86% глобального рынка облигаций имеет доходность в пределах 2%!
@bloomberg_insights

Коллеги пишут о росте просрочки по кредитам и в абсолютных значениях цифры выглядят угрожающе. Но под впечатлением вчерашнего вэбинара ПКБ восприятие ситуации совершенно другое: нет того первобытного ужаса, на который видимо рассчитана исходная статья в РБК. Да, ситуация для банков неприятная, но пока никакой катастрофы нет. Так что смотрите вэбинары наших эмитентов - это в ряде случаев успокаивает нервы))

#ГОЭЛРО_2
коллеги активно пишут про изменение стратегии ИнтерРАО и даже закат российского экспорта электроэнергии.  Формально всё так и выглядит - мегапроекты сворачиваются или откладываются на неопределенный срок, инвестировать ни в какие энергокольца никто не хочет и т.д. и т.п.
Но тут скорее можно говорить о последствиях де глобализации. Точно также как Трансевразийская ВСМ, азиатское энергокольцо - это проект глобальный, требующий глобального же (поистине международного) финансирования. А в период когда на повестке дня торговые войны и взаимные санкции никто в здравом уме тратить деньги на это не будет. Так что "энергокольца" уходят за 2030 год и в этом плане все логично. Хотя думаю, как все уляжется политически к проекту Азиатского кольца точно вернутся.

#ВИЭ
наброшу немного на вентилятор.
Константин Симонов: "Мой ключевой тезис всегда заключался в том, что «зеленая» энергетика — это путь к бедности"
Вообще то да.  Меня тут как то упрекнули в том, что мол ты за экологию, но постоянно ругаешь ВИЭ.
Поясню - я безусловно за экологию, но сильно против гринвошинга и манипулирования. А ВИЭ в их нынешнем изводе - настоящее манипулирование и есть, а вся экономика в 90% случаев там связана с попилом госсубсидий. И вдобавок вполне грюндерская тема, которая, правда, в отличии от "сланцевой революции" никак толком не запустится. То есть тут "путь к бедности" во всех смыслах.

Deutsche Bank выдал такой прогноз роста баланса ФРС США. 20 трлн.$.

От себя добавлю: это произойдет не через 10-12 лет, а гораздо раньше.

#Дэни #независимая_аналитика
Ихъ Сиятельство молнируют из Краснодара по результатам вчерашней встречи с эмитентом
————————
Краткий отчет о встрече с командой Дэни Колл/Дэником.
Со стороны эмитента присутствовали:
Владислав Деминский,
Алексей Кузнецов,
Петр Кушиков,
Елена Плеханова,
Алексей Чернушевич (СТРИМ)
Евгений Кривоногов (СТРИМ).

Основное:
1. По информации эмитента к сегодняшнему дню остались невыкупленными 46% объема поданных к выкупу облигаций на общую сумму около 200 млн. руб. Выкуп приостановлен из-за позиции ЦБ, который рассматривает объявленную программу выкупа как минимум нестандартную или, как максимум, связанную с нарушением законодательства об отмывании. С позицией ЦБ солидаризировались Мосбиржа и НАУФОР. Дальнейшая судьба программы выкупа будет зависеть от результатов выездной проверки ЦБ в Стриме, которая должна завершиться в начале сентября. До завершения проверки возобновление выкупа маловероятно.
2.  Обсудили альтернативные варианты выкупа. Во-первых, возможно расторжение договоров купли-продажи с ПАО «Дэником Групп» и возврат бумаг облигационеру к его брокеру или в ООО «Стрим» (правда в последнем случае выкуп потребует дополнительных решений эмитента и снятия возражений ЦБ). Во-вторых, держатель волен подать судебный иск о принуждении ПАО исполнить обязательство по выкупу, однако исход такого иска непредсказуем. В-третьих, мы с коллегами предложили эмитенту рассмотреть вариант "нормальной" внеочередной добровольной оферты по номинальной стоимости, без дополнительных условий и обременений инвесторов. Это, на наш взгляд, позволило бы снять напряжённость во взаимоотношениях с инвесторами, поставило бы всех держателей в равные условия, плюс можно было бы не дожидаться окончания проверки ЦБ и сделать такую оферту в самое ближайшее время. Эмитент со своей стороны пообещал подумать и изучить правовые аспекты данного варианта.
3. Оборотный капитал эмитента находится под некоторым давлением в связи с наличием исков и общим изменением порядка межоператорских расчетов: базовые операторы, нуждаясь в денежных средствах, стали требовать от смс-агрегаторов предоплаты или обеспечения по своим услугам, а пострадавшие от пандемии клиенты не всегда готовы переходить на предоплатную форму расчетов. Эмитент планирует поддерживать оборотный капитал за счет текущей ликвидности на расчетных счетах (по словам эмитента сейчас это около 1,1 млрд. руб.), сокращения дебиторской задолженности (в т.ч. путем исков к дебиторам), а также привлечения при необходимости ресурсов международного сегмента (Danycom Ou, Adelar).
4. Эмитент не видит проблемы в текущем низком уровне рыночных котировок бумаг и считает, что они сложились под влиянием избыточного предложения бумаг со стороны крупного институционального держателя, изменившего свою лимитную политику по отношению к бумагам эмитента.
5. В связи с сокращением маржинальности и ужесточением условий расчетов на российском рынке СМС-агрегации эмитент рассматривает стратегию сокращения своего присутствия на этом рынке до MVNO-оператора и предоставления цифровых услуг и переориентированием на развитие преимущественно европейского сегмента через компании Danycom Ou, Codium Pay и другие.
Более подробная информация будет опубликована в составе аналитического отчета, выпуск которого планируется до 10 августа.
————
Остальные участники десанта облигационеров остались у эмитента ещё на один день и подготовят свои материалы чуть позже. Опубликуем в обязательном порядке.

#транспорт
коллеги пишут, что инфраструктурные транспортные проекты на Дальнем Востоке  буксуют. И как следствие - буксует весь Дальний Восток, которому просто невозможно развиваться и расти без инфраструктуры.
Если помните, года полтора назад правительство уверяло, что инфраструктура будет локомотивом роста экономики (поэтому денег мы населению не дадим, вы там держитесь). В итоге обещания исполнили ровно наполовину - денег и вправду не дали, а инфраструктура локомотивом становится не спешит.
И не потому что нет материальных ресурсов, а потому что система управления не тянет решительно. Ещё со времен подготовки к Сочинской Олимпиаде четко проявилась тенденция - больше одной крупной стройки (за которой следит сам гарант конституции) госаппарат не тянет. Сочи кое-как построили, остров Русский провалили. Сейчас то же самое - Крымский мост построили, а Восточный полигон ... ну в общем что-то там происходит, но  явно не то, на что рассчитывали.

Коллеги из "Профиля" откровенно говоря, приятно удивили, включив нас в подборку экономических  ТГ-каналов. Ну что ж тем приятнее сделать ответный шаг:
рекомендуем всем ТГ-канал Профиль. Это хотя и "old school" медиа, но весьма динамичные и там точно есть что посмотреть и  почитать. Спасибо, коллеги!

#лизинг
Коллеги пугают погромом в лизингах и действительно проблемы есть приличные. Но ввиду того, что большинство лизинговых компаний занимающихся ж/д и авиа транспортом, это государственные или полу государственные структуры, формального дефолта ни у кого не будет. Спасцт как и "Московское кольцо" в своё время. У наших лизингов такого  "проездного" нет, но и крупной техники в портфелях как правило тоже. Так что посыпать голову пеплом можно не так густо)

ЭБИС получил рейтинг от "Эксперта". Пресс релиз по ссылке. Поздравляем коллег!

Отчет о посещении Дэникома от соратника Ivan Z
Начало тут, продолжение обязательно  воспоследует. На повестке дня ещё одни путевые заметки и два (надеюсь что все же два) аналитических отчета
‐---------------------
#Дэни-встреча #независимая_аналитика
Менее суток назад закончилась встреча инвесторов и аналитиков с топ-менеджментом компании Дэни Колл и ведущими сотрудниками молодого брокера - ИК Стрим. Мне довелось быть одним из участников, поделюсь впечатлениями, насколько это возможно. :)
Лететь после карантина было довольно приятно, аэропорт не был перегружен. Краснодар встретил теплой, но не очень жаркой погодой (прошел дождь) и хорошими кафе. Однако контекст, совпровождающий встречу, был поначалу не самый позитивный: сложности возникшие с программой досрочного выкупа бумаг, которую объявил эмитент, последовавшее за этим падение котировок, нервное напряжение в чатах/на форумах и возросшие до новых высот подозрения к эмитенту на фоне отличной аудированной отчетности, которая была представлена ранее, и заключений рейтинговых агентств. Ожидания были самые разные перед встречей.
Однако, при личном знакомстве эмитент создает совсем другое впечатление, нежели при взгляде со стороны:
-большое желание отвечать на вопросы и открытость перед облигационерами, несмотря на закрытый характер самого бизнеса и рынка, на котором он работает. Люди готовы общаться и уделять время.
-телеком бизнес сложный и адекватно оценивать его в экспресс-формате (причем человеку не из этой сферы) тоже сложно, но увидев своими глазами офис, где идет работа, есть разумным образом организованная кухня, зоны отдыха для сотрудников, с которыми тоже получилось пообщаться, - стало гораздо комфортнее
-топ менеджмет эмитента хорошо разбирается в своем бизнесе и в том, что он делает, у людей есть экспертиза в своей сфере.
-несмотря на это, признаются некоторые просчеты, которые в итоге привели к проблемам. Просчеты обещают исправить, проблемы решить.
Что касается цифр, отчетности и текущей ситуации с ликвидностью и выкупом, то это предварительно "сухим языком" описал уважаемый @nkdar. Мне было важнее увидеть людей вживую, понять их намрения и увидеть как поставлена работа, на мой взгляд, это не менее важно - финансовый результат компании, возможности и желание платить по долгам, это результат всего этого.
Ответы на разные вопросы, заданные в чате и собранные нами, будут опубликованы в самое ближайшее время.

Поползли слухи про налоговую реформу. Она в общем никогда и не прекращалась, но в последние годы носила в целом удушающий для бизнеса характер. Честно говоря, я не очень верю в перелом тенденции, не только потому, что скептично смотрю на экономическую политику в целом, но и по чисто психологическим причинам: трудно представить, что глава ФНС став премьером ударился оземь, вспомнил про здравый смысл и стал действовать  в русле поддержки предпринимательства. Но буду рад ошибиться в данном случае.

Энрон умер, но дело его живет! В США почему то именно в секторе энергетики творится самый лютый треш. Или вернее сказать, именно в секторе энергетики этотвсе с наибольшим шумом прилюдно взрывается.

Defaults. 07’20

Количество дефолтов в мире с начала года выросло до $219B (+$51B за июль), побив предыдущий рекорд 2008 года на $39B.

Завод КЭС

Меня периодически спрашивают, что я думаю о Завод КЭС.
Если попросту (я, конечно, утрирую), КЭС - это Гидромаш 15 лет назад.
Модульное производство КЭС - один в один к блочной сборке тюменского Нефтемаша, одного из основных предприятий Группы ГМС.

Обеими компания руководят отличные продажники и одновременно супер лидеры, способные мотивировать команду.
Расим - это Артём Молчанов 15 лет назад. Кстати, облигации Гидромаш впервые выпустил тоже 14 лет назад 🙂

Соотвественно, достаточно несложно предположить что ждет КЭС в ближайшие 15 лет. Гораздо сложнее предположить, что с ним будет через год.

Нынешний рынок - покупатели давят, стараясь увеличить сроки оплаты. Банки ужесточают условия. Поставщики ноют, чтобы им не увеличивали сроки оплаты. Контракты на рынке есть.
В этих условиях очень важен доступ к финансированию, чтобы профинансировать оборотный капитал.
И бессмысленно считать, какие там у КЭС были показатели на 01 января 2020. Да и на 01 июля 2020 - тоже не очень принципиально, поскольку во 2-ом квартале завод КЭС выполнял еще доковидные заказы.

Судьба КЭС сейчас зависит от команды - как договорятся с покупателями, поставщиками и как получат доступ к ликвидности.
Гидромаш 2009 проходил с очень большим скрипом, 2014 - полегче, текущий кризис - без особых проблем. Сказались синяки предыдущих кризисов.

Как с этим справится Расим и есть ли у него команда, способная общаться с кредиторами - не знаю.

Но в любом случае искренне желаю ему удачи!!!

#нефть
Хороший пример старого доброго колониализма: нам ничего не нужно от вас кроме нефти, да и ничего у вас нет кроме нефти. Поэтому, упоминая о стране, мы говорим только и исключительно про нефть. Ага особенно в Иране ничего нет: ну просто пустыня))  Конечно же это враньё и манипуляции.  Но многие ведутся и в России тоже. Собственно фондовые аналитики через одного так пишут. Но с них какой спрос: люди круглые сутки у терминала, кроме фондового рынка ничего в жизни не видят. Но вообще то жизнь богаче и разнообразнее наших представлений о ней)

ПФР снова обогнал НПФ, и поэтому в 2020 году накопительные пенсии россиян вырастут на 9,13%.

2019 год стал рекордным по доходу от инвестирования пенсионных накоплений государственной управляющей компанией ВЭБ (УК ВЭБ) за последние годы и превысил средний доход, полученный от инвестирования НПФ (8,2% годовых).

С 2015 г. частные фонды стабильно проигрывают государственной управляющей компании. Тем не менее, рано радоваться. Эксперты предупреждают: по итогам 2020 года доходность и НПФ, и ПФР будет гораздо ниже того, что отмечалось в 2019 г. Почти у всех НПФ будет отрицательная доходность по итогам 2020 г. По результатам I квартала этого года в лидерах по доходности держится ВЭБ с доходностью 6,98% годовых, другие УК зафиксировали отрицательную доходность – в среднем минус 4–6% годовых.

Можно начинать завидывать «молчунам» уже сейчас. Храните деньги в ПФР, если они у вас есть, разумеется.

🏘 Новое размещение: сегодня открывается Книга заявок на 3️⃣ выпуск коммерческих облигаций ООО "Ноймарк"

Размещение нового выпуска #Ноймарк проходит только среди клиентов ООО ИК "Септем Капитал". Чтобы открыть счет в ИК "Септем Капитал", достаточно скачать приложение #Yango и открыть ИИС или брокерский счет удалённо за 10 минут без визита в офис.

Условия КО-П03:
- 50 млн руб. объем размещения
- 18% годовых ставка 1-8 купонов
- ежеквартальная выплата купонов
- 2 года срок обращения
- амортизация по 20% в дату выплаты 4-8 купонов
- 1 000 руб. номинал одной облигации
- 03-04 августа сбор заявок
- 06 августа проведение расчетов
- Септем Капитал организатор

В обращении сейчас находятся два выпуска коммерческих облигаций "Ноймарк" объемом 10 и 40 млн руб. (после амортизации). Первый выпуск будет погашен 6 августа.

ООО "Ноймарк" занимается строительством инфраструктуры второй очереди коттеджного посёлка "Фламандия" (www.ecoflamandia.ru): каждый участок перед продажей обеспечивается магистральным газом, электричеством, ХВС, центральной канализацией, ливнёвной канализацией.

По всем вопросам обращайтесь: dcm@septemcapital.ru.

Пост информационный. Редакция канала не несет отвественности за результаты инвестиций в данные ценные бумаги.

#чат_путеводитель
что было интересного сегодня 3 августа:
1. Основной чат:
1.1. Каскад разъяснил вопросы по голосованию на ОСВО - https://t.me/chat_angrybonds/238302
1.2. ПКБ подтвердил встречу с инвесторами 5 августа - https://t.me/chat_angrybonds/238316
1.3. Фридом повесил скрипт по размещению "Директ Лизинга"  - https://t.me/chat_angrybonds/238323
1.4. В бой пошел Ноймарк. Обсуждение начиная с  - https://t.me/chat_angrybonds/238313
1.4. Тизер по готовящемуся размещению Энергоники - https://t.me/chat_angrybonds/238327
1.5. А Роделен ничего не размещает просто переехал на другой этаж))  - https://t.me/chat_angrybonds/238344

#вестисполейАрмагеддонщины
коллеги считают, что третья мировая будет не только гибридной, но и полупроводниковой. Как бы там ни было, но судя по всему мировое IT на пороге перемен и вряд ли благостных. Насколько быстро надо валить из FAANG я не возьмусь сказать (еще год-полтора все вполне может быть державно и благолепно), но то, что отрасль в среднесрочной перспективе ждет жесткое переформатирование - это точно. Слишком большая маржа оседает сегодня в американских IT гигантах и грех бы было не попытаться её перераспределить, особенно на фоне очевидного падения военно-политической мощи США.