Сказать, что сегодняшний день богат макроэкономическими событиями, это не сказать ничего.

ФРС вчера задала центральным банкам ястребиный тон, объявив о более оперативном сворачивании стимулов.

Что за этим последовало?
1️⃣ Банк Англии повысил ставку на 15 базисных пунктов – до 0,25%. За данное решение проголосовали 8 из 9 членов комитета. Члены комитета допускают и дальнейшее ужесточение политики для борьбы с инфляцией. Это первый крупный центральный банк развитой страны, который повысил ставку. И явно не последний.
2️⃣ ЕЦБ сохранил ставки на прежнем уровне, но сигнализировал о замедлении покупки активов, хоть и достаточно постепенном:
▪️В первом квартале 2022 программа покупки активов на случай пандемии PEPP будет осуществляться более низкими темпами, чем сейчас. Покупка активов в рамках PEPP прекратится в конце марта 2022 года.
▪️Покупка активов в рамках старой традиционной программы APP вырастет до 40 млрд евро в месяц, начиная со 2 квартала (когда PEPP будет уже завершена). Затем покупки снизятся до 30 млрд евро в следующие три месяца, прежде чем вернутся к нынешним темпам в 20 млрд евро.

Вывод? Центральные банки признают, что чрезвычайным мерам для борьбы с последствиями пандемии должен быть положен конец. Приоритетом становится борьба с инфляцией.

В результате фунт укрепился на 0,7% к доллару и на 0,2% к евро. Евро укрепился к доллару на 0,5%.

Эх, подходит к концу прекрасная эпоха стимулов. Если, конечно, все в последний момент не передумают. История показывает, что и такое бывало неоднократно.

#макро

@bitkogan

На фоне ужесточения риторики центральными банками развитых стран начали расти драгметаллы.
Золото +1,1%
Серебро +1,9%
Платина +1,8%
Палладий +7,5%

Вслед за этим подросли и акции золотодобывающих компаний:
Barrick Gold +3,5%
Kinross Gold +5,3%
Newmont +4%

Происходит это, по большей части, из-за ослабления доллара (DXY -0,4%, EUR/USD +0,2%).

Также сказался тот факт, что все регуляторы как один начали всерьез воспринимать инфляционные риски.

#макро #металлы

@bitkogan

2017: не хочу я быть инста-блогером
2018: не буду я покупать криптовалюты
2019: не хочу снимать тиктоки
2020: да не хочу разбираться в NFT
2021: да не шарю я за метавселенную

А теперь всё это — тренды, на которых вы могли заработать миллионы. И кажется, таких шансов больше не будет, но это не так.

Фишка в том, что сегодня таких возможностей СОТНИ. Каждый день появляются тренды, которые принесут миллионы через пару месяцев. И чтобы замечать их, достаточно читать канал Джейпег Малевича.

Ребята каждый день постят инсайдерскую инфу, которая не попадает в простой люд и рассказывают про то, что точно выстрелит в 2022 году.

Обязательно подписывайтесь: @malepeg

#реклама

Получили очень интересный вопрос от читателя: можете ли дать экспертную оценку еврооблигациям Unifin Financiera (ISIN USP9485MAA73)? Уж больно высокодоходными выглядят облигации. Да и хочется уйти от всех акций и довольствоваться 10% годового дохода в долларах…

Ох, сколько горя и убытков могут принести людям такие соблазны😔 Впрочем, сколько ни говори об этом, подобные вопросы продолжают поступать.

❗️В очередной раз предостерегаем: не может быть доходности в долларах 10% годовых без серьезных рисков.
Тем более в условиях, когда процентные ставки около 0%, а безрисковый инструмент, казначейские десятилетние облигации, предлагают около 1,5% годовых.

Друзья, повторяли и повторяем еще раз: дыма без огня на рынках не бывает! Если вы видите инструмент, который предлагает вам 10% годовых фиксированного дохода в долларах, подумайте, почему эмитент готов предложить такую доходность? Нет ли там скрытых рисков? Нет ли там опасности потерять половину позиции или все?
Очень пугает желание инвестора «…уйти от всех акций и довольствоваться 10% дохода». Фраза звучит так, будто он собирается все средства вложить в одну эту бумагу! Это – прямой путь к полной потери счета.

Еврооблигации, приносящие 10% годовых, можно держать лишь небольшой долей 3-5% от портфеля. Они принадлежат к сегменту высокодоходных еврооблигаций, а может быть и «джанков». В исключительных случаях можно держать такие еврооблигации с большей долей, если вы очень хорошо знаете эмитента, если он изучен «вдоль и поперек» и вы уверены, что у него какие-то временные трудности. Но если вы спрашиваете нас про Unifin Financiera, значит этой информации у вас нет…

Возможно, мы прокомментируем отдельным постом финансовое положение Unifin Financiera, если будет дополнительный интерес. А пока скажем лишь, что это мексиканская лизинговая компания с общим долгом $3,7 млрд при активах $4,5 млрд. Т.е. общий долг составляет 82% от активов. Собственный капитал компании – $640 млн., то есть 14% от активов. Специфика лизингового бизнеса такова, что такие низкие показатели не являются критическими. Но и говорить о высоком кредитном качестве здесь неуместно.

Впрочем, выводы делайте сами.

#облигации

@bitkogan

График индекса RGBI.

Доброе утро, друзья!

Сегодня нас будет «радовать» ЦБ РФ.

Как вы уже прочитали на нашем новом канале, сегодня в 13-30 Эльвира Сахипзадовна, вооруженная новой пока еще (в 8 утра) секретной брошкой, поведает судьбу ставки, улетающей к космическим далям. А в 15-00 расскажет более подробно о том, как мы будем дальше жить.

Большинство аналитиков не видят иных вариантов, кроме как еще +100 б.п. Вопрос сегодня не в этом. А в том, что дальше? Судя по индексу RGBI, все текущее повышение уже заложено в цену российских гос бумаг. Но если сегодня Председатель ЦБ нам огласит ястребиные планы и «на потом», это будет не самым приятным сюрпризом для индекса. Основной вопрос сегодня лишь в степени дальнейшей агрессивной позиции ЦБ.

Мое мнение: у ЦБ развязаны сегодня руки и если будет нужно (точнее, если ЦБ посчитает это правильным) ставка будет поднята еще на 50-100 б. п в ближайшие месяцы.

Мой прогноз по брошке – уссурийский мишка с занесенной лапой, готовый прибить к земле поганую гидру инфляции (а заодно и деловой активности). Мишки, если их разозлить, парни серьезные. Инфляции не позавидуешь.

Намеки мы услышим самые что ни на есть конкретные. Например, о том, что мы покажем импортируемой к нам инфляции нашу отечественную, не раз проверенную в боях «Кузькину мать».
Кстати, не исключу, что  брошка могла бы изображать и «Кузькину мать». Проблема лишь в том, что никто не в курсе, как она, мать эта, выглядит😉

@bitkogan

Мы, всем нашим краснознаменным коллективом, дружно сочувствуем инфляции. Ее судьба будет страшна и незавидна.

@bitkogan

О рынках.

Куда подевался позавчерашний энтузиазм? Бравые хористы, в очередной раз напевавшие популярную песенку про зайцев, остановились и призадумались.

Понять их можно. Сперва Банк Англии таки произвел первое, и потому драматическое поднятие ставки – аж на 0,15%. Можно посмеиваться: что там эти 0,15% на фоне наших космических достижений? Мы были первыми в космосе, в фигурном катании. Опять же, в балете не последние. Вот и здесь, в поднятии ставки, впереди планеты всей. А супостаты… таки за нами подтянутся! Они только начинают. Вот и в этом вопросе учиться у нас будут.

А теперь шутки в сторону. Сперва Банк Англии. Потом ЕЦБ пояснил, что скоро и в Ерозоне халява «начнет заканчиваться». На радостях по поводу этого выдающегося события (сами подумайте: в Еврозоне, и конец халяве, это что-то из былин и сказок) евро подлетело аж на фигуру к доллару США. Кстати, и британский фунт тоже.
Золото, в свете вышеперечисленного, наконец показало нам то, чего мы от него и ждали.

Что дальше? А дальше, как мы с вами и предупреждали, будет расти волатильность. Что, в принципе, может означать в дальнейшем и смену глобального тренда.  
Впрочем, не буду пока столь категоричен. Ограничусь лишь неким общим: а вам, Штирлиц, рекомендую насторожиться.

Что касается золота.
Надеюсь, что 2022 год будет для него гораздо более позитивным, чем год 2021. Мой осторожный прогноз: 2100 должны узреть в течение года, а там посмотрим. Если золото сможет побывать в этих краях, то не исключу рост стоимости акций золотопроизводителей на 20-30% относительно текущих уровней.  
Вот и посмотрим.

#золото #рынки

@bitkogan

«Группа Позитив» (Positive Technologies) путем прямого листинга выходит на Мосбиржу.

Торги новой акцией стартуют в 11:00 под тикером POSI. При этом free float бумаги составит около 10%. В преддверии листинга компания опубликовала манифест, в котором раскрыла все подробности.

Вкратце напомним, что это за компания и почему ее акции могут быть интересны инвесторам.
Positive Technologies – одна из ведущих российских компаний в сфере кибербезопасности. Компания разрабатывает перспективные решения в этой области, ее продукты являются востребованными.
В последние годы Positive Technologies поступательно улучшала финансовые показатели. Так, в период 2017-2020 гг. выручка компании увеличилась в 2,6 раза, валовая прибыль – в 2,3 раза, EBITDA – в 4,1 раза, а чистая прибыль – в 6 раз. Свободный денежный поток при этом вышел из отрицательной зоны и в 2020 г. составил порядка 213 млн руб.
Не можем не сказать о рисках. Прежде всего, это геополитический фактор. Как известно, одно из юридических лиц, подконтрольных компании, находится под американскими санкциями.

В целом история весьма любопытна. Тема кибербезопасности на сегодняшний день представляется нам весьма актуальной. Более того, мы полагаем, что в ближайшие годы спрос на продукты и решения в этой области будет расти. Очевидно, Positive Technologies может стать одним из бенефициаров этой ситуации.

@bitkogan

Softline: встреча с руководством компании

Уникальная возможность узнать больше о глобальном интеграторе IT-решений, который недавно осуществил успешное размещение расписок в Лондоне и Москве.

О крупнейшем российском поставщике комплексных современных IT-решений – компании Softline (SFTL) – мы уже говорили. Сегодня есть очередной повод упомянуть о компании: в понедельник, 20 декабря, в Softline проведут брифинг для российских инвесторов.

Softline, на наш взгляд, является особенной компанией в своей отрасли, поскольку в отличие от большинства конкурентов работает на развивающихся рынках (в Восточной Европе, Африке, Южной Америке и странах Азиатско-Тихоокеанского региона).
Стратегия развития компании, по нашему мнению, уникальна, и заслуживает внимания с точки зрения инвестора. Во-первых, работа на рынках с более высоким темпами роста экономики добавляет возможностей для органического развития. Во-вторых, работа над цифровой трансформацией безусловно еще долго будет оставаться в тренде, а спрос на подобные услуги – увеличиваться.  

На фоне всего вышеперечисленного можно сделать вывод, что, вопреки бытующему мнению, компания не настолько сильно зависит от перипетий российского рынка, как принято считать. Массу триггеров для роста добавляет фундаментально растущий мировой рынок цифровизации.

Еще одной важной особенностью является признание Softline крупными глобальными поставщиками технологических решений. Softline – одна из 10 компаний-ключевых партнёров Microsoft, на протяжении многих лет. Помимо Microsoft, Softline имеет партнёрские отношения фактически со всеми важнейшими производителями.  

В понедельник компания проведет брифинг для российских инвесторов. Полагаем, событие будет интересным и поможет рынку более глубоко вникнуть в нюансы бизнеса компании и оценить перспективы развития. Тем более, что это новая история на рынке публично торгуемых бумаг – компания совсем недавно провела IPO на Лондонской и Московской биржах.

Дополнительный повод более внимательно посмотреть на компанию.

@bitkogan

О Eurasia Mining говорили на прошлой неделе. Обещал держать в курсе по новостям от этой компании.

Как мы и ожидали, компания опубликовала результаты аудита по JORC от международного технического аудитора Wardell Armstrong по своему никелевому активу НКТ. Из отчета: ресурсы по руде – 107 млн тонн, ресурсы никеля превысили 300 тыс тонн. Также были упомянуты значительные ресурсы меди и МПГ. Wardell Armstrong назвали НКТ первоклассным активом (Tier-1), NPV $1,2-1,7 млрд.
По ссылке – релиз на сайте Лондонской биржи, где также есть ссылка на отчет аудиторов Wardell Armstrong по JORC.

Что можно сказать? Хороший результат, так как NPV $1,2-1,7 млрд – это всего лишь один актив компании с ресурсами в 11,3 млн унций платинового эквивалента, что составляет около 10% от общих ресурсов Eurasia Mining с учетом СП с Росгео (104,6 млн унций).

Означает ли это, что вся компания пропорционально должна стоить $12-17 млрд? Разумеется, нет. Зависимость здесь нелинейная, но апсайд по сравнению с текущей капитализаций в $855 млн, как нам видится, имеет место быть. И апсайд этот при определенных обстоятельствах может быть весьма душевным.

Кстати, за неделю с момента нашей прошлой заметки акции выросли почти на 8%. И это на падающем рынке.

Тем временем, ценовые войны за никелевые активы идут полным ходом: Wyloo сделали очередное предложение в $500 млн за Noront на этой неделе (для справки: ресурсы Noront в 5 раз меньше НКТ). Wyloo – компания Эндрю Фореста, который сидит на $22 млрд кэша и активно интересуются никелевыми активами. Кстати, Эндрю Форест открыл офис в России и выступил этим летом на Экономическом форуме в Санкт-Петербурге, где заявил о больших планах в Россию. Впрочем, вряд ли он купит Норильский Никель😉

Основной актив Eurasia Mining – платина. В случае рывка цен на драгметаллы (о вероятности такого развития событий мы с вами уже говорили сегодня утром), полагаю, интерес к платине также может возрасти. Впрочем, в нынешних условиях платина более промышленный металл, нежели драгоценный. Но все же…

Несмотря на определённые риски, тема EUA.L может быть весьма интересной. Впрочем, решайте сами. Давать советы публично – не имею права.

#металлы #платина

@bitkogan