#morning
☀️ 16.09.2020 УТРЕННИЙ БРИФИНГ

Главная тема: Сегодня в 21.00 мск будет оглашено решение ФРС по ключевой процентной ставке США. Основное внимание будет направлено на пресс-конференцию председателя ФРС Джерома Пауэлла в 21.30 мск. Ожидается, что регулятор подтвердит свое обещание сохранить околонулевые ставка на длительное время и не ужесточить текущую монетарную политику, чтобы достичь уровня инфляции в среднем 2%.

Главные новости:
🛢 Судно для достройки Северного потока-2 направилось в немецкий порт Мукран, где расположена логистическая база проекта. Завтра, 17 сентября, судно должно прибыть в место назначения.
🏦 ДОМ.РФ распределил банкам еще 160 млрд рублей на реализацию программы льготной ипотеки под 6.5% годовых в связи с увеличением ее общего лимита до 900 млрд рублей.

❗️За чем следить сегодня:
• Русагро (AGRO): последний день с дивидендом $0.19 6мес2020.
• США: еженедельные запасы сырой нефти (17:30 мск). Пред.: 2.032 млн.
• Великобритания: ИПЦ в августе (09:00 мск). Прогноз: 0.6% г/г.
• США: решение по процентной ставке (21:00). Прогноз: 0.25%.
• Протесты в Беларуси.
• Отравление Навального.

@AK47pfl

💼 Говорят, что правительство может повысить НДПИ на удобрения, руды и цветные металлы; по расчётам источника РДВ, это почти не скажется на прибыли компаний. По словам источников Коммерсанта в Минфине в очередной раз обсуждается повышение НДПИ для удобрений, руд и цветных металлов в 3.5 раза. В прошлый раз похожая инициатива Белоусова в 2018 была отклонена.

Эффект инициативы в абсолютных числах на финансовые результаты сильно ограничен. Например, Норникель (GMKN), в 2019 году заплатил 14.3 млрд. рублей НДПИ. Увеличение выплаты в 3.5 раза может обернуться для него потерей дополнительных 35.8 млрд рублей. При текущих ценах на металлы это повышение налогов съест 4% EBITDA Норникеля. Похожая ситуация и у других компаний: Русал (RUAL), Фосагро (PHOR), НЛМК (NLMK) и другие.

Котировки слишком сильно отреагировали на новость: Норникель -1.6%, Русал -2%. Источник РДВ, управляющий частного инвестфонда, считает, что потери могут быть быстро отыграны на фоне ралли в металлах.

#политика #GMKN
@AK47pfl

☘️ Интер РАО (IRAO) может купить Энел Россия (ENRU), чтобы поймать тренд на возобновляемые источники энергии (ВИЭ), пишет Незыгарь. Материнская Enel уже ввела по всему миру почти 50 ГВт ВИЭ и теперь инвестирует в Россию. Энел Россия строит три ветропарка мощностью 362 МВт, один из которых является крупнейшим в мире проектом ВИЭ за Полярным кругом. Там же расположен новый мега-кластер Роснефти (ROSN) Восток Ойл, для которого Интер РАО создаст энергетическую инфраструктуру.

Энел Россия - единственная публичная ВИЭ-компания в России. Помимо текущих проектов Энел примет участие в новых конкурсах, которые распределят тендеры на строительство ВИЭ с господдержкой в 2025-2035 годах - самостоятельно выиграть их для Интер РАО будет крайне сложно, считает источник РДВ в сфере генерации.

Кроме того, Энел Россия владеет тремя газовыми ГРЭС мощностью более 5.5 ГВт, которые нужны Роснефти для наращивания продаж природного газа. Интер РАО весь газ для своих ГРЭС закупает у Роснефти, а Энел - у Новатэка. Роснефть нацелена на расширение сегмента сбыта газа в России. Энел Россия может перейти на газ Роснефти при переходе в управление Интер РАО, рассказал источник РДВ в одной из крупнейших нефтегазовых компаний России.

#анализ #ENRU #IRAO #ROSN
@AK47pfl

5 самых важных событий недели на фондовом рынке. 

Совместный проект Незыгаря @russica2 и РДВ @AK47pfl.

1. Совмкомфлот выходит на IPO. Это первое IPO госкомпании с 2013 года. Сейчас Cовкмофлот на 100% принадлежит Росимуществу и входит в пятерку крупнейших танкерных компаний в мире. Оценка компании $4-5 млрд. Государство останется мажоритарным акционером, а для размещения на бирже будут выпущены новые ценные бумаги. Совкомфлоту принадлежит флот, состоящий из 146 судов.

2. British Petroleum рассказала о будущем рынка нефти. Компания опубликовала ежегодный энергетический обзор, заявив, что спрос на нефть может уже никогда не вернуться к докризисному уровню. В обзоре BP представила три сценария развития рынка нефти, два из которых (Net Zero и Rapid) предполагают декарбонизацию и постепенное снижение спроса на нефть.

3. Инвесторы боятся санкций против РФ. Процессы в Беларуси и вокруг Навального продолжают развиваться. Европа и США угрожают России санкциями, однако конкретные меры до сих пор не были объявлены. В связи с этим инвесторы возвращаются в российские активы. Курс доллара стабилизировался около 75 рублей, рынок акций вернулся к осторожному росту.

4. Акционеры Аэрофлота одобрили допэмиссию. Акционеры Аэрофлота на внеочередном собрании 11 сентября одобрили дополнительное размещение по открытой подписке до 1.7 млрд акций. После объявления стоимость акций Аэрофлота снизилась. Инвесторы ждут объявления цены, по которой будет проведена допэмиссия.

5. Восстановление рынка США. Несмотря на переоцененность, рынок акций США в начале недели начал продолжил рост после двух недель массовых продаж. По итогу, первая положительная динамика в фьючерсах в США стала для многих инвесторов свидетельством того, что снижение рынка было временной коррекцией.

🔬 ВТБ: риск отказа от дивидендов в 2021 году. Источник РДВ в банковской сфере обратил внимание на рост резервов по корпоративным кредитам у банков. Из-за этого ряд банков (в частности, ВТБ (VTBR)) может получить убыток за 2 полугодие 2020.

Пик "плохих" кредитов придётся именно на 2 полугодие, сообщает источник. Дело в том, что кредиты, выданные до пандемии, получают статус невозвратных через 90 дней после первого неплатежа. И именно во 2 полугодии банки вынуждены увеличивать резервы для выполнения норматива достаточности капитала (подробнее здесь).

В зоне риска из публичных банков ВТБ по трем причинам:
• ВТБ с высокой долей вероятности придётся делать отчисления в резервы из-за роста доли кредитов с просрочкой от 90 дней,
• ВТБ получит убыток во 2 квартале и околонулевую прибыль по итогам всего года, считают аналитики Moody's.
• ВТБ нужно сохранить часть чистой прибыли в собственном капитале, чтобы удержать уровень достаточности капитала, который по итогам 1 полугодия упал до 11.8% при минимуме в 11.5%  (подробнее здесь).

#анализ #VTBR
@AK47pfl

🌎 Apple в очередной раз подтвердил курс на поиск прибыли вне айфонов. Вчера состоялась презентация Apple, на которой компания впервые с 2012 года не представила новую модель айфона, объяснив это задержкой в цепи поставок. Презентация была сосредоточена на Apple Watch и iPad. Компания впервые представила бюджетный вариант часов Apple Watch SE с ценой $279 и даже объявила о возможности их покупки в рассрочку.

Apple, самая дорогая компания мира, пытается любой ценой продать свой товар и подсадить покупателя на оплату по подписке. Это говорит о том, что рынок смартфонов, который был локомотивом роста рынка акций в последние 10 лет, уже насыщен. Для продолжения роста рынку нужны новые локомотивы.

#макро
@AK47pfl

❗️ МРСК ЦЕНТРА (MRKC) — НОВЫЙ ЭМИТЕНТ НА NEO.PUTINOMICS #MRKC

МРСК Центра (MRKC)

Справедливая цена: 0.3 руб.
Апсайд: 0%
Прогнозная дивдоходность за следующие 12 месяцев: 7.34%

👉 https://neo.putinomics.ru/dashboard/mrkc/moex
 
@AK47pfl

❗️ ЛЕНЭНЕРГО (LSNG) — НОВЫЙ ЭМИТЕНТ НА NEO.PUTINOMICS #LSNG

Ленэнерго обычка (LSNG)

Справедливая цена: 4.5 руб.
Апсайд: -24%

Прогнозная дивдоходность за следующие 12 месяцев 1.52%
👉 https://neo.putinomics.ru/dashboard/lsng/moex

@AK47pfl

РДВ — это коммьюнити медиа, которое ставит нас с вами впереди брокеров и банков.

📣 Премиум доступ к знаниям РДВ: @RDVPREMIUMbot

🧠 Партнёрский сайт для думающих инвесторов: neo.putinomics.ru

🏆 РынкиДеньгиВласть: t.me/AK47pfl

Дорогие гости, тема с налогами очень интересная:

1. Отмена льготы на добычу сверхвязкой нефти. +50 млрд рублей в бюджет за счёт Татнефти (-10% EBITDA) и Лукойла (-3% EBITDA).

2. Увеличение НДПИ на добычу ряда металлов и удобрений в 3.5 раза - и видимо это не очередной прикол Коммерсанта. +90 млрд рублей в бюджет за счёт Норника, НЛМК, Фосагро и тп (по -4% EBITDA).

Все попавшие компании - частные, госов как-то обошли стороной. Больше всего пострадает Татнефть, что мы видели сегодня на свечках https://t.me/finpizdec/545 видимо, расследование Навального про Татарстан появилось на днях не просто так.

И ещё: странно, что эти меры (пока) не коснулись золотовиков.

UPD: это всё ещё предложения, однозначно развернется битва. Но предложения, конечно, смелые.

#morning
☀ УТРЕННИЙ БРИФИНГ 17.09.2020

RTSI -0.15%, S&P500 index -0.46%, S&P500 futures -1.66%, CSI +0.82%, UST 10y 0.679, нефть Brent $41.56/bl, золото $1948.55/унцию, 1$ = 75.3139 рублей, 1$ = 6.7730 юаней. Что означает картинка.

@AK47pfl

#morning
☀️ 17.09.2020 УТРЕННИЙ БРИФИНГ

Вчера ФРС утвердила ключевую процентную ставку США на прежнем уровне в 0-0.25%. Регулятор улучшил прогноз по безработице (в 2020 году 7.6% вместо 9.3%, в 2021 - 5.5% вместо 6.5%) и по инфляции (в 2020 году 1.2% вместо 0.8%, в 2021  - 1.7% вместо 1.6%). По итогам пресс-конференции Пауэлл обозначил:
• показатели для некоторых отраслей экономики остаются ниже, чем они были до кризиса,
• от конгресса понадобится введение нового пакета поддержки,
• низкие ставки останутся ещё некоторый длительный период времени, пока инфляция не выровнится в среднем до уровня в 2%,
• текущая поддержка экономики продолжится и целью является достижение полной занятости.
Рынок отреагировал небольшим снижением: с начала пресс-конференции и до закрытия торгов индекс S&P500 снизился на 1.4%, индекс Dow Jones на 1.1%.

А ещё:
• Минфин хочет получать от нефтяников дополнительно около 290 млрд рублей в год за счёт отмены льгот по НДПИ и экспортной пошлине для добычи сверхвязкой нефти и разработке выработанных месторождений, корректировки НДД. Основные потери от отмены льгот на сверхвязкую нефть понесут Татнефть (TATN) и Лукойл (LKOH), а отмена для выработанных месторождений отразится на Лукойле, Сургутнефтегазе (SNGS) и Роснефти (ROSN), которая может получить льготы до 46 млрд руб. для Приобского месторождения.
• Интер РАО (IRAO) рассматривает Энел Россия (ENRU) и Юнипро (UPRO) в качестве основных объектов для покупки и проводит оценку стоимости компаний. Покупка Энел даст Интер РАО относительно недорогой вход на рынок ВИЭ вместе с рядом газовых электростанций, которые вписываются в программу модернизации старых ТЭС.

❗️Вот, за чем следить сегодня:
• ЕС: ИПЦ в августе (12:00 мск). Прогноз: -0.2% г/г.
• США: заявки на пособие по безработице на прошлой неделе (15:30 мск). Прогноз: 0.85 млн.
• Россия: экспирация фьючерса Eu-9.20 (EUR/RUB).
• Россия: экспирация фьючерса Si-9.20 (USD/RUB).
• Протесты в Беларуси.
• Отравление Навального.

@AK47pfl

📚 СБОРНИК. ИНТЕРРАО МОЖЕТ КУПИТЬ ЭНЕЛ РОССИЯ И ЮНИПРО

Интер РАО интересуется покупкой Энел Россия и Юнипро, рассказали сегодня источники Коммерсанта.
👉 https://www.kommersant.ru/doc/4493648

1. Интер РАО может купить Энел Россия, чтобы поймать тренд ВИЭ.
2. Установленная мощность ВИЭ в России вырастет в 8 раз за 15 лет — Энел Россия выигрывает от этого тренда.
3. Юнипро — идеальный вариант для покупки Интер РАО.

👉 Справедливая цена Энел Россия (ENRU) равна 1.35 рубля, апсайд 32%.
👉 Справедливая цена Юнипро (UPRO) равна 3.5 рубля, апсайд 25%.

#сборник #IRAO #ENRU #UPRO
@AK47pfl

❗️ НИЖНЕКАМСКНЕФТЕХИМ ПРЕФ (NKNCP) — НОВЫЙ ЭМИТЕНТ НА NEO.PUTINOMICS #NKNCP

НКНХ преф (NKNCP)

Справедливая цена: 100 руб.
Апсайд: +26%
Прогнозная дивдоходность за следующие 12 месяцев 8.05%

👉 https://neo.putinomics.ru/dashboard/nkncp/moex

@AK47pfl

🔥 Судя по всему, Транснефти всё-таки придётся заплатить дивиденды за 2019 год в полном объёме 77 млрд рублей (11200 рублей на акцию). Компания хотела выплачивать их в течение 3 лет, но Минфин сейчас идёт на всё, чтобы хоть как-то наполнить бюджет.

У Транснефти (TRNFP) на балансе 410 млрд рублей кэша и на депозитах и денежный поток 100+ млрд рублей в год. Так что возможность заплатить дивиденды у компании есть.

#политика #TRNFP
@AK47pfl

💼 Государство активно ищет способы пополнения дефицитного бюджета. Вчера Минфин предложил увеличить налоговое бремя для добывающих компаний и подтвердил ожидание 50% дивидендных выплат от Сбербанка.

Транснефть (TRNFP) – следующий кандидат на внимание со стороны Правительства:
• Транснефть имеет достаточно кэша для покрытия текущих дивидендов. Компания имеет более 100 млрд руб. денежного потока в год, что позволяет ей заплатить 50% чистой прибыли по итогам 2019 (77 млрд руб.) и 75% (68 млрд руб.) по итогам 2020 года. Транснефть имеет 410 млрд кэша и вложений в облигации и депозиты при долге в 680 млрд. Долг не сильно влияет в условиях падающих ставок, квазигосударственного статуса компании и при EBITDA в более 450 млрд руб.
• Транснефть может уменьшить капзатраты. Непонятно, зачем вкладывать в трубы по 250 млрд в год, в условиях ограничений ОПЕК+ и прохождения пикового спроса на нефть. Компания может уменьшить капекс, что увеличит денежный поток и, соответственно, дивидендные выплаты.

Исходя из этого Транснефть может повысить пэйаут до 75% от чистой прибыли уже по итогам 2020 года. Тогда по итогам 2020 года компания может выплатить 14500 рублей на акцию, что даст 10.1% доходности. До конца сентября будет принято решение по выплатам за 2019 год: при направлении 50% от чистой прибыли выплаты составят 11200 рублей на акцию.

#политика #TRNFP
@AK47pfl

❗️ БАШНЕФТЬ (BANE) — НОВЫЙ ЭМИТЕНТ НА NEO.PUTINOMICS #BANE

Башнефть обычка (BANE)

Справедливая цена: 2500 руб.
Апсайд: +47%
Прогнозная дивдоходность за следующие 12 месяцев 1.88%

👉 https://neo.putinomics.ru/dashboard/BANE/MOEX

@AK47pfl

🛢 Правительство хочет ужесточить налоговый режим для российской нефтянки. Вчера Минфин предложил с 2021 года отменить льготы по НДПИ для сверхвязкой нефти, а также льготы по НДПИ и экспортной пошлине для выработанных месторождений. Всего Минфин хочет получить около 260 млрд рублей в год. Ранее Минфин предложил отменить режим НДД, собрав с нефтяников 200 млрд. рублей за 3 года.

Налоговое давление - тревожный знак для отрасли. Нефтегазовые доходы в первом полугодии упали на 35.4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Ожидаемый дефицит бюджета из-за падения цен на углеводороды вынуждает правительство выжимать максимум даже из пострадавшей от коронакризиса отрасли.

Вероятно, государство теряет интерес к поддержке добычи нефти. В условиях низкого спроса на нефть, который из-за мировых экологических инициатив может так и не восстановиться, стимулировать добычу стало менее актуально.

В таких условиях нефтяники будут стараться держать капекс низким и возвращать большую часть зарабатываемых средств акционерам через дивиденды и байбэки. В отсутствии возможностей для развития от нефтяных компаний сложно ожидать кратного роста капитализации, но многие ещё могут быть интересными, как дивидендные фишки.

#сектор
@AK47pfl

💼 Золотодобытчики: угроза повышения налогов. На фоне дефицита бюджета и волны инициатив по повышению налогов в других отраслях, повышение налогов для золотодобытчиков - дело времени, считает источник РДВ из сферы майнинга.

Золотодобытчики чувствуют себя сейчас лучше чем когда-либо. Например, у Полюса (PLZL) себестоимость производства (TCC) составляет $340 за унцию при цене на золото $1950 за унцию. Маржинальность по EBITDA у золотодобытчиков достигает 70%. Для сравнения, у нефтянки она составляет 15-25%.

Такая высокая маржинальность бизнеса — результат крайне низкого соотношения налогов и цен на золото. Золотодобытчики платят в 6-8 раз меньше налогов с выручки, чем нефтяники (на фото).

#политика #PLZL
@AK47pfl

👉 Меры Белоусова, которые широко обсуждались в 2018 году, предполагали изъятие у Полюса 58 млрд рублей. Это 22.5% от прогнозной EBITDA Полюса (PLZL) 2020 года.

#политика #PLZL
@AK47pfl