Рус28 уверенно торгуется на ММВБ, в рус27 ликвидности и оборотов практически нет (причина – см. пункт 3)

5.       Рус28: раньше нам всем надо было ломать голову – какая будет валютная переоценка , чтобы оценить налоговые последствия.

Зато теперь точно с помощью Рус28 можно уменьшить налогооблагаемую базу на разницу между ценой погашения (продажи) и ценой покупки в долларах США по курсу на момент реализации.

ЭТО ВАЖНОЕ ПРЕИМУЩЕСТВО.

Пример: поскольку мы сравниваем Рус27 и Рус 28, то приведем обе бумаги к общему знаменателю, то есть к 2027. В 2027 Вы сможете продать свой Рус28 по 107% от номинала (примерно) , то есть получите (162 - 107)*13% = 7 процентов кэша. Эти 7% - это Ваш налоговый вычет. Которым можно пользоваться еще несколько лет ПОСЛЕ 2027 года..

Если у Вас в портфеле есть ОФЗ, корпоративные рублевые облигации, дивидендные акции – скорее всего, где-то у Вас получится доход. При реализации Рус28 с убытком в примерно 50% Вы получите право на налоговый вычет, то есть с других своих доходов Вы заплатите МЕНЬШИЙ налог.

6.       У Рус28, как Вы заметили купон в три раза больше чем у Рус27. Поэтому если Вы планируете стать рантье или пенсионером, то качество жизни с Рус28 будет несравнимо лучше, чем с Рус27. А если Вы планируете стать инвестором – Купон Рус28 а) бОльше и б) легче ре-инвестировать на бирже (с точностью до 1000 долл).

Рус47 – «… я не купил. Мне не нужна вечная игла, я не хочу жить вечно»

Поэтому разберем пример выбора инвестирования в

Рус27

Или

Рус28



Для простоты представим себе на минуту, что  у Вас есть 1 миллион долларов (покупать Вы будете, разбив 1 000 000 долл  на «5 выстрелов» - поскольку рус27 минимальный кусок 200 000, то больше выстрелов не получится. Для простоты мы рассмотрим единоразовое инвестирвание всей суммы сразу)



Рус28 по цене 160% Вы сможете купить «всего» 600 000 долл по номиналу. То есть, через 10 лет Вы точно потеряете 400 000 долл от своей инвестиции.

Но есть и плюс: Вы начинаете получать раз в полгода по примерно 36 000 долл купона (не облагается НДФЛ)

Рус27:

Вы сможете купить по 96% - 1 020 000 долл по номиналу (поскольку покупаете с дисконтом в 4%, с этих 4% Вам придется заплатить НДФЛ на момент погашения, но это так мало, что можно пренебречь)  Вместо 36 000 долл купона по рус28 , Вы начнете получать «всего» 20 000 долл. Зато через ровно 9 лет Вы ничего не потеряете из своей первоначальной инвестиции.



ВСЕ ЦИФРЫ Я ОКРУГЛИЛ для простоты, точные суммы нужно уточнять.

И последнее.

Рус28 – всегда дает доходность БОЛЬШЕ, чем сопоставимые евробонды на кривой доходности.

Почему?

Элементарно: в случае дефолта хотя бы по одному из евробондов – дефолт наступает сразу по всем остальным суверенным евробондам.

Если объявлен дефолт – купон перестает начисляться и выплачиваться.

Поэтому становится безразлично , какой именно купон  у Вашей еврооблигации : 12,75% (как у рус28) или 4,25% (как у рус27)

А посему купив евробонд по 160% Вы потеряете НЕСОИЗМЕРИМО БОЛЬШЕ, чем купив рус27 всего по 96% от номинала.

Именно  повышенный риск потери инвестиций по «тяжелому» рус28 в случае дефолта и объясняет его «вечную» премию

Осталось сказать , что рус28 всегда будет падать в цене. Несмотря на свою бОльшую доходность .

Это так же происходит по тому, что обе облигации будут погашены по 100% через 9-10 лет. Поэтому рус28 ускоренно теряет в цене (так как стоит даже сейчас 160, а в сентябре 2017 например стоил 178% от номинала), а вот рус27, который сейчас стоит 96% - будет при прочих равных, стремиться к 100%, то есть «дорожать»

#золото #gold #ETF #биржа #ммвб


Один мой знакомый купил золото в Швейцарии через так называемый "золотой сертификат"
Не путайте с металлическим счетом!
Сам я однозначно сторонник покупки настоящего металла (в монетах, а после отмены НДС - в слитках)
Если с металлическим счетов все всем ясно (вы получаете относительно хорошую ликвидность, прозрачность, экономите на хранении, чувствуете себя застрахованным от ограбления, ОДНАКО несете 100% риск на Банк и на свое правительство) - вы получаете возможность спекулировать ценами на золото.

Еще более хороший способ спекулировать ценами на золото - купить ETF на золото. Ликвидность будет чудная. Но тут возникнет необходимость открывать КИК, чтобы избежать образования налогооблагаемой базы при изменении курса рубля к доллару. Мы живем в рублевой зоне, а ETF вы купите за доллары , пересчитанные по курсу в рубль. В этом случае вы избежите "странового риска" России, однако попадете под страновой риск страны, где обращается ETF. Кроме того, в случае массового исхода вкладчиков из ETF настоящего золота вам может не хватить. Да и получить его будет проблематично - понадобится открывать счет или арендовать сейф, транспортировать, страховать, заполнять кучу бланков. Напомню, с 1933 по 1969 год гражданам США было запрещено иметь наличное золото. Иногда история повторяется...

Золотой сертификат, на первый взгляд , оптимален. Однако при ближайшем изучении, я бы его отнес к "бумажному" золоту.
В теории каждый сертификат обеспечен золотыми слитками в хранилище Банка. Однако в вашем договоре будет прописано количество вашего золота в  ГРАММАХ или в УНЦИЯХ, а не в слитках, которые никто пилить не собирается. Это означает, что настоящее металлическое золото все-таки вам не принадлежит несмотря на обеспечение золотом. В подавляющем большинстве случаев вы владеете только некоторым процентом от 400-унцевого слитка в сейфе. Поэтому как только вы захотите реализовать свое право на физическое владение золотом - у вас возникнет море проблем с ликвидностью. Некоторые компании за рубежом предоставляют вам право дробить огромные слитки на более мелкие, однако такое право обойдется вам до 5% от стоимости обменного золота...
Почему же люди покупают золотые сертификаты?
1. потому что не нужно платить за хранение (а оно очень недешево в швейцарии)
2. потому что комиссии по сделкам с сертификатами заметно меньше.

Если же вы покупаете физическое золото в всемирно известной фирме (а лучше всего покупать именно НЕ В БАНКЕ, которые теперь сильно регулируются, проверяются, доносят в налоговые органы и вообще в случае наступления нового кризиса власти сразу же придут в БАНКИ, а не к независимым хранилищам), вы получаете и храните золото инвестиционного качества, записанное точно на ваше имя. Вы сами выбираете в какой форме вы желаете иметь золото - американский орел 1 унция или 400 унций одним слитком. Вы можете заказать доставку вашего золота в любой момент и на любой адрес, ОДНАКО. Однако как только ваше золото покинет официальное хранилище - разрывается цепочка депозитарного хранения. Вы больше не сможете продать ваше золота участникам торгов в сети официальных депозитариев. Если вы потом захотите попасть обратно "В СЕМЬЮ" , вам придется отдать ваше золото на экспертизу, а это не быстро и стоит денег. Пока же вы не забрали ваше золота из такого хранилища, у вас будет логин и пароль, а может быть даже кнопочка на айфоне и вы сможете покупать/продавать свое золото , например в случае продажи ваша сделка будет рассчитана немедленно, а деньги на счет вы получите на Т+2, как при торговле акциями на бирже.

Покупая физические монеты/слитки вы переплачиваете 3-5% по отношению к спотовой цене, так как вы должны оплатить расходы по изготовлению, доставке, распространению, операционные и проч.
Есть еще одно соображение , которое не стоит забывать при выборе между золотым сертификатом и физическим золотом:  НАЛОГИ.
Налогообложение конвертации сертификата в наличное золото - очень сложный и непростой процесс.

Понадобится профессиональный налоговик.


А вот хорошие новости из российской юрисдикции:

(Рейтер) Московская биржа планирует в третьем квартале 2018 года запустить торги поставочным фьючерсным контрактом на золото, сказал Рейтер представитель биржи.
Спецификация фьючерса пока не зарегистрирована Центробанком, но комитет по срочному рынку торговой площадки на заседании в феврале одобрил запуск нового поставочного контракта на золото.
Комитет рекомендовал бирже проработать возможность поставки по данному фьючерсу из торгово-клиринговой системы срочного рынка SPECTRA в платформу для спот-рынка ASTS в инструмент GLDRUB_SPT в 19.00 дня экспирации фьючерса.
Речь идет о возникновении у участника рынка позиции по инструменту GLDRUB_SPT на рынке драгоценных металлов Мосбиржи.
"В дату экспирации фьючерса все незакрытые позиции должны будут исполняться через поставку золота на спот-рынке", - поясняет источник Рейтер на бирже.
"Это в том числе оживит и спот-рынок, где с ноября идет постепенный рост среднедневных объемов торгов золотом", - добавил он.
Российский Центробанк с ноября 2017 года начал выставление котировок на биржевом рынке золота и покупает драгметалл для пополнения резервов.
По данным биржи, объем торгов драгоценными металлами в феврале 2018 года составил 6,1 миллиарда рублей, в том числе объем торгов золотом - 6,0 миллиарда рублей (2,5 тонны), серебром - 28,8 миллиона рублей (961 килограмм).
Первый зампред ЦБР Сергей Швецов говорил, что  ЦБР собирается постепенно перейти со спот-рынка биржи на торговлю золотыми поставочными фьючерсами.
"Сами имеем глубокое намерение перейти со временем, даже скажу, не в очень отдаленном, на поставочные фьючерсы. Потому что поставочные фьючерсы имеют больший потенциал развития, так как это два в одном: инструмент хеджирования с одной стороны, а с другой стороны - это инструмент реализации или приобретения в зависимости от стороны", - говорил Швецов в конце прошлого года .
"Для желающих купить золото порог входа на срочном рынке ниже, чем на спот-торгах, кроме того, там есть возможность открывать короткие позиции, этот рынок более интересен для инвестиционных стратегий", - сказал источник Рейтер на Мосбирже.

#fomc #фрс #мнение #rate #QT


Прежде всего по поводу оптимизма рынков в плане отмены повышения ставки Федрезервом в 2019. Как я писал ранее, сам федрезерв сейчас не знает, что он будет делать со ставкой. Он превратился в такого же управляющего активами, как любой другой крупный управляющий (например blackrock или pimco).
Data dependent- означает «мы не знаем». Их прогнозы традиционно не сбываются. Очень плохой трек рекорд у ФРС. Тем более такого состава управляющих в федрезерве не было наверное никогда. Раньше там были академики-экономисты, которые были обычно неправы. Теперь Пауэлл юрист из private equity. Это не хорошо и не плохо - это просто что-то новое и неизведанное. А рынки готовы к прошлой войне.
Другой пример: Банк Японии планировал аж два повышения ставки в 2018. Они ничего не повысили. Но расширение их коридора по целевой доходности 10-летки - это как раз и есть следствие споров по поводу стратегии внутри Банка. У всего на свете есть цена и японские банки дорого платят за политику отрицательных ставок в Японии. Поэтому я думаю, рынок неправ со своими «голубями» в федрезерве. Можно спорить с их логикой. Но они зачем-то хотят уменьшить свой баланс. И почему-то одновременно повышают ставку - такого эксперимента тоже никто нигде и никогда ещё не делал. Что я думаю про критику Трампа в адрес ФРС я писал выше. Коротко: собака лает, а караван идёт. Зато Трамп получил аргумент в свою защиту на выборах в 2020 - он все делал верно, если рынки падают - виноват федрезерв, а не он. Подстраховался заранее. А падение рынков или точнее рост волатильности - пока недостаточный аргумент в пользу смены курса. Я думаю, ужесточение будет до тех пор, пока кто-то крупный, типа countrywide, Washington mutual и тд не зашатается и это не выплеснется на передовицы. Сейчас банки в гораздо лучшей форме чем они были в 2007. Так что нынешнего всплеска волатильности недостаточно, чтобы кого-то опрокинуть. Поэтому и курс на ужесточение можно продолжить. Отсюда мои опасения по поводу глобальной нехватки долларов. Каждый раз, как в мире начинается нехватка долларов - происходит кризис. Он начинается в странах с двойным дефицитом (бюджета и платёжного баланса), а потом растекается по всем остальным с разной степенью интенсивности. За последние 50 лет (с момента отмены привязки доллара к золоту) кризисов долларовой ликвидности было 7. В среднем каждые 7 лет. Сейчас, похоже, начинается восьмой.
Все прошлые кризисы были погашены федрезервом, который принимал меры типа порезания ставки, заключения межгосударственных двусторонних валютных сводов с другими основными центральными банками мира и тд. В этот раз в силу по-прежнему низких ставок (исторически) и политической неразберихи в США федрезерв может запоздать с приходом на помощь. Зато такого левериджа, как сейчас, в мире ещё не бывало.
Итак если в мире становится меньше долларов, то курс доллара растёт. Если курс доллара растет - страдает мировая торговля, так как большая часть ее рассчитывается в долларах. Если страдает мировая торговля - то падают цены на промышленные металлы. Особенно они падают если цены на нефть растут, так как оставшиеся доллары идут в первую очередь на покупку нефти. Особенно страдают развивающиеся рынки, добывающие и экспортирующие полезные ископаемые и занимающие в долг под эти проекты в долларах США. Россия больше к таковым не принадлежит, кстати. А ещё хорошо выглядит Азия. В Азии развивающиеся рынки в основном занимаются обработкой и производством, а не добычей. Поэтому долларовый голод бьет по Азии меньше. Однако погоду в Азии делают две страны: Китай и Япония. Каждый раз, когда в мире наступал долларовый кризис японская йена росла в цене. Так что иметь йену имеет смысл, если Вы верите в укрепление доллара. Наш ЦБ увеличил долю йены в резервах. Не знаю по каким соображениям, правда. А ещё он держит 15% в юанях. Да, Китай - это развивающаяся экономика. Да рейтинг А+.

Только кто смотрит на рейтинги после истории с Исландией, AIG, Lehman ? Я сам помню время, когда у Тайланда был рейтинг А (прямо перед азиатским кризисом 1997, который с Тайланда и начался. А вызван он был нехваткой долларов в Азии, кстати). Важно помнить, что у Китая 1 триллион долларов в трежериз. Его ВВП первый в мире по Паритету покупательной способности. Его номинальный ВВП более 12Т долларов (у Японии 5Т для сравнения; у США ВВП 19,5Т).
Что будет с США если Китай заболеет? Конечно кризис в Китае возможен. Но если Вы в серьез об этом беспокоитесь - все свои квартиры/дачи/машины Вы продали ещё вчера, все вырученные деньги Вы уже перевели в доллары США, а все доллары США Вы уже вложили целиком в 30-летние американские трежериз, причём компромисса тут быть не может, резать ногу по частям бессмысленно. А если Вы думаете, что Китай худо-бедно будет расти и дальше, пусть не на 6,5, а на 3-4% в год без потрясений, то вложиться в юань - это очень разумно, доходности в Китае больше, чем в США. Недавно казалось, что курс юань/доллар вот-вот пробьёт цифру 7. Если бы это произошло - мало бы не показалось : на рынке доминирует алгоритмическая торговля и выше 7 сработала бы волна стоп-лоссов и таки кто-то из банков в Европе мог бы зашататься в теории. Однако курс юаня сильно укрепляется. Хотя вторая атака на 7, на мой взгляд , неизбежно будет ещё. Надо следить за этой цифрой.

#китай #юань #япония #CNY #JPY

На графике выше видно, что долларов у развивающихся рынков - мало. Курс доллара против корзины развивающихся валют, согласно JPM

Выше - график юаня к доллару. Уровень 7 не пробил. Передышка?
Несмотря на доминирование доллара в международных расчетах (более 60%) именно курс юаня может оказаться решающим для мировой экономики. Правда, курс юаня НЕ К ДОЛЛАРУ, разумеется. Падение юаня приводит к палению всех азиатских валют. Иногда даже заваливает японскую йену...
Что может Китай противопоставить агрессивной торговой войне с США? Может сделать вид, что ничего не происходит, но надежда на лучшее - не стратегия. Может уменьшить количество закупаемых товаров. Каждый год Китай тратит 250-400 млрд долларов всего на 5 позиций: нефть, уголь, газ, медь и соя. Чтобы потратить на покупку этих товаров 250-400 млрд долларов нужно их сперва заработать. Или покупать меньше. Если Китай станет покупать меньше - будет плохо всем. Ещё Китай может форсировать оплату необходимых ему товаров юанями, а не долларами. Что и происходит. А ещё Китай может продать свои иностранные активы американцам за доллары (пакеты акций и трежериз) и сократить иностранные инвестиции впредь. На примере Китая видно - проблему нехватки долларов так или иначе придётся решать

#brexit #euro #eu

Пока по ТВ рассказывают нам про брэкзит и фрэкзит, процитирую сам себя. Опус про судьбу валюты евро и евросоюза:

На курс валют влияют слишком много факторов. К сожалению, не только процентные ставки. И даже не только "печатный станок". Например некоторое время назад Банк Японии проводил выкуп на рынке японских облигаций - это прямая агрессивная интервенция. Однако курс йены резко укрепился

Учитывая, сколько йен уже напечатали , курс должен уже был бы быть около 200 наверное...

Евро тоже долгое время укреплялся  к доллару, хотя ставки по долларам росли с декабря 2015, а по евро все это время ставка была отрицательная: минус 0,4%!

Но в случае с евро по-моему есть проблема по-серьезней. Я думаю евро просто не станет в его нынешнем виде. Поэтому по-моему стоит пересмотреть свои долгосрочные инвестиции в зоне евро в соответствии с такой вероятностью.

Как я уже писал ранее, я очень удачно предсказал раскол Украины на две части еще в 2004.
С 2011 у меня прогноз - развал Еврозоны (ЕЗ). Тогда в разгаре был долговой кризис в Греции, который перекинулся на весь Юг Европы и ударил по самому опасному месту - Италии.
Я писал, что самая важная облигация в мире - это 10-летние трежериз США
Самая важная облигация Европы - 10-летняя облигация Италии. Италия - это тикающая часовая бомба.

Говорят , есть две вещи, на которые хочется смотреть вечно:  горящий огонь,  текущая вода. Некоторые добавляют : трудящийся в поте лица за тебя человек. Я бы порекомендовал попробовать посмотреть вот сюда:

https://www.nationaldebtclocks.org/debtclock/italy

Меня завораживает. Особенно если вспомнить, что долг/ВВП Италии 132%...

Помню, 10-летняя облигация Италии стоила 70% от номинала в 2011...
На курсе евро, разумеется, падение облигаций (когда и если оно произойдёт) скажется в первую очередь.

Но евро - это не только про Италию (Грецию, Испанию (у которой лопнули крупнейшие банки в 2011, у которой безработица была 26% в 2013 и у которой сейчас двухлетняя облигация дает отрицательную доходность), Португалию... и прочие PIGS страны).

Прежде всего Европа - это 50 стран.
Евросоюз - это 28 стран. 500 миллионов население.
Еврозона - 19 стран.  340 миллионов население.

Люди постоянно путают эти три определения. Важно видеть разницу. Вовсе не все европейцы живут с евро.
Допустим, 50 стран, как были, так и будут (Хотя Чехословакия распалась, Югославия распалась, а Германия объединилась на нашей памяти). Германии потребовалось всего 20 лет перерыва между двумя мировыми войнами - об этом тоже не стоит совсем забывать...

Евросоюз распадается на наших глазах. Я это предвидел в 2011. Британия пытается официально выйти из Евросоюза.

Еврозона - развалится не знаю когда. По моим прогнозам это уже должно было бы произойти. Ошибался.

Европу можно и нужно делить еще по трем признакам.

По религии:

Север - протестанты
Юг - католики

По благосостоянию:

Север - богатый и развитый
Юг - бедный и архаичный

По географии:

Запад - развитый
Восток - догоняющий

Первые два признака совпали не случайно. Религия имеет огромное значение на культуру, которая , в свою очередь, влияет на политику, которая влияет на экономику.

Если в Англии (на Севере)  мэр плохо управляет городом, английские крестьяне собираются и его увольняют. В Англии - нет прошлых заслуг. Ты всегда должен быть в форме. Иначе вышибут из игры.
В Италии не так. Там мэр скажет, что крестьян много , а он - один и очень занят. В Италии - чинопочитание. Уважение к сединам.

Разница с нами - тоже громадна. У них считается, что если ты богат - значит тебя любит Бог. У нас со времен Бориса Годунова ("обидели юродивого... отняли копеечку...") всегда чтили , уважали и побаивались юродивых, ибо сказано :
"Скорее верблюд пройдёт через игольное ушко, нежели богатый попадёт в рай"

У этих противоположных догм есть всем очевидные последствия...

По географии деление важно, так как Восток долгое время был под влиянием СССР, поэтому имеет другую историческую память , нежели Запад. Голосуют на выборах они, как стало теперь очевидно всем - соответственно.

Изначально идея единой Европы принадлежала Франции, которая хотела после двух мировых войн нейтрализовать Германию (поэтому Германии до сих пор запрещено иметь полноценную армию).

30 лет назад , с началом перестройки страны "восточного блока" стали с надеждой смотреть на Запад. Для них евроинтеграция понималась (как и для россиян) примитивно: в 50 наименованиях сыра в ближайшем гастрономе. Ради этого они хотели скорее вступить в НАТО, Евросоюз, куда угодно. Ради 50 разных сыров они готовы были поступиться национальными интересами, культурным наследием, частично - суверенитетом.

Спустя 30 лет пришло новое поколение политиков. У нас сейчас - ностальгия по СССР. У них - тоже ностальгия по прошлому. Именно поэтому в Польше победили правые. Они усилили влияние церкви (они подчеркивают, что именно католическая церковь боролась с коммунизмом), они хотят опять стать "поляками" , а не безликими европейцами. 50 видов сыра, добытые прежними поколениями поляков - утолили наконец первый голод и появились новые/старые потребности.
Новое польское правительство избрано абсолютно демократическим путем. На выборах избирателям специально объясняли, что правые - это националисты. И избирателям это понравилось. После избрания правительство Польши решило ввести полный контроль на ТВ и Радио, а также запретить иностранные СМИ в стране. Но самое важное - Правительство хочет подставить под свой контроль все суды - всю судебную систему.
Евросоюз считает такие действия - недемократичными. А поляки возражают, что поскольку правительство избрано демократическим путем, то как можно называть их "недемократией"?
Чем это грозит Польше?
Она перестанет получать бесплатное финансирование от Евросоюза по ряду программ и потеряет право голоса в Европарламенте.

В Венгрии правит "тиран" Виктор Орбан. Не буду про него рассказывать - Вы наверняка слышали сами многое про него. Достаточно упомянуть про минные поля на границе, чтобы беженцы не перебегали. Неплохая идея))

Товарищ Земан, человек, которого городское население Чехии стесняется, успешно был переизбран. Правда, у него очень плохое здоровье, и вероятно, он не сможет руководить полный срок. За него проголосовало "село". Его ценности явно расходятся с Европейскими хоть и по более узкому  спектру - Чехия не согласна только с планом по беженцам.

А на Западе в это время от Европы отделяется Британия. Если бы Евросоюз был единой нацией - он бы не стал вести борьбу на два фронта одновременно.
Когда от тебя откалывается страна со вторым по величине ВВП, по-моему должно быть не до Польши с Венгрией (при всем уважении)
Сейчас же всем видно, что с Британией переговоры идут очень тяжело, но Британия все-таки уходит, а вот Польшу и Венгрию Евросоюз сам пытается выкинуть...

Однако если присмотреться, то видно, что эти "проблемные страны" вовсе не случайны:

Если в Польше есть недоверие к Германии и открытая враждебность к РФ из-за их исторической памяти, то:

до 2009 года в Британии не было Верховного Суда
в Британии и сейчас нет письменной Конституции!
БОльшую часть 20 века в Британии были ТОЛЬКО государственные ТВ  и  РАДИО. Действовал запрет на вход на рынок для частных. Правда , частных газет было море.

Во Франции действует закон , запрещающий оскорблять Президента.
В Германии любое политическое движение, обвиненное в сочувствии нацистам - под запретом.

Все эти страны - демократии. Однако либерализм регулируется.

Россия также внесла раскол в "нестройные ряды":

Премьер министры Болгарии и Венгрии открыто выступили против санкций. Почему?
Как ни странно, оба считают, что усиление санкций подрывает безопасность их стран, хотя ни одна из этих стран даже границы общей с нами не имеет.

Во времена "холодной войны" Европа была сплочена и едина перед угрозой СССР.

Европа была слаба и полностью зависела от покровительства и защиты США.
Венгрия наверняка не забыла 1956 год. Однако , Венгрия внимательно оценила опыт Грузии 2008. Венгрия поняла, что несмотря на заверения и даже поставки вооружений от США, в нужный момент США вполне могут решить, что помогать Венгрии "не в лучших интересах" США. К востоку от Венгрии - Украина, которая хочет интеграции. Но зачем это Венгрии?  Если вся "интерграция" сводится к взаимному шоппингу и туризму, то зачем так сильно злить РФ?  А если предполагается поставка оружия и массивная военная помощь -  то это даже хуже - это приведет к контрмерам РФ, которые потенциально могут привести к войне прямо на границе Венгрии.

Болгария столетиями была под османской империей. Потом в конце 19 века ею правил племянник Александра 2. Потом во время 2 мировой войны Болгария выступала на стороне фашистов против СССР.
Болгария никогда не была вполне суверенной. Под фашистов она попала, потому что не могла им противостоять. остальную историю она была то под турками, то под Россией.
Сейчас И турция и Россия ведут себя все более "амбициозно". Злить Россию - тоже не в интересах Болгарии (Турция рядом).

Германия не видит проблем с безопасностью, не боится Российской агрессии. Она боится двух вещей:
- Германия импортирует львиную долю нефти и газа из РФ и заместить таике объемы никаким СПГ нереально.
- Германские компании слишком много инвестировали в РФ, особенно в сектор энергетики, который попал под американские санкции. Санкции американские, вредят , таким образом, конкретным немецким корпорациям.

В свою очередь Польша, Литва, эстония и Латвия - все имеют границу с РФ, помнят времена СССР и очень нас опасаются.

Россия не приминет воспользоваться расколом Европы, ею же самой и вызванным. РФ будет использовать всякий шанс для усиления такого раскола, разумеется.

Таким образом исход истории с ЕС , на мой взгляд, будет идентичен исходу истории с СССР.

Если ЕС создавался , как клуб независимых стран, разделяющих общие ценности, и таковым он и был в 1990-е годах, то потом, с приемом все новых членов, сама идея себя изжила. Общих ценностей не было никогда. И уже не появится. А без общих ценностей ЕС превратится просто в еще одну зону свободной торговли, коих на планете множество.

ЕЗ , а вместе с ней и валюта евро , разрушится потому, что зона евро показала средний квартальный рост в период с 1995 по 2015 на уровне 0,39% (самый быстрый рост был 2 квартал 1997 = 1,3%, а самое низкое значение было в 1 квартале 2009 году - минус 2,9%), в то время как европейские страны , не входящие в зону евро растут в разы быстрее. За 2017 ЕЗ выросла на 2,5%, а Польша - около 5%. Венгрия -  около 4,5%, Румыния - почти 9%  и тд...

В 90-е годы, когда РФ как бы не существовало, а в Европе дела шли хорошо (высвободившиеся средства военных бюджетов были пущены на социалку, никаких беженцев не было, югославов почему-то никто в расчет не принимает) ЕС тоже чувствовал себя прекрасно.
Первое же испытание - долговой кризис ЕС, последовавший из-за кризиса в США с некоторым запозданием - показал нежизнеспособность, нежелание отдельных стран выручать друг друга.

Развал ЕС, прежде всего, результат бездействия страны, которая в экономическом плане больше всех выигрывает от него -  Германии
Именно Германия могла легко купировать кризис Греции, однако немецкие налогоплательщики , исправно платящие свои налоги, не пожелали заплатить за греческих, налоги не плативших никогда.

Европа полна парадоксов.
Главное, что я пытался сказать, что страны, входящие в ЕС все по-своему уникальны. У всех своя большая история. Разные, часто противоположные , интересы.
Проект был обречен изначально. Однако видно это всем стало только сейчас.

#coal #уголь #рынкисша #энергетика


Электрокары отвоевывают долю рынка, но пока что их доля в США типа 1%. А пишут про них много. Опять же, Китай опережает США по электрокарам.
Когда пишут про электрокары , складывается впечатление, что мир стоит на пороге светлого будущего.
Это конечно возможно.
Но маловероятно.

Когда Вы в последний раз читали про УГОЛЬ?
Скорее всего - не помните.
УГОЛЬ удерживает почетное ВТОРОЕ МЕСТО в структуре потребления после нефти. Уголь больше , чем газ, больше чем атом... А помните шумиху про биотопливо? Про то, что неэтично перерабатывать кукурузу в топливо, когда полтора миллиарда людей голодают? Доля биотоплива - падает.
Если ВВП растет, значит все хорошо работают?  Чтобы хорошо работать нужно, чтобы энергии было вдоволь.
Например, Ваши механические часы заводятся от Ваших шагов. Чтобы шагать Вам нужны килокалории. Чем Вы богаче, тем более калорийна Ваша трапеза.
У бедного на ужин рис, кто побогаче - свинина, совсем богатые едят дорогую говядину/икру. Пилотам второй мировой перед вылетом давали (не всем) плитку шоколада, отчасти из-за кофеина, но и ради килокалорий тоже. Чтобы вырастить говядину, экономика тратит гораздо больше энергии, чем чтобы вырастить свинью (свинья - съедобный мусорный бак). Чтобы бежать на работу вам нужна энергия, чтобы бежать в горку за автобусом, вам нужно еще больше энергии.
С ВВП - тоже самое. Если ВВП действительно растет - должно расти и потребление энергии в расчете на человека. Он должен заправлять машину, чтобы ехать на работу и летать на самолете в командировки..

После 1945 - потребление росло...
До 2013 - потребление росло...
После 2013 - мировые запасы нефти упали. Потребление угля стало падать. Инвестиции в разведку - упали. Потребление энергии на человека - стагнирует.
А мировой ВВП растет?
По-моему удивительно something's gotta give...
Итак, в 2017 в мире были низкие цены на нефть + низкие % ставки.
В 2018 нефть уже недешевая и ставки уже выросли...

Интересно будет понаблюдать за перформансом фондовых индексов в США...

#мнение #рынкисша

Эта неделя - неделя экспирации опционных контрактов в США. Чем больше опционов не исполнится - тем больше прибыль инвест банков. Вероятно это не единственная, но важная причина недавнего роста фондовых индексов. Старое доброе window dressing. А заявления управляющих фед резервом - это просто предлог для манипулирования рынком. Поэтому есть шанс, что рост выдохнется тут. Ну и по чистому совпадению SNP 500 дорос до уровня серьезного сопротивления. Долговые рынки уже давно в позиции risk off. ФРС вроде не собирается переключаться на стимулирование ликвидностью пока что. ВВП сша вроде не ожидается , чтобы начал опять ускорять свой рост. Наоборот. Сезон отчетности компаний не обещает смены тренда с негативного на позитивный. Так что по-моему стоит приготовиться к следующей волне распродаж

#gold  #золото #рынкисша #ставки #Bund #Италия #UST #трежериз #FOMC #ФРС #ЕЦБ  #ECB #FED

Новостная лента уже забита спекуляциями на тему, когда будет последнее повышение ставки Фед резервом

ВВП в США в 2-м квартале вырос на 4,1%. Все прогнозируют, что в дальнейшем темпы роста затормозятся, но учитывая, что инфляция в США сейчас выше цели, которую сам себе установил Фед резерв - когда, как не теперь, повышать ставку? Что будет сокращать Фед резерв, когда/если наступит рецессия, если ставка до сих пор исторически низкая?

В какой-то момент должно произойти одно из двух:

- либо рынок прав, и фед резерв прекратит сворачивание своего баланса и / или цикл повышения ставки (но учитывая низкую безработицу, превышающую цель инфляцию и быстрорастущий ВВП я бы на это не рассчитывал)

- либо рынок внезапно (как это обычно и бывает) и без какого-либо повода, вдруг прозреет и угол наклона кривой доходности по UST (трежериз) вдруг нормализуется (обычно никогда ничего не "нормализуется", а всегда переходит в другую крайность)

В последнем случае доходность по 10-летней трежери очень быстро станет 4%. И это далеко не предел, лично я думаю, будет и 6% года через 2-3.

К сожалению, мой прогноз стоит не дороже любого другого прогноза. Это всего лишь мое мнение, а я постоянно бываю не прав. Да и кто вспомнит, что я тут писал через 2-3 года?)

Помимо абсолютной доходности по трежериз, которая нас всех крайне интересует, но малопрогнозируема, есть еще ее относительная доходность. Например против ее японской "сестры" (JGB), германской "сестры" (Bund) и в меньшей степени BTPS - 10-летней трежери Италии.

Один из важных ценообразующих факторов на рынке золота - это разница в доходностях между США и Германией.

ЕЦБ в конце 2018 года свернул программу выкупа активов с рынка. Рынок считает, что до своего ухода с поста председателя ЕЦБ марио Драги все-таки один раз успеет повысить ставку ЕЦБ (которая сейчас минус 0,4%). Таким образом, рынок начинает закладывать в цены ужесточение монетарной политики в зоне евро.

Что, на мой взгляд, должно означать, что разница в доходностях между Германией и США, которая увеличивалась последние лет 6 должна сейчас находиться в районе своего максимального значения, а значит дальше разница эта, на мой взгляд, должна начать сжиматься.

Это будет позитивно для цен на золото.

Про Италию же можно добавить, что хотя нынешняя дохдность в 2,75% по 10-летней BTPS В ЕВРО (!) - это лучше, чем недавнее значение в практически 3,5%. Однако это значительно хуже, чем 1,75%, которые были менее года назад - в Апреле... Надо сказать, что немецкий Bund тогда давал примерно 0,5%. То есть разница в доходностях между Италией и Германией весной была примерно 1,25%. Сейчас Bund дает 0,25% (доходность упала - цена облигации выросла), а значит разница стала 2,25%...

Во-первых, доходность в 2,75% в евро по итальянской суверенной облигации - это очень много на фоне ключевой ставки ЕЦБ в минус 0,4% и общего размера госдолга Италии в 2,34 триллиона евро - четвёртый в мире по размеру рынок госдолга, (долг/ВВП 132%)

Во-вторых, на обозримом горизонте Италии дефолт не грозит

В-третьих, на фоне доходности в полпроцента по сопоставимой Германии, мы можем судить о возросшем напряжении внутри ЕС. Слишком большая разница внутри одного союза, разные стартовые точки, разные направления движения, разные интересы и нужды. Не в пользу евро, как единой валюты, по-моему.

Ну а если/когда появятся сомнения в перспективах евро - покупать золото будет уже поздно?

#мнение

Выбор профессии "банкира"
#мнение
Я работаю на рынке с 1995 года. За это время случилось несколько банковских кризисов и почти все они не прошли мимо меня)
В 1995 "упали" Межэкономсбербанк, Лефортовский и ВББ... Я потерял место, но быстро встал в строй.
Чтобы быть уволенным в 1998.
Потом в 2008.
Прошло еще 10 лет. Многое изменилось. Когда-то было более 2000 банков. Сейчас осталось 438. Когда-то, банки считали, что чтобы торговать евробондами достаточно просто знать английский. А чтобы торговать всем остальным вообще ничего не нужно.
Я закончил с красным дипломом Фин Академию, но не припоминаю, чтобы кого-нибудь когда-нибудь это интересовало. Разве что однажды, в 1997 и то вряд ли это сыграло хоть какую-то роль.
Стоит ли сейчас идти учиться на того же банкира?
Однозначно нет - если Вы хотите "срубить бабла". Список требований к соискателям на вакантные места все длиннее и длиннее, а зарплаты все меньше и меньше. И это нормально. Так и должно быть. До 1970-х профессия банкира и в США не была ничем особенным. Пока доллар был привязан к золоту. В Morgan Stanley работало типа 110 человек, а капитал был типа 10 миллионов долларов (точные цифры не помню, но порядок верный). Почему инженер-проектировщик мостов должен получать в 20 раз меньше такого же инженера, переученного структурировать ноты? В мире слишком много структурных нот.
Теперь чтобы идти учиться на банкира нужно призвание. Как и для любой другой профессии. Если идти в ту же ГФА или ВШЭ в надежде на высокий и стабильный заработок по окончании, скорее всего, Вы будете разочарованы. Разочарованы точно так же, как и окончившие американские бизнес-школы (поскольку за американскую школу придется заплатить, то разочарование может быть даже еще больше).
Поэтому если Вы хотите планировать свою карьеру/жизнь и связать ее с рынками, Вам стоит иметь в виду следующее:

1. К поставленной цели нужно двигаться шагами. Сложную проблему надо разбить на несколько мелких проблем по-проще и двигаться от одной к следующей. Чтобы занять подобающее место среди трейдеров/кредитчиков/корпфинщиков нужно например:

- тратить 1 час в день в течение примерно 3 лет на изучение финансов в реальном мире. Без выходных. Если Вы пропустили один день, Вы должны потратить 2 часа на следующий. Изучение подразумевает сочетание или выбор из: чтения Ведомостей/Коммерсанта/Financial Times/Wall Street Journal или просмотра Bloomberg TV, CNBC или образовательного канала на youtube типа TED.
- провести 100 живых бесед лицом к лицу с людьми в профессии. Это могут быть друзья семьи, друзья друзей, выпускники ФА, хэдхантеры. Расспросите их про перспективы профессии, что происходит на рынке, пусть направят еще к кому-то за консультацией.
- при поиске работы надо сходить хотя бы на 5 интервью. Если Вы выполнили требования первого и второго пунктов - Вам сделают офер. Если нет - придется вернуться обратно на шаг назад и пройтись по ним еще раз.

В любом случае, в процессе Вы поймете нужна ли Вам вообще эта профессия и не тратите ли Вы свою жизнь попусту. Сам по себе процесс не гарантирует успеха, но без процесса - поражение гарантировано.
Чем бы Вы не занимались в сфере финансов, Вы обязаны знать сколько стоит унция золота, баррель нефти, доллар/евро и SNP500. Причем это очень просто - установите приложение себе на айфон. Бизнес новости очень похожи на Ваш любимый сериал: Вы постепенно привыкаете к персонажу и наблюдать становится все интереснее и интереснее. Джером Пауэлл становится, как Уолтер Уайт. А если не становится - эта профессия не для Вас!

2. Навыки, необходимые сейлзу, трейдеру, кредитному аналитику и корпфинщику, все разные. И хотя сказанное выше всем им одинаково необходимо, нужно понимать, что:
корпфинщик, как правило, заточен на какую-то конкретную отрасль или либо на рынок акций/либо долговой рынок. То есть специализация будет все-таки узкая. + ему придется работать по 100 часов в неделю.
Трейдеры пытаются угадать "паттерны" рынка, двигаемого стадными инстинктами толпы.

Аналитики строят модели, чтобы первыми увидеть нечто, ни для кого более не видимое.
Нужно определить для себя, что нравится, а что нет. И на какие жертвы Вы готовы.
Хотеть работать в "банке" - это не  цель. Мыслить нужно конкретно.

3. Оценки на занятиях, экзаменах, цвет диплома - это фильтры, используемые отделами кадров, чтобы отсеивать лишних. Очень часто толковые люди плохо учатся. Следовательно, если у Вас плохие показатели, Вы должны суметь показать Ваши сильные стороны. На самом деле никого не интересует, какая у Вас оценка по дисциплине. Всех интересуют свежие идеи. Нестандартный подход. Креативность. Эрудиция. Связи наконец. Так что совершенно неважно, что Вы закончили ВШЭ. Или ГФА. Важно, что Вы из себя представляете. А чтобы самому в себе разобраться придется опять-таки пройти все упражнения, приведенные выше.

Иначе...
В 2003 году мне на мыло скинули очень талантливо написанное эссе. Автор неизвестен. Мне оно запомнилось. Вот ссылка на него, датированная 2004, почитайте:

https://dix.ru/4940

#ввпкитай #экономикакитай #china #макро #CNY #юань

Про Китай

«Умом Россию не понять, аршином общим не измерить. У ней – особенная стать: в Россию можно только верить»
Это же можно сказать и про Китай.
Что известно:
Самое большое население – около 1,4 млрд
Третья по площади территория в мире
Самый большой ВВП в мире по ППП (на мой взгляд, этот показатель самый адекватный)
Второе место по ВВП – в долларах США – более 12 триллионов (больше только у США: 19,5 трлн)
Самые большие резервы ЦБ (были 4 триллиона, но за всего один год потратили 1 трлн и сейчас стало всего около 3,1 трлн долл, в Трежериз – около 1 трлн)

Все остальное – неизвестно.
Взять например хоть темп роста ВВП.
Китайская гос статистика утверждает, что последние 10 лет ВВП страны рос на 6%+…
Однако косвенные свидетельства говорят в пользу всего половины от указанного темпа…

Численность населения вроде по статистике растет, однако все признаки указывают на начавшееся вымирание…

Посчитать госдолг также проблематично. В Китае гигантский теневой банкинг. + самые большие в мире банки все китайские (помните, лет 17  назад все крупнейшие банки были японскими?). В 2017 году именно за счет рекордного стимулирования экономики китая на более 2 трл долл мы все не почувствовали сворачивания стимулирования центробанками развитых стран. Это китайское стимулирование привело к частичной реструктуризации части плохих долгов, частично к списанию долгов, а частично к выдаче новых. Поэтому общий итог – рост госдолга до уровня примерно 260% ВВП. Что заставило агентство Мудис понизить рейтинг Китая…
Помните лозунг «одна семья – один ребенок»?
Пришло время платить за этот лозунг. Для естественного воспроизводства населения (нулевое изменение) требуется 2,1 ребенка на одну женщину. В Китае сейчас всего 1,2 ребенка. Если это правда, то население стареет стремительно. Население в полтора миллиарда...
Пишут, что к 2030 примерно у 300 миллионов китайцев будет возраст от 60 лет.  Население США 323 миллиона для сравнения.  Государству придется тратить ресурсы на стареющее население, а не на вещи, которые до сих пор стимулировали рост (в том числе строительство мостов в никуда, городов-призраков, заброшенной ныне инфраструктуры под олимпиаду и тд )
Китай тратит около 200 млрд долл в год на оборону/армию (точно также неизвестно). РФ тратит около 60…
В США на 2018 год в бюджет было заложено расходов на армию … 825 млрд долл...

Надо понимать, что цели у таких бюджетов разные. Для Китая помимо престижа, обороны прибрежных районов и прочих торговых путей, это еще и большая социальная составляющая. Насколько я понимаю, в действующей армии Китая 2,5 млн человек. В случае необходимости эту цифру можно очень быстро довести до 8 миллионов за счет резервистов. Но в случае войны – в армии станет 200 миллионов человек.

Итак

По всем признакам Китай не сможет стать «царем горы» и обойти США еще многие годы. Коммунизм пока ещё не победил.
Однако не это важно.
Важно понимать, что, как у любой великой страны, у Китая множество проблем и слабых мест.
С политической точки зрения:

Китай окружен островами. Враги могут эти острова захватить и отрезать Китай от морского сообщения, как это было с Японией во время второй мировой.
Поэтому Китай срочно строит новый большой флот. Насыпает искусственный остров. Объявляет некоторые зоны южно-китайского моря – бесполетными (на следующий день после объявления через такую зону намеренно сразу же пролетел большой американский самолет-разведчик, но его конечно не сбили) Китай все это делает по возможности тихо, без вызова, стараясь не сталкиваться с кораблями филиппин, японии, а особенно – США.

Поэтому у Китая есть план Б.
Называется «один пояс – один путь»
Если контролировать острова, окружающие Китай, не получается, то можно возобновить «шелковый путь».
Но тут тоже есть большие препятствия:

1.       Непонятно, сколько это будет стоить (по оценкам- до 3 трлн долл)

2.       Наземные перевозки всегда дороже морских

3.