3% пакета в Газпроме загадочному инвестору по 200 рублей за акцию тоже вызывает вопросы. Некоторые инвесторы рассматривают этот уровень как новый уровень поддержки акций. Однако это не так. История похожа на покупку банком ВТБ пакета в Магните: рынок тогда думал, что 4660 рублей за акцию - это новый уровень поддержки, а сейчас Магнит стоит на 23% дешевле.

На фото — цены на газ в Европе обвалились на 65% за год

@AK47pfl

​​Инвесторы, которые считают, что акции Сбера стоят дёшево и должны стоить 300+ рублей, не видели график корреляции акций Сбера с рублём.

Сбербанк — главная локальная бумага в России. Высокобетовое прокси на рубль, санкции, экономический рост РФ и мира. Сейчас рубль падает сильнее, чем Сбер, притом что санкционный риск никуда не ушёл и обостряется.

В начале августа США впервые ввели санкции против ОФЗ — и это дурной знак. А что касается экономического роста — в России его нет, мировая экономика стагнирует, а отдельные развивающиеся рынки сваливаются в рецессию.

Бета Сбербанка к РТС = 1.30. Это значит, что при падениях РТС на 1%, акции Сбера падают на 1.3%. Сейчас РТС и рубль — только вниз, а Сбер пойдёт вслед за ними, пока не будет ниже балансовой стоимости. А сейчас торговать Сбером = торговать курсом рубля.

@AK47pfl

Лукойл пробил вниз 5000 рублей и направился к минимумам года. Триггером падения стало окончание оферты. Источники сообщают, что нового байбека в Лукойле не будет.

Цель источников РДВ по Лукойлу 4200 рублей.

@AK47pfl

Почему российский рынок может упасть в пропасть — 1.

Спрос и цены на сырьё будут падать из-за замедления Китая. А сырьё и с/х продукция — это 90% экспорта России.

Китай — крупнейший в мире потребитель сырья. На Китай приходится 50% (!) мирового потребления  всех металлов, 20% потребления нефти.

Торможение Китая = падение спроса и цен практически на все виды сырья. При этом с предложением в большинстве видов сырья всё неплохо. Даже в нефти, где работает ОПЕК, есть наращивающие за всех добычу сланцевики.

@AK47pfl

Почему российский рынок может упасть в пропасть — 2.

Рубль ослабили до уровня середины 2000 в реальном выражении, чтобы повысить конкурентоспособность РФ. Выгоды слабого рубля уже в ценах экспортеров. Для новой волны роста прибылей и акций экспортеров нужна новая инъекция девальвации.

На фото — реальный курс рубля против валют торговых партнёров. Чем выше график, тем крепче рубль и тем сложнее России конкурировать. Чем ниже, тем слабее рубль и проще конкурировать.

Выгоды слабого рубля близки к исчерпанию. Рубль уже прилично отыграл две недавние девальвации и сейчас находится на уровнях 2007-2008 годов.

Дальше — либо новая девальвация, либо конец роста прибылей нефтяников и металлургов.

@AK47pfl

Почему российский рынок может упасть в пропасть — 3.

Цены на газ на исторических минимумах. Европейский рынок газа - основной для России - под давлением СПГ. Цены на нём упали до многолетних минимумов. Низкие цены в США через СПГ пришли в Европу.

@AK47pfl

Почему российский рынок может упасть в пропасть — 4.

Мощным драйвером рынка в последние годы было массовое улучшение дивидендной политики компаний. Сейчас большинство компаний уже платят высокие дивиденды.
• Часть компаний уже платит предельно высокие дивиденды — сталевики, телекомы.
• Часть компаний уже пообещала платить больше дивидендов — Газпром, Газпромнефть, Сбер, ВТБ.

Больше дивидендных сюрпризов ждать неоткуда.

@AK47pfl

Почему Норникель не падает вместе с рынком? Индекс ММВБ уже на 8% упал от максимума начала июля. При этом акции Норникеля всё ещё штурмуют исторические максимумы.

Причина роста акций Норникеля — аномальный рост цен на никель, который даёт около трети выручки компании. Спекуляции вокруг никеля связываются с запретом на экспорт никелевой руды из Индонезии. Однако новости о запрете экспорта появляются не впервые и фундаментально не несут в себе ничего нового.

Если забыть локальные спецуляции вокруг никеля, ситуация в Норникеле выглядит не так радужно. Цены на медь и палладий, которые в сумме дают около 60% выручки, сильно откатились от максимумов. Более того, 20% выручки компания получает из Китая, который находится под угрозой торговой войны и вряд ли сможет увеличивать спрос.

Норникель — один из главных претендентов на очередное ABB. Абрамович, один из ключевых акционеров Норникеля, понимает, что мировая экономика находится на поздней стадии экономического цикла и стремится продать пакет по максимально выгодной цене.
• Источник РДВ не исключает, что спекуляции вокруг экспорта никелевой руды из Индонезии вызваны необходимостью поддержать котировки Норникеля перед размещением.

​​🎒 Защитный портфель №2 за последние 10 дней вырос на 2%, в то время как Индекс Мосбиржи упал на 1.5% (на фото).

РДВ представил защитный портфель №2 на прошлой неделе — об этом можно прочитать здесь. Текущий доход по защитному портфелю составляет 2.1%, это 69.7% годовых. В условиях нестабильности рынков инвесторам приходится уходить от открытых лонгов и шортов в пользу сбалансированных портфелей.

Лонги
НМТП: цель 10.5 руб., апсайд +29%.
Татнефть преф.: цель 750 руб., апсайд +19%.
Роснефти: цель 450 руб., апсайд +11%.
Юнипро: цель 4 руб., апсайд +52%.

Шорты
Алроса: цель 65 руб., апсайд 10%.
Северсталь: цель 831 руб., апсайд +11%.
ММК: цель 26 руб., апсайд +32%.
Русгидро: цель 0.50 руб., апсайд +9%.

@AK47pfl

Топ-10 лучших и худших стран по изменению долларового индекса MSCI с начала августа. Индекс MSCI — индекс рынка акций, который включает в себя большую часть торгующихся компаний.

Лучшие:
1. Египет +4.65%
2. Дания +0.12%
3. Швейцария -1.44%
4. Венгрия -1.56%
5. Япония -2.83%
6. Индия -3.63%
7. Финляндия -3.94%
8. США -4.56%
9. Германия  -6.57%
10. Китай -6.88%

Худшие:
10. Великобритания -6.96%
9 Швеция -7.25%
8. Бразилия -8.69%
7. Гонконг -8.70%
6. Мексика -8.72%
5. Россия -8.85%
4. Польша -10.32%
3. Пакистан -10.78%
2. ЮАР -11.82%
1. Аргентина -36.53%

@AK47pfl

История дня: Сегодня вступает в силу второй пакет санкций США против России
• Сегодня вводится первый этап санкций.
• Он подразумевает противодействие США предоставлению займов, финансовой или технической помощи России международными финансовыми институтами и ограничение экспорта ряда товаров и технологий.
• Второй этап вступит в силу 26 августа: американским банкам запретят участвовать в первичном рынке нерублевых российский государственных облигаций и предоставлять нерублевые кредиты российскому правительству.
• Повод для санкций: отравление Сергея и Юлии Скрипалей в Солсбери в марте прошлого года.
• Пакет санкций может быть отменен только через год при условии допуска международных инспекторов и выплаты компенсаций пострадавшим.

@AK47pfl

​​RTSI -0.83%, S&P500 index +1.44%, S&P500 futures +0.83%, CSI +3.12%, UST 10y 1.574, нефть $58.54/bl, 1$=66.52р. 1$=66.06р. 1$=7.04 юаней. Что означает картинка.

На рынках
• Вице-премьер по развитию Дальнего Востока и Арктики Юрий Трутнев попросил Владимира Путина допустить иностранцев к разработке шельфа Арктики.
• Азиатские рынки растут на фоне новых мер Народного банка Китая по улуччшению ситуации в экономике, пострадавшей от торговой войны.
• Хуситы атаковали нефтяные объекты Saudi Aramco с помощью дронов. Нефть подорожала более чем на 1%.

Русский IR
• Совместный проект Яндекса и Сбербанка маркетплейс Беру  договорился о выдаче заказов в магазинах Пятерочка. На первом этапе планируется открыть пункты выдачи в 300 магазинах.
• Сегодня за первое полугодие отчитываются по МСФО Алроса, Русагро и QIWI.

Политика
• В Гонконге прошел крупнейший за последние несколько недель митинг.
• Трамп назвал «стратегически интересной» идею покупки Гренландии.
• Британские исследователи нашли доказательства участия России в боях под Иловайском в августе 2014 г.

@AK47pfl

​​FCF Алросы упал практически до нуля. Компания платила дивиденды именно из него. Дивиденды 3.8 рубля на акцию могут стать последними.

Финансовые показатели Алросы ужасные. Выручка за квартал упала на 19% (!), продажи в каратах упали на 22%. EBITDA упала на 20% за квартал, и на 39% (!) год к году.
Чистая прибыль всего 13 млрд рублей, -44% за квартал и -47% за год.

FCF и дивиденды Алросы — триггер дальнейшего падения. FCF, из которого компания платит дивиденды, сократился за квартал в 14 раз (!) и составил 2.4 млрд рублей. Если Алроса направит на дивиденды 100% FCF, дивиденд за полугодие составит 3.83 рубля на акцию. Это даже ниже, чем ожидали источники РДВ.
• Аналитики из консенсуса Bloomberg всё ещё прогнозируют дивиденд по итогам года 8.5 рублей. При этом вторая половина года у Алросы традиционно слабее - о таких высоких дивидендах не может идти и речи.
• Источники РДВ прогнозируют дивиденд по итогам года 5.2 рубля на акцию.

Восстановления рынка алмазов не будет. Алроса подняла прогноз по производству — компания произведёт 38.5 млн карат алмазов по итогам года. При этом продажи остаются на уровне 32-33 млн карат. Получается, что в условиях мирового кризиса перепроизводства алмазов компания производит лишние 5 млн карат продукции и отправляет их в стоки.
• Всё это происходит на фоне бурного развития индустрии искусственных алмазов — добыча натуральных алмазов скоро будет не нужна.

@AK47pfl