#USDRUB
📊 USDRUB 78

#SBER #TCSG #VTBR
РЕЗЕРВЫ БАНКОВ СТРЕМИТЕЛЬНО ОБЕСЦЕНИВАЮТСЯ ИЗ-ЗА ПОБЕГА НЕРЕЗИДЕНТОВ ИЗ ОФЗ. Цель 100 рублей за доллар, апсайд +30%.

Слабый рубль - это большая проблема для банков, которые закладывали в бюджет курс 60-65 рублей за доллар при нефти $50 за баррель. Однако повышение ставки ЦБ для сохранения курса также будет проблемой для банков.

Долгие 2-3 года стабильного курса рубля нерезиденты заходили в ОФЗ, играя в кэрри-трейд: занимая доллары под низкую ставку и размещая в рублях под высокую.

Теперь нерезиденты бегут из ОФЗ. Сегодня ЦБ отпустил рубль до 78 за доллар. Началась девальвация, но ставки ОФЗ в 7-8% годовых всё ещё не отражают рисков, заложенных в них.

Чтобы удержать нерезидентов, ЦБ мог бы пойти на экстренные меры. Однако в случае экстренных мер (поднятие ставки до 10% и выше), резервы банков, выраженные, в основном, в ОФЗ и кредитах от ЦБ, полетят вниз.

Прибыль банков в таких условиях кратно снизится. У Сбера (MOEX: SBER) уже не будет в ближайшие годы ROE 20%+, а у ТКС (MOEX: TCSG) 80%+. В аналогичных событиях 2015 прибыль банков упала на 40-80% по сравнению с 2014.

@AK47pfl

#SBER #TCSG #VTBR
ПРОСРОЧКИ, НЕВОЗВРАТЫ, ДЕФОЛТЫ: БАНКИ НЕМИНУЕМО ИДУТ ПО КЛАССИЧЕСКОМУ СЦЕНАРИЮ ВСЕХ КРИЗИСОВ. Цели: Сбербанк 125 рублей (даунсайд 30%), Тинькофф 450 рублей (даунсайд 50%).

Коронавирус и девальвация рубля приведут к кратному падению акций банков. Например, в 2014 году акции Сбера и ВТБ упали в 2 раза, а акции TCS — в 10 раз с $19.05 до $1.6.

Цели по акциям банков: Сбербанк 125 рублей (даунсайд 30%), Тинькофф 450 рублей (даунсайд 50%).

@AK47pfl

ПОЧЕМУ ДОЛЛАР ЗА 100 РУБЛЕЙ — ЭТО ПРАВИЛЬНОЕ РЕШЕНИЕ.

Если правительство хочет, чтобы Россия оставалась экспортоориентированной страной, доллар должен стоить 100 рублей. Слабый рубль поможет российским производителям, а население не пострадает, так как основная корзина потребления и так российского производства.

Слабый рубль поможет ключевым производителям оставаться крупными экспортёрами:
1. Ключевые отрасли (нефтянка, металлургия) останутся рентабельными.
2. Промышленность наконец получит реальное конкурентное преимущество, в том числе на мировом рынке.
3. Военная промышленность (например, предприятия, входящие в ГК Ростех) станет крупным игроком на международной арене.

Слабый рубль поможет импортозамещению. Появится стимул заместить импортные товары и услуги. Тем самым вырастет самостоятельность экономики РФ и повысится экономическая безопасность страны. Наконец, появятся качественные УАЗы и Лады из российских комплектующих.

Есть ли минусы слабого рубля для населения? Их фактически нет, так как в России прошло импортозамещение. В потребительской корзине >95% современных россиян продукты питания составляют >50% бюджета. Почти все продукты питания в Пятерочке и Магните российского производства (~90%). Цены на них вырастут незначительно.

Держать курс рубля у текущих значений (75 за доллар) плохая идея:
1. Можно «накренить» здоровые компании вроде Лукойла, Роснефти, Норникеля
2. Добить промышленные компании и Русал
3. Помешать реализации новых проектов в нефтянке (рубль должен компенсировать слабость нефти)

@AK47pfl

#SBER
СБЕРБАНК ПО 100 РУБЛЕЙ ЗА АКЦИЮ

Очевидная всем поддержка котировок Сбербанка и Газпрома на слабом рынке — это явное инфлирование. В конце концов и очень быстро это приведет к драматическому падению этих акций. Пример тому рубль сегодня и рынок акций последнего времени.

Падение акций ТКС и Сбербанк будет быстрым, как падение любых акций на очень плохой отчетности.

Самое быстрое падение рынков в истории!

@AK47pfl

ЦБ РФ ОТПУСТИТ РУБЛЬ И СНИЗИТ СТАВКУ

ЦБ РФ в текущих условиях логично снизить ставку и отпустить сдерживание курса рубля. Это уже сделали иностранные аналоги. Снижение ставки — необходимая мера, направленная на долгосрочную перспективу, для поддержки экспортных компаний и импортозамещения.

Иностранные аналоги, примеру которых следует РФ, снизили ставки. ЦБ и другие финансовые власти России долго строили модель финансовой системы как в развитых сырьевых экономиках, вроде Австралии и Норвегии. В этих странах курс плавает свободно и сильно ослаб на фоне падения цен на сырье. Кроме того, Австралия и Норвегия недавно резко снизили ставки. ЦБ Австралии снизил ставку до 0.5%, Норвегии до 1% и планирует снижать дальше.

От слабого курса и низких ставок выигрывают экспортные отрасли и импортозамещение, а проигрывают импортеры/туризм/банки. Низкие ставки стимулируют ипотеку и строительство, а это в свою очередь приводит к доступному жилью и рабочим местам в России. Низкие ставки и слабый рубль хороши Роснефти и её проектам развития.

Высокие ставки и крепкий рубль хороши только банкам, но банки сейчас – институты развития, а не бизнес. А институты развития должны думать про развитие, а не про прибыль и дивиденды.

В текущих обстоятельствах ЦБ скорее всего поддержит тех, кто обеспечивает экономику в долгосрочной перспективе. Это сырьевики, стройка и промышленность. Остальным можно предоставить минимальную помощь или национализировать.

@AK47pfl

#GAZP
🔥 ГАЗПРОМ — НАКОНЕЦ-ТО ДЕВАЛЬВАЦИЯ. Цель 200 рублей, апсайд 18%.

Газпром — один из основных бенефициаров девальвации рубля. Пока USDRUB около 80, но ЦБ может опустить рубль до 100, поддержав экспортеров.

Газпром — главный экспортёр РФ. При каждом росте курса USDRUB на 5%, EBITDA Газпрома растет на 4%.
• Газпром (MOEX: GAZP) - победитель в газовой войне за Европу при любой цене. В этой войне падение цен на нефть выгодно Газпрому.

При текущей нефти и курсе доллара 80 рублей, дивдоходность Газпрома в 2020 все равно составит в районе 7% - максимум среди всех газовых компаний мира. Пока СПГ будет умирать, Газпром будет отвоевывать рынок газа в Европе и платить дивиденды, даже при нефти $30 и ниже.

@AK47pfl

#GAZP
ПРИ ТЕКУЩЕЙ ЦЕНЕ ГАЗПРОМА 168 РУБ. ЗА АКЦИЮ ДИВДОХОДНОСТЬ ЗА 2019 СОСТАВИТ 10.5%.

Для Газпрома (MOEX: GAZP) это рекордная дивдоходность за всю историю. Точный размер дивиденда будет объявлен уже в апреле - и он может оказаться выше ожиданий.

@AK47pfl

​​RTSI -10.96%, S&P500 index -5.18%, S&P500 futures -2.21%, CSI +0.25%, UST 10y 1.248, нефть $26.15/bl, золото $1476.25/унцию, 1$ = 81.38 руб, 1$ = 7.08 юаней. Что означает картинка.

@AK47pfl

Макроэкономика
• Туристические и авиакомпании РФ получат налоговые каникулы до мая. Прочему бизнесу дан мораторий на банкротство до мая.
• В КНР впервые не зарегистрированы случаи заражения на территории страны. Все новые случаи завозные.

Что было вчера
• Российские банки нарастили запасы рублевой ликвидности перед заседанием ЦБ в пятницу из-за опасений роста стоимость фондирования.
• Банки просят ЦБ на время остановить проверки, начисление штрафов и снизить требования к передаче отчетности.

Что будет сегодня
• X5 Retail Group: МСФО 2019 г.
• Юнипро: РСБУ 2019 г.
• Распадская: СД о созыве ГОСА.
• Новатэк: СД о рекомендациях по дивидендам.

@AK47pfl

#RUB
С НАЧАЛА ПАНДЕМИИ ДОЛЛАР РАСТЁТ КО ВСЕМ ВАЛЮТАМ (А НЕ ТОЛЬКО К РУБЛЮ).

Доллар растёт и продолжит расти ко всем валютам в обозримом будущем. Причина в том, что доллар нужен всем, чтобы погасить долги в эпоху глобального margin call.

Дело в том, что доллар — основная валюта заимствований в мире. А сейчас мы наблюдаем margin call мирового масштаба. Кредиторы всего мира требуют вернуть им долги, заёмщики вынуждены сливать активы и покупать доллары. Так как должны они именно доллары.
• Доллар растёт даже к золоту, хотя на фоне паники на мировых рынках и печатания денег золото "должно" расти.

Американские банки расхватывают все аукционы ликвидности от ФРС. Другие ЦБ мира просят у ФРС доллары, чтобы удовлетворить спрос от своих банков. Особенно достаётся таким странам, как Британия, которая много лет живет за счёт внешнего капитала.

Доллар нужен всем, чтобы оплатить долги. И пока глобальный margin call не закончился, доллар продолжит расти.

@AK47pfl

#SNGSP
ПРИ ТЕКУЩЕМ КУРСЕ ДОЛЛАРА СУРГУТ ПРЕФ ДАСТ 35% ДИВДОХОДНОСТИ.

Преф Сургутнефтегаза (MOEX: SNGSP) — бенефициар девальвации рубля. Из-за обвала рубля держатели префа по итогам 2020 года получат рекордные дивиденды.

Сургутнефтегаз владеет валютной кубышкой на $52 млрд. По итогам 2020 года кубышка покажет значительную переоценку в рублях. По дивполитике, Сургут выплатит держателям префа 10% этой переоценки.
• В начале 2020 года доллар стоил 62 рубля. Сейчас курс 80 за доллар. Это значит, что кубышка подорожала на 900 млрд рублей. 10% этой суммы будут выплачены на 7.7 млрд префов.

При текущем рубле 81 за доллар и нефти $25-30 дивиденд за 2020 составит 12.84 рубля на преф. Это 35% доходности к текущей цене.
• В случае падения рубля до 100 за доллар, дивдоходность составит 71% к текущей цене.

Сургутнефтегаз преф — хедж от ослабления рубля.

@AK47pfl

#SNGSP
ПРЕФ СУРГУТНЕФТЕГАЗА — ГЛАВНЫЙ БЕНЕФИЦИАР ДЕВАЛЬВАЦИИ РУБЛЯ.

Во время девальвации в 2014-2015 году префы Сургутнефтегаза (MOEX: SNGSP) дали +180% доходности.

@AK47pfl

ДЕТСКИЙ МИР: СПАЙК ПРОДАЖ ИЗ-ЗА КОРОНАВИРУСА — НЕГАТИВНАЯ НОВОСТЬ ДЛЯ КОМПАНИИ. Цель 60 рублей, даунсайд 25%.

Сегодня Детский мир (MOEX: DSKY) объявил о взлёте продаж на 45% из-за коронавируса. Это негативная новость для компании.

Детский мир объявил о том, что его продажи за период коронавируса выросли на 45%. Основной рост спроса пришёлся на товары первой необходимости: подгузники и детское питание. На этой новости акции ДМ взлетели на 12% (затем они потеряли половину роста).

Однако рост продаж этих товаров сейчас означает падение спроса на них в будущем. Подгузники и детское питание — продукты с длительным сроком годности. Кроме того, это низкомаржинальные товары, которые делают минимальный вклад в прибыль компании.

@AK47pfl

#DSKY
ДЕТСКИЙ МИР — ПРИБЫЛЬ И ДИВИДЕНДЫ ПО ИТОГАМ 20 ГОДА БУДУТ ЗНАЧИТЕЛЬНО НИЖЕ ОЖИДАНИЙ. Цель 60 рублей, даунсайд 25%.

Прибыль и дивиденды компании по итогам 2020 года будут значительно ниже ожиданий из-за коронавируса, падения трафика и девальвации рубля.

Паническая закупка товаров первой необходимости ударит по продажам высокомаржинальных товаров. Детский мир продаёт товары первой необходимости для привлечения трафика. А зарабатывает компания на высокомаржинальных товарах, например, игрушек. Из-за того, что покупатели приобрели товары длительного пользования впрок, трафик магазинов и прибыль компании снизятся во 2 и 3 квартале.

Из-за пандемии коронавируса трафик магазинов и торговых центров упал на 30%. Карантин убивает спонтанные покупки, люди избегают посещения торговых центров и не берут с собой за покупками детей. Некоторые эксперты считают, что пандемия будет длится ещё два года. Значит, этот фактор будет влиять на поведение людей и трафик Детского мира.

Кроме того, Детский мир (MOEX: DSKY) проигрывает из-за девальвации рубля. Детский мир импортирует около 40% товаров из-за границы, в том числе производит за границей товары собственной торговой марки. С января 2020 года доллар вырос более чем на 30%. Детский мир будет вынужден повышать цены, лишаясь покупателей, либо снижать маржинальность.

@AK47pfl

#DSKY
ДЕТСКИЙ МИР 2020: ДИВИДЕНДЫ ОТМЕНЯЮТСЯ, УБЫТОК 2.6 МЛРД РУБЛЕЙ. Фундаментальная цена 60

Детский Мир — одна из последних переоцененных акций на рынке. Ещё до кризиса источник РДВ оценивал акции в 80 рублей. Сегодня это максимум 60.

Все объясняется тем, что режим карантина и отсутствие желания "тащить" ребенка в магазин драматически снизит продажи и приведет к убытку за 2020 год. В течение следующих месяцев продажи как минимум сложатся пополам, паника по закупке товаров первой необходимости закончится и мы увидим кардинальное изменение продаж - свободное падение против сегодняшнего роста.
• Вирус приводит к падению трафика ТЦ на 30%, по итогам 2020 источник РДВ консервативно закладывает падение продаж ДМ на 20%.

Ослабление рубля и вирус, опустошающий торговые площади, приведут Детский Мир к убытку. По оценке источника РДВ, убыток ДМ в 2020 составит 2.6 млрд руб. Компания не сможет выплатить дивиденды.

@AK47pfl

Детский мир как компания оказался никому не нужен. Основной владелец АФК Система, ВТБ и фонды, купившие акцию на размещение, активно продают бумагу физикам. А те покупают, потому что дивиденды.
https://t.me/mislinemisli/5639

@AK47pfl

​​Решение ЦБ завтра: Оракулы Рубля. Конкурс на самый точный прогноз курса доллара на 31 марта 2020 года.
#rub

Сейчас курс $1 = 79.5 руб.

• Рубль с начала текущего года дешевеет на 22%, нефть упала в цене за это время на 60%. За прошедшую неделю доллар вырос на 7%, что связано с падением курса на нефть марки Brent на 21% до $27 за баррель.
• Нефть в рублях опустилась до 2100. Для российских нефтяников это очень мало: нужна или более высокая нефть, или более слабый рубль. В условиях ценовых войн между Россией и Саудовской Аравией после развала соглашения ОПЕК+ и снижения мирового спроса на сырье перед угрозой глобальной рецессии из-за коронавируса, более вероятно ослабление рубля.  
• Для поддержки курса рубля ЦБ c 19 марта начал продавать на рынке валюту из ФНБ. Продажи будут происходить при цене нефти URALS ниже $25. Сейчас интервенции ЦБ поддерживают рубль на уровне 80 рублей.
• Завтра ЦБ в 13:00 состоится заседание, на котором может быть снижена ставка. По данным Bloomberg 36 из 37 банковских аналитиков ожидают сохранение ставки на уровне 6%. От решения ЦБ будет многое зависеть.
• Прогнозы участников: источники РДВ 80, коммьюнити РДВ 75.6, Sberbank 67, UniCredit 66.2, JPMorgan 64 рубля за доллар

@AK47pfl

​​RTSI +8.46%, S&P500 index +0.47%, S&P500 futures +0.50%, CSI +0.63%, UST 10y 1.153, нефть $29.11/bl, золото $1493.25/унцию, 1$ = 78.55 руб, 1$ = 7.08 юаней. Что означает картинка.

@AK47pfl

Макроэкономика
• Сегодня заседание ЦБ РФ по ключевой ставке. 36 из 37 аналитиков, по данным Блумберг, ожидают сохранение ставки на уровне 6%.
• Резервов России хватит на исполнение социальных обязательств на 6 лет исполнения даже при низких ценах на нефть - Антон Силуанов.
• Белый дом  обдумывает выпуск 25 и 50-летних облигаций для финансирования программы стимулов на 1.3 трлн долларов.

Что было вчера
• РФПИ, РСПП, Яндекс и Mail создали альянс по борьбе с коронавирусом.
• Московская биржа зафиксировала рекордный среднедневной объем торгов в марте.
• Мечел подтвердил план продать всю Эльгу для погашения долга.

Что будет сегодня
• Распадская: МСФО 2019 г.
• Россия: решение по процентной ставке (13:30 мск).
• Япония: выходной.

@AK47pfl