Коль скоро мы заговорили о глобальном долговом рынке, необходимо затронуть и наш родной, домашний базар.

Российский долговой рынок также не избежал коррекции в начале года.

Доходность длинных ОФЗ выросла на 0,2-0,3 процентных пункта. Корпоративные облигации тоже предлагают сейчас чуть более высокую доходность, а цены снизились на 20-100 и более базисных пунктов, в зависимости от дюрации.

Причин для коррекции множество.
Во-первых, давление извне в результате роста доходности казначейских облигаций США в январе.
Во-вторых, перед новым годом и длительными праздниками спрос на рублевые облигации всегда увеличивается – участники рынка хотят провести выходные, получая купонный доход. Часть из них выходила из бумаг в январе.
В-третьих, не забываем, что с 2021 года весь купонный доход по корпоративным облигациям облагается НДФЛ в размере 13%. Выпадающая доходность для инвесторов должна быть скомпенсирована. Цены немного снизятся, а доходности несколько вырастут в первом квартале 2021. Ничего трагичного, однако не айс.
В-четвертых, не добавляет оптимизма для локального долгового рынка и просадка руля, а также протестные акции.
Пятое, и это одна из основных причин: под конец года несколько возросли инфляционные ожидания. А это значит, что, скорее всего, не видать нам с вами в обозримом будущем нового снижения ставки ЦБ. Более того, не исключу, что в середине года ставка может быть немного повышена. К тому же, сегодня реальная процентная ставка у нас с вами уже отрицательная.

Как видите, причин для повышения доходности предостаточно.

Что делать нам, держателям облигаций?
В первую очередь (так же, как и на глобальном долговом рынке), не покупать длинные облигации с высокой дюрацией – они под угрозой ценового снижения прежде всего. Лучше вообще не держать их в портфеле.

В портфеле сервиса по подписке Bidkogan нет выпусков с офертой или погашением позже, чем в 2024 году. А средневзвешенная дюрация составляет 2,26 года.
Такой портфель достаточно защищен от небольшого повышения доходности и снижения цен на рынке.

Локальный долговой рынок России, на мой взгляд, сегодня очень интересен.
Много эмитентов.  
Много интересных историй.
При желании можно найти любые приключения на собственную «мадам сижу». Как с позитивным, так и с негативным окрасом😉
Активнейшим образом развивается сектор ВДО (высокодоходных облигаций). Иначе говоря, сектор джанков.
Мне этот рынок видится невероятно интересным и перспективным. В этом году мы с вами будем много о нем говорить.  

Не раз и не два за последнее время получал просьбы от клиентов составить качественный портфель, который давал бы не менее 6,5-7% годовых, и при этом – равномерную выплату купонов каждый месяц. Иначе говоря, портфель «разумного рантье».
Сегодня составить такой портфель не так сложно.

@bitkogan

Если есть деньги, и есть необходимость вложить их на довольно длительный срок – 5-10 лет, какой эмитент наиболее подходящий? Во что вложить деньги, сберегая их для внуков или детей?
Да, есть облигации, есть недвижимость. А что акции?

Говоря о российском фондовом рынке, я вижу не так много инвестиционных идей, в стабильности которых можно быть уверенным. Которые можно купить и забыть на годы. Номер 1, несомненно, Сбер.

Вы скажете: дорого. А я отвечу, что для Сбера все только начинается.
Сбер – из тех историй, которые надолго.

Важная веха на пути развития – ребрендинг. Сбер и правда уже гораздо больше, чем просто банк. Это конгломерат сервисов, экосистема.

Полагаю, что нынешний уровень капитализации – не предел, и она будет расти. 3%, 5%, 10% в год – я не знаю. Но уверен, что рост продолжится.

Кроме роста капитализации, будет расти и узнаваемость финансового конгломерата.

Сбер – прыжок в неизведанное. Это один из первых российских банков, который не ограничивает себя рамками стандартного банковского бизнеса. Развитие IT, новые продукты, новые разноплановые сервисы, инновации.

Сегодня, когда Сбер занял третье место по показателю «сила бренда» в общемировом рейтинге Brand Finance Global 500, усилив свои позиции по сравнению с прошлым годом, я убежден, что это заслуженно. Сбер также вернул себе титул самого сильного банковского бренда в мире с оценкой BSI 92 из 100 и получил рейтинг на уровне AAA+.

Сложно на просторах нашей необъятной Родины найти кого-то, кто бы не имел счёт/карточку в Сбере. Сбер, кажется, везде.

Для иностранного инвестора сегодня купить российский рынок означает купить, прежде всего, Сбер.

Это – узнаваемость, это сила бренда. Это то, что будет расти в цене дальше.

@bitkogan

В последнее время на слуху одни и те же имена из IT-сектора.

Речь идет о пресловутых FAANG, а также новых «звездах», таких как Roku, Nvidia, Zoom. Впрочем, до этого была эра, когда все «танцевали» вокруг Microsoft и Intel. Но еще раньше, практически в эпоху мезозоя «технологов», была только одна компания – IBM.

Ее называли Big Blue (или «Голубой Гигант»), и она была чуть ли не монополистом. Сегодня она – лишь один из многих игроков рынка, доживших до сегодняшних дней. И сейчас, как в целом и последние 15-20 лет, этого гиганта упорно пытаются похоронить.

После недавнего отчета котировки IBM упали на 7%. При этом цифры не назовешь откровенно плохими. Да, выручка немного не дотянула до прогноза аналитиков ($20,37 млрд против $20,64 млрд). Однако, EBITDA и чистая прибыль оказались выше ожиданий. Если смотреть на статистику, то увидим, что в большинстве случаев отчетов котировки IBM снижались. Попробуем проанализировать ситуацию подробнее.

Если постараться описать компанию одним словом, то сегодня это будет «спорно». Поскольку мнение о IBM может кардинально отличаться, если посмотреть на нее с технологической или финансовой точки зрения.

Компания, стоявшая у истоков практически всего в IT сегодня, главным образом зарабатывает деньги на гибридных облачных системах. IBM продает консалтинговые услуги (которые компания в скором времени планирует выделить в новую компанию), работает с искусственным интеллектом и своими супер- и квантовыми компьютерами.

Также в отчетах выгодно смотрится их недавнее приобретение – Red Hat, исторически значимая для IT-сектора компания и важный игрок на рынке серверного ПО. Доля Red Hat в доходах IBM – около 20%.

Самым важным нюансом работы IBM является его активная научная деятельность и разработка самых передовых технологий. Например, именно IBM располагает одним из мощнейших квантовых компьютеров, и заявляет о намерении к 2023 г. сделать прорыв в этом направлении. Да и в целом специфика «Голубого Гиганта» направлена на работу «на будущее».

При этом перспективы самой компании зависят от ее способности выдержать конкуренцию в тех областях, на которые она сделала ставку. Это довольно тяжело, ведь практически все новые игроки на рынке были созданы в те времена, когда IBM уже существовала и развивалась, а задачей «молодняка» было обогнать технологического ветерана.

Главными аргументами не в пользу IBM является ее небольшая доля на рынке облачных платформ, а также некоторые финансовые показатели и отсутствие положительной динамики в последние 5 лет, что выставляет компанию в крайне невыгодном свете на фоне молодых конкурентов, которые способны отхватывать рынок кусками.

Финансовое положение компания планирует улучшать выделением подразделения в отдельную публичную компанию, которая будет заниматься инфраструктурным направлением, с планируемой годовой выручкой в $19 млрд. Материнская же IBM планирует сосредоточиться на гибридных облачных системах и искусственном интеллекте.

Подводя черту, хотелось бы напомнить, что IBM выдержала немало ударов, прошла через несколько серьезных кризов. Наверное, столько не выдерживала ни одна другая IT компания. Сейчас у IBM не самые лучшие времена, которые продолжаются довольно долго.

Однако, с учетом будущей реструктуризации и оптимизации, у нее есть шанс выйти на новый уровень и доказать, что иногда «один старый друг лучше новых двух». На наш взгляд, акции IBM могут стать весьма интересной долгосрочной историей.

@bitkogan

Сегодня поздно вечером состоится пресс-конференция главы ФРС Джерома Пауэлла по итогам заседания по монетарной политике.

Чего ждать от его выступления?

Не думаю, что будет объявлено о каких-то изменениях. Прогнозы также публиковаться не будут. Пауэлл разве что в очередной раз всем поклянется, что ФРС продолжит скупать активы на $120 млрд каждый месяц.

Думаю, Джером Пауэлл уделит особое внимание тому, что ФРС не планирует сворачивать QE и, тем более, повышать ставку. Эту тему он уже поднимал недавно, и ему будет важно убедительно сказать это рынку еще раз.

Думаю, сегодня для Пауэлла в приоритете избежать повторения ситуации, произошедшей в мае 2013 года, когда председатель ФРС Бен Бернанке объявил о планах сворачивать QE, начатое после кризиса 2008 (к тому моменту ФРС уже напечатала $1,9 трлн). После пресс-конференции Бена Бернанке рынок очень расстроился и распродал гособлигации. Доходности 10-летних казначейских облигаций США взлетели с 1,6% до 1,8% буквально за несколько дней и в итоге превысили 2,5%.

В 2013 году госдолг США был около 104% от ВВП, продажи гособлигаций были очень нежелательными. Сегодня госдолг превышает 130% и будет активно расти на фоне стимулов от нового президента. Именно поэтому Пауэлл очень не хочет, чтобы рынок начал опасаться сворачивания QE и распродавать казначейские облигации.

Сегодняшнее выступление Пауэлла будет очень мягким и, вероятно, убедительным (все-таки "О Великий" умеет убеждать).
Судя по всему, реакция рынка будет сдержанной. Это хорошо.

@bitkogan

Хорошие новости для сектора «экологов» приходят из Мексики.

В стране предпринята вторая попытка легализации каннабиса.

Напомним, что в первая была предпринята в середине декабря 2020 г., но провалилась в парламенте из-за ошибок в тексте документа. Вторая более успешная попытка была реализована 2 недели назад, 13 января.

Подписанный президентом страны исторический документ позволяет фармкомпаниям заняться исследованиями каннабиса. Для этого им необходимо получить разрешение от мексиканского регулирующего органа здравоохранения COFEPRIS. Контролируемое выращивание позволяет импортировать в Мексику растения и семена, но вывоз их пока будет запрещен.

Первый шаг был успешно сделан, и многие компании из США и Канады уже присматриваются к открывающимся перспективам в случае полного одобрения выращивания и производства. Ведь низкие налоги, дешевая рабочая сила и климат делают Мексику практически идеальной площадкой для выращивания «зеленой продукции».

Но это еще и не все. В американском штате Нью-Мексико задумались о разрешении рекреационного употребления и выращивания конопли. Губернатор-демократ Мишель Лухан Гришам прогнозирует, что штат сможет создать 12 тыс. рабочих мест, если одобрить эту законодательную инициативу в 2021 г. В свете пандемии и ситуации с безработицей в США это более чем актуально.

На этом фоне котировки канадских «экологов» вчера росли в диапазоне от 8% до 10%. Процесс идет, и мы не исключаем, что какие-то конкретные новости по легализации в США появятся уже в 2021 г. А если к этому добавится еще и Мексика, то позитивный эффект может быть ощутимым.

@bitkogan

Аналитики Сбера опубликовали новый отчет о расходах населения и отметили, что спрос на товары и услуги вырастет при условии снятия ограничений. новый отчет о расходах населения и отметили, что спрос на товары и услуги вырастет при условии снятия ограничений.

По данным СберИндекса, на прошлой неделе население потратило на 0,1% больше, чем за аналогичный период год назад. Это достаточно слабый рост.

Во-первых, за этот год товары подорожали на 4,9%. С поправкой на рост цен, расходы все-таки падают.
Во-вторых, народ в этом году очень прилично сэкономил во время весеннего локдауна и на отсутствии путешествий. И эти деньги, увы, на расходы не пошли.

На продовольственные и непродовольственные товары за последнюю неделю стали тратить больше на 4,3% (г/г) и 5,1% (г/г) соотвественно. А вот сектор услуг страдает очень серьезно: расходы на услуги упали на 18,6% (г/г).

Аналитики Сбера считают, что потребление услуг восстановится благодаря улучшению эпидемиологической ситуации и постепенному снятию ограничений. Но есть вопрос: восстановится относительно чего? Потребление вернется к допандемическим показателям? Судя по всему, нет...

СберИндекс поясняет, что потребление услуг вырастет «до уровней, сопоставимых с мартом 2020 года». В марте потребление услуг было на 13% ниже, чем годом ранее. То есть даже если заболеваемость снизится и ограничения будут сняты, потребление услуг уже не будет прежним.

Настоящее условие, при котором спрос на товары и услуги действительно вырастет (а не чуть подрастет до мартовских показателей) – это рост доходов населения и поддержка правительства.

В этом году реальные располагаемые доходы населения упали, по разным оценкам, на 4-5%. И пока доходы населения будут падать (вместе с уверенностью в завтрашнем дне), потребительские расходы продолжат снижаться и дальше. И никакое снятие ограничений тут не поможет.

Проблема не только в том, что низкое потребление означает ухудшение качества жизни людей. Без восстановления потребления нам не видать экономического роста.

В 2021 и 2022 годах государство собирается снизить траты на 5% и 3% относительно 2020 года. При этом на росте экспорта вряд ли удастся заработать суммы, сопоставимые с 2019 годом. Единственное, что могло бы дать толчок нашей экономике, это потребление. Но и оно, судя по всему, останется низким в 2021.

Интересно, как наш Минэкономразвития планирует выполнить план по устойчивому росту российского ВВП выше 3% в год?🧐

@bitkogan

У вас все отлично на работе? Это не повод расслабляться!

Даже если вы и работа — одно целое, нужно понимать, что происходит на рынке труда, чтобы не отставать. И для этого есть канал "Вакансии от Алены Владимирской".

Алена — HR-специалист и известнейший хантер Рунета. Она каждый день вручную отбирает по 182 источникам(!) и публикует 6 крутых и даже скрытых вакансий, которых вы не найдете на других job-ресурсах, а еще на канале есть необычные стажировки, если вы устали и решили заняться чем-то новым.

Подписывайтесь, чтобы быть на шаг впереди.

Доброе утро, друзья!

Рынки начинают пугать инвесторов.
Очень рекомендую быть сегодня особенно внимательными.
Не пролистывайте сообщения.

Мы будем подробно говорить о том, что происходит. И что, по нашему мнению, стоит предпринимать.

1. Рынки ждали выступления Пауэла. Ничего нового он не сказал. Все по плану, так, как мы и ожидали. Однако рынки все равно «психанули». Почему? Общая перегретость. Понимание, что у ФРС в запасе уже нет новых инструментов, чтобы поддержать дальнейший энтузиазм. Пауэл был предсказуем. Но... рынкам, очевидно,  для «большой и чистой любви» требовалось что-то большее. Поговорим об этом сегодня подробно.

2. Пауэл вряд ли, даже если и будет потребность в сворачивании монетарных стимулов, станет делать это резко. Осторожность будет его кредо. Думаю, ошибки прошлого будут изучены досконально.

3. На рынках стали происходить весьма забавные истории а-ля «шорт сквиз». Так же, как и «маржин сквиз». Подробно остановимся на этом чуть позже сегодня. Расскажем детально, что это такое. Главное: что с этим делать и чем нам всем это грозит.
Не пропускайте – это важно❗️

4. Резко растет VIX (индекс волатильности). Индекс, если хотите страха (график прилагаю). Резкое возрастание волатильности (мы с вами об этом говорили) – один из индикаторов смены тренда или, по крайней мере, приближающейся «душевной» коррекции.

5. Начал укрепляться (вопреки консенсусу) доллар относительно других валют. Драматически? Нет. Но тенденция, однако.

6. Стали периодически «выстреливать» абсолютно «идиотские» истории. Неожиданные взлеты акций совершенно пустых контор, откровенно слабых бизнесов. Обычно это сценарий излета роста рынков.

Ждать ли в этой ситуации обвала рынка? Шеф, все пропало? Снова корабль заплывает в ревущие широты?

Мое мнение: пока нет. Скорее, ждать неких попыток коррекции.
Думаю, рынок «попытается» испугаться. У рынка вообще судьба такая – периодически пугаться.
Рынки – как трепетные гимназистки. Всегда чего-то боятся, или ищут повода испугаться. Работа у них такая☺️

Что-то мне подсказывает, что попытка коррекции не слишком получится. Слишком много ликвидности. Сильные просадки будут тут же выкупаться.

Есть шанс, что  за разкими падениями последуют резкие взлеты рынка.

Медведи попробуют всех напугать. А вот получится ли у них сработать по- крупному? Пока сомневаюсь. Их звериное время еще не пришло.

Впрочем, спешить активно покупать на просадках я бы тоже не стал. По мелочам поспекулировать – святое время. По-крупному – ОПАСНО.  

Сейчас, как мне видится, самая лучшая тактика – не суетиться. Держать часть (возможно, значительную часть) средств в кэше или коротких бондах.
Еще успеем заработать, ибо за будущими прыжками рынков вверх могут опять последовать жесткие раздачи.

Сегодня самое главное – избавиться от иллюзий.

@bitkogan