#вестисполейАрмагеддонщины
Коллеги совершенно справедливо приходят к выводу, что реальное "богатство" (то есть стоимость дома, акций и пенсионного счета ) должно сжаться. И не только в США но и по всему миру. Я не уверен в том, на треть это произойдет или вполовину, но почти уверен, что первыми пойдут под раздачу пенсионные деньги.
Собственно, об этом практически  вопиют нулевые и отрицательные ставки  по инструментам, в которые инвестируют пенсионные фонды. И планы увеличить денежную массу только в США в 2,5 раза уже в этом году. А ведь подтянутся и остальные.
С недвижкой и акциями, полагаю, дело пойдет несколько иначе:  эмиссия даст импульс росту цен и там и там, но вопрос в том, что насколько быстро и где в первую очередь надуют пузырь.
Варианта развития событий с эмиссией собственно всего два: 1) большая часть денег пойдет на потребительский рынок. Это подстегнет цены и акции компаний, завязанных на конечное потребление, коммунальные услуги и прочее. Сначала рост будет там, а потом уже на рынке недвижимости. При этом инфляция будет съедать капиталы, но это будет не очень заметно  
2) большая часть денег как и прежде пойдет на биржу и рынок недвижимости, а на потребительской инфляции это скажется на первых порах минимально. В этом случае у нас будет супер-ралли по образцу последних лет в "хайтеке" "единорогах" и прочих странных компаниях, которые реальной ценности по большому счету не имеют  + очередной бум ипотеки и говностроя, который закончится уже повторением кризиса 2007-2008 годов но на фоне высокой инфляции (более 10%).
"Залежи богатств" сохранить в этой ситуации будет очень сложно в любом случае. Но попробовать, безусловно нужно))

#нефть
по косвенным признакам (хотя может это самые что ни на есть прямые - просто так никто массово не переворачивается) сделке сегодня быть.

Обзорная статья про мировой долг - очень кстати, чтобы вспомнить про мое "любимое" соотношение долг/ВВП.
Любимое в том смысле что является наверное самым большим надувательством в сфере финансовой статистики. Разве что американские "гедонистические индексы" могут с ним посоревноваться.
В самом деле, рассматривая обычного заёмщика мы смотрим на долговую нагрузку (долг к активам) или на долг к EBITDA. Но это, подчеркну его собственные активы и собственная EBITDA.
Показатель долга к ВВП соотносит государственный долг с общим ВВП. Понятно, что государство в теории может забрать все деньги почти у всех. Но во-первых, это только в теории, а во-вторых, ВВП вдобавок тоже подсчитан с хитростями: приписной рентой, сомнительными с точки зрения здравого смысла начислениями и т.д.
То есть когда бы говорим что в США госдолг к ВВП составляет 102%, это совершенно не то же самое, что долг к EBITDA условного Apple или Газпрома  равный 1,02.
Это примерно 5-6 если взять только госсектор (доля госсектора в ВВП США - вопрос довольно дискуссионный ввиду неполноты стат. учета, но в любом случае он не превышает 20%). То есть покупая трежеря вы инвестируете в заемщика: 1) с отрицательным OCF 2) долгом к EBITDA более 5 3) отсутствием даже попыток свести бюджет в ноль.
И при этом рейтинг у такого заемщика ААА.
А у РФ например, госдолг к ВВП сейчас 15,7%, при доле госсектора в ВВП в 33%. То есть долг к условной EBITDA у РФ около 0,5. А рейтинг - ВВВ.
Когнитивное искажение, как оно есть))

#нефть
Добычу сократили в итоге более 10 миллионов баррелей в день. В нашем опросе на такой вариант поставили всего 5% проголосовавших)

Читаем годовую отчетность ООО «Трансмиссия» (Таксовичкоф). Долг/EBITDA – 7. Отрицательный поток от текущей деятельности. Активы состоят преимущественно (86%) из дебиторской задолженности и немножко (9%) из финансовых вложений. Основной (81%) источник финансирования – облигационный выпуск на 150 млн. руб. под 15% годовых, без гарантий и поручительств. Доля собственного капитала - 6%, зато годовая доходность на капитал аж 229%. Чистая прибыль есть, но налога на прибыль практически нет. В общем, всё как мы любим. Поклонники Николая Альбертовича Куна оценят название аудитора – ООО «Мидас». Это конечно не авиакомпания «Икар», но тоже красиво.

#вестисполейАрмагеддонщины
ФРС отгрузит очередные $2,3 трлн помощи, однако есть нюансы. Цитато:
——
Стало известно, что крупнейший банк США JPMorgan Chase временно остановил выдачу кредитов малому бизнесу, и одобряет заявки лишь на кредиты в рамках программы поддержки бизнеса с государственными гарантиями (PPP*), объем которой составляет лишь $350 млрд. В банке во вторник сообщили, что получили более 375 тысяч таких заявок на общую сумму в $40 млрд, и именно загрузка мощностей на их обработку стала причиной приостановки обычных кредитов. В Bank of America сообщили, что получили более 240 тысяч заявок также на сумму в $40 млрд, в Wells Fargo объем заявок превысил 170 тысяч, после чего банк перестал их принимать, поскольку достиг выделенного на него лимита.
————
Все это немного напоминает наши кредиты под 0%, которые пока никто не может получить.

#ОХ
по Открытие холдингу пошли "гостинцы". Дефолт на  купоне по выпуску БО-04. Пока технический. Так бесславно завершается эпопея "общества гигантских купонов".

UPD: биржа правда сообщает что 13 апреля состоится оферта по данному выпуску. Хотя ОСВО с отказом от оферты прошло еще в ноябре 2019 года)

​​Есть повод повторить за классиками: отовсюду мы слышим стоны!
На сей раз это МФО, попросившие правительство признать их пострадавшими от пандемии и лизинговые компании, направившие в правительство предложения по поддержке.
Не сказать, чтобы коллеги были неправы или просили слишком многое, но зная сложившуюся административную практику (крупным - деньги, мелким  - увещевания), рискнем предположить, что пока не спасут крупных с мелкими даже никто разговаривать не станет.
Кстати говоря, скорее всего и Сбербанк продали столь скоропостижно, потому что  срочно понадобилось спасать крупняк. Аэрофлот, ГТЛК - вот это всё.
Посему, хочется пожелать коллегами терпения и удачи. Безо всякой иронии.

#нефть
написал лонгрид, повесил в Мазуты: 1) и 2).
Букв очень много))

❗️🌎#дедолларизация #мир #бонды #сша #золото #макро #riskoff
мир уходит в золото из бондов США уже в течении года

#вестисполейАрмагеддонщины
лента превращается в монитор баланса ФРС, но что поделать - главные события сейчас именно там.
Утроение к концу года - это сильно. И "мягкая национализация финансовых рынков", о которой говорят коллеги - это не такое большое зло, если вдуматься. Сегодня национализация, завтра приватизация - дело житейское. А вот инфляция, переливавшаяся через край ведра (активы выкупают, деньги конечно частично остаются на финансовом рынке, но частично и выходят) - это более серьезная опасность. Утроение баланса ФРС (по сути показателя М0, если грубо) к концу года - это конечно еще не наш 1993 год (тогда инфляция напомню была в районе 1000%), но вполне себе 1989-1990-ый. С "отличными" перспективами пойти в разнос.

#вестисполейАрмагеддонщины
коллеги сообщают интересное -  ФРС в числе прочего будет выкупать и "мусорные" бонды. То есть близкое нашему сердцу ВДО, но американское. Это с одной сторон прекрасно (история а-ля Мечел), но с другой - не особо. Ибо провалов толковых скорее всего не будет.

Зелёный портфель показывает минус 3.6% в рублях и аж минус 20% в долларах. Основные причины провалов: облигации Гарант-Инвеста, потерявшие вдобавок к девальвации около 12% номинала,  а также снижение рыночных котировок большинства американских акций сектора.

#нефть
Если верить старине Донни, то завтра нас ожидает начало похода на $40, который к концу года вполне может превратиться в выход на $60. Конечно, много будет зависеть от истории с коронавирусом, но Китай уже открылся, а США думаю тоже это сделают, невзирая на количество заболевших. Так что данный нефтяной кризис скорее всего окажется подобным 1998 году: резкий, страшный но недолгий. И общую модель развития нефтяного рынка он нисколько не меняет.

Реальные (после инфляции) среднегодовые доходности акций, облигаций и денежного рынка (biils) в разных странах и мире в целом (1900-2017гг).

Лидеры по доходности рынка акций:
- Южная Африка
- Австралия
- США

Аутсайдеры по рынку акций:
- Австрия
- Италия
- Бельгия

#нефть
дни из двух: либо внутри новоиспеченного "суперкартеля" царит бардак, либо попутно решили дезориентировать спекулянтов. Старина Донни говорит: эй, мы все сократим добычу на 20 мбд/сут, чего цены не растут?
В то же время с телетайпной ленты сообщают: арабы хотя и говорят, что могут сократить добычу ещё больше, одновременно с этим снижают цены. В общем неразбериха ещё та.
Если вспомнить 2016-2017 годы и сделку ОПЕК+ - там тоже цены восстанавливались неуверенно и медленно. Видимо иного не дано - рынок нефти в последние годы быстро падает и трудно отрастает. В отличии от 2003-2012 годов, когда всё было наоборот.

Хороший пример. Разброс в прогнозах 👇 отражает общую ситуацию: все растеряны, понимания того что происходит ни у кого толком нет.

⚠️🇺🇸#ввп #сша #прогноз #макро #warning
прогнозы инвестдомов по реальному ВВП США на 2кв 2020г (кв/кв) - courtesy Charles Schwab

Тем временем рублевые портфели ВДО выходят в ноль)) но что поделать - кризис есть кризис.

#транспорт
У нас появился ещё один мегапроект - Сибирский меридиан.  Он носит скорее декларативный характер: ни денег, ни по большому счету грузовой базы под него сейчас нет. Да и как справедливо отмечают коллеги, для начала неплохо было бы достроить "Восточный полигон".
Но тут надо понимать вот что: нынче вообще время смелых прожектов на бумаге. И так дела обстоят не только в России: Китайский "один пояс-один путь" или ВСМ "Пекин-Анкоридж" на самом деле ничуть не лучше. Да и вообще, глупо в нынешней ситуации, при явно наметившемся экономическом лидерстве Азии, городить масштабные транзитные проекты в Европу, которые возможно через 15 лет нечем будет загрузить. Но поговорить-то  можно. Схемы порисовать, совещание провести, у доски постоять - всё по классике.  Опять же, позлить китайцев. Общество спектакля в действии)