В предыдущем посте РДВ советует балансировать позиции. Что это значит?

Балансировать позиции - значит покупать акции так, чтобы не зависеть от колебаний рынка. Вот пример:

Источники РДВ ожидают, что акции Сбербанка вырастут до 270 рублей к концу апреля из-за роста дивидендов и притока капитала иностранных фондов. Лучший способ на этом заработать - купить акции Сбера.

Чтобы сбалансировать длинную позицию по Сберу, можно взять в шорт, например, ВТБ. При такой позиции — лонг Сбера против шорта ВТБ — позиция не будет зависеть от колебаний рынка.
• Если весь рынок падает, то прибыль по шорту ВТБ перекроет убыток по лонгу Сбера, и наоборот.
• Инвестор ставит на то, что Сбер как сильный бизнес продолжит дорожать, а ВТБ как неэффективная госкомпания продолжит дешеветь.
• Это называется сбалансированной лонг/шорт позицией.

Тем более, что ВТБ сам отличная акция для шорта:
• Банк не выполняет нормативы достаточности капитала - его достаточность всего 10.8% при минимуме ЦБ 11.5%.
• Дивиденды за 2018 год, похоже, будут нулевыми, потому что банку как раз надо выполнить норматив по достаточности.
• ВТБ - главный кредитор санкционных компаний, следовательно он сам идеальная мишень для санкций.
• Капитализация ВТБ равна 62% его активов - это значит, что рынок не верит в ценность почти 40% активов банка.

@AK47pfl

​​RTSI -0.04%, DAX -1.05%, S&P500 +0.07%, NASDAQ +0.14%, UST 10y 2.634, нефть $62.05/bl, 1$=65.81р. На этой неделе переговоры США и Китая - азиатские рынки смешались на фоне сомнений об их результатах. Китай открылся ростом после недельного отпуска. В Японии выходной. В США очередная угроза шатдауна. Цены на железную руду на максимумах из-за кризиса в Vale SA. Moody's повысило суверенный рейтинг России до "Baa3". Что означает картинка.

@AK47pfl

Moody's повысило суверенный рейтинг России до инвестиционного "Baa3" со стабильным прогнозом
• Ранее рейтинг был спекулятивный - "Ba1".
• Возвращение рейтинга замедлилось из-за цен на нефть и санкций.
• При этом Moody's считает, что новые санкции против России вероятны в скором времени.
• Но, по заявлениям агентства, Россия справится с ними без понижения рейтинга.
• Ранее Fitch сохранило рейтинг России на уровне "BBB-" с позитивным прогнозом.
• Подтвердило рейтинг России на инвестиционном уровне "BBB-" и S&P, со стабильным прогнозом.
• Теперь у России инвестиционный рейтинг от всех трех ведущих рейтинговых агентств.

Венесуэльская PDVSA спасается от санкций США в России.
• Компания переводит банковские счета в Газпромбанк.
• Газпромбанк опровергает эту информацию.
• PDVSA также требует от партнеров подтверждения, продолжат ли они участвовать в совместных проектах.
• Среди партнеров компании Chevron (США), Equinor (Норвегия), Total (Франция), чьи правительства признали власть в Венесуэле за Хуаном Гуаидо.
• Условием снятия санкций является передача власти оппозиции.
• Мадуро тем временем дал старт крупнейшим в Венесуэле военным учениям.

На рынках
• Российский экспорт в Китай превысил импорт впервые с 2006 года.

Русский IR
• NYT: «Роснефть» продолжает поставлять PDVSA нефтепродукты, несмотря на санкции США.
• «Евраз» увеличил долю в «Распадской» до 84,3254%.
• На этой неделе отчитываются по МСФО «Полюс» и «Яндекс».

Политика
• В США возможен новый шатдаун.

@AK47pfl

🗓 Календарь от @AK47pfl

Понедельник, 11 февраля
✅ ИнтерРАО: РСБУ за 2018, производство за 2018
✅Полюс: финансовые результаты за 2018
НЛМК: РСБУ за 2018 (предв. дата)
Полиметалл: POX Workshop для инвесторов и аналитиков
Выходной в Японии

Вторник, 12 февраля
Алроса: результаты продаж за январь 2019
ФСК ЕЭС: Совет Директоров об инвестпрограмме
⚡️ Конгресс США: слушания по санкциям против РФ

Среда, 13 февраля
Энел: СД о работе общества и проектах модернизации
ЕС: промпроизводство (13:00 мск)
США: инфляция за январь (16:30 мск)
США: запасы нефти (18:30 мск)

Четверг, 14 февраля
Акрон: ежеквартальный отчёт за 4 кв. 2018
Газпром: ежеквартальный отчёт за 4 кв. 2018
Сбер: ежеквартальный отчёт за 4 кв. 2018
Российский инвестиционный форум в Сочи
Германия: ВВП предварительный (10:00 мск)
⚡️ ЕС: ВВП предварительный (13:00 мск)
Китай: торговый баланс

Пятница, 15 февраля
Яндекс: отчёт МСФО за 4 кв 2018
Китай: инфляция за январь (04:30 мск)

❗️ Ваш календарь событий по российским эмитентам, макро событиям и конференциям всегда здесь:

putinomics.ru

• Смотрите предстоящие и прошедшие события с описанием.
• Кроме событий по компаниям, можно найти важные конференции, события из политики и макро.
• Зарегистрируйтесь, чтобы настроить календарь и видеть только компании из своего портфеля.
• В "Новостях" - агрегатор новостей 58 деловых СМИ с разбивкой по эмитентам.
• Например, здесь можно почитать, что писали российские сми по поводу ухода МТС с нью-йоркской биржи.

Инвестидея: лонг Распадской. Таргет - 180-190 рублей, +25% к текущей цене.

Такое нельзя пропускать. Процесс консолидации пакета Евразом уже идёт. О выплате дивидендов или полном выкупе с биржи будет объявлено в 1 полугодии 2019 года.

РДВ считает Распадскую одним из лучших инвесткейсов в РФ в 2019 году. В этом году Распадская впервые за 8 лет заплатит дивиденды: на пике цикла компания генерирует много кэша, который нужен её основному владельцу Евразу. Но до этого Евраз может полностью выкупить Распадскую с биржи, чтобы не делиться кэшем и реализовать синергию с другими проектами.

Сентимент рынка подтверждает веру в выкуп акций. Последние 4 торговые сессии акция растёт против рынка. С прошлого поста акция уже прибавила 4%, фонды-источники РДВ продолжают наращивать позиции. Долгосрочные инвесторы называют таргеты 250-300 рублей за акцию, до +100% текущей цены.

Текущая цена 144.48, таргет - 180-190 рублей, +25% к текущей цене.

@AK47pfl

Полюс опубликовал результаты по МСФО. Они традиционно сильные:

Все финансовые показатели выше консенсуса. Чистая прибыль за год выросла на 30%, EBITDA +10% - от неё платятся дивиденды. Слабый рубль + дорогое золото помогают Полюсу.

Общие денежные затраты на добычу унции золота упали до $348 - ожидалось $400. EBITDA маржа фантастические 64%. Полюс - самый рентабельный золотодобытчик в мире.

Увеличили прогноз по капексу на 2019 год - до $725 млн c $650. Но в 2018 потратили $736 млн вместо $850. Фактически, просто перенесли часть расходов с 2018 на 2019.

Заплатят ещё около 145 рублей дивидендов на акцию, итого за год 276 рублей на акцию. Доходность 5.1%, дивотсечка в мае. Получается, Полюс выплачивает акционерам дивидендами 20% выручки.

Полюс - любимая долгосрочная ставка крупных институциональных инвесторов из-за низкой себестоимости, роста производства, стабильных дивидендов и уникальных активов.

@AK47pfl

Один из интересных новых каналов в телеграме - Инвест навигатор. Канал появился только в ноябре, но там уже больше 4 тысяч подписчиков.

https://t.me/Bablopobezhdaetzlo

Это канал о долгосрочных инвестициях. Канал цепляет обаянием автора: он спокойно и вдумчиво рассуждает о событиях в мире, о том как эти события изменят нашу жизнь - и том, как на этом заработать.

По мнению автора, главный тренд сейчас - закат глобализации. Значит, надо делать ставку на падение облигаций, стагнацию мирового товарооборота и рост цен на товары и продукты.

@bablopobezhdaetzlo

​​RTSI +0.14%, DAX +0.99%, S&P500 +0.07%, NASDAQ +0.13%, CSI +0.85%, UST 10y 2.682, нефть $61.99/bl, 1$=65.84р. США пытаются избежать нового шатдауна. Переговоры с Китаем - главный драйвер risk-on на этой неделе. Центробанки мира склоняются к мягкой политике. Сегодня США обсудят эффективность санкций на ряд стран, включая Россию. Что означает картинка.

@AK47pfl

ОПЕК+ может стать крупным альянсом из 24 стран
• Проект разработали Россия и Саудовская Аравия.
• На потенциальных участников альянса в 2017 пришлось 50% мировой добычи.
• Цель организации – не вмешиваться во внутреннее управление ресурсами стран-участниц, а регулировать мировой рынок нефти.

На рынках
• Американские инвесторы выкупили около 50% новых еврооблигаций «Газпрома».
• PDVSA заявил о наличии счетов в российском банке уже в течение многих лет. Название банка не уточняется.

Русский IR
• На Бурейской ГЭС, принадлежащей Русгидро, ликвидирован затор.
• Сбербанк планирует продать долю в Антипинском НПЗ.
• В Сбербанке главой департамента управления данными станет бывший директор по экспериментальным продуктам в Яндексе.

Политика
• ОПЕК отказалась поддерживать Мадуро под предлогом, что интересуется только нефтяной политикой.
• В конгрессе США пришли к соглашению для предотвращения шатдауна.

@AK47pfl

​​Во вчерашнем росте Распадской на 5% нет ничего удивительного. С начала года акция прибавляет 16% - для сравнения, Сбер прибавил столько же, а Северсталь выросла на 10%. Учитывая позитив на рынке и особенности кейса, Распадская могла прибавить с начала года уже 30-50%.

Больше удивляет объём торгов.

В Распадской есть "большой покупатель". Источник РДВ, управляющий фондом, собирает длинную позицию по Распадской. Он считает, что на рынке есть покупатель, который покупает акции большими лотами через скрытые заявки - айсберги.

Это покупает Евраз. Он уже увеличивал свою долю в Распадской в январе на $7 млн. Общий оборот торгов по Распадской за январь составил $24 млн. Получается, что покупки Евраза составляли 30% оборота торгов.

Покупки Евраза продолжаются и сейчас. И судя по этим покупкам, Евраз намерен полностью выкупить Распадскую с рынка. Момент удачный: Распадская оценивается в 2 раза дешевле других российских металлургов (на фото).

@AK47pfl

Ещё одна компания, которая может приятно удивить дивидендами - Мосбиржа. Рынок ожидает дивиденд 7.82 рубля на акцию - доходность 8.7% к текущей цене.

В сентябре инвесторы устроили распродажу акций Мосбиржи из-за отказа от промежуточных дивидендов. Акции упали со 100 до 80 рублей за месяц.
• По факту, паника была не совсем оправданна.
• Мосбиржа лишь однажды платила промежуточные дивиденды - в 2017 году.
• Теперь Мосбиржа - самая дешёвая по мультипликаторам биржа в мире.

Учитывая, как быстро выкупались провалы к 80 рублям, ниже падать некуда. Под выплату дивидендов в Мосбиржу заходят некоторые фонды, опрошенные РДВ. В случае утверждения ожидаемых дивидендов, источники ждут роста до 110-120 рублей.

Наблюдательный совет Мосбиржи озвучит предложение по дивидендам уже в начале марта.

@AK47pfl

Коллеги из одного фонда поделились портфелем коротких долларовых облигаций.

@AK47pfl

​​RTSI +1.18%, DAX +1.01%, S&P500 +1.29%, NASDAQ +1.46%, CSI +0.94%, UST 10y 2.695, нефть $62.48/bl, 1$=65.86р. Трамп может отложить введение торговых пошлин на Китай, а правительство избежало шатдауна - рынки в плюсе. Нефть выросла после обещаний Саудовской Аравии сильнее сократить добычу. Moody’s повышает рейтинги компаний РФ. Обсуждение новых санкций против РФ перенесли на 18 февраля. Госдолг США обновил исторический рекорд. Что означает картинка.

@AK47pfl

Обсуждение новых антироссийских санкций назначено на 18 февраля.
• 12 февраля Конгресс США собирался вернуться к обсуждению новых санкций, но слушание отложилось.
• На повестке дня: Иран, Северная Корея, Венесуэла, но основной фокус – на России.
• Возможные меры включают запрет на инвестиции в госдолг РФ и отключение госбанков от расчетов в долларах.
• Спустя несколько часов после переноса слушания США и ЕС договорились ввести новые совместные санкции за инцидент в Керченском проливе.
• Тогда ФСБ задержала два украинских корабля за незаконное пересечение государственной границы. На требования погранслужбы суда не реагировали и совершали "опасное маневрирование".
• Вопрос будет обсуждаться на встрече глав МИД ЕС 18 февраля.
• Принятые меры вступят в силу примерно в конце марта.

На рынках
• Закон об ограничении иностранного владения в новостных агрегаторах откладывается на неопределенное время.
• Госдолг США установил исторический рекорд и превысил $22.01 трлн. Бюджетный дефицит вырастет на 15%.
• Долги американцев по кредитам достигли $13.5 трлн, примерно 2/3 из них - ипотеки.

Русский IR
• МТС покупает у АФК Система 39.48% акций МТС Банка за 11.4 млрд руб.
• Moody's повысило рейтинги 12 российских компаний и 12 банков. Среди них Газпром, Лукойл, Северсталь, Норникель, Новатэк, Сбербанк, ВТБ.

Политика
• США готовы отложить торговый ультиматум Китаю с 1 марта, если стороны приблизятся к соглашению.
• Власти Венесуэлы надеются создать торговый блок, в который бы вошли Китай, Индия и Россия.

@AK47pfl

С начала года стратегия лонг Сбера vs. шорт ВТБ в плюсе на 5.39%. Сбер продолжает дорожать быстрее и дешеветь медленнее, чем ВТБ.

Сбер:
• Показывает ROE 20%+
• Выдаёт прогнозы лучше ожиданий
• Заплатит высокие дивиденды за 2018
• Глава компании обещает инвесторам триллион рублей дивидендов за 3 года

ВТБ:
• Разрушает капитал инвесторов 12 лет
• Не выполняет норматив достаточности капитала
• Может не заплатить дивиденд за 2018 год
• Глава компании называет своих инвесторов "лохами" ещё с 2009 года

Лонг Сбера против шорта ВТБ может стать даже прибыльнее, чем открытый лонг по Сберу. Так случится, если после объявления дивидендов Сбер будет в плюсе с начала года, а ВТБ уйдёт в минус. Всё-таки дивиденды сейчас основа инвестпривлекательности этих банков.

Одна из лучших лонг/шорт идей в РФ.

@AK47pfl

​​RTSI -2.03%, DAX +0.37%, S&P500 +0.30%, NASDAQ +0.08%, CSI -0.04%, UST 10y 2.709, нефть $63.74/bl, 1$=66.52р. Нефть продолжает расти. Сегодня начинаются торговые переговоры США и КНР. В Китае восстановился рост экспорта. Азиатские рынки стабилизировались. В США обсуждают ужесточение санкций против РФ – рубль падает. Что означает картинка.

@AK47pfl

Сегодня в Конгрессе США будет представлен новый проект санкций - самый опасный.
• В отличие от переговоров с ЕС 18 февраля, это личная инициатива США.
• Повод - вмешательство в выборы других стран и ситуация на Украине.
• Его авторы - сенаторы обеих партий Линдси Грэм и Боб Менендес - уже пытались провести законопроект летом 2018 г.
• Предложения включают в себя:
- ограничения на сделки с госдолгом,
- санкции против энергетического, банковского и IT секторов,
- санкции против российских проектов по добыче СПГ вне России,
- санкции против лиц, связанных с Путиным.
• Законопроект должен одобрить Конгресс и подписать президент США Трамп.
• У новой версии больше шансов пройти из-за растущего недовольства действиями России в обеих партиях.
• Авторы заявляют, что Конгресс защитит интересы США, даже если Трамп не захочет этого делать.

На рынках
• Китай возобновил скупку золота впервые за 2 года и ускорил закупки до 11.8 тонн в месяц.
• 14-15 февраля пройдут торговые переговоры между США и Китаем. Повышение пошлин отложено на 90 дней.

Русский IR
• Mail.ru создал совместное предприятие с ВЭБ (60% и 40% соответственно).
• ВТБ получил пакет 50% минус одна акция в Объединенной зерновой компании (ОЗК). Доля принадлежала Зиявудину Магомедову и находилась у ВТБ в залоге по кредиту.
• Прошли масштабные проверки на уклонения от уплаты налогов сельскохозяйственных компаний, включая Русагро и Черкизово.

Политика
• Китай ведет переговоры с венесуэльской оппозицией, чтобы гарантировать возврат кредитов минимум $20 млрд при смене власти.
• В Конгрессе США предложили разрешить Венесуэле не платить по российским долгам и запретить банкам снижать рейтинги Венесуэлы из-за дефолта.

@AK47pfl

Новые санкции: на что они повлияют. Российские управляющие активами обсуждают санкции против СПГ, госдолга и санкционных банков - но надеются, что их всё-таки не будет.

Санкции на СПГ - вероятно. Настоящая цель санкций на СПГ - продать союзникам США американские энергоносители. Поэтому применение этой меры вероятно. Американцам могут запретить финансировать российские СПГ-проекты, а союзникам США - покупать российский СПГ. Под ударом Новатэк: 98% его СПГ реализуется на экспорт.

Запрет американцам покупать новый долг России и российских компаний - вероятно. Это опасная мера. Американские инвесторы любили российский долг за его надёжность, и запрет покупать новый долг значительно снизит спрос на рубль. По расчётам аналитиков RenCap, это отправит рубль в район 71-76 за доллар.

Санкции против банков - маловероятно. В первую очередь, под ударом банки, которые кредитуют подсанкционные предприятия. В зоне риска ВТБ, хотя санкции против ВТБ равноценны объявлению войны. И тем более управляющие не верят в санкции против Сбербанка. Санкции против значимых банков ударят по самим США и по всей долларовой системе. В частности, России придётся отказаться от доллара во внешней торговле.

Есть небольшая надежда, что значимых санкций не будет. Реальные санкции против РФ навредят самим США и их партнёрам. С момента Керченского инцидента Россия не проявляет большой активности в мировой политике, и даже избегает открытого участия в конфликте в Венесуэле. Если цель Конгресса - сдерживание России, то текущие меры и всегда висящая угроза работают достаточно хорошо.

@AK47pfl

​​Кстати, сегодня начинается Российский инвестиционный форум в Сочи. В прошлом году именно на нём объявили о покупке ВТБ доли Галицкого в Магните.

В мероприятии участвуют Дмитрий Медведев, Вагит Алекперов, Алексей Миллер, Виктор Вексельберг, Герман Греф, Владимир Евтушенков, Александр Дюков, Игорь Зюзин и Виктор Рашников.

Евтушенков, например, уже успел сказать, что Система может отказаться от продажи доли в Детском Мире. Слухи о покупке Детского Мира Магнитом пока не подтверждаются.

Следим.

На фото - глава ВТБ Андрей Костин и бывший глава Магнита Сергей Галицкий на Российском инвестиционном форуме в Сочи - 2018

@AK47pfl

​​Источник: МТС станет частью государственного оператора, долю в нём выкупит один из госбанков, близкий к Ростеху и Мегафону.

МТС намеренно разрушает свою капитализацию:
• в июне появились загадочные санкции против МТС, акция -7%
• в ноябре по итогам отчётности 3к2018 МТС вдруг создаёт резерв на штраф SEC, под угрозой дивиденды, акция -5%
• в феврале 2019 сообщили о делистинге с NYSE, акция в Нью-Йорке -10%
• в феврале 2019 МТС увеличивает долю в МТС-банке по оценке выше даже Сбера, хотя и так был контроль - это очевидное разрушение капитала МТС

Кейс МТСа становится похожим на Мегафон:
• Мегафон отменил дивиденды, МТС намекает на их снижение
• Мегафон купил кучу активов у Усманова, МТС сейчас покупает активы у Евтушенкова
• Мегафон ушёл с лондонской биржи, МТС уходит с NYSE

Возможно, МТС разрушает капитализацию, чтобы Система или госбанк мог дешевле выкупить её с рынка. МТС больше не компания для миноритария.

@AK47pfl