📺 Стрим «Фондовый рынок с Евгением Коганом» стартует через несколько минут!

Присоединяйтесь.

@bitkogan

Доброе утро друзья!

Утро уже доброе? Рубль укрепляется. Фьючерсы на Америку в зеленой зоне. Золото в повышательном тренде. Нефть на месте. И даже Байден, в очередной раз рассуждая о том, что произойдёт если РФ будет плохо себя вести, ничего нового не сказал. Почти.  
И вдобавок заявил, что США не намерены направлять свои войска в Незалежную.
Вот и славно. И что еще рынку нужно для счастья?

Неужели пронесло? Разумеется, пока нет. Картинка может, по всей видимости, достаточно быстро измениться.

Новенькое о санкциях. Каждое утро нас ждёт что-то новенькое. Ведь, пока не поздно, хайпануть должны все. В рамках обсуждения новых санкций против России в США предложили наложить ограничения на сырьевой и оружейный экспорт, а также на дипломатические контакты. Согласно плану, который был разработан главой ЦРУ Уильямом Бернсом, ожидаемые экономические потери России в результате введения упомянутых мер составят $50 млрд. Ранее власти США рассматривали вариант ограничения поставок электроники в Россию в случае вторжения ее войск на территорию Украины. Данные ограничения могли бы сказаться на работе таких отраслей, как искусственный интеллект, морское дело, оборона и гражданская авиация.

Поскольку все очередные виртуальные кары базируются допущениях о том, что будет если (а пока ничего еще не произошло), то, наблюдая за появлением шестого или седьмого проекта санкций, есть подозрение, что сами американцы уже в этих пакетах запутались. Мы с вами – тем более. И все громче слышны голоса тех, кто предлагает исключить даже из теоретических санкций те или иные отрасли, в частности, энергетический сектор.

О рынках. Тут все внимание – на выступление Пауэлла, которое состоится сегодня вечером в 22-00 по Москве.
Прогнозы варьируются от самых ужасных (сейчас Пауэл как поиграет скулами, напряжет могучий торс и напугает рынки немедленным поднятием ставки), до наиболее мягких (Пауэлл успокоит всех, заявив, что все идет по плану и никто никуда не торопится; тейперинг завершится в феврале, с марта ставки очень потихоньку и осторожно начнут расти, без агрессии и напора).
Мое мнение: Пауэлл и правда жестить не будет. Впрочем, посмотрим.

Мнение о рынках неоднократно высказывал вчера и позавчера. Если ничего страшного и неожиданного не произойдет, похоже, напрашивается некая коррекция вверх. Будет ли она сильной и долгой? Пока сказать трудно. Полагаю, что НЕ сильной и НЕ долгой. Но…. вполне можем 4-5% по S&P наверх проехаться. Почему бы и нет? Денег пока хватает. Энтузиастов, желающих прикупить подешевевшие бумаги, все еще в избытке.

Что будет? Посмотрим. И не расслабляемся. Полагаю, рынок в феврале нас вновь «порадует» весьма жесткой болтанкой.
Ничего еще не кончилось. Но, может, получится немного отдохнуть.

#рынки #санкции #США

@bitkogan

Советую обратить внимание.

Мы уже не первый раз говорим о том, что обострение геополитической ситуации – очень хорошо для некоторых «товарищей». О ком речь? Догадайтесь сами 😉

#акции

@bitkogan

Международный валютный фонд ожидает более медленного экономического роста и более высокой инфляции.

По прогнозу МВФ, в этом году мировой ВВП вырастет на 4,4%, прогноз пересмотрен с прежних 4,9%. На 2023 год прогноз, напротив, улучшен до 3,8% с 3,6%.

Основные причины, почему МВФ пересмотрел прогноз в негативную сторону:
1️⃣ Ужесточение денежно-кредитной политики ФРС.
2️⃣ Сохранение перебоев в поставках.
3️⃣ Распространение штамма «омикрон».
4️⃣ Дальнейшее снижение активности в секторе недвижимости Китая.
5️⃣ Также риски для экономических перспектив создает происходящее сейчас обострение геополитической ситуации и социальные волнения.

МВФ ожидает, что повышенная инфляция будет сохраняться дольше, чем предполагалось в октябрьском прогнозе.

В оптимистичном сценарии инфляция должна постепенно снижаться в течение года по мере уменьшения дисбаланса спроса и предложения и ужесточения ответной денежно-кредитной политики в ведущих странах.

Но есть и негативный сценарий. По словам главного экономиста МВФ, эскалация российско-украинского конфликта может привести к росту стоимости энергоносителей и к более продолжительному периоду повышенной мировой инфляции.

МВФ предупреждает, что развивающимся странам с крупной задолженностью в иностранной валюте и значительными потребностями во внешнем финансировании следует быть готовыми к возможной нестабильности на финансовых рынках. В некоторых случаях может требоваться проведение валютных интервенций и применение временных мер контроля над потоками капитала, чтобы создать условия для сосредоточения мер денежно-кредитной политики на внутренних условиях.

Говоря о России, МВФ cнизил прогноз по росту экономики в 2022 году до 2,8% с 2,9%, ожидавшихся им в октябре. В 2023 году, как ожидает МВФ, рост составит 2,1% вместо предполагаемых ранее 2%. Незначительное ухудшение прогноза для России в текущем году фонд объясняет слабым урожаем и прохождением третьей волны хуже, чем ожидалось.

Как мы понимаем, в свои модели МВФ никакие возможные новые жуткие санкции пока не закладывает. И хорошо.

В целом, пассаж МВФ, как я понимаю, на нормальный русский язык надо переводить так: ребятки дорогие, готовьте деньги для всяких проблем и неприятностей. И вообще, похоже, полетать в этом году может все. И валюты, и рынки.
Слава Богу, и до МВФ дошло. А почему только сейчас об этом предупреждаем? Разве великим умникам из МВФ еще в прошлом году это было не понятно? Ну ладно… Better late, than never...

#макро #инфляция

@bitkogan

Фьючерсы на S&P сегодня показывают все более и более увереный рост. Вполне возможно, этот рост перейдёт в достаточно сильный рывок наверх.

Друзья. Я бы не рекомендовал на этом рывке вверх что-то покупать. На мой взгляд, потенциал движения наверх весьма ограничен. Сколько? Сказать не могу, допустим, 3-5%. Но это не 10% и не 20%.

Назвать ли этот отскок «отскоком дохлой кошки»? Не знаю. Но после таких падений отскок может быть весьма резким и длиться несколько дней. А потом, скорее всего, мы увидим новую волну просадок.

Я бы не обольщался и использовал данный отскок для фиксации прибыли по тем позициям, что были куплены на падении.

#рынки

@bitkogan

«Сбер» обошел Ferrari в рейтинге силы бренда

Геополитика геополитикой, но во многих сферах жизнь российских компаний на зарубежной арене идет своим чередом. К примеру, «Сбер» (SBER RX) стал первой европейской компанией по «рейтингу силы бренда» (Brand Strength Index), который рассчитывает британская консалтинговая компания Brand Finance. Показатель учитывает объем капитальных вложений, структуру акционерного капитала, а также эффективность бизнеса.

Интересный факт: «Сбер» оставил позади итальянскую Ferrari. Включил форсаж и обошел на повороте😉 Российская компания получила на основе данного рейтинга 92,3 из 100. Кроме того, «Сбер», как и в прошлые годы, оказался самой дорогой российской торговой маркой.

Что касается остальных компаний, то самой дорогой торговой маркой в мире был признан Apple ($355 млрд).  Вслед за ним расположились Amazon ($350 млрд), Google ($263 млрд), Microsoft ($184 млрд), Walmart ($120 млрд), Samsung ($107 млрд) и Facebook ($101 млрд).

В последнее время котировки «Сбера» существенно снизились вслед за рынком под влиянием геополитических факторов. Мы считаем эту коррекцию хорошей возможностью или открыть позицию, или увеличивать уже имеющуюся. В сервисе по подписке мы примерно так и действовали.

Да, геополитика – вещь непредсказуемая, и случиться может всякое. Риски высоки, и рынок может просесть еще. Но текущие уровни в «Сбере» как минимум интересны.

@bitkogan

Уголь снова растет. Кто бенефициар?

Высокие цены на газ в последнее время стали катализатором для возобновления роста стоимости энергетического угля. Это происходит, несмотря на то, что окончание отопительного сезон уже маячит на горизонте.

Плюс ко всему, как мы полагаем, влияет и растущая нефть, и геополитика. Ведь если допустить, что поставки газа в Европу сократятся, спрос на уголь, скорее всего, снова взлетит. Насчет этого фактора можно рассуждать сколь угодно много – все это издержки большой игры. Но страхи и эмоции от этого на рынке есть, и именно они двигают цены на уголь вверх.

Так, по данным Bloomberg, в Европе цена 1 тонны энергетического угля к концу января выросла с начала года на 44% до $172 за тонну. Австралийский уголь в портах Ньюкасла демонстрировал схожую динамику: +30% до $169 за тонну.

Что будет дальше? Мы не исключаем, что уголь может продолжить свой рост до конца 1 квартала 2022 г. Достижения осенних максимумов маловероятны, а вот прибавить еще 10-15% – это вполне возможно. Спрос, вероятно, будет подогреваться спекулятивными факторами, а если еще и зима затянется…

Кто бенефициар? На российском рынке, прежде всего, это «Мечел» (MTLR RX). Рост цен на газ на фоне ожиданий высоких дивидендов на «префа» за 2021 г. – отличные драйверы. Если бы не геополитика и общие рыночные риски…

На фондовом рынке США мы давно следим за компанией Peabody Energy (BTU US), одним из ведущих производителей энергетического угля в Северной Америке. Это высокорискованная волатильная история, может за месяц улететь на 30% вверх и обратно. Тем не менее, в случае продолжения роста цен на уголь, она вполне может сыграть.

#уголь

@bitkogan

Вчерашняя конференция РБК «Криптоактивы: все, что вы хотели знать о регулировании, но боялись спросить» вызвала закономерный интерес сообщества.

Многие отметили взвешенную позицию Минфина по поводу регулирования отрасли, совпавшую с позицией большинства экспертов.

В одиночестве остался Центральный банк, чье предложение о запрете майнинга и операций с криптовалютой встретило мягко говоря отнюдь не «всеобщее ликование».

Однако максимально предметный и я бы даже сказал весьма жесткий разговор состоялся за пределами пленарного заседания во время публичного обсуждения.

Депутат Госдумы Андрей Луговой заметил: «Не Центральному банку определять, что запрещать или разрешать, для этого есть исполнительная и законодательная власть». Далее Луговой разбил аргументы представителей ЦБ о том, что отношение криптовалют к криминалу нельзя проверить. Он обратил внимание присутствующих на то, что давно существуют компании, способные контролировать движение криптовалют намного эффективнее, чем это происходит с наличными деньгами. Позже Луговой обвинил ЦБ в том, что он запретами загоняет отрасль из «серой зоны» в «черную», и именно в ней массово появятся криминальные схемы, которых так опасаются в Центральном банке.

Поддержал депутата глава центра компетенции Ethereum, Россия Владислав Мартынов. Он призвал не рассматривать блокчейн как пирамиду или «темную историю». По его мнению, именно сейчас в «Интернете 3.0» создаются новые «Фэйсбуки» и «Амазоны», а более чем к 50% прорывных проектов имеют прямое отношение русскоязычные или выходцы из России. Мартынов уверен, что блокчейн – золотая жила для страны, дело только в создании адекватного правового поля, которое позволит эффективно использовать, например, мощности АЭС. В этой связи эксперт назвал позицию по майнингу, озвученную ЦБ, шокирующей. Жестковато.

Директор Binance в России и СНГ Глеб Костарев привел в пример Белоруссию, Казахстан и даже Узбекистан, который в последнее время активно привлекает международных игроков. Он также сослался на опыт прибалтийских стран, где можно легально купить криптовалюту оффлайн, заплатив налоги, и отметил, что российское регулирование видится ему максимально жестким. «В России миллионы граждан держат криповалюту или проводят операции с ней, простым людям нужны понятные правила игры, пользователи готовы к регулированию, готовы платить налоги», – заявил Костарев.

Таким образом, Минфин, который мы часто критикуем, фактически выступил единым фронтом с экспертами, законодателями и главными игроками рынка. Любопытно… Это у нас прямо мини-революция какая-то. Минфин во главе ропщущих народных масс. Я рыдаю.

Это позволяет надеяться на то, что государство повернет в сторону разработки понятного и прозрачного механизма регуляции крипторынка, который позволит не только извлекать прибыль и трейдерам, и государству, но и станет фундаментом реального развития у нас цифровой экономики.

Может и правда в итоге договоримся не махать шашкой? Было бы неплохо.

@bitkogan

«Самолет»: отличные результаты за 2021 г.

Сегодня девелоперская компания «Самолет» (SMLT RX) опубликовала операционные результаты за 2021 г., а также ключевые показатели управленческой финансовой отчетности. Сразу скажем, что цифры весьма сильные, и остановимся на основных, наиболее важных, моментах.

Объем продаж недвижимости в годовом выражении вырос на 112% до 126,4 млрд руб. (804,6 тыс. кв. м) по сравнению с 59,7 млрд руб. Общая площадь выведенной в продажу недвижимости составила 1322 тыс. кв. м, что на 18% больше, чем в 2020 г. Денежные поступления увеличились на 103% и достигли 119,3 млрд руб.

Что касается предварительных финансовых итогов, то отметим, что выручка «Самолета», согласно данным управленческой отчетности, увеличилась на 113% до 131,0 млрд руб., превысив план на 19%. Годовая EBITDA взлетела на 136% до 28,5 млрд руб.

Недавно мы писали о том, что «Самолет» – один из тех качественных активов, на которые есть смысл обратить внимание инвесторам в связи с ощутимым падением российского фондового рынка. Сегодняшняя публикация подкрепляет наше мнение.

Продолжаем держать бумаги компании в одном из портфелей сервиса по подписке. Доходность по позиции в моменте превышает 200%сервиса по подписке. Доходность по позиции в моменте превышает 200%.

#российский_рынок

@bitkogan

Золото в моменте снижается примерно на 0,8% в преддверии итогов 2-дневного заседания ФРС.

На наш взгляд, тут сработало два взаимосвязанных фактора.
Во-первых, золото сильно выросло вследствие геополитической напряженности и приблизилось к сильным уровням сопротивления.
Во-вторых, рынок ждет комментариев Федрезерва относительно ДКП в ближайшем будущем. В случае, если риторика будет ястребиной, для золота это не сулит ничего хорошего на коротком горизонте, так как рост ставок повысит издержки хранения драгметалла.

На наш взгляд, все это больше похоже на некие нервные колебания из серии, «а что если…». Мы не исключаем, что ястребы сегодня пролетят стороной, а у золота еще сохраняется неплохой потенциал.

#золото

@bitkogan

Fresnillo снижает планы по добыче на 2022 год

Сегодня поступает множество вопросов относительно причин столь резкого снижения акций производителя драгметаллов Fresnillo (FRES LN).

На текущий момент котировки снизились на 11,5% в сравнении со вчерашним закрытием. И для этого есть сразу несколько причин.
1️⃣ Добывающая серебро и золото компания сообщила о серьезном влиянии на уровень добычи заболеваемости сотрудников штаммом Омикрон в декабре. Кроме того, в Мексике с сентября действует закон о запрете на привлечение посредников. Это сократило возможности по привлечению к работам персонал и технику сторонних компаний.
2️⃣ Fresnillo была вынуждена скорректировать прогнозы по производству серебра в этом году с 50,5 млн до 56,5 млн унций, против ранее представленных оценок 53,5 млн до 59,5 млн унций. Оценки по производству золота были также скорректированы с диапазона 675-725 тыс. унций до 600-650 тыс. унций. Отчасти сказывается решение Федеральной комиссии по электричеству Мексики (СFE) отложить до середины лета срок по вводу в эксплуатацию завода по переработке в Juanicipio. Задержка также происходит и с запуском пиритного завода Pyrites, который также перенесен с 4 квартала прошлого года на более поздний срок.  
3️⃣ Не радуют и новости по выработке золота. Здесь оказывает влияние предстоящее выведение из эксплуатации почти истощенного месторождения Noche Buena, работа на котором осложнена после недавнего оползня. Сказывается падение качества извлекаемой руды на месторождении Herradura; также в худшую сторону были пересмотрены оценки по содержанию желтого металла в руде на месторождении San Julián.

Главный вопрос, который задают себе сейчас инвесторы: сохранять ли позицию по Fresnillo в портфелях? Ответ на него, скорее, утвердительный. Штамм Омикрон в среднесрочной перспективе может перестать оказывать влияние на деятельность компании, а перерабатывающие заводы могут быть введены в эксплуатацию. Также не стоит забывать и об успешных результатах исследований на других участках в Мексике, где могут начаться работы.

История довольно рискованная и подходит для игроков с агрессивной стратегией. Безусловно, позитивным моментом для Fresnillo может стать потенциальный рост золота и серебра в течение 2022 г.

#золото #серебро

@bitkogan

ФРС приняла решение по денежно-кредитной политике.

Ставка сохранена на прежнем уровне, а программу покупки активов планируется завершить в марте.

В пресс-релизе было указано, что вскоре будет целесообразно повысить ставку. При этом не было сказано, что повышение произойдет на ближайшем заседании.

Пока регулятор придерживается своих обещаний и никаких неожиданностей мы, к счастью не услышали. Все как мы и предполагали, ФРС осторожна на фоне высокой неопределенности: и геополитика, и ситуация с омикроном не позволяют ФРС сейчас давать какие-либо жесткие обязательства на будущее.

Жути не нагнали. Все по плану. Рынки могут выдохнуть и еще немного подрасти. Но вряд ли это будет надолго.

#макро #рынки #США #ФРС #QE

@bitkogan

Доброе утро, друзья!

Что произошло? Почему изначально рынок позитивно воспринял выступление Пауэлла, но в дальнейшем резко изменил направление движения?

Первоначально, как мы с вами и ожидали, речь Пауэлла сводилась к следующему. Мы не планируем прекращать предоставление ликвидности немедленно. Все будет идти по плану. То есть тейперинг должен завершиться к марту.
Ура, сказали рынки. Все супер. Но радость длилась недолго. Буквально несколько минут. А дальше началось самое жёсткое.

Приведу цитаты и реакцию рынка на них.

«Мы не принимали никаких решений относительно сроков и темпов сокращения баланса.» Иначе говоря, вот сейчас как подумаем и примем некое решение. Рынки не закладывали всерьез этот ход. Точнее, ранее было понимание, что продажа активов с баланса ФРС – крайняя мера. И на нее, по всей видимости, если и решатся, то очень нескоро. А тут уже вполне прозрачные намеки. Инвесторы испугались и побежали продавать.  

«Мы не исключаем повышения ставок на каждом заседании FOMC». Опять же, жестковато. Первоначальные ожидания – 3-4 повышения ставки в 2022 .

«Рынок труда настроен на максимальную занятость». Иначе говоря, с занятостью все хорошо. И никаких здесь сюрпризов не ожидается. В качестве продолжения: «Есть довольно много возможностей для повышения процентных ставок без ущерба для занятости.»

«Мы предоставим дополнительную информацию о снижении баланса, когда придет время.» Ну спасибо, кэп. И когда же оно, это время, придет?

«Фискальные стимулы для роста будут значительно сокращены, что также поможет снизить инфляцию.» О, явный намек на скорое повышение налогов. Другое дело, не вполне понятно – причем здесь ФРС? Впрочем, повышение налогов – это тоже некая антиинфляционная мера. Это то, что в итоге сжимает спрос и понижает уровень потребительской активности.

«Мы действительно хотим сократить баланс, в первую очередь за счет корректировки реинвестиций.»сократить баланс, в первую очередь за счет корректировки реинвестиций.» А вот эта фраза уже явно была лишней. Народ занервничал. Ну поговорили разок о продаже активов с баланса, и достаточно. Чего народ нервировать?

Продолжение ⤵️

Как рынок, после многократного упоминания темы продажи активов с баланса ФРС, мог не испугаться? Это же очень серьезный механизм подсушивания ликвидности.  

Рынки, буквально за несколько минут, растеряли весь свой рост. Песня про зайцев, похоже, уже надолго забыта.
Началось укрепление доллара относительно остальных валют. Золото потеряло в цене более процента. Доходности по UST’10 вплотную подошли к уровню 1,85.  

Мы ждали, что отскок рынка будет недолгим. Не зря вчера говорил: не стоит спешить покупать. Но, что все произойдет так быстро…

Чего теперь ждать, учитывая дополнительный фактор – растущую геополитическую напряженность?
1️⃣ Доллар против остальных валют. Это сегодня, пожалуй, ключевой индикатор. Пойдет ли дальнейшее укрепление доллара? Пока не понятно. Но видится сегодня, что значительного чисто экономического потенциала дальнейшего роста доллара не много. Однако, в случае усиления напряженности в Европе, доллар может укрепиться еще.
2️⃣ Доходности по UST. С одной стороны, могут без проблем достигнуть 1,95-2% на фоне опасений, что подъём ставок будет многократным и резким. С другой стороны, страхи будут толкать инвесторов к приобретению данного инструмента как к некой спасительной гавани. Так что, скорее всего, дальнейший рост доходности будет не таким быстрым.
3️⃣ Золото. Более быстрый, чем ожидалось ранее, подъём ставок вполне может играть против золота. Так же, как и рост доллара относительно иных валют. Но усиление геополитических рисков – фактор явно в пользу роста цены на золото. Несмотря на то, что золото растеряло свой рост последних дней, среднесрочный тренд пока не сломлен. Шанс на продолжение роста есть, и не малый. Пока не продаю акции золотодобытчиков. Есть шанс, что в данных обстоятельствах они по-прежнему могут выступать качественной защитной гаванью.
4️⃣ Нефть. Цены немного просели на общей волне распродаж после «добрых слов напутствия» от Пауэлла. Однако растущая геополитическая неопределенность, связанная с крупнейшим мировым экспортером нефти, не даст нефтяным котировкам сильно просесть. Более того: и здесь можем увидеть продолжение ралли вплоть до $100 за барель.  
5️⃣ Рынки акций. Находятся под серьезным  давлением после «добрых напутствий от Пауэлла». Как мы помним, в конце 2018 года мы с вами уже наблюдали как ФЕД решил, поднимая ставку, одновременно с этим начать процесс продажи активов с баланса. Падения тогда были недолгими, но более чем серьезными. Повторится ли сейчас подобная история? Пока не уверен. Принципиально иная ситуация. Да и ликвидности сегодня более чем достаточно. Техническая картинка пока такова, что если рынки удержат уровень 4250 по S&P, то, как это ни забавно смотрится сегодня, мы можем увидеть продолжение попыток роста. Шанс на это пока не слишком велик. Но… он есть.

Ключевой в данном случае день – сегодня. Что будет, если рынки все же попытаются всех напугать?
Думаю, огромное количество средств, ожидающих просадок рынка, не дадут ему пока свалиться более чем на 4-6% от текущих уровней. Защитными отраслями будут выглядеть, без всякого сомнения, акции военки и золотодобытчики. В случае продолжения роста нефтяных котировок, к ним могут присоединиться и нефтяники.  

6️⃣ Рубль в данной ситуации, когда идет наложение и геополитики, и глобальных рыночных рисков, будет продолжать находиться под давлением. Вчерашние явные интервенции ЦБ вернули рубль на уровень ниже 80. В принципе, у ЦБ пока есть достаточно ресурсов для поддержки курса рубля. А мы будем следить за развитием событий. Судя по той картинке, что имеем сегодня, может произойти все что угодно. Риски существенно возросли. Ситуация конфликта перешла на принципиально иной уровень. Шансы на плохое развитие событий, которые мы ранее оценивали как относительно невысокие, резко возросли. На мой взгляд, если их оценивать количественно, то из 10-15% они стали приближаться к 50-60%. Выводы делайте сами.

Продолжение ⤵️

Что делаем сейчас?

1️⃣ Смотрим на доллар против остальных валют. Уход валютной пары EUR/USD ниже 1.12 не сулит рынкам ничего хорошего.

2️⃣ Следим за доходностью UST’10. (TNX на Yahoo.finance).

3️⃣ Не увеличиваем рискованные позиции. Не пирамидимся в надежде на «а вдруг». А вдруг может и не быть. По крайней мере, в моменте.

4️⃣ Если есть возможность, опять можем НЕМНОГО докупить страховочные инструменты. Могут крайне пригодиться в ближайшие дни.

5️⃣ Главное: не надо много активности. Сегодня излишняя суета может привести к большим потерям.

#рынки

@bitkogan

Золото.

График индекса DXY.

Пара EUR/USD.

Доходность десятилеток.