Предстваим себе новое размещение облигации сроком на 3 года и ежеквартальным купоном. Вы планируете взять ее на размещении и продать ровно через год.
Имеем следующий формат записи
XX/YY/WW/ZZ
где
XX - размер купона
YY - вероятность того что через год цена будет 97
WW - вероятность того что через год чена будет 103
ZZ - вероятность что будет дефолт за этот период

например
15/3/5/2
означает что купон 15% ежеквартально, вероятность что через год цена будет 97 - 3%, что 103 - 5% а что будет дефолт - 2%
Ставку КС примем равную 6% на всем промежутке времени.

2019-ый - без сомнения год рестрактов в авиации.
То колбасило ЮТейр, а вот теперь и ОАК
А неустойчивые и опаснейшие ВДО даже малейшего повода не дали!
Кстати, интересно менеджеры ОАК бонусы вернут? (это была шутка, разумеется)

С трёхлетием рынка ВДО (вернее сказать, с трехлетием его новейшей истории) - поздравляем всех, и в первую очередь коллег из Октоторпа и Септема! Ура!

#конференция_эмитента
публикуем ответы генерального директора ООО "Директ Лизинг" Виктора Бочкова на вопросы инвесторов

По моему это 👇 уже можно по аналогии с НЭПом назвать угар ВДО. Плотность размещений (см. последнюю строку) только нарастает.

#ВДО #ВДОКалендарь

#газ
То, что почти половина акций Газпрома оказалась в свободном обращении, вкупе с известным газпромовским принципом "деньги из Семьи уходил не должны", на мой взгляд означает, что ждут стратегического инвестора на приличный пакет (10-25%). Который отчасти будут пылесосить с рынка. Так что рост ещё не то что не окончен - он почти весь впереди)

#вестисполейАрмагеддонщины
трудно не согласиться с рассуждениями коллег. Хочется только заметить, что точка невозврата была пройдена примерно в 2016 году, когда заблокировали большую войну на Украине и придушили "Арабскую весну" в лице ИГИЛ.  Потому что именно война в Евразии была альтернативой "гипера для всех", который сейчас реализуется под чутким руководством старины Донни. Но если здраво поразмыслить, это вечный вопрос: "жизнь или кошелек", на который большинство дает ответ "жизнь".
Кстати завтра на вэбинаре про циклы поробуем понять что будет после демонтажа однополярного мира.
кто не успел - милости просим записываться. Это совершено бесплатно, главное - выдержать "путалки на сухую тему", как говорилось в "Алисе в стране чудес"

#анонс_размещения
Леди и джентльмены!
«Юнисервис Капитал» информирует, что 27 ноября в 11:00 начнется сбор предварительных заявок на участие в первичном размещении «Трейд менеджмент» (сеть магазинов lady&gentlemen city). Выпуск на 200 млн, планируемая ставка по купонным выплатам в диапазоне 12-14% годовых. Презентация тут. Все подробности будут раскрыты чуть позже, равно как и начало размещения (ориентир по дате – следующая неделя). Однако организатору так не терпится презентовать новую систему по сбору заявок, что решено было не ждать регистрации условий и прочих условностей. Примечательно, что по некоторым выпускам, в том числе и по данному, система будет начислять бонусы от заданной суммы покупки, которые можно будет потратить у различных партнеров. Первым партнером будет, собственно, сеть lady&gentlemen city. Так что схема, описанная вчера Гарри как «Кардиганчик на купончик» работает. Хоть и не буквально. А вот и ссылка на систему для участия в первичном размещении: https://boomin.ru/boomerang/

Вообще, у нас намечается нечто вроде "черной пятницы". Конец года - эмитенты спешат выпустить бумаги, ставки по прежнему привлекаетльны, интерес большой. Но, перефразируя известное изречение Бориса Тадича ("на небе - Бог, на земле - Россия"), можно сказать, что "На Неглинной - Эльвира, а на Воздвиженке - экспертный совет по листингу". То есть "не только лишь все" эмитенты пройдут испытание Воздвиженкой.
Поэтому многие вместо БО делают КО. Которые, к слову,  рекламировать нельзя.
Поэтому-то мы и создали тайный чат по КО. Где бесчинства возможны и даже привествуются.

Не могу не согласиться со стариной Стиглицем - не надо надра..., пардон, абсолютизировать ВВП))
На самом деле ВВП вполне нормальный показатель, но  все, к чему прикасаются Фридман, Греф и Орешкин политики и идеологи, быстро превращется в беполезную фигню. Кроме того, кто вам сказал, что один показтель может полностью характеризовать ситуацию в экономике? Автор системы национальных счетов и показателя ВВП Василий Леонтьев очень бы удивился такой поставновке вопроса.
Дальше там Сгиглиц говорит о глобальном потеплении, неравенстве и прочих вещах, на самом деле эффективность общественного производства и качество экономического роста не характеризующих, но это скорее дань все той же политической повестке. Что до экономики, то, как мне кажется, при анализе ВВП надо вернуться немного на шаг назад и боле тщательно анализировать его отраслевую структуру и образующие факторы. И эток стати будет самая настоящая макроэкономика, от которой по правде говоря в исследованиях и МВФ и BEA и нашего МЭР мало что осталось.

Дэником в последнее время стал одной из самых обсуждаемых компаний в нашем чате. А всё из-за завала котировок, которые сегодня уже сползали к 97,3%. Усугублялось ситуация тем, что сама компания хранила молчание. Это по обычновению подогревало панику. Но вот наконец пошли какие-никакие новости: вышла отчетность по МСФО за 9 месяцев. Надо сказать, факт примечателен сам по себе: насолько я знаю, делают отчетность за полугодие, год, но не за 9 месяцев. Ихъ Сиятельство удивился не менее моего и, засучив рукава, приступил к детальному анализу.
Кроме того, мы попросили менеджмент компании ответить на ряд вопросов, большинство из которых так или иначе звучало в чате. Нам пообещали в ближащие дни дать ответ, сразу опубликуем.
В целом же, я взглянул в отчетность и ничего ужасного для держателей долга не обнаружил. Остаюсь при мнении что облигационерам ничего не угрожает, а завал котировок - очередные "опыты в БКС". Выйдет организатор, все вернется к нормальное русло.  
Впрочем, будем информировать о поступающих новостях.

Вчерашний вэбинар доступен по ссылке . По трезвом размышлении должен признать что я там немного напутал в деталях (общих выводов это не меняет), но исправимся уже в печатной версии))

Собственно пока никто не умер, но бревном, как в цитируемом кинофильме, кое-кого всё же задело.
Бдительные соратники сообщили - Ред Софт включен в реестр недобросовестных поставщиков.
Имея в виду, что у компании госзаказы едва ли не основной бизнес, это радовать не может.
Мысли в голову лезли самые нехорошие, но реальность оказалсь одноврменно и проще и сложнее любых догадок: компания участвовала в тендере, его проиграла, заняла второе место, но победитель отказался заключать контракт. Это право перешло к Ред Софт, но компания почему-то тоже не захотела им воспользоваться (видимо контракт был токсичный). И автоматом все участники тендера загремели в черный список. Причем контракт всего на 2 млн. руб. Так что вроде ужаса никакого нет, но он вместе с тем есть) Ибо не понятно как это скажется на остальном бизнесе.
Тут бы получить комментарии от эмитента, но Ред Софт традиционно закрыт, комментариев не дает. Может нам в этом помогут коллеги из Цериха, размещавшие эмитента))

Хорошая статья коллег про спреды ВДО на американском рынке. Ключевой момент: "При доходности трежерис в 1,76%, это дает среднюю доходность американских ВДО на уровне 5,84%."
Ставка по ВДО в США, таким образом, примерно в три раза выше чем по трежерям. У нас кстати  обычно в два раза и даже меньше: что в  2015 году при ставке ОФЗ в 17% ВДО были под 30-35%, а сейчас при 6-7% 12-14%.
Далеко идущих выводов из этого факта делать не стоит, но всё же нельзя не отметить следующее:
1. На рынке США существенно проще вход для компаний, выпускающих ВДО и принципиально иная процедура банкротства заемщиков
2. На рынке США количество эмитентов ВДО на два порядка больше чем у нас и вообще там "правильная" пирамида - на одного представителя "blue chips" приходится несколько десятков или даже сотня эмитентов МСБ. А у нас все строго наоборот: ВДО всего 55 эмитентов, и у них в обращении чуть боеле 100 выпусков, притом что по подсчетам коллег из БКС корпоративных облигаций на бирже торгуется около 1200-1300. В общем, все шиворот-навыворот

Это, как возможно многие догадались, прелюдия к вопросу о регулировании сектора. Продолжение воспоследует))

Так вот, на ночь глядя про регулирование.
Мои субъективные впечатления, которые ни на что не опираются кроме личных наблюдений.

Давным давно, ещё служа в Минэкономики РФ, (в 1996-1997 годах) как самый молодой и бестолковый сотрудник, часто  направлялся начальством на разные заседания по малому бизнесу. Ибо тема мелкая, неинтересная и в приоритете ни у кого не была. Почти все эти мероприятия выглядели примерно следующим образом:  председательствующий (обычно зам министра) со вздохом что-то говорил, но в глазах у него читалось - ну что это за малый бизнес, какой то дохлый и неопрятный.  неужели нет никого получше? И вообще зачем я такой красивый тут сижу, время теряю?

Примерно сходное отношение я вижу сейчас со стороны регулятора к ВДО. В самом деле, когда Экспертный совет принимает критерии допуска на биржу, которым в России соответствуют разве что Газпром и Лукойл (а Роснефть и тем более РЖД - уже не особо), то я считываю этот посыл однозначно: что у вас за такие непрезентабельные эмитенты, давайте других. Мы тут собрались крупные чиновники и финансисты мирового уровня, а вы нам какую-то, прости господи, Кузину (я в даном случае условно, её-то как раз пропустили) подкладываете. Не кузин всяких мы ждем, а целую Бритни Спирс в молодости или Леди Гагу подавай. Чтобы с понтом и фасоном.

Но вся проблема в том, что Газпром и Лукойл уже давно разместились, а последнему так деньги на данном этапе не особо нужны. Да и вообще, компания, полностью соответствующая критериям Экспертного совета денег найдет где угодно, ей на биржу может вовсе и не надо.
И как результат -  у нас  по одну сторону стола сиятельные ЦБ и биржа в ожидании Леди Гаги и пустой рынок по другую.
Кстати, примерно также регулятор смотрит и на инвесторов. "Чумазый играть не может" и потому подлежит категоризации. И с этой манией величия пока что сделать ничего нельзя. Потому что уж раз эпический косяк с "Московским кольцом" ЦБ простили, кто их отругает за какое-то ВДО?

Обновили табличку ВДО. Обратите внимание там 2 вкладки БО и КО
https://docs.google.com/spreadsheets/d/19bQnYtfJfDKZD72CUykJ-NjIzUe1C84D028nBgZl5GE/edit#gid=0

#стройка
ПИК хочет порезать дивиденды после перехода на эскроу. Хотя он ещё не перешёл - для крупняка, как мы помним, сделали исключение. А вот АПРИ на эскроу не только перешёл, но и ещё в начале года для всех посчитал во что это может вылиться. Если лень читать статью то кратко напомню суть: с эскроу в целом жить можно, но надо ритмично строить. Часть прибыли оно конечно сжирает, но далеко не всю. Да и как тут связана див. политика - тоже не вполне понятно. Прибыль меньше - дивиденды меньше, ок. Но почему надо снижать долю, направляемую на дивиденды?
Складывается впечатление, что менеджмент ПИКа хочет что называется "обжать" акционеров, а эскроу - это только предлог.