Поучаствовал в бесконечной дискуссии  "сколько ангелов умещается на кончике иглы" что такое ВДО.

#нефть
надо сказать, что несмотря на топтание цен ниже $45, отрасль все же оживает. Американские сланцевики пока еще под капельницей, а европейские компании укрепляют сознание в ВИЭ, но остальные сегменты рынка вполне себе бодры и веселы.
Турки решили искать нефть в  Черном море, китайцы и индусы стали распродавать свои запасы, сделанные весной, наши олигархи снова стали бодаться в Арктике и мутят попил на хедже нефти за счет ФНБ. В общем оживление налицо. Правда я бы не ожидал резкого восстановления цен - нужен ещё один контрольный выстрел в голову сланцевикам, поэтому выше $50 цены увидим только осенью, когда точно будет ясно, что никакого быстрого восстановления в США не будет. Но к Новому году я все таки жду $60

Украина все-таки выпустит 12-летние облигации. И видимо погасит короткие. Ход совершенно правильный,  имея в виду и нынешние ставки и возможную политическую неопределённость. Что там будет через 12 лет не знает никто, надо пока читать возможность рефинанс осуществить.  
Но я бы эти бумаги если и брал, то исключительно в спекулятивных целях.

прекрасно о "сиюминутном идиотизме" в прогнозах и всем таком прочем. Мастрид, как говорится)

#news

Регулятор считает возможным повысить порог принятия решения о реструктуризации облигационного долга до 90% голосов с 75% в случае снижения чистой приведенной стоимости бондов >20%, следует из доклада на сайте ЦБР.

Другие основания для повышения порога при голосовании на собраниях владельцев реструктурируемых облигаций: изменение порядка, либо отсрочка выплат по ценным бумагам

ЦБ также предлагает законодательно закрепить правило реструктуризации облигационного долга по условиям не хуже, чем были предложены прочим кредиторам эмитента

Кроме того, возможны ограничения на повторную реструктуризацию, если после первичной реструктуризации снижение чистой приведенной стоимости бондов составило 20% или более

#дело_Ломастера
Коротко по итогам встречи в Октоторпе
1. Коллеги настроены решительно и намерены подавать апелляцию. Надеются, что в апелляции есть шанс на рассмотрение дела по существу.
2. Если апелляция не увенчается успехом то придётся переходить к ликвидации и расчётам с кредиторами. В этим случае Октоторп намерен в первоочередном порядке гасить облигационный долг. Он сейчас 400 млн., активов около 800, поэтому уверенность в полном погашении есть.
3. При ликвидации все облигации вне зависимости от выпуска имеют равные права и гасятся в единые сроки. График погашения будет сформирован после апелляции. По поводу механизма запросили биржу - она по факту сама пока не знает как правильно погасить все облигации - должна ли быть оферта и т.д.
4. Источники возврата денег: (1) текущий денежный поток - проценты по займам которые платят клиенты (2) выкуп портфеля со стороны ОФИРа (3) реализация залогов (4) продажа портфеля другим ломбардам.
5. Уже сейчас фонд сократил затраты по Ломастеру а с 1 сентября перейдет в режим жёсткой экономии. Бюджет обещали показать на следующей встрече.
6. Договорились регулярно встречаться с инвесторами чтобы сделать процесс максимально прозрачным.
------
Исковое заявление, приложение и все связанные с делом бумаги тоже показали. Пока не пошла апелляция договорились ничего по позициям сторон не комментировать.

В целом встреча была конструктивная, эмитент был максимально открытым. Мое личное мнение - инвесторам беспокоиться не о чем. Коллеги если захотят выскажутся сами в чате.

Еще несколько соображений по делу Ломастера сугубо личного характера.
1) Коллеги совершенно справедливо отмечали, что компании де факто отказали в правосудии. Это может быть вызвано как чисто бюрократическими причинами (115-ФЗ обычно не обсуждается), так и какими то внутренними обидами ЦБ (у Финмониторинга к компании претензий не было, ЦБ выступил тут как третья сторона). Понять это, не будучи погруженным в процесс, довольно трудно, а обвинять кого-либо не имея точной информации было бы неправильно, но факт сам по себе заслуживающий внимания.
2) Наблюдая последние два года инфополе по теме ВДО, я  регулярно наталкивался на критику Ломастера (в основном в связи с рисками ВДО). Причем это не  было прямой заказухой, скорее эхом каких-то других разговоров: автор статьи где-то что то слышал, осело в памяти, ну и при случае ретранслировал.
—————
Не исключаю что эмитент кого то раздражал (вряд ли это была целенаправленная компания, именно раздражал) и тут представился удобный случай.
Кстати сказать, риски, о которых говорили многочисленные недоброжелатели нашей песочницы реализовались. Правда не те, и не так как они говорили, но какая разница. В данной ситуации тем более важно грамотно пройти все испытания: и эмитенту и инвесторам. Потому что полный расчет с инвесторами - это будет, кроме всего прочего, иметь очень важное символическое значение.
Сообщество покажет высокий уровень самоорганизации и жизнеспособности. Чем кстати другие сектора финансового рынка часто похвастать не могут))

#газ
Помните с полгода назад вся тележенька обсуждала покупку Газпромом у Ротенбергов Стройтрансгаза? Тогда общее мнение в пивбаре  сводилось к тому,  что Газпрому сделка была навязана и вообще пора сливать акции. На самом деле всё обстоит несколько не так, а возможно даже и совсем не так.
Следующим шагом стало "трубное" СП с ЧТПЗ И ЗТЗ. СМИ активно об этом пишут (1 и 2) но дело даже не в СМИ, а в том, что перед нами интересной пример вертикальной интеграции. Обычно в ТЭКе она имеет вид "добыча-переработка-сбыт", но в данном случае мы видим что сюда добавили ещё и строителей и ключевых поставщиков труб.
Что в нынешних условиях смысла не лишено: транспортировка газа важнейшая подсистема и, учитывая весь нездоровый ажиотаж вокруг газотранспортных проектов последнего времени, пакостей можно ожидать откуда угодно. Так что с коллегами можно согласиться: инициатива создания альянса скорее всего исходила от Газпрома. Ну а финансовым партнером, вероятнее всего, станет Газпромбанк.

По поводу ставки ИМХО уже не стоит вопрос - будут ли дальше снижать. Вопрос формулируется следующим образом - загонят ли ниже 4% к концу года?

Новая эффективная доходность с учетом ставки ЦБ 4,25%

Коллеги из Yango  опубликовали интервью с  Сергеем Блиновым про то что эмиссия (как и пиво по утрам) не только вредна, но и полезна.
Я бы даже с этим, наверное, согласился, если бы Сергей не ссылался на опыт США 1960-х годов. То, что удалось тогда в США совершенно не обязательно сработает сейчас в России.
В нашем деле, как и в медицине перед назначением лечения важна правильная диагностика. А по диагностике имею заметить следующее:
1. Чтобы экономике расти нужна верная комбинация факторов производства: денег, рабочей силы и природных ресурсов. Плюс квалифицированное управление.
2. У нас сейчас чудовищные проблемы с управлением плюс за счет откровенно глупых социальных реформ нулевых годов стремительно ухудшается качество рабочей силы. Деньгами эти проблемы, не меняя систему управления экономикой (то есть не проводя институциональные реформы) думаю решить не получится.  

Именно поэтому я не думаю, что монетарные меры в нашей ситуации чем-то серьезно помогут.  Вернее сказать, они важны тактически, с точки зрения величины и продолжительности тех пузырей, которые надуются на фондовом рынке. Но никаких серьезных макроэкономических задач они, увы, не решат.

Можно сказать, что нам всем поступило официальное уведомление 👇👇👇. Обращу ваше внимание: Экономист нарисовал исключительно доллары) Как говорится, толстый намек на тонкие обстоятельства.

Обложка Economist за июль
@bloomberg_insights

#вестисполейАрмагеддонщины
Продолжение темы с обложкой 👆. По наводке коллег, прочел статью, в которой прямым текстом сказано - экономика США нифига не восстанавливается, нужно ещё денег. И деньги безусловно будут. И рост на рынке акций в США будет. Но из трежерей и облигаций надо валить, если есть такая возможность.

Обещанный баттл аналитиков по Дэникому намечен на 29-30 число 👇👇👇 . Вернее сказать, это будет DATA ROOM + интервью с менеджментом. Так сказать, первая серия. Сами отчеты выйдут, судя по всему, в начале августа. Все их мы тоже опубликуем на сайте и в канале
По не зависящим от нас причинам дело несколько затянулось, но полагаю участники баттла несмотря ни на что обеспечат необходимый уровень проницательности и драйва.
Вообще, наряду с делом Ломастера, я рассматриваю это как знаковое событие для сообщества: независимая аналитика должна вырастать из коротких штанишек и показать, что она не хуже инвестбанковской. Во всяком случае план первоначально был именно такой.

Коллеги, добрый день. Настоящим анонсирую предстоящие встречи в Краснодаре бенефициаров и руководства компаний группы Дэником с двумя активными участниками нашего чата. Это @empty179 (Evgenii K) и Ivan (Ivan Z).  Они были предметно активны и обратились с просьбой в организации встреч в личной переписке. Серия встреч будет проходить с 29 по 30 июля в офисе группы Дэником и будет объединена с запланированной встречей Дэникома с независимыми аналитиками рынка ВДО Николаем Дадоновым (@nkdar) и Ильей (Harry Lime @OrsonWelles). Николай будет, Илья пока официально не сообщил о своем решении. Все подтвердившиеся изъявили желание финансировать свои поездки самостоятельно.

Так бывает - только сделаешь смелый прогноз, что оферта пройдет, а тут бац и ОСВО.
Ну что поделать - где ошиблись, там ошиблись)
Белый рыцарь МСП второй раз решил не приезжать

За судьбу доллара начали волноваться сильные мира сего. Инвестор-миллиардер, основатель крупнейшего хедж-фонда Bridgewater Associates Рэй Далио считает, что противостояние США и Китая может ударить по американской валюте и экономике. «Это торговая война, технологическая война, геополитическая война и, возможно, война капитала», — сказал Далио в своем интервью Fox News.

Запрет на инвестиции в китайский бизнес или отказ от выплат по облигациям, которые США должны осуществлять в Китае, могут привести к серьезным последствиям для американской валюты. Само наличие «собственного злейшего врага» — уже угроза стабильности для доллара, который, по данным аналитиков, падает по отношению к основным мировым валютам на протяжении уже трех месяцев.

Далио призвал соотечественников изменить подход к экономике — не только тратить, но и производить, поддерживать стабильность доллара. В противном случае экономику США ждет неминуемое падение.

#нефть #ВИЭ
с мнением коллег трудно спорить: Парижское соглашение - это оружие и оно направлено против нас в том числе. Именно под это дело, по всей видимости переформатировались европейские ВИНК, которые внешне безумно выходили из перспективных добычных проектов и занимались ВИЭ. Из той же серии - история с выходом Рокфеллеров из нефтяного бизнеса.
Но в данной ситуации просматривается вполне понятный и очевидный контрудар - сократить в среднесрочной перспективе добычу и оставить ЕС на голодном пайке. Не надо намного - достаточно на четверть. С доли РФ в 40% в топливном балансе Европы снизиться до 30%. Просто за счет того, что старые месторождения истощаются, а с разработкой новых не очень спешить. И выдавать нефть и  газ "не только лишь всем", а тем странам, чьи правительства пришли в себя и политическим безумием не занимаются. Да, долю России радостно займут США, и прочие. И будет мама дорогая какой гевалт в медиа: ещё бы победили российскую зависимость.  Но если внимательно посчитать деньги смысла при таком режиме держать долю рынка любой ценой просто нет. а дорогая энергия сделает деградацию производства в ЕС необратимой - рынок все равно будет сужаться.
Так что самый разумный стратегический путь для нашего нефтегаза просматривается в Азию и на Ближний Восток. Причем, и по добыче, и по сбыту. И внутренним, и по международным проектам.

#чат_путеводитель

Что было интересного 27-28 июля:
1. Основной чат:
1.1. Эпическая история по Каскаду: на прогнозировал я, как уже было сказано, "удачно", но что делать - впредь будем умнее (или не будем - это как пойдет) Отсюда начиная:  https://t.me/chat_angrybonds/236513 Ждем теперь новостей по ОСВО
1.2. Конференция ПКБ в текстовом режиме - https://t.me/chat_angrybonds/236877
на следующей неделе народ собирается очно в гости к эмитенту.

2. Друзь:
2.1. Ввиду очередной порции около-Дэни-срача (которую цитировать точно не будем) возникла дискуссия о независимой аналитике. Более или менее предметная часть начиная с  https://t.me/druz_svid/179369
2.2. Минутка панических атак. Призрак конфискации имущества навис над нами!  Или не навис?  Смотрим начиная отсюда https://t.me/druz_svid/179469