​​В 2014 году британское правительство объявило о планах погасить множество долгов, взятых начиная еще с начала XVIII века.

Эти долги существовали в форме вечных облигаций, а именно «4%-ного консолидированного займа», который в 1927 году выпустило казначейство (тогда его канцлером был Уинстон Черчилль) для рефинансирования национальных военных облигаций периода первой мировой войны.

Однако эти 4%-ные бумаги включали в себя больше, чем просто долг десятилетней давности. Благодаря множеству последовательностей государственного рефинансирования и консолидации самых разных долговых обязательств они собрали в себя заимствования со времен Наполеоновских и Крымских войн, займы 1847 года для помощи Ирландии во время Великого голода, и даже деньги, выплачиваемые для компенсации рабовладельцам после принятия Закона 1835 года об упразднении рабства в Великобритании.

Самым старым долгом внутри этих облигаций является правительственная помощь, оказанная после краха Компании Южных морей, вызванного паникой на фондовом рынке в 1720 году.

В 2014 году канцлер казначейства Великобритании сообщил, что более 11 000 держателей этих облигаций все еще получают проценты по этому многовековому долгу.

#доходъисториярынков

#ВИЭ
Китайские ВИЭ-всё? По крайней мере, очень похоже. И это, как мне кажется также следствие де глобализации. Ведь своих технологий у китайцев не было, они платили приличные лицензионные платежи в США и ЕС. А мирный атом (вместе с ядерным оружием и Порт-Артуром) им подарил ещё Хрущёв в 1955 году и китайцы из него до сих пор пробуют что-то косплеить, пардон, развивать. Ну если что, Росатом им поможет. Правда на сей раз не безвозмездно.

#вестисполейАрмагеддонщины
Кто про что, как говорится, а мы все  о том же. Как начнется гипер?
1-ый шаг - большое QE, мать всех эмиссий как остроумно заметили коллеги. Но первое время это QE не попадет на потребительский рынок, по той же причине что и  прежде - адресатом получающим деньги остаются крупные компании, которые с финансовых рынков деньги особо не выводят.
2-ой шаг. Прямая поддержка бизнеса, причем не только крупного но и среднего. Коллеги приводят мнение эксперта, который говорит примерно следующее: грядет если не национализация (это слово произносить бояться, но суть то не меняется) то вхождение государства в капитал. Про авиацию это уже сказано открыто и неоднократно, но и прочие отрасли могут подвергнуться как минимум частичному огосударствлению. Могу себе представить как будут рваться пердаки у рыночников и либералов по всей Ойукумене.
3-ий шаг. Но когда дым от рассеется и выяснится, что экономика уже не та что прежде, а лучше экономическим агентам не становится, то широкой рекой пойдут дотации на всё чо только можно. И это уже напрямую польется на потреб рынок.
Если попытаться оценить сроки:
1️⃣ "мать всех QE" сделает свое дело к концу этого года или началу следующего. Инфляция в 2021 году от пола везде отлипнет, и будет примерно 3-5% по доллару/евро, и 7-8% по рублю (если мы последуем за трендом, а мы таки последуем с вероятностью в 90%). При общем сохранении ставок, замечу! Кто повысит ставки - получит волну банкротств (а таки вам это надо?)
2️⃣ национализация и вторая волна "адресной накачки" - это не ранее второй половины 2021-го - начала 2022-го года. Как раз триггером тут может выступить попытка поднять ставки или прибытие очередного "черного лебедя". Заплохеет крупным корпорациям и все правительства и ЦБ опять включат печатные станки. Это добавит к инфляции еще минимум пару пунктов. То есть по доллару и евро мы увидим что-то около 7-8%. При безрисковых ставках по прежнему в районе 1-2-3%.
3️⃣ когда именно всё напечатанное всерьёз прорвется на потреб рынок сказать довольно трудно. Наверное, году к 2024 должны управиться при любых раскладах. И тогда по доллару и евро мы должны увидеть инфляцию 10% и выше. Насколько выше - трудно сказать, повторяю, надо следить за денежными агрегатами

Из этой всей истории для меня совершенно неясными остаются два вопроса:
- что будет с валютными курсами
- что будет у нас тут со ставками по рублю.
Во многом это будет зависеть от глубины де-глобализации мировой экономики и от поведения США и Китая. Если Китай решит разгрузить свои трежеря и выйти из доллара, то для США это может стать таким же неприятным сюрпризом как и для Великобритании девальвация 1949 года. с поправкой на совершенно другие реалии, разумеется.

#стройка
Все ждали на кладбище нефтяников, а первыми похоже пришли девелоперы
1) в США:
- коллеги сообщают что ипотечный индекс рухнул почти на 30%, что
- первые 4 REIT словили маржинкол
2) У нас:
- обещают в ближайшие дни закрыть торговые центры. Это пока слухи, но кто его знает. Кстати, владельцы торговых центров за помощью уже обращались. Правда просили они совершенно не закрытия, а наоборот, финансовой поддержки: отсрочке платежей по кредитам на 1 млрд. руб. но это уж как водится - что под рукой было, то и  предоставили. Бюрократия всегда так делает.
- с жильем и так все было не слишком здорово
а с введением карантина и подавно будет провал. Но унывать никто не собирается - строители под сурдинку продавливают послабления в новой системе регулирования.
В общем жизнь идет несмотря на трудные времена, товарищи. Но судя по всему повторения ситуации 2018 года когда вслед за ростом курса доллара начались активные покупки недвижимости, мы в этот раз не увидим. Все на карантине потому что)

#транспорт
Коллеги иронизируют над транспортной стратегией и возрождением идеи трансевразийской ВСМ.
С одной стороны, соглашусь - в нынешних реалиях это выглядит несколько неуместно: нечто вроде заседания филологического кружка во время атомной бомбардировки.
С другой стороны, инерцию бюрократического аппарата нельзя сбрасывать со счетов: поручение висит, мероприятие надо провести.
Но тут есть и ещё одно соображение, именно что стратегическое. Данный план показывает, что у государства сохраняются и даже множатся геополитические амбиции.
Ибо масштабное ж/д строительство (особенно для континентальных держав) - это всегда показатель того, что государство хочет повысить свой статус. Первым таким примером стали США в XIX веке, где железные дороги строились вообще-то по вполне рациональным мотивам, но в итоге сыграли не менее важную символическую роль: к Первой мировой войне в США была создана самая мощная и самая разветвленная ж/д инфраструктура, и таковой она оставалась до "великого рельсового погрома" (1957-1971 гг.)
"Великий рельсовый погром", кстати говоря, создал интересный прецедент - многие железные дороги(как технические системы) де факто были уничтожены, но их облигации, которые в свое время были выпущены на 100 лет или вообще бессрочно, какое-то время еще обращались на рынке и по ним исправно платились купоны. Но экономические соображения американцев тогда уже волновали меньше - денег было полно, инфляция прилично обесценила долги и т.д.
Япония и Китай, которые создавали уже высокоскоростные ж/д сети, вообще на тему окупаемости особо не заморачивались. Не окупается инфраструктура - ну и ладно. Ведь ВСМ - это дорого, но удобно (транспортная доступность) и вдобавок престижно. Особенно это заметно в Китае, который из кои вон лезет чтобы обогнать японцев и сделать хотя бы на каком-то участке поезд быстрее, моднее, понтовее.
Об окупаемости даже операторов подвижного состава в Китае заговорили лет через 10-15 после запуска ВСМ. А об окупаемости инфраструктуры вообще особо не парятся. Нет и нет.
Если возвращаться к нашей стратегии, то мотивация в ней ровно та же. Если ветка Питер-Москва-Нижний в теории может окупать хотя бы операционные затраты а, кроме того, встроиться в МТК "Север-Юг" и будучи продленной до Хельсинки стать вполне себе функциональной историей, то Москва-Сочи, а тем паче трансевразийская ВСМ - это в чистом виде геополитика. На это, с одной стороны, сегодня денег нет (потому кстати бюджет и не указали), но с другой - обозначиться и хочется и, судя по всему, надо.
Предельно утрируя: чья железная дорога, того и континент. Соответственно, трасса на Сочи - это вообще то намёк Украине (если уж в том направлении что и  целесообразно строить, так это Москва-Киев-Симферополь, чтобы замыкать кольцо), а трансевразийская ВСМ - это намек Китаю, который за свой счет её строить отказался. Воплотятся ли данные намеки в жизнь - это мы увидим действительно ближе в 2035 году. Пусть хотя бы до Питера простроят для начала))

Пришло тут в голову, что вчерашние слова Путина про 13% с депозитов и 15% в дивидендов - это логическое завершение амнистии капиталов, начатой в 2014-2015 годах.
Как и в США: амнистировали - деньги завели, прошло 5 лет льготного периода, можно начинать стричь. Ничего личного, просто финконтроль.

​​За последние две недели баланс Федрезерва вырос сразу на 1.2 трлн долларов, или 5.6% ВВП Америки. ФРС массово скупает суверенные и корпоративные облигации, а также ипотечные деривативы. Она уже является главным игроком на рынке облигаций, фактически монетизируя все новые долги правительства США и крупных компаний.

Если верить обещаниям Казначейства, то Федрезерв напечатает еще примерно 3 трлн долларов. Таким образом, его общий баланс вырастет до 9-10 трлн долларов в следующие 1-2 месяца. Это примерно половина от всей американской экономики.

Впрочем, ФРС здесь не одинока: например, баланс ЕЦБ уже сопоставим с половиной от ВВП Еврозоны, а баланс Банка Японии превышает всю экономику этой страны.

#нефть
Вечер окончательно перестает быть томным:
1. Минэнерго США передумало покупать нефть в стратегический резерв. Причины не очень ясны - то ли договорились с арабами, то ли наоборот - не договорились. Но надежды американских нефтяников на то, чтобы продать излишки в госрезерв, похоже похоронены.
2. Дешевую саудовскую нефть по слухам в Европе и США не везде принимают. А США по тем же слухам могут вообще закрыть свой внутренний рынок.
3. Ибо добычники и нефтесервисы там уже вовсю режут затраты и видимо продолжат это делать, ибо деваться все равно некуда.
4. Halliburton  на этом фоне договорился с Газпромнефтью и у наших нефтяников появляется потенциальная возможность получить доступ к технологиям и компетенциям, которые при других обстоятельствах никогда бы к нам не попали. Хотя тут ещё надо будет постараться вынуть из партнеров  действительно важные сведения)

ПРОЦЕНТЫ ПО ВКЛАДАМ И ВЛОЖЕНИЯМ В ДОЛГОВЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ СВЫШЕ 1 МЛН РУБ. НАЧНУТ ОБЛАГАТЬСЯ НАЛОГОМ С 2021Г

ДОХОД ОТ КУРСОВЫХ РАЗНИЦ НЕ БУДЕТ ОБЛАГАТЬСЯ НАЛОГОМ

ПОДХОД К НАЛОГООБЛОЖЕНИЮ ИНВЕСТИЦИЙ ГРАЖДАН В ОБЛИГАЦИИ БУДЕТ ТАКИМ ЖЕ, КАК ПО БАНКОВСКИМ ВКЛАДАМ

ДОХОД ПО ВАЛЮТНЫМ ВКЛАДАМ БУДЕТ ОБЛАГАТЬСЯ ТОЛЬКО В ЧАСТИ ПРОЦЕНТОВ

СИЛУАНОВ

#вестисполейАрмагеддонщины
коллеги совершенно справедливо отмечают, что нынешняя "веселуха" в акциях и последующее QE - это всего лишь увертюра к настоящему QE целью которого станет выкуп долгов корпораций. "Но эту руку, господа, мы протянем не всем" (с) А только тем кто too big to fall. А тех кто обанкротится, подберут те, кому оказана помощь.
После этого мы скорее всего забудем и про мелкий и средний бизнес как основу экономики и про свободу предпринимательства и про многие другие аналогичные лозунги

#ВИЭ
По моему бизнесмены, вложившиеся в ВИЭ, наняли психотерапевта по имени Wood MacKenzie. В целом я их могу понять: есть от чего прийти в расстройство. Китай субсидии срезал, Европа и отделившаяся от нее Британия пока держится, но,  честно сказать, держится только на лоббизме. Лоббизм же всегда требует аргументации и постоянных новостей в стиле: светлое будущее вот-вот наступит, потерпите. Что Wood MacKenzie с блеском и исполняет.

#слава_ломастеру
Символ веры во первых отчитался за 2019 год, а во-вторых собирает заявки на новый выпуск.
Все правоверные облигационеры каналы наперебой комментируют (см. тут и тут) данное событие.  И честно говоря, не так важно что в моменте в стакане можно взять что-то и подешевле. Важно что песочница сдаваться на милость коронавируса не собирается. Враг не пройдет, победа будет за нами, товарищи!

Возвращаясь к напечатанному: две из четырёх оферт (Солид-Лизинг и Тредберри) прошли образцово, хотя принесли бумаг им прилично. Поздравляем колег! Это важно не только для них, ибо каждая успешная оферта работает на имидж сектора в целом. Мы знаете ли деньги не печатаем, а зарабатываем. Поэтому все более или менее крупные возвраты всегда повышают тонус.  Надеюсь, дальше все пойдет в том же духе и сюрпризы для инвесторов будут исключительно приятными.

нас ждёт "Парад гостинцев" - иначе и не скажешь:
————————
Меры по реструктуризации долга из-за коронавируса могут затронуть четверть корпоративного кредитного портфеля - Набиуллина

Москва. 27 марта. ИНТЕРФАКС - Меры по реструктуризации банками кредитов из-за ситуации с коронавирусом могут затронуть 25% корпоративного кредитного портфеля, сообщила председатель ЦБ РФ Эльвира Набиуллина на заседании правительственной комиссии по вопросам конкуренции и развития малого и среднего предпринимательства.
"Эти меры, по нашим оценкам, по возможной реструктуризации охватывают около 25% корпоративного кредитного портфеля банков. Эти меры сейчас направлены на то, чтобы стимулировать банки реструктурировать такие кредиты", - сказала Набиуллина.
Она отметила, что ЦБ принял решение расширить список отраслей, в отношении которых могут применяться льготные меры по реструктуризации. "Мы расширили сегодня список пострадавших отраслей, включили туда вдобавок к транспорту и туризму, как это было на прошлой неделе, общественное питание, организацию культурных, досуговых мероприятий, спортивные, оздоровительные центры и ряд других", - заявила глава ЦБ.
"Хотела бы специально оговориться, что здесь стимулирование банков реструктурировать такие кредиты в этих отраслях принято вне зависимости от размера предприятий, не только малые и средние предприятия, но любые предприятия. Вчера этот вопрос вставал на встрече с президентом. Действительно в этих отраслях много предприятий, которые не подходят под категорию "малый и средний", поэтому мы предлагаем банкам реструктурировать эти кредиты, еще раз не создавая дополнительных резервов", - подчеркнула Набиуллина.
Она обратила внимание, что аналогичные меры распространяются на самозанятых граждан индивидуальных предпринимателей, если их финансовое положение ухудшилось из-за коронавируса.
————————

В основном чате канала завязалась дискуссия относительно перспектив микрофинансовых организаций в новых условиях. В связи с этим представляем небольшой субботний экскурс в историю кредитования на примере Индии середины первого тысячелетия до нашей эры и на основе буддийских источников.
Дошедшие до нас тексты упоминают ростовщичество как один из четырех допустимых Буддой Гаутамой честных видов экономической деятельности, наравне с земледелием, торговлей и собирательством. Впрочем, в более поздних сборниках законов ростовщичество стало упоминаться чаще и регулироваться строже в силу жадности займодавцев и их склонности нарушать установленные правила и обычаи, в частности в отношении минимальной процентной ставки.
Кредитование осуществлялось в форме долговых расписок, в которых фиксировались сумма, срок займа, процентная ставка, обеспечение. В качестве обеспечения могли выступать, помимо прочего, жена и дети заемщика. Судя по дошедшей до нас скудной информации, нормальная процентная ставка в V-III веках до н.э. составляла 15-19% годовых. Гаутамой были уставлены несколько видов процентной ставки, в частности сложный процент, а также штрафной процент - в случае неуплаты долга в срок ставка увеличивалась в 3-4 раза.
Невозврат долга грозил должнику и более значительными проблемами. Кредитор мог обратить взыскание на залог (одна из героинь Тхеригатхи ребенком была отдана отцом ростовщику в счет погашения процентов). В крайнем случае должник мог выбрать банкротство – для этого он собирал комитет кредиторов в определенное время и место, где совершал перед ними самоубийство.
Широко распространенный в те времена в Индии механизм солидарной ответственности заставлял индийцев серьезно относиться к долговым вопросам. Человека со значительными долгами не пускали в приличное общество, например, могли отказать во вступлении в религиозное братство.
Сведений о банках или иных централизованный источниках кредитования не известно. Ростовщики хранили деньги и ценности у себя дома, отдавали на хранение друзьям или складывали в медные сундуки и закапывали под землю либо в берега рек.

#вестисполейАрмагеддонщины
коллеги как всегда пишут интересно:
———————————
Стоит отдельно перевести финальную фразу с дипломатического английского, на котором написана колонка Global Times, на разговорный русский: Китай серьезно рассматривает сценарий, когда доллары (и облигации США из золотовалютных резервов Китая) нужно будет немедленно сбрасывать, потому что действия Вашингтона приведут к глобальной инфляции и катастрофической девальвации самой американской валюты. Можно считать, что Пекин отправил в Вашингтон публичное предупреждение. Но вряд ли оно кого-то образумит.
———————————
Я правда не думаю, что дело дойдет до полного сброса китайских трежерей. Раньше обходилось символическими продажами. Впрочем я и в российское "обнуление" тержерей в своё время не особо верил, а оно почти состоялось.
В общем, по совокупности факторов в долларовые бумаги как-то не особо хочется. Я правда их и до этого не брал))

На данный момент уже 14 из 19 стран Еврозоны запрашивают возможность выпуска евробондов для покрытия расходов, связанных с коронавирусом. Пять последних стран - Латвия, Литва, Эстония, Кипр и Словакия

#ГОЭЛРО_2
Интересное от "небратьев": коронавирусный "гостинец".  "ДТЭК энерго" исправно работает, но не хочет платить по купонам. Причины как всегда самые что ни на есть объективные. Особенно имея в виду, что собственник недавно купил виллу во Франции за 200 млн. евро и в такой ситуации, когда ремонт виллы не закончен, платить купон было бы, сами понимаете, в высшей степени несправедливо.
Если вы, дорогие друзья, думаете, что данная, с позволения сказать, этнография нас не касается, то глубоко ошибаетесь. Во-первых, это общая черта любой буржуазии, а во-вторых, мы все же братские народы, кто бы там чего ни говорил. И все, что происходит в последние годы на Украине, в той или иной форме (пусть не буквально) повторяется в России. Уж в отношении экономики так точно. Так что следим за сюжетом.

#вестисполейАрмагеддонщины
Это конечно не идет ни в какое сравнение с самоизоляцией Москвы и Подмосковья, но нельзя не отметить, что Украина начала пугать МВФ дефолтом. Событие в целом предсказуемое, но спишут вероятнее всего на коронавирус. Как и многое другое.